融资渠道和融资方式范文
时间：2023-11-10 17:11:55
融资渠道和融资方式篇1
一、互?网金融下中小企业融资的主要渠道
（一）P2P网贷
P2P网贷属于中小企业融资渠道的一种模式，在未来的十几年，将以自身优势抢占以传统银行为主的间接融资市场份额。银行主要以借贷交易利差和中间业务作为主要的收入来源。随着时代的发展，便捷的电子货币逐渐取代了纸币在人们从事经济活动中进行的交易支付主要方式。银行的传统支付结算业务，也将被专业电子支付公司取代。融资渠道就可以在互联网上借贷融资，给中小企业融资渠道带来了服务便捷，手续简单的享受。P2P网络借贷是通过在借贷过程中，资金信用审核、展示、招标和账户管理等资金借贷活动全部通过网络实现。大大提高了运营效率和资源利用率，降低了借贷交易成本。改善了中小企业在银行借贷融资中产生的门槛高的问题，从而对解决中小企业融资难问题有积极的作用。
（二）众筹模式
另一种中小企业融资渠道则是众筹模式，是继P2P之后另一种草根或草根型创业企业提供小额融资的新型互联网融资模式。将为中小企业创造更多的资金融通，全方面地获得资金的来源。融资者借助互联网上的众筹融资平台为其项目向广泛的投资者融资，相对于传统融资方式来说，更为开放的是能否获得资金已不再是以项目的商业价值作为唯一标准，只要是公众喜欢的项目，所投资的项目能够给他们带来一般渠道享受不到的特别价值，他们就会更有兴趣参与众筹。这样一来就有利于在创新型的中小企业融资中吸引更多与之爱好相同的资金。
（三）电商金融模式新兴融资平台
电商金融与传统金融的区别不仅仅在于金融业务所采用的媒介不同，更重要的是在于互联网"开放、平等、协作、分享"的精髓，以网络平台为依托，更加广泛的与传统金融业态渗透。以互联网技术为核心，拓展中小企业融资渠道，解决社会闲散资金的有效利用，以门槛低、多样性和创新的特征，为企中小业非结构化数据量飞速增长，企业可用数据资源增大。
二、互联网金融下中小企业融资渠道的特点
（一）信息透明化
基于在互联网金融下，将中小企业的内源融资低成本性特点相结合地展现出来。中小企业能够基于支付方式、信息处理和资源配置这三个核心，从而更多渠道地进行融资。在支付方式上，现金、股票等金融资产的交易和转移中通过互联网进行，即不再完全依赖二级商业银行账户体系，这样有便于融资双方信息的透明化，给融资渠道带来了便捷。
（二）操作高效化
中小企业外源融资的高效性在互联网金融中融合展现。对于信息处理，大数据搜索引擎在进行操作时，将会自动地把信息进行组织、排序检索，这种融资渠道将中小企业融资时间缩短，资金供需双方的信息通过线上社交网络的揭示和传播，从而提高融资效率。
（三）方式多样化
互联网金融在电子信息发展的背景下融合各种传统金融服务，数量庞大，品种多样化，再加上创新性地开展相关资金融通工作，使类型众多的数据构成的智力资源和知识服务能力。中小企业融资通过自己产品的不断创新，融合互联网品种多样化，可以为融资渠道全方面的服务。
（四）线上线下化
中小企业在外源融资上具有线下高成本的特点，既要支付利息，也要向中介机构支付各种融资费用等。例如个体户开实体店进行营业销售，或通过各种渠道进取货物等，这种线下模式的存在都是需要消耗大量的劳动力为此付出所需的盈利。但对于线上的互联网金融则为传统商业提供了一个交易便捷的平台，也拓宽了融资渠道，但与此同时也存在竞争。
三、互联网金融对中小企业融资渠道的影响
（一）信息透明的影响
在这信息透明高效的融资方式下，双方或多方交易可同时跨空间进行，信息充分透明，定价完全竞争。几方交易信息赤裸裸地挂在网络上，即使有账户密码的管理，但也存在丢失或者被盗，具有一定的风险性。对于刚刚起步的中小企业来说，许多财务信息、文化背景都还不够完善，将会影响着融资渠道的进度。新兴互联网金融发展也会有许多技术性的漏洞，所以在提高融资效率的同时，操作不稳定容易使重要数据出错，导致失误。
（二）操作高效的影响
互联网的操作高效性为中小企业融资节约了融资时间，有利于企业的发展进度。可以直接缩短中介在融资供需双方下所需的时间和精力。但与此同时基于互联网对于信息的处理技术还有些不够完善，所以从另一方面来讲也滞后了中小企业融资渠道。
（三）方式多样的影响
中小企业在融资渠道中具有有限性。但随着互联网金融的问世，基于云计算、大数据以及前瞻性信息技术运用，将传统中小企业融资进行创新性融合和再造。中小企业融资通过众筹平台、P2P平台等渠道的多样化，缓解了融资渠道难的问题。即使互联网金融提供着多种多样的金融服务可供人们选择，但其中数据类型多，不同的来源，不同的结构，不同的层次，时效性差异非常大。所以中小企业融资渠道的多样化意味着在大数据处理的手段下异常复杂。
（四）线上线下的影响
根据融资过程中资金来源的不同方向，可以将融资方式分为内源融资和外源融资。内源融资是企业内部筹措资金的一种方式。外源融资是从企业外部其他经济主体筹措资金的一种方式。在外源融资中，又包括直接和间接两种融资。现在中小企业在融资渠道过程中，较多地集中于来自线下银行的间接融资，只有少数的融资来源于直接融资。在线上的互联网金融模式下，拥有更加专业、高效的互联网模式及信息技术，将直接融资的直接性、长期性和流通性大大地展现出来。各家互联网金融企业将金融超市开到了互联网这个大平台上，这样一来，交易和服务就跨越了时间和空间的限制，足不出户，用户也能轻松自在地操作，从而代替线下管理。
四、互联网金融下中小企业融资渠道面临的主要问题
（一）互联网金融的法律法规发展不完善
互联网金融作为互联网和金融的结合体，发展还处于新生阶段，在法律法规上还不够完善，具体表现在目前互联网金融行业处于无门槛、无标准、无监督的“三无”状态。使自身发展还不够完善的中小企业在融资渠道上无法受到法律的保护，容易给中小企业以及社会带来安全性问题。所以对于防范互联网金融这一块，更应该让中小企业得到法律的保障，从而才能更好地通过互联网进行多渠道的融资。
（二）中小企业自身发展力量薄弱
从中小企业自身来看，大部分处于规模小，抗风险能力差，自有资金不足，分布较分散，在银行贷款不易，门槛高，使中小企业间接融资渠道狭窄。在另一方面来看，尽管互联网有着强大的信息数据处理平台和便捷的操作效率，但总是会有瑕疵的。近几年才兴起的互联网金融为市场提供着强大的资源，由互联网金融中小企业通过数据挖掘与数据分析，获得融资企业的信息，并将其用于信用评级的主要依据，此举是否合理合法？能否真正全面地衡量中小企业融资渠道的风险，这里面是否存在选择性与系统性的偏差？谁又来验证最终借款人提供资料的真实性？这些问题给本来就自身力量薄弱的中小企业融资带来了融资渠道的困难。
（三）互联网金融现实与理论的脱节
随着创新互联网技术的推出，互联网金融不管是在技术还是理论上都呈现专业操作、专业技术的多种多样、高难度的姿态。如果中小企业融资渠道在此基础上创新，必须得基于理论知识的强化，才可以进行实践操作。但这两者之间有一个空间的跨度，在理论和现实操作之间存在差异，容易使互联网金融现实与理论脱节。所以基于互联网的中小企业融资渠道中难以将理论知识与实践操作很好地结合，也因此将会提高对综合素质人才的要求。
五、在互联网金融下中小企业融资渠道如何完善
（一）完善互联网金融的法律法规
在互联网金融快速发展时代，应该完善其行业规范和法律法规，才能使中小企业融资渠道得到保障。监管部门要积极促进金融市场分工的专业化和精细化，最后切实地落户到中小企业融资渠道的发展。如允许第三方支付?w系一样，引导和鼓励独立的第三方风控主体等的培育、发展，构建市场自律自治与监管权力优化新兴互联网金融秩序。才能在此基础上不断完善中小企业融资渠道。
（二）加大政府支持力度
政府应加大力度支持、优化互联网金融。例如组织有关部门加大对中小企业进行培训，帮助企业了解银行和互联网信息平台融资渠道，完善中小企业融资服务平台，加强其协调合作。政府也可以发挥积极的市场主体作用，组建公用基础设施项目，实现和完善中小企业融资渠道。
（三）转变自身融资结构
融资渠道和融资方式篇2
关键词:房地产;企业融资;房地产信托
引言
从广义上讲,融资也称金融,是指货币资金的融通,当事人通过各种方式到金融市场上筹措或贷放资金的行为。从狭义上而言,融资是指一个企业的资金筹集的行为与过程。即公司根据自身的生产经营状况、资金拥有的状况,以及公司未来经营发展的需要,通过科学的预测和决策,采用一定的方式,从一定的渠道向公司的投资者和债权人去筹集资金,组织资金的供应,以保证公司正常生产需要,经营管理活动需要的理财行为。公司筹集资金的动机应该遵循一定的原则,通过一定的渠道和一定的方式去进行。企业筹集资金主要基于三大目的:企业要扩张、企业要还债以及混合动机(扩张与还债混合在一起的动机)。
房地产融资渠道是指融通资本来源的方向和通道,体现资本的源泉和流量,主要由社会资本的提供者及数量决定。长期以来,我国房地产企业的融资渠道比较单一,基本上以银行信贷为主。2007年12月5日闭幕的中央经济工作会议在部署2008年经济工作时明确提出,2008年要实施稳健的财政政策和从紧的货币政策。货币政策从“稳健”转为 “从紧”,中央就金融政策的宏观调控发出强烈的政策信号。
本文将围绕国家宏观调控的大背景,辩证分析现行金融调控政策与房地产企业融资渠道的关系,阐述我国当前房地产企业传统单一融资渠道存在的弊端及其影响。最后,结合国外现行较为成功的房地产企业融资渠道,进一步提出创新我国房地产融资渠道的若干意见。
一、宏观调控背景下的国家房地产金融调控政策概述
我国房地产宏观调控政策始于1998年的住房分配制度改革,到目前为止主要经历了三个阶段,调控重点从促进房地产业持续健康发展,到重点控制房价,再到改善住房供应结构。调控手段主要包括土地、金融、住房供应结构及税收方面的政策。
就金融调控政策而言,由于房地产业的兴衰,直接影响到银行体系的安危,在挤压房地产泡沫的宏观调控中,金融政策的调控就成了管理层最常用、最有效的手段之一。近年来,央行的政策主要以紧缩银根为主,通过加强房地产信贷业务管理,加息等措施,严格限制房地产投资贷款和个人贷款,增加房地产企业的财务费用及个人购房短、长期成本。比较有代表性的金融调控政策包括:
(一)出台《关于进一步加强房地产信贷业务管理的通知》
