创业投资范文
时间：2023-03-13 00:03:55
创业投资范文第1篇
那一年，我随一位高层领导到浙江吉利集团考察，李书福老总带着自己的部下竟搞出了中国自己的微型车，但苦于没有列入国家生产许可，他就斗胆提出要求列入许可目录的问题。刚好这位高层领导是搞机械出身的，非常强调制造业规模经济，就劝李书福不要在汽车制造上浪费时间了。这时我只见李书福十分慷慨地说：“给我一次失败的机会吧！”
由于政策法规不配套，从2002年到现在，曾一度红火的国内创业投资业一直陷入低谷，不少人相继离开了这个行业。其原因，不就是对创业投资者缺少给“一个失败的机会”吗？
欣慰的是，2006年3月1日我国将施行《创业投资企业管理暂行办法》，这是规范我国创业投资企业的第一个文件,它将给千千万万个像浙江李书福这样的人梦寐以求的“一个失败的机会”！
“硅谷”密码
这让我想起美国佬的做法。那次我沿着旧金山101号公路南行不远，来到举世闻名的美国科技中心“硅谷”参观。那里的风险投资家说，硅谷是“这个星球有史以来最大规模的对财富的合法创造”。
为创新而失败，和因创新而成功，一样值得珍惜。有人说硅谷是资本市场的宠儿，是拿全世界的钱在“赌”，所以不怕失败。他们忘了早期的硅谷公司几乎都是车库生意，硅谷先驱惠普公司在1939年创立时的全部资金只有538个美元，还是两位创办人的老师、斯坦福大学的特曼教授借给他们的。
在今天美国的国家符号里，华盛顿代表联邦政治，纽约华尔街代表传统资本，硅谷代表新经济，好莱坞代表娱乐。华盛顿和华尔街在东岸，硅谷和好莱坞在加州。最近十年，硅谷和好莱坞对美国文化和价值观念的影响已经把华盛顿和华尔街甩在后头。如今硅谷大约有25万个百万富翁，每24小时就会产生64个新百万富翁，硅谷的市值已超过1万亿美元。如果把硅谷视为一个国家，其经济实力可以排在世界第12位。
硅谷能有今天，斯坦福大学起了关键作用。“硅谷之父”特曼教授的鼓励和带动，是斯坦福和工业界结合的酵母。
无论是早期由斯坦福学生创办的联邦电报公司、利顿工程实验室、惠普公司，还是20世纪的70到80年代在斯坦福同一间大楼起步的SGI、Sun和Ciseo，再到今天的雅虎，斯坦福一直牢牢占据着科技产业化的龙头地位。
斯坦福大学没有办一间校办企业，但斯坦福的学生、教师创办的高科技公司超过了1000家。1951年建立“斯坦福工业园区”被认为是硅谷历史上最重要的事情。如果说斯坦福大学是硅谷的“黄埔军校”，那么1957年创办的仙童公司就是孵化硅谷企业的温床。从仙童公司后来分出了上百家公司，包括Intel、AMD和硅谷最为显赫的风险投资公司KPCB，以致有人改叫它“Fair children”。它的子孙后代实在太多了。
值得一提的是，仙童的八位创办人原来都是诺贝尔物理学奖得主、参与发明了晶体管的肖克利所主持的实验室的成员。他们原本没有办企业的想法，是被肖克利的专制武断逼得忍无可忍，又找不到一间肯同时雇佣他们八个人的公司，最后才走上自己办公司之路的。摩尔(就是在20多年前断言微处理器的计算能力每18个月翻一番的“摩尔定律”的发明人)说，仙童完全是“偶然产生的企业”。仙童从创立起就视“等级制度”为敌人。公司不分车位，没有专门的小餐厅，没有私人办公室，没有层级繁多的中层经理。
在斯坦福和仙童之外，影响硅谷的因素还可以举出很多，像国防工业的刺激、西屋电气、IBM、施乐等大公司在硅谷设立的研究中心，人的高素质和高流动性，高品质的生活环境，风险投资，专业化的创业配套设施。
当地一位著名经济学者John，把硅谷的成功归纳为“文化簇集”：
――能者在上的公司信仰。年龄和经验没有用，肤色和背景无所谓。1990到1996年间硅谷所办的4000家公司有27％是中国人和印度人办的。有些人是在讲求学业背景的东部苦无创业机会，才来到硅谷的。
――对失败的极度宽容。在欧洲，破产被看成羞耻；在一些国家，破产者不能再开公司。而在硅谷，“It is OK to fail”(败又何妨)。
――对“背叛”的宽容。员工的流动不受谴责，是一种完全正常的行为。
――合作。即使昨天是你死我活的对头，明天也有合作的机会。
――嗜好冒险。不仅在创业上如此，生活中也寻求蹦极、高空跳伞等刺激，以激活自己。赚钱之后，不作“守财奴”，再投资到创业环境中去。
――热衷改变。敢于自己吃自己，自我淘汰掉昔日的辉煌和模式。如SGI的创始人克拉克，一待SGI成功，就离开创办了网景。网景上市后，他再度离开，又创办了几家新公司。
――机会的慷慨分布。谁都不用嫉妒谁，每个人都有自己的机会。
――分享财富的强烈倾向。从认股权到给员工健康检查，免费午餐晚餐，为家属办幼儿园，提供优厚的退休金，至少在公司内部，财富被分享而不是独食。如此等等。在硅谷，人生既是“为了兴趣而展开的工作”，也是“永远脱不掉的红舞鞋”。
反思中国创投业
“硅谷”密码，对我国创业投资业的发展有着十分重要的借鉴作用。目前我国公布的《创业投资企业管理暂行办法》，对创业投资提供了三个方面的扶持政策：
一是规定国家与地方政府可以设立创业投资引导基金，通过参股和提供融资担保等方式扶持创业投资企业的设立与发展。我国目前对创业投资的资本支持，主要是一些地方政府通过财政出资设立了国有独资或国有控股性质的创业投资企业，在运作中不可避免地遇到了政府干预等方面的问题。通过规范的政策性创业投资引导基金来扶持创业投资发展，则能较好地克服政府直接从事创业投资的诸多问题，有效发挥政策性创业投资引导基金的杠杆放大作用。
二是明确了对创业投资企业的税收扶持。在一些创业投资业发达国家和地区，都制定了创业投资的税收扶持政策。明确规定了“国家运用税收政策扶持创业投资企业发展，并引导其增加对中小企业尤其是中小高新技术企业的投资”。
三是提出“国家有关部门应当积极推进多层次资本市场体系建设，完善创业投资企业的投资退出机制”。除适时推出创业板市场外，还要发展区域性产权交易市场。
美国政府在硅谷形成过程中发挥了哪些作用？这些公司给出的答案如出一辙：“没有得到过政府的什么优惠政策。”这里的地方政府似乎没有怎么介入硅谷的发展，只是按照法律履行应尽义务而已。
此事让我汗颜。中国目前一轰而起的“硅谷热”，已遍布大江南北，这种新的“”，稍有常识的人一望即知，那些急功近利的少数官员，的确热昏了头。硅谷不是靠圈一块地、挂一块碑，就能成为一个高科技之地的。
当然，虽说硅谷不是政府计划的产物，其发展基本上是由民间推动的，但这并不意味着政府对硅谷的发展毫无作为。通过订单方式，美国国防工业多次向硅谷的一些高技术研究项目提供联邦补贴用于研究开发。1959年，仙童公司获得1500万美元合同，为“民兵式”导弹提供晶体管，1963年又获得为“阿波罗”宇宙飞船导航计算机提供集成电路的合同。1958年到1974年间，五角大楼向硅谷的公司采购了10亿美元的半导体研究成果和产品。
在20世纪70年代风险投资开始兴旺之前，联邦资金对硅谷创业和技术进步的推动是不能怀疑的。互联网最早也是政府项目。包括网景在内的一些硅谷公司都直接或间接获得了政府投资的研究项目的支持。这些都是事实。
但应说清楚的是，政府在硅谷发展中几乎总是以顾客身份而不是组织者身份出现的。只是在最近几午，由于硅谷的过快膨胀所带来的诸多公共问题，政府才开始通过和私人机构合作的方法，来研究基础设施、区域环境等规划问题。这对政府来讲，无疑是一种新的挑战。
说到优惠政策，加州政府有一套完整的《加州投资政策与指南》，包括加州鼓励政策、企业保护区、雇佣信息查询和雇主附加服务、金融援助、地方鼓励政策等。非常清楚，也很公平。
对政府说来，高科技城市如何发展?就是提供高质服务。这才是政府该干的份内事。硅谷是用一个世纪的艰辛积累起来的产物，有人把硅谷此作一台爆米花机，扔进去一批冒险家，再注入一些风险资本，就能爆出一个又一个百万、千万、甚至亿万资产的奇迹。但切切记住所有成功的背后都留有无尽艰辛。
看来，《创业投资企业管理暂行办法》的出台，对创业投资仅是一个破题。我国创投业的真正复苏，还需要许多配套政策出台。特别是如何开展税收扶持、创业投资引导基金、拓展创业投资企业资金来源渠道等多方面的配套规章与政策支持。当这些创业投资环境真正改善之时，我敢预言――
创意如油,
风险资本似火,
只要点燃不畏失败的柴，
就能烧制出无尽的财富。
创业投资范文第2篇
关键词实物期权创业投资期权定价模型
1引言
创业投资（又称为风险投资）不同于普通投资，其高风险、高收益并存的特点，决定了传统的以资金的时间价值为基础的投资决策方法不适合于运用在创业投资的决策过程中。传统投资决策方法以净现值法（NPV）为代表，通过对项目在各个时点的现金流入与流出的差进行折现，算出其净现值NPV，从而确定项目是否可行。净现值法蕴含着两个基本假设：①投资决策是一次性完成的，即投资机会一出现，就必须现在做出决策，不得拖延；②投资项目是完全可逆的，即没有沉没成本，放弃投资项目不花费任何代价。显然，在进行创业投资决策时，这两点是不成立的。创业投资家不仅有权决定是否对一家新兴高科技企业进行投资，而且往往有权决定何时投资，即选择在该企业的种子期、创立期、成长期抑或是扩张期甚至成熟期阶段投资，而且可以对同一企业进行连续投资；其次，创业投资的投入不可能是可逆的。创业投资风险巨大，一旦决策不当，所投入的资金很可能将完全损失掉。因此，选择一种更为科学的决策方法对创业项目进行价值评估，是创业投资家提高其决策准确性和收益性的关键所在。
2实物期权理论的基本原理
实物期权（RealOption），是以期权概念定义的现实选择权，指企业或个人进行投资决策时拥有的、能根据决策时尚不确定的因素改变行为的权利。实物期权与金融期权在诸多方面存在显著不同，从表1中可以更清楚地了解两者的区别。
在创业投资中，实物期权的类型可分为等待期权、成长期权和放弃期权。等待期权在市场行情不甚明了、不确定性较大时具有较大的价值，通过推迟决策，可以降低不确定性，减少潜在损失；成长期权可以让创业投资家获得对创业企业进行后续投资的优先权，换句话说，创业投资家对某项创业项目进行首轮投资后，若该项目盈利前景良好，将能降低创业家进行第二轮投资的成本；否则,如果第一轮不投资，今后想再进入就要付出相当高的成本；放弃期权是发现项目前景黯淡、无利可图时果断中止项目的进一步运作的期权。分阶段投资就是一种放弃期权，其价值远远大于一次性的投入，不仅可以减少创业家的潜在损失，对创业者也大有好处。如果项目能成功，创业者就可以用最少的股权换取公司发展所需的资金。
3实物期权的定价
3.1布莱克——舒尔茨模型
布莱克——舒尔茨期权定价模型（简称B-S模型）由两位美国学者FischerBlack及MyronScholes于1973年提出的，它是目前最常用的期权定价模型。B-S模型有如下假设，期权是欧式买权，到期日之前不能执行期权；股票在期权有效期内无红利支付；股价变动是连续的，符合维纳过程；市场无摩擦，不存在交易成本及税收；在有效期内，无风险利率固定不变；市场允许做空。欧式买权的定价公式为：
C=SN（d1）-Ke-rTN
（d2），d1=■
d2=d1-σ■=■
其中，C表示期权初始合理价格；S表示股票现值；K表示期权执行价格；T表示期权有效期；r表示连续复利计息的无风险利率；σ表示期权方差，即股价波动率。
3.2二项式定价模型
二项式期权定价模型由三位美国学者JohnCox、StephenRoss与MarkRubinstein于1979年提出，主要是为了克服B-S模型由于假设条件过多而存在的局限性，二项式定价模型所涉及的数学知识不深，其极限结果正好是B-S模型的结论。该模型假设每一个时期，市场只出现两种可能状态:标的资产价格的上升或下降。由于期权价格是由标的资产的价格、预定价、有效期限及当时的无风险利率决定。因此，标的资产和无风险证券的组合能完全复制期权。事实上，通过对时间间隔的无限细分，在一定条件下可完全描述标的资产价格变化过程中可能发生的各种状态。二项式期权定价中买权的定价公式为：
C=■×■+■×■
其中，r为无风险利率，Cu为股价上升时看涨期权的内在价值，Cd为股价下跌时看涨期权的内在价值，u=1＋股价变动百分比（如果下一期股价上升），d=1＋股价变动百分比（如果下一期股价下跌）。4实物期权理论在创业投资决策中的应用举例
某创新企业于2004年开发出一种新型产品，但苦于资金短缺。该公司对此产品未来几年的市场行情充满信心,并制定了该产品在未来六年的经营策略，具体如下：第一阶段，生产、销售该产品，同时对继续对产品的性能、技术升级进行研发（预计2007年底可完成）；第二阶段，上马新的生产线，实现产品的升级换代。经过稳健的市场预测，该公司制定出上述两阶段的预期净现金流量如下（见表2、3）。假定6年内无风险利率保持在6％的水平，市场波动率预计为40％。如果你是一位创业投资家，期望投资回报率不低于10％。你是否会对该创新企业进行投资？
首先，考虑第一阶段的净现金流量的总现值：
NPV＝-250＋40/(1+10%)+45/(1+10%)2＋50/(1+10%)3＋65/(1+10%)4＋60/(1+10%)5＋80/(1+10%)6
＝-250＋36.364＋37.190＋37.566＋44.399＋37.244＋45.147
＝-250+237.91
＝-12.09万元＜0
按照传统的净现值法，NPV为负值，说明项目不可行。但考虑到该产品的经营策略分为两个阶段，尽管在第一阶段净现金流量现值为负数，但通过此阶段的销售工作，该产品已具有一定的市场占有率，产品的营销网络也已初步形成。当第二代产品投放市场后，该产品的市场份额有望迅速扩大，后3年现金流量的大幅增加将使最终的投资净现值由大于零的可能。因此，这个机会可以看作为一个欧式买权，其价值可以用布莱克——舒尔茨期权定价模型来计算。由条件可以得知，该项期权的执行价格（K）为200万元，有效期（T）为3年，波动率（σ）为40％，期权标的资产的现价（S）为2008～2010年该产品创造的现金流量的净现值：
S＝130/(1+10%)4＋180/(1+10%)5＋170/(1+10%)6
＝88.799＋111.732＋95.937
＝296.47（万元）
根据B-S模型：
d1=■=■=1.1746
d2=d1-σ■=1.1746-40%×■=0.4818
C=SN（d1）-Ke-rTN（d2）
=296.47×N（1.1746）-200×e-60%×3N（0.4818）
=146.47（万元）
由此得出，该期权的价值为146.47万元，那么2004年投资第一阶段的实际净现值应为：NPV＝-12.09＋146.47＝134.38万元＞0。因此，对该创新企业进行投资可行，创业投资家应该投资。
通过以上分析可以看出，传统的投资决策方法作为一种静态评估方法，无法体现出风险环境中创业投资家根据条件、环境的变化而进行动态决策能力，忽视了创业投资过程中潜在的选择权及其价值，无法对投资项目进行真实价值的评估，因而容易丧失许多宝贵的投资机会。而实物期权理论能有效体现出创业家敏锐灵活的决策能力，并能正确评价在风险条件下灵活、动态的经营策略所带来的收益，因此更适合于运用在创业投资的决策过程中。
参考文献
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创业投资范文第3篇
资融券与股指期货刚破茧成蝶、“新36条”便接踵而至,新一轮新股发行体制改革启动后,保险资金投资PE也已开闸,国际板、新三板正在紧锣密鼓未雨绸缪之际,并购重组之势就已风生水起……在2010年的资本市场一片改革与创新的基调下,中国投资协会创业投资专业委员会高调成立,又为金秋重阳增添了一抹亮色。
事实上,自多层次退出机制(主板、中小板、创业板、新生板)建立后,中国创业投资便进入了一个迅猛发展的状态。2005年出台了《创业投资企业管理暂行办法》;2008年出台了对创业投资的税政扶持;2009年出台了《创业投资引导基金指导意见》……再加上此次中国投资协会创业投资专委会的成立,可以说中国的创业投资再次迎来璀璨的黎明。
然而,就在中国创业投资事业高速发展,政府引导基金纷纷推出,央企、民企争先恐后设立创司,实业界也摩拳擦掌投身于创投事业时,一股强大的质疑之声也在耳畔敲响:创业投资能不能像PE?被投资企业是否获得了除资本之外的增值服务?
