国际投资管理范文
时间：2023-08-29 11:11:09
国际投资管理范文第1篇
关键词：跨国公司责任管制
跨国公司在当今世界经济当中占有举足轻重的位置，它们的活动对世界经济的发展有着相当重要的作用和影响。跨国公司由在母国设立的母公司和在东道国设立的诸多子公司所组成。在法律上，跨国公司母公司与子公司是相互独立的法律实体，但是，在经济上它们又相互联系着，而且母公司管理和控制着子公司。母公司为了其全球战略和整体利益，把子公司作为推行其商业政策的工具，甚至不惜牺牲子公司的利益。在中国，2005年媒体至少对哈根达斯“脏厨房”事件、卡夫饼干含转基因成分风波等12起跨国公司弱化责任的事件提出了批评。这说明在中国的市场上，跨国公司同样面临企业社会责任的挑战。由此可知，跨国公司母公司对子公司的责任问题，已经成为目前国际社会关注的重要法律问题之一。对此种法律规避行为，应该进行统一的国际监督和管制，这是国际社会，特别是广大发展中国家的共同要求。
一、跨国公司的概念和特点
本文的研究对象是跨国公司，所以应明确一下跨国公司是什么，以及它具有什么样的特点。这样更便于我们分析问题解决问题。
1.1跨国公司的概念
什么是跨国公司，目前在国际上并没有一个统一的法律定义。起初，人们把跨国公司称为“多国公司、全球企业、多国企业”等等。1983年，联合国跨国公司委员会在拟订《跨国公司行为守则》时所下的定义为大多数国家接受，其为：跨国公司是指由分设在两个或两个以上国家的实体组成的企业，而不论这些立体的法律形式和活动范围如何；这种企业的业务是通过一个或多个活动中心，根据一定的决策体制经营的，可以具有一贯的政策和共同的战略；企业的各个实体由于所有权或别的因素相联系，其中一个或一个以上的实体能对其他实体的活动施加重要影响，尤其可以与其他实体分享知识、资源以及分担责任。
1.2跨国公司的特征
1.2.1跨国性
跨国公司的跨国性主要是指其以本国为基地而从事跨越国界的经营之特征，而非要求其组成实体必须具有不同的国籍。组成跨国公司的两个或两个以上的公司必须设在不同的国家，它的基本模式是母公司与子公司、总公司与分公司。一般情况下，是指母公司或总公司设在某国，并以母国作为企业集团的基地，而在别的国家（也称东道国）设立子公司或自己的分支机构即子公司。
1.2.2战略的全球性和管理的集中性
因为跨国公司母公司与子公司分设于不同国家，所以跨国公司制定战略时，不再从某个分公司、某个地区着眼，而是从整个公司利益出发，以全世界市场为角逐目标，从全球范围考虑公司的生产、销售、发展政策和策略，以取得最大限度和最长远的高额利润。例如：在中国，国外跨国公司都十分重视运用知识产权战略与策略巩固和发展自身的竞争优势，并以此为手段抢占世界市场的制高点。特别是随着跨国公司采取以知识产权为基础的“技术—专利—标准”战略，以及策略性技术联盟的出现，跨国公司利用知识产权优势谋求市场竞争更大优势和更大利润的特征更加明显和突出。
1.2.3公司内部一体化
跨国公司的法律人格问题，应当包括两方面。一方面是母公司以及组成跨国公司的诸实体的法律人格问题；另一方面是跨国公司能否作为国际法主体的问题。从中央控制和内部一体化的活动等方面看，可以说，跨国公司具有企业的特征，是一个经济实体；但不是一个法律实体。
二、跨国公司的历史发展及其重要作用
马克思主义哲学认为凡事物都有其产生发展的过程，跨国公司也不例外，既然分析研究跨国公司就要从它的发展过程说起。近几十年来，跨国公司已经在世界经济中占有重要地位，它们的活动对世界经济发展起着重要作用和影响，在很大程度上，它推动了世界经济的发展，并且加快全球一体化的脚步。
2.1跨国公司的历史起源
跨国公司并非“古已有之”，而是资本主义在垄断阶段高度发展的产物，它的迅速发展在很大程度上是二十世纪五十年代初的现象。第二次世界大战后，发达资本主义国家资本积累和集中过程进一步加强，在许多生产部门，特别是新兴工业部门形成少数大企业的统治。由于寡头统治，竞争对手旗鼓相当，垄断组织只有利用其资金、技术、管理能力等方面的优势，将资本转移到国外去谋求出路，而那些具有廉价原料和劳动力以及有着广大市场的国家和地区，也就自然而然成为垄断企业对外投资的主要目标。此外，随着科学技术新成果在通讯、交通、运输、生产等部门的广泛应用，国际间的经济交往越来越密切，生产社会化程度的越来越提高，加强了生产和资本的国际化，再加上国际市场上的竞争日益激烈，规模经济的需要以及大企业加速向多种经营发展，跨国的生产活动已成为世界经济发展的一种新趋势。
