货币市场基金范文

货币市场基金篇1

由于世界各国经济金融发展程度的差异，造成了各国货币市场基金发展的不均衡，其发展路径与模式也互有差别。从各国货币基金发展历史来看，在本质上货币市场基金遵循的是与证券投资基金相同的发行运作方式，其发展路径与共同基金如出一辙。纵观世界各国基金市场，不难发现最典型的差异集中在基金发行主体性质的不同上。

第一种模式：银行主导型基金产业。这种模式流行于欧洲大陆及亚洲各国，其主要特征是银行在一国金融体系中居于主导地位，包括货币市场基金在内的共同基金产业基本上是传统的商业银行和保险行业中派生出来的一种新业务。货币市场基金一般作为银行业或保险行业的新业务来加以发展，而基金管理机构通常依附于银行或者保险公司，成为其一个业务部门或者下属的控股公司。

第二种模式：基金管理公司主导型。以美国为代表的共同基金产业是在独立于传统的银行业、保险业的基础上，由一些独立的投资顾问和资产管理公司重新组成新的产业链。在这种模式下，基金基本上是作为一个相对独立的产业来进行发展的。传统的商业银行在其中只占有很小的比例，大部分的市场份额是由独立的资产管理公司掌控。

通常来讲，一国货币市场基金发展路径的选择是由其国内金融体系的内在要求决定的。传统的以银行为核心的金融体系和新型的以市场为核心的金融体系对货币市场基金的发展存在着本质上不同的要求。这种制度环境的差异制约着货币市场基金产业发展模式的选择。在以银行为基础的金融体系中，银行在动员储蓄、分配资本、监管公司经理投资决策和提供风险管理工具中发挥主导作用，如德国和日本。而在以资本市场为基础(market-based)的金融体系中，资本市场在动员储蓄、实施公司控制和进行风险控制中处于中心作用，如美国和英国。可以看出，货币市场基金业发展路径的选择与各国的经济发展状况密切相关，特别是不同的金融体系决定了各国货币市场基金行业特有的生存路径和发展模式。

目前中国货币市场基金的重要特征是基金基本上都是由独立基金管理公司发起成立并充当管理人，是一种基金管理公司主导的货币基金发展路径。造成这种状况的主要原因是中国长期以来一直实行金融分业经营，严格的政策壁垒限制了资金雄厚的商业银行的进入，基金管理公司得以迅速发展成为货币市场基金的主导。但另一方面，在中国现行的金融体系中，一个毋庸置疑的现实是商业银行在未来相当长时间内仍将发挥着资本市场的主导作用。根据世界各国的一般经验，银行主导型发展模式将更加适合中国现在的金融结构态式，更有利于资源的优化配置，充分发挥银行在中国金融体系中的主导作用。由于中国居民的金融资产结构单一及对低风险资产格外偏好、居民储蓄余额居高不下，因此低风险的货币市场基金需求巨大，银行大力发展货币市场基金无疑前景广阔。2005年《商业银行设立基金管理公司试点办法》的颁布是中国金融制度的重大创新，它在政策上为银行进入基金行业铺平了道路。

二、货币市场基金概述

1．货币市场基金收益率一般高于银行同期存款利率。货币市场基金汇集众多投资者的小额资金，进行金融“批发”业务，能争取到银行较高利率，还可以投资于收益率较高的短期证券，收益稳定。通常货币市场基金不收取赎回费，管理费用也较低，约为基金资产净值的0．25％～1％，远低于一般基金1％～2．5％的年管理费率，从而降低了费用，保证了收益。

2．货币市场基金的风险很低。货币市场基金并没有把收益率放在第—位，安全稳健才是其运作的主要目标，其投资工具到期时间很短、一般持有剩余期限小于一年的债券，基本不会亏本，通常只受市场利率的影响，极少发生发行主体不能履约的情况。

3．货币市场基金的流动性很高。几乎所有货币基金都采取开放式基金形式，投资者通过银行网点进行申购，赎回的便利性与银行存款十分相近，3天就能到账的流动性让其成为名副其实的“现金管理工具”。

中国的货币市场基金起步较晚，2003年底第一只货币市场基金才正式发行，但随着短期证券市场的兴起与基金制度的完善，货币基金市场得到了快速发展。2006年初其发行数量已接近30只，总规模超过2000亿元，占据了中国开放式基金的半壁江山。此外，由于受到股市持续低迷的影响，股票型、配置型基金平均收益水平一直不能让人满意，而货币市场基金却是一枝独秀。在2004年和2005年股票基金与债券基金整体亏损的情况下，货币市场基金赚的盆满钵盈，平均收益水平达到了2．30％。这虽然是特定历史时期下的短期现象，但也从侧面反映了货币市场基金的市场竞争优势。

三、大力发展银行货币市场基金的效应分析——三大优势

1．从影响银行业发展的角度来看，各国的经验是：货币市场基金业务与银行业务的匹配性最高，银行拥有的强大的分销网络以及多年来在客户中建立起来的信誉关系，使其迅速接触到巨大的客户群体，实现了业务快速发展。(1)改变中国商业银行较为单一的资产结构，优化商业银行负债结构，积极进行中国银行混业经营的探索，提高银行业的国际竞争力。目前，中国国有商业银行贷款业务的利差收入占总收入的比重均超过了60％，与西方商业银行形成强烈反差，银行整体资产结构单一、盈利能力差。发行货币市场基金能够很好地改善商业银行资产负债表中期限结构矛盾，拓宽银行的中间业务的盈利能力，同时有利于促进商业银行的金融创新，促使银行开展多元化经营，提高非利息收入的比重，优化收入结构，提高竞争力。(2)加快“储蓄分流”，激发银行活力，进一步分散金融体系风险。长期以来中国资本市场间接融资占绝对地位，债券市场发展严重滞后。一方面，由于缺乏合适的投资渠

道，居民储蓄余额居高不下；另一方面，随着国有企业资产负债比率不断升高，这样全社会的融资风险都集中到银行，放大了银行的资产经营风险。在这种情况下，银行可以通过发行货币基金，以自身的信用基础做保证在居民储蓄账户和货币基金账户之间打开通道，进行大规模运作。一方面具有极高信誉度的国有商业银行更符合中国投资大众的“求稳”心态，另一方面与现有的基金公司较小的规模运作相比，银行大规模运作货币基金能够带来更大的投资收益，提高货币基金对广大居民的投资吸引力，从而实现储蓄向货币资金规模化的转移，取得分散银行体系金融风险的实质性效果。2．从货币基金市场发展的角度来讲，银行主导货币市场基金可有效地改变目前国内基金公司普遍竞争力不强、抗风险能力不足的现状，有利于提高整个基金业的竞争力和运行效率，加速货币市场基金的发展。(1)目前国内最大的基金管理公司的资产管理规模只有500多亿元，个别基金公司管理的规模甚至不足10亿元，其股东主要是证券公司和信托公司通常资产规模小、抗风险能力较低。而商业银行拥有雄厚的资金实力，可以改变基金管理公司的股权结构和规模，大大提高基金公司的竞争力，提高其抗风险的能力，从而在整体上促进基金业的完善。(2)商业银行在货币基金市场上具有成本收益的比较优势，能够有效地提高货币基金运作效率。商业银行是中国货币市场的主要交易成员，是货币资金最大的供给方和需求方，在管理货币资产方面具有明显的优势。同时银行自身还拥有强大的遍布全国的销售网络和现代化的实时清算系统，拥有丰富基金交易经验的管理人员。建立完善的风险控制体系可以大大节省经营成本，最大限度地发挥货币市场基金的功能与优势，提高基金的运行效率。

3．从整个宏观经济金融体系的角度来看，银行货币基金公司的成立能够加快中国资本市场融资结构由间接融资向直接融资的转化、单一银行体系向多元化市场体系过渡，可以有效地化解货币市场基金对宏观货币政策的不利冲击，减少基金的负面效应。(1)银行在基金销售方面具有得天独厚的优势，因而银行货币市场基金的发行量会相对较大，从而刺激中国货币和短期债券市场，企业短期债券、融资券将会出现大发展的局面。按照金融理论，企业外源融资的层次依次为银行贷款、企业债券和股权融资。从银行贷款发展到债券市场融资，可以推动中国企业融资方式的转变，提高直接融资的比例，减轻银行信贷风险，加快间接融资向直接融资的转化速度。(2)货币市场基金对银行储蓄具有较高的替代性，因此高速发展的货币市场基金不可避免地对宏观货币政策产生了影响。一般地，货币基金能够放大央行的政策影响范围和力度，给货币政策带来一定的负面影响，货币基金可以改变货币供应量的定义和计量，给央行货币政策数据的准确测量带来难度，同时削弱了中央银行对货币供给的控制能力，甚至使商业银行面临“脱媒”的危险。而银行介入货币基金市场则可以使资金始终流动在央行可监控的范围内，更好地控制资金的流动速度和方向，最大限度地化解基金对宏观经济政策带来的负面效应。

四、政策建议

1．努力发展以银行为主导的货币市场基金模式，充分发挥商业银行的自身资源优势，激发银行的竞争活力，要努力把握货币市场基金的特性，在“准储蓄”到“真储蓄”的过渡中，遵循循序渐进的发展原则，充分发挥其流动性和可转换功能。同时还要注意确保银行货币基金和其他货币基金的协调发展，使宏观金融基金产业平衡发展。在产品创新上，依据中国国情，加快货币市场基金产品的本土化。目前中国机构投资者与居民的大量资金缺乏合理投资渠道，而家庭又是持有货币市场基金的中坚力量，基金的产品设计和管理应围绕着家庭投资者来进行。应尽快推出适合居民购买的基金品种，为投资者提供专业和创新的基金增值服务。

