时间：2023-03-10 15:58:31
在经济复苏的良好预期下，股指节节攀升。但预期总归是预期，市场要维持上涨态势，必须要有真实的上市公司业绩作支撑。尤其在估值水平已经处于合理区间的上限时，更需要超预期的业绩作为估值提升的基础。
本刊曾经根据Wind资讯做过统计，截至5月22日，有582家上市公司了中期业绩预告，其中预增、略增、续盈和扭亏的有201家，占预告公司的34.5％，另外6成多的公司都是预减、略减、首亏和续亏。总体情况并不乐观。
不过，进入6月份以来，尤其是7月份，又有不少公司了中期业绩预告，有些已业绩预告的公司还进行了更改。
总体情况有所好转
截至7月15日，中期业绩预告的公司增加到了806家，其中预增、略增、续盈和扭亏的分别有141家、99家、31家和43家，合计占预告公司的38.96％；预减、略减、首亏和续亏的分别有140家、76家、166家和100家，合计占预告公司的59.80％；另有10家存在不确定性。
与5月份时的统计数据进行比较后，可以发现，预喜公告的公司占比有了一定提高，尤其是预增公司大大增加。这恐怕是因为4、5月份时很多公司对经济未来走势无法准确把握，因此预测时偏于保守。而随着近期不少行业需求趋于转暖、PMI指数连续4个月位于临界点以上、6月份发电量同比正增长等积极因素的出现，上市公司二季度的业绩肯定也得到了一定改善，出现回升甚至超出公司原来的预测水平。
消费行业转暖
市场普遍预期房地产、金融、汽车、工程机械行业、医药、化工等板块的上市公司中期业绩会比较好。实际情况如何呢?
根据申万一级行业划分，预增公告的141家公司，主要分布在化工(24家)、医药生物(18家)、建筑建材(11家)、机械设备(10家)、房地产(10家)、公用事业(10家)、信息设备(7家)、商业贸易(7家)、交通运输(6家)、电子元器件(6家)、交运设备(6家)、食品饮料(5家)、纺织服装(5家)、家用电器(4家)。被看好的金融服务行业只有宏源证券了略增公告，表示净利润将增长45％～50％，约为5.2亿元。
其中，在6月份以来预增公告的110家公司(见表)，主要分布在化工(16家)、医药生物(14家)、建筑建材(10家)、机械设备(8家)、公用事业(7家)、交运设备(6家)、商业贸易(6家)、房地产(5家)、食品饮料(5家)、交通运输(5家)、信息设备(5家)、纺织服装(4家)、电子元器件(4家)、家用电器(4家)。
显然，随着行业转暖、消费转旺，医药生物、建筑建材、交运设备、商业贸易、食品饮料、家用电器、公用事业、纺织服装等行业中的企业业绩明显提高。
值得一提的是，在截至5月22日的统计中，预增和略增中唱主角的是中小板企业，占了近8成。这可能是因为中小板企业上市时间较短、资产质量较好，加上经营灵活，可以较早感知“春江水暖”。随着行业转暖趋势越来越明显，一些规模较大的企业也开始沐浴在春风中，6月份以来预增和略增公告的大公司明显增加，比如中国国航、招商地产、深圳机场等都了业绩预增公告。
业绩预增股中寻宝
研究机构普遍预期，今年上市公司业绩环比增长是大概率的事件。因为随着“去库存化”、“去产能化”的逐步完成，上市公司企业经营成本将下降，毛利率水平将反弹，同时市场需求的回暖有利于企业销售的回升，进而提升企业盈利。在2008年企业业绩逐季减少的情况下，今年企业业绩有望逐季增长。
据统计，在141家业绩预增公告的公司中，净利润有望翻番或者增幅超过100％的有91家。其中，明确表示增幅将在100％以上的有72家。增幅在100％～200％的有40家，增幅在200％～300％的有15家，增幅在300％～500％的有6家，增幅在500％以上的有11家。增幅最大的当属前身是*ST中辽的万方地产，达到了13413％，可谓“乌鸡变凤凰”。资产重组、去年同期净利润基数低是部分公司业绩大幅增长的主要原因。
这些个股今年以来的涨幅有高有低，既有超过200％的，也有不足100％的。其中涨幅低于沪深300指数涨幅(截至7月15日上涨92.18％)的就有22只股票，包括净利润增幅在300％以上的众合机电(原名浙江海纳)、禾嘉股份、深国商、上实医药等个股。
那些有实实在在增长的业绩支撑、涨幅不大的预增股应该可以作为投资者选股的方向之一。
随着新医改工作的全面启动及8500亿元投资的逐步到位，预计整个医药行业全年有望保持20％左右的增长，相关上市公司也将获得盈利增长。目前，已经有上实医药、京新药业、华邦制药、鱼跃医疗、康美药业、双鹭药业等18只医药股公布了业绩预增公告，反映出医药股整体发展态势良好。其中中西药业、京新药业、上实医药、新华制药、金陵药业、仁和药业今年以来的股价涨幅都不高于91％。与其他几家公司相比，金陵药业和仁和药业经营相对比较平稳，净利润增长主要源于主营业务，而不是非经常性投资收益(如上实医药)。
自2008年四季度开始，扩大内需的政策重拳频繁打出，最先受益的莫过于那些与基础设施建设联系最紧密的建筑建材行业的公司。已经公布了业绩预增的相关个股有太行水泥、葛洲坝、尖峰集团、冀东水泥、海螺型材等。今年以来股价涨幅在90％以下的有天山股份、冀东水泥、青松建化、尖峰集团等4只个股。其中，天山股份上半年净利润将由去年同期的0.63亿元增至1.41亿元，主要原因是水泥销量和价格上涨。中银国际继续看好其下半年的经营业绩。冀东水泥上半年净利润预增50％～100％,主要是因为加强了成本控制，以及水泥售价有所提高。中信建投认为，在房地产复苏预期和旺季效应的作用下，公司下半年业绩仍然会保持不错的增长。
2012年，国内经济增速出现比较明显的回落。受宏观环境拖累，上市公司业绩普遍下滑，部分强周期行业更是全面亏损。根据今年的中报业绩统计，两市2339只个股实现净利较去年同期下降1.41%。申万二级84个行业中，57个行业出现净利同比负增长，占比超过三分之二。其中，航运业中期合计净亏损77.82亿元，较去年同期大降181.18%；化学原料、造纸、钢铁、有色金属、建筑材料、纺织制造等19个行业净利同比下滑超过30%。这是近三年来，上市公司业绩最惨淡的一个上半年。