2.2跨国公司的作用
据统计，现在约4万家跨国公司及其25万家国外分支机构组成的跨国生产与服务网络日益扩大，正在形成一个由跨国公司组织和管理的国际生产体系。跨国公司是国际经济行为的核心组织者，并成为国际经济一体化的重要推动者。跨国公司是技术开发的主要承担者，常常将资本、技术、培训项目、贸易和环境保护等结合在一起，进行一揽子有形和无形的综合资产，这些综合资产刺激了经济增长。跨国公司在世界范围内综合利用生产要素和生产条件的组织管理能力使其成为潜在的、效率很高的生产组织者。因此，就经济影响来说，跨国公司在世界范围内的资源配置、提高母国与东道国竞争力并且推动经济一体化进程等方面发挥了极为关键的作用。跨国公司集诸种经济活动于一身还意味着，东道国的政策需要相应地在广泛的范围内对这些公司可能作出的潜在贡献和作出敏感反应。在政策和制度方面，跨国公司生产的区域战略加快了区域一体化的趋势，一旦某些国家被纳入了这种区域生产网络，政策上更深地卷人一体化的压力也就由此产生了。这意味着邻近地区国家间更大程度上的政策协调与政策趋同。跨国公司作为一个与世界经济有许多联系的一体化组织结构内的机构，作为国际经济活动的直接协调者发挥着决定性的作用。
三、跨国公司母公司对子公司的债务责任及其法律依据
回想一下上面提到的哈根达斯“脏厨房”事件、卡夫饼干含转基因成分风波等12起跨国公司弱化责任的事件，我们不得不关注跨国公司母公司的责任问题。
对跨国公司母公司的责任问题，目前各国有以下不同的做法和观点：（1）严守有限责任原则说。这种观点认为，母公司与子公司一般是各自独立的法律实体，根据法人的有限责任原则，在内部上，股东仅以出资额为限，而公司则以全部资产承担责任。换言之，母公司与子公司，两个公司相对独立。母公司不应对子公司的债务承担责任。（2）整体责任说。这种观点认为，应把跨国公司看作一个统一的实体，该实体中任一组成部分所造成的损害均可归咎于该实体的整体。也就是说，无论哪个子公司，只要违法，其责任都由设立其的母公司负责。（3）单一企业说。该说认为，母公司虽然在法律上是相互独立的法人，但如果从有关因素看，子公司不具有经营自，母子公司构成了单一企业，母公司就应对其子公司的债务负责。即承认母公司与子公司是两个独立的法律实体，在例外情况下，如果子公司受母公司的支配和控制，已不具有独立性时，法院可以认为子公司仅仅是母公司的“化身”，从而适用揭开公司面纱（piercingthecorporateveil），否定公司人格独立，由母公司对子公司的债务承担责任。
对此，我国《公司法》做了这样的规定：“外国公司对其分支机构在中国境内进行经营活动承担民事责任”但是，在具体的债务清偿时，先以其拨付给分支机构的运营资金清偿，不足部分再由母公司清偿。笔者认为，对跨国公司实行有限责任原则仍具有重要意义，应该在对跨国公司实行有限责任原则的同时，在特殊情况下“揭开公司面纱”。
3.1对跨国公司实行有限责任原则具有重要意义
对于一国，原因有以下几种：（1）有利于鼓励跨国公司前来投资。如果一国法律规定外国公司的分支机构适用无限责任原则，这样就会让大部分企业望而却步，不利于一国引进外资。（2）有利于鼓励外国投资者与东道国投资的合作，因为采用有限原则可以使外国投资者分散投资风险，同时也可以保护东道国的投资者，合营企业的方法可以使东道国的合营者学到跨国公司先进技术和管理经验，由于广大发展中国家需要这些，所以这种方式更是发展中国家所乐意接受的。有限责任原则有时可能对债权人的保护有失公正，但现阶段其在经济生活中所发挥的作用仍是其他制度所无法代替的，利大于弊。（3）有限责任原则在公司法律制度中仍然具有旺盛的生命力。目前对外国投资者的保护，各国一般都实行国民待遇原则，即跨国公司在投资方面享有与东道国的投资者相互平等的权利与义务。很多发展中国家为了鼓励外国投资者前来投资，甚至对外国投资者实行较本国投资者更优惠的待遇。如果一国对本国的投资者实行有限责任，对跨国公司却实行其他更严厉的制度，如要求跨国公司承担连带责任等，势必阻碍外国投资者前来投资。因此，笔者认为，对跨国公司的子公司在总体上实行有限责任原则仍然是权宜之策。
