传统金融市场范文

传统金融市场篇1

关键词：传统金融学；行为金融学；理论分歧

行为金融学是近年来比较流行的一种金融学理论，他是对传统金融学理论的发展和完善，在很大程度上弥补了传统金融学的不足之处。行为金融学是一种独立的学科体系，它不仅需要经济学和数学的学科知识作为支持，还融合了心理学学科知识、生物学学科知识以及行为学学科知识和社会学学科知识等。传统金融学和理论金融学具有很大的区别，这些区别主要表现在以下三个方面：理论基础、决策的风险分析法以及决策模型。

一、传统金融学和理论金融学在理论基础方面的巨大差异

传统金融学是金融学发展早期阶段的一种金融理论，这种金融学理论是以理想化的市场条件为基础的，整个理论围绕着“有效市场假说”开展，并将资产的市场价格作为分析市场资产投资的重要信息依据。根据传统金融学的观点，每一个资本投资者在资本投资活动当中都是一个理性的人，做出的所有投资决策也是理性的决策，每一种投资行为都能够获取最大的经济收益。在传统金融学看来，每一个资本投资者都在按照一定的规则进行投资，并且每一次资本投资行为都在试图追求利润最大化的效果。因此，传统金融学理论是比较理想化的理论形式。著名金融学家、哈佛大学教授施莱佛（Shleifer）认为“有效市场假设”理论应该具备以下三种主要的市场假设条件：首先是金融投资者必须是一个理性的投资者，在投资面前必须保持理性的思考，并且能够作出理性的决策。其次，投资行为具有很大的随机性，这种随机性能够在一定程度上使投资者的不理得以抵消，使投资活动能够在整体上保持理性。最后，即使一部分投资者出现了不理性的投资行为，但是在市场变化当中能够根据市场的变化而重新回归到理性投资当中，因为在投资市场当中，资本价格的变化会迫使投资者从非理性当中醒悟过来。

与传统金融理论理解不同的是，行为金融学并不认为市场投资行为是一种完全意义上的纯理，行为金融学认为：市场投资行为在很大程度上会受到投资者本人的影响，但是投资者本人并不是一个完全理性的人，投资者本人由于受到种种原因的影响，会出现心理或者生理上的波动，这些都会影响投资者对投资行为的决策。行为金融学主要是针对影响投资者决策的因素进行研究，通过对这些因素进行研究，从而能够对市场投资变化进行深刻地理解。市场具有很大的变化，往往会使投资具有很大的不确定性，通常情况下，这种变化与波动也是瞬息万变的，来不及让投资决策者进行详细的调查，只能依靠投资者自己的经验和判断来做出决策，因此，资本投资在很大程度上是通过投资者来实现的。除此之外，市场资本投资也并非完全按照投资规则进行，一些时候，为了获取更大的经济利益，甚至还会出现一些交易内幕，当然，这些都是投资者无法准确获知的消息，而投资者只能依靠公开的信息进行决策。根据金融市场的运转规律，通常情况下，金融行为偏差主要表现在两个方面，其中一个方面指的是“非财富最大化行为”，在现实的投资当中，由于受到种种原因的影响，一些投资者在投资活动当中有时候并不是把利润作为最大目标，在这种投资目标的指引下，这些投资者可能会做出一些看起来是非理性的投资行为。另一个方面则指的是“系统性的心理错误”，由于各方面认知偏差的影响，投资者的心理活动会出现相应的变化，这就会导致投资者在决策的时候出现偏差。

综上所述，传统金融学的理论基础是将投资者看作是一个理性的投资者，即使出现各种偏差，但是投资者的最终行为在整体上也依旧是理性的。行为金融学则并不认为投资者的行为是一个完全意义上的理，而行为金融学则是建立在此基础上对投资行为的差异进行研究的。

二、行为金融学是对传统金融学进行的挑战

传统金融学的理论基础是理性的投资行为，投资者往往会从以下两个方面对理性投资进行研究：首先是“贝叶斯”理性规则，这种理性规则的主要内容是指主观概率更新规则，具体是指在投资者获取投资信息之前，投资者自己会有一个先验概率，当投资者接受到信息之后，投资者需要按照“贝叶斯”理性规则对市场信息进行分析，并对自己之前得出的先验概率进行修正，最后再得出理性决策。其次是“期望效用最大化”理论，具体指的是，当投资者通过“贝叶斯”理论得出后验概率之后，投资者利用函数对信息进行计算，并根据自己的期望，对资源进行合理重组和优化配置，通过投资来达到自己的期望目标。

但是在发展过程当中，金融学家也开始对理性人假设提出了三个主要的疑点。首先，在投资当中，投资者往往会选择一个投资参考点对投资者的投资收益情况进行分析和对比，但是投资参考点往往是处在不断变化和发展当中的，因此，在投资当中，投资者需要对投资参考点的变化进行分析。其次，每一名投资者都会在投资活动当中积累一定的投资经验，投资者在投资当中首先考虑到的通常会是自己的经验，而不是“贝叶斯”法则。最后，金融市场具有很大的复杂性，投资者获取的各种信息可能是真实的市场信息，也可能是一些虚假信息，这些都会对“理性人假设”提出挑战。

在金融市场，投资者的个人因素往往发挥着至关重要的作用，投资者个人的原因也是投资市场重要的组成部分。根据行为金融学的观点，认知偏差具体指的是投资者的行为和投资决策经典理论之间的冲突，这些冲突主要包括以下几个特点：他们分别是投资者面对投资风险时的一种态度、投资者自身的心理素质水平、投资者过度乐观的态度或者是过度悲观的态度。在投资活动当中，投资者主要是为了规避风险，避免经济损失，而并不是投资者本身对风险存在厌恶。在关系到人们自身的收益状况时，投资者往往会出现对风险的厌恶，反之，当风险关系到投资者的损失时，投资者往往会表现出对风险的爱好。其次，每一个人都具有不同的心理特征，一些人天生比较乐观，而另一些人则比较悲观，这些都会影响投资者对投资的判断和决策。

金融投资是一种社会性的行为，金融市场往往包含着各种各样的投资者，不同投资者之间会出现相互影响的现象，从而使投资市场出现一些非理性的偏差行为，在金融学当中通常会将这种行为称之为“群体行为”。但是，在传统金融学理论看来，虽然金融市场会出现一些非理性的投资行为，但是这些非理会出现相互抵消，从而使金融市场能够在整体上保持理性。与传统金融学不同的是，行为金融学则并不认为非理性投资行为是一种随机行为，受这种观点的影响，行为金融学认为金融市场的非理之间并不会出现抵消。

有效市场假说是传统金融学当中最关键的组成部分，传统金融学认为在有效市场的影响下，市场价格是资本内在价值的重要表现形式，同样的资本必须依据自身固有的价值进行交易，不能够出现不同的价格，然而，与传统金融学的理论观点不同的是，在现实的交易当中，资本可以在不同的市场当中按照不同的价格进行出售，行为金融学正是看到了金融市场的这一特点，并对金融市场的这一特点进行分析和研究，在此基础上“有限套利”对这一问题进行了详细介绍，指出了价格对信息的错误反应所表现出来的非理原因。除此之外，噪声交易也是导致市场非理性的主要原因。

三、投资决策模型方面出现的分歧

在传统金融学当中主要包括了两种金融决策模式，这两种模式分别为有期权定理论模型以及资本资产定价理论模型。除此之外，行为金融学投资决策模型则包括行为资产定价模型。和资本资产定价模型具有很大的区别，行为资产定价模型没有将投资者看成是一种完全意义上的理性人。根据行为资产定价模型将投资者分为两种主要的种类，他们分别是信息交易者和噪声交易者两种主要的情况。在具体的资本投资活动当中，信息投资者是一种严格意义上的理性投资者，在交易当中会按照资本资产定价模型进行开展，他们能够在投资决策当中始终保持理性，并不会受到各种各样认知信息的影响，他们的出发点是如何将资本通过配置获得最大利润的。与信息交易者不同的是，噪声交易者并不会在具体的交易活动当中严格遵守资本资产定价模式，他们通常会受到各种各样因素的影响，甚至会发生各种各样的认知错误，在这种情况下，他们很容易会做出各种各样的非理性决策。当然，在金融市场的现实运转当中，这两种不同类别的交易者会在交易活动中相互影响，相互制约，最终决定金融市场的资本价格。如果金融市场里面的交易者多为信息认知型的交易者，那么金融市场将会表现出很大的效率，当然，当噪声交易者成为了金融市场的交易主体时，整个金融市场将会表现出比较低下的工作效率。除此之外，在市场行为模型当中，行为金融学中还出现了两种比较具有影响力的理论模型，他们分别是DHS理论模型和BSV模型。最后，市场理论模型还包括有统一理论模型和羊群理论模型这两种模型类别。

四、结语

在经济学当中，经济主体对经济活动产生着重要的影响，也是经济理论学说的理论基础。由于理论基础的不同，目前主要有两种最基本的金融理论，他们分别是传统金融学理论和行为金融学理论，行为金融学理论是对传统金融学理论的完善，他们之间具有很大的区别。

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传统金融市场篇2

关键词 互联网 金融 银行 启示

自2015年全国“两会”召开以来，“互联网+”行动计划迅速成为我国经济发展的新热点，其中“互联网金融”是互联网与金融业进行深度融合而产生的新业态。2013年以来，在线理财支付、P2P、众筹等互联网金融产品和模式跃然成为金融业乃至社会的新热点，深圳前海微众银行等互联网银行也相继获批，这对传统银行业的经营发展带来了明显的冲击。因此，本文将基于互联网金融理念，尝试预判互联网金融模式特点，在此基础上探讨互联网金融对传统银行业可能带来的利弊影响，进而结合实际，提出银行业主动适应互联网金融挑战的措施建议。

一、互联网金融发展模式特点

现阶段的互联网金融模式尚未完全定型，其功能、规模与传统银行业相较而言，还有很大的发展空间。同时，对互联网金融的监管体系也不够健全。可以说，互联网金融对传统银行业尚未形成颠覆性的行业变革影响。但展望未来，基于互联网“开放、平等、协作、分享”理念特点，以及当前互联网金融的快速发展态势，本文认为互联网技术与金融模式相融合产生的模式革新，将是适应金融市场化改革的金融二次脱媒，有可能颠覆现有金融业的发展格局，主要体现在以下三个转变。

（一）市场形态从寡头垄断转变为完全竞争

传统金融市场是“享受政府隐性保护”的寡头垄断市场。在互联网金融冲击下，金融市场格局将趋向于完全竞争市场形态。一是市场主体多元化，资金提供方、需求方和中介机构变得数量庞大，将彻底打破资金中介结构的寡头地位。二是市场主体流动性强，进出互联网金融市场的技术障碍或阻力小，“用脚投票”的意愿和能力较强。三是市场信息较充分，云技术的出现，使任何金融主体均能掌握相对充分的金融市场信息，将打破传统金融模式“赖以生存”的信息不对称优势。四是市场价格公正化，在充分监管的前提下，资金价格贴近市场均衡价格，任何金融主体都难以通过单独的市场行为操纵利率或汇率等资金价格。