不过，在阵阵经济寒意中，依然有部分子行业逆势而上，继续呈现收入、业绩稳定增长的良好态势。比如像餐饮、旅游、中药、采掘服务、二线白酒等，今年上半年这些行业净利润同比分别增加19.73%、28.09%、16.82%、41.93%和41.22%。相关公司中，全聚德、峨眉山、康缘药业、吉艾科技、酒鬼酒截至9月14日收盘，年内涨幅均超过30%。
此外，个股行情中表现引人注目的多只牛股，例如康得新（002450）、歌尔声学（002241）、安洁科技（002635）及红日药业（300026）2012年中期都增长强劲，分别达204.28%、83%、90%及149.77%。三季度业绩方面，康得新预告净利润增长170%～220%，歌尔声学预增60-90%，安洁科技预增50-80%。从二级市场走势看，这4只股票今年以来整体震荡走高，涨幅分别达到46.47%、57.69%、84.51及100.68%。
可见，经济下滑、股市低迷的整体环境中，有持续业绩增长支撑的股票往往具备了跑赢大盘、获得绝对收益的投资价值。相比靠题材刺激的虚幻股价，它们在市场调整时相对抗跌，上涨更稳定、持久些。因此，紧抓业绩增长，也是做好政策性“吃饭行情”的重要线索。特别是进入10月份，随着三季报的快速披露，一批前期涨幅不大（或调整充分）、估值不高的业绩预增公司的机会应予以中期关注。
截至9月12日，沪深两市共有946家公司了三季度业绩预告，其中有487家预喜，占已公布预告公司的51.48%。从行业角度看，服装、餐饮、饲料、装饰园林、食品饮料等预增公司数量相对集中。综合估值、涨幅和机构研报等情况，我们从中筛选出部分股票，仅供参考。
海宁皮城（002344）：业务快速扩张 三季报预增45%。
海宁皮城是全国最大的皮革专业市场之一，商品交易额位居全国皮革专业市场第二。今年公司新项目推进顺利：佟二堡二期裘皮市场、成都市场及海宁五期成功招商，成都市场及海宁五期在8月1日起租，预计佟二堡市场9月1日起租，以上3市场2012年贡献收入为1.06亿元，推动公司业绩在2012年保持高速增长。
东方证券投资建议为“买入”，认为它受益于公司专业市场独特的竞争优势及独特异地扩张复制能力，是目前零售股中少有的攻守兼备的公司，给予2012～2014年EPS 为1.23元、1.86元和1.78元的盈利预测，维持公司目标价32.97元。
贝因美（002570）：幼儿奶粉龙头 三季度预增30%。
公司主要产品包括婴幼儿配方奶粉、营养米粉、其他婴幼儿辅食和婴童用品。公司婴幼儿配方奶粉市场占有率达到10.8%，排名第三，国产品牌排名第一；据迈洛国际的研究数据，公司婴幼儿营养米粉的市场占有率达到21.57%，排名第二，国产品牌排名第一。
银河证券认为，公司的专业化品牌定位及整合营销模式是驱动奶粉业务成长的关键，预测公司2012～2014年EPS为1.18元、1.39元和1.56元。鉴于公司当前品牌价值及规模占比，银河证券认为贝因美具有相当的资产价值，给予“推荐”评级。
湘鄂情（002306）：三季报预增20-50%。
近年来通过收购兼并，公司确立了酒楼、快餐、团餐和食品加工业务四大业务板块。除酒楼业务以外，其余三大业务为公司未来重点发展的新业态。快餐方面，公司将加强味之都出品，提升管理，积极开拓网点，力争未来三到五年内，开设300至500个味之都快餐销售网点。团餐业务方面，以北京和上海为核心市场，积极开拓大客户以及学生餐市场。公司新业态发展目标是未来三至五年内营收占比达八成。安信证券预计公司2012～2014年EPS分别为0.39元、0.53元、0.64元，给予公司2013年业绩25xPE，6个月目标价14元。
大北农（002385）：饲料业务放量 三季报预增60%。
公司以高端猪料为核心，饲料业务处于高速扩张期。公司坚持以“猪料”为核心的高档高端产品策略，近1/4的新建饲料产能以高附加值、高盈利能力的猪料为主。近两年利用募集资金，初步完成了省级核心厂的建设，2011年底饲料产能达到300万吨规模。未来2-3年，公司将有计划、分步骤地完成百个卫星厂的建设，2012-2014年饲料业务产能将分别达到500万吨、700万吨和900万吨，未来三年产能复合增速45%。
东方证券认为，饲料行业景气趋势已经从低谷开始有所回暖，属于投资的最佳时点。预计公司 2012-2014年每股收益分别为 0.92、1.26、1.67元，按照同行业估值水平，给予目标价24.00元，维持公司“买入”评级。
朗姿股份（002612）：成长性良好 三季报预增50%
公司处于我国自主高端女装品牌的第一集团，拥有与国际一、二线品牌抗衡的竞争优势，诸如在国内大型高端商场的终端销售网络、领先的产品设计水平、高端供应链的整合优势、多品牌运作发展策略的推进，加之股权激励的实施，均保障公司未来成长性依旧良好。
据不完全统计，截至6月19日，共有464家上市公司进行了中期业绩预告，占到全部上市公司总数的1／4强。其中预增的公司家数达到215家。8家公司预计中期业绩的增幅超过1000％，最高增幅达到2000％以上；近90家公司预计中期业绩的增幅超过100％。
根据行业划分，利润增速预测靠前的行业有交运设备、家用电器、机械设备、餐饮旅游等。这主要得益于行业景气度的持续攀升。
增长原因各异
申银万国认为，从预告内容来看，推动业绩增长的要素与一季报大同小异，具体来说，可概括为以下几点。 一是投资收益或转让收益非经常性收益在中报业绩中仍然扮演重要角色。在预告业绩增幅超过100％的公司中，有一大部分提及投资收益或转让收益对业绩的贡献。
如中核科技预计2007年上半年业绩同比上升幅度在2450％～2500％之间，原因是出售了解除限售的浦发银行及其他上市公司的股票。
又如迪马股份公告称，由于控股子公司东原地产转让公司股权所取得投资收益以及公司转让四川广电股权所取得投资收益，公司2007年中期净利润同比增长500％以上。
投资收益等一次性收益在增厚公司业绩的同时，也带来了业绩的大幅波动。比如海虹控股，由于公司2006年度上半年投资收益较大，预测2007年中期业绩将产生50％以上的下降。投资者需要关注业绩增长来源何处，以辨明公司是否具有持续增长性。
