基金分红范文

基金分红篇1

南方基金分红争议案尘埃落定，但围绕基金分红的话题却没有停止。

仲裁案尘埃落定

南方基金公告称，2010年3月26日，收到中国国际经济贸易仲裁委员会《裁决书》，具体裁决如下：(一)被申请人应向南方稳健成长贰号证券投资基金退还管理费计人民币702.71元。(二)本案仲裁费为人民币5011元，由申请人承担人民币1002.20元，由被申请人承担人民币4008.80元。(三)驳回申请人的其他仲裁请求。

2009年6月2日，南方稳健贰号的基金份额持有人袁近秋就该基金2007年度的基金分红问题，对南方基金提出了仲裁申请，要求南方基金赔偿其红利损失及相应利息共计66586.52元，退还管理费2041.49元，争议标的总额为人民币68628.01元。

仲裁过程显示，虽然申请人的赔偿请求被驳回，但南方基金也未能“完胜”。仲裁庭认为，无论是否考虑基金面值之调整，南稳贰号基金在2007年度均完全符合《基金合同》第15部分第3条“基金收益分配原则”约定的情形，均具备分红条件，理应分红。而在分红条件具备的情况下，未能安排实施基金分红，违反了《基金合同》的约定，构成违约。不过，仲裁庭认为，南方基金未实施基金分红虽然构成一项违约行为，但是该违约行为与申请人所主张的财产损失之间并无法律上的因果关系。

分红无关涨与跌

对于申请人提出因公司未实施南稳贰号2007年度分红导致其遭受实际损失的主张，裁决书认为，未分红行为不会导致申请人的财产价值遭受任何减损，更不决定基金净值的涨与跌，申请人没有行使法律和合同赋予的赎回权利，而是继续同意或默认被申请人的受托投资活动，申请人就自然应该接受最终的投资结果(或盈或亏)，直到赎回其基金份额，这是一个证券类投资的基本常识和道理。

南方公司新闻发言人称，这一看法准确阐述了开放式基金分红的意义和对基金份额持有人的影响，并对该项裁决事项表示满意。

不少基金业内人士在接受采访时也指出，开放式基金分红与否和基金持有人利益是否受到损害是两个不同的概念：开放式基金分红不会造成基金持有人持有资产价值的改变，投资者可通过赎回的方式进行等值的变现，持有人资产价值的改变是市场波动引起的。

业内人士还指出，开放式基金分红，其实质就是把基金净值中可分配收益的一部分以红利方式分给投资者。通过分红而来的收益，本身就是基金净值的一部分，分红后基金净值会自动除权，持有人的总资产并不会因为分红而增加或减少。通俗地讲，开放式基金的分红就是把投资者的钱从投资者的左口袋放到了右口袋而已。

不过，分红与赎回还是有一点区别，主要在于，持有人赎回时还要支付给基金公司一笔手续费，即赎回费，而基金主动分红则不产生这笔费用。对于机构投资者来说，赎回意味着投资所得需要缴纳所得税，而分红则完全免税。

当然，从管理费收入最大化的角度出发，基金公司不希望资产流出，往往会最大限度地利用契约中的漏洞不分红或者少分红，采取份额拆分等手段以规避分红，或千万百计地把分红推迟到最后一刻。

分红与否还看目的

网上的一项调查显示，53.3％的投资者在基金分红时会选择红利再投资的方式，倾向于现金分红的占45.6％；有63.9％的人认为基金分红次数的多少也会对其选择基金产生影响。可见，分红已被多数投资者较为看重的。

业内人士认为，基金分红还是要究其原因，看其目的，不能一概说所有基金分红就是好，或者是频繁分红就是不好。

有的时候，基金大比例分红是出于持续营销的需要，以高分红来吸引眼球。基金分红还有另外动机，即在特定的时候可能反映了基金经理对后市的判断。对后市判断不是太好，或是在找不到可买股票的时候，就把一部分红利返还回去。当然还有一种原因，就是有一些基金规模太大，基金经理觉得很难管，通过分红可以降低规模。比如华夏红利最近一次每份基金份额派发现金红利1元，总额高达78.4亿元，创下中国基金史上单只基金一次分红金额最多的纪录。由于华夏红利基金目前的份额接近80亿份，单位净值为3.334元，总资产规模达到近250亿元。在震荡市场中，大规模的基金运作起来相对比较困难，船大难掉头。分红以后，华夏红利资产规模降到了200亿元以下，对投资操作比较有利。这一定程度上也是基金公司为投资者利益考虑。

因此，分不分红利要看具体情况，最主要的是基金公司是否从持有人利益出发来对待分红问题。

谁胜谁负仍存争议

对于上述裁决究竟谁胜谁负，市场看法各异。

分析人士认为，南方基金对仲裁结果满意是完全可以理解的，因为虽然被判“违约”，但不需要就此进行赔偿。如果裁决赔偿的话，还可能引发更多持有人提出相同要求。所以这一仲裁结果很聪明，有点各打五十大板的意味。

对申请仲裁的基金持有人来说，仲裁后没有得到1分钱，还要倒贴仲裁费，似乎得不偿失。但是，“虽然他个人付出了很大的成本，但是为我们广大的持有人发出了声音”，德胜基金研究中心首席分析师江赛春表示，“这个事情还是有意义的。可以督促基金公司进一步端正自己的行为”。

江赛春提醒，基金行业必须要时刻关注持有人利益，这是基金行业最根本的利益。虽然这次基金公司只返回了那么一点管理费，实际上基金公司也是吓了一身冷汗。其他的基金公司也将从中吸取教训。

基金持有人的律师北京问天律师事务所张远忠律师认为，从裁决结果看，南方基金公司违约并承担80％仲裁费，违约的另一种解释是失信。与仲裁请求相比，南方基金公司赢了95％的钱，或者说基民没有得到应该得的钱，但对基金公司来说，信用与金钱哪个更重要?