（二）资金流通从单向结点转变立体多元

传统金融模式的资金流通必须以实体机构为依托，直接融资或间接融资的资金流向均呈现结点放射状。互联网金融则将完全革新资金流通形式。一是流通渠道网络化，互联网金融可拥有“多对多”、“多对一”等网络化的资金流通模式，如众筹、P2P等模式。二是流通操作虚拟化，可直接在互联网环境实时完成财富管理、支付结算等资金流通操作，不需通过银行实体网点完成资金划转等，如余额宝等产品。三是流通方向清晰化，在大数据技术支持下，社会资金流通路径将更为清晰，有助于实现资金配置的优化。

（三）信用支撑从实物授信转变虚实并信

在传统金融模式下，信用支撑主要依靠经济主体的资本和资产能力来反映。资本资产越多，融资能力就越强，客观上导致出现金融业“嫌贫爱富”现象。但在互联网金融模式下，金融机构不仅可掌握经济主体的资本和资产能力，还可全面掌握其资金流向、风险偏好等微数据。假设经济主体是完整人体，资本和资产能力视同其“五脏六腑”健康情况，资金流向、个性偏好等则视同其“循环系统”乃至“毛细血管”的健康程度。因此，在互联网时代，金融机构的信用判断依据更为多元化，信用支撑体系也更为立体全面，能更充分、有效地甄别和判断经济主体的“健康水平”即信用风险能力。

二、互联网金融模式对传统银行业的影响分析

本文认为，互联网金融的本质仍是社会资金融通。下面，本文将围绕资金的买入、卖出及其过程中的信用支撑，探讨互联网金融对传统银行业所产生的利弊影响。

（一）对募集资金的影响

（1）总量影响。在余额宝、理财通等互联网理财产品的直接冲击下，银行存款尤其是活期存款规模明显减少，导致商业银行原有的存款结构红利快速消失。可以说，互联网金融导致存款、理财产品等资金产品结构产生显著变化，削弱了银行业在募集资金的规模优势。与此同时，在社会融资量保持相对稳定增长的前提下，随着互联网银行等新型金融机构的进入，将进一步加剧资金募集市场的竞争程度。

（2）价格影响。传统金融模式的利率由央行或主要银行机构来厘定，利差收入成为商业银行主要利润来源。但在互联网金融模式下，银行机构的资金价格议价能力被削弱，利率等资金价格将转变为完全竞争市场下的均衡价格，这将使商业银行丧失长期获有的价格红利。如当前余额宝、理财通等产品，倒逼银行提高存款利率或推出同类型产品吸引资金，最终导致资金价格的整体提高。因此，互联网金融的出现，将重建资金定价机制。

（3）渠道影响。目前，银行业募集资金主要依靠营业网点等吸收存款，单笔资金成本较高。但在互联网金融模式，资金持有者可以直接通过互联网等虚拟化渠道实现财富归集管理等功能，互联网金融机构也可根据资金持有者需要，提供更贴近的资金归集服务。因此，互联网金融将大大削弱传统银行业的资金募集渠道优势。

（二）对资金投放的影响

（1）资源配置。在信贷资源配置方面，传统银行业主要依赖客户提出资金需求，经内部层层比选和汇总，最终确定信贷资金安排，属于被动式的资源配置模式。在互联网金融环境下，互联网金融机构可通过数据管理，清晰准确地掌握甚至预测各区域、各行业乃至各客户的融资需求总量、利率等因素，从而可以因需合理配置信贷等资源，最大限度地提高资源配置度。

（2）期限匹配。目前，传统银行业尤其是商业银行的期限匹配特点是“借短贷长”或“借短贷短”，资金流动性管理要求较高。但在互联网金融中，可根据资金需求方的期限要求，多渠道募集与之相匹配的社会资金，使得信贷期限配置趋向合理，有效规避资金期限错配的风险，如P2P模式。

（三）对风险控制的影响

（1）补齐短板。在互联网金融时代，传统银行业可运用大数据管理技术，实时、动态掌握企业经营现金流、工资账户变动等经营变化情况，多渠道掌握企业客户信息，提升对企业客户的风险甄别与管控能力，健全风险管控体系，保证信贷资产安全。

（2）输出优势。目前，网络金融欺诈、项目投资风险等问题屡有发生。这充分表明互联网金融的健康发展，亟需健全信用评价与监管体系。与此同时，传统银行业已构建相对成熟的风险内控体系，可在互联网金融中塑造风险管控品牌，在满足自身业务需要的同时，适时向外部输出“智力”服务，向市场提供高质量的风险内控指引。

可以说，互联网金融将促使各银行差异化经营“领地”的边界进一步淡化，融资领域趋于同质化、白热化竞争。但更重要的是，在互联网金融时代，融资需求方可通过互联网物色、筛选不同类型的资金供给方，包括投资、贷款、债券和信托等资金来源；资金供给方同样可在互联网中比选各类融资产品、模式，甚至直接与融资需求者对接。因此，互联网金融将再次加速金融脱媒进程，银行作为传统金融模式下最主要的金融中介机构地位将受到挑战。

三、传统银行业主动适应互联网金融模式的措施建议

当前，互联网金融已有“星星之火可以燎原”的发展态势，对传统银行业而言是挑战与机遇并存。传统银行业应见微知著，未雨绸缪，主动适应互联网金融时代，以互联网技术倒逼自身改革，提升自身可持续发展能力。

（一）优化扩展资金募集网络

打破网点吸存的渠道依赖，扩展资金募集渠道，缩短资金募集环节链，构建与互联网时代相适应的资金募集网络。要充分运用互联网力量，从资金持有者的管理习惯出发，大力发展网上银行、手机银行等，从银行网点吸收存款，扩展到从网络向所有资金供给者直接募集资金，虚实结合，最大范围、最大限度、最低成本地募集资金。

（二）实施差异化业务品牌战略

打造具有市场领导力的融资品牌。在完全竞争状态下的互联网金融时代，差异化产品或定位将成为银行的核心竞争力。要根据市场需要，整合内部资源，“有所为有所不为”，主动收缩竞争力较弱的融资业务，强化具有市场竞争力的融资业务，着力打造公众认知度高、专业性强的业务品牌。同时，互联网金融将可能开启银行机构混业经营的新时代，银行业要发挥牌照功能优势，积极提供综合金融服务，撬动引领不同类型的资金资本资源，从而更好地满足企业客户的综合融资需求。

（三）借力扩大战略客户群体

要借力互联网企业扩大战略客户群体，并增强战略客户对银行机构的粘性。要加强与互联网公司的战略合作，争取实现客户资源共享、信息资源共享、技术支持共享等，扩大市场客户信息的掌握范围，提高市场客户信息的“耕耘”深度。要充分运用互联网力量，为战略客户提供多元化的贴身服务，增强战略客户对银行业务的粘性，提升银行战略客户群的忠诚度，并扩大战略客户群体的规模与多样性。

（四）健全电子银行服务功能

便捷安全是互联网金融的重要特点。银行业应运用互联网技术，一方面要进一步强化资金支付结算功能，满足企业客户端的使用需求，吸引和留住企业客户；另一方面，要根据新业务、新产品的特点，研发与之相匹配的IT系统，努力实现精细化、准确化和数据化管理，提高业务支撑能力。

互联网业和金融业的整合，将加速消亡传统银行机构的制度红利、结构红利和期限红利等等，对传统银行业带来显著的冲击影响。可以说，互联网金融改革颠覆的脚步已在加快。传统银行业需要主动适应互联网时代，通过深化改革，创造出新的改革红利，新的核心竞争力，才能拥有可持续的发展能力。

（作者单位为国家开发银行广东省分行）

[作者简介：徐仕政（1983―），男，广东清远人。]

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传统金融市场篇3

关键词：系统性金融风险；金融危机；系统重要性金融机构

中图分类号： F830 文献标识码： A 文章编号：1674-2265（2013）08-0035-05

2008年华尔街金融危机的爆发充分说明，随着全球经济一体化和金融自由化潮流的不断推进，因系统性金融风险加大引起的金融危机在全球的扩散范围和影响程度比历史上任何时候都更加猛烈，甚至远远超出了人类的预期。从今后看，系统性金融风险仍然是困扰全球经济金融安全运行的一个重要问题。

尽管如此，关于系统性金融风险的研究在次贷危机以前却没有引起国内外学术界和实际部门的更多关注。虽然有一些成果问世，但缺乏对系统性金融风险的专门研究。

次贷危机之后，系统性金融风险成为全球关注的焦点问题，也引起了IMF以及BIS的高度关注，研究成果大量涌现，研究的深度和广度正在不断提高。

一、关于系统性金融风险的概念界定

施瓦茨（Schwarcz，2008）认为，系统性金融风险是指由诸如经济动荡、公司重大失误等事件所引起的一连串负面经济后果的风险，情况严重时会出现多米诺骨牌效应。伯南克（Benanke，2009）认为，系统性金融风险是指威胁整个金融体系以及宏观经济而非一两个金融机构稳定性的事件。哈特和津加莱斯（Hart 和 Zingales，2009）指出，系统性金融风险是指一家机构的倒闭引起系统内其他机构倒闭并对实体经济产生影响的风险。另外还有很多学者集中于更具体的某一点进行界定，如金融失衡（卡瓦列罗， 2009），相关联的风险敞口（阿查里雅、佩德森、菲利蓬和理查森，2010），对实体经济的溢出效应（Group of Ten，2001），信息传导受阻（米什金，2007），反馈效应 （卡帕迪亚、德雷曼、埃利奥特 和斯特恩，2009）， 资产泡沫 （罗森格伦，2010；穆萨，2011）以及负外部性（Financial Stability Board，2009）等。中国人民银行课题组（2010）认为，系统性金融风险不同于个体风险，是指金融风险从一家机构传递到多家机构，从一个市场蔓延到多个市场，从而威胁整个金融体系的安全和稳定，并影响金融服务经济功能的正常发挥。张晓朴（2010）指出，要区分微观意义上的系统性金融风险（Systematic Risk）和宏观意义上的系统性金融风险（Systemic Risk）。就宏观意义而言，“系统性”有两个方面的涵义：一是指一个事件影响了整个体系的功能；另一个是指一个事件让看似不相干的第三方也付出了一定代价。马勇（2011）认为，系统性金融风险是指金融体系由于遭受了普遍的大规模冲击而无法持续有效运转的可能性，这种冲击常常表现为相当数量的金融机构倒闭和支付困难、金融市场的崩溃和价格信号的失灵，以及货币的贬值和资本的外逃等等。