分析师认为，上市公司的交叉持股使得业绩存在一定的泡沫。简单来说，得益于股市走牛，持有A公司股权的B公司业绩得以增厚，由此使得B公司股价上升，进而使持有B公司股权的C公司的业绩上升，由此循环。
二是产品涨价 部分周期性行业景气度旺盛的公司，是本次中报中推动上市公司业绩增长的主要因素。比如钢铁、化纤等。
舒卡股份公告称，在氨纶市场价格和毛利率大幅提升及氨纶产能大幅增加的共同影响下，预计公司净利润增长幅度将达到2000％以上。
三是新增产能 伴随行业景气度的提升，积极扩张产能的公司能够获得很好的收益。比如唐钢股份，子公司投产使得产能和效益均大幅增长。根据申万的统计，化工、建筑建材、电子元器件等行业受新增产能获益较大。
四是项目结算 对地产类上市公司而言，业绩具有周期性，项目的结算会推动公司业绩跳跃式增长。而未结算的项目则可能拖累业绩。
五是资产注入或重组 重组是ST公司扭亏的重要手段。多家ST公司，如ST巨力、ST中鼎、*ST上风等借助资产重组或债务重组扭亏为盈。
而随着股改后大小股东利润趋于一致，一些大股东也倾向于将优质资产注入上市公司以增厚业绩，如金岭矿业。
综合以上影响业绩的正面以及负面的因素，申万预计2007年中报仍将会维持较高增长，支持一季度业绩高增长的因素仍旧存在。
主要理由是，季报占上市公司利润总额45％左右的黑色金属和化工行业的景气度仍然维持。前期由于供给偏紧而导致价格大幅度上涨，而新增产能的建成投放仍需要一段时间，并且由于行业壁垒的关系，价格回落并不是一朝一夕所能形成。根据中报预告的数据统计，14家黑色金属类上市公司中有12家业绩预增，增长幅度超过50％的达一半以上，为上市公司中报业绩奠定了基础。
资产注入带来公司业绩跳跃式增长。随着股改的完成，大股东纷纷将优质资产注入上市公司，为上市公司外生式增长提供了条件。
新会计准则对当期会计利润的影响偏正面。比如不再摊销长期股权投资差额、开发费用资本化等。公允价值计入当期损益，带来上市公司投资收益的增加。
不过，申万的专家也指出，低基数效应正在消失。由于利润的惯性，2006年一季度实现利润仅占2006年全年利润的18％，由此使得2007年一季度净利润同比增速达90％以上。而随着利润的复苏，2006年上半年净利润已达全年利润的46％。也就是说，低基数效应正在消失，2007年中期业绩难以延续一季度爆发式的态势。
根据目前申万重点公司的盈利预测数据计算，这些重点公司2007年盈利增速预计总体为36％，上市公司的盈利预测仍处于上行通道。
如何从预增股中找机会
投资者如何在高预增公司中淘金?综合来看，短期内盈利预测提升较大的行业存在投资机会。
盈利大幅增长，意味着其股价也将重新定位。但实际上有的股票的股价已先期反映了利润的增长预期，比如吉电股份、天津港连续出现3个涨停板，短线上需要时间进行消化整理。因此，投资者需要看清股价是否已经大幅变动。
在预增公司中，股价处于市场平均价格之下，或者股价相对涨幅较小的股票，投资者可重点关注。
分析师表示，在煤炭、工程机械、有色、航运、酿酒等景气度较高、基金等主流机构普遍看好的行业中，重点挖掘具备中线稳健走强的品种。尤其对于一些基金等主流机构在一季度重点增仓，且股价蓄势较好，尚未大幅上涨的品种，可择机介入等待短中线大幅走强机会。而一些中报可能推出较好送转等分配方案的超跌低价股，也应重点关注。
用复合增长率选股
另外，除了要看中期业绩预增外，投资者还可用复合增长率指标来选择盈利增长的公司，这样可能更为合理些。
业内人士认为，使用复合增长率来计算上市公司的业绩增长是比较科学合理的，一来避免了单一会计年度的巨大业绩波动和人为调整的因素；二来计算复合增长率需要进行开方，而开方之后数据的变化率就较为平缓，便于在不同的上市公司之间进行比较。
聚源数据研究所对收入增长率、净利润增长率分别超过40％、50％的70家高增长公司进行了分析，结果显示，这70家高增长公司里，2006年净利润的中位数为13227.66万元，其中低于5000万元的仅有西安旅游、领先科技、圣地、美都控股、海德股份、成海广泰、中天科技、沃尔核材、恒宝股份、雪莱特10家，而2006年收入最少的也有6865万元。表明多数公司的高增长并不是虚的，不是会计调整造成的，而是有一定经营规模、经营稳健的企业。
从2003年报全部披露结束的2004年4月30日，到2006年报全部披露结束的2007年4月30日，3年内上证综指涨幅高达140.74％，期间还经历了1783～998～4000点的熊转牛两个阶段。但这70家高增长公司，除去2007年上市的威海广泰、罗平锌电、荣信股份、天马股份、沃尔核材等5家涨幅偏低以外，2004年4月以前上市的仅有领先科技、建投能源、海德股份、上海物贸、龙净环保、西安旅游、深圳华强未能跑赢上证综指，而同期涨幅在200％以上的就高达46家，占65.7％。平均复权区间涨幅高达382.66％，涨幅最高的苏宁电器高达2036％，反映出这些高增长股普遍得到了市场的追捧。
如果再来看复权区间涨幅在200％以上的个股，行业特征依然明显。46家公司中有色金属13家、机械设备9家、石油化学4家。这也反映出市场并不是简单地按收入或净利润复合增长率进行估值的，还有行业、业绩炒作等因素存在。投资者要始终特别关注行业板块的因素。
截止到四月底，上市公司中披露半年报业绩预告情况的公司有826家，其中业绩预盈和预增的上市公司有317家，预亏与预减的上市公司有351家，其余的上市公司业绩基本持平。
其中业绩预增情况前十位上市公司情况如表一（见后）。
而业绩预亏情况前十位上市公司情况如表二（见后）。
从以下数据中不难看出，今年半年报上市公司业绩下滑已成定局，而在大环境不是太好的情况下，我们将深挖个股与板块的投资机会，从以下三个角度为投资者提供投资思路：
消费板块中线行情可期
每当行情出现青黄不接的时候，消费板块往往会成为避险资金的首选品种，而纵观07—11年这五年的行情中，能突破07年历史高点的大行业中，以消费板块个股居多。从整个大消费的细分行业来看，酿酒板块业绩最为优异，建议重点关注沱牌舍得（600702）的投资机会。
半年报业绩预增+高送转概念成为游资炒作的乐土