李功臣(山东省高新技术投资有限公司董事长):
虽然2009年6月出台了国有股转持办法,但作为国有企业,我们感觉到一向是进退维谷,但同时感觉到投诉无门,没有一个行业协会作为代言人,我们好像没有娘家。今天,我们有娘家了,有牵头人了。
目前,中国的创投行业还不够成熟,特别是近几年由于中小板、创业板巨大的财富效应,吸引了各界的资金涌向其中,基本上形成了全民PE的现象。这个现象不够健康,所以创投专委会的成立后,我们希望能够在行业规范发展方面积极引领大家作出正确的价值评估,引导创投机构向真正有创新的创造型企业和较前期的企业阶段投资,使创投业真正起到创投助推企业发展、助推整个社会创新和进步的作用。
按照国有资产的管理相关条例办法以及思想认识,国有创投机构在做创投业务的时候确实遇到了很多方面的困难,与民营和外资的机构有天生的不足,因为创投行业的特点与国有企业国有资产的管理确确实实不大兼容。所以我们也呼吁国有资产监管能够针对创投行业的特点制定符合国有创投生存和发展环境的管理规制。
李广新(德丰杰龙脉股权投资管理公司合伙人):
经过2000年互联网的泡沫和2008年的金融危机这两次产业结构调整,中国的创业投资发展非常迅猛。现在,大家在各种场合,经常谈搞创业投资基金或者股权投资基金。在此大好形势下,我们也发现,这十来年中国创业投资上游发展中存在的问题,到今天有一些问题还没有解决,比如VC的PE化。解决这一问题,还没有本质的突破,在各地方民间设立创业投资机构中,可以说百分之七八十以上都没有构建出来自己的核心竞争力,都是在做人云亦云的投资,这对行业发展不太好。
美国的风险投资博士到中国就水土不服,因为中国处于经济高速发展阶段,并没有显得特别专、特别精。中国现在上市公司的市场占有率、销售额基本上都是在国内,很少有产品出口、有核心专利或者在国际市场占有一定份额,这方面是我们需要改进的。这反过来对创业投资机构提出一个要求,因为接下来的十年是中国的黄金十年,对创投也是难得的发展十年,希望创投从业人士实实在在安下心来把握住自己创业投资机构的核心竞争力,发挥自己的强项。
杨磊(北极光创投投资合伙人):
中国整个创投行业还处于比较初级的阶段,机遇挑战并存。在机遇方面:中国企业家逐渐成熟,而同时我们的企业需要转型,产能需要转型,需要新技术;证券市场逐渐成熟,这些都创造了史无前例的退出机遇。在挑战方面:总结来说,主要是“三少”:人才少、基金少、LP少。从业人员并不少,但是真正能给企业带来帮助,帮助企业成长的有经验的人比较少;从事晚期职业IPO的基金比较多,但是真正专心专业从事早期创新型企业投资的基金相对来说比较少;从融资环境讲,国内的LP还有待发展。
我们建议:第一,希望专委会通过研究制定一些有针对性的政策,能够帮助专注于早期的创投企业更好地发挥它们的作用,同时也在一些晚期IPO投资中遇到的种种问题上能够提出一些比较好的政策性建议。第二,在LP方面能够帮助建立一套适合中国国情的行之有效的LP体系。同时,专委会是一个非常好的平台,它不仅是创投企业之间交流的平台,同时也是各行各业的龙头企业与创投企业交流的平台,创投企业和各部委政府机构、地方政府交流的平台,希望专委会能够起到多方面的作用。
单祥双(中科招商创业投资管理有限公司董事长):
中国的创业投资行业、企业必须紧密与区域经济发展相结合,紧密地推动区域经济发展,将之作为自己的使命。以中科招商为例,我们今年在全国各地成功发起设立了近20只基金,有大基金,也有小基金,有在大区域全省范围内设立的基金,也有在一个乡镇成功设立了一只基金。我们仅在一个周庄,中国的一个乡村,竟然能够在半年内成功发起设立2.5亿的到位资金,这说明什么?这说明我们所在的行业正在成为一个大行业,中国经济的发展对行业的需求是深刻的、长远的,也是非常广阔的。中国像周庄这样的乡镇数不胜数。据不完全统计,中国光县级市就有两三千,每个县有多少个村庄?我们正面对着一个伟大的行业,一个高速发展的行业,在这个行业高速发展过程中,中国必然涌现出国际级的创投基金管理公司,涌现出国际级的创投基金团队。
张伟(江苏高科技投资集团有限公司总裁):
在道的方面――中国目前在大陆股权投资基金高达几百亿,与当前的项目相比钱已经足够了,但是阳光雨露是不是辐射到了每一个需要钱的地方?可能还不是。为什么在市场机制已经相对全面的状况下还没有辐射到呢?就是市场也有失灵的地方,我们的政策导向还需要解决市场失灵,同时要把所有机制向市场化靠拢。
在术的方面――希望在中国创投专委会的领导之下,我们全体同仁共同努力,在价值、周期、组合、概率上,围绕这八个字进一步做好投资行为。我们如果真正抓住了行业周期,以价值观念进行我们的投资行为,同时以科学发展观,再以专业水平完善我们的成功概率,这样,我们在术的方面能够上升到一个新的水平。
在德方面,我们希望更多地关注行业自律,更多地关注诚信建设,更多地关注社会责任。对于行业自律,我们倡导:竞合、协同、分担、分享。中国创业投资发展至今,单一机构单打独斗有时显得力不从心,没有机构做不成事,没有合作不能更好地做成事,不能在更大范围内做成事。全体同行有共同的理念和认识,只有围绕价值发现、价值投资、价值创造以及价值实现,沿着这个主线,才能规避一些问题。我们要承担中国创投的大责任,既要分享中国创新的机遇,同时要分担中国创新的责任。这个分担决定了我们能否把自身的发展与中国发展大的机会密切联系起来的关键。只要所有机构都围绕着竞合、协同、分担,我们就一定能够分享到彼此合作的快乐,分享到投资的快乐,分享到中国创新的快乐,也分享到中国创业投资健康的可持续发展的快乐。
许小林(建银国际财富管理有限公司总经理):
中国创投行业迎来了一个新的发展时代,作为参与者之一,我们有三点感受:一是,创业投资由全民关注到全民参与。过去是看的多,现在是很多人都亲身参与到创投行业里来。二是,本土的创投基金和创投本土团队得到了非常迅速的发展。三是创投行业的制度和规范性建设方面取得了很大进步。
要真正迎来创投行业新的时代,我认为还需要在下面三个方面得到解决,则将迎来更好的发展。一是,目前我们必须解决在中国创投行业人才匮乏的问题,人才培训成为我们的当务之急;二是,整个创投行业的资金来源还需要扩展,我们在保险资金、商业银行、养老金各个方面需要扩展资金;三是,需要正确对待创投发展过程中存在和出现的一些问题,我们现在比较担心这个行业处于新的发展过程中,由于出现一些不规范,或者行业成长快速发展过程中出现的问题,会招致主管部门一棍子打死。如果能解决好这三个方面的问题,在国家发改委,在中国创投专委会的领导之下,我相信中国的创投行业能真正进入一个新的时代。
王功权(鼎晖创业投资公司总经理):
15年前我在硅谷开始学习做风险投资时感觉到非常孤独,因为在大陆没有更多的同道,后来回到国内和一些伙伴做创投业务,作为一个机构也感到孤独,经常跟人解释为什么要做。在前不久的同学聚会上,同学说我原来做创投很久,他们一直不知道我做什么。今天我终于不孤独了,我们这个行业终于发展到一个令我们激动的状态,而且同行们创造了很多成功案例,今天我们行业协会又成立起来。关于创投行业的发展,鼎晖创投有以下建议:
第一,希望专业委员会能够在社会上进一步向有关政府部门呼吁,能够在税收上跟国际尽快接轨。第二,希望行业能够呼吁,在可能的情况下开放国际板块。第三,我们行业的自律和行业的一些规则希望不是一个简单笼统的呼吁或者倡议,而是能够从专委会的角度出台相对来说可落实的一系列具体的措施和办法。第四,随着行业的发展,政府主管部门对这个行业的管理会逐渐跟进,在跟进的过程中,希望政府部门能够比较清楚地意识到创投行业没有更多固定化的东西,希望尽可能跟国际接轨,少强调一些特色,避免形成一定格局之后将来跟国际对接的时候再洗牌、再调整,那就会非常被动。第五,希望本土基金和国际基金互相之间多交流,多学习。
牟坤林(徽商产业投资基金管理有限公司董事长):
经过两年的摸索和学习,我们深深感觉到中国创业投资企业发展仍然处在初级阶段,无论从国家相关政策的配套、行业发展规范的制定、资金的募集、风险控制体系的完善、专业管理团队的建设、对每个应该投资行业的研究、创业企业之间的战略合作以及投资模式创新等方面都存在不足。中国创投专业委员会成立的必要性再次得到充分体现。
我们建议:一是,在成立专业委员会同时,制定一系列配套政策和法律条规,促进规范发展。二是,规范行业发展机构,为行业研究、中介服务作出贡献,减少创业投资和股权投资行业的风险。三是,研究制定创业企业规范发展条例文件,加强创业投资企业的自律性。四是,结合中国企业和资本市场发展的特点和中国经济发展的特点,积极探索具有中国特色的创业投资基金和股权投资基金。五是,充分利用创委会的优势,积极为符合要求的创业企业争取在募资方面,如国家的社保基金、地方基金、保险基金以及跟银行、信托等合作,支持探索募资渠道金融机构的合作模式与规范。六是,充分利用创投专委会的平台,积极促进委员之间的联盟合作,增强整体投资规模,减少创投企业投资风险。
张凤林(北京市农业投资有限公司总经理):
政府有许多扶持性资金和引领性资金,北京市政府的工作证明了这些资金原来都是无偿投放,把它用于企业化管理、市场化运作,效果更加显著。今后从政府的角度上应该加大类似的投资力度,能和创业投资一起进行投入,减少创业投资的风险。创业投资应该在创新上下功夫,创新不仅要盯住科技创新,同时要重视服务创新。我们公司所投资的农业担保、农业基金、小额贷款、农村产权交易所、农产品交易所均属于农村金融创新服务领域,这都是原来在北京市范围内没有的领域。通过一年的投资效果非常显著,不仅经济效益显著,社会效益也一样显著,证明它们具有一定的生命力。
在没有做农业投资以前,我也和许多人一样,认为农业是收益小、风险大,通过近两年的工作使我认识到不完全是这样,农业领域需要大量的资金。从投资的效益上来看,我们投资的企业未来也可能有上市的机会,应该说效益也是不错的。过去很多人认为农村缺乏信用,但是通过我们的小额贷款公司的运行看不完全是这样。我们发放了1000多笔贷款,到目前为止将近两年,没有一笔逾期的,没有一笔不能按时归还利息的。我觉得,只要是我们方法得当、风险控制得当,防范风险的办法制度健全以后,对风险的防范依然是可以控制的。
伍伸俊(金沙江创投管理公司创始合伙人):
创业投资范文第4篇
通过反复尝试，可以从有经验的合作伙伴学到常规及程序来补充经验的不足。[14]相反，投资经理先天的同业出买经验对于收购有显著的危险影响。J.Petty（1993）考察了美国创业投资的退出渠道后指出，IPO不一定是创业企业家满意的退出方式，其原因在于企业家可能失去对企业的控制权。Armin.Schwinenbacher指出创业投资退出方式是由产品市场特性和创业企业创新深度内生决定的：产品市场特性影响创业投资最优退出策略的选择；若创新程度低，市场竞争激烈，企业愿意出比IPO更优惠的价格购买初创企业；若创新程度高，市场竞争激烈程度就会减弱，通过二级市场上市可以获得更高的收益。[15]择时机制：有关创业投资退出择时机制问题常存争议。经验和发展历史较短的创业企业投资家选择IPO退出的时机往往较早，而且通常低估创业企业的价值来出售创业企业。[16]在对投资项目的考察和尽职调查上，如果为获得项目而做出努力的边际价值低于边际成本时，创业投资家通常会退出该项目；创业投资家对创业投资退出时机的选择，常常表现出机会主义的倾向。[17]通常情况下，创业投资家认为上市可以展示创业投资企业的实力以及被投企业的价值，而且在企业还没有发展到价值最大化的成熟阶段就希望把企业推向IPO。声誉机制：声誉机制在创业投资退出和创业企业IPO中的作用也是创业投资退出机制的重要研究内容。M.Grinblatt提出了创业企业IPO的信号模型，在IPO时，创业企业向外部传递企业质量的信号涉及创业投资家和其他内部人员的股权结构。[18]Chishty指出，由于声誉机制的影响，企业通常持消极态度对待内部人员发售新股，使得内部人员在出售其股份时不能得到更高的投资净现值。[19]有信誉、历史较长的创司出售股份的能力更强；创投企业通常并不能通过承销商的声誉机制来提高他在行业中的地位（Lin，TimothyHsiang，1993）。
二、创业投资发展模式及影响研究
经济全球化背景下，随着创业投资管理机制的不断完善，不同国家和地区之间的交流不断加深，创业投资在不同的国家和地区取得了不同程度的发展，世界各国学者有关创业投资研究也开始不断加强，研究的重点多集中在创业投资发展模式及其促进企业创新及经济发展方式的影响方面。
（一）创新驱动研究
在不同阶段创业企业采用合资、兼并收购、战略联盟等不同技术导入模式，投资许多不同的技术项目；公司创业投资在技术导入性创业企业有特殊作用；在解释创新特性时，应关注公司创业投资对于技术导入的其他模式的可加性或互补性的程度；结果表明，当它们被用在与其他技术导入模式相结合时，企业的风险资本投资特别有利。[20]创业投资家的社会网络结构和关系为其提供了当前投资对象的信息和在未来利用他们的机会，增加其投资创业企业的意愿；研究显示，创业投资家的社会资本对创业企业的作用和影响要比以前文献研究的结果更加复杂。LinaSonne（2012）通过对印度南部的泰米尔纳德邦地区Villgro创新孵化器和Aavishkaar创投机构实证研究指出：企业孵化器可以提供金融支持；创业投资机构投资更成熟，有时会投资已经孵化的创业企业，这些企业需要更大幅度的金融支持以及较少的实际可操作的非金融支持；非金融支持旨在使企业更有效率和更具吸引力地从外部投资家那里再一轮融资。SharonF.Matusik借鉴知识管理和组织学习理论，假设该公司既因处理知识的效率受益于创业投资公司环境的多样化，又因为获得有利于解决复杂问题并能够指引创业企业沿着不同的轨迹发展的广泛的信息，发现一个U形的关系曲线：企业会从高或低层次的多样化中受益，中等水平产生最差的结果；当不确定性最高时(即早期阶段的投资，没有联合投资者)，效果最为显著。[21]
（二）模式比较研究