对南方基金，张远忠律师仍然不依不饶，他还代基金持有人正式向中国证监会递交了《行政处罚申请书》，要求证监会对南方基金公司违约不分红行为进行行政处罚。

张远忠的依据是，根据《证券投资基金运作管理办法》第52条第6款规定，对基金公司违约不分红行为的行政处罚措施有：责令改正，单处或者并处警告、罚款；对直接负责的主管人员和其他直接责任人员的行政处罚措施有：单处或者并处警告、罚款。

分红行为受到规范

基金公司分红问题早已引起监管层关注。去年证监会基金部给各家基金公司下达了《证券投资基金收益分配条款的审核指引》，对基金公司分红作出限定：首先，基金公司在设计基金产品时应拟订相应的收益分配条款；其次，应当在合同中约定每年收益分配的最多次数和每次收益分配的最低比例；第三，分配方案中至少应载明基金期末可供分配利润、基金收益分配对象、分配时间、分配数额等内容。基金红利发放日距离收益分配基准日的时间不得超过15个工作日。基金合同中若约定“基金收益分配后基金份额净值不能低于面值”的条款，应详细说明该条款的含义。

基金分红篇2

分红令人垂涎

关于基金分红要征税的传言之所以被炒得沸沸扬扬，源于过去9个月内，基金业创造了让人垂涎的优秀业绩。Wind资讯统计的数据显示，56家基金公司的323只基金2007年上半年实现经营业绩7044.8亿元，这一数据比基金过去7年累计实现的经营业绩总和的两倍还多。

截至6月25日，基金公司已分红892.75亿元，远超2006年全年的651.47亿元。至2007年9月6日，120只偏股型基金今年以来平均净值增长率已经达到123.55％，16只指数型基金达到142.52％；56只混合型基金达到115.38％，这表明基金在年内仍有大量盈余可供分红。如果对如此一大笔分红征税，对很多基民来说无异于割肉，真的会对基金分红征税吗?

征税显失公平

仔细研究税收法规，会发现当前个人直接投资股票和通过基金间接投资股票的税收政策是存在差异的。个人直接投资股票在取得现金分红时，已经由上市公司代扣代缴了10％的个人所得税，股票交易所得即买卖价差暂时免税。个人投资基金后，在取得基金分红时，暂免个人所得税。

之所以对基金分红暂免征税，是因为基金投资的利润主要源于两大块：一是从上市公司取得的现金红利，这部分现金分红已由上市公司代扣代缴20％的所得税。二是来自股票交易所得，这部分和个人直接投资一样，目前暂未征税。因此，通过基金间接炒股所享有的税收待遇，还不如个人直接炒股。

如果马上就单独出台政策对基金分红征收个人所得税，则不仅是重复征税，还意味着在资本利得税方面，绕开现行法规和必需程序。这样做对于个人投资基金无疑是歧视和不鼓励的，也会显失公平，不利于市场的稳定发展。因此，从税收逻辑上讲，对基金分红征税站不住脚。

征税不难规避

即使真的实施对基金分红征税的政策，我们也不难找到避税的方法。首先，基民可以在实际分红之前，选择赎回开放式基金或者卖出封闭式基金。其次，基金公司肯定会从维护投资者和自己的利益出发，选择不分红，这样既能够保证基金公司提较高的管理费，还能帮投资人节税，何乐而不为?避税的便利会使对基金分红征税流于形式，政府更不可能出台这一有名无实的政策了。

基金分红篇3

每年的三四月份都是封闭式和开放式基金分红的高峰时间。但在今年，不少基金公司因长期不分红而被戴上了“铁公鸡”的帽子，并遭到众人的口诛笔伐。

律师叫板基金不分红

4月13日，北京问天律师事务所张远忠律师向南方稳健成长2号的管理人南方基金公司、托管人工商银行以及该基金持有人同时发出《关于追究南方基金管理有限公司未及时分配2007年利润违约责任的公开法律意见书》，指出南方稳健成长2号基金涉嫌违约不分红，存在违约情况，希望追讨该基金截至2007年末的可供分配份额收益。

该法律意见书中指出，在2007年来，南方稳健成长2号共实现可分配收益高达97.35亿元，折合每份可分收益0.6959元，但却丝毫未分，违反了基金合同中“全年分配比例不低于年度可分配收益90％”的分红约定。

据记者了解，南方稳健2号基金成立于2006年7月25日，在完全符合分红的情况下，连续3年未进行过分红。尤其是在2007年的大牛市中，这只基金表现不凡，却始终“一毛不拔”。然而2008年，随着股市持续走熊，南方稳健成长2号基金也没有逃脱掉亏损的命运，全年巨亏91亿元，几乎吃掉了2007年全部的可分配利润。

在提到叫板南方基金不分红的动机时，张律师表示，南方稳健2号违约3年不分红，非常典型。南方基金是一个大公司，应该是行业典范，给其他基金公司做个榜样。如果南方基金不做表态的话，张律师会公开征集基金持有人提起仲裁。

不过南方基金公司和基金托管人工行在接到问天律师事务所的法律意见书以后，至今没有进行公开的回应。

分红规则混沌不清

“铁公鸡”远不止南方稳健成长2号一只。2007年、2008年基金年报的分析显示，共有13家基金公司旗下的16只基金从未进行过分红。这16只“铁公鸡”中，2007年可分配基金利润中最少的也有7000多万元。但到了2008年，整体市场环境不好，基金普遍遭遇了大幅亏损，2008年的分红已成泡影。

有趣的是，在基金不分红问题引起越来越多基民不满的同时，部分曾经宣布“不分红”的基金，开始“补分红”了。

3月28日，融通基金公司旗下基金通乾公布的年报表示：本基金于本报告期投资运作亏损，根据相关法规及本基金基金合同的约定，不进行利润分配。

然而通乾年报显示，本期已实现收益2.17亿元，期末可供分配基金份额利润0.08元，通乾不分红违反了收益分配条款“年度收益分配比例不得低于基金年度可分配收益的90％”的规则。

由于此举引起基民的强烈不满，仅仅3天的工夫，基金通乾就变脸了。3月31日凌晨，融通基金公司紧急了对基金通乾的2008年年度报告补充公告，称根据《证券投资基金运作管理办法》的相关规定，对通乾证券投资基金2008年度的已实现收益进行分配，向全体基金持有人按每10份基金份额派发现金红利1元，共派发现金红利2亿元。

无独有偶，由于有南方基金的前车之鉴，为了避免引讼，有的基金公司选择了主动“补分红”。4月21日，国海富兰克林基金公司宣布旗下3只偏股型基金集体分红。其中，国富收益和国富弹性此前多次分红，但未达到合同规定的“年度收益分配比例不低于基金年度已实现收益的75％”的要求，而国富潜力则在2007年年度盈利的情况下从未进行过分红。