2003年6月,央行发出《关于进一步加强房地产信贷业务管理的通知》(121号文),要求对房地产投资贷款和个人住房信贷实行严格限制。
(二)调整商业银行自营性个人住房贷款政策
2005年3月,央行宣布调整商业银行自营性个人住房贷款政策,将住房贷款优惠利率回归到同期贷款利率水平。同时实行下限管理,下限利率水平为相应期限档次贷款基准利率的0.9倍。
(三)建议取消房屋预售制度和推出固定利率房贷产品
2005年8月,央行2004年房地产金融报告,建议取消房屋预售制度和推出固定利率房贷产品,考虑允许商业银行发放固定利率个人住房贷款。
(四)《关于规范房地产市场外资准入和管理的意见》和《关于规范房地产市场外汇管理有关问题的通知》
2007年7月,建设部、外汇局等部委联合了《关于规范房地产市场外资准入和管理的意见》和《关于规范房地产市场外汇管理有关问题的通知》,对境外主体投资境内房地产市场进行了规范和限制。
(五)《关于加强商业性房地产信贷管理的通知》
2007年9月,央行和银监会联合的《关于加强商业性房地产信贷管理的通知》明确指出:对已利用贷款买房、又申请购买第二套(含)以上住房的,贷款首付比例不低于40%,贷款利率不低于央行公布的同期同档次基准利率的1.1倍,且首付比例和利率水平应随套数增加而大幅度提高。商业银行不得向开发商发放专门用于缴交土地出让金的贷款。
最值得关注的是2007年,除了落实2003—2006年出台的各项措施外,2007年的宏观调控政策再次强化,在坚定不移的保持房价稳定之外,又从建立完善的住房保障制度角度出发,承担起政府在房产领域所应起到的社会公共职责。2007年8月份国务院出台的24号文件,使得建立及完善住房保障体系成为2007年调控的中心,并在一定程度上也可以看成是第三次住房改革的启动。
此外,2007年的行业规范、限制外资又得到了进一步的细化和补充;特别是连续6次加息、10次提高存款准备金率等金融紧缩政策密集出台,也形成了今年调控的一大特色,以至于理论界和房地产商界纷纷将2007年定位为“政府房地产调控政策落实年”。
二、我国房地产现行融资渠道在当前金融调控政策下的不足
随着国家对房地产业进行宏观调控和金融调控政策的持续升温,尤其是在国家土地大限令过后,房地产行业开始步入一个资本时代,而房地产资金来源和资金运用结构不匹配,房地产资金来源过于集中于银行等问题开始凸显出来,房地产企业融资渠道单一的弊端逐步显现。
(一)我国房地产企业传统融资渠道概述及现状分析
长期以来,我国房地产企业的融资渠道比较单一,银行系统背负了房地产业大量风险。近年来,国家开始了新一轮的宏观调控,紧缩房地产银行贷款的政策措施相继出台。房地产企业传统融资渠道必将经历一次前所未有的大转型。我国房地产企业主要融资渠道有:
1.银行贷款。作为资金密集
型产业,融资向来是房地产业生存和发展的关键,目前,我国房地产开发资金来源还是以银行信贷为主导的较为单一的融资渠道,造成房地产业潜在的金融风险。统计数据显示,截至2006年6月末,房地产贷款余额占同期金融机构人民币贷款余额的比重已达15.5%,占同期金融机构人民币中长期贷款余额的比重为33.3%。但同前几年相比,增长速度却有所下降,主要是受国家一系列宏观调控政策影响。随着政府对金融调控的利剑频频出鞘,银行信贷被逐步收紧,房地产企业融资面临前所未有的挑战。因此,目前房地产企业的银行贷款门槛被大大抬高,面对资金瓶颈,开发商亟待拓宽新的融资渠道。
2.上市融资。上市融资是房地产企业进行融资的一个较好渠道,不仅可以化解金融风险,而且可以降低融资成本。但是,鉴于金融安全的考虑,国家对房地产企业上市有着严格的审批。2007年末,中国证券监督管理委员会开始通过“窗口指导”的方式,对今后一段时间内房地产企业IPO(首次公开发行股票)以及其他再融资方式加以限制,内容包括暂停受理房地产企业IPO的申请材料、对已上报IPO申请的暂缓审核(排除接近上市的企业),暂停受理房地产企业包括增发、配股、发债等再融资方案,只放行优质的房企以借壳的方式上市。因此,上市融资的愿望对大多数房地产企业来说,短时期内还无法实现。
3.海外房产基金。随着国家对房地产业宏观调控政策的实施,海外房地产投资基金却加快了进入中国市场的步伐,像摩根士丹利、SUN-REF盛阳地产基金、ING地产、美林投资银行等着名国际地产基金采取多种渠道陆续进入中国房地产市场。海外房产基金的进入,如果控制好风险,对中国房地产业的发展是有益的,一方面,可以缓解国内房地产业对银行信贷的过度依赖,有助于房地产市场的持续发展;另一方面,融资方式的多样化,也可以起到分散金融系统风险的作用。但由于目前我国尚未颁布房地产投资基金的法律法规,海外地产基金在中国投资还存在诸多风险,再加上国内一些房产企业运作的不规范。因此,海外房产基金在中国的发展还存在着一些障碍。
4.债券融资。房地产债券与一般债券相比收益较高,与股票相比,又因可以按期收回本金和利息而有较高的安全性,并且具有一定的流动性,因此,在境外成为广大投资者欢迎的金融品种。但由于目前国家对发行债券的企业要求严格,只有国有独资公司、上市公司、两个国有投资主体设立的有限责任公司才有发行资格,并且对企业资产负债率、资本金及担保等都有严格限制。再加上相关的法律、法规不健全、风险比较大等原因,房地产开发企业通过债券融资的规模相当少。
(二)我国房地产企业传统融资渠道存在的弊端分析
我国房地产企业融资发展是伴随改革开放的深入,随着城市住房制度和土地使用制度的改革而逐步发展起来的。房地产企业融资作为房地产金融的组成部分,经历了一个由传统计划经济体制下的财政供给渠道融资方式,向现代市场经济体制下的金融资源配置方式的变迁过程。从上述论述中,我们可以看出,银行信贷融资渠道曾经包括现在都对推动房地产的发展起过或起着举足轻重的作用。但也存在部分弊端,不得不引起我们的关注。
1.实际融资渠道较为单一。从上述我国目前存在的主要四种融资渠道分析,我国房地产企业开展诸如上市融资、海外融资、债券融资等银行贷款之外的融资渠道均受现行金融政策极大约束,难以发挥实际功效,导致我国房地产企业融资渠道单一化。
2.传统融资渠道严重依赖商业银行。目前,房地产开发投资资金中银行贷款所占的比重为30%,如果考虑建筑安装企业的垫资、个人房贷及土地储备诸因素,这一比重已达到80%,在我国内地个别地区,这一比重,甚至已达80%~95%。由此可以看出,企业对银行资金依赖的严重程度。
(三)我国房地产企业传统融资渠道存在弊端产生的影响
在货币政策从“稳健”’转为“从紧”现行金融调控政策影响,传统房地产企业的融资渠道弊端所产生的影响正日益凸显。
1.融资信用风险高度集中,银行风险增大。由于传统房地产企业融资渠道存在事实上的单一模式,将房地产投资的市场风险和融资信用风险集中于商业银行,使银行承担风险增大,且一旦风险爆发,不但会危及金融业,甚至会危及整个国民经济整体的健康发展。
2.房地产企业的发展将面临资金瓶颈。房地产业是一个资金密集型产业,资金的稀缺性和重要性对房地产企业来说就更为明显了。由于受现行宏观政策主导下的货币政策“从紧”的影响,房地产企业试图通过传统银行贷款的融资渠道获取资金支持的难度将进一步加大,势必使一些中小型房地产企业的发展面临困境,进而制约整个房地产市场的有序竞争,使房地产企业的发展面临资金瓶颈。
三、完善我国房地产企业融资渠道的若干建议
中国经济的持续健康发展,房地产业、房地产企业的健康发展客观上需要改变目前房地产融资渠道不畅、资金短缺的局面,必须对目前房地产融资渠道进行完善、创新。笔者认为,完善我国房地产企业的融资渠道主要有三大工作:一是构建多元合理的房地产企业融资渠道;二是不断完善房地产企业融资相关法律法规及制度建设;三是强化房地产融资专业人才的培养和理论研究。
(一)构建多元合理的房地产企业融资渠道
2008年3月20日,中国房地产业协会了《关于2007年中国房地产市场运行情况及2008年房地产市场预测分析的报告》,该报告对2008年房地产市场发展提出几点建议,其中包括“建议政府不失时机地拓宽房地产融资渠道”。报告建议,积极探索商业性与政策性相结合的住房融资模式和运作机制,实行差别化住房信贷政策、发展多样化住房信贷机构、健全住房金融风险分担和转移体系、拓宽资金渠道,支持和鼓励广大的中等收入家庭通过市场,特别是二手房市场解决住房问题,使住房资源更加合理、有效的利用。
关于如何构建多元、合理、符合我国房地产市场发展的融资渠道,成了房地产理论界和业界讨论和研究的重点。笔者认为,可以借鉴美国、英国、加拿大、新加坡等国以及我国香港、台湾地区在房地产企业融资方面较为典型和成功的做法。
1.房地产信托。房地产信托是指受托人(信托投资公司)遵循信托的基本原则,将委托人委托的资金以贷款或入股的方式投向房地产业以获取收益,并将收益支付给受益人的行为。相对于上市、债务融资等渠道,信托方式具有操作灵活便利、运作周期短等优点。目前,国内比较多的是房地产资金信托,即投资人基于对信托投资公司的信任,将自有资金委托其投资于房地产,将所得按投资额分配。
2.房地产投资信托基金。房地产投资信托基金(Real Estate Investment Trusts,缩写后即为REITs)是一种证券化的产业投资基金,通过发行股票,集合投资者资金,由专门机构经营管理,通过投资,选择不同地区、不同类型的房地产项目进行投资组合在有效降低风险的同时通过将房地产经营收入以派息的方式分配给股东。从而使投资人获取长期稳定的投资收益。其实际上是由专业人员管理的房地产类的集合资金投资计划。房地产投资信托基金从20世纪60年代在美国发展,出现以后不断完善,在21世纪初进入到韩国、中国台湾和香港、日本,是国际房地产市场上经过几十年健全起来的成熟投资模式。
3.房地产产业投资基金。房地产投资基金是指通过发行基金受益凭证募集资金,交由专业投资管理机构运作,基金资产专门投资于房地产产业或项目,以获取投资收益和资本增值的一种基金形态。它不同于一般的投资基金,房地产投资基金是专门用于房地产投资、开发、 销售和消费等方面的投资资金,投资范围限于房地产领域,是集众多的分散资金于一体,同时采用专家经营、专业化管理的一种投资体制。其设立目的是集聚资金、分散风险,获得较高的规模效益,促进房地产市场健康发展。美国是最早成立房地产产业投资基金的国家,其发展不仅为广大投资者提供了金融投资工具,也为房地产企业提供了高效的融资渠道。