WilliamD.Bygrave对美国模式进行了较全面深入的分析，并预测出美国模式的未来发展方向。[22]虽然传统意义上美国经济有值得仿效的模式，但加拿大同样存在诸如多伦多、蒙特利尔、温哥华以及渥太华等几个最大的地区创新系统；基于知识产权问题，对美国的128公路地区、硅谷与安大略省的沃特卢创业投资地区进行比较分析；研究了创业投资与加拿大沃特卢大学间的紧密联系，以及加、美大学在技术转移上的性质与地位（CinziaColapinto,2007）。SarikaPruthiI（2003）调查研究发现，国外和印度国内的创业投资公司的监管方法没有显著差异：外资创司明显更可能比他们的印度同行在战略层面尤其是协助战略规划和评估收购方面参与更多，而印度风险资本家明显在危机管理和人才激励等业务层面更加活跃；外资创投企业更重视额外借贷的限制，很少强调正式契约的监管。在信息化方面，国内企业明显更重视对某些会计政策的规范，而外资创司更重视每月管理账目；国内创业投资公司明显更注重行业专家董事会的成员资格。MikeWright（2007）首先对《中国风险投资：过去，现在和未来（亚太管理学报）》（Ahlstrom,2007）关于中国创业投资发展提供评注；对VC和PE的范围、VC和PE组织的性质、创业投资过程的生命周期、国际化以及创业投资公司、风险资本和私人股权投资机构的性质等问题进行了分析，还对中国的风险投资环境与西欧、中欧和东欧的风险投资发展环境作了比较分析，并确定了未来研究的领域。ChristianHopp（2010）根据德国1995—2005年风险资本家和创业企业数据，研究风险资本家同伙伴结成企业联合关系的环境因素，结果表明：当风险资本家面临风险多元化、资本负担更大时，企业联合更明显；一般情况下，更多的行业经验与更多的辛迪加有关联；在随后的各轮融资中，主导的风险资本家有新的合作伙伴时，会利用其特殊的技能和知识来提高交易的选择和提供更好的质量管理咨询。MikeWright利用资源基础理论框架，研究新的高科技企业（或酝量分拆的企业）面临的严重的资源和能力的限制，发现当企业为了充分开发利用技术的商业潜力，分拆通常缺乏金融工具和管理知识去获取资源和开发的他们需要的能力；与工业伙伴合资创造一个衍生公司，可能是一种手段，以克服一些潜在的与管理资源不足、能力欠缺有关的问题，而没有受到风险投资支持的独立的分拆公司，可能难以实现这些。[23]
（三）风险投资国际化研究
SophieManigart研究了创业投资企业国际化所忽视的领域，发现：欧洲创业投资企业国际化投资的决策受其人力资源因素的驱动；有更多的VC一般管理人员和国际创业投资经验的高管的企业，其创业投资国际化的概率会更高；相反，有VC行业经验或工程技术背景的管理者，其企业本土化投资的机率较高。[24]DavidDevigne（2011）根据欧洲科技公司相关数据研究与本土投资者相对的跨国投资者如何与创业企业的增长发生联系，研究表明：在初期，公司最初由国内创业投资者投资的比来自跨国投资者投资的表现出较高的短期增长；在中期，公司最初由跨国创业投资者投资的比国内创业投资者投资的表现出较高的增长；最后，公司最初由国内和跨国创业投资者组成的企业联合投资的，会表现出最高的增长。AndyLockett（2008）研究创业投资企业如何影响所投创业企业的出口行为，发现创业投资治理资源和被投企业的出口行为之间的关系是根据投资阶段来调整的；监管资源是后期阶段最有效的促进出口行为的资源，而价值增值资源在早期阶段是最有效的。
（四）公司创业投资研究
FabioBertoni（2011）运用“声誉效应”理论（Gompers，1996），根据1994—2003年意大利生产与服务性企业数据，论证了由于投资目标的差异，独立创业投资（IVC）和公司创业投资（CVC）都将影响被司的增长模式，结果表明，IVC和CVC支持的公司在投资后的增长模式大不相同，IVC投资，尤其在第一轮的VC融资后，被司的销售立即增长，而CVC投资的公司销售增长较为缓慢。此外，在短期，IVC投资的公司雇员增长小于销售额的增长；IVC投资者试图加快创业企业的增长（尤其是销售增长），向外部潜在的投资者传达他们自己的投资能力的信号。BentReichardt分析了2000年和2003年德国CVC单位的战略、投资和组织主要特征，研究发现德国强大的CVC活动的延续的证据，工业企业越来越多地希望参与创业企业金融或者战略上的成功，而选择CVC工具。[25]（五）IPO问题研究BillB.Francis指出，IPO抑价不仅受第三方认证、新报价的公共信息因素影响，而且受入市前蓄意抑价的因素影响，在入市前的蓄意抑价中，创业投资支持的IPO要比非创业投资支持的IPO高；另外，发行初始日的盈利，创业投资支持的IPO要比非创业投资支持的IPO高。这可归因于，更高的入市蓄意抑价是由创业资本家引起的IPO的市场特征。[26]Ting-KaiChou选取1980—2003年间2893个IPO样本，研究发现，成功的IPO出自于久负盛名的创业投资，其具有较多的经验和卓越的管理，而产业专业化和网络关系等其他特征，没有显著地影响IPO成功。可见，只有以优越的投资经验或管理能力著称的有声望的VCs才能提高其在竞争性的股票市场成功的可能性；投资者可以基于VC的声望来判断未来IPO退市风险；VC技能和声誉的异质性可以导致PE基金异质性的表现。因此，在极具竞争的IPO市场，创业投资应该实现独特的声誉价值，并设法维持或建立它。[27]
三、创业投资在具体行业中的应用研究
随着欧美等发达国家风险投资相关的法律、制度、退出渠道以及多层次资本市场的发展完善，与风险投资相关的研究开始细化，并逐渐转向风险投资如何促进具体行业的创新发展的应用研究上来。有机生产业、生态旅游业、可持续渔业、可持续采伐业，都是与生物多样性有积极联系的产业，PatriciaMoles通过对A2R（巴西主要以环境为焦点的基金管理公司）的基金管理特别是通过TerraCapital（生物多样性创业投资基金）进行的投资活动的研究，描述每个与生物多样性相关的市场，向生产商、贸易商、认证机构和零售商等主要玩家展示其以什么样的规则运作，向聪明的风险资本家展示投资机会。[28]JoeAndrulis（2002）提出一个能够令人信服的创业企业商业案例，展示其价值和可信的盈利路径，对光通信产业的风险投资进行了讨论。MarkDDibner（2003）指出，新技术和以新技术为基础的产业的出现导致了VC行业并行发展，他根据美国创业投资基金投资于生物技术的调查数据，发现经济不景气并没有阻止2002年VC投资于生物技术上。JosephChang(2003)指出，纳米技术和催化领域正在吸引创业投资，这反映出纳米技术在风险资本市场的实力。AnthonyK.Cheetham(2003)研究了由风险资本支持的一些纳米材料的发展状况，对铁金属或铁氧化物纳米粒子磁性药物输送系统进行了探讨。DouglasP.Lee（2005）调查研究表明，以生物技术为基础的企业一直都在寻求风险资本家的资金，与公众市场不同，过去的几年里投资者对于生物技术的支持有所改变，只有风险资本家一贯支持。KeChen（2011）根据MoneyTree调查的1995—2008年投资交易数据，研究在美国生物技术产业的创业投资中地理位置的作用，发现由于地理因素，生物技术公司和他们的投资者之间的距离减少，交易规模会增加，位于成熟的生物技术集群，如新英格兰和加利福尼亚州，有利于带来更大的交易。JLeslieGlick（2009）分析了对风险资本（VC）对美国生物技术公司的投资，研究表明生物技术VC可得性的长期趋势似乎并没有受到金融市场的扰动和短期波动的影响；从长远来看，生物技术产业应继续吸引VC，尤其是新兴的特色药品的影响和未来生物能源时代的来临。DavidAtkinson（2009）则研究了创业投资在食品科学与技术中的机会问题。HassanMasum（2010）分析了南非第一家风险投资公司BioVentures，这家公司专注于在撒哈拉以南非洲地区的生命科学投资，以解决非洲面临的卫生挑战，包括如何筹集资金和教育投资者，如何选择、评估和支持投资，以及如何理解财务和社会回报之间的平衡；建议针对穷人的疾病卫生基金要以未来的健康基金投资者接受健康的好处作为其整体的“回报”。JoannePransky（2012）研究表明，由于机器人遍布许多不同类型的自动化和工业中，寻找风险投资公司可能会使企业发展得更好。
四、结语
创业投资管理机制，尤其是创业投资利益相关者间的契约机制构成了创业投资形成机制的核心；创业投资渠道选择、择时以及声誉机制，是创业投资资本实现持续运行的保障；经济全球化下，创业投资“硅谷效应”所引起的“创业投资集聚”和“产业集群”模式，有效促进了企业创新和区域经济的长足发展，创业投资发展模式以及如何促进区域发展乃至经济增长方式转变等问题也必然成为各国学者研究的对象。创业投资的产业集聚效应是创业投资发展的动力，创业投资的投资对象就是具体行业的具有高增长潜力、高风险、高收益、高科技项目，开展行业研究可有效促进企业技术创新、成果转化走上产业化的道路。国外创业投资研究对于中国创业投资的发展具有重要的理论和实践借鉴价值。
创业投资范文第5篇
一、创业投资的含义
创业投资产生于美国，其起源可以追溯到20世纪二三十年代，当时很多富裕家族和个人向他们认为很有前途的企业提供启动资金。但是从事创业投资研究的学者及业界人士普遍认为，1946年拉尔夫・弗兰德斯和哈佛商学院教授乔治斯・德瑞奥特创建的美国研究与发展公司(简称ARD公司)是创业投资行业诞生的标志性事件。面对二战结束初期美国中小企业，特别是新创企业的发展处于一个低潮期的状况(而这种状况主要源于创新性中小企业和新型企业的融资困境及缺乏管理技能的瓶颈制约)，拉尔夫・弗兰德斯和乔治斯・德瑞奥特提出了一套独立的解决方案，即建立一家公开交易的、封闭型的投资公司，交由职业金融家管理，主要为那些新成立的和快速增长中的公司提供权益性融资。公司在选址时所以选定了马萨诸塞州，是因为处在该地的麻省理工学院在二战时期，开发出了大量具有广阔商业前景的新技术。随着美国创业投资业的发展，人们对创业投资及其对经济增长的作用的理解也不断在发生变化。
创业投资，亦称创业资本，指的是传统意义上的创业投资，是狭义的创业投资基金，是指当代创建高技术企业及使其产业化的投资，特别强调创业资本对启动期和成长期的创业企业投资的作用。这种创业投资对美国高科技产业群的形成起着至关重要的作用。对于创业投资的产生及其内涵，各国学者从不同角度提出自己的见解。创业投资之所以在美国产生、形成产业并对美国经济发展起到强大的促进作用，与创造文是密不可分的。
二、创业投资与创造文化
创造文化的主要精髓是指人的大脑功能。创造文化不仅包括人自身主体大脑的创造性思维、创造性想象、创造性技能与各种知识与技术，特别是高技术的相互碰撞与交融，显示出的创造心理、创造行为、创造过程等活动表现出的创造力，即一种解决问题的能力所体现的内涵；而且还包括各种创造活动环境反映出的创造氛围。而有利于发挥创造力作用的创造氛围，则体现了创造文化的外延。创造文化是一种将人的智慧形成于知识、技术、资金、艺术与设备等载体上，使各种载体增值的机制，这正是创造文化的价值与魅力所在。
1．创业投资的产生与创造文化的牵引作用
ARD公司的诞生，标志着美国金融领域中一种新的资本运作方式的出现，属于金融领域的创新成果。它的服务对象，主要是高技术成果及其孕育的高技术创业企业，具有发展潜力大、风险也大的特点。这种技术创新与金融创新的结合，本身就体现了创造力的发挥。据美国“考夫曼创业领导人中心”于1999年发表的报告，每12个美国人中，就有1个人期望自己创办企业。美国人认为，自己创办企业是“一项令人尊敬的工作”。正是这种创造文化，构成了美国硅谷成功地发展高新技术产业经济的灵魂。而创业者，其长处在于懂技术，或拥有高技术成果，但却缺乏资金或管理技能。这种企业很难从传统的产业投资中获得资金支持。正是拥有创造性思维的创业投资家们，基于对高科技产业市场需求的预测，本着鼓励尝试、挑战风险和宽容失败的精神，不仅提供将高新技术甚至只是一个好的创意转换成创新产品和企业的资金，还提供了建造成功的企业所需的合适的公司组织结构和公司发展策略。可以说，没有创业投资家，美国的创业投资业和高新技术产业群难以得到如此迅速的发展。而创业企业家本身就是在美国独特的创造文化氛围中孕育出来的。
2．创业投资运作机制的形成与创造文化的动力作用
创业技术企业的投资，是高风险的投资，而且要取得巨额利润回报，因此运作起来要比其他金融投资复杂得多。
(1)创业投资行为是由创造文化驱动的。无论是在创业投资业形成与发展的初始阶段，即20世纪二、三十年资者集投资人与创业投资家于一身的阶段，还是后来的由投资者、创业投资家和创业企业家构成的创业资本支持高技术创业企业的发展模式，都反映了创造性思维对投资者和投资家们的行为驱动作用。正是由于创造性思维的存在，使得投资者对市场需求的变化富于前瞻性，勇于冒险，为传统产业投资的空白区提供资金支持。而那些高新技术的创造者，也正是在大脑智慧的冲击下，勇于创新，不断为美国高科技产业的发展注入新鲜血液。
(2)创业投资家的选择是创业投资运作的关键。创业投资家很重要的一项工作就是每天过滤掉大量的商业计划书。尽管这些商业计划书大部分都是其他创业投资家、行业内知名人物、成功的企业家或律师推荐来的，创业投资家还是会对投资项目进行详尽的考查，例如，该项目的市场前景如何?创业者的背景如何?市场是否已有或正在孕育类似产品?该技术是否受到专利保护?等等。从目前的高科技发展状况来看，创业投资最大的风险是技术风险和对产品未来市场的判断风险，从创意到产品研发，到市场销售，到公司盈利，这里面隐含着太多的不可预知性。面对这种巨大的不可预知性，创业投资家除了具备丰富的知识与经验外，创新意识与创造性思维对于这种抗风险能力的培养也是必不可少的。
(3)创业投资运作的过程，不仅有创业资本自身的运作问题，而且还有其他金融投资无法兼顾的复杂问题。创业投资家必须针对创业企业的具体情况和各个阶段所遇到的不同问题，不断地协助创业企业家发挥他们的各种大脑功能智慧，创造性地解决各种问题。任何一项高技术产品，都是经过科技人员从无到有的探索产生的，显然它的产生离不开创造文化。但是，它的成长发育，直至成为名牌，仍需大量的探索工作。由此可见，高新技术的产品化、商品化乃至产业化，都离不开人的大脑智慧，也就是我们所说的创造文化。创造文化是创业投资运作的不竭动力。
3．创业投资孵化高技术企业的成功与创造文化的增值作用
高新技术企业及其所形成的产业，不仅是技术密集型的产业，而且还是资本密集型的产业。在其不同的发展阶段，存在不同的风险。创业投资家经过对高技术项目的审查与论证，对创业企业投入首期资金，从而拥有企业的股权。创业投资家积极参与创业企业的生产经营管理，并根据创业企业的发展及其对资金的不断需求，再确定投入第二期、第三期，乃至第四、五期等等，以买股的方式向企业注入资金，加强了创业投资公司对创业企业的控制权；同时，又不断地向创业企业提供增值服务，即在协助企业经营管理过程中，在其创建名牌、创新与开拓市场、发展产业时，不断地投入极为丰富的大脑功能智慧，增加其产品或服务的有用性，来满足人类不断变动的需求，才能提高创业企业的价值，并且创造出最具有价值的产业。创业投资公司在适当的时候会促成创业企业上市，或者说服大公司收购兼并，将其所有的股权全部或大部分出售以得到投资回报，使创业资本得到巨额增值收益。
