信托产品是否值得信托

针对从2002年7月18日到现在产生的信托产品做一次大致盘点，总结现有信托产品的特点、性质及存在的风险，投资者将能更好地把握信托业的趋势及其产品设计创新的思路。

2001年10月1日，《信托法》正式实施，2002年5月9日中国人民银行再次对《信托投资公司管理办法》进行修订，2002年7月18日正式实施《信托投资公司资金信托管理暂行办法》，这些法律法规的出台使信托制度以法律的形式被确定下来，信托业由此迎来了春天，各种信托产品绽芳吐蕊。从2002年年中起，陆续有40个信托产品问世，共计融资约71亿元，标的涉及不动产、股权和债权，形成了较为完善的产品线，推动了整个金融业产品创新的发展，投资者也面临更多选择。

信托投资何处可信？

信托是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或特定的目的，进行管理或者处分的行为。从形式上讲，信托就是委托理财。目前，推出信托产品的主要是信托公司，其资质要受到严格的规定和审查，信托公司规模一般较大，注册资金在3亿元以上，管理资产和控制风险的能力也相对较强。

信托产品作为沟通货币市场与资本市场、金融资本与产业资本、投资者与融资者的新的金融工具，对于投资者而言，具有不可忽视的独特优势。一方面，以“信托合同”的形式受托管理资产，将信托财产的所有权与实际受益权分开，在承认受托人对信托财产享有所有权的同时，还承认受益人享有的受益权，并且通过独有的破产隔离机制充分保障信托目的的实现；另一方面，信托机制本身具有提供超市场化金融服务的优势。《信托投资公司管理办法》规定，信托公司可以开展的主要业务有：资金信托、财产信托、投资基金、投资银行、信用证和资信调查。经营方式有对外投资、贷款、出租、出售、同业拆放、融资租赁等；投资范围可以是证券也可以是实业，能够真正实现组合投资和组合运用资产。在我国目前金融分业经营的体制下，是惟一可同时涉足资本市场、货币市场和产业市场的金融机构，可以在三者之间形成流通、结合，充分发挥投融资的双向功能。而且其投资领域的多元化在一定程度上可以有效地降低风险，还可通过专家理财、个性化服务满足信托客户的需求。

但是，投资者在投资信托产品时，应清醒认识到投资信托产品也存在一定风险。

首先，按有关规定，信托产品是不能对投资者承诺保底收益的。其次，信用风险是信托产品的主要风险，风险大小需要具体分析。再次，在流动性方面，信托产品远远比不上证券投资基金。

信托产品大盘点

2002年下半年及2003年3 月，信托产品如雨后春笋般层出不穷。根据信托产品计划的资金用途，信托产品大致可以分为如下三类：一是投资型信托产品。目的是充分发挥信托机构专业理财的优势，满足广大投资者的投资需求。主要包括证券投资信托、产业投资信托、创业投资信托、非流通股投资信托、贵金属、期货及其他金融市场投资信托；二是管理型信托产品。旨在通过规模效益降低管理费用，提高管理绩效。主要包括职工持股信托、经营者期权信托、MBO信托、表决权信托、企业年金信托、社保基金信托等；三是公益信托产品。目的在于通过开展某一种信托来推动相应社会公益事业的发展。主要包括环保信托、教育信托、奥运信托、扶贫信托、助残信托、文化艺术信托、医疗卫生信托等。

总览2002-2003年各家信托机构推出的信托产品，可谓眼花缭乱。但仔细分析各信托产品计划有如下特点：

1、信托产品以特定和指定用途的产品为主，非指定用途的产品极少。40只信托产品中指定用途的信托计划为28只，如：爱建信托的上海外环隧道项目、上海国投的上海磁悬浮交通项目、百瑞信托的信远大厦项目资金信托、衡平信托的全兴集团MBO收购、金信信托的台州之舫花园地产等；非指定用途的信托计划为12只，如：新华信托的住房按揭贷款信托计划、平安信托的卓越汽车消费贷款资金信托计划、外贸信托的医疗器械租赁信托计划、上海国投的基金债券组合投资资金信托计划、上海国投的法人股投资信托计划等。

2、在2002年信托项目中，房地产和基础设施建设成为了主要的资金投向，消费用途、公益用途和其他用途占的比重相对较小。在40只信托产品计划中有14只投资于基础设施，有7只投资于房地产，而公益性投资只有1只，消费性投资也只有2只。

3、信托计划的信托期限以短期计划为主。《信托投资公司管理办法》中明确提出，“信托投资公司接受由其代为确定管理方式的信托资金,其信托期限不得少于1年”，信托在整个金融体系中担当的应该是长期融资的角色。40只产品中,信托期限1年的竟有18只,期限5年的4只，期限3年的12只,期限2年的6只。长期融资的特点并不显著，大量短期信托的出现对信托公司的长期融资功能是一大挑战，对于投资者来说，缺乏中长期的投资渠道，不利于合理安排理财规划的期限结构。

4、信托产品资金规模偏小，收益较高。在40只信托产品中,发行规模小于1亿元的有16只，发行规模大于或等于3亿元的仅有7只。其中上海国投2003年1月13日推出的基金债券组合投资资金信托规模才200万元，创历史最低；外贸信托在2月10日推出的医疗器械租赁信托资金，规模竟然也只有300万元。

目前信托产品热销的一个重要原因，是信托预期收益远远高出同期银行利率、同期国债收益率和同期企业债收益率。其中，新疆国投的产品预期收益最高为5-13%，外贸信托的产品预期收益达到6%，预期收益达到4%以上的有14只，预期收益最低的也有3.2%。预期收益率最低的新华信托的住房按揭贷款的收益率也有3%。在目前的市场条件下，这样的收益诱惑力较大，所以一旦推出即受到市场欢迎，已经成功发放的信托产品大部分在20天左右甚至在不到一周时间就已售完。

5、信托机构开始与银行、证券等其他金融机构合作。信托产品灵活发放方式使其成为良好的资金流平台，因此被各路金融机构相中。信托产品中开始出现其他金融机构的身影。外贸信托为租赁公司发放了300万元的医疗器械租赁融资的信托产品；西部信托推出的定向电力信托贷款由陕西省农行、省建行和西安市商业银行联合发行，信银合作成为信托业新趋势。

6、信托产品的设计中引入政府回购、担保、股权质押等信用加强手段。新疆国投发行的企业重组投资信托中，甘肃宝信电力担保有限公司成为资金使用人之一，从而降低了到期不能偿还的风险。

另据多方了解，年金信托、环保信托等信托产品年内有望陆续登场。信托产品的蓬勃发展，及其在各领域拓展业务所表现出来的探索与创新，正印证美国信托业权威斯考特所说过的一名名言：“信托的应用范围可与人类的想象力相媲美”。