基民力顶律师举措

基金分红混乱也引起了基民们的强烈不满。在某门户网站的网络调查中，回答“您如何看待基金不分红现象”时，有89，95％的被调查者表示基金不分红违反合同约定，是违约行为。仅有5，251％的被调查者表示基金不分红能集中资金博取更高收益，可理解。当被问到“如果您投资的基金不分红，您会怎么办”时，六成多被调查者希望有关部门出面从制度层面规范，而准备根据基金合约讨要收益，积极维护自身权益的仅占二成多。

显然，作为普通投资者，基民们对基金公司违约不分红基本上持否定态度。他们普遍认为，虽然不能以分红多少作为评价一只基金好与坏的标准，毕竟分红不能与业绩画等号，但将选择的权利交给投资者，让他们自己决定是将收益落袋为安，还是继续投资，这是应该的。因此张律师的举动也获得了基民的广泛支持。

证监会发文规范分红

事实上，就在4月初，证监会刚刚下发了《证券投资基金收益分配条款的审核指引》，对基金分红再次进行了规范，以弥补制度规定不完善、合同条款模糊的地方。新规公布之后，仅4月份就有包括国海富兰克林等基金在内的20多只基金实施或公布了分红方案。

《指引》中最重要的规定是为基金分红设定了时间，“基金合同以及基金招募说明书中应该约定：基金红利发放日距离收益分配基准日的时间不得超过15个工作日”。

而分红时间的不确定正是南方稳健2号基金最受争议的一点。虽然规定了分红的比例和次数，但是南方稳健2号恰恰没有明确规定分红的时间，这也为其不分红提供了借口。

然而记者了解到，该《指引》只对新基金具有约束力，对于老基金不分红的做法，在法律层面不具有“追溯力”。

“对于基金公司的分红，监管层的态度已经非常明确了，就是要规范以前基金公司随意决定分不分、分多少以及何时分的问题。”一位接近管理层的人士表示，“对于老基金的违规怎么办，也许只能期待法律层面来解决。”

分红官司的现实难题

然而，张律师的仲裁申请却面临两大现实问题：第一，申请仲裁能否胜诉；第二，如果胜诉能否执行?且不论是否能胜诉，就算胜诉了，97亿元分红赔偿也很难被执行到位。因为现在要求南方稳健2号补分红的话，南方基金将面临破产。

由于2008年A股市场的巨幅下跌以及投资者的赎回，南方稳健2号截止到2008年底的资产合计只有71.47亿元，这就意味着南方稳健2号截止到2008年底的总资产都不足以支付需要分配的红利，因此赔偿只能由南方基金公司负责，即需要用其自有资金来偿还97亿元的分红。可是南方基金公司的注册资本仅有1.5亿元，而2008年南方基金公司全部管理费收入也只有18.1亿元，就算南方基金砸锅卖铁倾家荡产恐怕也不足以支付此次追讨的97亿元赔偿。

对此张远忠律师认为：“南方公司既然欠债当然应当还债，基民不能因为索赔可能导致南方基金破产就自认倒霉!南方公司作为法人机构，在具备我国破产法条件的情况下，为什么就不能破产?”

基金分红篇4

最近，有关改革基金管理费提取模式的话题，不时被业内人士提起。笔者认为，可效仿券商佣金浮动的办法，对基金管理费的提取也实行浮动制。

目前，基金管理人的报酬主要指的是基金管理费，通常以基金资产净值的1.5%年费率计提。但是，基金的盈利能力却与基金管理人效益无直接影响，甚至由于基金起点净值高低的不一，收益高的基金所提管理费反而可能低于收益低的基金。在基金半年报告中就可找到这样的例子：20亿份额的封闭式基金中，基金兴华上半年表现最佳，净值增长率达到7.57%；相对应的是基金汉盛表现最差，净值增长率为-1.2%。但就管理费而言，汉盛基金管理人上半年提取了约1420万元，兴华基金管理人却只提取了约1384万元。

不但赚钱赔钱与管理人报酬高低相对无关，就是分红多少也与之基本无关。以基金兴华为例，该基金所提管理费之所以低于基金汉盛是由于其净值相对较低。当然，这个低并不是说基金兴华历史净值增长率低于基金汉盛，而是由于基金兴华历史上分红较多，影响了基金管理人提取的基数。

由此可见，基金管理费的提取，已经不是简单的干好干坏都一样，旱涝保收的“大锅饭”问题，甚至出现了“倒挂”的现象。干得好、净值增长多、给投资人分红多的，管理费的提取反而不如净值下降的、给予投资人分红少的。这种怪现象不仅影响基金经理人的积极性，也会直接影响投资人的利益。想一想，某基金净值增长率为-1.2%，却仍然提取1420万元管理费，岂不是和投资人开玩笑！

目前，券商都实行了佣金浮动，为什么基金管理费的提取不可以浮动？以基金资产净值的1.5%年费率计提，已经接近于一年存款的实际利率(指扣税后实际利率)。如果基金能给投资人带来丰厚收益，这也能让人接受；如果基金净值在下降，不管赚钱赔钱，1.5%年费率照提不误，就很难让人接受了。如果实行基金管理费浮动制，赚钱多的、给投资者分红多的，多提一些管理费；赚钱少的、给投资者分红少的，少提一些管理费；赔钱的不提管理费，这对基金管理人是一种激励。

基金分红篇5

关键词：红色旅游；钻石模型；竞争力；瑞金

1 引言

红色旅游不同于一般的旅游活动，是有组织的爱国主义教育和革命传统教育活动，是近年迅速发展起来的一种特殊的旅游类型。作为以弘扬爱国主义精神的革命历史遗迹和精神瑰宝为主要吸引物的旅游产品，红色旅游具有显著的中国特色，国际上对此类问题的研究很少。我国学者高舜礼［1］、林挺［2］、王忠武［3］等从发展红色旅游的总体角度进行了初步的理论探索；方世敏和罗茜［4］关注的是湖南韶山红色旅游产品的打造，把研究的眼光投在了地方案例上；赵垒［5］、闫兴亚、张英明［6］等学者从如何有效开展红色旅游，采取何种策略等方面进行了探讨。而对如何加强红色旅游地的竞争力分析是很薄弱的。因此，应用“钻石模型”，研究瑞金红色旅游竞争力对于其他地区尤其是革命老区的发展具有普遍的借鉴意义。