美国的创业投资之所以成功，就是因为其特殊的以创造文化为特征的文化背景为其提供了良好的环境。硅谷的成功就是一个典型的例子。硅谷的高技术产业以及创业投资业，之所以能在世界上取得令人瞩目的成就，主要是源于硅谷的创造文化。硅谷不仅绝对相信人类大脑的潜能，崇尚思考与试验，永葆科技创意与新知，而且还具有鼓励冒险与允许失败的工作方式以及勇往直前、无畏风险的创造精神等。正是这种大脑功能智慧体现的创造文化，融入创业资本、高新技术与先进设备中，使其不断增值或增加实用性，满足了人类不断变化的需求，并对高新技术、创业资本与先进设备加以整合，构成了新时期的新型经济。有鉴于此，要发展创业投资产业，并利用其促进经济范式转型和经济增长，就必须着手培育创造文化。只有以创造文化为背景的创业投资才是真正意义上的创业投资。
创业投资范文第6篇
如果说2005年是创业投资的“发展元年”。那么2006年则是创业投资“普及年”。随着“赢在中国”、“创智赢家”等一系列创业栏目借助强大的电视媒体平台在全国轰轰烈烈地展开，创业投资的理念如星星之火形成了燎原之势。
而在过去的15个月中。无数老股民在伤心、期待了将近10年之后。终于迎来了解套和期盼已久的收益。
除去5月入市的新股民以及部分深度套牢、又过早逃离的老股民。过去的15个月中。“赢利”仍然是股市的主旋律。按照目前官方公布的数据，以一亿股民为基数来计算。15个月的“壮牛”行情中，至少创造了30万到50万个“新百万富翁”。
在老股民中，“新百万”们往往选择抽离部分资金用于创业投资。
2007年6月初的北京，酷热。
位于东四环的大郊亭，一间刚开业不久的“理财茶餐厅”里，汇集了大批新老股民。
这个被拥趸者称为“世外仙境”的茶餐厅，就是股民创业的一个经典――既取自股市又回归股市。
330多平米的“理财茶餐厅”(或称理财俱乐部)内，中式风格显著，但在餐厅中部的几架多媒体显示屏上不断跳跃的股票行情和餐厅墙壁上股神巴菲特的巨幅照片还是显示了这里的不同之处。
总经理向先生不但具备多年的投资顾问背景，更是个投资多年的老股民。5月底，他已经半仓操作了。在股市里剩下的部分资金。无非是要再次感受股市的“过山车”体验。
这个投资上百万的“理财茶餐厅”体现的是老股民的投资智慧，回顾1992年的“全民炒股”，第一代股民发财的的确很多，但到今天很多已经销声匿迹。因为第―代股民的金融专业知识大多都不是很高，不少人跟风而为。除了一部分转行做公司成功发展或保留了部分资产过安逸生活的少量个案，绝大多数人都是先一夜暴富。然后渐渐的把钱赔光或用光。现在和普通市民没有多大区别。
第一代股民暴富但很快销声匿迹的原因有股民自身和政策、机遇的因素，也有中国当时所处的特殊时代背景的因素，它是一个时代的综合产物。今天看来，这些经历对中国的股市发展有很大的启示作用。
创业投资范文第7篇
就如网络游戏本身一样，中国的网络游戏产业在资本市场也一直在上演着最精彩的故事。从网易依靠游戏熬过互联网的冬天到盛大凭借“传奇”奇迹般的崛起，再到近来“征途”游戏强势进入造成“鲶鱼”效应。在网络游戏产业的市场规模从2001年的3.1亿元人民币迅速成长为2006年的65.4亿元人民币，网络游戏的“玩家”人数从2001年的不到400万激增至2006年的3112万的同时，丁磊、陈天桥、史玉柱等名字也因这一产业的财富效应而广为人知。
每一个财富明星背后，都有一段令人眼花缭乱的资本故事。在网络游戏产业，最著名的例子便是软银亚洲对盛大网络的投资。4000万美元的投入，在短短18个月内获得回报5.5亿美元，回报率高达14倍。陈天桥终于把自己的网络游戏玩到了美国资本市场，盛大的上市，不仅刺激了创业投资人，更刺激了整个网络游戏产业链上的实际运营者。
资本动作
进入2007年，越来越多的网络游戏企业开始了上市进程。运营商方面，完美世界有限公司(Peffect World Co.，Ltd.)7月2日向美国SEC提交上市申请，计划近期登陆纳斯达克，股票代码“PWRD”，融资1亿美元。尽管因卷入与韩国开发商T3的法律诉讼纠纷而暂缓于日本大阪证券交易所的上市进程，但久游网7月4日对外公布的上市计划中，也显示其希望通过IPO发售10.67万股股票，融资213.4亿日元(约合1.74亿美元)。而在商业模式创新中颇有建树，进而挤入网游运营商主流阵营的征途网络也对外透露在考虑赴美上市，天晴数码和金山可能在香港上市的传闻亦从坊问传出。
此外，国内网游公司的并购活动也相当活跃。5月16日，香港财华社集团有限公司(8317.HK)宣布以约2亿元人民币(约港币2.04亿元)全资收购3D网游制作及运营公司杭州天畅科技，并透露在三年之内将网游公司分拆上市的计划。时隔不久的5月21日，EA宣布以1.67亿美元收购九城15％的普通股股份，九城借此成为EA的代表作《FIFAOnline》在中国内地的独家商。7月6日，盛大(SNDA，NASDAQ)对外宣布收购网络游戏开发商成都锦天科技发展有限责任公司。锦天科技成立于2004年，曾先后研发两款投入商业运营的3D网络游戏《传说Online))和《风云Online》并自主开发3D游戏引擎。
创业投资则更多集中在游戏开发、游戏内置广告方面。6月6日，国内游戏内置广告及网络视频广告提供商上海欢熊信息技术有限公司(www.省略)获得来自启明创投首轮数百万美元投资。6月25日，游戏外包服务提供商和休闲游戏开发商上海灵禅信息技术有限公司在首轮融资中从乾龙创投获得150万美元投资。灵禅是国内前十位的游戏外包服务提供商和前三位的独立休闲游戏开发商。6月26日，国内网络游戏内置广告服务商北京网游联动有限公司(简称NGI)也完成首轮近千万美元融资，投资方为金沙江创业投资(GSRVentures)。而在2006年12月，火石软件对外宣布获得鼎晖投资的近1000万美元投资，其中包括策略投资人周鸿的部分投资，被认为是首个获得创业投资的纯粹网络游戏开发企业。
爆炸性增长与产业格局变动
2007年1月17日的《2006年度中国游戏产业报告》显示：2006年中国网络游戏市场规模比2005年增长73.5％，大大超出46.3％的增长预期，这份基于中国游戏工委与IDC国际数据公司对中国游戏产业调查的报告表明，中国网络游戏市场已经成为国际公认的最具发展潜力的市场。上海征途网络科技有限公司董事长史玉柱认为这标示着巨大的机会，他对媒体表示：任何一个行业的增速如果超过30％，就可视为是爆炸式增长。呈爆炸式增长的行业势必会面临一场行业性大洗牌。在年增速3％～5％的传统行业，业内老二要想赶超老大，或者老三超老二，都绝非易事，而在一个飞速成长的行业，游戏规则却与以往会有很大的不同。
艾瑞咨询集团研究部副总裁侯涛更进一步指出，正是由于产业格局的这种新动向，一些中型企业得以凭借商业模式或其他方面的创新，获得更好的市场地位，让创业投资商发现了新机会，如征途、完美世界等。以财经资讯服务提供商的身份杀入内地网游市场的香港财华社集团有限公司(8317.HK)更是目的明确，其主席余剐曾公开表示“即使我们短期内还不能做到第一梯队，但我有把握成为第二梯队的领先成员”。
而本已处于第一阵营的网络游戏运营商也开始进行产业链上下游的并购以巩固其市场地位。如盛大收购锦天科技便是看好其在3D游戏研发上的优势，希望在已经占据了强势地位的2.5D游戏之外，谋求3D游戏方面的领先。盛大总裁唐骏曾表示：盛大有一个专门的收购团队在不断寻找合适的并购对象。而其主要关注的便是“有没有出色的研发能力；团队是不是出过自主研发的产品；以及他们的产品在市场上是不是已经初步成功。”唐骏透露，其选择收购的对象一般已经过市场检验，盛大比较关注游戏的公测情况、同时在线人数，可玩性，以及未来的预期等。
艾瑞咨询的报告预计，未来五年中国网络游戏产业将继续保持平稳增长态势。2007年运营商收入规模将达到108亿元，预计2011年将达到198亿元。快速发展的网络游戏产业很难让人准确预测其未来，但毫无疑问以下几个方面的问题仍然在等待回答。以盛大和征途为代表的CSP(COME-STAY-PAY)模式是否会对现有网络游戏格局产生更大影响?网络运营商是否会在IGA(网络游戏内置广告)方面有更大动作?独立的网络游戏内置广告企业已经受到创业投资的关注，但其前景如何?休闲类游戏企业是否将占据更大份额?手机游戏何时可能出现爆发性增长?同样毫无疑问，每个问题的背后都意味着潜藏的投资机会。
中非基金亮相首期10亿美元
AVCJ获悉，中非发展基金有限公司于6月26日在北京开业，中非发展基金(China-Africa Development Fund)正式启动。公司注册资本为76.84亿元人民币(约10亿美元)，由国家开发银行100％控股，法定代表人为国开行副行长高坚。
中非基金首期资金由国开行独立出资，托管银行为光大银行。资金目前已全部到位，随时可以投资，计划在3年左右完成。二期增至30亿美元，最终达到50亿美元；业务范围主要为股权和准股权投资、基金投资、资金管理、投资管理及咨询服务；重点支持在非洲开展经贸活动的中国企业，以及中国企业开展对非投资，开拓非洲市场；中非基金投资重点是对非洲国家经济社会发展具有重要作用、能够提高其“造血机能”的基础设施、基础产业、农业、制造业等领域。
中非发展基金是主席在2006年11月中非合作论坛北京峰会上宣布的八项重大对非合作举措之一，旨在支持中国企业开展对非合作、到非洲国家投资。此前，中非发展基金已经与中国农业发展集团公司、中国机械设备进出口总公司、中国轻工业对外经济技术合作公司和深圳能源集团有限公司等6家企业签订了合作协议。高坚表示，基金将采取自主经营、市场化运作、自担风险的方式进行运作和管理。他乐观预计，中非合作基金“完全有可能实现保本微利”。
中非发展基金是目前国内规模最大的一只PE，也是国际上最大的对非洲投资的单只基金。不同于此前国开行设立的3只同样具有国际背景的基金――中瑞合作基金、中国一比利时直接股权投资基金、东盟一中国投资基金。
胡善祥加盟中信资本任职董事总经理
2007年6月25日，中信资本在上海宣布，胡善祥将以董事总经理的身份加盟中信资本，办公地点在上海。胡善祥将主要负责CITIC Equity PartnersII，L.P.在美国的投资。
胡善祥拥有25年的跨国公司管理运营经验，他曾服务过的公司包括EMD(通用电器旗下公司)，世界最大的电气、电子元件制造商和服务商泰科国际，美国丹纳赫集团，美国霍尼韦尔集团，波音公司等。他拥有在工业、消费品、科技、运输、航空和生物等多个行业的工作经验以及行业整合方面的综合领导能力。
中信资本董事总经理GeneNesbeda表示，“胡善祥的加盟不仅有助于中信资本开拓新的投资机会，他的经验及业界资源还有利于加强中信资本与中国相关服务提供商的合作与联系。”胡善祥拥有沃顿商学院的MBA学位，宾夕法尼亚大学的化学工程硕士学位以及普林斯顿大学的工程学士学位，此外，他还取得了美国注册会计师资格。
国内首家有限合伙制VC成立
AVCJ获悉，南海成长创业投资有限合伙企业于6月26日在深圳正式成立，成为新修订的《中华人民共和国合伙企业法》生效后国内第一家以有限合伙方式组织的创业投资企业，也是国内首家真正意义的私募股权基金。该基金首期出资额为1.62亿元人民币。南海成长创投执行事务合伙人郑伟鹤介绍，首期资金全部来自民间资本，公司将重点投资深圳市“创新型企业成长路线图计划”的拟上市企业，且投资比例不低于50％。他还说：“如不出意外，首期出资额将很快增至2亿元。”
据悉，南海成长创投的合伙人分为两类：一为普通合伙人，由创投机构组成，负责该公司的日常经营管理，并承担无限责任，另一类为一般合伙入，即普通的投资者，其准入门槛为200万元，一般合伙人将资金交由公司来打理，以获得投资收益，每年需要交纳一定的管理费。此外，普通合伙人将向一般合伙人收取20％的投资收益作为绩效报酬。
按照规定，南海创投合伙企业募集到的资金中至少60％将投向入选深圳成长路线图计划的企业，而另外40％资金可用于无行业及地域限制的股权投资。作为南海创投合伙企业成立的主导方，深圳高新所出任该公司的联席投资顾问，联席投资顾问共设两个，另一方是深圳市同创伟业创业投资有限公司。
深圳高新所总裁常进勇说，南海成长的设立与天津“渤海产业基金”相呼应，是深圳市专门支持中小企业产业融资的重要举措。他还透露，该产极交易所未来5年将用50亿元的资金规模，支持深圳中小企业在境内外资本市场上市。
今年2月，常进勇曾表示，深圳高新所已与深圳几家信托公司达成方案，力争在第一季度成立南海基金，规模约为0.5亿～1亿元，该信托计划持续时间大概为5年。
按照深圳高新所年初的思路，由其主导成立南海成长信托投资基金和南海成长创业投资合伙企业，并将两者募集到的大部分资金分别用于投资入选深圳成长路线图计划的中小企业。而一直被寄予厚望的南海成长信托投资基金，却因种种原因未能如期成立。但有知情人士透露，该信托投资基金有望在8月份正式推出。
睿富联手汉鼎亚太进军内地酒店业
德意志银行旗下基金睿富(RREEF)日前宣布与汉鼎亚太(H＆QAsiaPacific)成立一家合资公司，致力于投资中国迅速增长的商务酒店。新的合资公司将开发希尔顿酒店集团(HiltonGardenInn)品牌下25家以上的专注服务酒店。
汉鼎在中国作为私募基金投资已经超过了15年，其成功的投资包括在北京、天津成功投资开设了超过60家的星巴克咖啡店。睿富在中国已经有2个投资项目――珠海的住宅开发项目以及于6月22日在香港交易所上市的RREEF中国商业信托。
睿富和该合资公司以及希尔顿酒店集团签署了优先开发协议，协议涵盖地域包括了中国GDP最高的10个城市中的7个，7个城市GDP总量占中国GDP的25％，人口总量占全国总人口的9％。按照协议，该合资公司将享有希尔顿酒店在上海、北京、天津和长江三角洲地区多座城市的独家开发权，为期5年，计划投资项目的开发价值预计约为5.5亿美元。
睿富东亚地区投资主管Brian Chinappi表示，“我们计划在合约的前3年通过开发新酒店，改造其他酒店和租赁的方式，至少完成15家酒店选址，并在本年度之内实现系列投资中第一家酒店的成立”。睿富执行董事兼亚太区主管KurtRoeloffs指出，“目前，中国各行各业对设计新颖、品质优良、针对性强的各类房地产产品的需求日益增加，但在酒店业中，为商旅人士提供专注型服务酒店的市场需求仍然没有得到满足，这一国际品牌酒店的引入将会特别受到市场的青睐。”
