论信托产品的设计

【摘要】信托就是信用委托，信托业务是一种以信用为基础的法律行为，一般涉及三方面当事人，即投入信用的委托人，受信于人的受托人，以及受益于人的受益人。随着社会与金融业的发展，信托制...

摘要：首先概述了信托在我国的发展情况以及信托对我国国民经济发展的意义，然后从拓展产业投资基金业务等方面分析了信托公司如何创新投资形式。在此基础上重点从企业生命周期角度，提出如何为初始创业阶段的企业、发展扩展阶段的企业、稳定发展阶段企业、衰退阶段企业设计个性化的、有针对性的信托产品，将企业和信托公司的合作推上一个更加长远、合理、有战略意义的高度。

关键词：信托；企业；生命周期；产品设计

中图分类号：F27

文献标识码：A

doi：10.19311/ki.16723198.2017.11.020

信托就是信用委托，信托业务是一种以信用为基础的法律行为，一般涉及三方面当事人，即投入信用的委托人，受信于人的受托人，以及受益于人的受益人。随着社会与金融业的发展，信托制度逐渐在我国出现，经过这么多年的发展，其已经逐渐成熟，于2001年出台了《中华人民共和国信托法》。中国信托业协会统计显示，截至2016年年末，全国68家信托公司管理的信托资产规模达到20.22万亿元，同比增长2401%，环比增长11.29%。在未来的信托市场中，客户对信托产品多样化的需要越来越强烈，这要求我国信托公司打造更多更好的个性化产品。

1信托对我国社会经济发展的意义

从微观上讲信托对于保证财产的独立性，保证财产的安全性，合法节税都有直接的作用，而从宏观上讲信托对外我国社会经济的发展意义更为重大。

1.1支撑基础设施建设

1.2盘活国有资产

国有资产信托是国有资产形态转换能够利用的重要方式。我国目前国有资产规模较大，因此信托公司应该结合国有资产的特殊性质和功能，有针对性地开展国有资产信托。不同形态的国有资产相互转换，不但是深化国有资产管理体制改革的客观需要，而且是推行公有制多种有效实现形式的必然要求。在我国目前金融背景下，唯一能够贯穿连通产业以及金融市场机构，并且可以综合利用金融市场的就是信托公司。信托公司几乎全程参与整个企业的并购重组、转制改制。除此之外，信托公司除了作为中介机构存在外，信托公司还能为并购方提供融资，为集合或者单个资金信托计划，并且进行并购信用监督以及股权管理。具体而言，MBO信托、资产托管、财务顾问、管理非流通股股权、国企并购及重组等是信托参与国有资产调整主要包括的业务。

2创新信托公司的投资形式

2007年1月颁发的《信托投资公司管理办法》旨在规范信托公司的营行为，促进信托业的健康发展，其中明确规定：信托投资公司可以作为投资基金或者基金管理公司的发起人从事投资基金业务，当前发展各种不同目的、功能和作用的投资基金，具有现实可行性和光明前景。所以信托工商应在遵守国家相关法律法规条文的基础上，创新信托公司的投资形式。

2.1拓展产业投资基金业务

信托公司可以作为产业投资基金的理想载体，其主要的模式为：信托公司成立新的投资公司，开展投资基金业务并且认购主要股份，还可以成立投资基金并且认购项目基金的一定份额，产业基金同时可以通过股权投资方式投资领域内非上市企业，和企业保持长期合作，受益可以通过企业分红或者股权转让来获利。例如天津滨海新区依托基础建设投资基金，将广大投资者的资金聚集在一起，选择前景好的行业，如电力、供水、轨道交通等投资运作，实现城市发展和投资基金发展之间的科学可持续发展。

2.2组建或参股科技风险投资基金

近几年全国设立许多新区，而这些新区必须彰显出不用于以往开发区的特点和气质，那就是增强自主创新、自主创业能力，因此需要提升这些新区的创新引领和辐射能力，汇集各类科技资源企业，提升新区竞争力。信托公司需要设计出以高科技企业为投资目标的创新型信托产品，大力支持新区独具特色的创新型科技公司，主要的合作对象包括国有大型企业、创新型小型科技企业、科技型上市公司等，重点扶持高科技企业项目。然而高科技创新型企业有高收益的同时还伴随着高风险、高投资，这要求信托公司除了对企业未来收益和经济、行业大环境有准确的预测外，还要设计一个安全、可靠、高回报的退出渠道。因此需要信托公司设计信托产品时，要将收益性和规避风险结合起来，将投入机制和退出机制结合起来。比如，信托公司可以投资企业新三板市场，代企业发展壮大后，通过主板上市，将风险分摊给二级市场。

2.3做好迎接挑战和抗风险准备

在信托业繁荣发展的同时，也隐藏着巨大的生存危机。目前，随着金融市场改革的深入，泛资产管理的市场格局已经初步显现，区域信托行业将面临前所未有的市场竞争。同时，多元化的客户投资需求给信托业带来的新要求、信托业务模式转型中出现的能力匹配问题，都成为制约信托业长远发展的因素。信托公司要建立起三大业务支柱，需要尽快具备相应的经营管理能力：在财富管理上，建立以客户需求为导向的销售体系，提高产品筛选能力以及专业化的投资咨询能力。在私募投行上，应在服务能力和专业方面覆盖第三方资金募集机构，提升公司对流动性风险、信用风险以及市场风险的管理水平，建立起具备区域覆盖于行业分工的基础资产募集能力。在另类资产管理上，应建立另类资产与增值资产的投资管理能力。