从以上定义可以看出，尽管学术界关于系统性金融风险概念的界定有所不同，研究视角也各有侧重，但所表达的内涵却有许多共同点，即关注对象都是金融体系的全部或重要部分，都考虑了风险的溢出效应（即对实体经济造成的影响）。

二、系统性金融风险的成因

（一）系统性金融风险形成的内因

由于金融危机被认为是系统性金融风险显性化的最终形式，直接表现为金融市场的动荡和金融机构纷纷陷入困境和破产，因此，来自金融体系内部的基础性风险形成因素可以被直观地视为产生系统性金融风险的内因。

目前较普遍的观点是，金融工具的过度创新和金融市场、金融机构在交易中杠杆率的大幅提高等加大了金融脆弱性，最终使得金融体系在外部冲击影响下迅速崩溃。查克拉瓦特（Chakravort，2009）认为系统性金融风险来源于金融机构资产组合头寸的相关性以及银行间市场彼此头寸暴露所产生的“多米诺骨牌”效应。艾森拜斯（Eisenbeis，2009）将系统性金融风险的产生归因于银行存款和信用的不稳定性。阿查里雅（Acharya，2009）则认为，由银行资产收益的相关性导致的风险实际上就是一种潜在的系统性金融风险。

也有学者认为，虽然金融衍生品的过度创新和滥用对系统性金融风险具有放大机制，使得系统性金融风险向金融危机演化，然而，风险的形成与金融体系的基本功能和金融活动的最本质内容紧密联系才是根源。格拉姆利克和奥特（Gramlich 和 Oet，2011）指出，银行的脆弱性是由银行之间的相关性以及由于联动性所带来的放大机制共同造成的。近年来，各国对“影子银行”的研究已充分证明了这一观点。施瓦茨（2012）指出，影子银行可以从两方面产生系统性金融风险，一方面是增加系统性金融风险爆发的可能性；另一方面是促进系统性金融风险的传染。而艾维瑞（Awrey，2011）认为，由于影子银行的非集中化导致市场分割，市场的不透明致使市场参与者无法有效地处理信息，导致风险在没有被注意的情况下积累，当市场一旦变得透明时，就导致市场出现恐慌情绪。根据 阿纳卜塔维和 施瓦茨（Anabtawi 和 Schwarcz，2011）的理论，由于影子银行体系需要借助金融市场来提品和服务，那么就可能通过金融系统范围的关联性加剧风险的传染。黄益平、常健和杨灵修（2012）认为，最近几年，中国的影子银行在绝对规模和相对重要性上已经达到它从来没有达到过的地位，虽然暂时还不会导致系统性金融风险，但完善对影子银行的监管迫在眉睫。肖崎（2010）从金融体系变革的角度讨论了系统性金融风险的积累，认为场外交易使系统性金融风险增大，影子银行具有的高杠杆操作、期限结构极端错配、过度创新、依赖批发市场融资等特征使得影子银行体系具有内在的脆弱性，来自内外的力量共同作用，从而产生系统性金融风险。

特别值得一提的是，2007年次贷危机后，关于系统重要性金融机构（Systemically Important Financial Institutions，以下简称 SIFIs）的讨论成为解释系统性金融风险形成内因的一个热点。FSB（2010）将由于规模、复杂性和系统关联性等原因导致经营失败，进而会给整个金融系统乃至实体经济带来显著破坏的金融机构定义为 SIFIs，但截至目前对SIFIs还没有统一的定义。

关于SIFIs为什么会引发系统性金融风险的研究观点认为，因SIFIs代表了金融体系内信用关系的中枢：一方面，SIFIs与其他金融机构之间现实地存在着大量的资金关联业务；另一方面，信息不透明导致市场对某些庞大金融机构的外部资金关联广泛性进行各种猜测。另外，SIFIs的存在容易引起道德风险问题。索萨（Soussa，2010）研究发现，那些具有系统重要性的金融机构自恃政府不会任其自生自灭，因此为了追逐巨额利润而涉足高风险投资，并在陷入困境后仍向其高管人员发放高额薪酬。对于“大而不能倒”的问题，施蒂格利茨（Stiglitz，2011）认为，“大而不能倒”意味着银行可以肆无忌惮地追求风险。如果成功了，银行享受其收益，万一失败了，则由纳税人承担。所以说，SIFIs的系统重要性不仅仅是由SIFIs本身的规模和复杂性决定的，更是由市场参与者和监管当局共同决定的（巴克斯特，2012）。

关于SIFIs测度方法的研究也是一个研究前沿。一种方法是通过测算一个机构倒闭导致其他机构倒闭的概率来测度其系统重要性， 周（Zhou，2008）最早提出极值法。塞戈维亚诺和古德哈特（Segoviano 和 Goodhart，2009）从银行系统层面提出一种类似的方法。周（2010）加入“系统重要性指数”的概念后，不仅可以计算出其他银行倒闭的概率，还可以测出银行倒闭的期望数目。另一种方法主要通过金融机构资产收益在统计上的尾部行为（statistical tail behavior）来测度系统性金融风险以及其对整个金融系统或其他金融机构的风险贡献程度或风险外溢性（德拉曼和塔拉谢夫，2011）。这类方法主要包括阿德里安和布伦纳迈尔（Adrian 和 Brunnermeier，2009）基于风险价值（VaR）提出的条件风险价值（CoVaR），塔拉谢夫、博里奥和塔萨洛尼斯（Tarashev、Borio 和Tsatsaronis，2009）提出的Shapley值法等。

（二）系统性金融风险形成的外因：经济周期和政策干预

金融体系与实体经济联系紧密，实体经济的波动常常给金融体系带来更大的波动，来自于实体经济的风险也是导致系统性金融风险的主要来源之一，表现为当经济衰退时，金融市场和各种金融机构都无法逃脱其影响，从而使金融体系陷入一场全面的系统性危机。

次贷危机之后，国内外学者主要从金融机构尤其是银行具有顺周期性的角度来研究因经济周期导致的系统性金融风险。威廉（Willem，2007）指出，金融系统中杠杆行为的顺周期性和资本约束的顺周期性是微观系统中爆发次贷危机的主要原因之一。古德哈特（2008）指出，导致次贷危机的原因之一就是资本充足率的顺周期性和逆周期性工具的缺乏。怀特（White，2008）认为应该将关注焦点更多地放在顺周期性的讨论上，因为快速的信贷增长总是导致资产价格激增从而引发金融体系的不稳定性。王靖国（2011）从顺周期性角度解释了系统性金融风险的形成机制，他认为在经济的循环波动中，金融机构和非金融机构在面对相似风险时通常做出类似行为，从而加大了金融体系的周期性波动。与王靖国思路相同，付刚（2010）也指出，历次危机（包括次贷危机）的爆发基本上都源于信用膨胀背景下的市场主体基于同一制度规则要求，按照相近思维模式或风险评价机制行事，使风险形成高度相似并集中于相同和系统关联性领域，从而导致金融失衡不断严重，系统性金融风险日益增大。

认为因政府干预导致经济波动，进而产生系统性金融风险的观点认为，表面看来，由于政策干预，经济的周期波动性及其对金融体系的冲击似乎有所缓解，但事实是宏观经济进行自发调节的规律并没有被打破，经济周期的内生力量和不恰当的经济政策干扰共同决定着系统性金融风险的生成渠道和演化路径。刘志红（2011）认为，系统性金融风险的起因可以概括为宏观因素和微观因素两类，其中宏观因素就包括政府的宏观调控。

总之，关于系统性金融风险成因研究的主流观点认为，由于金融体系的内在脆弱性和实体经济发展中出现的系统失衡共同演化发展并最终导致了系统性金融风险不断积聚，最后将经济和金融系统推向危机爆发的临界状态。

三、系统性金融风险的传导和扩散渠道

（一）基于金融机构本身的流动性渠道

寻求系统性金融风险的微观基础是近年来学术界研究的新方向，从流动性角度对系统性金融风险传导机制进行研究正在成为主流方向。

次贷危机爆发之前就有学者从流动性角度研究金融风险，但并未形成主流。次贷危机发生后，有更多的学者加入了讨论行列。米切尔等（Mitehell等，2007）研究了系统性金融风险是如何通过可转债市场的流动性渠道传导的。他们认为当经济恶化时，可转换套利基金将面临大量的赎回冲击，许多基金因受到资本约束的限制而大量出售债券以及基金变现，使得出售价格远低于市场价值而遭受巨额损失，进一步，这些流动性供给者将被迫对赎回进行相反的操作从而转变为流动性需求者，进而导致市场流动性供应急剧下降，并通过市场间渠道相互影响，引起金融市场动荡和系统性金融风险的产生。布伦纳迈尔和佩德森（Brunnermeier和Pedersen，2008）对股票市场研究发现，资金流动性和市场流动性之间的联动效应极易引发危机，若交易者的资金紧张，那么在交易中，尤其是占用自有资金较多时，他们会选择尽快平仓，这不可避免地导致市场流动性紧张，进而产生很大的波动，并进一步增加了融资的风险，银行等资金提供者要求资金需求者提供更多的保证金，风险在循环的过程不断被放大，导致系统性金融风险的产生。艾克曼等（Aikman等，2008）研究发现，实体经济的衰退将导致企业资金减少，信用等级下降，未来的融资成本增加。在极端情况下，企业可能因借不到钱而破产，进而无法偿还银行贷款，其贷款银行的关联银行也因此而受到牵连，具有共同风险敞口的银行遭遇同样的困境，银行间市场的流动性不足引发其他金融市场的恐慌情绪，大量银行因筹不到钱而倒闭，大规模银行倒闭导致系统性金融风险产生。克里希纳默西（Krishnamurthy，2010）指出，由流动性引发的危机中有两个放大机制，一个是由于市场冲击带来流动性需求，由于资产的抛售会导致资产价格的下降和现金流的减少，企业为了收回投资继续抛售资产，于是通过资产负债表的放大效应就产生了；另一个机制是日益增加的市场不确定性导致的流动性需求不断变化的动态机制。

（二）基于心理学视角的信心和预期渠道

行为金融学的兴起促使学者们从心理视角研究系统性金融风险的传导和扩散。主流观点认为，信息不对称等导致的消费者对金融机构流动性不足的担忧以及消费者之间恐慌情绪的传染是系统性金融风险传染的主要渠道。