中国日益增长的旅游需求为瞄准中国酒店业的外资提供了广阔的发展前景。汉鼎亚太董事长徐大麟表示，“国内和入境旅游者数量的增长伴随着财富的不断增加，以及中国基础设施的完善和更经济交通工具的出现，让我们坚信市场对专注服务酒店的需求将呈现高度增长。”希尔顿酒店集团亚太区总裁KoosKlein表示，“与睿富及汉鼎亚太所签署的协议将Hilton Garden Inn引入中国，标志着我们在亚太地区多品牌扩展的里程碑。”在合资公司中，希尔顿酒店集团将在选址、开发、培训、运营、品牌管理及营销方面提供专业支持。
山西省创业投资引导基金正式设立
创业投资引导基金，被看作是“基金中的基金”，俗称母基金，它是一种投资于创业投资基金(俗称子基金)为主的基金。AVCJ获悉，由山西省人民政府与国家开发银行(CDB)共同发起的“山西省创业投资引导基金”正式组建成立，签约仪式在太原举行。山西省创业投资引导基金，是国家开发银行与地方政府合作建立的全国首家省级创投引导基金。该基金规模为8亿元人民币，并
将逐步吸引20亿元以上的海内外资金建立子基金。山西省委常委、常务副省长薛延忠表示，创投引导基金的设立，对于鼓励和支持山西省科技型中小企业和高新技术产业的发展，解决“科技创新不足”这一制约山西省科学发展的“短板”和“软肋”，进而促进山西经济健康发展，具有重要意义。
从2006年3月国家开发银行联合中新创投在苏州工业园区设立10亿元人民币的投资引导基金开始，目前这类基金已经迅速发展到近10家。业内人士指出，创投引导基金的发展，能带动中国本土创业投资和高新技术园区融资方式的改变，创投引导基金数量的增加，也将直接让目前融资困难的创业企业受惠。
高伟达获银湖注资2040万美元发力金融IT服务
国内领先的金融软件研发企业高伟达控股有限公司(Global InfoTechGroup)日前宣布获得美国银湖公司(silverlake Axis Ltd.)2040万美元战略投资，交易将于7月底全部完成。融资主要用于拓展高伟达在华业务范围以及加快软件研发速度。
此轮投资银湖将有两人加入高伟达的公司董事会，另有一人加入运营团队。银湖是亚洲主要金融机构端对端核心业务解决方案提供商，在中国设立了银湖环宇系统(北京)有限公司。高伟达此次结盟银湖无疑将进一步增强公司竞争力。高伟达副总裁罗启明(Michael Rogero)对AVCJ表示：“银湖多年来为亚洲客户研发核心业务系统的经验，将有助于我们的客户在这个不断发展的市场中面对和超越各种挑战。”谈到融资后的举动，他接着表示，“高伟达科技将凭借其贴近客户的理念进一步拓展业务范围，高伟达软件则要借此来加大其对各种银行软件的研发投入。”
目前，中国银行业解决方案市场是个高度分散化的市场，但是，由于投资者放弃对小公司的投资，这一市场将会迎来一个重新洗牌的时代。2006年，高伟达银行解决方案的市场占有率达到2.省略)日前宣布获得永威投资(AsiaVestPartners)1100万美元投资，此次融资将用于乐友在全国范围内发展互联网、目录销售以及连锁店的零售业务。乐友是国内知名的孕婴童用品零售服务企业，公司所销售的产品包括孕妇用品、0～6岁婴幼食品、用品、车床、玩具、图书音像以及服装等七大类产品，在1999年成立了中国第一家母婴用品电子商务网站。有数据显示，中国在孕婴童用品市场每年有近300亿美元的消费能力。永威投资北京代表处总经理谢忠高对AVCJ表示：“作为乐友的本轮投资商，我们最看重的是乐友优秀的管理能力，以及稳固、整齐的团队，这对一个即将快速扩张并具备多种盈利模式的连锁企业来说，都是取得成功最优秀的潜质”。乐友公司CEO胡超表示，“本轮融资款项将主要用于开拓全国市场、提高服务质量、扩大产品线。目前乐友的业务范围集中在北京，在未来1年，乐友将进入其他的10个城市并开设100家专卖店，同时也将设置满足目录销售和电子商务的国际化物流中心。”他介绍说：“我们下一步目标则是进入全国100个主要城市，给更多的消费者带来更便捷的服务。”
据了解，在以孕妇用品，婴幼食品、用品、车床、玩具、图书音像、服装等七大类产品为核心的基础上，乐友将继续扩大并深化与厂家、供应商的合作，同时加强管理团队建设，从而进一步完善客户服务及后台运营管理体系。
GSR千万美元注资网络游戏内置广告服务商NGI
国内网络游戏内置广告服务商北京网游联动有限公司(简称NGI)近日完成由金沙江创业投资(GSR Ventures)领衔投资的首轮千万美元融资。NGI董事长舒卫星告诉AVCJ，“此次融资的金额将主要用于收购法国具有全球专利技术及知识产权的网游智能广告系统Gameblaster。”具体的收购价格舒卫星表示不便透露。
与此同时NGI将和10家游戏商合作，买断-15～20款网络游戏广告资源，NGI将搭建年超过10亿元人民币的一个媒体价值的平台。
据了解，Gameblaster是目前全球唯一用中文在网络游戏内实时植入并广告的广告系统，其最大特点是能满足广告客户在网络游戏平台上广告中的任何需求，同时使网络游戏的广告价值得到最合理的开发，使网络游戏的广告价值最大化。在网络游戏里与监测任何需求的广告版本，并可以在游戏内实现对广告的二次创意，最大程度上调动与玩家的互动性。NGI在此基础上将拥有一套属于自己的受到保护的独立系统。舒卫星对AVCJ说，“目前中国的网络游戏粗略的算大概有300款左右，但是称得上一线游戏的大概在100款，在这100款中问，目前来说有60％的游戏我们在接触，40％以上的游戏已经签约。我们和他们的合作一部分是战略合作，一部分是排他合作，也就是独家买断经营。此种合作更能发挥双方优势，保障各自利益。达到双赢目的。金沙江创业投资(GSR Ventures)资金的介入使我们在这一领域原有的领先优势得以更加充分。”
置入式广告为网游开拓了新思路。据相关数据显示，近年来网游用户正以每年30％～
40％速度增长。其市场前景正不断得以印证。
明万信息科技获启明创投近千万美元注资IT外包服务商铭万信息技术公司(MainOne)日前在北京宣布，获得启明创投(Qiming Ven－ture Partners)信息技术公司的新一轮投资，投资额近1000万美元。本轮投资将用于加速铭万在全国范围内的销售与服务能力的提升，继续完善各级服务网络。2005年8月，铭万获得了软银亚洲(SAIF)近千万美元的首轮投资。本轮投资完成后，启明创投合伙人周颖华将加入铭万董事会工作。他对AVCJ表示：“铭万公司高度可扩展的商业模式，经验丰富的创业团队，超强的执行力和遍布全国的直销网络，已经确立了其在市场上的领先地位。”铭万CEO张元达则表示：“能够和启明合作一起开发中小企业信息化服务这个高速发展的巨大市场，让我们对未来充满信心。”
铭万公司创立于2004年，依托自身的B2B平台、Software-as-a-Service(sAAS)应用软件服务，为中国2000多万中小企业提供互联网应用服务。铭万的B2B平台拥有7600家行业网站组成的中国产品推广联盟，1000多家专业商贸网站组成的铭万商机联盟，两大联盟联合推广，打破了传统商贸网站的单一推广模式，同时让企业的一次操作，获得几千倍的推广效果。
据悉，铭万公司还针对企业实际需要，通过域名注册、企业建站、功能邮箱、网址导航等应用服务，为企业打开互联网之门。其强大的企业管理、商业资讯、人力资源等频道，汇聚了专业、实用的各类信息，全面满足企业家的一站式资讯需求。
周颖华认为，“中小企业是中国经济中最富有活力的部分，他们创造了中国一半的GDP和税收，60％70％的出口和四分之三的非农就业；而中小企业信息化是一个巨大的、拥有无穷潜力的市场，信息技术和互联网的应用对于加速其业务发展和提升运营效率正在发挥着关键性的作用。”
猪八戒威客网完成千万元融资
近日，国内首家威客网站――猪八戒威客网获得重庆博恩科技公司1000万元创业投资。
猪八戒网创始人朱明跃对AVCJ介绍，“资金主要用于广告宣传和英文网站建设，以尽快承接国外的外包业务。威客正在颠覆人们的工作观念和工作方式，专职威客队伍正在不断壮大。猪八戒网开通半年来，催生了11个威客‘万元户’，200多个威客收入超过5000元，密封在个人头脑里的知识和创意通过威客网，转化成了真金白银。”该网站负责人说，能够获得创业投资的根本原因在于，现在社会就业压力较大，而猪八戒威客网能给有一技之长的人提供网上工作机会，网站开通半年就聚集了30万网络工作者，他们通过智力创意获得报酬，现已领走了80万元“工资”。
这个在猪八戒网站上班的新族群，有一个特别的称呼叫“威客”。据介绍，“威客”是英文单词“witkey”的音译，原意是指“智慧的钥匙”，现在专门用来称呼这些通过在互联网上接活儿获得报酬的自由工作者。这个在互联网上班的族群越来越庞大，仅在猪八戒威客网上就已云集了30万个，而且每天还递增2000个以上。
据介绍，一个人只要有一技之长，不仅可以在猪八戒网上接活挣钱，而且还可以将自己的能力标价出售。沙玛阿迪本是四川凉山的一位彝族小伙子，在他的威客主页上，他这样出售自己的能力：“产品命名100元起价，撰写创意文案300元起价，营销推广策划2000元起价，投资及运营策划10000元起价。”
博恩科技集团CEO熊新翔表示，威客模式的最大价值，是输出中国人丰富多彩的智力创意，为全世界的中小企业和个人提供创意服务。“我们希望用一千万元告诉世界，曾经西天取经的猪八戒，现在改行做威客了!”
节能企业佩尔优获西门子创投第二轮投资
水蓄冷节能企业佩尔优科技有限公司(PowerU)日前在北京宣布，获得西门子创投(siemens Venture Capital)第二轮投资，但并未透露具体融资金额。资金将有助于巩固佩尔优市场领先地位，同时佩尔优的蓄能技术将与西门子楼宇节能解决方案相互补充，使佩尔优能够提供更全面的增值服务。
佩尔优创建于2001年，主要面向机场、宾馆、商场和制造工厂提供先进的水蓄冷解决方案和能源管理服务。目前，佩尔优有两种能源管理业务模式：分享节能费用和保证节能效益。从成立至今，公司已经拥有50多个水蓄冷应用成功案例。其用户包括浦东国际机场、LG飞利浦电子公司、桂林两江国际机场、南宁国际大酒店、上海美维电子有限公司和广东东莞金宝电子公司等。
西门子创投合伙人宋沐华对AVCJ表示：“在过去的六年中，佩尔优拥有自主知识产权的水蓄冷和节能技术已经被证明是非常可靠并具有价格优势的，为许多客户提供了节能服务，已在国内水蓄冷技术市场遥遥领先，看好它今后的市场表现。”据悉，青云创投(原清华创投)旗下“中国环保基金2002”(China Environment Fund 2002)曾于2003年12月首轮投资佩尔优200万美元。
自从无锡尚德在纽交所成功上市，掌门人施正荣成为亿万富翁之后，许多人发现在中国做清洁技术(Greentech)投资也有暴利可图。资料显示，“十一五”期间中国环保投资占国内生产总值的比例将达到1.4％至1.5％左右，如果“十一五”期间国内生产总值年增长率不低于7.5％，以环保投资占国内生产总值1.4％的比例测算，则这五年的环保投资将在13000亿元人民币左右。
青云创投总裁叶东曾表示，“第二个尚德肯定会出现，而且还有第三个、第四个，甚至大批的企业会在这个领域里获得成功，我们也在接触一些规模比无锡尚德还要大的企业，其中包括像风能、生物质能、新材料等行业。”其实清洁技术投资不仅在中国升温，在发达国家的发展势头更是令人刮目。2006年，美国的清洁技术投资同比增长50％以上，占整个投资的14％，位列第三位，仅次于生物科技和通信。
至尊租车获海纳亚洲投资
汽车租赁公司深圳至尊租车(Rentalcar)日前完成首轮融资，投资方为海纳亚洲(sIG)，至尊租车因此成为国内首家获得创资的租车公司，但具体的金额尚未透露。
近年来，至尊租车一直在推进全国连锁租车的网络建设，目前已遍及包括北京、上海、广州、深圳在内的21个城市。至尊租车董事长何伟军对AVCJ表示：“我们继续拓展在各地的连锁租车网络，机场是至尊租车网络的重要布署地点，相对其他地点，需要投入的资源更多，是客户最需要提供服务的地方，同时是网络的关键组成，会继续进驻更多的机场。”
至尊租车在国内首创了“连锁经
营，免担保免押金”的经营模式，主打“异地还车”的招牌。公司注册资本为2950万元人民币，总投入为3亿元，其各地的租车门店将陆续设在国内各主要商业城市及旅游城市的机场、码头、车站、商业中心区及旅游景区，在未来的3年内，至尊租车的发展将达50个城市，营业门店达1000家。
去年，美国最大的网上租车公司Zipcar完成第二轮2500万美元融资。中国汽车租赁市场吸引着赫兹(Hertz)、安飞士(Avis)、欧洲汽车(Europcar)、Budget、Sixt等国际汽车租赁巨头纷至沓来，对此何伟军认为：“中国的租车服务还在起步阶段，国际租赁公司进入中国都会经历一个水土不服的时期，前期赫兹退出中国，安飞士的中国业务改变了经营模式，都说明了这点。”他介绍说：“与国内的同行比，至尊租车的营业模式是切入个人短租业务，以简单手续和连锁经营来启动，可以说起点高得多。”
伦敦亚洲基金投资海南正业250万英镑
AVCJ获悉，伦敦亚洲基金(LondonAsiaChinese Private Equity Fund Limited)于近日投资于中国一家农业科技公司――海南正业中农高科股份有限公司。投资总额250万英镑，共占其25％的股份。
正业中农公司是海南省第一家从事农药高新化、种子产业化为主的公司。主要从事化学和生物农药产品的科研开发、生产、销售以及特用农作物种子的繁、育、推一体化经营。目前高科技农药有海洋生物农药和环保型微乳剂等四大类型。特用农作物种子有中农大高油玉米和中农大超甜玉米两大系列。该公司现有员2E260多人，中、高级以上职称人员占40％。拥有一支专门从事化学农药制剂、海洋生物农药研发，种子选育、生产、玉米深加工研究以及市场营销的专业人才队伍。
正业中农公司农药产业主要开发生产低毒、低残留、高效的化学农药，重点发展生物农药制剂。对现在市场反映良好的制剂，采用新剂型、新助剂和新的施用方法，向环保、节能、高效、低毒、经济、省力的方向发展。同时与各大科研院所、大专院校保持密切的技术合作关系，形成产学研一体化经营模式。公司现有登记证号70多个，涵盖杀虫剂、杀螨剂、杀菌剂、除草剂四个系列100多个规格的产品。
在种业发展方面，主要开展以特用农作物种子为主的育、繁、推一体化经营，大力推广“农大超甜1号”和“油饲67”系列品种，同时加快其他新品种的研发，建立南繁高科技育种示范园，全面推广利用玉米三利用技术。目前具有国际领先水平和独有知识产权的玉米三利用技术已经取得了国家专利技术证书，此项技术被誉为中国玉米改良技术的第二里程碑，在国际上处领先地位。