2．加快完善货币市场交易品种的步伐。制约货币市场基金发展的一个重要市场因素就是可供投资的货币市场金融产品较少，规模较小。因此，中国金融当局如何发展完善货币市场将直接影响到货币市场基金的发展空间。中国票据债券市场整体规模有限，公司债券的发展更是严重滞后，导致货币基金之间投资结构相似，市场风险增大。而与之鲜明对比的是，美国庞大货币市场基金是以其金融市场上丰富的货币市场产品为支撑，如一年期的商业本票、回购交易、可转让定期存单、短期金融债券等。下一步中国金融当局应当大力发展这类交易量大、价格波动性不大的投资品种，为货币市场基金提供丰富的组合选择机会。

3．积极推进利率市场化的进程，加快中央银行货币政策调控方式的转变。利率市场化是影响货币市场、进而影响货币基金发展的重要因素。当前，中国的利率市场化正在推进之中。从改革的方向看，将逐步过渡到取消贷款利率上限、对贷款利率实行下限管理，在条件成熟时对存款利率实行上限管理，允许商业银行利率向下浮动。这些改革措施会直接影响到储蓄资金与货币基金之间的资金流动方向。当前货币政策调控的主要方式是通过货币市场进行间接调控，在货币政策传导的过程中，货币市场基金作为货币市场重要的资金供应者，直接受到货币政策调控的影响。在中国转轨经济中，货币政策的决策和操作会受到多种不确定因素的影响，而这也会成为货币市场基金健康稳定发展的制约因素。

4．从制度环境方面分析，中国的法律制度和市场制度已经相对成熟和完善，但在金融运作过程方面，中国的差距还很大，主要表现在财务管理制度、信息披露制度和监管制度的不完善(见表1)，这也构成了货币市场基金在中国健康运行的制度障碍。中国金融业应当加大监管力度，建立和完善各种制度规范，使现有的粗放型监管模式向功能型监管模式转变。特别是对银行货币基金的监管，银行应建立完善的风险隔离制度，设置传统银行业务与基金业务的“防火墙”。此外，银监会、证监会与央行应实行三方合作、信息共享，通过联合监管促使银行基金公司的健康经营。总之，基金业有其发展成熟的自身规律，货币市场基金也不例外。中国货币市场基金业正处在成长上升阶段，在这一阶段市场自身的发育健全尤为重要。政府应努力避免对货币市场基金进行过多直接干预，致力于解决基金发展的外部制度因素，为基金的发展营造一个适度的发展空间。要大力借鉴美国基金的先进投资策略和管理经验，从国情出发，着力培养一批信誉资产都过硬的银行基金管理公司，帮助他们做大做强，通过他们来带动整个货币基金市场的快速健康发展。

[摘要]中国货币市场基金业正处在成长上升阶段，在这一阶段市场自身的发育健全尤为重要，政府应努力避免对货币市场基金进行过多直接干预，为基金的发展营造一个适度宽松的发展空间。另一方面从国情出发，借鉴国外基金的先进投资策略和管理经验，培养一批信誉资产都过硬的银行基金管理公司，以带动整个货币基金市场的快速健康发展。

货币市场基金篇2

关键词:货币市场基金;货币市场;基金。

Abstract:Money Market Funds(MMF) is a comparatively conservative investment tool ,which is suit for the investors who like short-term investment and reject any loss of the capital. At present, it develops quickly in China as well as the world. This paper states the basic characteristics of MMF, explores the status of MMF in the world, analyzes the obstacle elements of MMF in China and proposes that we should perfect the money market to promote MMF in China.

Key words: Money Market Funds;Money Market;Funds.

货币市场基金(Money Market Funds)是一种比较保守的投资工具,适合作短期投资或不想让本金承受任何损失的投资人。它是指投资于货币市场(一年以内,平均期限为120天)有价证券投资的一种基金。该基金主要投资于短期货币工具如国库券、大额可转让存单、商业票据、公司债券等短期有价证券。

货币市场基金一般有多种不同货币的选择,是除存款之外货币市场投资的另一途径。货币市场基金为投资者提供两大主要优点,即本金保值和定期收入。货币市场基金的股份价格固定,以美国为例,通常是每股美金1元。投资该基金后,投资收益就不断增加累积,增加投资者所拥有的股份,这与其他基金以净资产价值增值的获益方式不同。

一、货币市场基金的基本特点

货币市场基金具有收益高、流动性强、购买限额低、资本安全性高、专家经营、管理费用低、不收取赎回费用等显着特点。货币市场基金按风险大小可划分为:国库券货币市场基金(Treasury Money Funds)、分散型货币市场基金(Diversified Money Market Funds)和免税货币基金(Tax- exempt Money Funds)等三种类型。

由于对投资对象限制严格,货币市场基金产品特色十分突出。国际三大评级机构Moody、Standard & Poor’s、Fitch IBCA均将货币市场基金评均为AAA级,证明其安全性是举世公认的。从全球货币市场基金的运作来看,与银行存款相比,货币市场基金更安全(评级高于银行存款凭证)、流动性更好、收益更高、登记注册更便捷。

二、全球货币市场基金的数量和规模

货币市场基金起源于上个世纪七十年代的美国,由于货币市场基金相比其他基金存在较多的独特性,因而20世纪70年以来获得了巨大的发展,成为各个国家共同基金业迅速发展的重要推动力量。比如,货币市场基金在20世纪70年代的发展就极大的促进了美国共同基金业迅速发展。而法国90年代共同基金的发展也主要源于其早期货币市场基金的迅速发展带动了零售资产管理业务的繁荣。从全球货币市场基金的数量和规模来看,货币市场基金在全球基金业发展中占有着重要的地位。近十年来欧洲的货币市场基金也增长迅速,而澳大利亚货币市场基金更是异军突起。

根据美国ICI的统计,截止到2005年3月末,全球货币市场基金管理资产规模3.26万亿美元,占全球开放式基金管理资产规模16.134万亿美元的20.21%;全球共有3612只货币市场基金,基金家数仅占全球开放式基金数目54702只的6.6%。1999年以来,全球货币市场基金管理的资产规模分别为23960亿美元、24830亿美元、29860亿美元、31900亿美元、32060亿美元、33230亿美元,年均增长6%;基金数目却持续降低,分别为6745只、4692只、4277只、4394只、4973只、3623只。这显示货币市场基金的购并十分活跃,集约化经营的思路逐渐体现。

货币市场基金的地域分布差异极大,主要位于美国、欧洲。美国货币市场基金管理资产规模占全球货币市场基金资产的60%;欧洲的货币市场基金资产规模占全球货币市场基金资产的31%;而亚太及其它地区的货币市场基金资产规模仅占全球货币市场基金资产的9%。

货币市场基金十分适宜集约化经营。截止到2005年第一季度,全球共同基金单只基金平均管理资产规模为2.95亿美元,而货币市场基金平均管理资产规模高达9.03亿美元,是全部共同基金平均规模的三倍多。就单只基金而言,截止到2005年9月13日,美国最大的三只零售货币市场基金Fidelity Cash Reserves、Vanguard Prime MMF/Retail、Schwab Money Market Fund分别管理资产高达619亿美元、469亿美元、430亿美元,而最大的三只机构货币市场基金JPMorgan Prime MMF/Capital、JPMorgan Prime MMF/Instit、Citi Instit Liquid Reserves管理的资产规模分别为309亿美元、229亿美元、222亿美元。

三、全球货币市场基金的业绩表现

货币市场基金能否获得快速发展,实际上在相当程度上取决于其相对稳健的经营业绩,具体来说,就是能否保持持续不亏损的业绩记录,满足投资者的低风险偏好。相对于债券基金和股票基金,货币市场基金具有价格波动幅度小,投资回报潜力适中的特点,这也在一定程度上体现了其业绩的稳健性。

20世纪90年代,美国的少数几只货币市场基金投资的对象出现问题,往往是基金管理公司承担了有关的损失。例如,1990年3月,美国抵押和不动产信用公司到期不能够偿还商业票据,至少有7只美国的货币基金持有其票据,总共损失达到7500万美元,最终承担这些损失的是管理这些基金的基金管理公司。1994年春,美国的20多个货币基金受到投资于货币市场衍生工具的影响而出现亏损,不得不依靠基金管理公司来承担其风险而生存下来。最严重的情况是一个规模十分小的货币基金——社区银行政府证券货币基金被清算了,但是在基金管理公司的直接承担下,没有一个投资者因为投资于这一货币市场基金而遭受损失。

以日本为例,良好的业绩是推动日本货币市场基金发展的重要推动力。直到1992年5月,日本金融市场上才推出货币市场基金,最低的投资额度为100万日元,并在1993 年下调为10万日元。到2000年5月,货币市场基金的总资产已经达到当时储蓄存款的10%左右。即便在日本金融市场上持续下调、甚至出现负利率的市场环境下,日本的货币市场基金收益率也保持在0.01-0.02%之间。

美国货币市场基金收益水平随联邦基金目标利率而变动,2004年年初美国货币市场基金的7日平均年化收益率为0.53%。经过连续六次提高联邦基金目标利率,当年年底货币市场基金的7日平均年化收益率在2.5%左右。2005年底,这一收益率达到3%。欧元区货币市场基金2005年的7日平均年化收益率在3%左右;其中英格兰的货币市场基金7日平均年化收益率在5%左右。

随着市场规模的扩大,美国货币市场基金投资成本正逐渐降低,由1980年的平均0.55%逐渐降到了2003年的0.33%左右,其中0.3%是运作费用,用以支付投资管理、基金注册、持有人服务所产生的支出,另外0.03%用作销售服务费用;但美国货币市场基金没有统一的费率结构,不同公司、不同基金类别其费率差异极大,高者可达1%以上。