3.2“揭开公司面纱”的特定情况
目前各国在运用“揭开公司面纱”来处理母公司对子公司对子公司的债务问题时，是基于衡平、正义的考虑。我国的《公司法》虽然没有对公司独立人格制度作出规定，但我们在实践中完全可以根据民法的基本原则诚实信用、公序良俗等，只有在特定情况下才可适用。笔者认为应从以下几方面来把握“特定情况”：（1）母公司滥用对子公司的控制权，造成子公司徒有其表，没有自己独立的意志和利益；这种情况下，子公司的活动完全是代替母公司，母公司理应承担责任。（2）子公司资本不足，即子公司的资产总额与其所经营的性质及隐含的风险明显不对称或不成比例；（3）母公司操纵子公司实施有损子公司利益的行为。如果跨国公司存在上述情况，一旦子公司的债务超过其本身的清偿能力，必定会使其债权难以实现，母公司就应该对子公司的债务承担连带责任。
3.3母公司对子公司债务责任的法律适用
跨国公司母公司和子公司的住所或注册地经常位于不同的国家或地区，应使用何国法律来追究母公司的责任？这是一个有争论的问题。此问题应从两个方面来加以认识和解决：一是直接适用东道国的法律来解决子公司的独立人格问题；二是子公司人格被否定以后，原子公司因合同或侵权行为而产生的债务应根据合同或侵权行为的法律适用原则来确定应适用的准据法。
在我国现阶段，我们实施改革开放政策，欢迎跨国公司来华投资，但是，对跨国公司的法律责任问题我们应该提起高度重视，在我们的立法中要考虑到这一点。
四、对跨国公司法律规避行为的国际管制
首先看一则报道，据国家税务总局的抽样调查则显示，1／3的亏损外企属于经营不善，而60%以上的外企存在非正常亏损，40%是虚亏实盈；30%在华跨国公司从未交过所得税，80%的跨国公司逃漏税，跨国公司年“避税”300亿。目前，各国及国际社会没有针对跨国公司法律规避行为的专门法律规定。跨国公司的法律规避问题更多的是表现在其他具体问题中，如跨国公司的转移定价问题、避税问题等等。
4.1对跨国公司国际管制的宏观分析
4.1.1对跨国公司管制的种类
（1）法律管制。跨国公司母国与东道国从各自的角度出发，对跨国公司行为所作的反应又常常导致这些国家之间的矛盾，并给国际社会造成不利的影响，因此有必要对跨国公司的活动进行法律管制。
（2）国家管制。为了吸引跨国公司前来投资，促进本国经济发展，同时限制和避免跨国公司可能带来的消极影响，各国都制定了一些法律法规来引导和规范跨国公司的行为。这些法律法规涉及跨国公司经营活动的各个领域，包括公司法、外商投资法、涉外经济合同法、涉外税法、外汇管理法，等等。这种管制我们称为国家管制。
（3）国际管制。国家管制往往不能起到很好的效果。因为组成跨国公司的各个实于不同的国家和地区，而各国的法律规定并不一致。因此，单靠一国的法律还无法对其进行有效的管制。这就需要加强国家间的协调和合作，进行区域管制和国际管制。
4.1.2制定国际统一的行动守则
早在1977年联合国跨国公司专门委员会就开始拟订《跨国公司行动守则》，由于各国对守则的内容、法律地位、与一般国际法的关系等问题存在严重分歧，使守则搁浅，至今没有取得实质性进展。但是，制定行动守则是解决跨国公司管制问题的最佳方法。因为，跨国公司行动守则可以对跨国公司的消极活动予以管制，促使跨国公司在国际经济中发挥积极作用，同时确立关于外国直接投资的新国际规范，促进建立新的国际经济新秩序。
4.2对跨国公司国际管制的微观分析
通过分析诸多跨国公司子公司的违法行为，多以关联企业之间转移定价和国际避税为主，下面就这两种行为加以分析。
4.2.1对跨国公司关联企业之间转移定价的管制
对跨国公司转移定价行为的管制更多是在国内法措施上，许多国家对这个问题的管制都实行正常交易的原则，即将关联企业的总机构与分支机构、母公司与子公司，以及分支机构或子公司相互间的关系，当作独立竞争的企业之间的关系来处理。许多国家在确定正常交易价格时都规定按以下方法进行：比较非受控价格法、转售价格法、成本加成法以及其他合理方法.国际上，联合国跨国公司委员会拟定的《联合国跨国公司行为守则》对跨国公司的行为进行全面规范，其中涉及转移定价的管制。《守则》草案的大部分条文已经确定，但由于发达国家与发展中国家在跨国公司的待遇、国有化和补偿、国际法的适用等问题上分歧较大，这一草案在联合国大会上仍未通过。