4.商业房地产抵押贷款支持证券。商业房地产抵押贷款支持证券(CMBS,CommercialMortgage Backed Securities)属于抵押贷款支持证券(MBS,Mortgage Backed Securities)的一种。根据打包资产的不同,MBS 可分为个人住房抵押贷款支持证券(RMBS ,Residential MBS)和商业房地产抵押贷款支持证券,前者属于商业银行资产证券化的范畴。后者是适用于房地产开发经营的一种债务性融资方式,是将房地产贷款中的商用房地产抵押贷款汇聚到一个组合抵押贷款池中,通过证券化过程,以债券的形式向投资者发行。虽然都属于债务性融资工具,这种债务与向商业银行申请贷款在运作上复杂得多。
5.其他融资渠道。除以上融资方式外,还有企业上市融资、发行企业债券、个人住房贷款证券化、BOT、TOT、ABS等方式。
综上所述,笔者认为,构建多元合理的、符合我国国情的融资渠道,除了不断克服现行宏观政策主导下的金融调控政策给传统银行贷款传统融资带来的消极影响外,下阶段我国应重点培育发展房地产信托业务,同时积极探索完善房地产投资信托基金、房地产产业投资基金等融资渠道。积极鼓励和引导有条件的房地产企业进行上市融资和发行公司债券。尤其对积极开发中小户型、中低价位普通商品住宅的企业、对推动节能环保型住宅的房地产企业,对其融资提供金融政策倾斜支持。
(二)不断完善房地产企业融资相关法律法规
现行相关法律法规体系在现行的法律法规中,如《商业银行法》、《合同法》、《建筑法》、《公司法》、《民法》、《担保法》等法律法规条文中缺少有关房地产信贷和金融条款的法律条例,对约束和规范房地产开发商、个人的金融行为极为不利,造成了商业银行在经营业务上容易产生急功近利的倾向,比如有的商业银行降低客户资质等级评定的门槛,将审查手续简化,将审查速度加快等,也造成了一些开发商和购房个人提供假资料、假资信,来骗取信贷资金,造成了资产流失等损失。因此,我国应尽快修改完善现行的法律法规,确立房地产信贷的法律地位,如制定房地产开发企业贷款管理法、产业基金法、违反房地产信贷管理办法处罚条例等,明确规定开发商及个人的权利与义务,规范房地产开发商的融资行为,促进房地产金融市场健康发展。
(三)继续加强房地产信贷监管完善制度建设
加大房地产信贷监管。加强房地产贷款监管,对符合条件的房地产开发企业和房地产项目,要继续加大信贷支持力度。同时,要加强房地产开发贷款审核管理,严禁违规发放房地产贷款;加强对预售款和信贷资金使用方向的监督管理,防止挪作他用。要进一步加快建立个人征信系统建设,继续完善房地产抵押登记制度,探索符合国情的房地产保险制度,构建房地产抵押登记网上信息网络。要妥善处理过去违规发放或取得贷款的项目,控制和化解房地产信贷风险。
(四)鼓励房地产融资专业人才的培养和理论研究
要积极鼓励和倡导既懂金融又懂房地产的复合型人才的培养和理论研究。房地产信托业务、房地产投资信托基金、房地产产业投资基金等一系列新的房地产金融业务的兴起,需要大量的人才作基础后盾。这些人才与以往的不同,他们不仅精通金融、证券业务,还要涉猎与房地产经营、法律、资产评估等知识。同时,由于我国的房地产企业融资渠道相对于国外同行融资渠道显得比较单一,导致对房地产企业融资的理论研究相对滞后。笔者认为,为了更好完善我国房地产企业的融资渠道,进一步降低融资风险,建立健全融资工作各项法律、法规和制度建设,有必要进一步强化对房地产企业融资工作的理论研究,以期更好地指导实践工作。
结束语
目前,房地产业已经成为国民经济的支柱产业,但与房地产业的重要地位和发展速度极不相称的是房地产企业融资工作却步履蹒跚。随着近几年来国家新一轮宏观调控的推行,特别是金融调控政策的力度不断加大,房地产企业的融资环境发生了深刻的变化,传统单一的银行贷款融资渠道弊端渐露,且门槛渐高。房地产业、房地产企业要健康稳步发展,必须构建多元合理的融资渠道。多元化的融资渠道要求在我国房地产以后的发展中,银行贷款不能也不应该是房地产企业融资的唯一渠道,而应是以银行贷款为主渠道的前提下,配之以房地产信托及房地产投资信托基金、房地产产业投资基金等多种形式相结合的良性的、低风险、高效率的融资渠道。
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融资渠道和融资方式篇3
目前，外资融资租赁公司的主要资金渠道有银行融资、资产证券化、信托融资、股东增资、上市融资、发行债券等，具体介绍如下：
（一）银行融资
银行类融资目前是租赁公司主要的外部融资资金渠道，主要有银行贷款、外债融资、租金保理等产品：
1.银行贷款。银行贷款目前仍是外资融资租赁公司的主要资金来源，主要有流动资金贷款、租赁项目贷款等形式。银行贷款主要考虑租赁公司作为主体在银行内部评级授信额度以及承租人实际项目投向符合银行贷款支持范围，易受政策调控影响。
2.外债融资。外债融资是外资租赁公司利用自身外债额度从境外融资获得低成本资金的一种特有资金渠道。租赁公司向授信商业银行申请开立受益人为境外金融机构、被担保人为租赁公司的融资性保函，境外金融机构向租赁公司发放贷款后，租赁公司向境内承租人提供融资租赁款，外债融资方式主要为外资租赁公司获得境外低成本资金提供便利。
3.租金保理。租金保理是在租赁公司与承租人形成应收租金的前提下，租赁公司与银行签订保理合同，约定租赁公司将未到期应收租金债权转让给商业银行，由银行按照未到期租金的一定比例为租赁公司提供融资，并作为租金债权受让人直接向承租人收取租金的保理产品。租赁保理的实质就是租金作为应收账款的转让融资，是租赁公司的资金渠道和退出渠道，可有效盘活租赁公司自身资产，是租赁公司调整产业结构，解决资金需求的一个重要途径。目前租金保理业务主要分为有追索权租金保理业务和无追索权租金保理业务。
（二）租赁资产证券化
租赁资产证券化是租赁公司将用途、性能、租期相同或相近的能产生稳定现金流的租赁债权集合起来，通过资产评估、信用评级和外部增信等结构化处理，转换成在金融市场上可出售和流通的租赁资产支持证券的融资过程。租赁资产证券化本质上就是一个以租金收益?辔?支撑发行证券，融通资金的多主体、多环节的运作过程，是一种盘活存量资产的融资方式，有利于加快租赁公司资金周转效率，释放资本金投资新项目。
（三）信托融资
融资租赁公司不具有募集社会资金的功能，而信托公司可以通过信托计划向投资者募集资金，因此融资租赁公司可以通过与信托公司合作，利用信托公司募集资金的功能优势，将信托公司作为资金渠道和租赁资产退出渠道，实现互利共赢。融资租赁公司与信托公司合作的融资方式主要有：租赁收益权受让信托计划和融资租赁集合信托计划。
1.租赁收益权受让信托计划。融资租赁收益权受让信托是融资租赁公司为了盘活资产，将融资租赁项目未来的租金收益形成融资租赁资产的收益权进行转让，信托公司通过发行融资租赁资产收益权受让集合信托计划，以信托资金折价受让融资租赁资产的收益权，信托期满由租赁公司溢价回购融资租赁资产的收益权。
2.融资租赁集合信托计划。信托公司将发行集合信托计划募集的资金贷给融资租赁公司用于购买设备，租赁给承租人并收取租金，以达到稳定信托收益的目的，其交易结构类似银行租赁贷款。
（四）股东增资
资本金使用期限长，成本低，因此如果股东资金实力强，增资是最快捷方便的资金渠道，也可以在保证大股东相对控股的前提下，可以引进战略投资者，吸收社会股本。融资租赁公司资本金数额也是公司的实力体现，对公司外部融资具有较大影响力；同时引入国资、外资背景战略投资者对公司业务开展及融资均有积极促进作用。
（五）上市融资
融资租赁公司可以通过在证券市场公开发行股票的方式筹集资本金，但上市融资的程序严格，要求较高，对租赁公司本身以及公司的盈利水平、融资规模等方面都有严格的规定，获批的周期长难度大。
（六）发行债券
发行债券是外资融资租赁公司直接融资的重要手段。中长期债券筹资成本低，资金使用期限与融资租赁项目更加匹配，并且相对于银行贷款资金的高成本挤占租赁公司利润空间，债券融资的低成本和较长期限将逐渐成为租赁公司的必然选择，但对外资租赁公司自身资质要求较高，审批流程较长。
二、外资融资租赁公司融资现状分析
当前我国租赁公司资金渠道较为单一，对银行信贷资金高度依赖。根据商务部统计数据显示，71%的融资租赁公司通过银行融资，其次是股东增资，除银行融资和股东增资外，信托融资、资产证券化等融资方式也逐步为融资租赁公司的重要资金渠道，但总体来看，外资融资租赁公司的资金渠道仍较单一。
三、各资金渠道特点对比
各资金渠道优缺点及难易程度对比分析见下表：
四、关于资金渠道建设的建议
结合前文对各资金渠道特点的对比分析，本文对外资融资租赁公司当前主要资金渠道建设及其未来选择方向作如下建议：
第一，银行信贷的快捷、方便仍是融资租赁公司主要的资金渠道，银行贷款、租金保理、外债融资是主要对接产品，其中无追索权租金保理是租赁项目退出渠道，外债融资可有效降低融资成本。
第二，租赁资产证券化是资金渠道的发展方向，当前租赁业务高速发展，但仍受风险资产规模的限制。开展资产证券化可实现公司债权的变现，加快资金的周转，盘活公司存量资产，释放资本金投资新项目。
第三，信托融资是补充资金渠道。融资租赁公司可以通过与信托公司合作，利用信托公司募集资金的功能优势，将信托公司作为资金渠道和租赁资产退出渠道，可实现互利共赢。
第四，发行债券是必然选择的低成本融资方式。相对于银行贷款，债券融资成本低，期限相对较长，有利于提高公司利润水平，匹配租赁项目投资期限，因此从长期发展看，发行债券是融资的必然选择。
融资渠道和融资方式篇4
中图分类号：F2
文献标识码：A
文章编号：16723198（2015）19001104
1 引言
创业活动是一个国家经济发展最具活力的部分，创业企业是社会经济的重要组成部分，创业活动是经济发展的新动力。李克强总理在2015年政府工作报告中提出推动大众创业、万众创新，并且在报告中十三次提及创业，这意味着一个全民创业的时代即将到来，创业将是这个时代的浪潮。但是创业活动面临的一大难题就是资金困难，融资问题一直是困扰创业企业发展的一大因素。随着中国经济发展，虽然国内融资渠道不断拓宽，但可供创业企业选择的融资渠道却很有限，这也在一定程度上制约了创业活动的开展。