四、当前我国货币市场基金发展的现状分析

无论是从国际基金市场发展趋势,还是国内货币市场发展、金融结构调整等角度看,货币市场基金都有十分广阔的发展空间,它在调节金融结构、连接资本市场和货币市场、构筑结构完整的基金产品链等方面具有十分重要的作用。

货币市场基金作为一种新的投资理财工具,在中国发展时间不长,但已取得了“超常规”的发展。我国首只货币市场基金成立于2003年底;发展仅一年,国内的货币市场基金即已达14只,到2006年初国内货币市场基金数量达到29只,可谓发展极其迅猛。2004年,国内货币市场基金规模就已突破1000亿元人民币;2006年,我国货币市场基金规模又突破2000亿元,占全部开放式基金管理资产总份额的半壁江山。2005年,我国货币市场基金收益率曾一路下滑,但随着2006年央行票据收益率大幅攀升,我国货币市场基金正步入新的发展空间。一方面,随着央行票据的滚动发行,企业短期融资券的快速扩容,资产支持证券、住房抵押贷款证券等产品的诞生,以及国债余额管理制度的正式实施,货币基金的投资空间变得更加广阔。截至2006年4月30日,允许货币基金投资的短期债券存量规模已达3.24万亿元,其中央行票据2.41万亿元、短期融资券0.23万亿元。投资空间的拓展对货币基金的资产配置策略提出了新的要求,也为货币基金拓展收益打开了空间。

但是,货币市场基金能否获得良好的收益、赢得投资者的认同,也受到多方面因素的制约。首先,商业银行是银行间短期资金的最大供求者,保险公司是交易所市场的最大资金供求者,货币市场基金在相应的市场上处于比较弱小的地位。其次,随着货币市场的发展和市场竞争主体的不断增多,可供套利的机会在不断减少。例如,有的货币市场基金试图寻求在银行间市场和交易所市场套利,实际上这两个市场之间出现的套利机会在减少,随着银行间市场准入范围的扩大,这一趋势更为明显。第三,资金清算速度等的制约也会成为影响投资者认同货币市场基金的重要原因。例如,发达金融市场的货币市场基金通常是即时赎回,即时资金到账,即t+0。而目前国内的清算速度最快的是t+2。

货币市场基金发展的基础是一个完善的货币市场,而我国货币市场的成熟程度与发达国家相比还有很大的差距,这严重制约了我国货币市场基金业的发展。我国货币市场的不完善主要表现在两个方面:第一,我国的货币市场工具有限,商业票据目前的规模太小,市场不够活跃,有限的货币市场工具限制了货币市场基金投资组合的多样性。第二,我国货币市场的交投不活跃,流动性不足。我国货币市场上商业银行一般是资金供给方,其他非金融机构为资金的需求方,而市场对于商业银行的限制使得其在货币市场的参与受到了很大的制约。交易买方和卖方很有可能找不到交易对手。中国货币市场还处于发展的初期阶段,不同子市场之间存在一定的分割,在这些子市场的整合过程中,可能会出现远远超出成熟市场、乃至国内股票市场的大幅波动,对于货币市场基金保持稳定业绩形成威胁;同时,在有的子市场,可能会出现流动性不足的问题,在货币市场基金面临大额赎回时,这一问题尤其会显得突出。

五、完善货币市场促进货币市场基金发展

发展我国的货币市场基金,最主要的就是加快我国货币市场的发展。究竟在下一阶段的金融改革中,货币市场将选择何种发展路径、对货币市场如何定位,都直接影响到货币市场本身的发展,进而直接影响到货币市场基金的发展模式和发展格局。在当前的市场环境下,中国货币市场的发展,特别要注意促进金融市场的整体发展。具体而言,包括如下措施:加快法规建设建立完善的货币市场法律体系、加快货币市场清算体系改革、加快利率改革步伐完善货币市场的市场形成价格机制、加大公开市场操作力度。

1. 加快法规建设建立完善的货币市场法律体系

十几年波折的货币市场发展历程告诉我们,只有加快法规建设,从法律的角度对货币市场进行定位,对货币市场的监管进行立法,对市场主体的进入和退出进行法规上的明确规定,对货币市场组织体系、监督管理、市场的进入和退出都进行法律规范,降低因过多的行政规定而造成的货币市场发展的不确定性,才能使我国的货币市场平稳、快速、健康地发展。

2. 加快货币市场清算体系改革

组建与市场交易同步的清算系统; 可以通过引进国外先进技术,借鉴我国证券市场的做法,建立一套独立的货币市场清算体系。一个高效率、一体化的支付清算系统是货币市场快速稳定发展的必要条件,它不仅可以满足市场交易主体交易的及时性需要,并且可以保证中央银行货币政策得到贯彻落实,降低货币政策时滞,而且可以提高货币市场运作效率。

3. 加快利率改革步伐完善货币市场的市场形成价格机制

利率对宏观经济的调整作用是以多样化利率的存在及相互间的互动反映为前提的。目前我国已放开了货币市场利率和债券回购利率,使中央银行通过市场传导货币政策具备了可能。但由于对银行存贷款利率仍然实行管制,又使得这种传导渠道受阻。因此,为充分发挥货币市场应有的功能作用,必须改革现有利率管理体制。

4. 加大公开市场操作力度

中央银行的监管和调控是货币市场健康稳步发展的重要保障。目前中央银行可以影响货币市场利率的手段主要有两个:一是量的影响,即通过公开市场操作、再贷款、准备金的升降等直接影响银行资金而影响货币市场资金供求,进而影响利率;二是价的影响,即通过调整中央银行基准利率和金融机构存贷款利率水平直接影响货币市场利率。从实践结果看,后者对货币市场利率的影响更为显着。随着金融改革的深入,利率市场化是必然趋势,金融机构利率将由金融机构自主确定,中央银行基准利率变化可以影响货币市场利率,但不宜频繁调整。各国的经验表明,公开市场业务操作,作用直接、操作弹性大,是中央银行调整货币市场利率的经常性调节手段。因此,我们应加大公开市场业务操作并使之成为中央银行经常性经济调控工具,从而实现对货币市场的有效调节。

参考文献:

[1]李贤彬.全球货币市场基金发展迅猛[N].中国证券报,2005-03-08.

[2]徐国杰.货币基金提高收益率良机显现[N].中国证券报,2006-06-16.

[3]Brian Reid.2005 Investment Company Fact Book[R].Investment Company Institute,2005.

货币市场基金篇3

1.促进货币市场发展,提高货币市场流动性。货币市场基金的发展.吸引个人投资者和机构投资者参与到货币市场交易中去,扩大了货币市场交易主体,丰富了货币市场的资金供给。促进了货币市场工具的流动性,为各个货币市场短期金融工具的流通交易提供了强有力的投资基础。同时,货币市场基金不断地买卖货币市场工具,赚取利差,也可以活跃二级市场的交易,增加交易总量。

2.促进融资结构比例协调,降低我国金融体系风险。我国融资体系中,直接融资比例较低,而间接融资比例较高,货币市场基金可以起到弱化银行储蓄这种间接融资方法的作用,促使我国融资体系中直接融资比例的上升,从而降低金融体系风险。

3.促进货币市场与资本市场的联动,提高金融市场整体效率。货币基金通过在货币市场上短期金融工具的交易为资本市场的参与者提供短期融资便利,促使资金在货币市场上和资本市场上的流通,有利于提高金融市场的运行效率和配置效率。

我国货币市场基金的基本状况

2003年底,博时、华安、招商等基金管理公司成功发行其不同风格的货币市场基金,标志着我国货币市场基金的起步。虽然起步较晚,但随着短期证券市场的兴起与基金制度的完善,货币基金市场得到了快速发展。2006年初其发行数量已接近30只,总规模超过2000亿元,已达开放式基金总规模的一半。此外,由于受到股市持续低迷的影响,股票型、配置型基金平均收益水平一直不能让人满意,而货币市场基金却保持其优势。在2004年和2005年股票基金与债券基金整体亏损的情况下,货币市场基金平均收益水平达到了2.30%。这虽然是特定历史时期下的短期现象,但也从侧面反映了货币市场基金的市场竞争优势。随着央行票据的滚动发行,企业短期融资券的快速扩容,资产支持证券、住房抵押贷款证券等产品的诞生,以及国债余额管理制度的正式实施,货币基金的投资空间变的更加广阔。

目前中国货币市场基金的重要特征是基金基本上都是由独立基金管理公司发起成立并充当管理人,是一种基金管理公司主导的货币基金发展路径。造成这种状况的主要原因是中国长期以来一直实行金融分业经营,严格的政策壁垒限制了资金雄厚的商业银行的进入,基金管理公司得以迅速发展成为货币市场基金的主导。但另一方面,在中国现行的金融体系中,一个毋庸置疑的现实是商业银行在未来相当长时间内仍将发挥着资本市场的主导作用。根据世界各国的一般经验,银行主导型发展模式将更加适合中国现在的金融结构态式,更有利于资源的优化配置,充分发挥银行在中国金融体系中的主导作用。由于中国居民的金融资产结构单一及对低风险资产格外偏好、居民储蓄余额居高不下,因此低风险的货币市场基金需求巨大,银行大力发展货币市场基金无疑前景广阔。2005年《商业银行设立基金管理公司试点办法》的颁布是中国金融制度的重大创新,它在政策上为银行进入基金行业铺平了道路。

我国货币市场基金存在的局限

虽然货币市场基金在我国得到了迅速发展,并有乐观的发展前景,但由于我国货币市场不够发达的现状,货币市场基金的发展将面临一定的局限性,这点不容忽视。

美国的货币市场基金之所以发展较快,他们所依存的是一个具备了下述四个条件的货币市场:一是有着丰富的货币市场工具可供交易,尤其是商业票据的买卖;二是利率是市场化与自由的;三是有着不同类型的众多市场参与者;四是有着优化的结构和层次,比如不同的信用级次与不同的税收优惠程度。