通过对近几年数据的分析，我们发现半年报业绩大幅预增配合有高送转题材，在除权后均有较为强劲表现，如去年二季度两市第一牛股冠福家用（002102），以及2010年三季度的阳泉煤业（600348）量度涨幅均超过100%，这类个股再业绩预增的前提下，配合有高送转概念，成为游资炒作的主要标的股，而今年结合以上两种概念，我们建议关注国栋建设（600321）和永泰能源（600157）的投资机会。
低价股将成为永恒的炒作主线
对于低价股的炒作，向来是二级市场所关注的热点中的热点，中间衍生出的牛股不胜枚举，如去年的 TCL集团和近段时间的津滨发展，华联控股等个股，在有利好刺激的情况下，低价股反弹动能往往相当充沛，而结合半年报业绩大幅预增的条件，建议重点关注重庆实业（000736）的投资机会。
孔铭：华星化工16日公告，公司2012年度实现净利润10998.72万元至11191.68万元，同比增长2750%-2800%，导致公司业绩预告发生大幅修正的主要原因在于其转让子公司华星建设51%股权的收益得以在2012年确认。此外，草甘膦涨价也对业绩有助益。
近两年，华星化工的主营业务一直处于亏损状态。2010年亏损1.28亿元，2011年前三季度亏损2763万元，政府7500万的红包支援，使得2011年业绩为386万元。2012年华星化工1.09亿元的业绩，光转让股权一项就贡献了1.05亿元，可以说对公司业绩造成影响的主要是卖资产获得的收入，主营业务草甘膦尚未对业绩造成太多贡献。同时，草甘膦是个很尴尬的行业，最大的局限在于国内企业没有议价权，80%-90%的客户都是国外企业，如果客户联合压价，草甘膦企业完全没有办法应对。草甘膦未来的行情并不确定，是否能持续改善公司业绩尚属于未知。
此次剥离的华星建设涉及房地产开发，应为公司增发方案符合相关监管要求“清障”。去年7月，华星化工刚非公开发行股票预案，拟以每股4.36元向华信石油发行不超过4.52亿股。发行完成后，华信石油将持有华星化工不超过60.61%股份，如果公司的定增方案顺利实施，华信石油将成为上市公司控股股东。但从华信石油入住公司到公司战略转型成功，新的产能投入还有很漫长的路要走，对眼前的股价影响也微乎其微，所以，市场对其不感冒也属情理之中。
《动态》：ST博元、ST锌电、ST科龙三家公司本周公告2012年业绩都是预喜，摘帽有望了。
孔铭：ST博元（600656）年1月17日2012年度业绩预盈公告，预测2012年度扭亏为盈，实现归属于上市公司股东的净利润1800万元左右。目前林东煤业拟借壳ST博元上市，从业绩承诺来看，2015年每股收益或在1元以上，从估值来看股价理应在10元上方，给了投资者看多的“定心丸”，也给了股价良好的远景目标。2012年成功扭亏为盈，退市风险解除，为重组腾出宝贵时间。年报公布后申请摘帽、更名是大概率事件；另重组通过、重组实施等都将成为股价上催化剂，可中长线关注。
停牌近2个半月的ST锌电（002114） 1月16日晚《发行股份购买资产暨重大资产重组预案》公司拟以每股7.16元的价格向泛华矿业发行股份约8801.13万股，购买其持有的向荣矿业和德荣矿业100%的股权，标的资产预估值约为6.30亿元，同时公司股票1月17日复牌。ST锌电（002114）由于连续两年亏损面临退市风险，本次扭亏保壳成功为公司重组赢得宝贵时间，预计年报公布后公司将申请摘帽。本次资产注入完成后，公司的矿产资源开发业务规模得到扩大，锌精矿原料自给率得到提高，公司“矿、电、冶”一体化产业链的低成本优势将得到增强，毛利率将大幅提高，经营性现金流也将得到改善。从业绩承诺来看，未来三年业绩保持增长是大概率事件。预案同时也为借壳开了一个口子，泛华矿业未来可以上位，或将注入旗下煤炭资产。该股停牌期间大盘创新高，复牌另有补涨需求，可积极关注。
ST科龙（000921）1月17日的业绩预告显示，预计公司2012年度净利润为6.81-7.94亿，同比增长200%-250%。
从紧的货币政策不断加大企业的资金成本和财务负担。央行和监管部门将综合使用货币政策工具、窗口指导、以及抑制固定资产投资的指令性措施来控制信贷规模。央行07年的持续加息和今年不断的上调存款准备金率的效果逐渐显现出来，企业资金压力不断加大，对企业的经营和盈利都造成很大的影响，企业的财务负担日益加重。
人民币升值加快，出口企业度日如年。自2005年7月人民币汇改以来，至2008年6月，人民币兑美元升值17.1％，2007年全年升值幅度为6.08％，2008年1-6月份升值幅度为4.51％，预计2008年下半年，央行仍有加息及扩大汇率变动幅度可能，人民币在下半年仍将持续较大幅度升值，预计2008年全年升值幅度为10％，达到6.5。人民币升值的加快，导致我国出口企业大盈利水平大幅下降。国际油价由年初的100美元涨至最高的145美元，6个月涨幅高达45%，大大加大的下游企业的生产成本。
企业盈利预期持续下降
受此影响，企业整体盈利预测不断下降。根据今日投资对国内70多家券商研究所1800余位研究员盈利预测数据的最新统计，分析师对上市公司和沪深300成份股08年的整体盈利预测持续调低。有分析师给出盈利预测值的上市公司08年对07年的整体盈利预测增长率为27.80%，较5月调低4.57个百分点，这些上市公司07年较06年的增长率为44.86%。并且，沪深300成份股08年盈利预测增长率为24.91%，较5月调低3.29个百分点，持续第三个月调低，这些上市公司07年较06年实现的增长率为41.42%。
根据今日投资的盈利预测报告显示，08年预测增长率排名后三位行业分别为证券经纪、电力、石油与天然气，预计08年增长率分别为-18%、-11%和-8%。从上期开始，证券经纪的预期增长率转负，本期付增长预期行业增加到3个。其他增长率较低的行业还有纺织品与服饰、工业品贸易与销售、汽车制造、运输基础设施、食品药品销售、计算机硬件与设备、公路与铁路运输。其中证券经纪盈利预测为负增长10.63%。08年业绩增长率较07年增长率下降幅度较大的行业是证券经纪、制药、工业品贸易与销售，下降幅度分别达503%、111%和108%（绝对值）。其它增速下降的行业有纺织品与服饰、汽车制造、水运、汽车零配件、计算机硬件与设备、食品药品销售、家庭耐用消费品。