2 影响创业企业融资渠道选择的因素
2.1 创业企业所处的阶段
将创业过程进行分阶段，是创业研究领域常用的方法，大多数学者将创业过程分为：种子阶段、创建阶段、成长阶段、加速阶段和成熟阶段五个阶段。在国外，创业企业种子阶段主要融资方式有自有资金、天使投资和政府投资，创建阶段有风险投资、自有资金、政府投资，成长阶段为风险投资，加速阶段为私人投资、风险投资，成熟阶段为债权融资、银行贷款、上市融资和风险投资。但我国创业企业，不同发展阶段在具体国情影响下形成鲜明特点：种子阶段的主要融资方式为自有资金和少量私人融资；创建阶段主要资金来源仍是自有资金，一些前景好的企业会有少量风险资金和银行贷款进入；成长阶段是银行贷款和私人资金；加速阶段，有更多的私人投资和风险投资进入；成熟期的企业主要是商业贷款。我国创业企业过多的依赖内源融资，外源融资很少涉及。
2.2 新创企业所处的行业及产业特征
新创企业自身所处的行业和产业特征影响融资渠道的选择。创业企业根据自身特点对融资渠道进行选择，对于高新技术企业，其具有的高成长性和较好的发展前景，在选择融资方式时会更容易受到外源融资的青睐，如债务融资和风险投资。张宗益（2014）运用MANOVE的方法分析得出结论：创业企业的内源融资比例，受其所在产业类别的影响，突出表现在第二产业和第三产业之间内源融资行为差异较大。William B.Gartner（2012）认为知识背景越高，网络越健全的创业企业更倾向于选择外部融资方式。对于一些高速成长的技术型创业企业，其高风险和高收益的并存，更容易获得风险投资和天使投资，因而融资渠道会相较于传统型行业的创业企业宽。
2.3 融资动机
创业企业融资是基于不同动机，主要融资动机有：生存、周转、扩张和还债。对于生存动机，考虑的是获得资金的及时性和便利性，成本和风险因素是次要考虑的；周转性动机考虑的不仅是资金获取的便利性，还有成本因素；扩张性动机的融资需求主要用于创业企业的发展壮大，此时所考虑的首要因素是融资成本，过高的融资成本会造成收支不抵的局面对企业日后发展造成阻碍；还债性融资动机主要是创业企业对于即将到期的债务自己没有足够的资金进行偿还，从而向社会进行资金的筹借，此时要考虑的不仅是成本问题还有融资规模问题，因此会对应选择不同的融资渠道。
2.4 融资成本
成本是创业企业在选择融资渠道过程中不可忽视的因素。廖继胜（2007）等人指出在多数情况下，由于权益性资本风险较高，其所对应的成本相对较高，而债务性资本由于有固定的利息和还本付息的期限，风险相对较小，所以成本较低。从获取资金的成本角度来说，创业者拥有的自有资金最低，其次是政府引导基金、银行贷款，对于风险资金和天使投资，获取的成本相对较高，主要体现在创业企业成功地发展壮大后通过上市交易高价转让其所拥有的份额，这种成本是一种事后成本。
2.5 资金供求双方的关系
关系型融资在中国融资市场上经常出现，其产生于双方长期的互动中，融资数额多少、成本高低和获取资金的便利程度，很大一部分取决与资金供求双方的关系。童牧（2004）在关系型融资中，由于投融资双方的关系和信息生产的私有性使得外部投资者能在企业治理中起到更为积极的作用。在我国融资市场的关系中，不仅包括双方的亲密程度，还包括所获取信息的多少，这种信息的获取对融资产生直接的影响。由于有些信息涉及敏感性问题，创业企业可能不想在资本市场上过多的披露，此时关系型融资是一个以较低成本解决信息传播和控制的较好方法。而由于创业企业处在初创阶段，可利用的关系型融资较少，是关播和控制的较好方法。而由于创业企业处在初创阶段，可利用的关系型融资较少，是关系型融资中较弱一方，所以影响了创业融资。
总之，融资渠道的选择是多种因素共同作用的结果，本文主要是从创业所处阶段、新创企业所处的行业和产业特征、融资动机、融资成本和资金供求双方的关系五个方面分析影响创业企业融资渠道选择。
3 我国创业企业可选择的主要融资渠道
由于受我国目前创业企业融资难大环境的影响，并且在多种因素的作用下，适合我国创业企业的主要融资渠道有：自有资金、私人融资、天使投资、股权融资、众筹融资和政府资金等。
3.1 自有资金
受我国金融市场发展影响，处于创建阶段的企业很难通过金融市场直接或者间接融资方式获得资金，有数据表明，处于开创期的企业自有资金占70%以上，此时，自有资金数额的大小在一定程度上决定了创业企业的发展命运。对于国外的创业企业，以美国为例，他们很少采用自有资金而是更多的鼓励创业企业去资本市场进行直接融资。
3.2 私人直接融资
在我国金融市场上，私人融资较为活跃。私人融资主要存在于创业者的强关系网络中，基于彼此信任的因素，通过他们已经建立的社会关系，向亲戚、朋友、同事、金融机构相关人员等获取资金，是创业融资的重要来源。私人融资的主要表现形式为民间高利贷，其产生于金融市场的高需求和低供给，由于银行等金融机构贷款存在偏好性障碍，创业企业很难获取贷款，而民间高利贷作为多元化融资渠道的一种能够满足创业企业对资金的需求，帮助创业企业发展。
3.3 天使投资
我国兴起于20世纪90年代，近年来逐渐成为创业企业的融资方式。天使投资具有直接、便利、快速和分散风险的特点，创业企业具有的高成长性吸引了天使投资人的兴趣。天使投资在创业企业尚未成立时进入，一般金额较小，投资者与创业企业有密切的联系，其获利方式为企业并购或者转让为主。
与国外相比，我国的天使投资发展时间较短但是发展速度较快，资金规模较小但增速明显，投资圈不大但成功率较高。由于创业企业管理经验少、资金短缺、市场风险大，若能获得天使投资在管理和资金的支持，那么初创企业将会极易获得成功。
3.4 股权融资
2009年10月23日，深圳证券交易所正式成立了创业板，随着新三板市场逐步完善，我国形成由主板、创业板、场外柜台交易网络和产权市场的多层次资本市场体系。创业板市场对创业企业的上市要求是企业存续3年，最近两年的利润总额1000万元，最近一年的营业利润不少于5000万元。对于成长期和成熟期的创业企业是具有可行性的，一旦上市发行股票，可以为创业企业带来巨大的资金支持。将优先股引入创业企业融资之中，有利于帮助创业企业获取更多的融资。对股权投资者而言，由于优先股具有优先受偿和优先分配股利的权利，所以受到投资者的欢迎成为我国创业企业可以选择的融资渠道。
3.5 众筹融资（Crowdfunding）
众筹融资起源于美国的Kickstarter网站，是随着互联网经济的发展而出现的新的融资渠道。与美国的众筹融资相比，运行模式的差异在于美国是“线上”完成所有环节，我国是“线上+线下”完成融资环节；制度差异在于美国是奖励制、募捐制、股权制和借贷制共存，我国是捐赠制、股权制、债权制、回报制。我国的众筹融资创新之处是开发了凭证式股权众筹、会籍式股权众筹、天使式股权众筹等新形式；在监督机制上美国对出资人门槛有限制，国内则没有；在法律规范上国外的众筹融资发展时间较长，有相对完善的法律法规，而我国的法律对众筹融资尚未有一个明确的定性。
3.6 政府资金
我国政府于2005年成立了政府引导基金。其运行模式为政府出资设立“母基金”，风险投资机构出资设立“子基金”，由专门的风险投资机构进行实际操作对创业企业进行投资，政府起监督管理作用以此来发挥风险投资对我国创业企业的作用。2015年政府工作报告中指出国家已设立400亿元新兴产业创业投资引导基金，要整合筹措更多资金，为产业创新加油助力。政府引导基金一般是支持发展前景好、具有市场潜力的创业企业，这为其他投资者提供了参考进而产生一种跟风效应，即能够获得政府创业投资引导基金支持的创业企业也会更容易获得其他投资者的青睐。
图1 创业企业融资渠道选择
4 我国现有融资渠道存在的问题
4.1 现有融资渠道不完善
对于我国的创业企业来说，风险投资作用有限且进入时间主要集中在中后期；银行贷款手续繁琐且要求较高，在贷款过程中还存在着偏好障碍，即国有银行对公有制企业比较偏好，而对于创业企业的贷款请求则表现的不太热情；创业板上市推出时间短且上市要求严格，管理尚未规范；天使投资获取难度较大且资金规模较小；信用担保机构虽然呈现出多样化的发展趋势，但是其中蕴含了较大的金融风险；由于我国对民间集资尚未给出确定的法律定性，众筹融资可能会触及法律问题。
4.2 股权融资和债权融资较为困难
对我国创业企业而言，随着创业板板块的推出，使得众多创业企业看到了希望，但是其在企业存续期间、利润总额和净利润等方面的具体规定，又限制了创业企业进入的门槛。我国创业企业可以选择的债权融资主要是向商业银行进行贷款和私人直接融资。但是在我国国有经济占主导地位的经济体制制约下，银行等金融机构的贷款对象偏向于大中型企业，对不确定性较高、资金需求小的新创企业则存在歧视。在私人融资过程中，受资金供求的影响容易产生高利贷现象，过高的利息负担给创业企业带来沉重的财务负担，缺乏相应的法律法规的监督，从而出现经营风险、成本风险和道德风险。
4.3 相关法律、政策法规不完善
从2002年我国颁布出台了《中华人民共和国中小企业促进法》以来，虽然相关法律不断完善，但是面对不断变化的融资环境和新的融资渠道的出现，相关法律的更新显得相对较慢。在我国金融市场上高利贷现象一直存在，并且随着经济的发展对解决企业融资难的问题上做出了一定的贡献，但是没有专门的法律予以规范。众筹融资等新的融资渠道在法律上还没有给出明确定性，这也使得这种新的融资渠道可能会因为触及“非法融资”的红线而被迫中止。创业板上市融资遵从上市公司的相关规定使得这种融资方式对创业企业而言显得进入门槛较高。
5 改进融资渠道以缓解创业企业面临的融资困难
5.1 合理规范私人融资
2014年12月我国城乡居民储蓄存款余额是49.9万亿元，民间资本存量巨大。私人融资市场在我国较为常见，因缺少法律的规范和约束，在运作过程中也出现了一些问题，如资金链断裂、集资欺诈等。如果能够通过合理方式和相关法律规范使得民间资本以合理的方式进入我国资本市场，如2014年国务院同意选择一些民营资本共同参与发起设立首批5家民营银行且致力服务我国的私人企业，这将为缓解我国创业企业融资困难做出巨大贡献。在未来的发展中，可以考虑由政府或者政府指定的金融机构与民间资本一起，建立更多服务于创业企业的金融机构。鼓励民间资本进入我国的金融和资本市场，是解决我国创业企业融资难的一大途径。