与美国相比,我国的货币市场状况相去甚远。首先,我国货币市场工具过少。在目前所有的货币工具中,只有同业拆借发展较早,亦是交易规模较大并真正形成市场机制的一种,其次是在银行间市场与交易所进行的债券回购交易。但从2000年末美国货币市场基金的投资组合中发现,类似我国同业拆借的资产在其中所占份额微乎其微,甚至在大部分货币市场基金里看不到,显然,即将发行的货币市场基金不可能主要依赖于同业拆借与债券回购挣出比银行储蓄率还要高的收益率。票据市场开始最早,但尚未形成真正的规范意义上的票据市场。我国的票据市场非常落后:一是基本没有形成全国统一的市场,仅是在华东地区形成了一些区域性市场;二是表现为单一的银行承兑汇票,商业承兑汇票业务发展滞后;三是尚没有具有同等质量的商业本票发行;四是没有商业票据的二级市场,仅仅是贴现与再贴现或银行间的转贴现。大额可转让存单一度发行过,但没有形成二级交易市场。尽管国债量最大,交易也最为活跃,但目前尚没有适于货币市场基金投资的短期国库券。

其次,市场利率存在一定的扭曲。由于缺乏利率风险管理手段,加上市场主体的非理性炒作利率结构不合理、利率水平存在扭曲现象,这可能导致货币市场基金承担一定的利率风险。

另外,我国清算系统的效率还有待提高。我国银行间支付清算系统还处于建设完善过程中,效率较低,不能完全满足货币市场的发展要求,这也会影响到货币市场基金的清算效率。

同时,我国还存在货币市场参与者资信差距大,违约风险高,以及市场主体同质性所导致的流动性问题等。

由于我国货币市场状况还存在着以上差距,我国货币市场基金的发展将面临巨大挑战。

我国货币市场基金产生的动因分析

一、宏观经济形势与政策促进了货币市场基金的产生。我国宏观政策趋紧、股市持续低迷,银行储蓄又征收20%利息税。证券投资基金在股市低迷的情况下收益受到严重影响,急需一种新的投资品种使其基金保值增值,同时社会上也有大量的闲散资金需要一种流动性好收益又比较好的投资品种。在国外货币市场基金良好的运行态势示范下,基金公司经过研究设计,我国的货币市场基金在这种宏观经济形势下诞生的。

二、良好的业绩和其优势特性是其迅速发展的原因。货币市场基金稳定且抢眼的整体收益水平是吸引投资者的一个重要因素。与股票型、债券型基金较大的业绩波动相比,货币市场基金的整体收益比较稳定。并且其流动性好,管理费用低,这也是吸引投资者的重要原因。

三、利率上升增加了获利空间。从国外的经验看,货币市场基金在加息周期中往往有良好表现,会给持有人带来较高回报。从理论讲,利率上升,债市下跌。但货币市场基金则是获利者,因为货币市场基金投资的主要品种是一年期以内的证券,其价格下跌幅度有限,到期后,便可购买更高收益的证券。

四、货币市场基金作为低风险金融产品易吸引散户投资。在中国金融资产里面,低风险产品稀缺,这是货币市场基金受欢迎的重要原因之一。通过对包括储蓄存款、国债、基金等在内的中国金融资产结构进行深入分析调查发现,居民60%的收入是银行存款,18%在股票,而投入基金的只占1%。货币市场基金和活期储蓄存款相比,在收益和信用风险中,具有明显优势。货币市场基金的投资对象使基金投资的信用风险极小,几乎不会损失本金。因此人们将更倾向于投资货币市场基金以代替储蓄存款,既保证了高收益,又保证了低风险性。

五、货币市场基金购买成本低 。货币市场基金其申购、赎回费率均为零,只从基金资产中提取0.25%的销售费用,而且资金划入、划出方便快捷,赢得了企业青睐。

我国货币市场基金的发展前景及建议

货币市场基金在中国发展的有利条件多于不利条件,它必将拥有良好的发展前景。首先,货币市场发展状况作为货币市场基金发展的基础条件在不断改善。当前,随着中央银行在货币市场上进行越来越频繁的公开市场操作,商业银行和其他金融机构利用货币市场管理流动性、进行短期投融资越来越成熟,货币市场规模实现了跨越式扩张,市场影响力显著增强,各项功能得到了较好发挥。货币市场的健康发展,包括市场基础设施建设的完善,将能够满足货币市场基金的运作需求。

其次,居民财富增长很快,需要低风险的储蓄替代型证券投资工具。改革开放使得个人财富实现了快速增长,在满足了各类消费需求后,居民手中的金融资产,主要是储蓄资产,已经超过10万亿元,如何增加居民的投资渠道、实现资产的保值增值、缓解银行的经营压力,成为一个重要问题。货币市场基金作为良好的储蓄替代品,符合当前低风险产品市场的需求,因此,它可以得到较迅速的发展。

再次,基金业在发展过程中,需要完善自身的产品链,以满足不同风险、收益、流动性偏好的投资者需求。股票型基金、平衡型基金、债券型基金,都代表了一定的风险收益偏好,货币市场基金作为基金产品链中的一环,风险最低、收益最低、成本最低(无申购、赎回手续费),它的出现,使得基金产品链更加完整。

最后,当前出现的通货膨胀预期,使得储蓄产品的吸引力大大降低,这为包括货币市场基金在内的其他投资品种大发展提供了良机。

建议

(1)发展完善货币市场。丰富货币市场工具。应允许商业银行对大公司或机构投资者发行一部分大额可转让存单,其利率由市场决定,并切实使其可以转让交易起来;财政部应尽快实现国债余额管理,以便可以连续、大量发行短期国;应允许资产质量较高、信誉良好的集团公司通过商业银行或财务公司定期批量发行短期的商业本票;继续发展银行承兑汇票市场,发挥其支付结算和短期融资的双重功能;允许有实力的地方政府发行市政债券,并由地方政府对其实行差异化的税收安排。完善货币市场利率结构,促进合理利率水平生成。研究清算制度,加强货币市场支付清算系统的建设。通过逐步完善货币市场,为货币市场基金发展奠定基础。

(2)适度突破分业经营的限制,允许商业银行发起成立真正意义上的货币市场基金。根据世界各国的一般经验,银行主导型发展模式将更加适合中国现在的金融结构态式,更有利于资源的优化配置,充分发挥银行在中国金融体系中的主导作用。由于中国居民的金融资产结构单一及对低风险资产格外偏好、居民储蓄余额居高不下,因此低风险的货币市场基金需求巨大,银行大力发展货币市场基金无疑前景广阔。

(3)制定有关货币市场基金的管理法规,防范其运作风险。当前,由于实行的是分业监管、机构监管,针对不同机构制定统一的法规,难度较大。建议中央银行协调其他监管机构,制定出各类别金融机构发起管理货币市场基金的、较为统一的管理办法,填补法规盲点。

(4)在发展货币市场基金的基础上,促进基金产品链的进一步丰富多样。当前,我国基金产品创新力度很大,基金按投资对象的不同,划分越来越细化,如基础设施建设行业基金、服务行业基金等等(当然这些基本上是偏股型基金)。货币市场基金也应象其他类型基金一样,进行产品细化。将来应该在增加货币型基金投资品种的基础上,鼓励其进行产品细分,更好地满足不同偏好的投资者的需求。

(5)充分发挥货币市场基金的特性。货币市场基金功能类似于银行活期存款和支票存款账户,持有者可以依据其持有的价值签发支票和消费,但基金收益远高于银行存款。随着金融创新工具的开发,货币市场基金这些投资优势将进一步得到体现,提高资本的效率,使投资最大限度地保值增值。

(6)构建合理的协同监管体制。目前我国货币市场基金管理公司发行和管理,同时主要在银行间市场上投资和经营,而投资者包括个人和机构两类,这样就使得对货币市场基金的监管需要涉及多个方面。在我国目前分业监管体制下,货币市场由中央银行监管,存款、保险公司等机构投资行为由银监会和保监会监管,基金机构又由证监会监管,这样监管工作需要兼顾多个部门,较为复杂,不易管理。因而将人民银行、证监会、保监会多方结合起来,构建科学合理的协同监管体制是货币市场基金发展所提出的新要求。

货币市场基金篇4

关键词　货币市场基金　风险　控制方法

货币市场基金，是指以货币市场工具为投资对象的基金。投资对象主要包括：短期国债、商业票据、大额可转让存单、回购协议、银行承兑汇票等货币市场工具。

1　我国货币市场基金的发展现状及特点

我国货币市场基金起步较晚，2003年12月10日，由华安、博时和招商三家基金公司分别发起管理的首批三只货币市场型基金获准设立。到2004年4月12日，已经设立的7只货币市场型基金的总份额为430.93亿元，占开放式基金总份额的24%。

目前我国货币市场基金的投资范围还比较狭窄，暂时设定为短期债券（含央行票据）、银行存款和回购协议，但随着货币市场的逐渐发展，此类基金将来可投资于大额转让存单、银行承兑汇票、经银行背书的商业承兑汇票或其他流动性良好的短期金融工具。从这些投资对象的性质来看，主要特点有：

（1）基金单位的资产净值是固定不变。 货币市场基金与其他基金最主要的不同在于基金单位的资产净值是固定不变的，通常是每个基金单位1元。投资该基金后，投资者可利用收益再投资，投资收益就不断累积，增加投资者所拥有的基金份额。比如某投资者以1 000元投资于某货币市场基金，可拥有1 000个基金单位，l年后，若投资报酬是8％，那么该投资者就多80个基金单位，总共1 080个基金单位，价值1 080元。