伦敦亚洲基金总裁SimonLittlewood表示，中国作为一个快速发展的农业大国，拥有60％以上的农业人口。科技兴农策略在中国的实施，为正业中农这样的高科技农业公司带来了绝佳的发展机遇。“我们的资金支持会助其迅速拓展研发实力和销售渠道，并争取尽快在国内资本市场上市。”
ChinaCache完成第二轮3150万美元融资
中国最大的CDN(网络内容分发)服务提供商ChinaCache日前在北京宣布完成了第二轮融资，共募集资金3150万美元，筹措的资金将主要用于扩大ChinaCache的CDN网络建设及进行技术创新。
据介绍，ChinaCache此轮融资汇集了启明创投(Qiming Venture Partners)、Ignition Ven－ture Partners、胜达国际(start Intemational)、海纳亚洲(sIGChinaInvestments)等投资机构，已在第一轮投资的InvestorInvestmentsAsia、英特尔投资、集富亚洲(JAFCOAsiaTechnologyFund)三家投资机构也全部追加了投资。2005年9月，ChinaCache获得了第一笔850万美元的投资。ChinaCacheCEO王松对AVCJ表示：“ChinaCache将进一步加强基础设施和技术创新，巩固在CDN领域业已形成的资源优势和市场领导地位，为客户提供更加优质的服务。”
CDN是采用网络资源和技术手段将网站内容快速分发到用户的服务，服务对象是互联网内容提供者，其效能是在不改变用户和互联网网络结构的前提下加速内容传送速度，大幅改善互联网用户的体验。譬如，某个用户分别从北京或上海访问同一家网站，很可能由于速度的问题而获得的访问体验完全不同，这时候，通过ChinaCache提供的解决方案，可以让各地的用户，获得最快的访问速度。ChinaCache目前CDN服务的市场占有率已经超过了75％。
资料显示，ChinaCache是首家获信产部许可的CDN服务提供商，目前在全国50多个主要城市拥有的服务节点超过175个，全网服务能力突破200Gbps，其CDN网络覆盖中国电信、中国网通、中国移动、中国联通、中国铁通和中国教育科研同等各大运营商。业内人士分析，随着中国互联网的飞速发展，CDN应用将成为不可逆转的应用趋势。目前中国还只有5％的CDN普及率，而在美国CDN的普及率超过90％以上。预计整个CDN行业发展将以每年翻倍的速度增长，到2009年将达到63亿元人民币的市场规模，有几十倍的成长空间。
重庆小天鹅火锅连锁获红杉中国和SIG联合注资
火锅连锁店重庆小天鹅(CygentGroup)日前宣布，获得红杉中国和海纳亚洲创投基金(sIG)联合投资，总金额在2000万到2500万美元之间，将在未来3年内分批注入。重庆小天鹅由廖长光、何永智夫妇创立于1982年，隶属重庆小天鹅投资控股(集团)有限公司，目前在全国拥有300多家火锅连锁店。AVCJ获悉，红杉与海纳亚洲持股比例不超过30％，小天鹅仍是大股东。在未来3～5年内，重庆小天鹅计划在国内外新开直营店150家，连锁加盟店200家，实现销售收入40亿元人民币，并在2010年奔赴海外上市。
至于企业形象，小天鹅总裁何永智称，“图形商标将沿用现有的商标不变，适当融入当地文化，保持火锅的传统。”对于此次投资，红杉中国创始合伙入沈南鹏表示，“目前所看好的消费产品与服务业中，餐饮是很重要的一类，而火锅在其中又占有一席之地，是中国文化的特色，其品牌效应等比较容易做成连锁的形式，而且团队很强，已经打造了一定的基础”。
他还认为，目前所注入的资金已经足够未来一定时间内公司的需要，虽然业内有一些竞争者，但是根据他们的调研，小天鹅处于业内的前列，“很难说谁是第一谁是第二，因为各个
单店的情况都会有差异，但是其处于业内的前列”，沈南鹏表示。重庆是中国火锅业发源地，除小天鹅外、德庄、苏大姐、秦妈等火锅在全国也各有特色。此次国际资本进入重庆，重庆市几家火锅企业也到场祝贺，据说有的与之接触，并有秘密计划。海纳亚洲合伙人龚挺透露，他们在重庆还有一个项目正在商议之中。
Stearnboat与SIG联合注资我乐网
近日，大型网络视频短片分享娱乐网站56，com(我乐网)完成了首次融资，融资规模达上千万美元，此次投资来自著名娱乐巨头迪士尼旗下的VC投资机构SteamboatVentures(思伟投资)，以及美国海纳亚洲创投基金(sIG)。
据AVCJ了解，目前千万美元的资金已经全部到账，我乐网将利用这笔资金改善网站的硬件设备，扩建管理团队，招纳更多专业的人士进入我乐网；除此之外，还将大量投入到内容的合作、市场推广等方面。我乐网创始人兼CEO周娟对AVCJ透露，“目前我乐网的北京分公司已经成立，同时也获得了创业投资者的看好，我们正在考虑向市场招聘高管人员，以便满足企业规模不断扩大的需求。”我乐阿是以原创阿络视频短片分享为主营业务的娱乐性网站。用户可通过摄像头在线录制、上传视频文件、上传数码照片三种方式同广大网友分享视频。除了免费的视频分享，我乐网还有一个有意思的产品名叫相册视频。这款产品很受网民喜爱，其制作方法就是把几张相片或一些图片融合在一起，然后加上背景音乐和一些特殊的画面效果。最后以视频的格式播放，与大家共同分享。目前我乐网每天由网民产生超过8万个视频新作品，其中原创作品超过80％。截止到5月底，我乐网的日均PV(页面浏览量)已经达到5000万次，注册用户超过2000万人次，庞大的数据足以说明我乐网在视频类网站中所处的地位。目前，优酷、悠视(UUsee)、土豆、酷6等视频网站都相继获得了投资者的青睐，对我乐网此次融资周娟告诉AVCJ：“我乐网一直在视频行业这个领域中累积经验，一年多的时间我乐网已经趋于成熟，在融资前我们同投资者双方接触的十分愉快，投资者的高层也对我乐网的发展前景非常看好，他们表示我乐网在视频行业中的发展速度不容小觑。”
这次融资之后，海纳的Ryan和思维投资的Benjiamin两位机构负责人将进驻我乐网的董事会。此外还了解到我乐网的第二轮融资计划正在进行中，并且将大于首轮融资的额度。
拉卡啦获富鑫和通超500万美元投资
国内电子账单支付平台北京拉卡啦信息咨询有限公司(Lakala BillingServiceCo.,Ltd)日前宣布完成第二轮融资，金额超过500万美元。此轮投资由富鑫创投(FVIG)领投，台湾和通国际(Hotung Group)和联想投资也追加了部分资金。
拉卡啦由原恒基伟业务副总裁孙陶然创办，曾获得联想和金山第一轮投资。据悉，富鑫的投资金额为230万美元。对于此次投资，富鑫创投副总经理刘坤灵对AVCJ表示：“我们相当看好以孙陶然为首的拉卡啦管理团队，他们独自研发的电子化商务整体解决方案实现了线上消费，线下刷卡，符合中国国情。”成立于1995年底的富鑫创业投资集团是以中国台湾为基地的亚太区创业投资集团。在美国、新加坡、中国香港以及上海、北京等地管理总额约4亿美元的基金。富鑫创投成立以来已累计完成投资案近200例，其中有60多家公司已在美国、新加坡、中国香港等地上市。
2001年，富鑫创投与香港招商局集团旗下的招商局科技集团合资成立招商局富鑫资产管理有限公司(ChinaMerchants＆Fortune Assets Man－agementLtd)，管理着4300万美元的招鑫科技基金(CMF Technology Fund I)。基金主要投资人为香港上市公司招商局国际、香港招商局科技集团、SingaporeFTFⅡ、日本三井创投、安田企业等。截至目前，该基金投资16家企业，已成功退出5家，分众传媒、中芯国际、光桥等都获得完美回报。如今，展讯、久游、AOS也在运作上市，该基金内部回报率(IRR)在40％以上。
招商局富鑫在大中华地区的投资将以成长中的高新科技为主，并且特别着重在信息电子、软件、通讯、半导体和光电产业的项目。各项目以投资200万至400万美元为原则，并以基金的10％为上限。2002年9月，富鑫创投在南京受托管理2亿元人民币的“南京富鑫通讯创业投资基金”，该基金将主要投资于苏、浙、沪地区的广义通讯行业内的高科技企业。截至目前，该基金还没有进行投资。“富鑫正在进行新的大中华成长基金以及人民币创投基金的募资。”刘坤灵透露说。据他介绍，富鑫第二支中国基金重点关注具有中国概念且有机会上市的创新业务模式，以Intemet为应用核心平台并高度结合行业专门知识，藉以完成传统行业或新知识经济的产品、行销、品牌及服务，最终形成高度可行性的商业模式及运作。
拉卡啦信息咨询有限公司是专业化电子账单支付平台运营公司。依托自主开发的LaKaLa电子账单处理系统，为企业提供专业电子账单接收、处理、分发、支付、管理等系列服务。目前，支持拉卡啦账单支付的刷卡终端已超过5万台，遍布北京、上海、深圳、南京、长沙等大中城市，覆盖用超过100万户。
美国对冲基金JANA受让沈阳机床30％股权
备受瞩目的沈阳机床集团(Shenyang Machine Tool Group Ltd.)国有股权转让第一单终于有了结果。AVCJ获悉，美国对冲基金JANA(JANA Partners LLC)公司击败此前似乎“志在必得”的三一集团，获得沈阳机床30％的股份。这不仅是JANA在中国的首次出手，也是国外对冲基金第一次投资中国实体。
沈阳机床的两大关联企业昆明机床(600806.SH)和沈阳机床(000410.SZ)日前同时公告称，沈阳市人民政府国有资产监督管理委员会转让其持有沈阳机床100％股权中的49％，经评审确定JANA Shenyang HoldingsCorp.为沈阳机床30％股权的受让人，另外的19％股权末确定受让人。此次股权转让尚需报国家有关部门审批。
自沈阳机床国有股权转让公开之日起，众多实力买家纷纷竞购。高盛、凯雷、大摩、花旗银行、德意志银行等都对沈机产生了浓厚兴趣。JANA成立于2001年、管理70亿美元的资产，总部设在旧金山。在国内，JANA的名气并不是很大，但其在美国本土的影响力不容忽视，该基金曾参与美国众多公司的重组，譬如收购英国铝业公司，
目前该基金还是全球最大铝业公司美国铝业公司(AlcoaInc.)的大股东之一。与其他对冲基金快进快出的投资风格不同，这家产业对冲基金的特点在于，通过对一些投资企业的业务进行重组而获利。这种投资模式恰是中方所希望的。
三一重工执行总裁向文波事后表示，“这次三一未能成功是很正常的。”知情人士称，三一出局的真正原因是，其条件太过苛刻，沈阳机床以及沈阳市国资委都对三一有所保留。三一集团在提交的投标书上，有整整一页都是对于收购沈阳机床集团的条件，其中主要是希望能够控制或者参与沈阳机床的经营。但是被转让方并不希望以这种方式来交换股权。
选择投资沈阳机床的主要原因是，JANA认为在中国机械制造领域龙头企业已不是很多，这是个难得的机遇。同时，沈阳机床有非常值得提升的地方。尽管沈阳机床实际控制着两家上市公司，收购了云南CY公司和德国希斯公司，且几年前已经过业务重组，但去年沈阳机床的赢利只有4000多万元人民币。机床业作为制造业之母，未来在中国的发展前景巨大。
尽管获得了30％的股权，但JANA没有要求控股，JANA的经验在于，它可以为沈阳机床带来资本，同时也带来战略重组的经验。此次沈阳机床出让30％股权的底价为10.1亿元人民币，双方将在未来公布最终交易价。就成交价而言，对JANA公司来说并不是一笔非常大的投资，JANA在起初提出受让意向时，不排除与其他海外投资者合作，不过最后还是决定自己一家来购买。根据交易规则，先期转让沈阳机床30％的股权之后，另外19％标的的竞标活动也将展开，其底价是6.4亿元。三一集团方面截至目前没有透露是否参与余下标的的转让竞争。全部49％的股份转让完毕后，沈阳机床将如何整合旗下实际控制公司沈阳机床股份以及昆明机床，将引人注目。尽管沈阳机床股份与沈阳机床之间不存在股权关系，但这两家公司是两个牌子、一套班子，沈阳机床还是昆明机床的第一大股东，持股29％。
四川金顶获泰山投资2500万美元注资
四川金顶(Golden Summlt)目前公告称，公司控股股东华伦集团有限公司与美国泰山投资亚洲控股有限公司(Olympus Capital HoldingsAsia)草签了《条款书(保密草案)》。公司计划将所属峨眉水泥二厂相关资产和负债注入一家新公司，泰山投资或其关联公司作为认购入将认购新公司价值2500万美元股份，该投资资金将被用于公司日产5000吨干法水泥生产线项目。泰山投资认购新公司价值2500万美元的股权将等同于新公司扩张后资本规模49％的股份，公司将持有新公司51％的股份。华伦集团承诺，不改变公司的主营业务与出售主要运营资产。华伦集团承诺在泰山投资末完成退出前，保持在金顶的控股股东地位。公司董事长陈建龙为公司实际控制人，他持有华伦集团有限公司51％的股份，华伦集团为四川金顶大股东，持有23.34％的股份。
AVCJ获悉，泰山投资控股亚洲有限公司是一家专门在亚洲进行长期投资的直接投资集团公司，目前其管理资产逾8亿美元。泰山投资的主要投资者为一些大型投资机构和家族财团，其中大部分初期资金来自于美国齐氏兄弟投资公司；除了齐氏兄弟投资公司外，泰山投资的资金还来源于美国通用电器集团的退休基金管理公司。目前泰山投资投资重点为电子、计算机、通信、材料、能源、煤炭、石油天然气、电力等。
IDG联手Accel出资51亿美元建国内最大成长基金
IDGVC与Accel Partners日前宣布设立IDG-Accel中国成长基金Ⅱ，其总额达5.1亿美元。据了解，这是目前国内在早期和成长期最大的一期投资基金，投资周期为11年，该基金将用于投资中国快速发展的企业。
IDGVC合伙人、中国区总裁周全对AVCJ表示：“二期基金中98％的资金来自第一期基金的LP，他们都是AccelPartners自身的长期合作伙伴，将投资于TMT和其他高成长领域。”Accel Partners合伙人吉姆・布莱尔(JimBreyer)对双方的深入合作表示看好，“我们非常看好在中国进行的长期投资，以及和IDG-AcceI中国成长基金的合作伙伴建立的深厚的工作关系。”
Accel Partners成立于1984年，总部位于美国加州，先后投资Realnetworks、Veritas Macromedia和沃尔玛等200多家公司，管理资本的价值达到1250亿美元。2004年2月，AccelPartners投资中国第一家SNS网站UUMe百万美元2005年，又注资国内互动娱乐社区猫扑网千万美元。2005年12月，IDG-Accel中国成长基金I成立，基金总额为3.1亿美元，主要用于投资中后期企业，投资方向包括IT、健康、消费品等领域，单项投资在400800万美元之间。2006年3月，IDG，Accel中国成长基金完成其在亚洲的第一笔投资――海碟音乐，也是该基金首次涉足唱片行业。