5.2 完善天使投资运行模式
我国目前的天使投资形式是以个人投资为主，而且资金规模小投资者较少。这种分散的投资形式使得其作用有限。针对这种情况，我国可以借鉴外国的经验，创建公共网络平台供天使投资者分享投资经验，寻找优秀的投资项目；成立天使投资者协会，把分散的投资者集中起来，从而使投资规模进一步扩大；引进专业人才，如会计师、审计师、风险评估专家，使得投资决策更加科学，从而降低投资风险。
5.3 降低入市门槛
创业板在对我国创业企业上市在企业存续期间、利润总额、营业利润等方面都作出了详细、具体的规定，这些规定是极少处于开创期的企业能够达到的。但是上市进行直接融资又能快速解决创业企业资金短缺的问题。因此，我国可以尝试放开创业板市场，降低入市要求，通过加强审查和监督以及技术评估等手段，让一些科技水平高、发展前景好的创业企业通过创业板向社会公众进行融资以促进企业的发展壮大。
5.4 支持众筹融资等新的融资渠道的发展
进入21世纪，随着网络技术的发展，传统的融资渠道也在不断的发生改变。众筹融资就是一种依靠互联网技术发展出来的一种新的融资渠道。在拓宽国内融资渠道方面，众筹融资面临的主问题有：可能会触及“非法融资”的红线和缺乏相应的监管。这些问题限制了众筹融资规模的扩大和作用的发挥。为了改善这种情况，我国应当出台相应的法律法规，从出资者、筹资平台、筹资项目、资金托管单位进行详细的规定，一方面给予众筹融资合法的地位促进其发展，另一方面可以避免众筹融资在发展过程由于监管不严所造成的风险。
6 结论和展望
6.1 结论
本文从影响创业企业融资渠道的选择因素入手，结合相关学者的研究总结出我国创业企业主要的融资渠道有自有资金、私人直接融资、天使投资、股市融资、众筹融资和政府资金融资。而我国现有融资渠道存在的问题是融资渠道不完善，股权融资和债权融资进入门槛较高，法律法规和监督机制不完善。为解决我国创业企业面临的融资困境，对现有融资渠道的改进措施有合理规范私人融资、参照国外经验完善天使投资运行模式、降低创业企业入市门槛、支持众筹融资等新的融资渠道发展。
6.2 不足与未来研究方向
大多数学者对我国创业企业融资研究主要集中在两个层面：第一个层面是从创业企业自身、金融结构、金融市场、信用体系和国家法律制度方面分析了造成创业企业融资困境的原因并据此给出解决方案；第二个层面是为解决创业企业面临的融资困境进行融资渠道的创新，郭军瑞（2010）指出风险投资和孵化器的结合能够解决创业企业融资渠道不畅通问题；刘振元（2011）认为知识产权担保、孵化器融资是创业企业在未来发展中可以选择的融资方式。
但是在对创业融资的众多研究中，相关学者对创业企业融资渠道的划分、各种融资渠道对创业企业发展绩效的影响等问题没有做深入研究，且对新的融资模式研究不足。
融资渠道和融资方式篇5
关键词 区域；资金渠道；优化
作者简介：履孟波，男，西南财经大学金融学院，教授，成都610074
贺向明，男，西南财经大学金融学院，成都610074
资金也有自身的流通通道，即资金渠道。从资金流向的对象来看，又可称为融资渠道，即资金需求的一方获得资金的方式或途径。在现代经济下，大多数资金是通过现代资金渠道流动的。资金的流动带动资源的流动，资源的流动促进经济的发展。一国或者一区域要发展经济，首先就要解决资金渠道问题。
一、区域资金渠道与区域经济增长
(一)经济增长因素分析
古典经济学家们对经济发展因素的分析集中在土地、资本和劳动这三个方面上。他们将注意力集中在实体经济上，认为货币不过是便利交易的工具，是实体经济的符号。萨伊断言：“在以产品换钱，钱换产品的两道交易中，货币只是一瞬间起作用，当交易最后结束时，我们发现交易总是以一种货物换另一种货物”，[1]并提出了有名的“三位一体”公式，劳动应得到工资，资本应得到利润，土地应得到地租。英国经济学家马歇尔在萨伊“三位一体”公式的基础上，提出了所谓的“四位一体”公式，他把“企业家才能”追加到了前三种生产要素之中，认为企业家才应获得企业利润。[2]琼・罗宾逊宣称“企业领着金融走”，卢卡斯也根本不相信金融①与增长的联系有什么重要性。对经济发展因素的分析，从哈罗德一多马模型到丹尼森模型，都没有把金融、资金因素单独列出来。英国经济学家希克斯认为应该把技术进步作为经济增长的一个因素进行分析。[3]经济学发展至今，关于生产要素的理论更加丰富。如新制度经济学的代表人物诺思提出制度也是一种生产要素，通过研究他们得出结论：即使在其他物质投入都相同的情况下，制度安排不同对经济效率也有显著的影响。[4]无疑，土地、资本和劳动在任何时候都是经济发展的基本因素，但经济发展的实践也表明，在现代经济中，它们所起的作用在下降，也即它们对经济发展的贡献比重在降低。相应地，一些原本并不明显起作用因而可以被忽视的因素其重要性在不断上升，如资源配置方式等都已成为新的决定经济增长的重要因素。
对当代经济发展因素分析必须运用新的眼光。从没有发达的资金渠道就没有发达的经济这一普遍的现象出发，可以得出资金渠道是经济发展和经济增长的重要变量。资金流动带来资本再配置，资本又促进经济发展。历史上，有些经济学家把资金渠道等金融变量看作是条件，而不作为增长因素。但实际上，随着市场自愿交易的规模、种类和范围的不断扩大，货币、资金和金融的因素起到了十分重要的作用，从而使货币、资金与金融在现代经济中不但已成为一个发展因素，而且成为一个非常重要的发展因素。熊彼特指出，功能良好的银行，通过识别并向最有机会在创新产品和生产过程中成功的企业家提供融资而促进了技术进步，并以此带动了经济发展。[5]资金渠道、金融资源已成为现代经济增长与发展的关键性约束条件，尤其在经济起飞阶段，第一推动力的能动作用更为巨大。因此，怎样从国民经济发展的全局出发，发挥资金渠道机制在区域经济发展中的调整作用，使区域经济协调发展，是发展中大国所面临的难题。
(二)模型构造
按照资金渠道主体和资金渠道功能，大致可以将资金渠道划分为：中央财政资金渠道、地方政府资金渠道、银行资金渠道、资本市场资金渠道、区域外资金渠道(国外资金渠道和国内区域资金渠道)等。
根据本文对经济增长因素的分析，我们认定资金渠道与经济增长间存在因果关系。一区域的目标是最大化经济增长，即，这里分别代表银行资金渠道、市场资金渠道、地方政府资金渠道、中央政府资金渠道、国外资金渠道。②代表区域经济增长变量，这里用区域国民生产总值作为衡量尺度。根据方程，该生产函数中各种资金渠道的边际贡献率调整各种资金渠道的规模，发挥资金渠道的协同作用，一区域存在资金渠道的帕雷托改进。
二、区域资金渠道优化：实证分析
为简化分析，我们假定区域生产函数为如下函数形式，即：
由此可见，α，β，λ，σ，δ分别为银行资金渠道、市场资金渠道、地方政府资金渠道、中央政府资金渠道、外资资金渠道的弹性系数，表示这几个资金渠道对区域经济增长的贡献力度。
根据前文分析，将模型设定为：
这里下标1，2，3分别代表东部地区、中部地区和西部地区。参考国家相关文件，将全国划分为东部发达地区、中部欠发达地区和西部不发达地区等三大经济带。其中，东部发达地区经济带包括北京市、天津市、河北省、辽宁省、上海市、江苏省、浙江省、福建省、山东省、广东省和海南省等11个省市自治区；中部欠发达经济带包括黑龙江省、吉林省、山西省、河南省、湖北省、湖南省、安徽省、江西省等8个省。西部不发达经济带包括重庆、四川、贵州、云南、、陕西、甘肃、青海、宁夏、新疆和内蒙古、广西12个省和自治区以及直辖市。FCi，LGi，FIi分别是三大经济区年度银行资金渠道、地方政府资金渠道、外资资金渠道。样本时间跨度从1988―2003年。
方程(4)没有考虑中央政府资金渠道，主要是因为中央政府资金渠道数据很难获得。此外，我国金融体制的特征是银行主导的，经济发展的大部分资金来源于银行信贷，市场资金渠道相对于银行信贷规模较低，③因此，方程(4)也不考虑市场资金渠道。
根据东部、中部以及西部的相关数据，运用EViews软件进行回归，得到如下三个方程：
东部地区银行资金渠道的弹性系数低于中部和西部，银行资金渠道的贡献程度有下降趋势，东部地区的资金渠道发展模式应该向市场资金渠道为主转变，并进一步发展外资资金渠道；中部和西部外资资金渠道相对于东部地区，贡献程度
较低，这说明中部和西部外资资金渠道的发展空间还较广阔。中部和西部的地方政府资金渠道的弹性系数为负数，而东部政府资金渠道的弹性系数较高，这说明中部西部两个地区的政府资金渠道处于边际递减阶段，利用效能较低，这两个地区应该转变经济发展过度依赖政府资金渠道的模式。
三、结论：区域资金渠道优化理论思路――以中西部为例
(一)区域经济发展资金渠道阶段划分与动态演变
市场机制作用是以发达、完善的市场制度或市场体系为基础、前提的。东部开发之初亦是得益于国家“双优惠”即倾斜的投资、开放政策，较成熟后市场机制作用才逐步加强，到如今已基本具备了经济持续发展的自立条件，即使国家今后把政策支持重点转移到中部与西部，东部仍将保持较快的发展势头。而落后的中西部却不能在完全市场化的背景下发展经济，原因在于资金具有市场化的特征，即自身的趋利性流动，中西部地区投资收益低、风险高，各种资金的理性选择当然是远离中西部，进入经济发达的东部地区。由于资金可以引导和配置其他资源，因此对中西部地区而言，这会导致其他资源要素的倾斜性配置，进而导致区域间经济发展的不平衡，最后处于纳克斯“贫困恶性循环论”境地。因此中西部经济发展不能完全依靠市场资金渠道，④必须借助政府资金渠道。
区域资金渠道优化具有动态特征，即在区域资金渠道建设上，应该分阶段进行，重点协调政府与市场的关系，在不同的阶段，体现政府和市场的不同功能，充分发挥其积极作用并尽量抑制其消极作用。
第一阶段，以政府资金渠道为主，担当区域经济投资主力，银行资金渠道和外资资金渠道为辅，充当投资跟随者。政府主要目的是弥补市场缺陷，改善中、西部地区投资环境，增强中、西部地区对资金的吸引力。
第二阶段，在这一阶段，政府的身份应该从第一阶段的投资主体中逐步退出，而更多地扮演投资引导者的角色，以吸引银行和外资资金渠道为主，充分发挥政府以外资金渠道的优势。一是通过政府的“善意创租”，为资金地区的投资营造一个获得较高回报的机会，从而吸引资金投入；二是充分利用各种手段，培育、疏通、拓展银行及外资资金为主资金渠道。