科德雷斯等（Kodres等，2002）研究认为，金融危机可能是因为“羊群效应”等的间接传染造成的。当出现某个银行因欺诈或重大损失遭遇负面报道时，投资者会产生恐慌情绪，严重时甚至会出现“挤兑”现象，投资者之间负面情绪的相互传染导致越来越多的银行受到影响，甚至原本毫无关联的银行也会受到牵连。伯纳多和韦尔奇（Bernardo 和 Welch，2004）从信心和预期角度出发，认为金融危机本质上是由人们对未来流动性冲击的担忧所驱动，而不是流动性冲击本身。施瓦茨（2008）指出，银行挤兑最初是由存款人的恐慌引起的。由于存款人集中提取存款，而银行一般只保留一部分现金储备，无法在短时间内满足所有存款者的提取要求，导致违约以致破产。哈斯曼和萨马丁（Hasman和Samartin，2008）首次把信息传染引入模型，认为由于信息不对称、信息流通渠道不畅等原因，债权人不能对金融机构进行正常识别，无法分辨健康金融机构与有问题的金融机构，当债权人发现某个较大的金融机构或者大量的金融机构出现清偿能力下降甚至完全丧失时，就会对全部金融机构失去信心，出于减少存款损失的心理，存款人开始提现，于是出现银行挤兑现象，这会波及到健康的金融机构，直至导致整个金融体系崩溃。

（三）基于产生放大机制的资产价格过度波动渠道

布伦纳迈尔和佩德森（2007）指出，抵押品价格波动对信贷的影响在次贷危机传导中显而易见，资产的抵押价格与市场价格紧密相关，市场价格在很大程度上代表了抵押价格，这说明受信用约束的企业对资产的需求是资产价格的增函数，即资产价格越高，资产负债表状况越好，企业信用等级越高，越容易获得较多贷款，从而越容易为系统性金融风险的发生埋下隐患；当资产价格下跌，资产负债状况不佳，信用等级下降，系统性金融风险发生并扩散。清泷和穆尔（Kiyotaki 和 Moore，2008）以资产价格变量为核心设计了代际交叠模型，认为当资产价格下降时，企业为了保持流动性会低价出售一部分资产，从而遭受损失。资产价格下降会使企业和企业之间、企业和银行之间的违约行为不断增多，银行也由于企业的违约行为遭受损失，由于银行面临资本金的约束，银行会收缩信贷，从而导致资产价格进一步下跌，最终导致资产价格高涨时期产生的泡沫破裂，从而导致危机的发生。丹尼尔森和宋施恩（Daníelesson 和 Zigrand，2008）建立了一个多资产价格均衡模型，发现资产价格波动是引发系统性金融风险的重要原因。科里内克（Korinek，2008）以加入社会福利的一般均衡模型验证了资产价格波动对系统性金融风险的引发和放大作用。吴智麟（2008）分析了系统性金融风险通过商业银行、投资银行和保险业等渠道的传导。董青马（2008）构建了一个从微观到宏观的系统性金融风险模型，从个体银行、银行系统、金融安全网三个层次对系统性金融风险进行了考察，研究了在不同环境下微观风险触发与个体银行失败、个体银行失败与系统性金融风险生成之间的传导机理。

四、系统性金融风险的防范

为防范因系统性金融风险引致的金融危机，研究者们一直热衷于找到能预见危机到来的各种方法。因此，测度和预警系统性金融风险的技术被认为是实现“防患于未然”的首要选择。然而，现有测度和预警金融危机的技术和方法是否能够适应因系统性金融风险传导的独特性和复杂性而导致的金融危机仍然没有研究定论。

目前，测度和预警系统性金融风险技术的主流方法是基于资产负债表数据、股票和债券市场数据、多市场数据等而形成的三类模型。在基于资产负债表数据的模型中，综合指标法得到了更完善的设计，研究者们提出了度量银行通过资产负债表实现风险传染的网络分析法（Network Analysis Approach），即利用银行间的双边资产负债敞口，通过模拟银行网络体系中某个或某几个银行作为触发因素所导致的银行破产数量、预期损失以及产生危机的可能性等衡量银行体系的风险传导（布洛克、霍默斯、亚历山德里和加伊，2009；米斯特鲁利，2011；厄珀，2011）。在基于股票和债券市场数据的系统性金融风险测度中，主要是基于时间序列的改进，对传统VaR度量和GARCH模型进行修正（弗拉格涅尔等，2008）。在基于多市场数据的模型方面，由于Copula函数可以通过连接函数的灵活设定捕捉变量间的非线性和非对称相关关系，在2008年危机前就被应用于测算具有偏峰厚尾特征的金融风险（罗德里格斯，2007；贡萨罗和奥尔莫，2005）。格雷和约布斯特（Gray和Jobst，2009）基于Copula函数又发展了未定权益分析（Contingent Claims Analysis，CCA）模型。该模型根据金融机构资产回报率协方差矩阵的分解结果对预警事件对应变量的变动进行蒙特卡罗模拟，通过重复模拟，可以得出每一时刻的系统性金融风险指标。

值得一提的是，次贷危机后，评估金融机构之间的依存度成为国际国内关注的重点，测度金融机构相互依存度的模型主要有网络模型（Network Approach）、 共同风险模型（Co-Risk Model）、危机依存度矩阵模型（Distress Dependence Matrix）以及违约强度模型（Default Intensity Model）等。

五、未来研究方向

由于系统性金融风险具有爆发源广、成因复杂、传导路径相互交叉等特点，近年来已经成为各方研究的热点问题。从最新研究动态看，由于学术界对系统性金融风险进行广泛研究的时间很短，对很多问题的研究还不够深入，如关于系统性金融风险概念界定、成因讨论、传导途径、防范机制等问题的研究还很不成熟，研究成果很不系统，观点也不一致，但近年来取得的最大进步是，由次贷危机前对系统性金融风险的研究被主流文献所忽视（马勇，2011），到危机爆发之后得到一大批学者的关注，研究成果大量涌现，研究水平不断提高。从未来研究方向看，还应当从以下方面实现突破：

（一）深入探索系统性金融风险生成和传导的理论基础

科学、准确地识别系统性金融风险的爆发源，对不同国情下系统性金融风险“累积—爆发—扩散”的演进过程进行深入分析等有待突破。对发展中国家来讲，应特别关注由“经济发展突然快速减缓或下滑、货币政策操作不当、资产价格过度波动、政府债务过度以及跨国传染”等引起的的系统性金融风险的动态演进过程。

（二）提高防范系统性金融风险的技术手段

传统的以VaR为主的金融风险测度和预警手段已经不适用于系统性金融风险防范的研究。针对系统性金融风险偏峰厚尾的特征，如何创新性地建立一套适用于系统性金融风险传导机制下的预警技术和手段，特别是加强对系统重要性金融机构的有效识别等已经刻不容缓。

（三）加强宏观审慎管理框架下系统性金融风险监管协调机制研究

次贷危机发生后，构建宏观审慎管理框架已经成为各国金融监管部门的必然选择。如何在经济金融全球化环境下，建立国际国内相协调的系统性金融风险监管协调机制已经成为摆在学术界和监管部门面前的一项重要任务。

对于中国来讲，虽然因次贷危机引发的全球性金融危机传染相对比较有限，但近年来的实践充分证明，由于经济金融自由化进程不断加快，潜伏在我国经济金融运行中的系统性金融风险爆发源来自多个方面，目前情况下至少包括民间金融资金链断裂、经济运行周期性下行、房地产价格泡沫、金融体系运行风险加大、人民币国际化进程加快、国际资本扰动以及地方政府融资过度等。

在这种背景下，如何将理论研究和现实相结合，基于经济全球化和金融自由化的大背景，科学梳理系统性金融风险产生的经济金融基础，充分揭示系统性金融风险的传导机理和效应，适时建立防范系统性金融风险“累积—爆发—扩散”的动态监管协调机制应当是今后很长时间内需要研究的重大问题。

参考文献：

[1]付刚.宏观审慎管理与系统性金融风险防范思考[J].金融发展研究，2010，（6）.

[2]张晓朴.系统性金融风险研究：演进、成因与监管[J].国际金融研究，2010，（7）.

[3]黄益平，常健，杨灵修.中国的影子银行会成为另一个次债？[J].国际经济评论，2012，（2）.

[4]Schwarcz.2008.Systemic risk，American Law & Economics Association Annual Meetings，Paper 20.

[5]Acharya.2009.A theory of systemic risk and design of prudential bank regulation[J].Journal of Financial Stability.

[6]Adrian and Brunnermeier.2007.CoVaR，NBER Wor-king Paper Series.

传统金融市场篇4

一、传统产业升级转型与资金驱动

（一）传统产业升级转型的资金需求特征 在融资的过程中，技术改造的不同阶段对于资金有着不同的要求。下面将具体阐述升级转型的三大不同阶段的资金需求特征：

（1）技术研发阶段。在这一阶段中，由于面临的技术风险比较大，成功率低，所以，需要投入大量的无形资产和有形资产。而且，随着研究的推进，资金的投入也要增大。然而由于研究结果的不确定性，其收益与风险也不具备对称性，从而造成难以利用市场机制引入社会资金的局面。因而，各国大多都拨动财政资金来支持研发阶段的投入。

（2）成果转化阶段。市场风险在这一阶段中开始突显出来，这是因为研发的产品无论是在市场涉入还是在其定位等方面都存在着很大的不确定性。另一方面，在此阶段中，技术风险和资金风险并没有消除，相反，资金风险进一步扩大化了。这是因为此阶段的资金需求增加到了研发阶段的10倍，面对高额的资金需求，科研机构和财政资金都显得力不从心，而此时作为产品化主体的企业也心存疑虑，不敢投资。所以，这一阶段的资金短缺问题是我国传统产业技术改造升级的顺利完成的最大阻碍因素。

（3）科技推广阶段。这一阶段的风险主要有市场风险和技术风险，资金风险有所减弱。在此阶段上，利益开始增加，资金能够得到足够的支持，融资的渠道也能得以拓宽，所以即使面对用于开发市场、布局营销网络等方面的大量资金问题，也是完全可以解决的。

（二）资金驱动对传统产业升级改造的意义

（1）资金投入对企业技术改造的意义。产业内资金的流入，使得传统产业内企业能顺利实施对技术的投资与改造升级。一般而言，传统产业内企业对技术进行投资的主要目的主要在于通过设备的更新和再造，促进新技术、新生产设备的应用，以提高产品质量、降低能耗、加强产业转型，以实现经济效益的提升和再生产的扩大。并且，传统产业内企业的资金流入使得企业生产技术得以提高，同时，这种对企业生产技术的投资又会促进产业结构的转型与升级，从而优化我国的经济结构，实现各种生产和生活资源的优化配置，使得我国经济能以一种健康、持续、良好的状态来实现长期的增长目标。

（2）企业技术改造对宏观经济发展的意义。传统产业内的企业的长期目标是通过技术改造来增强产品的市场竞争力，以保持其产品的市场地位和企业的长远发展，使企业在激烈的市场竞争中保有一席之地，从而最终实现其企业的持续发展的目标。传统产业内企业的技术改造投资活动是企业一连串的投资活动和国家经济和产业结构转型与升级的重要度量指标，传统产业内企业进行一定范围内的技术改造投资有助于促进对我国整体经济存量结构的优化，形成新的经济存量结构，以实现传统产业结构之间和产业内部各行业之间的结构转换，最终使得传统产业内企业能在一个更加合理的经济结构的基础上实现经济增长质量的提升。