3为不同阶段的企业提供不同产品设计

周期性行业是指和国内或国际经济波动相关性较强的行业，其份额占据企业的大多数。这些行业一般要经历一系列创业、扩展发展、稳定发展和衰退等过程。信托公司为其各个行业提供的产品服务支持也有类似的生命周期。因此需要信托公司根据每个企业的周期特征，针对每个行业、产业、企业的特点制定系列信托产品，才可以将企业和信托公司的彼此合作推上一个更加长远、合理、具有战略意义的高度。

3.1初始创业阶段的企业

企业在初始创业阶段对资金的需求量较大，产业发展也没有步入盈利阶段，因此投资创业阶段的企业风险很大。鉴于这种情况2016年9月银监会表示，鼓励信托公司充分发挥制度优势，为创业企业提供综合化、个性化金融投融资服务；引导信托公司综合考虑各地区科技资源情况、信用环境、地方政府支持力度等因素，充分利用地方政府分担和补偿信用风险的有利条件，完善投贷联动相关产品开发和风险管理，促进对创业企业的投贷联动业务发展。因此信托公司根据创业阶段企业设定信托产品时，可以采用贷款类信托产品为公司提供一定的资金帮助。为下一阶段与企业进一步合作打下良好的基础，随着企业价值不断增加，针对新的资金需求，信托公司再重新设定信托产品，形成与企业的战略性合作关系。

3.2发展扩展阶段的企业

在企业的发展扩展阶段，销售额和盈利能力处于高速增长阶段，同时也需要大量资金进一步U大市场份额与公司规模，相对于上一阶段，公司扩张阶段的投资风险较小，因此非常适用于创新型信托产品，即企业的股权通过信托发行转让与投资者，投资人同时享有项目公司的受益权，项目企业的经营管理者不变动。这种私募融资方式可以有效为企业筹集大量资金，同时比银行贷款更加便捷。但是对于信托公司来讲，退出渠道的选择具有一定的风险，可以在信托业务开始时，引入第三方联合运营管理企业，一旦母公司没有能力收回股权，信托公司可以将其转让于第三方，从而收回本金和收益；还可以在设计信托产品过程中引入母公司在信托计划到期后必须收回股权的协议。

3.3稳定发展阶段企业

投资于稳定发展阶段企业的信托产品设计企业步入稳定盈利阶段后，盈利与销售额趋于稳定，但是市场占有率难有提升。在此阶段，企业需要更加注意如何规避进入衰退瓶颈，被其他新兴公司抢占市场份额，将企业继续延续下去。一种方法是通过收购、并购，扩大企业的规模，因此需要大量的资金。2013-2016上半年，并购获得长足发展。

针对当前企业的融资需求，信托公司可以设计相关的并购类信托产品，为企业筹集并购资金，但是企业并购存在相当大风险，未来整合后的公司价值存在不确定性，并购方式作为委托人设计并购信托产品通常不会设计股权转让，因此，相比并购类信托产品，贷款类信托产品更可以保证投资者固定收益与本金安全。

3.4衰退阶段企业

处于衰退期的企业盈利能力降到低点，逐渐失去和同行业竞争的优势，有倒闭的可能。这时信托公司关键就是利用起优势，规避起风险，在确定企业还有一定生产能力、发展潜力以及市场的同时，但是又面临一定的财务困难后，可以通过组织专业机构调研和掌握企业现状，制定一系列介入和操作方案，通过股权置换、参股控股、资产剥离、债转股、企业托管和杠杆收购等一系列手段和方式，切实可行的帮助企业进行不同类型重组，设计权益类基金信托产品为企业提供一定的资金援助，优化上市公司股权结构，帮助企业解决燃眉之急。

4结语

随着我国经济的不断发展及金融体系建设的不断深化，对于信托行业而言，只有明确了未来的发展方向，信托行业才能获得充足的发展动力。在未来的信托市场中，客户对信托产品多样化的需要越来越强烈，只有不断深化信托市场，规范信托行业行为，不断开发出新的信托产品才能满足客户不断增长的个性化需求。信托企业应不断创新信托产品的投资形式：信托公司成立新的投资公司，开展投资基金业务并且认购主要股份，还可以成立投资基金并且认购项目基金的一定份额，产业基金同时可以通过股权投资方式投资领域内非上市企业，和企业保持长期合作，受益可以通过企业分红或者股权转让来获利。信托公司需要设计出以高科技企业为投资目标的创新型信托产品，大力支持新区独具特色的创新型科技公司，主要的合作对象包括国有大型企业、创新型小型科技企业、科技型上市公司等，重点扶持高科技企业项目。在私募投行上，信托公司应在服务能力和专业方面覆盖第三方资金募集机构，提升公司对流动性风险、信用风险以及市场风险的管理水平，建立起具备区域覆盖于行业分工的基础资产募集能力。更为重要的是信托公司要根据每个企业的周期特征，针对每个行业、产业、企业的特点制定系列信托产品，才可以将企业和信托公司的双赢。

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