第三阶段，多样化的资金渠道和谐共生发展，以市场的自我积累、自筹资金为主，政府在各种竞争性领域全面退出，在资金渠道建设中担任制度制订者和规则执行者角色。
前两个阶段的建设，是中西部地区资金渠道建设和地区经济发展的必经阶段，根据前文的实证分析，目前中西部处于由第一阶段向第二阶段的过渡，东部处于第二阶段的完善期。
(二)资金渠道边际递减
任何一地区经济发展，不能单独依靠某一资金渠道，任何一种资金渠道只有在一定范围内才具有边际报酬递增特点，一旦超过这个范围，资金渠道就会进入边际报酬递减阶段，随着对该资金渠道的进一步依赖，该资金渠道的边际贡献最终将处于负值状态。
对比方程(5)，(6)，(7)可以看出，中部和西部政府资金渠道的弹性为负数，分别为―0．216和―0．080。原因可能有，政府进入了不该进入的领域；或者政府资金渠道供给规模过量。建议这两个地区的政府资金渠道改变投向，转变目前这两个地区的政府资金渠道的功能，政府资金供给应由“输血”型向“造血”型转变，以充分发挥政府资金的杠杆作用。[6]政府的经济职能首先在于促进民间领域的制度发展，造就能够增进民间组织协调能力的市场环境，通过民间组织间的合作去解决经济发展中的诸多协调问题(而不是由政府直接替代民间协调过程)。⑤这样，作为一个内在的参与者，政府经济职能被定位于增进民间组织解决协调问题的能力以及克服其它市场缺陷的能力。其积极作用可以大大缩短市场体系发育的过程，避免市场机制运行中的磨擦和失效问题。
当前中西部政府资金渠道的积极作用应该表现在：其一，在经济发展过程中政府应提供经济立法和法律制度体系，培育市场经济所要求的法律、文化，为市场的高效运作提供最基本的制度条件。其二，政府应运用灵活的财政政策、货币政策和产业政策，弥补市场失败。政府要发挥其在公共物品(如基础设施等)方面投资的先导作用，扩大对落后地区提供的财政转移支付，以税收、补助等形式为杠杆诱导国内外的各种资本，尤其是民间资本参与中西部地区的投资。同时，针对我国现存的资金划地为牢及各种阻碍劳动力自由流动的现象，政府应努力清除这些不利于生产要素自由流动的种种障碍，让资本和劳动力在统一自由的大市场中真正流动起来，更好地发挥市场机制在缩小地区差距中的作用。其三，政府应“让利于民”，以少量政府资金投入和合理的制度安排，通过杠杆效应，启动市场性资本，带动更多的民间资本投资，如逐渐退出从纯竞争性项目投融资，部分退出基础性项目投融资和公益性项目投资。
(三)资金渠道效率增进
不同的资金渠道对于不同的地区具有不同的效率，从我们的实证结果可知，对于中西部而言，目前银行资金渠道效率高于其他资金渠道。因此，这两个地区应该充分发挥银行资金渠道的优势。
目前，中西部地区资金渠道模式应该由第一阶段向第二阶段演化，重点发展银行资金渠道，也就是完善金融机构结构。完善的金融机构能够增强其融资能力与效率，在巩固现有金融工具的基础上，加快金融创新步伐，努力增加金融资源的总量，积极建立多元化金融组织体系，加快中西部地区金融机构多样化，适应经济结构多元化的快速发展，鼓励非国有银行和其他金融机构的发展。发展适应中西部经济、民族特点的地方性股份制银行，为地方经济和民族经济发展服务的同时，各省区政府应予以相应的优惠政策。由这些股份制银行承担省区内重点支持项目或瓶颈产业的融资任务。设置基础可以是在城市商业银行或者兼并多个城市商业银行的基础上按照股份制原则组建，并力争逐步发展成为上市银行，增强中西部地区的金融保障能力。鼓励外资银行和其他金融机构在中西部设立分支机构，适度引进外资金融机构，尤其是外资银行，放宽对外资银行在中西部的市场准入与业务开展限制，促进中西部金融业发展。鼓励各地方商业银行在中西部建立分支行，大力发展中小金融机构，并因地制宜地改革发展非银行金融机构，吸收社会闲散资金，提高资金聚集能力。
从实证结果也可看出，目前中西部外资资金渠道利用效率较低，分别为0．028和0．065，低于东部的0．128，这说明中西部外资资金渠道还有广阔的发展空间。外资的注入不仅有助于解决区内投资资金供给不足的问题，而且通过配套的技术、经验、管理的引进，可以极大地刺激区内企业的竞争意识，促进区内市场经济的发育。回顾东部地区经济发展的历程，完全可以说在改革开放的过程中，外资对东部地区经济的发展起到了重要作用，是构成东部经济发展的重要因素之一。
(四)资金渠道协调共生
经济发展的前期投资重点是基础设施领域，需要大量中长期投资资金，投资
风险大，收益率低，不符合银行信贷资金的发放方向。采取行政命令方式，要求商业银行投放大量中长期信贷资金，与目前的商业银行改制，加强对银行风险监控，以及提高银行资产质量的改革方向不符。单纯利用财政资金也不行，不仅因为财政拿不出多少钱来投资中西部，就是财政有一定能力，我们的实证结果也显示中西部已不宜再过度依赖政府资金渠道。单靠资本市场通过发行股票和债券来融资也不行。一个项目的投资要通过资本市场来解决资金问题，必须要按照现代企业制度来运行，并且要有可预见的稳定的收益，能够有稳定的现金回流。在中西部经济发展中，大部分早期投资项目还难以完全按照现代企业制度来组建，同时在短期内也难有稳定的投资收益。
中西部想要尽快改变经济运行的“资金贫血现象”，可以考虑通过利用资金渠道的和谐共生机制，采取财政资金、银行资金、外资以及资本市场融资相结合的方式来解决资金短缺问题，根据各种资金渠道的特点，进行资金渠道的整合创新。如对于基础设施项目考虑财政资金+信贷资金+资本市场模式或政策性银行+债券+资本市场模式；对于重大项目考虑转移支付+BOT+资本市场模式；对高新技术项目考虑投资基金+资本市场+民间资金；对于一些具有稳定收益的大型项目考虑外资+政府资金+银行资金的模式。[8]
(五)资金渠道集聚扩散――区域金融中心⑥
区域金融中心是区域金融机构、金融市场有形或无形的集中地。区域金融中心通过聚集重组区域内的金融资源，集中安排和设置金融机构，扩大和完善金融市场体系，使区域内金融结构趋于合理，疏通、整合了区域内处于分割、断裂状态的资金渠道，同时还向中心周边地区辐射、渗透，带动周边区域资金渠道的建设和经济发展。区域金融中心也通过信息机制、成本机制以及人才机制聚集引导区域外的国内资金和国外资金向区域金融中心转移。集聚和扩散二者相辅相成，从不同的侧面优化了区域资金渠道。
此外，区域金融中心具有灵活的创新机制以及强烈的创新激情，这有利于在传统资金渠道的基础上开发出适合区域经济需要的资金渠道。
注 释：
①本文认为金融与资金渠道有重要关系。
②“国内区域外资金渠道”可以理解为区域间的经济合作，如发达区域的夕阳产业向不发达地区的转移等。由于其特征类似于国外资金渠道，因此，这里不打算单独研究。
③贺向明、贾卓鹏在(我国企业资本结构与融资方式的理论和实证分析》(2002)一文中得出我国直接融资与国内生产总值负相关，间接融资与国内生产总值正相关。这说明目前直接融资，即市场资金渠道对我国的经济发展贡献相对较低。
④这里的市场资金渠道泛指除政府资金渠道以外的资金渠道，即存在“盈亏”制度的资金渠道(弗里德曼)。
⑤借鉴了青木昌彦等经济学家在其1996年所提出的“市场增进论”观点o
⑥借鉴了法国经济学家佩鲁提出的区域经济发展的增长极的观点。他认为增长极是在经济空间中那些集中了主导产业和创新企业而成为经济增长的率先起动点的中心城市。增长极具有两种效应：极化效应和扩散效应。本文认为，金融世界也存在区域金融增长极――区域金融中心。主要参考文献：
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融资渠道和融资方式篇6
【关键词】上市公司；融资渠道；策略
引言
随着国际竞争的加剧，我国企业的融资渠道受到多方面的制约。我国上市公司的融资渠道虽然多样，但是如何选择筹资方式需要结合上市公司自身的客观情况。盲目的多样化选择融资渠道或者没有经过分析的选择都会影响企业的长期发展。那么上市公司可以选择的融资渠道有哪些？各个融资方式之间的不同点又是什么？企业在选择融资方式时候应该考虑哪些因素呢？本文的研究目的就是对以上几个问题进行探讨。
一、上市公司的主要融资渠道
（一）银行贷款
银行贷款是目前我国上市公司债权融资最常见的方式。它是指我国银行根据国家相应的法规政策，按照一定的利率将资金贷放给资金需求者，并约定未来一定期限还本付息的一种经济行为。银行贷款有各种不同类型，按照偿还期限的不同，可以分为短期、中期和长期贷款；按照偿还方式的不同，可以分为活期和定期贷款；按贷款的担保条件不同，可以分为商品抵押、信用担保以及票据贴现贷款等类型。我国上市公司一般通过商业银行等金融机构进行银行贷款融资，但是由于银行越来越重视贷款风险，使得这种融资渠道受到了一定的限制。
（二）公司债券
公司债券是指公司按照法定程序发行的，并且约定在一定期限还本付息的一种有价证券。通过发行公司债券，债券持有人和发行人之间形成了一种需要还本付息的债权债务关系。而公司债券融资即是指上市公司通过发行公司债券的方式进行融资。企业通过债券融资的方式筹集资金的期限一般较长，因此能够获得一定期限内稳定的资金来源。但是由于我国债券市场发展较慢，无论是市场规模还是市场化程度都处于相对较低的程度。因此我国企业的债券融资渠道也受到了相当程度的制约。
（三）股权融资
股权融资是指企业股东通过出让一部分企业所有权，引进新的企业股东，进行企业增资的一种融资方式。通过股权融资的方式，企业将获得无需还本付息的资金。股权融资主要通过公开市场发售和私募发售两种方式。公开市场发售是通过股票市场向公众投资者发行企业股票来募集资金，而私募发售是指企业不通过公开市场，而是通过私下自行寻找投资人，并且吸引其增资入股的一种融资方式。我国股票市场活跃，上市公司对于股权融资方式有着强烈的偏好。
（四）内源融资
内源融资是指公司通过自身经营活动所产生并积累的资金进行融资的一种方式。内源资金主要包括留存收益、折旧以及企业的资本金。根据优序融资理论，企业应该首选内部资金作为企业的融资方式。企业内源融资使企业更加具有自主性，并且它的成本较低而且抗风险能力强，因此它是企业资金的重要来源之一。上市公司应该重视内源融资方式对于企业发展的影响，积极利用企业内部资源，重视资源的积累并且合理地控制成本。
二、上市公司融资渠道比较
企业进行融资的主要方式是内源融资、股权融资和债权融资。这三种方式的不同点包括以下几个方面。