二、传统产业升级转型的融资方式及其局限性

（一）财政投入方面

（1）财政方式简介。从90年代初到现在，我国政府对我国传统产业技术改造的投入额度是在不断攀升的。政府在财政方面的投入主要是通过科技拨款、国债资金以及财政贴息等方式进行的。

（2）局限性分析。融资方式的局限性主要表现在：一方面，政府通过财政投入方式进行传统产业技术改造时，其资金的投入数额并不是很大，政府对技术改造仅仅只起一个引导作用，而并不是投入的主体；所以政府不会加大投资力度，也不会在产业的全范围内进行投资，政府进行的投资项目就限于大型企业的重要项目了。这就是投入方面的局限性。另一方面，有时政府的投入可能会不利于技术改造的正常、顺利进行。如果政府对产业技术改造的投资力度大，有一定的政策偏向，再加之对其投资力度增大，那么该产业内的技术改造就比较容易完成，并且产业结构也有可能顺利升级，从而加快了该产业的发展；但是这种投入方式对产业内企业产生的负面影响就是，企业对政府和政策的依赖性增强，在其今后的发展过程中缺乏创新的动力，无法持续发展。

（二）资本市场方面

（1）资本市场融资现状。我国由于证券市场并不发达，所以企业通过证券市场实现资金融通时还存在很多问题，如股票的发行规模与其增长速度并不成比例；又如我国资本市场的发展并不均衡，企业大多选择的是股票融资的方式，而对于债券，特别是企业债券却并没有积极采用。

（2）局限性分析。我国资本市场现存问题很多，特别是股票市场，存在着许多投资行为，这都不利于我国股票市场和实体经济的良性发展。首先，我国资本市场中债券发行市场规模较小，不利于企业的资金融通；其次，我国资本市场尚未完全建立，对企业融资的行政管控还是很严格的，这也不利于企业高效利用资本市场进行融资。

（三）外资利用方面 利用外资进行技术改造是我国传统产业内的企业实施技术改造与更新，特别是对固定资产进行投资时的一个重要融资方式，但是目前，外资对我国制造业的投资力度正逐年降低，转而投资收益较大的房地产等行业。目前，其实我国传统产业内的企业对于技术改造部分所需资金的融资方式的制定并不合理。我国传统产业内企业实施技术改造投资仍旧是以企业自由资金为主体，再辅之以银行贷款，而利用来自于资本市场，特别是证券市场的融资数额还是很小。银行贷款虽然在我国传统产业内企业技术改造投资中进行资金融资时所占比例较大；但是，就我国目前传统产业的现状来看，银行贷款对我国传统产业内企业的技术改造投资的投入其实还不是很多，而信贷资金投入较少又会严重影响企业的技术进步、生产设备的更新以及我国经济结构的调整。

三、融资租赁对传统产业技术改造升级融资困境的可行性研究

（一）经济学角度的可行性研究

（1）理论假设。由于企业贷款和融资租赁都是 企业的一种负债形式的资产，这种融资方式对企业的发展是有利的，本文的研究也限于这一方式，并在此先列出假设条件：第一，企业的融资限于贷款；第二，发放贷款的金融机构限于银行。

（2）融资困境。基于此，企业和银行就形成了一个资金上的供求关系。当企业，即资金的需求方发生资金短缺时，就表现成在一定利率水平下供给双方对资金供求的不平衡，从而导致企业缺口的出现。所以，先假定企业缺口的产生是由于固定资产投资造成的，那么导致企业融资困难的根本原因就在于：第一，企业对固定资产的技术改造方面的投资所需的资金量非常大，伴随而来的投资风险也不容小觑，更重要的是固定资产投资周期长，使银行不能对项目的成功进行准确判断。所以，企业融资困难较大。第二，技术设备的更新或再建属于大额投资，而且，经济在发展，技术在进步，企业也需要及时更新设备以重新开始生产新的产品，所以企业对银行资金的需求量日益增长，企业也就更难获得有限的银行贷款来满足自己对资金的需求了。

（3）融资租赁方式的作用。融资租赁方式可以减少企业融资风险，弥补企业金融缺口，帮助企业获得所需资金以进行技术改造。融资租赁的作用主要表现在：首先，由于通过融资租赁方式而获得的机器设备的所有权和使用权在使用期内是分开的，那么就可以为出租设备的一方降低风险。因为设备的使用方可能无法按期支付费用，那么出租人就可以收回设备，保证设备的使用价值不被承租企业无偿占有，使得出租人也能依靠出租设备来获取合理的收益。其次，对于企业而言，可以选择出租方和机器设备，对生产设备进行实时更新，以保证产品的生产和企业的竞争力。另外，通过租赁的方式来使用设备也可以降低企业成本，减少设备耗损和设备更新的成本。只要企业能保证按期支付设备租金，就可以选择这种融资租赁的方式来取代银行贷款来进行融资。并且，企业在出租公司办理的设备租赁活动比在银行进行贷款所需的手续少，简单便捷，所以选择这种融资方式也有利于提高企业经营效率。

（二）财务分析角度的可行性研究 虽然，融资租赁比银行贷款成本更高，但是由于政策条件的优惠，使得企业使用融资租赁方式时，对固定资产能加速进行折旧。这种加速折旧的优势可以减少企业利润，从而减少应交税金；并且，当企业的融资租赁期限结束后可以不提折旧，增加利润，从而增加税金。所以，我们可以看出融资租赁可以帮助企业延长缴纳所得税的期限，使企业的资金运转更加灵活。

总之，融资租赁方式使得传统产业内的企业对资金缺口有了一种更好的解决方案，而且，融资租赁不需要企业付出与向银行贷款时的贷款成本，融资租赁的手续便捷，形式灵活，既方便了承租方，也利于出租方获得持续而稳定的投资收益，有利于社会资源的加速流动和使用；所以不仅是对设备的租赁企业，还是对设备的使用企业而言都是一种较好的盈利模式。

由于我国相关政策规定，使用融资租赁进行技术改造的企业可以对固定资产进行加速折旧，这就为企业在较长时间内减少税负提供了一种较好的方法，如果一个企业重视的不是财务报表的表面收益，而是其长期的税负压力，那么选择融资租赁方式来实现技术的改造和生产设备的更新比通过银行贷款方式获取资金对传统产业内的企业而言是更加有利的融资方式。

四、传统产业运用融资租赁方式实行技术改造对策分析

（一）建立完整的融资租赁运营体系

（1）融资租赁体系完善化。通过对融资租赁市场的分析，我们了解到，融资租赁市场上设备的出租方有三种类型，即设备厂商、银行和租赁公司，三者具有不同的特点和市场优势。我们要根据市场对设备的不同需求来完善融资租赁体系的构建，可以将上述三个出租方联合起来，共同满足市场需求，发挥其优势来实现不同的盈利目的。这样不仅完善了融资租赁体系的建设，还能促进融资租赁市场的全面发展。

融资租赁市场设备的供应方可以分为三种分别是有厂商背景的租赁企业、有银行背景的租赁企业以及独立背景的租赁企业。目前，依据我国经济发展的形式来看，我们应该加大对有厂商背景的租赁企业的扶持力度，倡导商业银行积极对融资租赁市场进行投资以加大利润来源，独立的出租企业也必须积极进行设备更新以不断满足市场需求及其变化。使不同融资租赁设备的供应商共同可以促进融资租赁市场的多样化发展。

（2）融资租赁业务多样化。生产设备的融资租赁方式一般有直接租赁、转租赁、回租租赁和杠杆租赁之分。直接租赁收益较稳定，风险较低，故而运用较多；而转租赁的租金一般比较高；回租租赁是企业资产实现了流动性运转，其灵活性较大；而杠杆租赁利用了杠杆原理灵活的使用了资金。这样的多样化的融资租赁方式能更好的促进我国融资租赁市场的发展。

（3）融资租赁法律建设系统化。目前，我国尚没有建立起系统化的有关融资租赁的法律法规体系。但是，类似于《金融租赁公司管理办法》、《外商投资租赁公司审批管理暂行办法》和《最高人民法院关于审理融资租赁合同纠纷案件若干问题的规定》等融资租赁相关法规和法律的颁布不仅可以降低融资租赁企业的经营风险，保证融资租赁的收益；还能促进融资租赁市场构建良好的竞争秩序，使融资租赁业务流程规范化，使得融资租赁业务有法可依，有据可凭，切实降低企业经营风险，从而实现我国融资租赁市场的良性发展。

（二）加大政府扶持力度，促进融资租赁市场规模建设

（1）正视融资租赁与经济发展的联系。融资租赁作为企业融资方式的一种，是企业平衡资金缺口的一种重要手段，所以，融资租赁对我国经济发展具有极其重要的调节作用。首先，企业通过利用融资租赁的方式解决了企业资金问题，从而提高了企业的经营效率，这也对经济的发展有促进作用。其次，经济的发展使得企业对融资租赁的需求也增加，进而也就促进了融资租赁的发展。所以经济发展和融资租赁的发展是互相促进的。

（2）加大政府扶持力度。融资租赁市场的建立离不开政府的扶持，在我国现有的经济发展情况下，政府应该加大对融资租赁行业发展的政策扶持，加大对其的税收优惠，降低融资租赁企业的设你亲 那个条件，帮助融资租赁也积极发展市场，建设一个既公正又和谐的市场竞争环境。

（3）加大对融资租赁的宣传力度。融资租赁也的发展离不开专业人才的培养，要培养融资租赁业的专业人才，就需要政府在市场成熟前加大对融资租赁行业的宣传力度，吸引人才进入这一市场；从而才能通过对专门人才的培养来积极传播融资租赁观念，实现融资租赁市场的快速发展。

参考文献：

[1]谢富胜、陈享光：《改革开放以来技术改造投资规模的实证分析》，《经济理论与经济管理》2004年第4期。

传统金融市场篇5

1 引 言

顾名思义，互联网金融是指依托互联网进行的金融活动和交易。根据中国人民银行2014年4月发布的《中国金融稳定报告（2014）》，互联网金融有广义狭义之分。广义的互联网金融包括作为非金融机构的互联网企业从事的金融业务，也包括金融机构通过互联网进行的金融业务；狭义的互联网金融仅指互联网企业开展的，依托互联网技术进行的金融业务。本文的分析立足于狭义互联网金融的定义。

本文通过分析互联网金融与传统金融的比较优势认为，互联网金融虽然会对传统金融产生一定的冲击，但并不会取代传统金融业，互联网金融为传统金融业注入新的活力，开启传统金融的变革之路，而传统金融业参与，让互联网金融摆脱桎梏，取得长足发展。

