企业经济价值范文

企业经济价值篇1

关键词：经济增加值；企业价值理论；管理模式现代国企研究

一、企业价值理论介绍

（一）企业价值的内涵。从价值理论的角度进行分析，企业的价值主要有市场价值，管理价值和内在价值，其中，企业的内在价值可以通过企业未来的资金流量等进行测算，企业的市场价值主要取决于企业的市场价格，企业的管理价值则是使用（EVA）经济增加值的理论进行衡量。（二）企业价值理论的实践。首先，最早的企业价值理念是财务的理念，主要是财务的价值问题，MM理论的诞生是我国最早的企业价值理论，企业的价值被称之为未来企业经营的活动所能创造的先进的数量，理论的诞生为未来企业价值管理模型结构的创建提供了相关的理论依据。价值的评估是价值管理的根本，必须创建一种较为综合性的管理模式，其中一价值管理为根本，企业的价值相对来说丰富度较高，相对较为复杂，从不同的角度对企业的价值进行认知，有着不同的企业价值观，其中，基于经济增加值的价值观是现阶段较为流行的管理模式首先，EVA是一种管理理念，相应又作为一种指标，对所有的生产要素进行了全面有效的衡量，最终成立了相应的体系，包含了一系列的管理步骤。

二、EVA对企业价值管理的制约与驱动

（一）EVA介绍。EVA的内涵主要是对于企业来说的，进行贸易的交流往往需要较高的成本，其中之后将成本扣除，最终得到的利益才是属于企业的真实价值，才能为每一个股东带来价值，另外，投资者对企业的投资，至少应该拿回自己的成本。EVA是一种评判的标准，如果其数值是正值，则说明公司的企业价值得到了有效的提升，公司为股东创造了一定的财富，如果数值为零，则说明公司的利润仅仅能够满足经营人和投资人的预期价值，如果相应数值是负数，则一定程度上说明公司的经营正在处于亏损的状态，对企业的经营者也要一定的损害。（二）EVA的计算方法与调整方式。EVA=税后净营业利润-资本成本其中，EVA主要是根据企业的资产负债与企业的整体利润进行计算的，为了保证计算的准确性，我们往往需要对一些资本的成本率进行有效的调整分析，使EVA的计算结果更加准确，EVA可以进行以下的调整：资本=债务资本+权益资本+约当权益资本。EVA归根结底是一种财务的利润。而不是一种会计的利润，在进行有效评估计算时必须充分体现经营者为股东创造价值的能力。（三）EVA对企业价值管理的制约因素。首先EVA过渡的依赖于公司的财务报表，但是公司的财务是对于经营的后续记录，在一定程度上，具有一定的滞后性，严重的影响了公司的决策。另外，EVA只是使用计算的数据进行过程的评估与指导，对公司的其他方面关注力度不够，往往无法对公司的整体价值进行全面有效的评估。EVA对公司的价值创造能力进行了有效的分析，但是对公司存在的风险等没有全民的评估，更没有方法去解决相应的风险，因此，公司往往会因为EVA数值太高，而产生更高的风险。（四）EVA对企业价值管理的积极作用。首先较为真实，相对传统会计计算中对经济价值的扭曲化处理，能够准确客观的评价企业的经营管理效率。再者能够在全公司的范围内，建立全过程的价值评价理念，可以确定公司共同努力的目标，公司的各个部门也可以全面分析自身优势劣势，提高价值水平。最后，EVA的价值评价方式可以充分的协调企业与企业投资者的关系，能够更好地保障债权人，股东和经营者的利益，另外可以通过对不同利益群体利益诉求的平衡，满足不同群体的需要。

三、如何建立EVA的企业价值管理模式

（一）树立正确理念。首先，必须树立EVA的价值管理理念，现阶段的实践已经表明，EVA的价值管理方式可以对公司的价值和经营业绩进行全面有效的评估，我们必须树立正确的理念，充分挖掘并创造EVA的管理方式。（二）完善价值管理流程。在EVA的背景下进行价值的管理，首先需要对公司的经营业务进行全面有效的分析，对各级的业务单位按照业务的链条进行逐级的分析，另外，确定不同业务的价值水平，通过具体的估算，采取针对性的措施，落实管理的责任，更好的对行业的分工和管理模式进行改进。（三）探索增加EVA措施。建立EVA的管理模式，必须提高公司的价值，首先必须保证公司收入的持续增长，有效的加强公司的创新，提高产品的竞争力，开发新的客户，将市场进行有效的扩大，最后，需要转变经济发展方式，为EVA的有效进行创造更多的业务，实现销售收入的持续性增长。（四）推进EVA长效管理。推进EVA的长效管理，首先需要建立企业的特色文化，必须加强EVA的管理，对企业的员工进行相关的培训，另外，必须建立以EVA为主体的企业价值评估体系，并建立企业绩效考核激励制度，对企业中的优秀人员进行奖励，促进其为公司创造更高的价值。

四、总结

EVA的提出为企业的管理指明了方向，虽然EVA的实施有一定的局限性，但是仍然有利于公司价值的实现，我们必须树立相关的观念，创新管理制度，促进EVA的长效发展。

作者:林振民 单位:中国能源建设集团广东省电力设计研究院有限公司

参考文献

[1]张科.基于经济增加值EVA模型的中国铁建企业价值评估研究[D].西南交通大学,2016.

企业经济价值篇2

关键词：体验经济 价值基准 核心竞争力 竞争策略

体验经济的产生背景及其核心特征

体验经济产生的时代背景

1998年，美国学者约瑟夫・派恩（B.Joseph PineⅡ）和詹姆士・吉尔摩（James H.Gilmore）全面分析了体验经济（Experience economy），他们指出：体验经济是“以商品为道具、以服务为舞台、以体验作为主要经济提供物的一种新经济形态”。因此，可以说，体验经济是一种充分体现人性化的经济，正如20世纪70年代从工业经济转向服务经济一样，我们步入体验经济同样也是经济价值形态自然演进的结果，体验经济时代的到来将成为大势所趋。

体验经济区别于传统经济的核心特征

体验的实现与员工参与无必然联系：参照美国市场营销学会（AMA）对服务的定义，服务强调的是员工参与，没有员工也就无所谓服务产品；而体验强调的则是顾客参与，没有顾客也就没有体验商品，员工只是体验过程的配角，而且体验现场不一定需要员工的参与。

顾客成为体验商品的主要构成部分：体验型企业出售的是独特的体验商品，对体验的需求源自顾客内心的期望。由于体验是顾客的个人主观感受，所以企业所做的一切都只是形成体验价值的环境条件，真正对体验价值的产生具有决定性意义的是顾客本身，顾客成为了体验商品的真正主体。

体验价值表现为顾客精神状态的改变：体验是一种特殊的商品，其价值主要体现为顾客精神状态的“改变”。从本质上讲，消费体验商品所获得的不再是物质效用，而主要是精神效用。体验价值的大小主要取决于顾客精神状态的改变程度与所付出的成本之间的差距，这种差距越明显，则顾客感知的体验价值越大。

顾客对体验付出的经济成本相对不敏感：体验成本在很大程度上是顾客的个人感觉（体验的感知成本）。由于顾客消费体验产品主要表现为对个人价值的超越与精神意义的追求，他们往往愿意付出较高的经济代价，因此对经济成本的感知相对不明显。在体验经济时代，一杯经过特殊体验场景包装的咖啡，其价格卖到普通咖啡的几十甚至上百倍仍然会吸引大量的顾客。

体验经济的价值基准及价值链生成

体验经济的价值基准点分析

知识经济的推崇者在互联网热潮中过分强调了技术、信息之类客体的决定作用，而忽视了消费主体的价值，迷失了人类的主导性。约瑟夫・派恩认为：体验经济最终将会取代知识经济，因为体验是一种独立的经济提供物，而知识提供的只是信息，只有独立的经济提供物才能构成经济形态。将消费者的主体价值置于经济的第一位，从主体需求本身来推导供给，只有这样才有可能从根本上把握了新经济盈利的关键，而这正是体验经济的价值基准点。