（一）融资成本不同。企业采用不同的融资方式会产生不同的融资成本，一般来说，内源融资的成本小于债权融资小于股权融资。由于内源融资采用的是企业生产经营过程中积累下来的多余闲置资金，因此机会成本较低。而债券融资产生的利息可以再税前抵扣，因此减少了企业应交所得税，具有税盾作用。权益融资所需支付的股息则是在税后支付的。从这个角度来说债券融资的成本小于权益融资成本。
（二）融资的风险不同。企业选择不同的融资方式将面临的融资风险大小也有所差异。内源融资由于来源比较稳定可靠，因此风险最小。而股权融资可能面临市场风险、国家政策风险等，债权融资则有还本付息风险、利率风险和市场风险等等。资本市场的细微变化都会影响到这两种融资方式，因此风险较大。
（三）支付能力的约束不同。对于内源融资来说，企业使用自有资金没有支付能力约束问题。股权融资的支付能力约束也较小，只需要支付一定的股息即可，并且股息的支付具有相当大的弹性。而债权融资的支付能力约束较大。因为债权融资将面临还本付息的压力，对于还本和付本的时限要求明确严格，缺乏弹性。因此企业采用债权融资方式时将会面临支付能力的约束，这也是企业在选择融资渠道时需要着重考虑的因素之一。
（四）对公司控制权的影响不同。内源融资没有涉及到企业股份的变动，因此对公司控制权没有影响。债权融资方式同样只是增加企业负债，在债权人和公司之间形成的是一种债权债务关系。因此债权人没有参与企业经营决策，负债的增加也没有稀释企业原股东的控制权，因此这种融资方式不会对公司控制权产生影响。而股权融资方式则是通过向公司注入新的股份来进行融资，因此新股东将参与企业经营决策，并且稀释原股东所持股份，从而影响企业控制权。
三、上市公司融资渠道的选择策略
随着企业融资方式的多样化，以及融资渠道的不断开拓，企业面临各种融资方式的选择问题。但是这也给企业的选择决策能力提出了更高的要求。企业应该结合自身实际情况，并且从企业的可持续发展角度出发，结合多方面的影响因素，综合考虑，择优选择最适合企业的融资方式。一般的来说，企业应该综合考虑以下几个方面：
（一）企业的发展阶段
企业进行融资活动，首先要考虑的是企业所处的发展阶段。如果企业处于高速发展阶段，那么选择以股权融资为主，其他融资方式相辅的融资方式是最佳的。因为在这个阶段企业需要投入大量资金用于争夺市场份额，稳定自身的市场地位。因此要求筹集的资金具有较高的稳定性，并且预期在长期才能得到回报。选择股权融资方式符合以上的融资特点。如果企业处于成熟稳定发展阶段，可以考虑主要采用债权融资方式。因为这个阶段的企业具有稳定而充裕的现金流，可以承受还本付息，而且企业可以通过增加负债来调整财务杠杆，从而使得资本成本得到适当的降低。
（二）筹集资金数量
企业进行筹资活动的第一步是要研究分析企业的资金需求量。企业筹集资金的数量应该与企业的资金需求量相匹配。如果企业筹集的资金不足，会影响到企业的投资项目的开展，从而影响到企业的长期发展，甚至影响到企业的战略规划。如果企业筹集的资金远远地多于需求的资金量，那么企业会浪费多余的这部分资金，使其不能得到有效地利用。因此，企业在进行筹资活动时，需要充分考虑企业的资金需求量。根据企业的资金需求量来确定合适的资金筹集数量。
（三）筹资的速度
由于各种筹资方式的时间长度不一样，所以企业应该根据企业所需资金的时间要求来考虑采用哪种筹资方式。如果企业急需资金时，需要立即筹措，那么可以采用银行借款的方式，因为银行借款的手续要比发行债券简单，得到借款资金所花费的时间较短。而股权融资的审批程序也较繁杂，因此筹集资金的速度也相对较慢。如果企业对于资金的需求不是很急迫，那么可以充分考虑各种筹资方式的成本和风险情况，选择成本和风险都相对较低的筹资方式。
（四）其他方面
另外，企业在进行筹资方式选择时还需要考虑市场情况、企业的资信等级等方面。如果企业需要筹资时，股票市场处于牛市，那么企业可以考虑主要参与股权融资的方式。因为在股市表现较好的情况下进行筹资，可以比较轻松地筹集到较多的资金。而当股市处于熊市时，则可以优先考虑债权融资方式。如果企业的资金等级较高，那么企业采用债权融资的方式将更加便利。此时企业更加容易获得银行贷款，或者较易发行公司债券。而当企业是低信用等级公司时，企业应该优先考虑股权融资的方式，这样可以降低企业的负债率，从而提高企业信用等级。
四、结语
随着我国经济的飞速发展，我国上司公司的融资渠道逐渐拓宽。那么面对这些纷繁复杂的融资方式如何理性选择，是我国上市公司需要面对的一个难题。本文认为上市公司应该充分考虑企业的发展阶段、筹集资金数量、筹资的速度、市场情况和企业的资信等级等各方面，综合评价各种融资方式。企业应该选择最适合的融资方式来降低融资成本、风险，提高企业融资效率，从而促进企业的可持续发展。
参考文献
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融资渠道和融资方式篇7
关键词：农业科技园区；融资；融资渠道
社科基金：2015河北省社会科学基金项目：“河北省农业科技与金融深度融合研究”（编号：HB15YJ052）
中图分类号：F83 文献标识码：A
收录日期：2017年4月19日
一、引言
当前，“三农”问题依然重要，2014～2016年的“中央一号”文件不断提出推进、加快农业现代化等，但如何做到农业现代化？一项有效途径是建立现代农业科技园区（以下简称“园区”），园区有示范、辐射、带动和推广等功能，是农业高新技术产业的孵化器，也是加快农业转型升级的有效助推器。园区的开发和建设对促进我国农业高新技术产业化的形成和发展、加速农业现代化进程有重要意义。
现阶段，我国现代农业科技园区的发展却存在着如下问题：基础建设资金投入不足；用于园区研发的经费投入较少；资金来源单一；融资困难。园区资金制约着园区的发展，本文从园区的融资渠道入手，深入分析，探索园区的融资渠道。
国内许多学者对园区融资进行了深入研究。蒋会利的观点为：争取上级政府资金支持，招商引资、引入龙头企业，建立银企良好的合作机制，引导农户资金入股园区，探索BOT等模式融资。胡刚的观点为：争取国外无息或低息贷款、争取国开行和商业银行贷款、申请发行债券、到资本市场融资、采取BOT模式、采取产权置换等方式融通资金。而史利辉观点则为：农民自筹投入、各级财政资金投入、银行等金融机构贷款投入、龙头企业投入、其他社会资本投入。
由上述学者们的观点，可总结得出，现代农业科技园区传统的融资渠道是银行贷款、财政拨款和自筹资金等。但随着园区的发展，资金供不应求现象凸显，常规资金来源可能不能满足园区对于资金的需求。探索新的融资渠道、开辟新的融资模式是当前的重要任务。直接融资、小额贷款、BOT模式、PPP模式等非传统融资模式是值得探讨的。下面将对河北省邢台市威县部级农业科技园区的融资渠道进行分析和探讨，结合实际问题，总结成功经验。
二、威县农业科技园区融资渠道
（一）威县农业科技园区概况。河北威县省级农业科技园区规划面积4.5万亩，目前已按照总体规划建成“两纵一横”主干路网，入驻德青源、宏博牧业、双环种业、威旺蔬菜等龙头企业31家，发展农民专业合作社46家，流转土地1.4万余亩，规模种植面积达到2.5万亩。第一批入驻园区项目中沃农业、威旺蔬菜、双环种业等二期工程基本完成；投资3.63亿元的北京德青源蛋鸡扶贫项目落户园区；投资9亿元的宏博牧业肉鸡熟食加工项目开工建设；新引进的北京晓清集团投资2亿元、占地1，000亩循环经济产业园项目正在流转土地。
（二）威县农业科技园区融资渠道。为加快农业投资建设步伐，必须发挥多种投资主体的优势和积极性，多渠道的筹集建设资金。公共性项目投资以政府项目为主，经营性项目招商引资为主。威县农业科技园区充分利用了各方资源，创新融资模式，为农业科技园区的发展提供了充足的资金支持。威县园区各类方式融资金额如表1所示。（表1）
1、整合涉农资金。威县农业科技园区融资模式依托国家的脱贫攻坚规划政策，充分整合各类涉农资金，将用于贫困户发展的各类涉农资金入股到农业科技园区中，促使贫困户享受入股分红得到红金。一举多得，贫困户获得稳定收益，农业科技园区也获得有效的资金支持，家用于扶贫的专项资金变成贫困户的固定资产，让资金流转起来，产生循环效益。
2、搭建融资平台。威县模式的农业科技园区就利用财政资金入驻威县昊盛担保有限公司，为农业科技园区、农户（贫困户）和中国农业发展银行、中国农业银行等金融机构之间搭建了一个信用担保融资平台，促使金融资本更加充分的流入到农业领域，即农业科技园区内，终会达到园区、农户、金融机构和担保公司四方共赢的局面，同时也为国家的脱贫攻坚战贡献了一份力量，带动了部分贫困户脱贫。
3、实施信用贷款。威县开展信用农户数据采集工作，已对2，100户信用农户发放贷款1亿元。推广自立服务社小额信贷业务，加快设立村镇银行、扶贫小额贷款公司也同步进行。贫困户的信贷资金作为股金入股到园区中，可以享受保底加分红。
4、设立产业引导基金。威县设立产业发展引导基金，出台土地流转、科技创新、合作社建设等专项扶持政策，通过采取拨改投、拨改股等方式，发挥财政资金“四两拨千斤”的杠杆作用，为园区建设集聚大量社会资本。
通过表1与上述分析可知，威县园区融资模式已逐渐成熟，各类方式都能在不同程度上撬动一定比例资金投入园区，这大大解决了园区建设过程中融资难、贷款难等问题。
三、威县农业科技园区模式的启示
（一）政府引导是关键。威县模式充分利用了政府的引导作用，利用政府搭建各种平台。在扶贫办的牵头下整合各类涉农资金用于园区建设；政府出资建立威州农业投资公司，财政出资注入昊盛担保公司；信用贷款和产业引导基金挖掘出多种投资主体的优势和积极性，多渠道筹集资金。政府作为园区、龙头企业、金融机构和农户的纽带，将各方紧密串联起来，最大化的发挥了各方在园区建设过程中的作用。
（二）政策支撑是保障。威县园区管委会还制定了各种招商政策，引进适合园区规划的多家龙头企业。园区管委会为龙头企业提供了一个良好的投资环境和政策支持；园区专家指导委员会为龙头企业制定投资计划和技术指导。捆绑涉农资金用于园区建设，一举多得，既可以用于园区建设，又可以给贫困户带来可持续稳定收入，又能将财政资金放“活”使用。“好”的政策支撑，最大化的调动了龙头企业的积极性，为园区发展打下坚实的基础。