（2）收益率是衡量货币市场基金表现好坏的标准。这与其他基金以净资产价值增值获利不同。

（3）流动性好、资本安全性高。 这一优势主要来源于基金所投资的对象的特点，同时，投资者可以不受到日期限制，随时可根据需要转让基金单位。

（4）风险性低。货币市场工具的到期日通常很短，货币市场基金投资组合的平均期限一般为4～6个月，因此风险较低，其价格通常只受市场利率的影响。

（5）投资成本低。货币市场基金通常不收取赎回费用，并且其管理费用也较低，货币市场基金的年管理费用大约为基金资产净值的0.25％～1％，比传统的基金年管理费率1％～2.5％低。

（6）货币市场基金均为开放式基金。它通常保持一定比例的现金，以应付客户的日常赎回。即使在发生较大规模的赎回时，也可以通过在货币市场迅速变现自己的短期有价证券来获取现金以满足客户要求。

2　货币市场基金的风险分析

2.1　货币市场基金的系统风险

货币市场基金的系统风险是指基金投资于货币市场必须承受的其外部发生的，非基金本身所能控制的来自政治、经济、政策、法规的变更等所导致的市场行情波动而产生的投资风险。

（1）利率风险。不同于投资股票和债券的基金，货币市场基金投资于货币市场工具，货币市场基金单位的资产净值是固定不变的，衡量其表现好坏的标准是收益率，这一收益率通常只受市场利率影响，其收益主要取决于短期市场利率水平，利率风险也因此产生。一般来说，货币市场基金的盈利空间和市场利率的高低成正比。市场利率越高，其盈利空间越大，反之则收益较低。

（2）资金转移风险。货币市场基金的流动性非常接近银行存款，且收益率一般会超过银行存款，如果设立货币市场基金，银行存款可能就会出现转移。如果商业银行在货币市场基金中不扮演基金管理人的角色，银行的经营业务将受到直接影响。资金转移的另外一种风险是，资本市场和货币市场的相对走势将导致资金的流动。资本追求最大化的收益，当货币市场和资本市场收益出现差异时，货币市场基金就有动力超越有关限制，资金在货币市场和资本市场之间的不正常流动就会出现，这需要行业自律的提高和监管的强化。

（3）政策风险。这是由于国家政策的变动而引起的投资人的损失，同时也是国内发展货币市场基金的一个特色风险。我国金融体系是分业经营、分业监管，最后货币市场基金到底由谁来监管，参与者的范围，政策方面尚存在着很大的不确定性，有待我们进一步去研究。此外，货币市场基金成立之后的收益直接取决于货币市场本身的发展，货币市场参与者是否足够广泛、投资工具发展是否充分、利率市场化改革的进展状况、货币政策执行是否具有独立性等，这诸多因素都直接影响着货币市场基金的收益，而这些因素大都与政策变迁的方向和速度有关。

2.2　货币市场基金的非系统风险

非系统性风险是由于局部因素造成的风险，是货币市场基金自身经营管理所带来的风险，基金本身可以通过一定的方法避免。

（1）道德风险。货币市场基金实质上是契约的组合，是多数投资者以集合出资的形式形成基金，委托基金管理人管理和运用基金资产。投资者选择好基金管理人之后，由于投资者不能直接观测到基金管理人选择了什么行动，能观测到的只是另一些变量，这些变量由基金管理人的行动和其他外生随机因素共同决定，只是基金管理人的不完全信息，因此，基金管理人随时可能出现“道德风险”问题，即基金管理人在最大限度地增加自身效用时做出不利于基金投资人的行动。

（2）信用风险。又称违约风险，是指企业在债务到期是时无力还本付息而产生的风险。货币市场基金以货币市场上的短期工具为投资对象，其中各类不同工商企业发行的商业票据占其基金投资组合的一定份额。企业发行的商业票据由于受自身的规模、信誉、业绩和经营历史等因素的影响，他们的商业票据质量有所不同；某些企业一旦遇到经营环境恶化，经营业绩不佳，净现金流锐减，此时发行商业票据的企业就存在到期无法兑付的风险。如果货币市场基金的投资组合中这类资产所占份额较大，必然影响到基金的收益，表现出一定的资本损益风险。

（3）流动性风险。流动性风险是指金融资产持有者按价值出售资产的难易程度。对货币市场基金而言，流动性是指基金经理人在面对赎回压力时，将其所持有的资产———投资组合在市场中变现的能力。基金经理常常面对两大流动性风险：一是所持有资产在变现过程中由于价格的不确定性而可能遭受损失；二是现金不足，难以满足投资人的赎回要求。所以一旦基金出现大幅缩水或投资者集中赎回投资的情况，而基金手中所持流动性资产又不敷支出时，货币市场基金必将面临严重的被动局面。

（4）经营风险。虽然货币市场基金是专家理财，但基金管理者仍然会有投资失误，基金内部监控也可能失灵，这样货币市场基金净值将可能存在大幅缩水。因此，基金的收益、风险状况很大程度上取决于基金投资顾问的专业水平。投资顾问的专业技能及其业绩档案能提供下面一些重要信息：即基金的投资策略和风险控制度能否被坚持；基金对未来的机会或严峻的形势将作何反应；该基金的顾问以受托人方式，按照基金股东的最佳利益行事的可能性。

3　货币市场基金的风险控制

3．1　外部环境的治理

（1）制定相应的法律法规。法规制定应当先行，应明确货币基金的设立原则、各方当事人间的关系、货币基金的投资领域、管理原则、分配制度以及违规处罚措施等，特别是要严格禁止货币基金投资股票、中长期债券、房地产以及实业领域。

（2）大力发展货币市场工具。众所周知，投资品种的多样化，对于降低投资组合的风险具有相当重要的作用。从我国当前货币市场的发展情况来看，货币市场工具仍显单一，有限的货币市场工具必然会限制货币市场基金的投资方向，使货币市场基金无法通过投资组合的多样化来分散风险，从而降低了它的灵活性。因此，我们应在进一步完善信用制度的基础上，鼓励发展货币市场工具。

（3）实施制度创新，提高货币市场的流动性。提高货币市场的流动性对于降低基金的风险具有一定的作用。要提高货币市场的流动性，需要市场制度方面的一系列创新和改革。首先，要打破银行间市场与交易所市场的分割局面，允许更多的证券公司、信托公司、财务公司、基金公司以及大企业进入货币市场，以进一步壮大货币市场交易主体，活跃市场交易。其次，引入货币市场经纪商，提高货币市场的流动性。

3．2　内部环境的治理

（1）保持高度的流动性。由于货币基金的投资者可以随时赎回投资或据其基金账户的资产净值予以签发支票，所以基金组合必须具有高度的流动性。这不仅是指平常资产组合中应保有相应量的现金性资产，更为重要的是应持有必要量的短期国库券。因为能够形成大规模和范围广泛的流通交易市场的是短期国库券，所以国库券已成为仅次于现金的准现金性资产。同时，与持有基金较大份额的投资者经常的交流是得到赎回暗示的重要方法，有的基金采取鼓励大额赎回提前通知和拒绝对利率敏感的投资资金等措施。

（2）实行开放式的管理。即必须每天公布基金资产的净值与收益水平，允许投资者随时根据各自的需求，按公布的资产净值自由进出货币基金。为此，基金管理人应当与托管银行密切合作，将商业银行的网络作为投资者进出货币基金的窗口。并且，基金账户与投资者的银行资金账户要有顺畅的沟通，以保证投资者的资金根据需要在两个账户间快速流动。

（3）特别的内控程序。①估价。准确的估价是维持一个稳定的基金净值的重要因素。应定期（每天）估算基金实际市值和按摊余成本法计价得出基金净值，并将偏离度控制在0.5％之内。当发现偏离度超过0.25％之时，基金应该启动应急处理程序，通过适当的处理方法降低偏离度，如卖出对偏离度贡献最大的品种等；②对不确定性的处理和测试分析。对不确定性的处理包括计算购买任何证券之后对基金的加权平均到期日（WAM）的影响，同时考虑在证券购买时可能发生的意外赎回。此外，还应对单个证券和投资组合进行压力测试，评估在发生较大的利率变化时证券价格的敏感性。

货币市场基金篇5

一、国外货币市场基金的运作和发展

（一）货币市场基金的产生

货币市场基金是投资于短期债务的共同基金，它把分散的小额投资聚集起来，让中小投资者能参与更加分散化和高质量的投资组合。

货币市场基金起源于美国。在货币市场基金产生之前，受Q条例的限制，只有投资额超过十万美元的投资者才能购买市场利率存单、商业票据等高收益的货币市场债务工具。1972年第一只货币市场基金Reserve基金产生，小的投资者才有机会投资高收益的货币市场工具。现在，美国市场上有大约1600只货币市场基金，总资产超过2万亿美元。

（二）货币市场基金产品介绍

美国的货币市场基金有两种基本的类型：应征税基金和免税基金。应征税基金收益率与美国金融和货币市场短期利率密切相关，而免税基金的收益率则取决于联邦政府、州和地方政府短期债务欠款的供给和需求。

应征税货币市场基金的任何投资收益都要缴纳联邦、州和地方政府的收益税，通常投资的品种包括：（1）美国国库券和直接票据，包括短期（三个月和六个月）国库券和用国库券作抵押的回购协议；（2）美国政府机构证券，包括联邦国家抵押贷款协会和小型工商管理部门等机构的债务；（3）回购协议；（4）可转让定期存单；（5）商业票据；（6）银行承兑票据；（7）欧洲美元存单；（8）美国美元存单和银行票据。

免税货币市场基金投资免税实体（比如州和市政府）的短期债务，主要是由地方政府发行的普通债券、特许权税收益、免税商业票据和短期地方债券。这些基金支付的红利免除联邦收益税，有时候也免除州和地方政府税。

免税货币市场基金支付的收益通常低于应征税货币市场基金，但是如果投资者需缴纳较高的收益税，免税基金的收益可能会高于应征税基金的税后收益。可以通过下面的公式权衡是否应该投资免税基金：应征税等价收益率＝免税收益率÷（1－边际联邦税率），应征税等价收益率粗略地等于投资者投资应征税基金应该得到的等价收益。

（三）货币市场基金与其他类型基金的比较

按照不同的投资对象和收益-风险特性，投资基金可以大致分为四类：股权基金、债券基金、混合基金和货币市场基金。投资对象的不同是这些基金类型的本质区别。与其他类型基金相比，货币市场基金的收益相对稳定，投资风险较小，流动性较高，签发支票的特权也是其他基金类型不能比拟的。

在成熟的基金市场上，作为一种独特的基金类型，货币市场基金占据较高的市场份额。截至2003年12月，美国货币市场基金净资产值达到2.05万亿美元，净资产值仅次于股票型基金，占所有共同基金净资产值的27.7%.