对此也有市场人士指出，投资者盈利预期下降也不足为奇，因为今天上半年是宏观调控效果最为明显的时段，各项经济指标都出现明显的下降，首先是外贸顺差和贷款总量均双双下降，在资金面持续收紧的情况下，资金密集的行业诸如房地产、银行均出现经营不佳的信号。资金面收紧不光是影响企业的运行情况，而且阻断了整个中国股市的资产重估过程。所以企业盈利预期下降也是有其必然性的。
业绩增长显著放缓，中报行情暗淡。对于企业的中报成绩单，联合证券分析师也持悲观的看法。通过选取33类工业行业中的上市公司作为研究样本，样本总数为945家上市公司。考虑到观察的连续性和可比较性，进一步剔除近两年来首发上市的相关公司，最终得到分析样本为794家工业类上市公司。分析样本从2005年至2008年一季度的净利润数据后联合证券分析师可以发现，样本在2008年一季度的净利润增幅已然成了负值。从这个角度来看，今年一季报上市公司整体能够维持30%左右的净利润增长，更多的是依靠金融地产行业的高增长以及新股发行后的外延式扩张。
利润增幅可以分解为净资产收益率增幅以及净资产的增幅来分别考察，样本2008年一季度净资产同比增幅为22.16%，而ROE则大幅下挫了21.91%，这两者的合力效果导致净利润同比减少了4.7%。毛利率持续快速下滑再加上综合税费率下降步伐的放缓直接导致了净资产收益率的大幅跳水，而毛利率快速下滑的主要原因是原油、煤炭、铁矿石等资源能源品的购进成本大幅攀升所致。进一步考虑到油、电等价格补贴的难以为继，倘若下半年各种价格体制改革真的启动，以上样本中的工业企业特别是中游制造和下游消费类企业利润将会受到进一步的挤压。
联合证券分析师保守估计全部934家工业类上市公司1-6月份净利润同比下降10%左右。更进一步，根据行业研究员的基本判断可以粗略的估算房地产、银行、保险这三大主要板块的业绩增长情况，再参照2007年各行业的净利润占比情况作为权重，初步预测2008年中期全部上市公司净利润增长为17.36%。
相对2007年出现盈利增速下降，2008年将是降低预期的一年，当股指在2008年前五个月出现大幅回落后，市场兴起了更加悲观的预期，开始逐步下调2008～2009年上市公司盈利预期。在一季度，分析师对于上市公司2008年的净利润增长预期下降达到了20～24％。实际上，一季度上市公司的整体盈利增速为27.7％，并不低于预期。摆脱了对一季度企业盈利增速放缓的担忧后，市场又开始担心二季度经济和企业盈利开始出现问题。但是有市场人士就此指出，企业盈利下降又被放大的嫌疑。虽然说经济形势整体上不令人满意，但是也没有想象的悲观。任何经济形势的的变化都具有两面性，例如人民币升值，虽然对一些出口企业不利，但是对进口企业是有利的。
来自中信建投分析报告或许更能说明这一问题。上市公司是整个社会经济体的缩影，而全国规模以上工业企业的利润情况也从宏观上反映出上市公司的业绩情况。据国家统计局统计，1-5 月份全国规模以上工业企业（年主营业务收入500 万元以上的企业，下同）实现利润10944 亿元，同比增长20.9%。
在39 个工业大类中，有33 个行业实现利润增长，6 个行业出现利润下降或亏损。按照利润规模来看，石油和天然气开采业利润同比增长54.3%，煤炭行业增长97.8%，黑色金属加工(主要是钢铁)行业增长25.89%，化工行业增长25.58%，交通运输设备制造业增长46.3%，电子通信设备制造业增长38.5%，电力行业利润下降75.8%，化纤行业利润下降27.3%，石油加工及炼焦业由去年同期盈利352 亿元转为净亏损443 亿元。上游原材料和下游消费行业继续保持快速增长，而中游制造业中出口导向型行业利润受到大幅挤压，受到价格管制的行业如水和电力行业利润受到严重影响。
增长仍是“主旋律”业绩预增有亮点
中报业绩悲观情绪被放大。东方证券分析师指出，造成上市公司盈利增长数据低于预期的主要原因在于石化行业盈利增速明显放缓，而政府相关补贴政策的出台将使石化行业的盈利回归真实。但是按国家的最新规定，国家将按月给予石化企业炼油补贴，返还比例将达75％，这将大大减少中国石油和中国石化炼油环节的亏损。如果按100美元/桶原油价格计算，中国石化每月收到的补贴60亿左右，中国石油10亿左右。这将使得二季度石化行业净利润环比出现大幅的增长。
上市公司2007年四季度盈利相比较三季度环比出现了一定幅度的下降是市场调低上市公司2008年盈利预测的另一个重要原因，市场担心这一盈利增长趋势会得以延续。而实际上，2008年一季度，ETF50可比上市公司净利润环比增长超过30％，上市公司的增长动力依然强劲，并且一季度相关上市公司的盈利增长还受到2月份雪灾因素的负面影响。上市公司环比盈利增长将形成趋势性的反转，二季度的业绩并不悲观。
业绩快报虽然不能完全反映上市公司业绩情况，但历来都是风向标。目前，已有超过500家公司公布了2008年中期业绩快报，已公布业绩快报的上市公司表现出几大特征：一、亏损的上市公司占比较小，绝大部分上市公司盈利增长趋势明显。二、大部分上市公司2008年中期业绩仍将实现高增长。其中，预期净利润增长超过100％的上市公司占20％，净利润增长在50％～100％之间的占20％。所以，东方证券分析师认为企业的盈利水平明显好于预期 。
在近期业绩预告的600多家公司中，“增长”仍然是主旋律。其中六成的公司业绩预增，四成的公司业绩大幅上升，预喜公司（即预增及扭亏）比例仍高达66%，预忧公司数占比34％，说明上市公司的整体增长依然可期。但相对去年中报，预增的公司比例下降了12%，说明今年中报整体业绩增长速度在下滑。
从行业看，高油价、高通胀以及人民币升值等主导着个股业绩的分化。在高油价及高通胀的大背景下，处于上游的采掘业，煤炭以及矿产等拥有资源的个股大面积预增；农林牧渔等上游（主要是种殖业及养殖业）行业景气也随物价走势水涨船高。但值得关注的是，农林牧渔等中下游行业并没有市场想象的好，中报出现了不少预亏及预降；抗通胀的银行等金融服务业依然保持较高的行业景气度，医药行业的景气度比去年中期有所回升。