（三）金融支持是核心。财政资金用于园区的建设是有限的，而金融资本和产业引导基金等却能最大化的发挥资本的杠杆作用，为园区建设集聚大量社会资本。威县昊盛担保有限公司和威县农村信用合作联社签订了威县扶贫小额信贷合作协议。小额信贷协议可充分发挥金融资金在园区建设中的作用。
总之，威县园区采用“政府引导+专家指导”模式，为园区提供了既科学又有政策支撑的融资渠道。整合各类涉农资金、完善的担保体系、信用贷款的实施、产业引导基金的设立和与龙头企业合作的PPP模式都是值得借鉴和学习的。
四、完善农业科技园区融资渠道对策建议
本文认为推进农业科技园区加快发展，建立多元化、多形式、多层次的农业科技园区融资渠道，要从以下几个方面予以强化：
（一）创新政府投入机制，发挥主导作用。全方位、多层次筹集资金，扩大涉农资金投入总量，建立和完善中央财政和地方财政资金对农业的投入和稳定增长机制。明确各级政府财政支农的责任，建立、完善政府对农业的补贴制度和政府对农业的转移支付体系，促使政府支农资金稳定增加。
（二）开拓各类资源共享平台。由农业科技园区管委会牵头，充分整合产权交易中心、股权交易中心、技术交易中心等资源，为园区提供技术产权、股权转让、科技咨询等服务，在园区的无形资产评估、园区融资和园区内不良资产处置等方面展开充分合作。与信托公司、担保公司等合作，引导金融机构、企业，甚至个人的资金注入园区中，利用不同的风险和收益组合，打造不同程度以园区为载体的金融理财产品，开展不同层次的各种理财服务。
（三）完善金融支持服务体系
1、打造金融服务平台。农业科技园区在初创期是由政府引导、投资，并交由完善的市场，在园区内打造各类平台，是很有实际意义的，如技术与产权交易平台、投融资平台、担保和保险平台、管理信息平台等。充分利用各类“平台”资源，加强园区与企业、园区与机构、园区与园区之间的交流，高效实现平台的价值。
2、建立风险投资管理平台。农业的高风险性制约着农业科技园区在各个阶段的发展，这也给资金流入农业科技园区设立了障碍，但有针对性的引入风险投资基金可以适当且有效的缓解资金压力并提高农业与其他产业的竞争力。建立风险投资管理平台，需要从以下三个方面入手：建立有融资需求的园区资源库，摸清有融资需求园区的基本运行状况；建立用于农业投资的投资机构、基金等资源库，充分分类整合各类投资机构的资金运营情况和投资条件等；充分利用网络、电视和报纸等资源，及时将有资金需求的园区和有投资意向的投资机构等信息到风险投资管理平台上。
总之，完善园区融资渠道要多层次、全方位的利用各方资源，打造政府+龙头企业+金融机构+担保公司+个人+园区“六位一体”的园区融资平台。本文在查阅了关于融资渠道文献材料和借鉴了威县模式的基础上，提出了如何完善农业科技园区的融资渠道。把农业科技园区利益各方有效的结合，将会是能否为园区提供资金支持的重中之重。园区的融资渠道和“六位一体”的融资平台不是一成不变的，而是要根据环境的变化而灵活变化。
主要⒖嘉南祝
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融资渠道和融资方式篇8
关键词：企业；融资渠道；资本预算；研究
一、引言
在激烈的市场经济竞争环境中，资金对于企业而言是相当重要的，它是企业赖以生存与持续发展的重要支柱，是衡量一个企业整体实力的重要指标，甚至很多时候决定了企业的成败。对于企业而言，提高对融资活动的重视很关键，只有结合自身运营情况，充分了解自身资金结构与使用后，才能制定出促进企业长远可持续发展的战略指导，不断的拓宽融资渠道，获得更多的企业发展资金。因此，在企业管理中融资是一项不可或缺的重要内容。当然拓宽了融资渠道，降低了融资成本，为企业引入了大量的发展资金，还必须加强对资本的预算，在了解市场特点与自身实际情况后，制定规划出企业的长期投资计划，以便利滚利的让企业获得更多的发展资本。从这里也不难看出，企业要想获得长远发展，第一，离不开企业融资，第二，离不开资本预算，将二者提上企业管理的重要日程，对于推动企业的健康、长远、可持续发展具有重要意义。
二、关于企业融资渠道的相关研究
(一)融资定义与形式分析
融资是基于货币资金持有者与需求者之间的资金融通活动而出现的一种货币手段，资金需求者通过融资完成了货币资产的集资，从而能顺利的完成其他现金支付和负债，使一个资金筹集的过程。一般来说企业为了维持长远发展，都会对自身运营情况进行科学的分析，充分了解所拥有的资金，经过严格科学的评估和预测，最终决策采取一定的渠道方式向投资者或是债权人筹集资金，获得资金的提供，以确保企业的正常生产需求。这对于企业管理者而言，就是管理活动需求下的一种理财行为，积累更多的企业发展资本，用于偿还企业债务或扩大企业规模，推动企业的发展。从目前企业融资的实际情况来看，其融资形式主要分为两大部分，即内部融资渠道和外部融资渠道。其中最常见的就是企业内部融资，加强企业内部资金的融通，确保企业能长期获取资金。总的来说，企业的资金是由流动资金与沉淀资金构成的，企业的内部融资最常见的形式为企业合伙人入股，或是直接成为企业的投资者。而随着政府对企业，尤其是一些中小企业的扶持力度加大，使得企业外部融资渠道的方式越来越多，涉及到银行融资、企业担保融资、政府融资等，尤其近几年出现的融资租赁，企业在融资渠道上的选择更多，能获得融资规模也较大，是企业不可或缺的重要融资渠道。
(二)新常态下企业融资渠道面临的挑战与机遇
在社会新常态下，企业融资渠道遭遇了一定的挑战，在这样的大环境下，企业如何采取行之有效的措施面对挑战，不断的拓宽融资渠道，获得更多的企业发展资本，推动企业的长远可持续发展成为重要课题。
1.新常态下企业融资渠道的挑战分析
首先在计算机互联网技术的支持下，互联网金融的发展进入蓬勃时期，促使商业银行的盈利大大降低，净利润增长速度减缓。据相关数据统计，2015年上半年商业银行的净利润为8715亿元，同比增长1.54%，远远低于2014年的13.96%。加之，国内消费以及国外出口需求的降低，增加了各大企业的偿债难度，使得商业银行出现了大量的不良贷款，银根紧缩，加剧了商业银行自身的处境，纷纷加大了对信贷发放的监督，出台了严格的信贷发放标准和信贷政策，银行的借贷行为使得企业融资渠道变窄，融资难度增加。其次随着企业经营环境的恶化，原材料和用工成本都大大增加了，整个市场陷入低迷氛围，只是很多企业陷入了发展困境，甚至一些企业因为缺乏维系发展的资本，导致破产。在商业银行严控了融资渠道后，让很多企业不得不转向了民间借贷，融资成本大幅走高。最后在互联网金融的迅猛发展中，也逐渐成为企业选择的一个融资渠道，但由互联网金融自身秩序和监管较为松散混乱，无形中也增加了企业融资的风险，面对无数的P2P网贷平台，企业也难以辨别风险，为企业融资增加了难度。
2.新常态下企业融资渠道的新方式
在针对当前企业融资现状分析后，提出了项目融资的新渠道，它是将项目作为主体，用于偿还贷款的资金来自融资项目本身，有无追索权和有限追索权两种方式，被广泛的运用在大型项目中，例如：北京东郊热电厂、辽宁省移动通信系统等，取得了不错的成效，使得项目融资成为深受企业信赖与推崇的融资渠道。为了确保项目融资的成功，还需要各地政府的大力支持，为企业拓宽融资渠道，鼓励企业实行项目融资，加强对项目融资过程的监督，并倡导建立融资平台和服务中心，更好的为企业项目融资服务。同时要鼓励银行、贷款公司等金融机构创新开拓视野，放宽对企业的融资贷款要求，并大力支持企业的项目融资，尽可能的就项目与企业签订合作合同，为企业项目的发展建设提供大量资金支持，解决企业项目进展中的困难和问题。对于一些中小企业来说，还可以通过与大型企业建立合作联系，以便进一步提升自身的项目融资能力，与大企业共同进行项目融资，按照一定的比例承担项目责任以及分享利润。另外，融资租赁近年也成为中小企业不可或缺的一种融资方式，它是市场经济发展到一定阶段而产生的适应性较强的融资方式，是集融资融物、贸易与技术于一体的新型金融产业。2015年8月26日国务院总理主持召开国务院常务会议，确定加快融资租赁和金融租赁行业发展的措施，更好服务实体经济。会议指出，加快发展融资租赁和金融租赁，是深化金融改革的重要举措，有利于缓解融资难融资贵，拉动企业设备投资，带动产业升级。
三、关于企业资本预算的相关研究
对于企业而言，其发展的战略目标都是最大化的提高股东权益的价值，即获得更多的经济效益。为此，企业管理者必须站在一定的高度，以发展的眼光认清经济市场环境，把握住机会，做出适当正确的投资决策，而其中必不可少的方式及手段就是——资本预算。资本预算在企业发展中占据着重要地位，它通过企业生产能力的提高，实现了企业的战略价值目标，大大提高了企业的综合竞争力，确保了企业机制和投资者财富最大化，为企业的持续发展提供了可能。从某种程度上讲，投资决策是决定企业价值的唯一财务决策，对于财富价值最大化具有积极作用，这也是企业开展资本预算工作的结果。资本预算在企业中的重要性表现在它是企业长期资产投资的预算过程，做好企业资本预算工作，能推动企业规模的不断扩大，实现再生产，创造更多的经济效益。为此，企业必须加大固定和无形资产的投资，增减企业厂房，添置企业生产设备，增设新网点，不断的优化生产技术，提高产生的质量，增加企业的经济收益。同时这也是提高企业核心竞争力的有效方式，通过对企业资源的整合，科学合理规划企业的运营投资活动，加大对企业软件和硬件的投入，推动企业实力的增长。当然企业在固定资产和无形资产上的资本投入相对较大，且回收效益也需要一定的期限，对企业的经济效益会产生不小影响，因此在开展企业资本预算工作时，必须充分考察，衡量投资决策的正确性，经过不断的评估分析，确定投资决策能实现企业价值与投资人财富最大化后，才能最终进行资本投资，真正发挥资本应有的效益。
一般来说，资本预算并没有明确的固定执行方式，企业在开展资本预算工作时，必须最大程度的结合企业自身实际选择投资方向，并加强对其的评估与考察，依照一定的资本投资决策准则确定投资项目，并以此为基础制定资金筹集计划，交由企业相关部门审批后，持续关注投资项目的实际情况，重新评估，反馈修正，调整资本投资预算，并制定出与之相适应的资本预算考核体系，实现对资本预算项目的动态监控。
财参考文献：
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