基金投放

论文关键词：发行基金；投放；回笼；分析

论文摘要：人民银行发行基金的投放和回笼直接影响到一个区域的现金供应，分析其内涵及影响因素，对保证辖内现金供应有着重要意义。本文分析了发行基金投放回笼的内涵，并提出保证现金供应的对策。

一、发行基金投放回笼内涵及影响因素分析

从区域发行基金投放的构成部分来看，主要包括区域沉淀量投放、替换残损币投放、临时交易需要的投放和流出量投放。发行基金回笼的构成则主要由残损币回笼、交易中多余的回笼和流入产生的回笼构成。发行基金投放和回笼的关系如公式(1)和(2)。

发行基金投放=沉淀量投放+替换残损币回笼的投放+临时交易需要的投放+流出量的投放(1)

发行基金回笼=残损币回笼+交易中多余的回笼+流入产生的回笼(2)

(一)沉淀量投放

1.居民数量的增加。由于每个居民都持有一定的现金量，随着居民数量的增加，将会在社会上沉淀更多的现金，并且一些现金交易比较多的公司，如超市也必须留存足够的现金，这都构成了现金投放的一部分。

2.收入增长带来人均持有现金的增加。随着经济的发展，人均收入水平有了相应的提高，随着收入的增加，居民将会有更多的消费需求，受传统现金交易方式影响，人均持有现金量将随之增加。

3.区域“地下钱庄”的活跃程度。现钞交易是“地下钱庄”进行非法业务操作的主要方式，同时“地下钱庄”非法交易中现金量一般较大，为了维持“地下钱庄”的正常运转，必然会留有大量的现钞。所以一个区域“地下钱庄”的活跃程度影响到该区域的现钞投放。

(二)替换残损币投放和残损币的回笼

为了维持市场货币流通整洁度达到“七成新”，流通中的残缺、污损货币必须退出流通领域，由人民银行回收和组织销毁，这就是残损币的回笼。由于从市场上回笼了残损币，为了维持市场上货币的正常流通，必须向社会上投放新的货币，替换退出流通领域的残损币，从而产生替换残损币的投放。替换残损币的投放等于残损币的回笼，是一件事情的两个方面。其影响因素有以下几点：

1.人为因素。这是造成流通中残损币的普通原因。在社会生活中不少人爱护、珍惜人民币的观念不强，对人民币任意损坏、刻画、折叠。

2.流通中人民币数量。我国流通中的货币达3万多亿元，随着周转次数及使用年限的增加，流通中的残损币绝对数量也会增加。每年为了替换残损币而投放的现钞占全部投放总额的70%左右，而替换残损币而投放的现钞及每年净投放的现钞在不久也将成为残损币。这样投放的现钞总量增大，残损币数量也增加，形成恶性循环。[1]

3.商业银行的回收力度。根据规定，办理人民币存取款业务的金融机构应当按照人民银行的规定无偿为公众兑换残缺、污损的人民币，挑剔残缺、污损的人民币，并将其交存当地的人民银行。商业银行对残损币的回收管理力度、临柜人员业务水平、对残损币标准的把握程度和人民银行的监督力度都将影响到残损币的回笼及替换残损币的投放。

(三)临时交易需要的投放和交易中多余的回笼

假如现在有一笔大的现钞交易，存在一个卖方和买方，为了交易完成，买方需要从商业银行提取现金，将会产生一笔临时交易需要的现钞投放，而卖方交易完成后会将获得的现钞存入银行，产生交易中多余现钞的回笼。根据买方和卖方的开户行及存入银行的时间差不同可能会出现三种情况：

一是交易的双方在同一金融机构及时间差较短时。这个时候由于提取和存入的金额相等，且时间较短，产生的临时交易需要的投放和交易中多余现钞的回笼在商业银行进行了平衡，不会对人民银行发行基金的投放产生影响。

二是交易的双方在不同金融机构时。由于存取的金融机构不同，这时候买方的开户行产生临时交易需要的投放，从人民银行发行库调入现钞，产生发行基金的投放；而卖方的开户行将交易中多余现钞的缴存人民银行发行库，产生发行基金的回笼，现钞的投放和回笼将在人民银行得到平衡，对发行基金净投放不产生影响。

三是现钞的存取存在明显的时间差时。这在节假日期间特别明显，在节假日前，交易比较旺盛，买方将产生大量的临时交易现钞需求，同时卖方则为了获取更多的交易，将获得的现钞投入到进货交易中，这样同时作用形成大投放。在节假日后，卖方将多余的现钞存入商业银行，产生交易中多余现钞的回笼。由于临时交易需要的投放和交易中多余现钞的回笼存在一个时间差，在人民银行将产生节假日前发生大量的发行基金投放，而节假日后将会有大量的发行基金回笼。