（四）货币市场基金的风险控制

货币市场基金一个普遍的投资目的是维持资产净值不变，因为只允许货币市场基金的资产净值有较小的波动，所以需要在以下方面进行合理的风险控制：

1.跟踪资产净值的偏离。基金管理者应该定期地对投资组合精确定价，并且计算基金的资产净值。如果基金的资产净值从1美元偏离0.5%，就应进行调整。

2.对不确定性的处理和测试分析。对不确定性的处理包括计算购买任何证券之后对基金的加权平均到期日（WAM）的影响，同时考虑在证券购买时可能发生的意外赎回。此外，还应对个股和投资组合进行压力测试，评估在发生较大的利率变化时价格的敏感性。

3.保持资产的流动性。与持有基金较大份额的投资者经常的交流是得到赎回暗示的重要方法，有的基金采取鼓励大额赎回提前通知和拒绝对利率敏感的投资资金等措施。

4.交易票据的确认。交易需要得到执行交易的投资者和基金的投资组合经理或高级职员双方的认可。

5.完善的计算机系统。适合每只基金的投资参数的计算机系统也有利于控制风险，在这一系统中，未经认可的投资会被剔除出来，立刻提醒投资经理发现错误。

二、我国货币市场基金的运作和发展

（一）我国货币市场基金的发展现状

我国货币市场基金起步较晚，2003年12月10日，由华安、博时和招商三家基金公司分别发起管理的首批三只货币市场型基金获准设立。其中华安现金富利投资基金于2003年12月14日最先开始发行，也是最早设立的货币市场型基金。到2004年4月12日，已经设立的七只货币市场型基金的总份额为430.93亿元，占开放式基金总份额的24%.

目前我国货币市场基金的投资范围还比较狭窄，暂时设定为短期债券（含央行票据）、银行存款和回购协议，相信待有关监管部门许可后，此类基金将来可投资于大额转让存单、银行承兑汇票、经银行背书的商业承兑汇票或其他流动性良好的短期金融工具。

（二）我国发展货币市场基金的现实意义

首先，货币市场基金为投资者增加了一类新的投资工具。由于没有成员资格，个人投资者直接进入货币市场壁垒太大。货币市场基金设立后，投资者可以通过购买基金间接参与货币市场投资，分享货币市场的稳定收益。货币市场基金不仅为个人投资者带来投资便利，还完善了我国基金市场的品种结构，方便机构投资者在不同类型的投资工具之间合理配置。

其次，货币市场基金的推出丰富了货币市场参与主体，有利于货币市场资金的流动和交易的活跃。同时随着参与主体的增加，又将促进货币市场增加产品供给，从而促进货币市场的发展和完善。

再次，货币市场基金分流银行资金的同时，在竞争的压力下，将促进银行业的金融创新。

（三）我国发展货币市场基金需要完善的几个方面

第一，发展货币市场基金的市场条件需要完善。从目前的实际状况来看，由于品种较为单一和交投不太活跃，我国的货币市场显然还难以满足货币市场基金的需要。要发展我国的货币市场基金，就需要加快金融创新的步伐，不断丰富货币市场工具。

第二，货币市场基金的相关监管和制度方面需要完善。目前我国金融业实行分业监管，由于货币市场基金的投资对象比较特殊，审批和设立可能需要银监会与证监会双方认可，监管方面也存在一定的困难。货币市场的组织制度建设方面，在允许更多的机构进入银行间债券市场的基础上，考虑使银行间债券市场与证券交易所的债券市场连接，逐步形成一个统一的全国性债券市场。

第三，货币市场基金的系统建设方面需要完善。系统建设包括货币市场的清算结算系统建设和货币市场基金管理的风险控制系统建设。可以通过组建清算银行等方式，为货币市场的发展提供应有的高效结算服务。

第四，基金的风险控制水平需要提高。货币市场基金通常维持资产净值不变，而且投资者有随时要求变现的可能，货币市场基金需要更高的风险控制水平。

货币市场基金篇6

【Abstract】In recent years， with the promotion of the interest rate marketization in our country， especially since 2012，the money market funds have been greatly developed. It not only holds up half of the assets of the public fund management， but also plays an increasingly important role in China's financial system. As an employee of the public fund， in order to improve the healthy development of money market funds，the author tries to analyze the importance of developing the money market funds from the perspective of monetary fund managers，and puts forward some practical suggestions on the management of money market funds.

【关键词】利率市场化；货币市场基金；基金管理

【Keywords】 interest rate marketization ； money market funds； fund management

【中图分类号】F831.5 【文献标志码】A 【文章编号】1673-1069（2017）05-0067-04

1 我国利率市场化进程与货币市场基金的发展

我国正式确立利率市场化改革的基本思路始于1995年的《中国人民银行关于“九五”时期深化利率改革的方案》，从1996年6月1日人民银行放开银行间同业拆借利率起，至2015年10月24日央行对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限止，标志着我国历经近20年的利率市场化改革终于基本完成。

纵观整个利率市场化改革进程，金融市场的培育、壮大一直处于很重要的位置，货币市场基金作为金融市场的重要组成部分也逐渐从无到有，扮演着越来越重要的角色，反过来也促进了利率市场化的加速推进。存款利率的放开作为利率市场化实质性推进的标志，从2012年6月中国央行扩大存款利率浮动区间，将上限调整为基准利率的1.1倍起，利率市场化进程进入加速阶段。与此同时，货币市场基金也进入加速发展阶段，其在基金管理行业的重要性逐步得到基金管理机构的认可，并成为基金管理公司迅速扩张规模和提高行业知名度的重要抓手。2013年6月，以互联网营销为手段的天弘余额宝成立，在不到1年的时间里其资产规模即超过5000亿，目前维持在8000亿的水平，这使得籍籍无名的天弘基金在短时间内成功取代华夏基金成为我国基金行业管理资产规模排名第一的基金，并成为首个管理资产规模近9000亿的大型基金类资产管理机构。目前，货币市场基金存量规模达到4.47万亿，占整个基金行业管理资产规模的48.28%，基金行业作为我国四大资产管理行业（银行、保险、券商和基金）之一的地位得以巩固，基金也因此成为机构投资者和个人投资者流有怨芾淼闹匾实现手段。

2 发展货币市场基金的重要性、风险及监管

2.1 货币市场基金的特点

根据证监会的《货币市场基金管理办法》（2016年2月1日正式实施，下称《办法》）的定义，货币市场基金是指仅投资于货币市场工具，每个交易日可办理基金份额申购、赎回的基金。货币市场基金的投资目标是在确保本金安全和高流动性的情况下，力争为投资者提供高于业绩比较基准的稳定收益，业绩比较基准一般是当期银行个人活期储蓄利率[1]。货币市场基金具有以下特点：

2.1.1 类储蓄性质，流动性好

投资者购买货币市场基金时无需和非货币基金一样支付认购费和申赎费，基金管理公司仅收取少量管理费作为报酬，申赎资金可以实现无损耗进出。货币市场基金作为开放式基金的一种，申赎时效一般为T+1，尤其是各家基金公司为提高客户的体验，相继开发“T+0”申赎（针对个人客户）模式后，周末也能正常赎回，支持实时到账，从而极大地提高了货币市场基金的流动性，和银行存款已经相差无几，货币市场基金在流动性上具备了替代个人银行存款的功能。

2.1.2 单位净值恒定为1元，且每日计算收益，收益稳健

与非货币型基金采取净价法估值不同，货币市场基金估值采取摊余成本法，基金资产单位净值固定为1元，加上每日计算收益，可以使投资者能够获得再投资收益，不断增加所拥有的基金份额。因此，投资者投资货币市场基金能够获得稳定的收益，且目前货币市场基金普遍具有高于同期银行存款10倍以上的收益率，这大大增加了对个人银行活期存款用户的吸引力，再加上互联网的应用，使货币市场基金具备了取代个人银行存款的功能。

2.1.3 资本安全性高

根据《办法》规定，货币市场基金投资范围仅限于流动性好的1年以内的金融工具，如现金、银行存款、同业存单、债券回购和债券（剩余期限在397天以内的）等。为防范货币市场基金组合持有资产发生大面积的信用风险，最新版的《办法》提高了货币市场基金持有债券等资产信用评级的限制，由原来的不得低于AA提高到不得低于AA+，再加上基金分散投资，从而较大程度地降低了整体组合风险，使货币市场基金具有低风险特征，提高了资本的安全性。

2.1.4 监管趋严

货币市场基金作为现金管理工具，和居民个人、企业和金融机构间的联系也越来越紧密。随着其规模的日趋壮大，其流动性和安全性问题也越来越得到监管部门的重视，对比新旧《办法》可以看出，监管部门对其的限制越来越严格，从可投资和禁止投资范围、投资比例、投资期限、组合剩余期限、流动性管理等各方面设置相应的监管指标，从产品设计、成立、宣传等各个环节进行规范，对各种风险进行提示，对管理人炔靠刂坪屯蹲手贫鹊茸龀龉娑ǎ并要求其定期做压力测试，提出危机应对策略和解决办法，以及相关的法律责任等。