不同经济形态的价值链对比

价值链理论认为企业的生产、物流等活动都是创造价值的过程，它们相互联系构成了一个特有的价值链，在不同的经济形态中实现价值的组织流程具有区别（见表1）。

体验经济的价值链生成过程

体验经济的价值链是围绕顾客体验的过程而生成的，具体可以划分为三个阶段：

体验前――价值设计阶段：针对顾客的个人价值与体验期望来设计体验剧本，从而形成体验活动与价值创造的主题线索。

体验中――价值生成阶段：整合企业核心资源有效地控制体验现场，创造独特而美好的顾客体验，实现具有强烈冲击的体验感知价值。

体验后――价值维持阶段：超越顾客期望，实现顾客的全面满意（态度―行为―认知三个维度），建立企业的顾客忠诚，维持企业的长期价值链。

基于体验价值创造的企业核心竞争力

构建体验型企业竞争力的意义

体验经济时代的竞争焦点就是对顾客体验感觉的争夺。区别于传统经济时代“大鱼吃小鱼”、“快鱼吃慢鱼”的竞争法则，体验经济时代企业竞争的法则将是“美鱼吃丑鱼”、“感觉至上”。以体验价值为核心来构建企业的竞争力，将有助于企业在经营活动中设计出令顾客满意的独特体验，不断提高企业附加值，从而建立自身的竞争优势。

构建体验型企业竞争力的原则

构建体验型企业竞争力的基本原则就是以顾客体验为中心。体验价值的创造必须以顾客体验为参照标准，从了解顾客的体验期望出发展开思考，将企业价值生成过程与顾客体验感受的意识流过程对照起来加以管理。顾客对理想体验的心理需求与体验价值的感受将成为体验型企业竞争力设计的重点。

体验型企业竞争力的框架设计

体验型企业竞争力的核心在于企业与顾客交往方式（场景剧本的设计）、顾客关系维持方式，以及由此提供给顾客的整体感知价值。它包括企业在四个方面的竞争能力：

体验设计能力。体验经济是一种人性化经济，能够针对顾客实现自我的心理期望来实施大规模定制，设计出相应的体验剧本将成为企业首要的核心竞争力，这是企业创造体验价值的起点。体验剧本设计的独创性以及具有能够满足顾客期望的鲜明主题是关键。

现场控制能力。体验现场是顾客参与体验剧本、实现体验期望的舞台（场景），它可以是体验型企业自己拥有的，也可以是企业对外部资源进行整合的结果。

现场控制的有效性将直接影响到体验剧本的实施效果，影响顾客的体验感知和满意度。

客户沟通能力。企业通过与顾客的沟通可以影响顾客对企业的认识和感知，同时还可以引导体验过程中的顾客行为。愉悦的沟通氛围将会提升顾客对体验过程的感知价值。

关系维持能力。顾客是体验型企业的核心资源，能够有效地维持顾客关系将成为体验型企业的核心竞争力之一。在体验现场经历心灵洗礼的顾客会对体验效果与体验期望作出比较，通过比较，满意的顾客会产生关系维持的倾向，忠诚的顾客则会将这种积极付诸行动。

基于体验价值链的企业竞争策略思考

定位策略

围绕体验价值链阶段分工，准确定位企业的核心能力。体验型企业是以提供体验型产品为主的企业。体验价值链将体验型企业的价值活动进行了有序分解，使企业能够更清楚地发现自己参与体验价值创造的关键环节。企业可以根据自身的优势资源，围绕体验价值链的阶段分工，选取相关业务领域对自身参与体验价值创造的核心竞争能力做出定位，从而有针对性地长期培育本企业的体验供给能力。(见表2)

创新策略

立足体验价值的个性化，创建灵活的学习型组织。具有灵活适应能力的学习型企业会不断更新自我，从而针对顾客需要适时整合内外部资源，创造新的体验方式来满足顾客体验的个性化需求。体验经济时代将会出现大量的具有快速市场反应能力、拥有特色核心专长的虚拟型组织：它们或负责体验产品设计与开发，或负责调度体验产业资源；或负责顾客调研与关系沟通，或承担体验外包服务等等。

沟通策略

以了解和满足顾客期望为主线建立新型商业沟通。顾客体验价值的创造来自多个环节的协作，由于体验价值在很大程度上是一种主观感知价值，所以顾客的“期望―满意”评价将贯穿其参与体验的全过程。企业在提升自身实际的服务绩效外，应充分利用顾客沟通来有效地影响顾客的总体感知：在沟通范围上开拓泛客户，以了解顾客体验期望和创造体验价值为主线来重新审视客户关系，将有可能把上下游企业或业务也纳入到企业客户的范畴之中。在沟通特征上体现人性化，企业在对客服务过程的各环节中，充分体现“以客为尊、以人为本”的理念，沟通方式更为细致化和个性化，沟通效果更注重顾客的愉悦的心理感受。在沟通方式上呈现多样化，最大程度地体现顾客导向，根据不同类型的顾客实施针对性的沟通方案，有效地引导顾客的体验价值感知过程。

总之，在体验经济时代，企业的主要精力将投入顾客沟通，企业惟有以了解和满足顾客体验期望为主线来建立新型商业沟通，才有可能确立起自己的独特竞争优势。

成本策略

增加企业产品与服务的体验成分，发掘企业利润的新增长点。当咖啡厅因为增加了令顾客倍感温馨的体验氛围而将一杯普通的咖啡买到成本价的几十倍时，服务型企业的成本―利润结构就发生了质的变化，其盈利模式也出现了新的飞跃。体验经济内生于服务经济，当服务型企业为增加的体验成分而收取额外费用时，体验的边际价值由此实现了最大化。

伴随顾客需求从物质层面向精神层面的不断飞跃，人类社会的经济形态正从服务经济向体验经济演进。体验经济是一种人性化的经济，以顾客为主体来审视体验价值链将有利于企业从价值创造角度对自身进行准确定位。在企业经营的各环节不断发掘出产品与服务的独特体验成分，可以强化企业独特的核心能力和市场竞争优势。当我们不断从传统经济的企业经营哲学向体验经济时代的企业经营美学演进之时，我们将会惊喜地看到：企业的魅力与日俱增，企业新的利润中心会象源泉一样不断涌现！

参考资料：

1.（美）B・约瑟夫・派恩、詹姆士・吉尔摩，体验经济，机械工业出版社，2002

2.（美）卡利斯・Y・鲍德温、金・B・克拉克等著，价值链管理，中国人民大学出版社，2002

企业经济价值篇3

[关键词]全球资本市场；债券；投资

[中图分类号]F275

[文献标识码]A

[文章编号]1005－6432(2011)19－0070－01

1　金融危机爆发后，全球经济剧烈波动

1.1全球资本市场随着经济波动剧烈起伏，债券市场波动小于股票市场

2005年以来全球资本市场也经历了“高速增长”、“深幅下跌”和“迅速反弹”三个阶段。美国股市最高较2005年年初上涨了130％，上证综指更是大幅上涨了500％。但随着次贷危机爆发，全球经济形势急转直下，各股票市场也应声下挫，从2007年5月到2009年2月美国股市跌幅达53.5％；中国A股跌幅更是达到71％。债券市场波动幅度远远小于股票市场，但在经济危机爆发后，长期债券的波动性也显著上升，波动性几乎增加了1倍。

1.2周期性行业波动大于非周期性行业波动，投资相关行业波动大于消费相关行业波动

在经济危机时期，周期性行业的波动率更是显著大于非周期性行业。观察全球按板块划分的MSCI指数波动情况，能源、原材料、金融和可选消费品等周期性板块波动幅度远远高于其他板块，例如，在2008年10月“次贷危机”突然深化时，能源和原材料板块的30天波动率分别上升到了104％和89％，而必需消费品和医疗板块的波动率最低，分别只有52％和56％。

1.3经济剧烈波动时投资者心理和行为也与经济平稳时迥异

在市场剧烈波动时，投资者更容易显现“羊群效应”和“正反馈效应”等对市场追涨杀跌的非理。例如，在2007年A股大涨时期，A股市场总体估值(PE)也从25.83倍上升到了最高点42.95倍。2008年后随着市场走弱，PE估值也下跌到12.16倍。经济危机会使得投资者更加趋于保守，难以接受高估值高溢价的投资产品。

1.4宏观调控政策影响市场估值

为应对经济危机而采取的频繁的宏观调控政策，如投资、金融、财政、税收等，对市场估值无不产生重大影响。例如，2010年4月中旬国家出台房地产行业“国十条”调控措施后，房地产行业估值应声下跌，房地产板块的PE值也从2008年平均27.5倍快速下调到2010年预期的13.5倍，下挫50％。

2　三大估值方法在经济剧烈波动下面临严峻的挑战

2.1收益法在经济剧烈波动条件下面临全面的挑战

收益法中未来现金流量、折现率、预测周期三个因素实现全面、客观的预测困难重重。对企业未来现金流的预测，通常采用“历史趋势推演”方法。当经济出现剧烈变化，依赖于过去的推演可靠度大为下降，收益模型与因经济剧烈波动引发的经济周期变化产生了脱节，“推演”的基础已面临挑战。对折现率选取时，权益成本的测算中主要涉及无风险收益率、市场风险溢价、系统风险三个参数。在经济剧烈波动下，参数自身已出现剧烈变化，难以进行选择和判断，特别是风险溢价的估算有事前估算和依据预期估算两种方法，对于前者而言，在市场出现大转折时，历史收益率数据已不可信；对于后者而言，管理层或投资者对于预期收益率的判断在经济环境稳定增长期和经济环境剧烈波动时存在着很大差异，甚至是“反差”，数据可能失去使用基础。