2 瑞金红色旅游的发展概况

瑞金市的旅游产业起步较晚，比井冈山旅游产业发展晚20年左右。瑞金市旅游局从成立之初一直到20世纪90年代中期，主要是进行接待工作。政府对当地旅游资源重视不足，市场化运作非常低，主要是官方往来。20世纪90年代后期，随着旅游人群规模的扩大和结构的多样化，当地政府开始认识到大力开发旅游产业的重要意义。1997年，瑞金市政府计划将旅游业培养成为新兴的支柱产业，开始对当地的旅游资源进行规划和开发。

经过几年的规划和发展，凭借革命时期保存下来的高价值的红色资源，以及从中央到地方各级政府在政策和资金上的大力支持，瑞金红色旅游近年来得到较快发展，对客源市场的吸引力范围逐渐扩大。据瑞金市旅游局的统计资料，从游客构成上来说，近年来瑞金接待的游客主要以机关单位的团体游客为主，占到游客总数的50%，学生团体占10%，其余40%为散客。值得注意的是，游客现在已经延伸到了一般农民，并且出现了大量的自驾车游客。从客源地上来看，国内游客以福建、广东、南昌、赣州及周边县市客源为主，以上海、北京、江浙地区为辅；境外游客以香港、澳门、台湾同胞及新加坡、马来西亚、泰国等地华人华侨为主，辅之以少数欧美游客［7］。从品牌运作角度来看，目前瑞金市主要以“红色故都”、“共和国摇篮”、“长征出发地”为品牌特色。

从全国范围来看，瑞金市的红色遗址、遗迹是保存最为完整的地区之一。这些构成了瑞金宝贵的红色资源，但如何将这些资源转化成令游客满意的旅游产品，则成为瑞金必须考虑的难题。文化价值和精神内涵是红色旅游产品的重要组成部分，也是红色旅游资源的价值所在，但是由于其无形性，这种价值不易被游客感知，游客看完便走，旅游资源不能有效地留住游客；同时红色旅游资源的教育性强，娱乐性不足。这表明瑞金红色旅游在市场上还是处于不利地位，市场竞争能力还有待加强。如何发挥优势，规避不足，实现红色旅游可持续发展，是瑞金当前需要研究的重要课题。

3 瑞金红色旅游产业竞争力的影响因素分析

根据产业竞争力理论，一国或一地区的特定产业是否具有竞争优势取决于4个关键因素，即生产要素、需求条件、相关产业和支持性产业的表现、企业的战略结构和竞争对手。此外，政府的作用以及机遇因素也具有相当的影响力［8］。这六大要素互动形成了完整的“钻石”架构(图1)。波特教授是从国家竞争力的角度阐述产业竞争力理论，而该理论同样适用于红色旅游竞争力的评价，不论是国家产业竞争力还是地区产业竞争力，都是以产业发展为根本点，只不过分析层面不一样，所以本人试图用波特的产业竞争力理论来分析瑞金红色旅游业竞争力的发展。

3.1 生产要素的分析

基本要素包括自然资源、气候、地理位置、人口统计特征，高级要素包括通讯基础设施、复杂和熟练劳动力等。瑞金地处江西东南部，毗邻福建，旅游资源特色非常鲜明，是全国各族人民景仰的革命圣地、共和国的摇篮，在中国革命史占有举足轻重的地位。在人民共和国第1代和第2代领导集体成员中，有毛泽东、邓小平等9位领导人在瑞金生活和战斗过；10大元帅中有9位、10位大将中有7 位在瑞金纵横驰骋过［9］。目前，瑞金完好保存着180多处革命遗址。其中33处为全国重点文物保护单位；4处为省级重点文物保护单位；21处为县级重点文物保护单位；有10 625件珍贵文物［10］。这些红色资源不仅禀赋和价值高，而且具有很大的垄断性和排他性。其历史悠久，文化意蕴浓厚，人文旅游资源遍布各地，资源种类繁多，革命旧址、古遗迹、古遗址、古建筑、名人故居等一应俱全；自然山水、田园风光、客家风情、喀斯特、丹霞地貌各有特色。瑞金市源远流长的历史背景孕育了独具特色的乡土风情、民俗文化。这些资源有机组合、相辅相成，为瑞金市发展红色旅游和民俗生态旅游奠定了良好的基础。

虽然瑞金的基本要素非常丰富，但波特认为，高级要素对竞争优势具有更重要的作用。目前，瑞金市各主要交通干线较为通达，但连接各景区间的交通设施落后；环卫、医疗设施不完善，建筑布局零乱。另外，高素质的旅游管理人员、导游和解说人员严重匮乏，服务质量差，缺乏有影响力和核心竞争力的旅游企业，对旅游的长远发展极为不利。所以，瑞金在高级要素生产方面必须加以提高，从而提高其竞争力。

3.2 需求条件的分析

这主要取决于国内市场对瑞金红色旅游业所提供产品和服务的需求如何。旅游者的需求在很大程度上代表了旅游市场未来的发展方向，并且会给旅游企业带来更大的压力，促使他们尽力提高旅游产品质量和服务水平，以适应旅游者日益增长的高层次需求，最终体现在旅游产品的竞争力上。

然而，瑞金市红色旅游资源大部分为革命遗址类旅游资源，各类旅游虽然资源丰富，但没有有效融合，旅游形式以参观、游览为主，缺乏有影响力和核心竞争力的品牌。对于自然风光多数只进行了一些粗放的、低层次的开发；对历史文化、客家文化的开发还处于摸索阶段，还没有形成系统的复合型的红色旅游产品［11］。瑞金红色旅游业缺乏对旅游产品的创新以及革命文化、军事文化、战争文化内涵的深层挖掘，游客除了“爱国主义教育基地”外，对其他知之甚少。