行业增长仍有亮点。当前的经济形势虽然对一部分企业不利，但是还是有一些行业和企业保持了很强的盈利能力。根据今日投资法的盈利预测报告显示，08年增长率较07年增长率上升幅度最大的行业是自来水、信息技术与服务、航天与国防，分别上升84%、81%和79%（绝对值）。其它进入前十的还有：餐饮住宿与娱乐、食品生产与加工、媒体、煤炭、建筑原材料、金属与采矿和化工品。
来自天相投顾的分析报告也显示，虽然企业盈利水平下降，但是公司中报业绩中也不乏亮点，部分行业的盈利增长水平还是保持了相对强劲的增长态势。
家电：行业回暖，板块净利润增速超70％。家电板块2008年中期业绩预计净利润达48.6亿元，同比增长76.3％。家电板块龙头个股优势明显，二三线品牌仍存在大面积盈利下降或亏损。
房地产：中报保持50%以上的业绩增长可能性较大。由于房地产公司利润实现和销售之间的滞后性，综合考虑到存量预收帐款对应的毛利率较高以及市场变化导致上市公司平滑利润的可能，天相投顾分析师认为房地产行业08年中报保持50%以上的业绩增长可能性较大。但如果下半年楼市仍不能有效回暖、成交持续萎缩或者价格大下跌的话，整个行业09年的业绩将会趋于黯淡。虽然房地产行业仍然处于调整中，但仍有部分公司将依赖于自身的竞争优势和07年丰厚预收帐款打下的坚实基础实现08年的稳健快速增长公司的业绩增长确定性也很强，值得期待。
软件：净利润增速将达40%。预测软件板块08年1-6月净利润将同比增长40%，剔除东软集团整体上市后的业绩突增因素，预计软件板块08年中期业绩增幅为28%，与预测的全部A股上市公司08年业绩增幅相近，因此仍然维持软件板块“中性”的投资评级。同时天相投顾分析师看好在细分领域占有优势地位、下游行业软件投资需求大幅增长的行业应用软件提供商。
通信：若剔除中国联通，预计同比增长30%左右。在预增的14家公司中，收入的增长以及产能的扩张是主要驱动力。根据行业数据，08年1-5月份通信设备制造企业利润总额同比增速为35.2%。在上市公司中，若考虑中国联通中期业绩保持平稳，预计通信板块43家上市公司的08年中报净利润将同比增长10%左右，若剔除中国联通，预计同比增长30%左右。
电气设备：行业景气分化，输变电与新能源龙头受益，中期业绩增长约25%。根据已披露的预告，预测该行业中期业绩增长约25%，其中电站设备公司的收入与利润增速的趋缓部分抵消了输配电公司的良好增速。在国家落实"节能减排"政策、扭转电站与电网投资结构失衡问题、以及大力发展新能源应对传统能源安全危机的背景下，天相投顾分析师预计未来几年新能源、电网投资增速分别可达40%、20%左右。
预增类企业
通过统计数据分析，天证投资分析，发现化工板块上市公司总体质量良好。特别是2008年以来，由于雪灾，三至五月份停工检修，原材料上涨过快导致企业大面积开工不足等原因，化工产品供给骤然偏紧，价格不断攀升，企业盈利能力提高。而且化工本身是一个高能耗、高污染的行业，国家的节能减排政策将导致大量中小化工企业关闭、停产，这一方面将使得产能向单位能耗低的大型化工企业集中；另一方面，也可能将导致供给不足的局面继续维持下去，从而进一步推高价格。但我们也要看到，我国的化工行业仍处在一个近乎完全竞争的状态，而且中西部地区仍有大量项目将在2009年、2010年投产，产能的释放将会改变供需关系的变化，而对价格又起到压制作用，所以，此板块未来景气时间能延续多久，还要取决于利空、利好两者合力的结果。
化工板块中细分行业众多，从目前来看，业绩预报增长的多集中在硝、硫酸、纯碱、烧碱、PVC等上半年涨价的子行业中。
联合化工（00217）和兴化股份（002109）主要是做硝酸及硝酸铵产品，受当前市场供需关系变化影响，浓硝酸价格由今年4月上旬1988元/吨上涨至目前3096元/吨，稀硝酸价格由今年4月上旬773元/吨上涨至目前1058元/吨，产品价格的上涨是推动业绩的主要原因，并且，由于硝酸铵的传统旺季是在每年三、四季度，硝酸铵价格仍有可能上涨的空间。
石油价格上涨对替代能源的需求和农产品价格的快速上涨亦带动化肥、农药行业的快速增长。江山股份（600389）、华星化工（002018）和新安股份（600596）三家都是做化学农药类的企业，业绩增长的主要原因是主要产品之一的草甘膦原药（灭生性除草剂）产品价格售价由去年同期的3.41万元/吨上涨到目前的8万元/吨以上，目前国家大力鼓励农业生产来作为调控农产品价格上涨，相关化肥、农药板块也将搭上农业和政策的顺风车，那么，以川化股份（000155）为例的许多化肥生产上市公司也将从中大幅受益。
化工龙头三友化工（600409）和沈阳化工（000698），则是凭借主业拓展，开发新的利润增长点，实现公司的综合性经营，延长产业链条，降低企业成本，实现业绩的高速增长。
三友化工作为纯碱龙头，占国内纯碱产能的10%。在国际航运运费价格大幅上涨的情况下，美国出口亚洲地区的纯碱成本提升，对国内产品出口有利，今年以来，产品供不应求，而沈阳化工去年投资的丙烯酸及脂项目今年得到产能释放，使销量、收入及利润增加。
预减类企业
天证投资人士分析，化工行业中业绩预减类企业的主要特征是：一、产业链不完善，原材料、能源价格上涨导致企业开工率不足。二、成本大幅上升但不能有效传导给下游行业，使得企业利润空间缩小。
中核钛白（002145）和安纳达（002136）所需的主要原材料都是钛矿和硫酸，上半年钛矿和硫酸的价格均出现大幅上涨，尤其是5月以来，硫酸的价格涨幅达51%，而二季度钛白粉销售价格实际只上涨了3%，造成产品利润的大幅下降。
江山化工（002061）、红宝丽（002165）业绩预亏主要是由于公司生产所需的原材料价格上涨幅度超出公司原先预计的水平，而同期公司主要产品的销售价格上涨幅度小于17%，无法消化成本上升带来的不利因素。
从中可以看出，业绩预减类企业主要集中在中小企业板块，这是因为中小企业基础较差，产业链布局不完善，无法有效传导成本压力等因素造成的。
同时，值得注意的是，能源价格的不断上涨，使得高能耗的化工行业步入高成本时代。特别是氮肥、纯碱、烧碱、电石、黄磷等5大高耗能产业，电力成本所占比重较大，相关公司的业绩情况需进一步关注。