2.2市场法评估企业价值的可用性降低

在巨大经济波动、市场失灵、无法寻求到公允市场或交易时，市场法也就面临严峻考验甚至难以应用。首先，经济剧烈波动下，市场必然大幅的波动，市场价格往往严重偏离企业价值，在相当程度上已失去了可信度。其次，一旦可比对象的市场信息存在缺陷，信息扭曲就会对公允价值计量产生很大影响。

2.3成本法在经济剧烈波动条件下适用性进一步变差

此次经济危机前，美国上市公司的市值与其有形资产的比例通常在4：1左右，即有形资产只占公司整体价值的20％左右。这充分表明了以有形资产的加和作为公司价值的成本法的巨大局限性。在经济剧烈波动下，主要大宗商品的交易价格均出现大幅波动，企业成本的获得本就难以得到合理估计，对于进而引起资产的闲置、收益下降等，资产的经济性贬值和功能性贬值更难以估计。

3　经济剧烈波动下调整企业价值评估方法的思考

3.1更加关注经济行为

不同的经济行为要选择适当的评估方法。经济行为如引进战略投资者、主动增资扩股、积极合并等，这一类经济行为应当考虑以企业未来长期收益内在价值为根本，实现股东利益最大化，评估中应首选收益法，辅之以市场法(或成本法)。经济行为如产权转让、被增资扩股、被兼并等，经济行为完成后将丧失对企业控股(或实际控制)地位，通过实现企业外在价格最大化，才能保证股东利益最大化，首选市场法，辅之收益法(或成本法)。

3.2选用收益法应关注的问题

(1)灵活确定“可明确预测期”。收益法中通常可明确预测期限为评估基准日后5年左右。在经济剧烈波动下，应根据企业本身收益趋于稳定的条件和外部环境――特别是宏观经济政策两个方面合理确定企业进入稳定收益的时间区段，使其有足够的长度覆盖企业波动、复苏、回归、稳定阶段。

(2)在未来收益预测中应考虑经济周期以及行业和地域特点，以便在宏观经济前景、区域政策环境和行业经济前景发生变化时，对现金流量的这些相关要素能作出必要的调整，获得企业在不同经济状况下，如经济快速复苏、经济缓慢复苏、经济保持低谷等状态的估值水平。

(3)在折现率预测中体现对风险的控制，在计算加权资本成本(WACC)时，可考虑在折现率中合理增加经济波动风险溢价。

(4)慎用“永续模型”，可考虑“收益预测”加“退出倍数法”混合模型。并可考虑搭建滚动的退出倍数模型，对于长期持有的企业进行价值持续评估。

(5)积极利用“敏感性分析”技术，对变化最快、影响最大的因素进行敏感性分析，以判断和说明评估结论的合理性。

3.3选用市场法和成本法应关注的问题

在经济剧烈波动的情况下，选取可比公司应充分考虑行业、区域因素，了解企业自身特点，密切关注可比公司运行状况，近期交易是否活跃、平稳，是否存在非正常的价格波动，并进行企业自身宏观经济的敏感程度、发展阶段和复苏期限等分析判断。当可比公司的因素出现反差时，不建议按照经济平稳时进行的“量”的调整，建议不作为可比公司，或直接调整相关因素，加强对估值风险的控制。

企业经济价值篇4

关键词：档案　管理　价值

随着市场经济的不断发展，档案查考利用方式、范围发生了很大变化，档案的价值越来越引起人们的高度重视，在企业的经营和经济的可持续发展的过程中，档案的利用发挥了不可替代的重要作用, 档案之生命力的根基在于档案自身所特有的价值，就此话题，本人谈谈对档案价值的一点粗浅的认识。

一、对档案价值内涵的认识

关于档案价值的内涵，在档案学界有三种观点：一是利用价值论从实用主义角度出发研究档案价值，认为档案价值是指档案的利用价值、使用价值，也就是档案对人们的有用性，即我们通常所说的档案的作用。二是劳动价值论从马克思主义政治经济学的商品价值论角度出发研究档案价值，认为档案价值是指文件管理人员（文书工作者）和档案工作人员在制作、处理、管理文件和档案等活动中，所付出一切辛劳努力等有效的社会劳动凝结。三是主客体关系论从哲学角度出发研究档案价值，认为档案价值属于主客体关系范畴，是档案客体属性对社会主体需要的满足，是社会主体需要对档案客体属性的某种肯定。

二、对档案价值构成的认识

档案的价值主要表现在证据性价值和情报性价值两个方面，是由美国的谢伦伯格首先提出的。他所指的证据性价值，是指由被证明事物即文件产生机构的组织和职能的重要性所决定的价值。情报性价值指公共文件由于含有对各种研究有用的情报资料而固有的价值。档案价值是档案这一客体对从事社会实践活动的主体所具有的凭证和参考意义。

档案的情报价值也称之为参考价值。档案不仅历史地反映了客观事物和思维发展的纵向深度，而且广泛地反映了事物领域和实践活动的广度。档案以知识原载体的形式，凝结了生产实践、改革社会、创造科学文化等各种实践活动的状况、创造成果以及经验教训，为人们今后处理社会与自然界的关系，处理社会内部人与人的关系，以及与此相联系的探索性和准备性活动等各方面，提供借鉴。因此，档案对于人们查考既往情况，掌握历史资料，研究有关事物的发展规律具有广泛的参考价值。

三、对档案价值实现的认识

一般来说，档案价值的实现，可分为两个阶段。第一阶段是从文件材料到档案，这是档案价值的生成阶段。在这个阶段中，档案工作者可以根据自己的工作经验和档案管理素养，根据对利用者的预测和估计，对具有特殊意义的文件、材料收集、整理、鉴定、保管等工作，把日常工作中形成的文件、材料变成有一定价值的档案。第二阶段，是从档案被利用到产生社会效益和经济效益，这是档案价值实现阶段，档案工作者劳动的目的就是为满足社会的需要，也只有在档案工作的劳动成果与社会需要相结合的时候，这种劳动才能得到社会的承认，档案也只有被完全利用，才能实现其价值，从而转化为社会效益和经济效益。

企业档案价值最终要实现所经历的过程，事实上已经涉及到档案工作的各个方面。影响档案价值能否实现、实现程度如何，有四个方面：一是档案的利用实践。档案价值是客观存在的，但档案处于静态保管时，它的价值只是潜在的。实现档案价值，必须通过利用档案实践，满足对人们的需要。二是档案意识。档案意识就是个人对档案和档案工作的整体认识，档案意识强弱，首先影响到档案的保存和积累，档案意识强，档案保存完整，积累丰富，就会“有档可用，有案可查”，否则就失去档案的价值，其次影响到人们对档案价值的认识，档案意识强，重视档案的作用，在社会实践活动中，人们就会自觉地利用档案，否则，就会“有档不用，有案不查”。三是企业档案管理水平。由于档案数量大而信息分散，影响利用档案的效率，而档案利用者利用档案时都有求快、求便、求准、求全的心理，这就要求档案工作者有较高档案管理水平和良好的职业道德修养，使利用者能以最快的速度，最方便的途径获得最想要的，最准确、最系统的信息。四是社会发展水平。不同的社会发展和发展水平，对于档案利用的需要和可提供档案利用的程度，受到很大的制约，应逐步实现档案开放，使普通社会公众获得利用档案的权利，档案的价值才获得更充分的实现。

四、如何在企业实际工作中提高档案的利用价值

企业档案有价值，最终要产生社会效益和经济效益，利用档案可以减少劳动消耗，节约劳动时间，节省生产费用，降低产品成本，利用档案为技术改造，科研设计，生产经营服务，可以提高劳动生产率，利用档案避免重复劳动，减少损失或支出费用，这些结果之所以成为现实，必然要经历档案价值生成利用的过程，因此有效地把握这一过程，档案价值就可能得到实现，从而产生最佳的社会效益和经济效益，否则档案价值就可能耗散。

根据以上所述，现以企业贯彻ISO9000国际标准（以下简称贯标）为例，在实际工作中如何提高档案的利用价值谈几点认识：

1.企业贯标作为提高质量管理和质量保证水平乃至企业管理水平的一个重要手段，而档案管理作为基础性管理工作的一个组成部分，提高档案利用价值，应做好基础工作。ISO9000标准质量体系中，文件资料和质量记录是质量管理活动的载体，也是外部认证机构审核贯标企业是否符合ISO9000标准的主要依据之一。档案管理应把贯标文件和资料作为管理和控制的组成部分，同时应形成比较严格的管理规范和收集、分类、保管、鉴定、统计的工作细则，对具有考查利用价值的贯标文件、资料、记录应作为归档处理。