基金分红篇6

但是现在这些牛市中超过千亿的可供分配收益消失了，像 “泰坦尼克号”沉没在海水中，不同的是，将来某一天它们可能再浮出水面，但谁也不知道得等到什么时候了。

1430亿沉没的红利

德圣基金研究中心数据统计，2008年仅81只开放式股票投资方向基金分红760亿元，而2007年共有163只开放式股票投资方向基金分红2206亿元。在牛熊市不同行情下，基金收益情况大额缩水是上述数据差异明显的主要原因，但是，部分2007年基金收益未及时分配是重要原因。

按照基金会计的解释，基金期末可供分配收益一般是指一个会计年度该基金已实现收益减去未实现的浮亏但不加未实现浮盈，2007年的牛市行情下，多数基金期末可供分配收益一般即已实现收益。而其实各基金的每日运作报告中对当日的股票买卖情况、资产分布、包括可供分配收益都有详细数据。

上述31只基金中，多只基金合同明确写明基金可分配收益每年至少分配一次或全年分配不得低于可供分配收益的最低比例，但并未进行分红。

鹏华优质治理基金合同规定：“在符合有关基金分红条件的前提下，本基金每年收益分配次数最多为12次，全年分配比例不得低于年度可供分配收益的50%；本基金收益每年至少分配一次，基金收益分配后基金份额净值不能低于面值”等。该基金于2007年4月由两只封闭式基金封转开合并，资产合并后至今未进行过收益分配，截至2007年底该基金可供分配收益27.9亿，而2008年1季度，该基金净值还曾在1.3元附近。

鹏华行业成长及价值优势基金也存在类似问题。鹏华行业成长基金合同规定，“基金收益分配每年至少一次，年度分配在基金会计年度结束后的4个月内完成”，2007年末，该基金可供分配收益近6亿，2008年3月7日基金净值3.75元，但是在合同规定分红最后期限的一个月时，该基金选择了拆分而实施分红。而鹏华价值优势基金2007年末可供分配收益65.8亿元，该基金合同规定在符合有关基金分红条件的前提下，每年基金收益分配比例不低于当年可分配收益的70%，但是也在拆分后未对2007年可供分配收益进行分配。

31只未分红基金中合同写明“基金收益分配每年至少一次”的基金还有华安创新、国泰金马稳健回报、景顺长城资源垄断等基金。

而南方稳健成长2号、南方成分精选以及国泰金鼎价值精选、招商核心价值等基金都规定了全年分配比例不得低于年度可供分配收益的百分比，但至今也均未进行过分红。

还有一些基金存在分红未达到比例问题。例如，工银瑞信核心价值基金合同规定“全年基金收益分配比例不得低于年度可供分配收益的80%。”2007年末该基金期末可供分配份额利润0.6883元，但该基金仅在2007年1月份按每10份基金份额派发红利2元，合每份0.2元，未达到合同规定比例。

而许多基金合同中未写明可供分配收益分配比例和所指时间段，仅在2007年初进行过分红，而后至今未再分红。博时精选基金合同中写道“在符合有关基金分红条件的前提下，基金收益每年至少分配一次”，该基金成立于2004年6月，分别于2005年9月、2006年5月和2007年1月进行过分红，最后一次分红以2007年1月23日已实现的可分配收益为基准。2007年该基金年报中注释该次分红为2007年中期分红，其后未再进行过分红。2007年末该基金净值为2.176元，期末可供分配利润超过84亿元，直至2008年中期，其净值仍在1.5元附近。博时基金人士称，开放式基金分红不一定在会计年度结束后进行，博时精选基金2007年度的分红完全符合该基金合同的规定。

根据Wind数据和公开资料统计，不包括仅2007年上半年对2006年可供分配收益进行过分红的基金，共有31只2007年中期前成立、以股票市场为主要投资对象的开放式基金，2007年至今未进行过分红，涉及牛市实现可供分配收益总额达到1430.8亿元。

据了解，证监会曾就2007年基金分红问题点名批评个别公司。

分红问题集中暴露

北京某基金经理认为，通常情况下，分红主要根据契约要求，也会受到投资策略和对市场判断的影响“手头有现金，又不看好行情的时候也可能会选择分红，但2008年初市场下跌太快超出意料。”

业内人士指出，正是由于2007年和2008年牛熊转变的特殊行情，开放式基金分红问题集中暴露，而对于未分红的原因各基金公司说法不一，综合上述未分红情况，基金公司对牛市红利“拖延”分配主要有两种解释。

一种是，2007年中部分基金曾进行过拆分，使得净值归一，2007年10月后市场行情发生变化，基金净值上涨缓慢，限制了分红空间。有基金公司表示，原本计划多积累些净值再分红，但是2008年初市场急转直下，想分红时已无法达到合同规定比例要求，如果分红则会是份额净值低于1元，违反“基金收益分配后基金份额净值不能低于面值”的合同规定，且市场大幅下跌的时候刻意为分红卖出股票也会影响投资策略，如果大比例分红会对市场造成冲击。鹏华、南方、工银瑞信等基金公司作出了类似的解释。

而上述基金中，华安创新，鹏华、南方等公司旗下基金都曾在2007年进行过拆分，31只未分红基金中2007年拆分基金超过一半。但是，拆分之后是不是开放式基金是否可以不分红？基金业并没有明确说法。

而2008年拆分基金在面值下进行分红的情况也并非少数。

2008年初华宝兴业多策略增长基金在拆分时修改基金合同将“本基金份额面值为人民币1.00元”，改为“本基金份额发售面值为1.00元”，按比例拆分后其面值相当于0.436元，2008年3月，在分红前一日单位净值为0.6819元的情况下，即不违反“基金收益分配后基金份额净值不能低于面值”的条款，该基金实施了分红，当时这种在仅拆分2个多月后、出现亏损的情况下将20%多本金返回投资者的做法受到很多质疑。而2008年底又出现友邦盛世、兴业趋势、国海收益等一批拆分基金效仿华宝增长，在最后关头完成对2007年度的收益分配，这些基金分红时净值均在1元以下。

某上述公司人士称，这仅是事后的判断，当时的做法主要是为了不违反“基金收益分配每年至少分红一次”的强制分红条款。他指出，在基金产品设计之初确实没有考虑周到，但是上述行为只是强调“初始面值”或“发售面值”的概念，算不算修改基金合同还值得讨论，且监管部门并未反对。