“中国经济增长迅速，劳动力教育水平高，富于创业精神。”IDG创始人及董事长帕特里克・麦戈文(Patrick J.McGovem)说，“我坚信在未来10年中，在中国的投资将继续保持高额回报率。”这两支IDG-Accel中国成长基金继续由IDGVC周全和熊晓鸽以及其他合伙人共同管理，麦戈文和布莱尔则将继续担当这两个基金的顾问。
Crosby发起1亿美元中国音乐私募基金
高诚资本(Crosby CapitalPartners)日前透露，正计划募集一支5000万英镑(约1亿美元)私募股权投资基金专注投资中国新生本土音乐市场。
据悉该基金由Crosby和音乐发行商Music Copyright Solutions(MCS)共同发起，基金将被命名为McsChinaMusicFund，由高诚资本(香港)有限公司董事总经理Ilyas Khan负责。
高诚资本执行董事Jessica Jook对AVCJ表示：“基金的目标首轮融资预期会在8月底之前完成，基金的投资目标是建立一个拥有中国和亚洲的音乐作品出版权的组合。”Jessica Jook认为：“近年来，中国音乐市场的发展表明这一市场将会茁壮的成长，在技术、法例、人口架构和经济环境的改变下，中国将出现更多把音乐转化为利润的机会，而相关的音乐版权收益也会持续上升。”
高诚资本于1984年在香港成立，原为一传统的股票经纪行。2002年，高诚的商号及旗下之投资银行及资产管理业务为其现任高级管理层所收购，并于2004年5月在伦敦AIM上市，股票代
码CSB，业务涉及基金委托管理、私人资产管理等，管理基金包括JAIC－Crosby大中华投资基金等。
AVCJ获悉，山东海化集团与凯雷投资集团的合作谅解备忘录已经失效。双方在备忘录有效期内未能达成合作的关键因素是海化集团持有的山东海化股权如何作价的问题。山东省国资委坚持以基准日前20个交易日平均价格计，最多只能九折。据了解，这部分资产占海化集团拟出资资产的80％至90％。凯雷早在2006年就开始了与潍坊市国资委的接触，当时海化股价不过4至5元，但至公司6月8日公告时，其前20日均价已达15.59元。因此，如按山东省目资委的定价原则，凯雷将付出极高的成本。据介绍，“山东省国资委提出上述股权作价的背景是国资委即将颁布的一份关于国有股权转让的规范性件。根据这份件的精神，国有股权转让最多只能按市价九折。”业内人士分析，国有股转让原来是按照净资产计算，而改为上述规定后，很多财务投资者几乎无利可图。
AVCJ获悉，国防科工委、发展改革委和国资委日前联合《关于军工企业股份制改造的指导意见》，要求分类推进军工企业股份制改造。其中规定，从事重要武器装备生产的其他重点企业，根据承制武器装备的重要程度，可实行国有绝对控股、相对控股、参股等多种形式的股份制改造，“鼓励引入境内资本和有条件地允许外资参与企业股份制改造，鼓励符合条件的企业通过资本市场进行融资。”中国有关方面已经明确，将营造有利于各类投资主体参与军品科研生产公平的市场环境，推进投资主体多元化。
北京红孩子信息技术有限公司(Redbaby)日前宣布获得凯鹏华盈(KPCB China)新一轮投资2500万美元，这将是上市前最后一轮融资，但具体的财务细节尚未透露。红孩子CEO徐沛欣表示，“红孩子2006年销售额已突破2亿元人民币，目录销售是取得如此成绩的关键。”据悉，红孩子目录销售和网站销售收入比例是9:1，产品多达2万多个库存单位，其产品目录在全国发行量为98万份。2005年12月，红孩子第一轮融资250万美元。此后，又获得北极光与NEA联合投资1000万美元。
触动传媒(TouchMedia)名誉主席吕良伟目前透露，公司已拿到犹太财团一笔投资，资金将在3年内分批注入，达到1亿美元。AVCJ就此致电触动传媒，未得到明确回复。据悉，触动传媒已开始筹备重庆分公司，并与西南地区的商、广告客户商谈合作，其成都分公司，将采取合资或独资方式运作，利润与合作伙伴(例如出租车公司等)分账。2006年7月，触动传媒获得日本亚盛、启明创投以及上海创投联合注资。触动传媒成立于2003年，集互动广告技术服务、体验营销服务和广告数据调研服务为一体，致力于推广出租车内的“互动式触摸屏”。
据悉，维达国际控股有限公司(VindaInternational Holdings Limited.)近日在香港证券交易所上市，全球发行3亿股股票，以招股价上限每股3.68港元定价，融资11.04亿港元。纸业制造商维达国际表示，本次集资所得资金的20.4％将用作建新生产设备，35.8％用作购买造纸机器，约17.9％用作购买加工机器及相关设备，19.4％用于偿还短期贷款等。上市前，国泰财富集团(Cathay Capital Holdings，L.P.)持有维达国际9.85％股份，汇丰信托持有维达国际14.85％股份。根据招股章程显示，Cathay于2005年5月20日斥资1亿港币认购793.5万股股票(占当时维达国际全部发行股本的20％)。此后Cathay又对维达做出额外投资，2005年投资730万港元，2006年投资406.7万港元。
去年9月，规模为1亿元人民币的滨海天使创业投资基金注册成立，截至目前，滨海天使基金已经和两家企业签署投资协议：和北京西塔网络技术有限公司签署协议并推动其到滨海新区发展，和天津汽车模具有限公司签署协议并推动其在国内A股上市。这标志着天津开发区在解决中小企业融资难的问题上取得了实质性的进展。两年内，滨海天使创投基金至少将投资不少于2000万元的资金额度，预计投资项目在6至10个之间。
AVCJ获悉，美的电器已于日前收到了国家商务部签发的关于非公开发行股票方案的批复文件，原则同意该公司向高盛集团全资拥有的GS Capital Partners Aurum Holdings定向增发75595183股人民币普通股(A股)；要求定向发行价格不低于董事会决议公告前二十个交易日内公司股票收盘价均价的90％。去年11月21日，美的与高盛投资签订了定向发行协议，将向高盛定向发行7559.5万股股份，每股发行价为9.48元。美的借此募集约7.17亿元人民币，用于偿还债务及补充流动资金。高盛则获得美的电器约10％的股权，并承诺3年内不转让这些股份。
雷曼兄弟日前完成新基金Merchant Banking Partners IV募资工作，共获承诺投资33亿美元。该基金是全球性质基金，关注欧美和亚洲中小型企业投资机会。雷曼兄弟副董事长Vittorio Pignatti Morano表示，雷曼自身投资该基金5亿美元，另外约有11亿美元来自欧洲和中东。据悉，新基金将特别关注欧洲市场，将有约12亿美元投向该地区。
据AVCJ获悉，近日汽车保险中介车盟获得新一轮的创业投资，资金规模达到2500万美元，但是目前具体的投资方车盟表示不方便透露。车盟CEO林振表示，“相比其他专业车险中介，车盟业务模式集合了全国性的汽车救援、服务网络和在线车险销售，贯穿了整个汽车保险的产业链。”车盟总部自2005年4月落户上海以来，已在全国多个地方设有分公司，北京分公司也于6月18日正式开业。车盟服务网络覆盖30个省市。2006年，车盟的车险销售收入达到1200万美元，预计2007年销售收入至少增长一倍。
创业投资范文第8篇
风险投资又称创业投资，始于二战后的美国，主要投资于高新技术企我国主板市场上市门槛高。虽然我国最新修订的《证券法》对公司上市的条件有所放宽，将公司股本总额要求从“不少于人民币5000万”降低到“不少于人民币3000万”，也取消了开业时间在3年以上、最近3年连续盈利的要求，但与普通企业相比,风险企业的资产总额往往偏小，企业经营不稳定,效益不突出甚至亏损，很难达到在主板市场上市的条件，利用我国主板市场IPO退出困难重重业。随着经济的飞速发展，风险投资的投资领域也已不仅仅局限于高新技术企业。笔者认为，风险投资是一种向极具发展潜力的企业提供股权资本，待投资周期结束后，投资人收回资本而非长期持有被投资企业股份的投资行为。
风险投资以股权投资的形式投入资本到具有发展潜力的企业,与一般股权投资目的不同,风险投资追求高于一般股权投资的收益，以补偿其高风险性。风险投资有着周期性和杠杆性两大特点：风险投资的过程可以简单描述为风险基金筹资、实施投资、资本退出这样一个循环的周期活动，体现出周期性；风险资本增值退出后再投资增值，又体现出杠杆性。风险资本能否成功退出风险企业直接影响到新一轮投资的进行，且风险投资的收益也在退出阶段产生。风险投资退出机制是风险投资机制的重要组成部分，从一定意义上讲,风险投资的成功与否最后取决于资本退出的成功与否。
一、我国风险投资退出现状分析
风险投资退出方式主要有首次公开发行(IPO)、股权转让、风险企业清算三种。理论与实证结果证明，IPO往往是投资收益最高的一种资本退出方式，也是国内外各大风险投资机构最理想的一种资本退出方式。但即使在风险投资的发源地美国，采用IPO方式成功退出风险企业的比例也未超过半数。由于我国资本市场还不完善，容量也较小，因此IPO退出的比例并不高。中国风险投资研究院《2006上半年中国风险投资业调研报告》显示，我国2006年1～6月共有39个风险投资项目退出，其中，11家风险投资企业的资本通过IPO方式退出，27家企业通过股权转让方式退出，1家企业通过清算退出。股权转让方式退出资本居第1位，占总数的69.23%；IPO方式退出居第2位，占总数的28.21%。在这11个IPO退出的项目中，仅有1例是在深圳中小企业板上市，其余皆在海外资本市场上市。从资料中可以看出，股权转让仍是最主要的一种风险投资退出方式，但是与2005年相比，其比例从73.59%下降到69.23%，而IPO方式退出的比例则从2005年的20.75%上升到28.21%。
二、影响我国风险投资退出的因素
（一）资本市场不健全。（1）我国主板市场上市门槛高。虽然我国最新修订的《证券法》对公司上市的条件有所放宽，将公司股本总额要求从“不少于人民币5000万”降低到“不少于人民币3000万”，也取消了开业时间在3年以上、最近3年连续盈利的要求，但与普通企业相比,风险企业的资产总额往往偏小，企业经营不稳定,效益不突出甚至亏损，很难达到在主板市场上市的条件，利用我国主板市场IPO退出困难重重。（2）我国创业板市场尚未建立。为了支持风险企业成功上市,目前国际上的通行做法是为这类企业专门设置一个有别于常规证券市场的特殊市场,即创业板市场,并为之制定特殊的上市标准、信息披露要求和监管方式。学术界与实务界都在期盼创业板的建立，创业板市场在我国处于筹备期,何时推出以及推出的规模、方式尚无定论。（3）中小企业板块容量小。深圳中小企业板块自2004年设立以来总体运行状况还不错。但中小企业板毕竟容量有限，满足不了众多风险投资退出的要求，目前只能是一个退出的补充渠道。
（二）法律不完善。尽管十部委联合制定的《创业投资企业管理暂行办法》于2006年3月正式施行，为创业投资企业提供特别法律保护。但我国尚缺乏专门以风险投资为调节对象的法律，风险投资依旧处于一种法律保护相对薄弱的境地；与风险投资密切相关的《公司法》、《证券法》也存在一些不利于建立风险投资体系的条款。我国有关法律规定,公司的国家股和法人股不能上市流通,而只能通过场外协议转让的方式实现流通。但场外协议转让会降低股权的流动性，且交易价格通常低于场内交易价格。因此往往当风险投资人认为时机成熟时却未必能顺利出售其股份,且即使交易成功,其投资回报率也较低。
（三）产权交易市场不完善。企业并购、股份回购以及破产清算等退出方式均是在产权交易市场中完成的。如果风险投资家不愿受上市条件的种种约束，可以采取灵活多样的方式通过产权交易市场退出。但我国实行经济体制改革时间短，产权交易市场还很不发达，表现为：退出成本高，风险资本在投资不理想或投资失败后退出较为困难，加大了投资风险；产权交易的标的主要是实物型产权，证券化标的很少；统一的产权交易市场尚未形成，跨行业、跨地区的产权交易难以实现；此外，产权交易一般都通过契约方式完成，历时很长。
（四）优秀人才匮乏。无论是在投资理念还是在实际操作能力等方面，我国风险投资从业人员的总体能力都有了较大提高，但尚未达到理想要求，在与国际接轨方面以及与中国特色接轨问题上还做得不太完善。风险投资的退出涉及到公司战略、经营管理、投资、财务金融及高科技等多方面的综合专业知识，并要在相关投、融资过程中解决一系列实际操作问题，因此要求风险投资人才既具备扎实的专业知识，又有丰富的实践经验。是否具有高素质且管理得当的团队非常重要。但在国内，这类高素质的风险投资人才仍然跟不上风险投资业发展的需求，是影响风险投资退出的一个重要因素。
三、完善我国风险投资退出机制的建议
（一）扩容中小企业板。现有的深圳中小企业板发展状况良好，如果对其进行扩容，中小板将成为风险投资退出的一个较好渠道。同时，由于中小板容量与主板市场相比小得多，扩容对整个股市的冲击不会太大，不会引起股市大幅度震荡；且若中小板管理比较规范，将更有利于中小企业的创新发展与退出。
（二）规范和管理产权交易市场。这里的产权交易市场是由财政部门和科技部门建立的技术产权交易市场。可以把产权交易市场作为多层次资本市场的初级阶段，将未上市公司的股权交易都纳入到产权交易所或者技术产权交易所交易范围内，对其行为进行规范。
（三）进一步完善法律法规体系。《公司法》和《证券法》的修订,为规范和完善我国风险投资退出机制迈出了最基础也是最关键的第一步，但仍需要尽快修订出台《合伙企业法》、《风险投资法》等法律法规，使风险投资退出各渠道有法可依；要进一步完善风险投资退出机制，促进风险投资在我国的长足、健康发展。
（四）发行可转换债券。风险企业可尝试发行一些可转换债券。可转换债券可使投资者既获得固定利息，又可在企业上市时转换为股票收取股息红利、买卖收益，能较好地解决不对称信息下的契约形式和风险企业的控制问题。这种方式在国外很普遍，在中国也有发展的环境及需求。该方式对中国不健全、不成熟的股市冲击很小，对投资者吸引力大，且出售价格高、流动性好，是中国目前情况下风险投资资金退出的一种较好的折中方式。
（五）加强人才队伍建设。在以前，由于风险投资中政府资金比较多，政府对投资理念的把握对风险投资及其团队建设有影响。在新一轮的融资或吸引管理资金过程中，风险投资企业应该从促进团队建设的角度下工夫，欢迎更多创业成功的企业家加入风险投资公司的管理团队，促进本土风险投资团队完善，承接新一轮风险投资大发展的重任。本土风险投资机构应积极到国外考察，并聘请一些国外的专家参与团队。如果团队中海外人才占30%，国内人才占70%，互补性优势就能够较好体现。