2.企业档案是企业活动整体的反映和记录，贯标文档是企业质量活动的反映和记录，具体表现在党政群工作档案、生产经营和技术管理档案、科技工作档案三部分。它是企业各类活动的综合产物，从纵向发展来看，它记录了企业过去与现在的历程，是企业历史的缩影，同时也预示着企业的未来；从横向的活动来看，企业档案是企业党群、行政、经营、生产、科研、基本建设、设备仪器管理、财务和干部管理各种职能活动。在实现企业基本目标活动中，形成有价值的文件材料整体，也是按照ISO9000标准要求必须具备的相关文件资料和记录，从而确保质量体系有效运行。

3.档案人员参与贯标具体工作，可以发挥档案人员在文件资料管理方面的强项，做好文件资料和质量记录控制管理工作，同时通过与其它部门资料管理员的相互沟通、协调，加强档案管理知识的学习，既可以完成贯标要求的文件资料控制，同时为做好档案价值利用打好坚实的基础。

企业经济价值篇5

摘 要 随着资本市场不断完善，产权市场交易日趋活跃，传统的估值方法已不能满足基于并购行为引起的资产价值公允评估的需要。对此，国外已经把经济增加值（EVA）引入了价值评估领域，通过对失真会计数据的调整和剔除，合理地考虑投资者的资金成本，使企业价值的确定更加贴合实际。本文针对经济增加值在企业价值评估中的运用及其相关问题进行探讨，结合实际提出了经济增加值价值评估的改进思路。

关键词 经济增加值 企业 价值 评估

随着经济的不断发展，资本市场的日益完善，合理企业价值评估的呼声越来越高。传统评估的三大基本方法：市场法、收益法及成本法已不能满足评估企业公允价值的需要。目前，国外把作为企业业绩评价和管理主要指标――经济增加值（EVA）引入了价值评估领域，对企业价值进行评估，力求使评估结果更加客观、合理。在我国，2010年起中央企业开始全面施行经济增加值（EVA）业绩考核体系。2012年12月29日，国资委出台了最新《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》，与2010年出台的考核办法相比，除军工、科研及石油等行业的中央企业外，其他央企经济增加值所占考核的比重由40%提高到了50%，充分显示了国家对于经济增加值在业绩考核中的重视。

一、经济增加值的理论依据及计算方法

经济增加值（Economic Value Added），通常译为经济增加值，指企业税后营业净利润（NOPAT）与所投入资本成本之间的差额。EVA概念最早起源于19世纪末的经济利润，当时，马歇尔在书中写到：“在扣除当前利润下的资本利息之后，所有者拥有的利润可以被称为其工作或者管理的利润。”马歇尔认为，企业的利润中不应当包含投资者所投入资本的机会成本。20世纪50年代，通用电气公司大举推行在经济利润的基础上发展的剩余收益法。20世纪末，美国的 Stern Stewart 公司以经济增加值（EVA）取代了剩余收益，通过对会计数据进行调整，首次以EVA作为企业业绩评价的一种方法，并为其注册了商标。目前，世界500强企业中有超过400家企业采用EVA作为价值和业绩评价的指标。EVA在企业业绩评价过程中的计算公式为：

根据 Stern Stewart 公司多年实践研究，为使 EVA 更好地评价企业经营业绩，在实际计算 NOPAT 时需要对会计报表的项目进行调整，主要包括长期费用的资本化、准备金的转回、递延所得税的剔除以及对商誉摊销的调整等。在计算加权平均资金成本时，需要分别计算债务资本和权益资本，然后根据两者所占的权重计算出总的资金成本。一般债务资本的大小由贷款利率的大小决定，而权益资本采用资本资产定价模型进行计算。资本资产定价模型可表述为：K=Rr+β×（Rm-Rf）其中，Rr为无风险收益率，Rm为市场收益率，β 为风险系数。

二、经济增加值在企业价值评估中的运用

在评价企业经营业绩时，当投入资本回报率大于加权平均资本成本时，经济增加值为正值，说明企业创造了正的现金流，企业价值增加；当投入资本回报率等于平均资本成本时，EVA 的值为零，说明企业创造的价值刚好弥补股东的资本成本，没有额外创造价值；当投入资本回报率小于加权平均资本成本时，即使此时企业的会计利润为正值，企业依然没有为股东创造额外价值，而且还在不断消耗股东的资本。由此可见，企业价值是否增加取决于企业所创造的 EVA 净值。运用 EVA 进行企业价值评估，需要将未来企业创造的 EVA 净值折现，故首先应当明确所评估的企业价值类型为继续使用价值，而不是清算价值等。其次，本文所称的企业价值指企业整体价值，而不是部分股权价值。企业未来预期创造的 EVA值折现率一般采用加权平均资本成本率。运用 EVA 方法评估企业整体价值的评估模型为：

三、对经济增加值方法运用的评价

（一）经济增加值方法以经济利润为基础，重新定义了企业利润及价值创造能力。将股东的资金成本在会计利润中予以扣除，使得企业价值的评估更加符合实际。一般情况下，EVA 值的大小代表着企业价值创造能力的强弱。

（二）经济增加值方法成功地把企业决策与企业业绩评价联系在一起。现实中，一般采用现金流量法判断一项投资决策的好坏，而业绩评价则以权责制下的会计利润为基础，EVA 方法使投资决策与业绩评价统一起来，一定程度上缓解了所有者与经营者之间的问题。

（三）经济增加值方法通过对部分会计报表项目进行调整，一定程度上降低了由于会计方法选择造成的结果失真现象。降低了对公司利润的人为操控性，使得企业价值更加客观、公正。

四、经济增加值方法在企业价值评估实践中的问题

近年来，国外EVA在企业整体价值评估中得到了广泛的推广与应用，方法体系也在不断完善。但在我国，EVA方法却发展的很缓慢。主要问题存在以下方面。

（一）由于某些财务报表中存在着大量虚假数据，致使EVA的结果有失准确性。EVA对报表项目的调整只能降低由于会计方法选择的不同而造成的会计失真，而对于弄虚作假的财务报表则无能为力。因弄虚作假而被曝光的银广夏是一个典型事件，其公司创造的 EVA 值竟然排全国第 14 名，主要原因就在于数据不透明，报表数据严重作假。

（二）资本市场的资金利用缺乏效率。在我国，由于信贷体系不健全，缺乏有力的市场监管，使得资金纷纷流向上市公司及大型国企，致使许多需要资金的公司筹不到钱，而不需要钱的大公司却为银行、股市所青睐，大量资金闲置，资金得不到充分有效的利用。虽然近几年“一股独大”的现象有所改变，但公司治理结构仍需完善，应当逐渐减弱政府对于企业运营的影响，从而使EVA指标更具有可比性。

（三）由于受经济环境影响，在我国应用EVA所需调整的项目过多，计算过程比较复杂。而且通货膨胀及资金成本等指标的测算不易客观准确，使得EVA指标的有效性大大降低。

五、运用经济增加值方法进行企业价值评估的改进

（一）将EVA的计算方法与中国实际相结合，精简所需调整的会计指标，加强其实施性与操作性。在计算过程中引入非财务指标，降低因财务数据不透明所引起的EVA值失真现象。目前，Stern Stewart 公司针对中国的实际情况提出了“EVA+”的概念，在进行会计调整时，大约只需调整10余项主要的财务指标，即能得到符合企业实际情况的EVA值。

（二）合理地完善资本市场。只有完善的资本市场体制，才能精确测算权益资本成本及通货膨胀。政府应当出台相应的政策法规以及企业信用评价体系，促使资本市场上的资金合理流动并被有效的利用，这样才能使资金成本的测算更加可靠。目前，我国国有企业的资本成本率由国务院有关部门确定，央企的加权平均资本成本上限为5.5%。

（三）正确地理解经济增加值理念，建立以价值为核心的企业评价制度，促进企业的组织结构调整，合理配置企业资源。适宜、稳定的企业内部结构，是预测企业未来创造EVA值的基础。如果企业处于成长期，内部各方面制度均不完善，且所处的外部环境也不是很稳定，此时对于企业未来创造的EVA的测算必然是不准确的也是不科学的。

参考文献：

[1]雷奕敏，马超群.经济增加值法（EVA）与企业价值评估.现代管理科学.2009（10）.