2.2 发展货币市场基金的作用

近年来，随着国内外经济形势的变化，投资、贸易驱动经济增长方式的弊端逐步显露，经济结构转型正在缓慢进行中，央行货币政策框架也处于转型期。货币市场随着利率市场化的推进而逐步发展，并成为金融体系的基础性市场，货币市场基金投资于货币市场工具，为货币市场的发展和金融体系的建设发挥着日益重要的作用。

①从投资者的角度看，增加了投资者现金管理的工具。在货币市场基金未发展起来之前，因投资渠道匮乏，我国居民资金管理主要以银行存款的方式存在，安全性高但收益几乎可以忽略不计。随着利率市场化的推进，货币市场基金获得大发展，尤其是天弘余额宝的出现，货币市场基金的安全性、流动性类似储蓄但收益却远高于储蓄的“准存款”功能得到普通投资者的认可，一时间出现存款大搬家的现象，压抑已久的居民理财需求得以爆发。这说明，货币市场基金的出现为投资者提供了一种安全的、流动性强的和收益介于银行存款和资本市场的现金管理工具，丰富了投资者的投资渠道。

②从基金管理公司角度看，有利于丰富基金公司产品线，扩大其管理资产规模，使其在获取收益的同时提高市场知名度。货币市场基金因费用标准远低于非货币类基金，对基金公司来说一直是鸡肋，重视程度不足。但随着利率市场化的推进和金融市场的动荡，资金寻求安全避风港的需求越来越大，固定收益市场迅速扩张，以货币市场基金为代表的固定收益产品成为了一种良好的现金避险工具，导致其规模呈现几何级增长[2]。规模的迅速扩大抵消了管理费用低廉的不足，有远见的公司采取了优先发展货币市场基金的战略，短时间内基金管理公司的排名重新洗刷，这其中以天弘基金、汇添富和华宝兴业等为代表。发展货币市场基金，丰富了基金管理公司的产品线，提高了客户粘性，从而扩大了其资产管理规模，使其在获取收益的同时逐渐提升市场影响力，为后续客户开发维护奠定了基础。

③对银行来说，货币市场基金是银行存款的竞争者，具有“鲶鱼效应”，能够增强商业银行的忧患意识，从而促使其不断创新，提高经营管理效率。银行存款作为商业银行传统稳定的负债来源，成本低廉，是稳定息差收入的重要基础，银行经营只要不断寻找优质资产进行匹配即可获得稳定收入。但货币市场基金引起的商业银行存款的搬家，导致银行负债成本的抬升和不稳定，如何获取稳定低廉的能够与对应资产进行匹配的负债成为其经营活动必须思考的问题，同时为降低经营风险和实现经营的稳定性，如何提升非利息收入在其业务中的比重等也成为现实。总之，随着利率市场化的推进，面对新的竞争者，银行必须有足够的创新意识，不断提升其经营管理水平，并逐步向现代银行经营模式转变。

④对央行来说，有利于央行货币政策框架的转型和宏观调控能力的提升。长期以来，外汇占款是我国基础货币创造的重要来源，现阶段随着外汇储备的趋势性下降，外汇占款流失造成基础货币供应出现较大缺口。央行为改变基础货币创造的不可持续性，灵活运用OMO，创设各种政策工具如SLF（常备借贷便利）、MLF（中期借贷便利）、PSL（抵押补充贷款）等，调节基础货币供应。基础货币供应逐步由外汇占款投放转向由央行提供，意味着央行对货币流动性闸门的控制能力增强，有利于央行对货币供应量和利率的控制，进而为央行货币政策框架逐步由数量型调控向价格型调控转变打下基础，有利于利率走廊机制的形成。央行货币政策的有效传导需要有足够发达的货币市场（市场容量足够大、收益稳定且可供交易品种足够多、期限结构足够丰富、流动性足够强）和众多的货币市场参与者，以形成合理的定价机制，完善收益率曲线结构，形成有足够影响力的基准利率，然后通过基准利率的调整来影响利率水平，进而影响银行信贷投放，引起市场主体投资、消费等行为的调整，进一步引导总需求变化，从而使得央行的政策意图传达给市场，并形成合理的市场预期，并最终达到调节宏观经济运行的目标。货币市场基金作为货币市场的重要参与者，其发展有利于发达货币市场的建设。

3 货币市场基金的风险及监管

《办法》明确规定，投资者购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。这说明投资者投资货币市场基金没有和银行存款一样纳入存款保险范围，在出现经营风险时并不能在法理上获得赔偿。再加上由于其类储蓄性质，市场参与群体广泛，货币市场基金因经营风险导致的损失将造成广泛的社会影响，因此应充分揭示其风险并加强对货币市场基金的监督管理。

3.1 利率风险

利率风险是指由于市场利率变动的不确定而造成损失的可能性。货币市场基金投资范围内债券、同业存单等资产受利率波动而发生估值变动将对货币市场基金的资产净值波动产生影响，也即说明货币市场基金存在利率波动的风险。尤其是当市场利率大幅上行的时候，基金资产净值将无法足额偿付基金资产份额，如2013年和2016年两次钱荒的发生导致市场利率短时间内大幅度上行，很多货币市场基金组合无法及时进行持仓调整，进而引发了市场对货币市场基金即将面临更大损失的担忧。为此，监管部门在《办法》中规定货币市场基金以成本摊余法进行估值，同时应当采取“影子定价”对基金净资产的公允性进行评估，严格控制其偏离度，尤其是负偏离的情况，并强制规定基金管理人应当对达到一定比例的偏离在规定时间内进行调整，并定期进行压力测试，同时还规定了在发生极端风险情况下基金管理人须承担的责任等。

3.2 流动性风险

因货币市场基金属于开放式基金，可投资于期限在1年以内的资产，从本质上来说货币市场基金是在牺牲部分流动性基础上获取收益的，存在期限错配风险。在市场平稳运行、投资者申赎稳定的情况下，货币市场基金管理人通常能够应对，但是当发生大面积集中赎回的时候，则存在赎回无法及时偿付的风险，也即流动性风险。

3.3 信用风险

随着刚性兑付的逐步打破，企业存在无法及时足额甚至无力偿付债务本息的风险，也即投资人本息到期无法追回。因货币市场基金投资的银行间市场属于大宗交易市场，每笔交易的金额巨大，如果投资本息到期无法追回，对投资人来说将是无法承受的损失。监管部门为降低信用风险对投资者的潜在不利影响，在《办法》中也做了相应规定，如严格规定管理人货币市场基金可投资产评级（至少达到AA+及以上），投资分散化（“双十”规定及存款比例限制等），要求管理人执行严格的信用评级制度，以及出现金融工具兑付风险时管理人及其股东的责任等。

《办法》中对可能存在的其他风险也进行了提示，并要求严格管理人内部控制制度和对相应风险的防范。

4 货币市场基金管理实操

资产管理行业的本质是基于委托人对管理人的信任而产生的一种信托关系，是“受人之托，代人理财”，因此管理人必须践行“诚实信用，勤勉尽责”，以实现委托人利益最大化。货币市场基金因其公开募集的特征，牵扯千家万户的利益，其投资操作受到了严格的监管。本人尝试从基金管理者角度对货币市场基金投资管理提出实操上的建议。

4.1 诚实信用，勤勉尽责，严格遵守《办法》监管规定

严格遵守监管规定，实现投资人利益最大化，是作为基金管理人员最起码的要求。除此之外，还应深刻理解投资结果对投资人的意义和社会影响，从内心深处自觉审慎管理投资组合，以投资人利益最大化为目标，同时也是自身价值的体现。

4.2 根据货币市场基金特性，审慎管理投资组合，平衡好流动性、安全性和收益之间的关系

货币市场基金的本质是现金管理工具，保证其流动性和安全性是第一要务，在保证流动性和安全性的基础之上，力争为投资者实现高于业绩比较基准的稳定收益，切不可单纯为追求收益而放弃流动性和安全性这一最基本要求；但是，收益持续低于行业平均水平，投资者则会减少投资，反过来也会威胁到货币基金的流动性及安全性。因此如何审慎管理投资组合，平衡流动性、安全性和收益之间的关系，是基金管理人能力的重要体现。

4.3 正确对待并主动防范风险

根据上述分析，货币市场基金面临的主要风险有三种：利率风险、流动性风险和信用风险，对这三种风险的防范是重中之重，当然对其他贯穿于投资交易各环节的风险也应有足够的重视。下面重点说明针对上述三种风险的防范管理。

①利率风险的防范

短期内利率水平大幅上行造成的基金资产净值显著低于基金资产份额是货币市场基金利率风险的表现形式，也是《办法》中重点防控的内容。

首先，提高对利率走势的预测能力是防范利率风险的重要途径，尤其是判断和领会央行货币政策意图是预测利率走势的重要方法，再加上对资金面和市场情绪的分析，就可以大致判断短期利率走向，为货币市场基金组合投资决策提供依据。

其次，根据对利率走势的判断合理构建组合限期，并进行动态调整。尤其是预判央行货币政策边际收紧，资金面和市场情绪转向谨慎时应尽可能地缩短投资组合的平均剩余期限，降低组合的利率敏感性，或者置换利率敏感性资产。

再次，定时进行压力测试，测算不同情景下M合能够承受利率上行的能力，并及时对组合负偏离的情况进行处理。

②流动性风险的防范

货币市场基金流动性风险主要指赎回无法及时偿付的风险，原因有两方面：流动性安排无法满足赎回要求和资产无法及时有效变现。

首先，满足《办法》中流动性指标的要求，并根据组合投资者结构合理预测在关键时点（市场资金需求集中时段）客户的申赎量，并安排足够的流动性，以应对潜在的赎回压力，尤其是以机构客户为主的货币市场基金，应特别注重加强与客户的沟通，尽量明确持仓内机构客户投资期限和特点，尽可能实现久期匹配操作。

其次，构建组合时应充分考虑所投资产的流动性及变现能力，合理确定不同流动性资产的配置比例，以应对不可预见未来的资产处置需求。

③信用风险的防范

投资者投资货币市场基金看中的是其类储蓄性质，本金的安全是第一位的，如发生信用风险不仅对投资者造成无法承受的巨大损失，对管理人来说其专业能力也会受到质疑，这对管理人的声誉及长远发展不利。因此，应对信用风险有足够深刻的认识。

首先，管理人应严格内部信用评级制度，以审慎原则明确不同信用等级资产的投资限制，并完善内部评级跟踪制度和估值风险防范制度。

其次，严格遵守投资分散化策略，降低个别风险事件产生的不利影响。

再次，加强市场沟通和行业交流，及时发现潜在风险并尽早处理。

【参考文献】

【1】彭文平.金融中介理论的新发展[J]. 外国经济与管理，2002（03）：21-23.