2 互联网金融的发展现状

2.1 互联网金融的主要形式

我国互联网金融的主要发展模式可以分为以下几类：

（1）传统金融的互联网化（属于广义范畴）。传统金融的互联网化是指金融机构将传统的线下业务转换为线上业务，借助互联网技术，用电脑和手机终端交易取代传统柜台交易模式。

（2）第三方支付。基于互联网的支付清算体系，是以第三方支付、移动支付为基础的新型支付体系在移动终端智能化的支持下迅猛发展起来的。从整体看，互联网支付又分为网上银行、独立的第三方支付模式、综合的第三方支付模式三种。

（3）融资中介。互联网信用业务，大致可以分为以P2P为代表的网络债权融资和以众筹平台为代表的网络股权融资。

（4）互联网理财业务。除了为传统商业银行服务的支付结算业务，和为实体经济提供筹资渠道的融资平台业务以外，互联网金融进行产品直接营销，是其发展的另一类模式。

2.2 互联网金融的现状

目前我国互联网金融的现状是：市场上大量资金供给，大量资金需求和大量第三方服务机构同时并存。以P2P借贷平台为例，国内知名P2P行业门户网“网贷之家”发布的《2015年P2P网贷行业简报》显示：截至2015年12月底，网贷行业运营平台达到2595家，2015年全年网贷成交量达到了9823.04亿元。

管理方面不完善，互联网金融存在的问题也日益显现。目前网络借贷平台由于进入门槛低、没有统一的行业标准以及监管不到位种种因素，发展参差不齐，90%的借贷平台都出现亏损。2015年更是出现了P2P平台倒闭潮。

3 互联网金融与传统金融的相对优势分析

互联网金融和传统金融本质上都是金融，都是为了客户提供融资和其他金融服务。但是在具体的服务过程中，互联网金融和传统金融有着各自的优势。

3.1 金融产品和金融服务

传统金融的优势在于拥有固定、庞大的经营场所和专业的金融工作人员，可以根据单个客户的独特需求设计并提供个性化的金融产品和服务。而互联网则可以批量化地销售标准化的金融产品和服务，降低了金融业的整体运营成本，节省了交易双方业务办理的时间，更有利于实现规模经济效应。

3.2 销售渠道

传统金融拥有庞大的银行物理网点销售渠道和客户来源，而互联网金融主要通过网络客户端等方式，大幅降低了运营成本。

3.3 服务对象

传统金融业锁定高端市场，面向的客户是大企业和少数优质个人客户，贷款多在1000万元以上，而互联网金融所服务的对象是低端市场，满足的是中小微型企业的融资需求，投资起点低。

3.4 经营方式

由于传统金融业一直处于垄断地位，对产品设计不够重视，目前传统金融市场上金融产品同质化严重，而互联网金融正处于迅速发展期，更加注重产品的设计，将以往专业度高、结构复杂的金融产品直观地呈现在普通客户面前，使其简单迅捷的了解。

3.5 风险管理

传统银行通过抵押品或担保品作为风险缓释的方式，而互联网金融更多地依靠大数定律分散管理模式：一是选择小而独立的客户，让风险自然分散；二是建立有效的信用信息披露机制。

4 互联网金融与传统金融融合模式探析

综上所述，互联网金融与传统金融在各自的领域有着自己特有的优势，快速发展的互联网金融既没有对传统的金融系统产生解构效应，也没有发展出不同于传统金融的建构思维，只是借助新型技术优势，完善了金融体系的部分功能。因此，互联网金融并不是传统金融的终结者或替代者，更多的是充当一个融合式的改善者，两者相互融合，协调发展。

互联网金融发展的最初阶段，也是与传统金融相处较为融洽的阶段，互联网公司服务于传统金融公司，使得传统金融业务得以更好地发展。然而，在传统金融利用互联网技术优化服务的同时，互联网巨头也开始涉足金融业，传统金融业面临的改革压力非常迫切。

4.1 传统金融业要改革创新，主动适应金融发展新格局

一是细化消费者需求定位，更为合理地确定业务经营边界。与上代人将互联网作为获取知识和沟通交易平台的特征不同，当代人的网络生活具有较强的消费性，互联网金融的快速发展，极大满足了人们的网络消费需求。然而，这种需求并非是一成不变的，特别是在当前日新月异的互联网金融市场上，呈现出快速、巨大的变化，同时，风险控制的要求越来越高。因此，在市场竞争日趋激烈的背景下，良好的企业经营边界选择有助于企业更好地控制风险，从而获取更大的竞争优势。

二是强化金融中介角色，健全电商平台。传统金融业应高度重视金融业电子化发展，转变原有发展模式，大力发展中间业务，积极建设自有数据平台，主动涉足电商领域。借助电子商务高效率、大规模、低成本的特点准确获取广大客户的信息，无缝对接线下金融服务、线下金融产品与线上网络交易，增加客户黏性。

三是加快业务和产品创新，提高服务能力。传统金融业要不断创新改革，改进基础性金融服务（如存贷款流程、支付结算手段、账户管理方式等），用优质服务赢得客户、赢得市场。利用互联网、移动通信开拓电子银行“家族”业务（如微信银行、iPad 银行、手机银行、网上银行等），为广大客户提供优质的远程服务。

4.2 互联网金融需强化风险控制，实现稳健可持续发展

一是细化消费者需求定位，更为合理地确定业务经营边界。当代人的网络生活具有较强的消费性及偏好多样性，对风险控制的要求越来越高。因此，在市场竞争日趋激烈的背景下，良好的企业经营边界选择有助于企业更好地控制风险，从而获取更大的竞争优势。

二是拓展与传统金融的合作，融入现代金融生态系统。随着互联网和信息技术的不断发展，当前金融生态环境发生了根本变化，金融生态系统衍生出许多新的金融业态。在企业协作更加紧密的大环境下，金融生态系统中的各物种只有加强分工协作，才能更好地聚合资源并创造更多的价值。因此，互联网金融企业作为后起之秀，需要与传统金融企业加强合作，共塑新的商业经营逻辑，共建新的金融生态系统，才能实现双赢。

传统金融市场篇6

关键词：互联网金融 传统银行 发展

一、前言

互联网金融的产生给人们带来了许多便利和商机。同时也弥补了传统银行存在的一些缺陷，从而在传统银行的固有模式上创新，为中小企业融资难的困境带来了转机，电子商务也迅速发展，尤其是在中国加入WTO以来，互联网金融业务正在面临着全球银行业的挑战。与此同时，我国互联网金融依然面临着许多问题，所以，分析、了解互联网金融的现状及发展趋势，有利于保持我国金融业的竞争力。

二、互联网金融的现状

在我国，互联网金融的起步比较晚，发展的前景也不是很乐观。快速互联网金融的发展没有相应的法律系统和监管系统支撑，网络犯罪屡见不鲜。互联网金融的发展具有很大的局限性，互联网金融的快速发展必须以建立健全相关的法律制度、监管制度、进行实名认证以及建立个人信誉机制为前提。虽然最近几年，我国的网络银行在国际上取得了很多奖项，但是目前中国信用体系漏洞较多且未能得到完善，相关政策未能及时出台，互联网金融的发展任重而道远。

三、互联网金融对传统银行的影响

（一）拓宽了银行业务的渠道和客户

传统银行等金融机构各项业务的基础是客户。传统银行要拓宽客户基础又依赖于互联网金融模式。在互联网金融模式下，银行传统目标客户群可能发生改变，传统物理空间网点优势已弱化，追求多样化、个性化服务的中小企业和个人客户更倾向于通过互联网参与现在的新新金融业务。传统银行原有价值创造和实现方式将发生改变，能够提供快捷、低成本服务的互联网金融机构或许能得到市场的欢迎。

（二）通过价格交易，发展利率市场

互联网金融作为交易平台，在透明的环境下借贷双方本着自愿的原则进行交易，实现了完全的市场化。在互联网金融模式下，金融机构可以根据互联网金融市场利率的变化，分辨客户群的利率水平。十八届三中全会以后，党中央提出了市场在资源配置中起决定性的作用，互联网金融模式可以充分发挥市场的作用，规避政府失败，有效的发挥价格这双看不见的手，运用价格发现功能，推动利率市场化。跟随利率市场化的深入，加深了市场对经济的调控，减少了政府对于经济规律的干扰，随着市场的完善，金融市场的利率也能更加的透明客观公正，人们可以借此来分析借贷，做出决策，进一步的促进了数据库的建成，形成一个良性循环。

（三）削弱传统银行的金融媒介作用

传统银行业在金融业务中通过获取存款获得资金，再通过贷款获得收益，充当一个媒介的作用，但是由于其一家独大的垄断地位使得存贷款业务变成了银行的自我背书，存贷款利率脱离了实际的市场规律，手续繁琐，一定程度上阻碍了金融行业的发展，互联网金融的出现给供需双方提供了详细真实的信息，简化了交易程序，提高了交易效率，对传统的银行业务具有很强的替代作用，从而相对的削弱了传统银行的金融媒介作用。而现阶段的支付主要是第三方支付占据主要地位，第三方支付为客户提供了收付款、自动分账和转账汇款等服务，替代了传统银行的支付业务。

（四）提高了资源分配效率

互联网金融的出现和应用，提高了资源分配效率，有效的解决了小微企业和个人客户融资困难的问题。互联网金融企业拥有大数据、云计算和微贷技术。这三项技术可以使互联网金融企业比较全面的了解小企业和个人客户的经营情况和信用等级，从而建立数据库和网络信用体系，提高互联网金融模式的资源配置效率，降低交易成本。

四、传统银行的发展策略和互联网金融模式的发展形势

传统银行在互联网金融时代的未来发展策略：第一，完善信用评级的风险控制机制。由于现在网络的虚拟性，网络信用者身份认证的不确定性，无法与社会中的信用体系形成对接，传统银行可以借着这一契机，逐步完善信用评级机制，从而实现银行对风险进行管理。第二，基于传统金融的优势研究及建立健全互联网金融健康发展的风险防范机制，如果传统银行能对新的风险建立一套较完善的防范系统，将加快金融业的进步。

互联网金融模式的发展形势：互联网金融机构近几年来在我国得到了较大的发展，但与传统金融模式相比互联网金融机构规模仍然较小，依旧不能对其产生实质性的威胁。如果互联网金融企业想要得到健康持续的发展，需要加强自身企业文化的建设，营造一个良好企业形象，讲究道德，遵守法律，发挥自身优势，打破地域限制，利用互联网这一平台“培养”更多的客户以及企业应该加强风险管理，既要预防企业自身风险，又要加强对客户信息、资金安全的保护，营造一个良好的合作关系。

五、结束语

目前互联网金融发展尚未成熟，仍然还有很多方面需要的得到改进和完善。虽然传统银行固有的优势已经弱化，但是在互联网金融的发展过程中，传统银行的作用却不可或缺，只有充分利用互联网金融对传统银行的影响进行探究和改善，从而双方共同追求进步，达到合作共赢。

参考文献：

[1]万建华.点评 ：互联网金融模式创新与未来金融业变局[J].新金融评论， 2012， （1）.