[2]曹中.论经济增加值及其在企业价值评估中的应用.会计之友.2011（2）.

企业经济价值篇6

一、作为公共物品的会计信息的私人供给机制

要想弄清会计人员是否创造价值以及所创造的价值如何计量这一系列问题，首先得从会计工作的本质谈起。美国会计学会（AAA）早在1966年就认为：“会计是鉴定、衡量和传送经济信息的方法，并使信息的使用者有可能据此做出有根据的判断和决策。”1970年，美国会计原则委员会（APB）在其第4号公告中指出：“会计是一项服务活动，它的职能在于提供有关经济主体的数量化信息（主要是财务信息），以便用于决策。”财务报告是企业正式对外揭示并传递财务会计信息的手段。它一方面主要面对企业外部各利益相关者，比如，投资者、债权人、政府、公众等，向他们提供有利于其更好决策的信息。另一方面，如果把现代企业看成是一系列多元契约的联结点的话，那么经营者定期向所有者提供会计信息，不但有助于实现所有者对经营者有效的监督，也是为了解除经营者的资源受托责任。

因而从本质上讲财务会计是会计人员利用其所掌握的特定技能和知识向企业提供劳务的活动，但作为财务会计工作的最终成果——财务会计报告以及附着其上的会计信息却不同于企业的一般生产成果，比如：实物产品。会计信息（尤其在证券市场中）一经公开，几乎都能够在公众之间免费传递，每一个使用者都可以消费或获悉会计信息的内容，但此时会计信息的加工、传递等成本却全部由企业承担。因而从这一角度而言，会计信息具有某些类似“公共物品”的特性，而且在现实中寻找不到一个具体的“一手交钱，一手取得会计信息”的信息交易市场。这种形式上的隐蔽性容易给人造成一种错觉，即企业会计人员进行劳动所形成的劳动成果不具有价值，因为似乎并没有谁为购买会计信息而支付费用。

另外作为公共产品的会计信息在供给过程中也有着和其他公共产品截然不同的供给主体（比如国防、城市公共产品等都是由政府公共部门负责生产和提供），即会计信息的供给主体不是政府公共部门而是具有追逐利益企图的私人企业。虽然企业在会计信息披露过程中不会创造价值，其只是对企业财务会计工作的总结，但这并不能说明在提供财务会计信息过程中企业完全忽略了成本收益分析。企业如何在提供信息的成本和收益之间进行权衡？多大的信息供给量或什么内容的信息是企业提供会计信息的最佳临界点呢？这样的最佳临界点只是单独由企业自行决定吗？美国财务会计准则委员会在《论财务会计概念》一书中，这样解释：“准则制订机构必须自己来关心它所制定的准则中能感知的成本和效益－－对这类信息的用户和编制者，对其他也有联系的方面，如像审计师，以及对于社会上受其影响的任何人的成本和收益”。据此看出，约束会计信息供给的成本收益分析，首先发生在准则或相关的会计规范的制订过程中。即企业强制性披露的内容范围已经过会计规范制订机构的筛选，这些内容的披露，符合企业信息披露的成本效益原则。虽然企业不可能不计成本地披露其所有财务信息，但被企业所删除的信息也许正是信息需求者所最需要的。正是由于信息供给与需求之间的这种不平衡有可能诱发会计信息的不实和造假。基于这样的考虑，才有了各国有关财务会计信息的强制性披露内容和数量，以期缓和信息的供需矛盾。

一个经济社会的公共产品带给其社会成员的使用后果有中性效应、正效应和负效应之分。具体到财务会计信息的供给过程中，一方面详细、全面、真实和及时的财务会计信息有助于投资者、债权人、政府、公众等进行更好的决策进而在全社会范围内有效地配置资源，但另一方面消费者使用信息的消费过程也会给企业带来可能为负的效应。如会计信息使用过程中使企业受损的预期费用（如过度披露所造成的竞争劣势以及因披露所涉及的诉讼成本等），就是强加给企业的成本。正是由于财务会计信息的提供在对社会增加正效应的同时却有可能对负担信息提供成本的企业造成了负效应，因而现实中企业会计信息造假就有了可能。虚假的财务信息带给企业的收益远大于由企业所承担的信息供给成本。

二、会计人员企业化而非市场化——交易费用的节约所导致的价值创造的隐蔽性

交易费用理论认为，企业之所以从一个分工和专业化的交换经济中出现的主要原因在于：由企业家在企业内部按利润最大化原则配置资源来替代市场机制对资源的配置，在一定限度内可以节约交易费用。其最显著的特征就是，它是价格机制的替代物。在企业外部，价格机制指挥生产，它通过一系列在市场上的交易来协调；在企业内部，交易由企业内部的协调人来替代，由他们指导与生产有关的一切活动。按照上述有关市场和企业（组织）的相互替论同样可以分析企业会计人员与企业的关系。即分析为什么在现实中对会计人员的雇佣采用了企业内部化而非市场化的形式。

如果把某一时期拥有会计专业知识和技能的人或机构看作一个整体的话，那么，企业也完全可以在这样的会计人才市场上寻求符合企业要求的会计工作人员，且双方自愿签订合同。会计工作人员或机构因提供财务会计服务应从企业那里收取一定费用，而企业在接受此项必不可少的劳务服务后也必须支付相应的费用。相反地，交易中一方（比如企业）也可能“买下”另一方（比如会计人员或机构）的资产，从而使企业全面负责交易双方的协调与控制，把交易形式由市场交易转化为企业内部的管理交易。当然，这里所说的资产特指人力资产或人力资源。即会计人员或机构所掌握的特定会计技能和知识。所谓“企业全面负责交易双方的协调与控制”指的就是企业在其内部专门设置会计机构和会计人员进行会计活动，使会计人员和会计工作企业化。会计人员之所以企业化，抛开会计工作涉及太多商业秘密、会计工作因企业或行业而异的核算技巧，比如石油天然气行业特殊的成本处理方法、金融保险企业与传统工商企业会计核算的区别等等因素外，最重要的原因莫过于会计人员企业化将导致企业交易费用的降低，而交易费用的降低应该是追逐利润最大化目标的企业梦寐以求的。

威廉姆森（Williamson）指出交易过程中有三个侧面影响交易费用的大小：资产专用性、不确定性和交易频率。下面逐一从这三个侧面分析会计人员企业化为什么会为企业节约交易费用，进而造成其所创造价值的隐蔽性。

由于交易过程及其后果的不确定性，使得在交易中交易双方必须不断地变化决策或连续地做出决策，尤其当不确定性特别高时，交易双方因惧怕未来根本无法达成交易合约，这种不断变化的决策更易发生。不确定性和与此相关的畏惧心理造成了企业必须为频繁的交易签订支付庞大的费用。具体来说，在会计人才市场上，面对众多的求职人员，企业不可能在瞬间完成对会计人员业务能力、道德水准的测评和考核。另一方面，会计人员也弄不清企业究竟在日后是否能按照合同履行对其的承诺。往往这时双方的交易是“一锤子买卖”，因而更易导致契约双方的机会主义行为。此时企业这种组织形式因其相对稳定性能够促使双方在日后平等地协商，共同地应付变化。

交易频率的大小亦影响交易费用。如果双方的交易额很大且不断地进行，就值得双方花费资源去形成某种特殊的规制结构。尽管这种特殊安排可能会有不少费用、耗费不少资源，但这种花费分摊到大量不断进行的交易中去，相对交易费用就下降了。会计具有监督职能，这种监督贯穿企业的整个生产经营过程。这种监督的实施如果依赖于外部暂时聘用的会计工作人员，那么由于外部会计工作人员自然的随机变动，很容易使监督落不到实处，也加大了企业的签约成本。另外，由于外部会计工作人员自然的随机变动也可能导致企业处于竞争劣势的信息的外流，这包括：诸如有关技术和管理创新的信息，如生产过程、更为有效的质量改进技术、营销技巧等；有关战略、计划、策略的信息，如计划中的产品开发、新的市场目标等；有关经营的信息，如分部门的销售和生产成本数字、生产率统计等。

第三个影响交易费用大小的重要因素是资产专用性，包括场地专用性、物质资产专用性、专项资产和人力资源专用性。其中，人力资源专用性是指人所掌握的特定技能和知识服务于特定的交易，一旦改变或取消了该交易，这些技能或知识便将全部或部分地丧失。在威廉姆森看来，当资产专用性程度超过一定数值时，市场交易费用的上升速度远远大于企业内交易费用的上升速度，这时选择企业这种组织形式就变得切实可行。