2006年中期，在单只基金平均规模日趋小型化的背景下，绩优基金通过拆分进行二次营销的创新发展开始出现，2006年7月，富国天益价值基金成为首只拆分基金。2007年7月，市场再次7月再起掀起“拆分潮”，2008年初基金拆分施行备案制。截至目前，共有约80只股票市场为主要投资对象的开放式基金进行过拆分，但是2007年中期以来进行拆分的基金目前的平均净值徘徊在0.5～0.6元。

另一种对未分红的解释是，与封闭式基金在会计年度后4个月内分红不同，开放式基金合同中未写明分红截至日期。这给基金公司留下了较大的自主性，有未分红的基金公司解释，本计划在会计年度后分红，但2008年1季度基金净值便大幅缩水，也有上述诸如博时基金公司的解释，开放式基金分红不一定在会计年度后进行。

2007年3月成立的招商核心价值基金2007年末可供分配利润超过26亿，该基金2007年报在未进行基金收益分配后注释，“本基金于2007年3月30日成立，至2007年12月31日未满1年。”但是此前业内也曾出现过中邮基金、长信基金等在封闭期即进行分红的个案。

而无论是上文中的何种解释，“基金收益分配后基金份额净值不能低于面值”的规定使得各家未分红基金公司认为自身并未违反合同。

也有业内人士认为，基金面值的概念对封闭式基金分红的指导意义更大，对开放式基金而言仅对基金会计计算收益时有意义，面值问题不应成为基金公司不分红的挡箭牌。

开放式基金分红的红线到底何在？目前业内也并没有统一看法。

银河证券基金研究中心基金研究总监王群航指出：面值为1元是业内约定俗成的做法，但是自从有了“拆分”这种创新之后，就给市场提出了一个新问题，即分红的底线是初始面值，还是“拆分”调整之后的面值，不同的基金公司有着不同的解释和做法，这给市场造成了一定的混乱，无论是哪个面值，市场应该有统一的规则。

而晨星(中国)研究中心分析师王蕊指出，拆分基金分红可以不受1元面值限制，她认为，比较而言，华宝兴业等基金公司的做法相对合理。

王群航认为，基金拆分造成了“份额增加”这种市场繁荣的假象，建议为目前那些已经拆分基金，趁着现在面值在0.5元左右这个“历史机遇”，“脱下马甲”将其恢复原形――让已经“拆分”的基金复原，这是解决当前“面值之争”最简洁的做法。

分？还是不分？

基金分红的初衷就是将以实现收益分配给投资者。而与封闭式基金每年分红不得少于一次、分配比例不得低于年度已实现收益90%的强制分红不同，开放式基金不要求强制分红。

发行伊始，几乎每只开放式基金都承诺有年度分红，2007年9、10月间，开放式基金曾迎来一波分红高潮。一位已转投私募的基金经理一语道破：“基金分红其实就是在持续营销的时候使用，既可以强调收益也可以降低净值吸引新的投资者。”

统计发现，不少基金公司会为新基金发行铺路而对旗下老基金进行分红，而一些基金公司曾经将分红公告用于宣传广告，打出诸如“基金一年分红收益高出定期存款利率”的宣传语渲染高收益率，目前，监管部门对类似行为严格治理。

“基金分红后基金资产净值相应减少，基金管理费收入相应下降，这是不少基金公司在没有营销意愿时不愿选择分红的重要原因，或者采用分拆等手段规避分红。”上述基金经理称。

不分红基金公司可以滚动操作，在牛市中把已实现的利润滚动投入推高净值，但是往往由于分红意愿低而将利润积累到一定程度才选择合适的时机进行大比例分红，有不少老基金投资者基金大比例分红卖出股票影响净值增长速度十分抵触。

但是有业内资深分析人士指出，大比例分红是各基金公司长期积累红利不分而导致，基金分红完全可以经常化且以适当比例进行而避免大比例分红。

不少未分红基金公司人士强调，“开放式基金可以自由申购和赎回，投资者可以通过赎回实现收益，分红对开放式基金意义不大。”

但开放式基金分红对投资者绝非全无意义。一方面，分红可以满足部分投资者落袋为安的心理，将投资者的账面盈利变为现实收益；另一方面，分红可以免除投资者赎回做差价所面临的手续费成本，且可以回避波段操作的择时判断风险；对于机构投资者而言，获得分红收益更可以起到免税的作用。

模糊条款

2004年7月1日起施行的《证券投资基金运行管理办法》中第三十五条规定，“开放式基金的基金合同应当约定每年基金收益分配的最多次数和基金收益分配的最低比例。”

德圣基金研究中心首席分析师江赛春指出，正是由于开放式基金分红条款没有明确规定分红截至时间、分红面值底线等等，造成了开放式基金分红的混乱局面。

除此之外，实践中，各家基金公司尤其是对“分配的最多次数”和“最低比例”作出了不同表述，目前比较常见的表述有三种：“基金收益每年最多分配x次，每次基金收益分配比例不低于可分配收益的x%”，“基金每年收益分配次数最多为x次，全年分配比例不得低于年度可供分配收益的x%”，“基金收益分配每年至少一次”。

上述三种表述中，2006年后新成立的基金多采用第一种表述，有采用该表述的公司人士指出，“由于没有规定每年至少分红一次和全/每年分配的最低比例”，因此2007年没有分红并不违反基金合同。

但是，有业内权威人士认为，“即使没有写明每年至少分配一次，如果有可供分配收益也应该进行分红，基金产品是投资工具，不能代替投资人作决定，这是信托合同最主要的原理。”

未分红基金中也有约1/3采用的是第一种表述，其中的华夏蓝筹、华夏红利、上投摩根阿尔法、上投摩根成长先锋、银华核心价值优选、华安中小盘成长、博时第三产业成长基金2007年年末可供分配基金收益都超过50亿元。

虽然多数基金写明每年基金收益分配的最多次数，但是不少基金却规定“每年最多分配不得超过12次”，意味着，该基金其实可每月进行一次分红，但如写“每次”分配的最低比例则也可一次不分。而鹏华中国50基金合同中甚至没有写明基金分红的比例和次数。

某基金公司基金会计表示，基金合同中证监会的格式化条款中有基金收益分配一项，因此即使没有分红意愿，也要填写相关内容，一些公司在草拟合同的时候对收益分配并不十分重视。