[2]谢平， 邹传伟.互联网金融模式研究[J].金融研究， 2012， （12）

[3]郭世邦.银行如何迎接互联网金融的崛起[J].卓越理财，2013（03）

传统金融市场篇7

【关键词】互联网金融 传统银行业 金融秩序 【中图分类号】F832.39 【文献标识码】A

互联网自20世纪90年代进入中国以来，经历了快速发展阶段，给许多传统产业带来了深刻变革，继改变传统商业模式之后，互联网金融正成为21世纪资本市场竞相争夺的宠儿，考验着传统银行业的适应和创新能力。

互联网金融是经济发展的必然结果，有利于金融产品创新

当前，互联网金融还没有形成一个广泛认可的定义。根据百度词条，互联网金融是互联网技术同金融功能相组合的产物，是依靠互联网平台的大数据、云计算所形成的金融业态和服务体系。互联网金融是经济发展的必然结果，对促进中小企业发展起到了积极作用，促进了大众创业和万众创新，有利于金融产品创新，构建新型金融体系。广义上讲，互联网金融不仅包括金融产品、金融中介和信用评价，还包括第三方支付、金融监管和金融组织体系。狭义上的互联网金融，主要是指通过互联网实现投融资的资本流动。

我国的互联网金融发展大致可分为三个阶段：一是1990年到2005年的传统金融业触网阶段；二是2005年到2011年的第三方支付阶段；三是自2011年至今的实质性互联网金融产品创新发展阶段。目前，市场上的互联网金融平台根据创设主体不同可以分为金融机构和非金融机构两种不同类型。非金融机构搭建的互联网金融平台又可分为电商企业平台和第三方互联网金融企业平台。这里所提的互联网金融，是指由非金融机构建设的金融平台，如支付宝、陆金所、京东众筹等。

传统银行业在互联网金融竞争中的机遇与挑战

在同互联网金融企业进行竞争的过程中，传统银行业虽然面临巨大挑战，但也给其未来发展带来了新的机遇。一是互联网金融企业的 “鲶鱼效应”进一步激发了传统银行业的忧患意识。互联网金融的出现，虽然没有打破传统银行业在金融领域的垄断地位，但其“开放、协作、分享”理念和不断的金融产品创新速度在很大程度上迎合了市场需求，给传统银行业的发展敲响了警钟。在很大程度上由于互联网金融企业的产品创新，使得传统银行业认识到小企业客户和个人金融业务的重要性，开始重视发展这部分市场。二是在同互联网金融企业的竞争中，传统银行业对社会金融秩序的保障作用进一步显现。在金融市场产品创新发展过程中，传统银行业的资金实力强、客户信赖度高、网点分布广等特点，能够及时抵御金融市场发展过程中所产生的风险，减少互联网金融发展过程中对金融秩序的冲击。三是传统银行业面临同互联网金融企业融合发展的新机遇。互联网金融企业通过发展拥有了大量低端客户和完善的技术平台。传统银行业自身具有市场主导地位和大客户资源。在未来发展过程中，必然面临着整合的选择，二者取长补短，能够形成合作共赢的发展局面。

互联网金融的发展打破了我国银行业长期垄断金融中介的角色。传统银行业在互联网背景下也面临着诸多新的挑战。首先，互联网金融打破了传统银行业的市场垄断。现阶段，传统银行还停留在重规模轻结构的粗放式发展模式上，互联网金融企业的低成本、便捷化金融产品越来越吸引年轻客户的青睐。借助互联网平台，互联网金融拥有比传统金融模式更高效和成本更低的信息处理方式。如果传统银行业不能加快业务改革，主动适应市场变化，未来将面临发展瓶颈和成本压力。其次，互联网金融削弱了传统银行业的支付功能。互联网金融的普及会导致传统银行业的支付功能边缘化。如支付宝、财付通和快钱等第三方支付平台，已经覆盖了较广的支付和结算领域。虽然现阶段，这些第三方支付平台还停留在消费和个人支付上，同全国金融系统支付结算规模相比较十分渺小，但其被市场接受的速度惊人。同时，这些平台已经覆盖了收付款、转账汇款、消费支付等方面，形成了产业链，对传统银行业的中间业务收入产生了影响。再次，互联网金融促进了传统银行业的转型升级。互联网金融产品成本较低，借助大数据和云计算进行的信用评估分析，降低了运营成本，解决了信息不对称问题，促进了金融产品市场化。虽然现阶段第三方支付平台的信贷业务规模较小，但正在向供应链融资和小微企业信贷融资领域扩张。这种适应市场发展需要的网络融资方式，是传统银行业转型升级的重要方向。

互联网金融背景下传统银行业的应对策略

要依托比较优势，加快经营战略调整。经历了一个世纪的发展，传统银行业有着其独有的经营优势。同新兴互联网金融企业相比较，传统银行资金实力更加雄厚、社会认可度和信赖度高、网点分布广，以公众更能直接感知的实体方式存在。在开展存贷款业务和支付结算的同时，还承担着社会经济活动保障和调节货币流动性职能。一些金融领域的专家学者纷纷指出，现阶段互联网金融发展，还不能完全替代传统银行业。商业银行应主动适应互联网金融发展需要，及时转变观念，调整经营战略，充分利用互联网这一载体，加快业务创新，推动核心业务同互联网的整合，围绕提高服务质量和业务水平，努力适应互联网金融对传统银行业带来的冲击，把握发展机遇，迎接新的挑战。

要依托科技优势，加快互联网业务创新。互联网金融取得快速发展的一个重要原因就是其能够为用户提供个性化和便捷化的金融服务。现阶段，传统银行业有着多年储备形成的科技优势，其科技队伍在专业领域软件开发、线上线下数据接口、风险防范等方面都具有绝对优势。传统银行业只有不断地进行业务创新，改革体制机制，提升业务水平和服务质量，积极发展普惠金融，用优质的服务和多样化的业务品种来继续占据市场主导地位。同时，继续提升手机银行和网络银行等终端服务平台的功能，依托互联网和移动通讯技术来拓展业务范围，在互联网金融快速发展的时期必然能够立于不败之地。

要依托市场优势，大力发展移动金融业务。面对移动金融业务的发展趋势，传统银行业要注重从以下几个方面加强移动金融业务发展：一是要注重行业内部和行业间的合作。要加强同电信运营商、移动终端厂家等软硬件行业的合作，尽快研究制定起统一的行业标准，保障移动金融在安全监管下进行，保障在制度规范下发展。加强同业间的合作，积极开发跨平台、跨银行的移动金融客户端软件，避免现存的一个银行一个客户端，减少给客户带来的不便。二是针对不同类型的客户群体开展差异化服务。传统银行业要走下神坛，开展普惠金融，就要有针对性地区分客户群体开展不同的金融服务。依托大数据和云计算，划分不同的客户群体，对中产阶级客户，在投资和理财方面加强服务；对于年轻群体，在储蓄和便捷消费上加强服务；对于农村群体，在惠农政策宣传和生产消费信贷上加强服务。三是要加强企业级的移动金融市场开拓。未来，企业客户仍然是传统银行业的重要利润来源之一。企业的移动金融更加侧重于财务管理和支付结算，要针对不同产业和企业生产经营的不同阶段，提供差异化的企业移动金融服务。

要积极打造线上一站式投融资平台。传统银行业的主要利润来源是利息差，不断发展和扩大存贷户群体，一直是其开展业务的重要目的。现阶段，互联网的高速发展，许多金融业务都可以通过互联网来完成，个体客户的存贷款和投资理财已经非常便捷。但中小企业投融资难问题，却始终没有得到有效解决。传统银行业在发展中要及时抓住这个巨大的潜在利润增长点做文章，要依托信用体系建设、股份股权机制发展等有利契机，利用互联网技术，运用大数据和云计算，建设中小企业一站式投融资平台，解决中心企业投融资问题。通过平台建设，及时了解中小企业经营状态和资金需求，开展贴心贴身服务，方便中小企业投融资，实现互利共赢。

（作者单位：中央民族大学经济学院）

【参考文献】

①张萍香：《互联网金融模式下银行业发展战略思考》，《长春理工大学学报》，2015年第7期。

②李佳：《互联网金融对传统银行业的冲击与融合》，《云南财经大学学报》，2015年第1期。

责编/王坤娜 孙（见习）

传统金融市场篇8

[关键词] 互联网金融;商业银行;影响;对策

[中图分类号] F620 [文献标识码] B

一、互联网金融概述

（一）互联网金融定义

互联网金融以传统金融模式为基础，以互联网技术和信息通信技术为媒介，和企业公司间建立起便捷的交易渠道的新兴金融模式。互联网金融将资金融通、支付、投资和信息中介进行整合形成环环相扣的服务链。互联网金融的核心是互联网技术和传统金融在安全的网络环境下进行结合，在新媒体时代的需求下互联网金融作为电子商务的重要组成部分市场需求呈现递增的状态，被广大用户所接受并应用于日常的生活工作。互联网金融通过计算机对数据进行处理大大的提高了工作效率，降低了失误率，并形成了趋于功能化的金融服务体系形成，特别是普惠金融、平台金融、信息金融和碎片金融等特色金融模式的形成，突破了原有的金融模式。

（二）互联网金融特征

1.成本低。在互联网金融交易的环境下，交易双方在网络平台的监督鉴定下，执行无中介无交易成本的信息筛选、匹配、定价和支付的过程。这种新兴的金融模式不仅有利于金融机构节省大量用来拓展市场业务的资金，将预计投入营业网点的建设资金和运营资金投放到新业务发展上，其次相对开放、种类较为齐全的金融产品为消费者的选择提供了更多的途径，提高了工作运转效率。

2.效率高。互联网金融业务不能脱离计算机发展，在严谨操标准的操作规程上，加快了业务的办理速度。互联网金融业务的崛起缩短了业务办理所用的时间给客户带来质量高的体验，避免了用户排队等候的现象。部分放贷机构将业务推广与电商建立的信用额度实现资源共享，在风险分析和个人信用评估问题上进行分析解读经过数据挖掘和分析，短时间内为用户提供贷款。比如当下发展较快的阿里信贷在发展逐步趋于成熟的过程中成为新一代的“信贷工厂”。

3.覆盖广。新媒体时代背景下，互联网金融业的发展打破了传统金融受地域和时间等客观约束条件。当下的互联网金融模式整合了现有资源，为客户提供了多元化，快捷便利的金融服务，提供了标准安全的交易平台，创造了商业契机。另外传统金融模式更趋向于大型国有企业和外资联营企业等，在小微企业提供金融服务和金融项目方面一直处于留白区。而互联网金融模式有效的填补了传统金融服务的盲区，在一定程度上优化了资源配置，提高了资源的整体利用率，带动经济整体跃进。