由于人力资源具有专用性，在市场交易过程中，作为人力资产所有者的会计人员或机构很有可能受到企业的“讹诈”，被要求以较低的价格继续提供财务会计服务。反过来，作为“购买”会计人员专有技术能力一方的企业，也有可能受到对方不继续提供财务会计服务的“要胁”。这样，只要契约双方中有一方（如会计人员或机构）切切实实地投入自己的劳动，而另一方（如企业）采取机会主义行为提前终止交易（如不按照契约支付给会计人员或机构相应的报酬），就会使会计人员或机构蒙受损失。因此，保持契约关系的连续性对于降低因资产专用性而引起的违约风险及交易费用的上升具有重要意义，而交易双方采取企业这种组织形式，就可以保持契约的连续性。由于企业与会计人员或机构的交易，从短期性行为（甚至一次性行为）过渡到长期性的合作行为，致使机会主义行为大大降低。

当会计人员或机构以“契约”（劳动合同）的形式被限定在企业内部之后，有关他所创造的价值就以“工资合同”的方式提供出来，工资的价格及他所应得到的其他报酬、福利性待遇就被视为其不断提供财务会计技术性服务的价值。以企业会计人员工资的形式被计入了企业的工资成本，由企业担负，而和消费或获取会计人员的劳务成果——财务信息的广大信息使用者，诸如投资者、债权人、财政、税务等有关政府机关等无关。基于上述原因，企业会计人员所创造的价值就不易被人们所直接观察，具有隐蔽性的特点。

三、结论

正如文中开始所言，会计信息不实以及会计信息造假的泛滥和猖獗致使人们怀疑，是否企业会计人员创造的价值只是向社会提供虚假不实的财务信息。通过本文的讨论，我们认为作为公共产品的会计信息在其供给过程中和其他公共产品有着截然不同的供给主体，即会计信息的供给主体是具有追逐利益企图的私人企业。由于追逐利润最大化的企业出于成本效益的考虑致使会计信息的供给天然地和信息的需求存在不均衡，加之由于会计信息被消费和使用后有可能给企业造成的负效应等诸多原因都为会计信息的不实和造假埋下了隐患，但却不能必然地把会计信息的不实和造假归结为会计人员工作的后果，甚至造成对会计人员通过尽职和敬业本应创造的价值的怀疑。又因为会计人员企业化而非市场化，其所创造的价值就以“工资合同”的方式提供出来，工资的价格及他所应得到的其他报酬、福利性待遇就被视为其不断提供财务会计技术性服务的价值。以企业会计人员工资的形式被计入了企业的工资成本，由企业担负。这使得会计人员所创造的价值就不易被人所直接观察，具有隐蔽性的特点。

企业经济价值篇7

【关键词】　经济增加值；　川酒企业；　价值评估

一、引言

随着我国资本市场的运行效率和规范性得到进一步提升，为了实现股东财富最大化，价值管理及价值投资的理念和方法日益为人们所推崇，企业价值评估问题成为关注的核心。传统业绩指标由于没有考虑股本资本成本等固有缺限，不能衡量新创造的价值，不能准确反映股东财富的变化，无法评估企业的真实价值，建立能对价值增值进行科学评价的业绩考核体系就显得尤为迫切。由美国Stern　Stewart咨询公司创立的经济增加值（Economic　Value　Added，EVA）价值管理型业绩评价方法，克服了传统业绩指标的不足，在计算中扣除包括股本资本成本和债务资本成本在内的全部成本费用，反映公司在一定时期内为股东创造的价值。经过推广和应用，基于EVA指标和传统的贴现估价模型衍生EVA价值评估模型应运而生，使从股东财富增长角度评估企业价值成为现实，并在西方如可口可乐一些著名企业中取得显著成效。

白酒行业是我国的传统行业，地位重要而特殊。目前，虽然各路洋酒大军及国内的啤酒、黄酒、葡萄果酒、保健酒等吞食了部分白酒的市场份额，但是川酒仍能驰骋全国市场。将EVA引入川酒企业的价值评估中，对于管理及投资决策的实践有重要意义。因此，如何针对我国资本市场、会计准则、商业运作环境、川酒企业具体特征等，完善EVA价值评估模型，探究在川酒企业价值评估中的应用方式，对于完善川酒企业价值评估体系，提升公司内在价值，培育企业可持续生存和发展能力，提高投资者的决策能力，推动价值管理，促进资本市场中内在价值决定市场价值的传导机制的建立具有重要的现实意义。

二、方法与模型

（一）EVA的计算公式

公司每年创造的经济增加值等于税后净营业利润减去资本成本。其中资本成本包括债务资本成本和股本资本成本。这就与传统的会计利润有差别，考虑了权益资本成本，也就是说EVA是对真正“经济”利润的评价，或者说，是表示净营业利润与投资者用同样资本投资其他风险相近的有价证券的最低回报相比，超出或低于后者的量值。用公示表示为：

EVA=NOPAT-NA×WACC

=营业净利润-资本成本×企业的加权平均资本成本

上式中，“营业净利润”及“资本成本”的数据均是对会计报表相关项目进行调整后所得到的。

（二）EVA价值评估模型

由EVA的计算公式可知，当EVA大于零时表示企业获得的利润在扣除成本费用后还有剩余，股东的财富得到增加；反之则表示股东的财富减少了。由此可见EVA同股东价值呈同方向变化，股东价值是企业价值的重要组成部分，所以将EVA引入企业价值评估，在EVA的基础上计算企业价值。

1.EVA价值评估假设条件

假设企业持续经营：认为企业在现有的管理水平、生产效率和技术水平等内部因素基本不变的前提下保持平稳发展。

假设外部环境不变：假设企业在可预测期内所面临的市场竞争环境、存款利率、国债、汇率、通货膨胀率等外部环境稳定，以确定资本成本和贴现率。

假设企业资本结构不变：假设在预测期内企业不再进行股本融资，在债务到期后仅举借同等规模的新债，保持企业的债务水平不变，企业投资和开发使用企业留存收益作为资金来源。

2.EVA价值评估法

企业价值=投资资本+预期EVA的现值

如果企业每个周期的净利润等于加权平均资本成本，企业价值正好等于最初的投资资本。投入资本的变化幅度相当于其相对于加权平均资本成本的变化幅度。故，投入资本的溢价或折扣等于公司未来EVA的现值。预计EVA表示明确的预测期结束时公司投入资本增加的价值。所以公司的价值总额计算公式为：

企业价值=预测期之初的投资资本+预测的预测期期间EVA现值+预测的明确预测期之后EVA现值

用EVA估算公司价值的基本原理相似于现金流贴现法，由于预计EVA称为连续价值，故主要讨论两阶段EVA估价法。

两阶段的EVA估价法将连续价值分为高速增长期和稳定增长期，两个时期的增长率和投资资本回报率均有不同的假设。两阶段EVA估价公式可表示为：

未来EVA现值=高速增长阶段现值+稳定增长阶段现值

=■■+■

两阶段EVA估价公式可表示为：

企业价值=I0+■■+■

式中：EVAt——高速增长期第t年的EVA值

EVAn+1——稳定增长期第一年的EVA值

WACC——加权平均资本成本

n——高速增长阶段年数

t——高速增长期第t年

g——永续增长率

I0——期初投资资本

（三）基于EVA的企业价值评估的优势

与传统的财务指标相比，EVA价值评估的优点主要表现在其考虑了权益资本成本，是完全站在股东利益角度考虑的，更真实地反映了企业所创造的价值。运用EVA指标衡量企业价值，能弥补企业管理者长期使用的传统财务指标中存在的缺陷，让管理者树立新的利润观念。与传统的财务指标相比，EVA价值评估的优势主要表现为以下几点。

1.能真实反映企业创造的价值

EVA改变了过去股东变更的钱可以免费使用这个错误的观点，因为股东将资本投入这个项目就失去了将其投入其他项目的机会，即机会成本。只有当企业的税后经营利润超过机会成本才能说管理者为股东创造了价值；反之则是在减少股东财富。

2.尽量剔除会计失真的影响

由于我国会计准则的不完善、财务人员素质和管理者操控企业利润等方面的原因，使会计利润存在失真的现象。EVA站在股东的角度，对会计利润进行多项调整，避免了制度及人为因素对于利润的影响。

3.对扩大公司价值产生影响

由于公司价值是对管理者业绩评估的一个重要指标，所以管理当局会通过多种途径使企业价值最大化。例如加速资产周转、提高资产报酬率、通过更有效的筹资方案减少资本成本等。这些措施都与企业目标一致，有利于公司价值最大化。

4.注重企业可持续发展

EVA财务指标促使管理者注重企业的长远发展而非短期的利益，使管理者更重视更新技术、研发产品、开拓市场、人才培养等。而这些也是符合经济时代的要求，让企业可持续发展。