从这三种情况的分析中可以看出，对临时交易需要的投放和交易中多余现钞的回笼的影响因素主要有：

1.金融机构开户单位和个人的特点。由于我国的商业银行大部分都是从专业银行改制而来，在商业银行的开户单位和个人上都有各自的特点。如建设银行的开户单位主要是建筑企业，将会在现钞的投放上有所偏重，而工商银行则是网点多和个人业务量大，主要偏向于现钞的回笼。这些特点随着金融改革的发展将会逐渐减弱，但暂时还会在一定时期内存在，并将影响到人民银行发行基金的投放和回笼，在一定程度上也增加了人民银行货币发行业务的工作量。

2.交易中现钞存取的时间差长短。这主要表现在节假日，保证期间的现金供应也是货币发行工作中的重中之重。现钞存取的时间差越长，现钞交易越活跃，则节前发行基金的投放量越大，节后的回笼量也越大。

3.现钞交易偏好。受传统现钞交易方式及偷税漏税等利益驱动的影响，而且由于非现金结算方式发展缓慢，使得我国的现钞交易比较活跃。推广和宣传非现金支付结算方式是减少现金使用的一种重要手段。

(四)流出量的投放和流入量的回笼

1.区域的产业特色。一个区域的产业特色决定一个区域的资金流通，现金作为资金流通领域的载体，也必然受到影响。一个区域是以工业为主，还是以农业或旅游也主，是处于发展中还是处于发达中，都影响到现金的净投放量。如海南作为一个旅游为主导产业的省份，游客携带大量的现金消费，形成流入量的回笼。随着非现金支付结算方式的发展，这个影响将会逐渐减弱。

2.流动人员的影响。自从改革开放以来，大规模的人口流动成了经济发展中的一个特色。人口在不同区域中的流动将会造成现金在不同区域中的流通，影响到区域的现钞投放和回笼。如深圳，外来务工人员将携带大量的现钞离开，将造成流出量的投放。

3.周边区域现金管理力度差异。一个区域都有一定现金的需求量(包括“地下钱庄”等洗钱的现金需求)，当周边区域现金管理力度相对弱于该区域的现金管理力度时，这种现金需求将会从周围区域中得到满足，现金管理较弱的区域将会形成现钞流出的投放。反之亦然。[2]

二、发行基金净投放分析

由公式(1)-(2)和前面的分析，可以得到公式(3)、(4)、(5)：

发行基金净投放=沉淀量投放+(流出量的投放-流入量的回笼)(3)

替换残损币回笼的投放=残损币回笼(4)

交易需要的现金投放=交易中多余的现金回笼(假设足够长的期间)(5)

从公式(3)、(4)、(5)可以看出，在足够长的期间内，一个区域发行基金的净投放由该区域的现钞沉淀量和净流出(入)量决定。而为了提高流通中的人民币整洁度、维持现钞交易的需要、平衡金融机构投放和回笼差异及旺季期间现钞存取的时间差，人民银行每年必须投放和回笼不断增加但数量基本相等的发行基金。

三、保证现金供应的对策建议

(一)做好发行基金投放、回笼和销毁的协调

由于现金的投放、回笼和销毁之间存在很强的相关性，依据“投放增加-回笼增加-销毁增加”和“销毁减少-回笼减少-投放减少”两条协调路径对库存现金进行控制，提高货币发行的科学性，在保证现金供应的同时提高流通中人民币的质量。

(二)加强非现金结算方式的宣传

随着每年现金的投放量大幅增加，保证春节现金供应成了一个严肃的金融问题，单纯依靠印钞公司逐年增加现钞印制数量，这只能造成现金的投放量逐年大幅增加，形成一种恶性循环。最有效的方式应该是，在通过增加现钞的印制数量，保证现金供应的同时，积极要求金融机构加大对非现金结算方式的宣传，鼓励群众使用非现金结算方式进行交易，通过釜底抽薪来逐年减缓现钞的投放增长速度。[3]

(三)加强爱好人民币的宣传

通过爱护人民币宣传，增强群众爱护人民币的意识，可以延长现金的使用寿命，减少为了替换流通中的残损人民币而产生的现金投放，在一定程度上可以减少现金的总生产和总投放，减少对印钞资源的浪费，也就能够在更大程度上保证现金供应。

参考文献：

[1]陈宝山，现钞学：Mo基本理论及其相关科学技术的研究[M].北京：中国金融出版社，2000.

[2]中国人民银行广州分行课题组.季节性及节假日对广东现金大投放影响的实证分析[J].南方金融，2007，(5).

[3]何裕锴，卓华.近五年广东省现金持续大投放的思考及实证分析[J].南方金融，2004，(3).