价值维度：物有所值
11月RPK持续高速增长，客座率小幅回升。11月份，公司合计完成RPK15.1亿客公里，同比增长38.96%;合计投放ASK为17.7亿座位公里，同比增长38.14%;客座率84.94%，同比小幅增长0.5pct。1-11月份，公司合计完成 RPK163亿客公里，同比增长38.69%;合计投放ASK为189.9亿座位公里，同比增长36.13%;客座率85.82%，同比小幅增长1.58pct。货运方面，11月公司RFTK同比增长1.77%，1-11月公司RFTK累计同比增长19.19%。工业产品结构调整推动综合毛利进一步上升。从单季度数据来看，公司Q3单季度实现收入51.45亿元，同比增9.68%，环比增6.43%，保持稳健增长，预计健康品业务增速环比小幅下降，医药工业收入环比小幅上升。由于公司工业收入结构中健康事业部以及中药资源子公司增长较快，公司综合毛利率持续提升，前三季度综合毛利率同比上升1.04%，环比上升0.78%。
国内市场表现良好，国际市场压力较大。11月进入航空淡季，国内需求增速仍较为乐观。11月份，公司国内航线ASK同比增长36.33%，RPK同比增长41.33%，客座率为88.68%，同比增长3.14pct。1-11月份，公司国内航线ASK累计同比增长33.26%，RPK同比增长36.89%，客座率为88.25%，同比增长2.4pct。公司国际航线扩张较为迅速，短期收益水平面临一定压力。11月份，公司国际航线ASK同比增长54.77%，RPK同比增长34.2%，客座率为69.97%，同比下降10.73pct。1-11月份，公司国内航线ASK累计同比增长66.75%，RPK同比增长65.27%，客座率为76.54%，同比下降0.69pct。
成长维度：物超所值
2015年第四季度净利润为正，同时受人民币贬值拖累：公司2015年Q4单季度净利润为0.2亿-1.41亿元，同比仍大幅改善，2014年Q4业绩小幅亏损。人民币持续贬值，2015年第三季度，贬值约4%，2015年第四季度，贬值约2%，预计公司在2015年Q4的汇兑损失约为4800万元，拖累业绩。
燃油成本仍有改善空间，优质低价的模式弹性大：油价依然处于低位，同比降幅较大。2016年1月，航油出厂价下调为3100元/吨，若二三月份维持不变，则2016年Q1航油成本同比下降约26%。公司定位中高端，优质低价是核心竞争力，成本控制能力可比廉航，飞机利用率与客座率较高，而票价弹性大。公司近88%客运量由上海两场承接，预计受益迪斯尼弹性最大。
估值维度：安全边际高
通过追踪市场中各大券商对吉祥航空的最新研报，我们发现：即使按最保守的估计，公司2016年每股收益达到1.16元，其合理股价在29.16元左右。
选股角度：
1 行业回暖增长幅度较大：世荣兆业、鼎汉技术、上海凯宝
世荣兆业：公司的主要储备项目里维埃拉规划建筑面积达380万平米，07年之前就取得了全部地块使用权，楼面均价相比当时同区域价格折价40%，与目前同区域的地块相比，优势更为突出。截止2012年底，公司在里维埃拉项目尚未结算的建筑面积不低于300万平米，该项目在土地成本的优势依然会在未来较长时间内持续显现。
公司当前的资产负债率为49.85%，远低于同行水平，持有现金大幅增长，财务状况稳健。公司具备较强的运用财务杠杆进行规模扩张的能力，规模扩张是其当前最大的看点。在珠海、北京或石家庄等地新增项目储备、公司控股子公司世荣实业剩余股权或股东其余资产的注入、
鼎汉技术：鼎汉技术的主营业务是为轨道交通提供各类设备，以信号电源系统为主，辅以综合供电解决方案，铁路调度智能显示系统等。公司预计，今年一季度将实现200万至700万元的盈利，去年同期公司则出现了118.25万元的亏损。
此外，公司2012年年报显示，其新中标项目金额共3.32亿元：新签订合同金额为5.53亿元，同比上升52.91%，两者相对于2012年营业总收入分别为122%和203%。截至去年底，公司中标待签金额共计1.7亿元，已签待执行金额共4.31亿元。由此，鼎汉技术在手订单充裕，未来有望实现稳定增长。这可以结合1月18日公司公告的股权激励计划窥见一二。2013-2016年，股权激励业绩考核目标分别为相对2012年增长360%，670%，900%，1200%，各年净资产收益率分别不低于6.5%，9.5%，11.5%，12.5%。而公司2012年加权平均净资产收益率仅有1.61%。
随着传统信号电源业务的逐渐释放，公司本月初对前来调研的机构投资者表示，2014年将看新产品在业绩上的突破。公司很看好新产品业务的突破，有可能会在两至三年后有超预期表现。上述新产品包括轨道交通接触网检测系统，车载辅助电源和屏蔽门系统。
上海凯宝：公司预告了2013年Q1业绩，预计净利润同比增长30%-40%。痰热清产能充分释放，拉动业绩增长。痰热清为公司主导产品，2012年新产能投产后，公司产能已经由3000万支提升至4500万支，我们估算公司2012年痰热清产量约为4800万支。虽然公司目前产能利用率超100%，但考虑到公司前几年产能利用率在120%左右，同时，依靠技术改进，产能利用率还有进一步提高，因此我们认为公司依然有着一定的产能空间。此外，公司新产能有望2013年底完成，届时公司产能将达5000万支，产能问题有望得以缓解。
痰热清为清热解毒用药格局改变最主要受益者，高增长势头将会持续。由于安全性优势以及价格竞争差异化，痰热清对于低端注射剂替代过程将持续进行，有望在近三年内保持30%-40%的高速增长。
2 上年同期每股收益较高：东方金钰、上海凯宝、聚飞光电
东方金钰：公司预告2013年1季度归母净利润增长80%-100%，上调2013年EPS至1.2元。公司净利润增长主要原因是翡翠销售大幅增长。
存货情况好于我们此前预期，根据跟踪信息，公司翡翠存货全部为非原石，已经去皮、打开，存货价值高于我们此前预期。并且公司存货石料都从多维度拍照验证，不会存在被掉包的风险。另外，缅甸官方目前仍未公布2013年公盘信息，预计战争因素影响将超过此前预期，缅甸公盘仍有较大概率延迟，市场供给减少将进一步推高翡翠价格。同时，公司大约控制了国内70%的原料进口，除缅甸公盘外仍能获得其他进货渠道，货源优势明显。