5.显示了一种新型的企业价值观

EVA业绩的改善与提高企业价值、增强竞争力、增强影响力密切相关。为了不断提高EVA，企业经营者需要不断努力做得比资本竞争者更优秀。只有这样才能让股东得到的资本报酬率比其他相同风险资金需求者提供的高。这些都能使企业价值增加、股东财富增加、股价上升。

三、基于EVA的川酒企业价值评估

本文将通过对宜宾五粮液股份有限公司进行价值评估的案例来具体阐明前文介绍的经济增加值EVA的计算原理与公司价值评估的实际应用。

（一）五粮液集团EVA计算

1.税后净营业利润计算（表1）

2.资本总额计算（表2）

3.计算加权平均资本成本

（1）计算资本结构（见表3）

债务资本=短期借款+长期借款+一年内到期的长期借款

权益资本=资本总额-债务资本

（2）计算权益资本成本（表4）

股权资本成本=（息税前利润-利息费用）×（1-所得税税率）/股票账面价值

由于五粮液集团债务成本为零，故股权资本成本即为加权平均资本成本（WACC）。

（3）计算五粮液集团历史EVA（表5）

（二）预计未来五粮液集团EVA

白酒品牌的建立不同于一般消费品，很难在较短的时间内形成。现有名优白酒品牌无不是在一定的物质和文化基础上才形成的。白酒品质是白酒品牌的基础，但目前市场上认可的白酒品质只有在独特的不可复制的自然环境下，通过独特的生产工艺才能形成。每一个知名白酒品牌都有自己独特的个性文化，这是由其悠久的历史所形成的沉淀。白酒品牌形成的长期过程决定了美誉度高的白酒品牌一旦形成，就很难被竞争对手模仿，进入壁垒比较高。品牌白酒生产企业由于品牌价值突出，通常都有高于行业平均的毛利率水平，能够获得超额利润。从这个角度看，龙头白酒公司仍然处于成长期，品牌白酒企业以其稳健快速成长的特点应该获得市场“溢价”。

在历史EVA的基础上，假设2011年开始进入稳定增长阶段，并会持续4年，预计2015年以后的年份，公司将进入永续增长阶段。

1.相关项目预测

各项目的增长率均取2007—2010年对应项目增长率的平均数，基数均定为2010年的对应数据（表6）。

2.计算未来的资本总额（表7）

3.计算未来的税后净利润（表8）

4.计算未来的加权平均资本成本（表9）

5.计算权益资本成本（表10）

股权资本成本=（息税前利润-利息费用）×（1-所得税税率）/股票账面价值

由于五粮液集团债务成本为零，故股权资本成本即为加权平均资本成本（WACC）。

6.计算五粮液集团未来EVA（表11）

（三）五粮液集团的企业价值

假设2014年以后，公司将进入永续增长阶段，其加权资本成本保持2014年水平不变，永续增长率保持5%。2009年12月3日，“2009年度中国最有价值品牌”在美国纽约，“五粮液”品牌价值472.06亿元。在此基础上对企业进行价值评估。（表12）

企业价值=12　359　313　254.96+■+■

+■+■

=12　359　313　254.96+1　694　584　313.89+1　476　142　194.85

+1　310　973　576.16+14　808　568　140.90

=31　649　581　480.76

（四）结论

通过EVA估价模型对五粮液的价值进行评估，可以看到运用EVA估价模型对上市公司股东创造经济价值的理念对当今资本市场很有积极意义。这一结论的理论依据来源于EVA倡导股东价值最大化的理念，它将从企业公开的财务报表中获得的信息作相应的加工补充，创造出符合股东利益的新财务指标，并且通过这样的补充加工，使投资者拥有比传统财务指标能更加客观的信息供其清楚分析企业是否值得投资。这也是EVA价值评估方法给我们提供的一条新的思路。

对企业未来EVA的预测都是很复杂和专业的工作，要求分析师不仅具有丰富的预测经验，而且需要很高的专业水平。而EVA值的计算需要有一定经验的专门组织负责计算，因为其涉及到很多会计项目的调整，而笔者由于学识和经验有限，对五粮液的分析和未来的预测可能都做得比较粗略。

笔者在收集数据的过程中发现，大量白酒公司采用极低的负债率（甚至有息负债为零），使净利润指标在降低债务利息开支的情况下得以保证。但权益资本比负债资本的成本高许多，这些公司显然是忽略了资本成本的作用和资本结构的优化，因此也不能使企业价值得到最大程度的增加，这也从另一方面体现了采用经济增加值来评估企业价值的迫切性。

四、结语

通过本文以上研究，认为企业引入EVA，可以使经营者像投资者一样思考，这对很多国有企业非常有利，可以促进国有资产保值增值。另外随着企业资产重组、并购频繁发生，对企业整体进行价值评估日显重要。EVA价值评估在中国越来越有其发展的必要性。本文的研究结果证实EVA对传统利润指标有一定的新增信息含量，但还不能完全依赖EVA，还应结合传统利润指标来进行分析，不同行业还应根据本行业具体情况完善EVA估价模型。随着我国资本市场的逐渐完善以及EVA在我国研究的进一步发展，相信EVA在我国将有广泛的应用前景。

【参考文献】

[1]　魏岗.浅谈作为央企考核工具的EVA[J].中国总会计师，2008（7）.

[2]　白登顺，贺强.EVA估价法与FCFF估价法的比较[J].消费导刊·经济研究，2009（5）.

[3]　李凤英.EVA经济增加值在企业绩效评估中的应用[J].企业发展，2010（7）.

[4]　肖新.基于经济增加值（EVA）公司价值评估方法改进及应用研究[D].西北大学，2010.

[5]　田光慧.EVA模型的调整计算[J].财会月刊，2009（7）.

[6]　王霞.论四川省中小企业核心竞争力的提升[J].四川理工学院学报（社会科学版），2008（10）.

企业经济价值篇8

关键词：经济增加值；经济利润；业绩评价

中图分类号：F83 文献标识码：A 文章编号：1672-3198（2014）15-0095-03

1 EVA简介与企业运用现状

1.1 EVA的概念及基本原理

20世纪80年代，美国纽约思腾思特（Stern Steward）咨询公司的约尔・思腾恩（Joel Stern）和贝内特・斯图尔特（G.Bennett Steward III）提出了Economic Value Added（EVA），其基本理念是：一个企业投资项目的收益高于该企业所有运营成本和资本成本，该企业才创造价值。换句话说，只有在资本投资回报率高于资本成本，也就是高于投资资本的机会成本时，项目才创造价值。

经济增加值（Economic Value Added，EVA） 是公司经过调整的税后营业净利润减去该公司现有资产经济价值的机会成本后的余额。其计算公式为：

EVA=税后经营净利润-资本投入额×加权平均资本成本率。

1.2 EVA运用于企业现状

EVA方法已在全球400多家公司和机构中应用，其中包括可口可乐、西门子、索尼、美国邮政总署、新加坡航空公司等。国外的许多公司都声称采用EVA后公司价值获得了迅速增长。

现阶段，财务业绩评价体系在我国企业业绩评价中仍占据主导地位。虽然许多公司都采用了EVA，例如海尔集团、宝钢集团、青岛啤酒等，但总体上成效不大。尤其当思腾斯特中国公司在《财经》杂志上公布的“中国上市公司财富创造与毁灭排行榜”中出现了银广夏A、蓝田股份这样的问题公司后，使得人们对经济增加值理论产生了怀疑。

2 EVA业绩评价体系的优点

2.1 有利于衡量企业经营业绩，引导科学决策

在计算经济增加值时，尽管传统的财务报表是其计算的主要信息来源，但是EVA对营业利润和投入资本进行了调整，因而纠正了会计惯例造成的缺陷。经济增加值能够更全面和准确地反映企业的真实盈利能力。

2.2 有利于完善企业内部治理结构

EVA模式取得成功的关键就在于它将EVA改善与员工业绩挂钩。企业管理者要想提高业绩，就必须从企业所有者的角度出发优化企业内部治理结构，形成扁平化的管理体系，合理进行资源配置，有效利用各种资源提高经营效率使企业价值增值。

2.3 有利于抑制短期行为，鼓励创新提升企业价值

有些经营者为了在短期内提高自身业绩，操作会计利润。例如商誉价值并不必然随着时间推移而贬值，不宜分期摊销；研究开发、员工培训以及广告费等这些投资大部分都被计入期间费用，以达到虚增利润的目的，而经过EVA的调整事项后就能有效避免。

只要投资回报率高于资金机会成本，就能给自己和股东带来EVA。想要不断增加薪酬奖励，就必须不断增加EVA。增创EVA的途径又在很大程度上依赖技术进步，“创新者生产”已成为企业发展的第一定律。