北京问天律师事务所主任张远忠指出：一般合同解释可以采用文义解释、目的解释等，基金合同解释同样首先应当采用文义解释，当字面有歧义的时候会参考其它因素，如合同订立的目的、背景以及诚实信用等，在合同解释方面法官的自由才量权很大；而基金合同属于格式合同，基金公司大多在其中规定了对自己有利，但对投资者不太有利不利的条款；基金合同虽然都经过证监会备案，但由于种种原因，一些不利于投资者或者可能会误导投资者的条款并没有得到纠正，例如写有“最多分红6次”，会让投资人误解为很有可能分红6次。虽然我国现行法律规定，提供格式条款一方免除其责任、加重对方责任，排除对方主要权利的格式条款无效，但是这需要基民提讼或仲裁，由法院或仲裁机构对格式合同条款的效力进行确定。

一些业内人士建议，在明确清晰的分红条款的前提下，定位于分红型的基金可采用实施月度或者季度均衡分红的方法，这样即可以避免大比例集中分红对原有持有人利益的影响和大举抛售股票给市场的压力，也可以满足投资者获得定期收益的要求，一定程度上避免基金的频繁申购和赎回。

近年来，开放式基金分红的比例也在下调，统计可以发现，分红比例为90%的多为2004年前成立的老产品，新产品多规定在分红比例在60%或50%，甚至有低至25%。

“但是，目前分红制度的执行有失规范性，是否所有开放式基金都应分红值得讨论，但是契约规定的条款应有严格解释，解释空间太大也会给投资人带来误导。”上述人士称。

在国外由于有完善的税收制度配套，各基金分红细则非常明确。天相投顾基金分析师闻群指出，国内税收机制不完善也是开放式基金分红相对混乱的原因之一，而国内目前也没有真正意义的分红型基金，开放式基金分红多数都是不定期进行、额度也不定，不能满足投资者通过分红而定期获利的财务需求。

基金分红篇7

基金分红，一方面体现了基金的赚钱能力，另一方面体现了基金公司将收益及时兑现的举措，核心是站在持有人的层面上，为其利益考量的意愿。而在弱市行情下，若基金公司愿意更多地将收益为投资者进行兑现，就愈发显得难能可贵。

据Wind统计显示，相较去年同期，截至11月18日，很多基金公司的主动股票型、债券型基金今年来分红显著增多，翻倍者比比皆是，甚至出现同比增幅8倍以上的情形。

“高分红基金需要以优异投资业绩为基础，分红是投资者进行收益兑现的一种方式。”华南一家大型公募基金人士表示。而高分红同样也是应对市场调整的有效策略之一。我们看到，在今年年初进行高分红的基金，成功地躲开了后来市场的大幅波动，对中长期基金持有人而言，不可谓不明智。

今年分红基金数量明显增多

《投资者报》记者在对比了2015年的情况后发现，截至11月18日，今年以来，分红金额前12的公司，除长信基金外，几乎都高于去年的分红额，且多数实现翻倍。

从分红金额的多寡来看，跃居前十的基金管理公司分别是富国、易方达、南方、广发、国海富兰克林、嘉实、景顺长城、汇添富、长信和博时。

具体来看，富国、易方达今年来分红总额分别达到77.6亿元和77.2亿元，分红数额基本不相上下，且巧合的是两家基金分红产品的数量均是22只。去年同期，这两家公司分别派送了32.1亿元和23.3亿元大红包。

通常来讲，高分红基金产品的特征是在过去一年投资业绩优异、并且基金公司愿意将投资回报兑现为较多的可分配收益。

以易方达为例，今年来，该基金旗下的固定收益基金和主动权益类基金均进行了较大金额的分红。《投资者报》记者了解到，易方达分红金额领先的主要原因是，旗下固定收益和主动权益类基金历史业绩优异，积累了较多的可分配收益。

从2015年投资业绩来看，易方达旗下主动偏股基金年度平均收益率为67%，大幅跑赢基金行业平均42%的收益率，其中易方达新兴成长、科讯、科翔等基金投资收益率名列前茅；而旗下主动债券型基金年度平均收益率达到17.6%，亦大幅跑赢债券基金平均9.4%的收益率。

“今年的高分红基金，多数是去年业绩优异、赚钱能力强的基金，并能及时为投资人落袋为安，实属难能可贵。”对此，业内人士指出。

数据显示，2016年以来，易方达旗下分红金额较多的基金包括易方达稳健收益、基金科瑞、易方达策略2号、易方达价值精选和易方达增强回报等。

分红相当于年初减仓

《投资者报》记者在梳理了相关数据后发现，今年以来有695只基金实施了分红，分红总额累计约1174.5亿元，单位基金分红金额超过10亿元的有27只、冲入亿元大关的有209只。

具体来看，国富弹性市值、景顺长城鼎益、富国天益价值、博时主题行业、南方绩优成长、汇添富均衡成长、广发稳健增长、交银精选、基金科瑞和中银持续增长A分红金额排名前10，尤其是富弹性市值的分红额高达46.6亿元，去年同期，国富弹性市值分红仅有1.85亿元。

不过《投资者报》记者也注意到，国富弹性市值今年来只分红了1次，单位分红0.6693元，基准份额约69.67亿份。事实上，今年来国海富兰克林参与分红的基金有8只，总分红金额也不过56.8亿元。

“2015年基金行业整体业绩表现优异，为基金2016年分红积累了比较多的可分配收益，有了较多的可分配收益，基金才有了高分红的基础。”上述华南大型公募基金人士进一步表示。

易方达科瑞便是一个很好的例证。该基金2002年3月成立以来的收益率达到了732.99%，长期投资业绩表现优异，2015年全年投资业绩达到52.99%，年底该基金可分配利润达到了16.73亿元，该基金将其中大部分用于给投资者分红，分红约占可分配利润的91%。

因此，不难得出结论，下一年基金分红的手笔大小自然与今年的业绩表现息息相关。据银河证券统计显示，在今年偏股混合型基金中，易方达资源行业截至11月14日的投资收益率超过30%，在同类基金中名列第一，同时旗下的中小盘、消费行业也有十分优异的表现。