【2】谢平.开放式基金与现代金融理论[J]. 福建金，2001（07）： 59-60.

货币市场基金篇7

货币市场基金是指投资于货币市场上短期有价证券的一种基金，属于开放式基金的一种。货币市场基金主要投资于短期货币工具如国库券、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券等短期有价证券。因为货币市场基金不同于一般的开放式基金，所以一般在名称中都有“××现金”，“××货币基金”等。

货币市场基金买卖方便，相当于“3天通知存款”，一般情况只要提前2天卖出，第3天就可以取到钱(即“T+2”)。而招商银行通常第二天都可以资金到账(T+1)。也就是说，比起活期存款流动性稍差；但比差不多相同收益的定期存款更加灵活，即“定期的利息，活期的便利”。

二、货币市场基金的买卖和查询(银行和证券公司都可以买卖基金，下面以最常见的银行代销买卖为例)

（1）开户和申购：

开户其实就是在银行开立一个某基金公司的账户，与你的银行资金账户连接。

申购是“申请购买”的简称。带上身份证、银行卡(没有的话去银行临时开一个)。第一次申购门槛要1000元或5000元，不同的货币市场基金或代销银行规定不同。在银行销售该基金的窗口申请开户、购买，填写表格，建议填上准确收信地址以便邮寄账户卡和对账的账单等，还可以填上常用的个人电子信箱地址以及手机号码。

(2)查询：

银行会把你存到银行卡上的钱在申购成功后转到基金公司的个人账户上。你可以通过电话或网站到该基金公司查询相应的账户基金情况(初次网站查询的密码通常是身份证的后六位，或者是你预先设定的密码，一般基金网站的页面上会有提示)。

(3)赎回：

货币市场基金篇8

摘 要：随着社会主义市场经济的快速发展，我国货币市场也经历了从无到有的大发展。货币市场基金管理工具是资本市场的一项新的金融工具，因其具有的高流通性、高安全性、较高的收益率的特点，吸引了众多普通投资者，在目前资本市场具赤手可热的金融产品。本文从我国货币市场基金发展面临的主要问题着手，主要分析解决其发展问题的对策。

关键词 ：货币市场基金 发展问题 对策

一、我国货币市场基金面临的主要发展问题

货币基金市场是我国资本市场的重要的子市场之一，也是我国资本市场的一项业务创新，对缓释系统性金融风险，加强货币市场建设、解决货币市场与资本市场的分割问题等均有积极的作用。但是，目前货币市场基金的发展依然处于不断完善阶段，需要对面临的新问题进行及时解决，才能保证我国金融市场的稳健发展。现阶段，我国货币市场基金面临的主要问题如下：

（一）货币市场缺乏高效率的运行工具。由货币市场起步较晚，无论是从市场主体，还是交易工具创新上，都与发达国家的货币市场存在较大的差距，特别是交易软件及系统不够流程，交易效率不高。这个基础问题严重制约着货币基金市场的发展。货币市场交易主体的缺乏。我国金融机构的数量和种类比较有限，仅有以商业银行为主体的银行体系、证券公司、保险公司等几种形式的银行、非银行金融机构，使得市场交易难以活跃，进而导致货币市场在短期资金融通中应有的作用难以有效发挥；货币市场交易工具的缺乏限制了货币市场基金的投资方向，使基金无法通过多样化的投资组合来分散风险，降低了基金的灵活性。

（二）未完全实现利率市场化。利率市场化是金融市场发展的重要基础，虽然我国的金融机构贷款和存款利率市场化是大趋势，但目前仍然实行的是利率非市场化。利率的非市场化导致存款利率比其他金融市场的收益率都高，银行仍然可以依靠利差赚得盆满钵满，这限制了货币市场基金的发展基础。经济下行压力加大，商业银行趋向于把多余的资金转存到央行，以赚取无风险的超储利率收益，这就造成商业银行备付水平居高不下，超储利率成了商业银行的资金成本底线，使得利率无法正常反映市场资金的供需状况。

（三）金融监管机制滞后。从我国成立第一只货币市场基金，监管部门就先后颁布了相关规定与办法。例如2004年8月证监会央行《货币市场基金管理暂行规定》，2005年针对我国货币市场基金出现的问题，又出台了《关于货币市场基金投资等相关问题的通知》。我国专门针对货币市场基金的法律建设正在不断的完善，但是由于我国金融监管政策不够成熟，对货币市场基金的设立、运行等很多方面目前还存在一些漏洞，使得我国货币市场基金在发展与风险防控的过程中出现了较多的冲突。

（四）信用制度建设滞后。发展货币市场基金需要依靠完善的信用制度为基础，而我国在信用制度的建设方面目前还处于低级阶段，这也成为我国货币市场基金充分发展的限制因素。货币市场基金又被称为“准储蓄”，投资者购买货币基金可以免收利息税，但其份额不可能跟银行存款一样稳定，在国外，当发生货币基金投资亏损面临着巨额赎回风险时，基金公司往往负担亏损，因此对投资者来说投资货币市场基金的安全性相当高。目前在我国虽然尚未出现这种情况，但货币基金出现亏损的潜在风险是不可避免的，如果出现亏损该如何解决?在我国目前货币市场投资工具单一、市场规模有限的情况下，大量的货币市场基金追逐较少的产品必将带来基金公司的违规经营问题。

二、完善我国货币市场基金的政策建议

（一）提高货币市场清算机构和清算水平。为便于货币市场与资本市场的发展，我国应探索建立独立的“货币清算银行”，专门从事货币市场各类资金清算业务。人民人银行清算中心已迁址上海，并探索建设“全国清算中心”，说明我国的“清算银行”的设置已有发展。另外对于债券的结算工作，中央国债登记结算公司虽作了一个很好的设施铺垫，但还需要进一步提高其市场权威性和运作效率。健康快捷的清算能保证买卖双方的交易及时完成，这将有利于货币市场基金的发展，促进我国货币市场中各子市场的发展与完善，进而直接影响我国货币市场的发展。

（二）继续推进利率市场化改革。利率市场化是影响货币市场，进而影响货币市场基金发展的重要因素，积极努力推进利率市场化，对我国货币市场基金的发展至关重要。其一，鼓励商业银行按照风险与效益对称的原则，建立科学的利率定价和利率风险管理体系，从而为利率市场化改革夯实微观基础；其二，鼓励有条件的企业和金融机构尝试短期融资券和资产证券化产品，形成与风险匹配的利率水平；其三，继续完善金融产品和金融市场，完善利率期限结构和金融定价方式，增强市场主体的利率风险意识，促进其理性投融资，推进市场化利率体系的建立和完善。

（三）健全货币市场基金法律与监管体系。金融的创新与合适的法律和制息息相关，金融法律制度和法律的创新是金融创新创设必要的条件和空间。仅有官方的支持与民间的热情并不意味着就能把事情办好，毕竟货币市场基金在我国市场上的一个新生事物，为了其更好地规范发展，加强对货币市场基金的监管以及相关法律问题的建设就显得十分重要和迫切。在我国这样一个复杂的金融市场环境中，投资主体、环境、工具都是不断变化的，监管当局可以借鉴发达国家货币市场基金成熟的运作机制，结合我国市场当前的实际情况，不断完善政策法规建设。在我国目前分业监管体制下，货币市场由我国中央银行监管，存款机构、保险公司等机构投资行为由银监会和保监会监管，基金机构又由证监会监管，这样监管工作需要涉及多个部门，较为复杂，稍有不慎就会造成监管真空或无效管理，因此建立多部门的监管联席机制是最终方向，构建科学合理的协同监管体制是对货币市场基金监管提出的最新要求。

（四）加快我国信用制度的建设。由于我国缺少完善的信用体系，缺少对市场主体的制衡、信用惩罚和信用激励机制，导致我国经济运行中出现了大面积的信用漏洞。而货币市场基金作为一种金融创新更需要信用制度作为支持，例如信用环境的好坏，会直接关系到货币市场基金投资对象票据业务的发展，票据市场的发展又直接影响到我国货币市场基金的投资渠道；信用制度建设滞后，还直接导致我国权威性信用评级机构的缺失，严重影响到我国的信用评级客观公正性，增加了我国货币市场基金的投资风险。因而，可以说信用制度是货币市场基金发展的基础之一，为发展我国货币市场基金，就必须加强信用体系建设，建立完善的信用体系。

参考文献

[1]姚新民.发展我国货币市场基金的设想[J].上海财税，2007.7.

[2]袁东.货币市场基金的功能、运作机制与发展政策[J]，广发证券研究报告，2006，(11).