2.4 有利于更好的跟踪企业的市场价值

如果进一步把EVA评价方程分成两大组成部分，我们可以看到以下公式：

第一部分就是假定当期的EVA可永续重复的EVA现值。这可以通过当期EVA除以资本成本来计算，代表年度之间实际经营业绩的变化。正变化越大代表企业当前实际经营业绩越好。第二部分是在此点以后的EVA预期增加的现值，值越大代表未来发展空间会越大。

3 EVA业绩评价体系的缺陷

3.1 EVA公式会计调整事项复杂

在计算EVA指标时，调整项目有160多个，大大增加了计算的复杂性和难度。

3.2 权益资本成本难以准确计算

权益资本成本不是实际发生数，而是一个期望数，因此难以准确计算。通常根据资本资产定价模型来计算确定，即R=Rf+β（Rm-Rf）。其中β系数是指股票的风险系数，由于我国证券市场不成熟，证券的收益率、市场平均收益率都很难确定，β系数也无法准确地计算，从而无法准确地计量权益成本。

3.3 EVA受企业规模差异的影响

规模大的公司即使盈利能力比规模小的公司差，资本回报率低，但由于资本总额大，其EVA可能比规模小的公司要大，这显然不能用来比较它们的盈利能力。

3.4 EVA指标不能层层分解

EVA不能像杜邦分析系统的净资产收益率那样进行层层分解，而对EVA进行分解之后，还是要落实到传统的现金、应计项目中等，其独特的权益资本成本项目和复杂的会计调整项目很难作为改进企业经营管理、提高企业运转效率的依据。

4 结合典型案例分析EVA利弊

4.1 美的收购小天鹅案例分析

这次收购参与竞标的有美的电器、四川长虹和意黛喜，在激烈的竞争下，美的电器最终胜出，并且高出四川长虹16.54亿元近3000万元的溢价，美的对此的解释是“物有所值”，是否真的物有所值呢？下面我们利用EVA评价指标来进行深入分析。

美的电器之所以敢大胆并购小天鹅，主要原因是想拥有洗衣机技术优势，构造白色家电布局，与海尔抗衡。

从以上的表格数据可以看出：首先，小天鹅的税后净营业利润从2004年-2012年一直为正，并且逐年递增到5倍多，账面盈利能力相当不错，按照传统的会计利润衡量公司业绩的方法，美的收购小天鹅是可行的。但是扣除资本成本后的EVA指标却不尽人意，尤其是2007年将近亏损了2个亿，而账面显示盈利1个亿，事实也证明从2003年后，企业经营陷入困境，一度面临退市危险。这充分说明EVA指标能够准确而真实的反映企业的经营业绩，衡量经理人的经营水平。

其次，2006年WACC达到历史最低水平，在创造的215173489元税后净营业利润中有1个亿是由于资本成本降低2倍多节省出来的，最重要的内因是小天鹅诸多的剥离出售行为，出售了3笔资产而降低了资本成本，由此可见，资本不但有成本，并且对利润影响重大，这就大大弥补了传统财务指标的不足。

但是EVA是一个结果指标，只能反映行为的结果，而无法反映行为过程的有效性。要想持续地实现企业财富的最大化，必须让EVA引入时间因素，这也是EVA的缺陷之一，而市场增加值MVA正好解决了这个问题。现在让我们来对小天鹅进行资产评估，计算如下：

小天鹅企业价值=本年投资资本+各年EVA的折现值

因此，按照24.01%股权，美的购买的小天鹅的企业价值约为68.08×24.01%=16.35亿元，比16.8亿的购买价少了4500万，所以笔者认为这次收购截止到2012年为溢价收购，并不是物有所值。当然，2008-2012这五年内小天鹅为美的电器创造的价值，投资回报还是很可观的。MVA反映了市场对公司未来的管理状况的预期，所以它在一定程度上克服了EVA方法的短期行为局限性，激励经营者持续为股东创造财富。

4.2 中国石化案例分析

图1 中国石化EVA折线图由上面图1可知，从2001年到2007年，中国石化的EVA值一直在稳步增长，2008年，中国石化的EVA值较去年大幅下降，股价从29.31元跌到14.7元，跌幅达50%。同时图表中EVA也相应降到历史最低，这说明长时间内股价的波动与EVA是有一定相关性的，能够反映总体的盈利趋势。

但笔者认为，这种相关性是不准确的。EVA主要侧重于当期经营业绩的变化，考虑权益资本的机会成本，只要机会成本变大，企业就会将权益资本出售；反之则会持有投资。此时股价大跌，会严重影响中国石化的权益资本的经济价值，换句话说就是市场价值相对于经济价值变少了，那么机会成本也就变少了，因此EVA会比当前值要高。

本文主张在EVA公式中用市场价值替代经济价值，这样更能真实的反映企业业绩，这也就是目前争论较多的REVA修正指标。REVA指标认为，公司用于创造利润的资本价值总额既不是公司资产的帐面价值，也不是公司资产的经济价值，而是其市场价值。

5 EVA在我国企业业绩评价应用中的建议

5.1 改善EVA调整事项，提高EVA计算的有效性

EVA的调整事项过于复杂，有160多项，而许多中小企业最多涉及20几项，所以应当尽量做到简单明了，准确易行就好，并且是否调整应该根据其对EVA计算的重要性来进行判断。

5.2 加强证券市场监管，创造良好资本市场环境

资本市场的不成熟制约了资本成本计量的准确性。我国的股票市场不成熟，要使EVA真正发挥威力，还必须要有独立、客观的第三方进来形成一种压力，迫使上市公司提供真实的财务报表。否则，β系数无法准确地计算。因此本文建议，暂时不妨用行业的平均收益率来代替用资本资产定价模型计算出来的资本成本。

5.3 完善公司治理结构，加强EVA宣传教育

完善公司的治理结构，实现所有权与经营权的完全分离，企业组织结构必须实行真正的分权化决策，并且建立EVA激励机制，完全将企业员工的工作动机与利益基础统一起来。再次，建立以EVA为核心的管理体系，形成扁平化的管理体制。另外，要重视企业的文化建设，只有公司内部的员工都理解了EVA，EVA才具有凝聚力。

5.4 EVA与非财务指标结合，进行综合评价

企业可以以EVA指标为基础，结合传统财务指标，适当选择一些关键性的非财务指标，如市场评价、客户评价、技术创新评价、职员评价等等。也可以结合BSC指标和MVA指标一起运用。

6 结论

任何事物都有两面性，只要利大于弊，那么它就是可行的。EVA具有两大优势：第一，考虑资本成本；第二，科学的激励体系。随着中国资本市场不断发展，证券监管制度越来越完善，这两大优势将会促使经营者持续不断地为股东创造价值。通过本文深入的案例分析，使我们更加了解了EVA业绩评价体系的优势和不足，这对于EVA业绩评价体系广泛应用于中国企业将具有建设性的借鉴意义。

参考文献

[1]马志娟.EVA一种新的业绩衡量指标[J].经济师，2000，（8）.

[2]王永平.经济附加值（EVA）的原理、计算方法[J].技术经济与管理，2002，（4）.

[3]潘立宁，汪林生.关于EVA管理评价体系的探讨[J].商业研究，2002，（6）.

[4]王化成，程小可，佟岩.经济增加值的价值相关性[J].会计研究，2004，（5）.

[5]许辞寒.EVA业绩评价指标的缺陷及改进[J].企业改革与管理，2003，（1）.

[6]刘淑莲.企业价值评估与价值创造战略研究[J].会计研究，2004，（9）.

[7]邓小军.基于EVA创新的企业绩效通用价值计量模式[J].财会月刊，2011，（7）.

[8]赵敏.EVA管理评价体系的优势与不足[J].经济与管理，2005，（19）.

[9]刘佳.经济增加值在现代公司治理中的作用[J].北方经贸，2006，（8）.

[10]刘智宏.EVA评价指标及其改进与创新[J].商业会计，2012，（5）.

[11]冯宁.浅析经济增加值的利与弊[J].金融经济，2012.

[12]谷祺，于东智.EVA财务管理系统的理论分析[J].会计研究，2000.

[13]杨兰昆，李湛.基于EVA的管理绩效评价方法：应用与局限[J].理论与方向研究，2000，（4）.

[14]孙铮，吴茜.经济增加值：声誉下的思索[J].会计研究，2003，（3）.

[15]王睿.基于EVA业绩分析优劣势比较[J].合作经济与科技，2007，（7）.

[16]Jeffrey M. Bacidore， John A. Boquist， Todd T. Milbourn， and Anjan V. T Hakor，The Search for the Best Financial Performance Measure[J].Financial Analysis，1997，（5）.