公司近期持续投资加大渠道整合力度：包括云南腾冲开业的中国翡翠城（12年11月）、华东翡翠交易中心（14年1月运营）、瑞丽翡翠文化产业园（2014年底运营），有利于进一步发挥其渠道竞争优势。
3 股权激励：鼎汉技术、汤臣倍健、独一味
上述业绩增长公司中，有13家拥有股权激励计划，占比逾三成。以此为思路，以股权激励计划设定的“业绩目标”为线索，参考相关行业、产品价格等情况，可在季报期前，锁定一批业绩增长趋势相对明确的公司。
汤臣倍健：汤臣倍健是膳食补充剂行业非直领域龙头。公司是中国膳食营养补充剂领导品牌和标杆企业，在膳食营养补充剂行业非直销领域的市场占有率排名第一，市场份额为非直市场的28%左右。
膳食营养补充剂行业发展潜力广阔。2010年中国人均保健食品消费额仅为6.87美元，是日本的十九分之一，是美国的十三分之一。美国和日本的经验表明，推动保健食品发展的因素有人口老龄化、经济增长和人均消费基数等。
而中国未来老龄人口规模逐步增加，经济有望持续保持7%左右的增速，人均消费基数还较低，中国保健食品业将有很大发展，而其中的膳食营养补充剂行业预计未来每年将有20%的增长。
膳食营养补充剂的非直销渠道占比有望逐步提升。美国膳食营养补充剂行业的非直销占比为80%左右，而日本为64%左右，中国仅为20%左右，预计未来非直销占比将逐步提升。保健协会预测非直销总额增速30%左右，预测未来发展会超过直销。
三季度业绩预增水分大
国庆第一个交易日，明牌珠宝业绩预告修正公告，将净利润预增区间上调至30%～50%，对应净利润7264万元至8381万元，而此前预计该区间为-10%～20%，对于上调原因公司表示公司第三季度销售持续平稳增长，经营情况逐步改善；同时三季度黄金价格有所回升，利于公司销售毛利率提升。
受该消息影响，10月9日明牌珠宝股价高开高走、放量飚升，一度触及涨停板，全天涨幅达7.96%，换手率为10.10%。显然股价走势已经反映了投资者业绩的乐观预期，但股价并未封住涨停板加之巨量换手表明部分资金趁利好出货。事实上，明牌珠宝在业绩预喜的光环笼罩之下，实则隐忧重重。通过查阅相关数据不难发现，去年较低的净利润基数是今年三季度业绩大幅度预增的主要原因，数据显示，2012年三季度归属于母公司股东的净利润为927.82万元，同比大幅下降88.41%，这也意味着同期比较去年三季度业绩成为公司上市以来的业绩最低点，而此次业绩向上修正正是基于该基数下的比较，因此似乎也缺少了足够的说服力。
同时，上半年大幅计提资产减值损失也颇受诟病，据资料，2013年上半年，明牌珠宝计提资产减值损失约7790.27万元，高于去年同期计提的2493.61万元，同比增长67.99%。而金价自6月份探底后逐渐回暖，一方面黄金价格回升拉升黄金零售企业毛利率，另一方面上半年计提大量资产减值损失，无形中再次减少了三季度的部分成本压力。
另外预收账款来看，今年三季度的业绩也并非看上去那般喜人。作为反映企业未来盈利能力的重要指标，预收账款对于评估上市公司下一个会计期间的盈利水平具有重要的参照意义。但是从明牌珠宝的预收账款情况来看，这一指标所反映的该公司盈利能力并不乐观，半年报显示预收账款为1575万元，而对比数据，2011年以及2012年半年报的预收账款分别为2055.66万元、1781.79万元，持续下滑的预收账款反应了该公司产品并不被外界看好。
据该公司董秘曹国其接受记者采访时表示，公司加盟业务仍占较大比重，经销商会在“十一”之前为国庆假期备货，“十一”黄金周期间加盟店销售额实际已经计入三季度。这也意味着向上修正三季度业绩的背后实则已提前透支了四季度的业绩预期，对此其坦言三季度业绩相对一个高点。
记者注意到，股吧有投资者直言“公司业绩向上调整似乎水分太大”，而中金公司分析师郭海燕也指出，虽然前3季度业绩略超预期，股价短期可能有所回升，但中长期来看，公司品牌、自身经营管理以及风险控制能力等与龙头公司相比仍存在一定差距，目前2013-14年市盈率35.2倍和30.0倍，并不具备吸引力，并再次维持中性评级。
值得一提的是，按照研究报告的潜规则，往往这样貌似中性的评级其实意味着看空和卖出。
明牌珠宝还能走多远？
实际上，伴随未来金价的持续震荡波动，通过调节会计计提标准可以暂时缓解上市公司业绩压力，但长此以往到了最后公司将如何收场呢？业内人士指出，黄金珠宝消费近年来的快速增长，得益于我国国民经济持续稳定增长，居民收入和消费水平的提高。然而，随着国际金价下跌趋势的形成，居民购买黄金珠宝的保值增值预期可能发生微妙变化。前期所谓中国大妈抄底黄金的一幕恐怕难以重现，这对公司的主营业务发展和盈利能力可能带来持续的不利影响。
上市以来伴随明牌珠宝的业绩质疑始终不断，明牌珠宝于2011年4月22日登陆A股中小板。公司招股说明书显示，公司2010年、2009年、2008年净利润分别为2.17亿元、1.49亿元、0.86亿元，2010年和2009年净利润同比增幅分别为45.64%、73.26%。
不过此后盈利能力却呈现巨幅下滑的态势，2011年、2012年公司实现净利润分别为2.5亿元、0.74亿元，同比增幅分别为15.69%、-70.57%；而今年上半年则持续下滑，数据显示，2013年上半年公司实现营业收入51.22亿元，较上年增长36%；归属于上市公司股东的净利润仅为3203.42万元，较上年下降31.25%。
综上来看上市之年明牌珠宝出现盈利巅峰后此后一路向下，对此曹国其认为金价下行的大背景下公司对冲比例过低是导致业绩大幅下滑的主要推手，但是这与上市时点的过于巧合也引发了市场对于其通过虚增利润粉饰业绩的质疑，同时让投资者更为担心的明牌珠宝的业绩甚至与行业的趋势性背离，数据显示，2011年、2012年同处于珠宝行业的老凤祥净利润分别上涨83.1%、16.9%，豫园商城同期分别上涨27.09%、13.2%，相对于同行的成绩单，明牌珠宝的成绩单显得“拿不出手”。