创业投资范文第9篇
没过多久，周围的建材店多如牛毛，生意越来越难做，李先生通过市场调查，发现杭州人的生活水平已大大提高。伴随着消费时代的到来，高档家具陆续进入百姓家庭。于是，他果断开办了一家高档家具店，这次转项使李先生成为杭州的“大款”。
1998年，浙江的高档家具市场趋向饱和，高档家具发展空间日益缩小。有了两次转项经验的李先生发现浙江家装业正在走俏，于是，他又将家具销售店改为装修材料店，同时利用自己明白建筑行业的特长，开设了家庭装修工程公司，这次转项使李先生成为浙江赫赫有名的企业家。
投资要掌握一定的策略，这些策略是你经营不可或缺的关键，也是你做生意快速赢得高额回报的秘诀。
不能大量借贷投资
对于大多数投资者来说，由于经济相对较为拮据，又希望利用手中的资金赚钱，因此在投资过程中，只能赢、不能亏。因此，起初投资时，一定要根据自身的实力量力而行，不能借贷太多。因为大量的借贷风险会很大，创业的心理压力也会很大，非常不利于经营者正常发挥能力。
不要盲目去赶热门生意的潮
创业初期，许多人由于对市场不了解，往往会跟着感觉走，看别人做啥生意赚到了钱，自己就盲目跟随，丝毫不考虑自己的情况。这样做，往往会因为市场供过于求，结果赔了钱。因此在投资的时候要学会找冷门、钻空子，这样才能赚大钱。
从小本生意做起，不要贪大求全
对于手中没有什么资金，又无经营经验的投资者，不妨先从小本生意做起。小本生意虽然发展慢，但用不着为亏本担惊受怕，还能积累做生意的经验，为下一步做大生意打下基础。以较少的资金从事小本生意，先了解市场，等待时机成熟，再大量投入干大生意，是很多小本投资者的关键。
学一门技术，稳稳妥妥赚钱
对于创业者来说，交一些学费，学一门专业技术，不失为一种稳妥的投资方式。结合自身的情况学一门技术，就不难找到赚钱的路子。
紧跟市场，拾遗补缺
创业者由于势单力薄，往往经不起市场竞争的风浪。因此，在选择投资项目时就应谨慎，要选择别人不愿意干或尚未顾及的那部分市场，采取补缺填空策略。这样既能开发属于自己有利可图的“角落”市场，同时又能最大限度地避免与强手作出较量。
旧货里也能淘到金子
随着人们生活水平的不断提高和消费观念的改变，日常用品的更新步伐十分快，处理旧货便成为令人们头疼的话题。有意经商的人，你可以做收购旧货、廉价租卖的业务，从旧货堆里淘金要比经营新货容易些。
创业投资范文第10篇
私募股权投资一直以其长期收益高于公开市场及投资的多元化等特性，成为投资者青睐的资产类别。在机构投资者不断追逐预期盈利水平的时代，直接投资成为继网络销售商之后实现有限合伙人投资组合价值最大化的成功秘诀。时下，在西方信贷紧缩的鼓吹者们呼吁投资应向基本价值回归之时，人们的注意力已重新转向私募股权投资是如何回报其投资人的，以及这些收益又是如何、何时能够真正高于股票市场对投资者的回报的问题上来了。
私募与公募
有关私募投资的一个根本问题其实很简单，就是其各个项目的投资回报总和到底比公开市场获得的溢价高出多少。在亚洲，这个答案比较复杂，这是由当地的股票市场特性所决定的：市场比较分散、各行业及增长区域的不协调以及缺乏市场透明度等。
持续增长的宏观经济形式，吸引了越来越多的机构投资者来到亚洲。Alvarez & Marsal公司董事总经理Fernando Gaspar着眼于那种资产类别最能代表这种增长的公司，他表示：“如果该问题开启了投资者如何搭乘亚洲宏观经济增长的便车来获利，那么他们一样可以通过私募或资本市场这趟快车来获得回报，但两种策略都需承担风险，并需要那些成功投资者的各项技能。同时我们把亚洲笼统地作为一个整体来谈论是不可行的，因为亚洲的每一个市场都有其独特的风险。”
霸菱亚洲创始人及行政总裁庄奕诚表示希望两种市场都能增加透明度，至少对一般合伙人更透明些，加上更为有利的定价，这是私募相对于直接的公募股权投资来说拥有的两个关键优势。
私募在亚洲
私募投资通常以公开市场上的流通价格为基准来定价，在亚太地区，有一系列具备不同层次收益和业绩的公开市场可供参考。公开市场在某些时候甚至比私募投资更缺乏可靠性和更具风险性。
Gaspar以中国近期暴涨的私募市场为例进行了阐述。“对于中国投资者来说，把人民币投放到国外是比较困难的。限于较少的投资渠道，那些向国内的投资需求所开放的资产类别已出现泡沫，如房地产以及近期尤为壮观但已出现泡沫的股票市场，A股的交易价格已明显比同种或同类公司的H股的溢价高出许多。因此这可以说是中国及中国资本市场的特殊情况之一。”
Chrys Capital高级董事总经理Ashish Dhawan指出，私募在印度虽还远远不能稀释公开市场上的投资，但实际上已与公开市场的关联度日益紧密。而且，与近期强劲的印度交易所的业绩表现相对照，直接投资也必须要证明它的魅力所在。“公开市场表现非凡。”他说，“在印度，私募与其关联度相当高。其中半数交易属于上市后私募投资。”
私募收获更好回报的原因
“私募股权投资者通常锁定的目标公司都需要经历某种形式的变革（如生产力的扩张、收购、产品线的延伸或重新调整等），而私募公司的投资则在这些变革中扮演催化剂的角色。” 庄奕诚指出了私募股权投资虏获骄人业绩的根本原因。
“私募股权基金着眼于将资本投入到这些公开市场中运作，对于投入到私募基金的投资人来说，必须要有一个清醒的认识是：当选择IPO作为退出渠道时，私募投资专家对这些公开市场的特性是有很明确且独到的见解的。”Gaspar提醒说，“即便不进行IPO，这些职业投资人也需要明了那些与他们持有的投资组合公司有竞争的上市公司，他们是如何通过IPO在上市后跟随其公开市场上市值的变动或增值或缩水的。”
亚洲市场的一些基本特性使直接投资成为蕴涵高增值的选择。“亚洲私募股权投资将得益于总体较高的增长前景，以及对用来收购所发债券的低信任度，”庄奕诚说。“最后一点是，亚洲市场目前具备空前的流动性。市场愿意支付非常有吸引力的溢价倍数，这为私募投资者创造了同样有吸引力的退出渠道。”
Dhawan指出，由于来自区域和当地私募投资者投放到印度的资金太多，“私募股权市场的估值往往高于公开市场。”其他地区的情形也已助长了这种差异，他解释道。“在亚洲其他地方的资金配置途径已被切断或暂缓。印度则正在得到全球基金格外的关注。我们看到越来越多的全球基金在这里设立，更多的本地基金也正在募集中。”
“公转私”模式盛行
“公转私”（Public to Private） 交易是在私募股权投资业中一种被广泛使用的标准工具。在亚太地区，由于收购目标规模相对较小，加上一些地区为了获得声誉而寻求上市的趋势，此时就意味着对上市公司投资几乎不可避免地成为所有基金寻求合理交易目标规模的方式。在亚太地区的并购交易中，私有化应该成为一种盛行的模式。但是，相对于把那些企业退市而言，这里也有很多积极的原因使他们继续保持公众公司的身份。
由于存在着不同的上市要求、不同水平的上市公司以及不同的经济情况，亚太地区存在着过多的股票交易所。私有化机会因此也就自然不同，并且市场的繁荣程度也相对不同。
“亚洲市场是很多元化的。”Longreach Group主席Mark Chiba说，考虑到这种多元化，“在公众市场中，这里也有一些市场低效率的问题。”原因很简单：大量的股票都被有限数量的利益相关者持有，通常是那些创始企业家庭以及他们的联盟。他们缺乏透明度，在某些情况下监管不足，不管是更广的经济体还是母公司的结构，上市公司都没有完全反映出这些情况。
在对潜在目标进行交易时，那些寻求在亚洲做私有化交易的基金经常会遇到这样一个基本问题：一直以来创始人和商业王朝的声望以及地位都与上市公司地位紧密相连。在一些市场中，例如日本，这存在于企业的全部管理和劳动力中。
无论如何，做出公转私的决策总是要遵循“就事论事”的原则，Chiba 概括道：“我们可以在同一个领域里观察两家不同的公司，其中一个实行私有化会更实际，而另一个进行公募则更有意义。”
新行业新机会
一个有目共睹的现象是，整个亚太区的VC投资行业已经在迅速扩大。伴随亚洲不断增长的经济形势，更多的经济领域呈现出爆发式增长。众多专注亚洲区机会的投资人关注的行业也各不相同。
华登国际董事长陈立武认为两个大的主题是：软件和服务业在亚洲将会发生新的变化。他指出，将对半导体行业，特别是虚拟设备，保持很高的兴趣；他还看到了用科技手段支持影像设备增值空间的机会。清洁能源和自然资源等领域也同样使其很感兴趣，就像高端健康服务和生命科学一样。
“我们会继续在日本发掘有意思的公司。”日本投资公司Globis Capital Partners的董事总经理Yoshito Hori说。在科技领域，他更看好MVNO（移动虚拟运营商）、IPTV、科技相关服务业、医疗服务、软件、移动解决以及3G等领域。
“联想投资将继续专注于IT领域，包括互联网和无线服务业，IC设计等。”联想投资执行董事李家庆说，“但是我们也会拓展一些非IT以及一些成长期的投资项目。”
被访谈者们共同认为，中国创业投资市场正呈现一个有趣的现象，A股市场出现前所未有的活力。有些A股上市公司出现了50甚至100倍的市盈率，超出了纳斯达克和香港市场的市盈率。这将促使更多的创业投资公司把目光转移到中国本土市场的退出渠道上来。
网络直销的渠道 “阳谋”
渠道布局
面对IBM、苹果等个人电脑已经占据市场优势的情况，戴尔电脑的掌门人迈克尔・戴尔深信这种颠覆人们生活习惯的产品应该更快地进入家庭和商业单位，而要达到这个目的，价格是最关键的驱动因素，而降低成本则是价格成为竞争力的基础，最终戴尔的直销模式被创造出来。2005年，身在美国的李亮辞去了在全美最大的邮寄直销公司的职务，回国创业。同年10月份，中国男士衬衫领域的戴尔模式上海PPG服饰诞生了。
PPG一诞生就创新性地抓住了网络直销的几个基本点：快速、敏捷、成本低廉。从其成本结构来说，PPG一件衬衣的加工成本在30元上下，而售价全部高于100元。同时，把大量的成本用在广告宣传上，依靠铺天盖地的广告投放，迅速进入市场并树立品牌。另外，如其首席运营官黎勇劲所言，PPG不设工厂、不设车间、自己不生产衬衣，把费时费力的加工环节外包出去。同时，PPG自己不设门店，把物流环节也外包出去。将产业链的两端外包，留下中间的运营平台，集中精力做好渠道布局，借助网络和呼叫中心的电话来实现快速直销。
同样是网络直销，当时初为人父的徐沛欣和李阳却打起了母婴用品市场的主意。2004年，北京红孩子信息技术有限公司成立，专注于婴幼儿用品市场的渠道营销。按照徐沛欣的说法，一般消费者买奶粉要去超市，买衣服得去服装店。而作为刚生小孩的家长，其实他们实际上没有那么多的时间，这时便捷以及质量对他们来说，是最主要的。对此，红孩子采用了目录销售加网络订货加呼叫中心的模式，最大程度地解决了上述问题。
由于资本市场的认可，除红孩子和PPG之外，类似商业模式的企业如京东商城，我要钻石网也获得投资，做汽车饰品网络直销的公司我爱我车更是在“赢在中国”的创业大赛中，获得第四名，得到软银赛富、今日资本、IDG等三家顶级创业投资机构的承诺投资。除了上述所提的一些大手笔投资案例外，一些尚处于初期阶段的网络直销公司如畅购网也获得了天使级别的投资。这类公司所销售商品几乎遍及各个行业：衬衫、钻石、皮具、电脑、手机、化妆品、母婴用品等。
进入门槛
尽管创业投资人非常看好网络直销这个概念，但是如何将这种模式转化成企业核心竞争力并最终做成伟大的公司，这是他们必须面对的问题。
作为首先发现红孩子的投资人，北极光创投创始合伙人邓锋对网络直销深有体会。“红孩子最核心的竞争力就是渠道优势，其‘网+刊+呼叫中心+物流配送’运营模式满足了母婴消费市场所体现的特点。红孩子只须做好两点，一是品牌，二是效率。红孩子强大的物流体系，以及全面而性价比高的产品体系，保证了这两点。”
据了解，目前北京市场60%以上的母婴产品都是通过红孩子卖出去的，其日交易额在200万元人民币左右。而另一方面，除了核心的销售盈利，红孩子的网站广告以及刊物广告也已开始产生利润。据邓锋透露，红孩子的目录刊物就广告一项，已经足以支付其印刷成本。红孩子刊物投放的精准性已经吸引到众多专注母婴市场的广告客户。
如果红孩子的目录刊物到达了大部分的目标家庭，物流配送方面保证时间，再同时拥有上游供货商齐备的产品，就打通了整个渠道。 “特别是目录销售这种模式，一旦有一家占据了市场，其他厂家的产品就很难进入，这也是红孩子核心竞争力所在，即进入门槛。”
相比红孩子，PPG的商业模式进入门槛就相对较低。一位国内投资银行专家表示，PPG的商业模式非常简单，这就决定了PPG必须依靠强大的执行能力、营销队伍以及资本支持，迅速实现规模扩张，不然很容易被竞争对手包围。“换句话说，如果不能尽快实现上市退出，创业投资商就会面临退出方面的更多困难。”
邓锋分析说，红孩子区别于其他电子商务模式的关键所在，是红孩子通过目录销售的方式掌握了消费者的完整数据，包括消费倾向、消费偏好等，然后有针对性地安排供货量。这种情况下，消费者就成了红孩子的会员，红孩子通过刊物的销售目录来反馈消费者的情况。而一般的网络直销模式等很难具备这个特点。
据了解，目前效仿PPG模式的网络直销公司比比皆是，从衣服、化妆品、高级饰品到生活所需的电器、手机等，但效仿红孩子的公司并不多。红孩子和PPG是电子商务领域获得创业资本的两家典型企业，其商业模式看似一致，其实有很大不同。
红孩子在渠道布局方面做得更稳，其高难度的进入门槛，从一开始就屏蔽了很多竞争对手的攻击。据悉，红孩子目前每个季度都会更新自己的目录册，2万多种商品根据不同消费对象，他们分别编辑了五本不同的目录，有专门针对母婴的产品目录《红孩子》、有针对化妆品的目录《时尚红妆》、有针对健康产品的《健康生活馆》、有针对家居用品目录《生活时尚》、有针对礼品的《红盒子》等共400多页。这些经过精心编辑完成的目录发放到全国各地的会员手中，据说这个数字已经达到了60万本。
“这种销售模式在销售渠道方面的影响力远非网络和电视销售所能及。”同样做目录销售的北京我酷我车公司创始人任春雷说，“我们的定位是汽车精品购物网站，但采取的商业模式跟红孩子差不多，也是目录销售+网络营销+物流配送。”虽然规模和目录图书的发行量都还不比红孩子，但任春雷的创业模式已经得到创业投资者的初步认可，他在“赢在中国”的创业大赛中取得了第四名的成绩。“我们的销售模式需要踏实地积累用户和建立品牌，慢慢地打好渠道基础，但是一旦做到一定规模和程度，就会形成强大的竞争优势。”任春雷说。
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