4.发展快。互联网金融发展是电子商务发展的具体体现之一，也是电子商务的重要组成部分。互联网金融依托于大数据和电子商务的发展，电子商务的应用和进步很好的解决了互联网金融大量数据统计繁琐问题。2013年天弘基金推出的余额宝，推行一个月，资金规模逾百亿，客户数量达400万，吸金能力不可小觑，资金募集规模庞大。

5.管理弱。互联网金融管理环节薄弱具体体现在两个方面，一方面是风险控制能力较差，其次风险监管工作不到位。风险控制能力差具体体现在互联网金融还没有与银行征信系统进行对接，由于信用信息没有进行共享，加之互联网金融目前还不具备成熟风险防范经验和科学有效的风险预防机制，限制了互联网金融的发展脚步。

二、互联网金融发展优势劣势分析

（一）互联网金融发展优势

首先互联网金融在运营成本和市场监管成本上比商业银行投入的少的多，这就利润空间的放大提供了相对适应的温室环境。我国商业银行在控制金融风险的问题上执行着严格的市场准入标准与监管办法。在严格的市场准入标准下对银行业务进行合规合法的检查，过高的门槛使得商业银行的数量被限制。而商业银行过严的监管办法在一定程度上与银行的金融服务能力形成制约的关系，无形之中也增加了商业银行的运营成本。互联网金融很好的化解了门槛过高和运营成果负荷较重的问题，互联网金融的市场准入门槛与市场监管成本较低，因此该领域成为众多投资商眼中的“肥肉”，使得互联网金融模式快速复制拓展，占领金融市场。

（二）互联网金融发展劣势

互联网金融是传统金融和互联网技术的结合，这就决定了业务本质就是要依赖于网络平台来完成业务流程。因此，一旦网络平台遭到木马病毒攻击、钓鱼网站等恶性影响，互联网金融将进入瘫痪状态，网络事故的处理能力和应对能力的缺失成为互联网金融发展之路上的绊脚石。其次我国的互联网金融起步较晚发展程度较低，与商业银行的个人隐私数据库还不具备可比性，因此客户的隐私问题和财产安全问题不能得到有效的保障。

互联网金融的另一劣势在于监管缺位的现象没有得到有效的解决和重视，导致了交易风险系数大幅度上升。互联网金融机构繁多，各机构相互独立，缺乏合作与共享，不能较为全面获取企业和个人的信用信息，无形中加大了放贷的风险。并且互联网金融机构处于“数量多，规模小”的状态，金融机构的服务水平和业务办理受到业务资源的制约，同时也让信用信息的使用率大打折扣，互联网金融在该方面的缺口给不法分子提供了可趁之机。

三、互联网金融对商业银行的影响

（一）互联网金融模式拓宽了竞争市场

互联网金融模式的应用和发展极大的拓宽了原有银行服务业务，同时也将服务客户群体范围扩大。互联网金融模式的影响下，商业银行定位的传统目标客户群结构发生改变，打开了金融市场的大门。在发展的大背景下市场竞争也越来越激烈，呈现白热化状态。随着受众的增加，竞争者也越来越多，中小型银行也一起加入到这场追逐赛中，传统物理网点的优势被缩小，而多样化的金融服务优势被放大。互联网交易极大程度的方便了企业与个人的业务办理流程。互联网金融模式的应用为银行的发展带来了更多的契机。

（二）优化资源配置，解决融资难题

互联网金融的应用有效的解决了数据量大的难题，同时互联网金融机构通过云计算和微贷技术的辅助，能在短时间内对小企业和个人客户的经营行为和信用等级进行准确的定位和评估，极大的降低了人为操作的失误率。同时互联网金融平台促进了个人数据库和网络信用体系的建设步伐，将投资者的网络交易记录作为其信用贷款的参考指标，大大的降低了银行方面的财务风险，也简化了中小企业融资及个人贷款的繁琐过程。该模式的应用极大程度上克服了中小企业的融资难题，实现资源配置的最优化，大幅度的降低了交易成本，为实体经济的发展提供了保障。

（三）推动利率市场化进程

互联网金融模式作为市场供求双方的中间桥梁，客观的反应出双方的价格偏好。互联网金融模式对金融机构而言是其有效应对商业银行利率市场化的举措之一。在一定程度上互联网金融为借贷双方提供交易平台，资金借方提出报价，资金贷方通过流动性、风险性等因素进行综合考虑选择贷款对象，达成共识完成交易。在互联网金融模式下，利率市场化进程加快，央行的基准利率不再作为金融机构的中心指导了，而将目标投放到市场，寻找利率基准。互联网模式下，互联网金融市场利率变化成为金融机构判断客户群利率水平的重要参考指标之一。

（四）加速金融脱媒

在互联网金融模式下，互联网企业为资金供需双方提供金融搜索平台，充当资金信息中介的角色。就融资问题来看，互联网金融模式提供了便于融资集资的平台，并对资金信息进行有效整合，提供了合作契机。从支付角度来说，网络收付款、自动分账、转账、汇款业务的便捷操作对传统支付方式造成了巨大的冲击，并开始逐渐替代银行的支付业务。互联网金融模式的开启和发展一定程度上加速了金融脱媒，商业银行的资金中介功能被逐渐边缘化。

四、商业银行应对互联网金融冲击的对策

（一）提升科技研发与应用水平

在互联网金融崛起的时代背景下，研发与创新成为第一生产力。在市场竞争日益激烈的背景下，无疑更便捷更安全的官方交易系统，成为客户信赖应用的不二之选。商业银行逐步将信息技术逐步应用于数据处理、产品设计、业务操作等诸多环节，信息技术和互联网系统发展水平的重要性不言而喻。显然科技先进的优势将成为市场的宠儿，占据市场竞争的主动权，因此商业银行要重视对科学技术系统建设的投入。将互联网技术应用于银行自身的经营管理模式中，提高数据分析整合的速度和效率，形成科学全面的市场细分系统。商业银行在不断的发展构建科学系统的同时，也要在系统风险防范问题上投入精力，提高重视。保障网络交易系统的安全稳定运行，做到发展防范两手抓。重视加强对客户信息安全和财务安全的保护，提升网络信息系统的监督和预警能力。

（二）改善传统业务结构

商业银行传统的业务依赖于物理网点建设，无形之中加大了银行自身的成本投入。在新媒体时代的今天，物理网点业务的功能性逐渐被削弱，互联网支付方式逐渐替代了物理网点业务的办理，也极大的便捷了人们的日常支付方式。手机移动支付在无线网络的发展下逐渐被广泛接受并应用。我国互联网支付应用范围广泛，成交率大幅度增长，商业银行可以改变现有的传统业务结构，削弱传统物理网点业务办理，极大的压缩节约了客户用时，为客户带来了便捷，对于银行自身而言也减少了投入成本。

（三）扩大客户群组范围

商业银行在业务拓展方面有些得天独厚的优势，首先商业银行的权威性高，其次在金融拓展领域和风险方面问题上有些较为丰富的经验，同时银行的客户信用数据库和客户资源都是其他金融机构无法企及的。因此，商业银行通过发展小微业务拓宽市场，从而放大客户群组范围将取得非凡业绩。商业银行坚实的资源基础和丰富的经验，在结算、咨询等非金融领域要比互联网金融机构更易上手，通过金融服务领域拉大客户群组对于商业银行而言成为新的发展方向。

（四）提高原有服务水平

当下互联网企业的金融平台呈现开放性和多元性，其交互式的营销手段为客户量身定做具有针对性和专项性的金融产品。所以，提高金融服务能力，便捷业务操作流程，将成为时代的主流，也成为吸引客户的发光点之一，在一定程度上减少了客户资源的流失量。另外，市场需求量相对饱和，为应对激烈的市场竞争，占据市场的主动权，商业银行方面要从客户体验入手调查，根据客户的心里需求出发，改善现有的金融产品机构，拓宽金融服务账目，将行业服务与网络营销进行结合捆绑销售优化业务质量。首先银行方面可以在传统的业务流程链中稍加改善，调取客户存款、贷款、汇款、支付银行卡理财信息，建立个人数据档案。银行通过对客户信息的了解，根据客户的投资方向和消费习惯对客户进行推荐和讲解。为客户量身定做品质上称具有针对性的金融产品。第二银行的业务流程过于繁琐，要化业务操作流程势在必行。因此银行可以从申请银行卡、贷款申请、贷款审批等三个支撑类业务入手，为客户提供简单便捷的服务。第三在新媒体时代下，互联网营销已经成为主流，因此顺应时展，顺应市场潮流，商业银行也需要在互联网业务发展和推广上有所建树。因此充分互联网平台进行业务推广，开展营销活动，通过了解客户需求，提供针对。

（五）建立网络信息管理系统

过去存在于我国金融业服务问题上的弊病表现为大部分的金融机构的80%金融产品针对20%的高端客户开放，俗称传统金融业的二八法则。在当代这一法则依旧没有打破，舒服了商业银行互联网金融的发展，纵使商业银行的金融产品丰富多样，但由于对消费者的喜好把握不清，导致银行在营销问题上无从下手，相当被动。因此商业银行建立网络信息管理系统势在必行。客户个人档案的建立依附于客户日常的交易记录、信用记录等，一方面信息准确性较高，另一方面也能构建起较为完整的互联网信用评估体系和信用数据库。根据数据库提供的建议性分析，为客户提供较为匹配的金融产品。商业银行通过构建自己的网络信息库实现所谓的精准营销。

五、结语

互联网金融的发展看似打破了传统商业银行的金融服务模式，并逐渐替代。从另一角度而言，互联网金融的发展是对银行现有服务模式的填充。在市场需求量相对饱和的状态下，互联网金融从传统商业银行手中分走一定的客户资源和支付份额，对商业银行的融资造成了冲击。商业银行在这个关键的发展点必须要居安思危，创新金融业务，丰富产业结构，拓展业务项目，放大原有客户群组范围，提高服务能力。商业银行可以利用自身的优势与互联网金融进行融合。两者间并非处于一山不容二虎的尴尬局面，因此注重合作实现共赢成为商业银行应对互联网金融冲击的重要举措。

[参 考 文 献]

[1]关正标.互联网金融发展对中国商业银行的影响及对策[J].赤峰学院学报（自然科学版），2014（9）：38-39

[2]张旭.互联网金融对商业银行的影响及对策[J].中外企业家，2014（11）：39-40+42

[3]明仪皓，朱盈盈，张蕾.互联网金融对传统商业银行的影响及对策[J].西南金融，2014（11）：59-62

[4]林玲.联网金融对我国商业银行的影响及对策分析[J].金融经济，2015（2）：135-137