“近30只基金的分红额超过10亿元，使得收益能够提前‘落袋为安’，也躲过后续市场的波动，对于中长期持有的投资人，相当于年初做了减仓操作。”业内人士分析表示。

易方达两债基分红近30亿元

随着利率下行，全社会风险偏好的下降，债券基金日益成为投资人资产配置中重要组成部分，能够稳健盈利的产品，越来越成为投资人的首选。

《投资者报》记者还注意到，除混合型基金外，很多债券型基金在今年同样实现了翻倍的分红额，这其中以易方达旗下的几只债券型基金尤为突出。

据Wind统计显示，今年来截至11月18日，易方达稳健收益、易方达增强回报这两只基金的分红额分别为18.17亿元和9.1亿元，即便是在权益型基金中，分红额也是名列前茅。

对此，市场人士对《投资者报》记者称，“旗下债券基金分红多主要有这两方面的原因，一方面是因为易方达旗下债券基金的长期历史业绩表现优异，另一方面是因为易方达旗下债券基金的规模领先。”

来自海通证券统计数据显示，截至2015年9月底，过去三年间易方达旗下债券基金的超额收益率达到了37.01%，排名第一；过去一年主动债券基金的平均收益率达到了7.69%，领跑21家千亿基金公司。银河证券基金研究中心统计也显示，2015年年底，易方达旗下债券基金的规模达到了653亿元，排名第一。

据统计显示，易方达旗下2016年以来分红金额超过1亿元的债券基金就达到了5只，分别为易方达稳健收益、易方达增强回报、易方达纯债、易方达投资级信用债和易方达纯债1年。其中，易方达稳健收益是所有债券基金中今年来分红金额最多的产品，易方达增强回报今年来的分红金额也名列债券基金前十。

基金分红篇8

现价买入到期收益奇高

截至2006年8月18日，53只封闭式基金净值总额1113．20亿元，市值总额686．71亿元，二者差额426．49亿元，加权平均折价率为38．31％，也就是市价偏离其净值达到38．31％。其中，28只转制基金8月18日的净值总额合计270．27亿元，市值总额合计223．874L元，加权平均折价率是17．17％，内部收益率是20．72％。25只新基金8月18日净值总额合计842．94亿元，市值总额合计462．84亿元，加权平均折价率是45．09％，内部收益率是82．12％。

也就是说，按照现价买人，在封闭式基金到期时按现有的净值收回，两种基金可实现平均每年20．72％和82．12％的预期收益率。

大分红将引致暴涨行情

即使投资者不想持有到期，封闭式基金现在所具备的261亿元大分红的条件，也将引发分红后的价格暴涨行情。仅就预期上涨空间更大的25只新基金而言，其预期分红就将达195．13亿元，分红之后净值总额和市值总额分别为647．81亿元和267．71亿元，加权平均折价率为58．67％，内部收益率为141．98％。假设45．09％折价率水平是合理的话，则除权之后25只封闭式基金折价率从58．67％回复到45．09％，二级市场平均价格须强制上涨32．87％，其套利空间极为可观。

11只基金中期分红可能性较大。基金泰和、基金丰和、基金通乾、基金科瑞、基金鸿阳、基金久嘉、基金银丰这7只基金在基金合同中明确规定每年至少分配一次。基金开元、基金天元、基金安信、基金安晟在2004年实施了年内分红。

可预期，历史性最大规模分红导致的巨大分红缺口将带动封闭式基金价格强制上涨，分红之后立即续做红利再投资，将获得巨大的收益。

中期分红强制填权案例

以基金天元(184698)为例，8月18日的份额净值和市价分别为1．4449元和0．797元，折价率为44．84％，预期中期分红0．3262元，分红除权后份额净值和市价分别为1．1187元和0．471元，折价率迅速扩大到57．91％。由于折价率严重不合理，预期折价率从57．91％减少到除权前的44．84％，则市价将从0．471元上涨到0．617元，上涨31．07％。

这意味着，如果基金天元实施中期0．3262元的单位分红，除权当日如果没有涨跌停板限制，基金天元要上涨31．07％，如果有涨跌停板限制，则要连拉3个涨停板。如果现在买人1万份基金天元，暂不考虑交易费用，投资成本为7970元。实施0．3262元的单位分红后，红利收入3262元，此时由于除权缺口导致的折价率扩大，市价将在很短时间内上涨到0．61 7元，市值变为6170元，合计投资市值9432元，与7970元的投资成本相比，投资收益率为18．34％。

如果续做红利再投资，将3262元的红利在除权当日立即按照0．471元买人基金6925份，则除权后折价率减少到44．84％时，投资者持有16925份基金份额，按照0．617元市价计算，投资市值为10442．73元，与7970元投资成本相比，投资收益率为31．03％。

年度分红强制填权案例

以基金天元(184698)为例，8月18日的份额净值和市价分别为1．4449元和0．797元，折价率为44．84％，如果中期没有实施分红的话，预期年度分红0．4152元，分红除权后份额净值和市价分别为1．0297元和0．382元，折价率迅速扩大到62．92％。由于折价率严重不合理，预期折价率从62．92％减少到除权前的44．84％，则市价将从0．382元上涨到0．568元，上涨48．77％。

这意味着，如果基金天元实施年度0．4152元的单位分红，除权当日如果没有涨跌停板限制，基金天元要上涨48．77％，如果有涨跌停板限制，则要连拉4个涨停板。如果现在买人1万份基金天元，暂不考虑交易费用，投资成本为7970元。实施0．4152元的单位分红后，红利收入4152元，此时由于除权缺口导致的折价率扩大，市价将在很短时间内上涨到0．568元，市值变为5680元，合计投资市值9832元，与7970元的投资成本相比，投资收益率为23．36％。

如果续做红利再投资，将4152元的红利在除权当日立即按照0．382元买入基金10869份，则除权后折价率减少到44．84％时，投资者持有20869份基金份额，按照0．568元市价计算，投资市值为11853．59元，与7970元投资成本相比，投资收益率为48．73％。

战略性买入策略分析

以上分析方法源于银河证券开发的自然到期套利交易计划和结构性套利交易计划，以此为基石的封闭式基金投资策略取得了较好的效果。从2005年7月8日到2006年7月28日，按照加权平均口径计算，54只封闭式基金价格整体上涨了62．53％，在7月12日盘中一度达到78．75％高峰值，可谓是攻城掠地，迭创新高。在一年来的每一次调整行情中，战略性买人策略可谓屡建奇功，“买入买入再买入，持有持有再持有”，现在也是如此。