4.2.2对跨国公司避税行为的管制
随着跨国公司避税现象的日益严重，各国政府也越来越意识到单靠各国单方面措施难以有效地管制，为此，必须加强国际合作，综合运用国内国际措施。目前，各国采取双边或多边合作的形式，通过签订有关条约和协定达到防止国际避税的目的。主要有：建立国际税收情报交换制度，使各国税务机关了解掌握纳税人在对方国家境内的营业活动和财产收入情况；在双重征税协定中增设反滥用协定条款；在税款征收方面相互协助。通过国际合作共同管制跨国公司避税行为。
五、对在华投资跨国公司的管制的必要性
几年来我国利用外资工作中出现的一个新情况、新动向。伴随跨国公司的进入，将雄厚的资金、先进的技术、科学的企业管理方式以及新型的经营策略引进我国。跨国公司来华投资，有效地推动了我国经济的发展和社会生产力的提高，同时为我国产业结构的优化带来了积极的影响。但是不可否认跨国公司在华投资期间会出现一些违法行为，比如前面提到的哈根达斯“脏厨房”事件、卡夫饼干含转基因成分风波以及跨国公司分支机构在华逃税等案例，这就说明对在华跨国公司管制的研究是必要的。具体如下所述。
5.1是维护我国公有制主体地位的需要
跨国公司海外投资的最终目的，是为了最大限度地占有国际市场和获得利润。为此，在设立合营企业时，跨国公司总是利用其资本优势尽可能地实行控股。通过控股掌握合营企业的资金使用支配权、原材料采购权，从而能逐步控制东道国的市场，以便为进一步改变东道国的市场结构，为实现跨国公司的全球战略奠定基础。另一方面，东道国吸引海外投资除为获得本国经济建设急需的资金，引进国外先进技术和管理经营外，最终目的是发展民族工业，实现本国经济腾飞。由此可见，跨国公司的经营目标与东道国引资意图是存在着矛盾的。
我国公有制在国民经济中的主体地位不容动摇。因而，为避免跨国公司对我国市场形成操纵，为保证国家对经济进行有效宏观调控，为维护和加强公有制的主体地位，保障国家和民族利益不受侵害，有必要对跨国公司行为进行管制。
5.2是我国有序进行企业转换经营机制的需要
目前我国正处于社会主义市场经济建设的初期，企业刚刚摆脱计划经济的束缚，尚未完全适应竞争规律和市场的要求，尤其是国有企业，正处在转换经营机制的紧要关头。我们转换企业经营机制，目的是将企业培育成自主经营、自负盈亏的市场主体和竞争主体，而不是盲目地将积累多年的国有企业拱手让与外方，使国有资产大量流失。“中策现象”已经对我们敲响了警钟，如何引导跨国公司的收购行为有选择地转让一部分企业的产权给跨国公司，而不是由跨国公司任意选择收购国有企业，已成为急待解决的课题。这也是防止我们利用外资却被外资所用的必要措施。
5.3是我国产业结构调整的需要
产业结构不平衡一直是困扰我国经济建设的主要问题。特别是工业生产结构不合理，产品品种不适应市场需求的状况尤为突出。为此，我国进行了三次产业结构调整。但是，改革开放以来，由于长期注重引进外资的规模，而忽视了利用外资的结构，使得产业结构不平衡的局面未能根本扭转。目前，跨国公司的大批涌入使我国利用外资进入了一个新阶段，我们应该把利用外资同国内产业结构和产品结构的调整结合起来，指定明确的、具体的产业政策规划，有目的地将跨国公司的投资引向高附加值和高技术的产业，引向需要重点发展的农业、交通业、能源和原材料、建筑业和第三产业，避免跨国公司利用我国企业市场经验不足、资金短缺等不利因素突破我国的行业准入限制，排挤民族工业。
5.4是保护我国民族工业的需要
由于我国产业结构发展的不平衡状况，导致部分产业虽已形成规模，部分产业却处于起步阶段，基础十分薄弱，尚未形成完整的、有竞争力的工业体系。如果任由跨国公司来华与之竞争，必然会对其产生强烈冲击，甚至会扼杀这些幼稚产业，造成对国民经济的整体利益的损害。从西方发达国家的经验来看，在工业发展初期均对民族工业进行保护。二战以后，日本发现与欧美各国的产业差距，也采取了对本国产业的有效保护措施，使日本能迅速振兴民族经济。因此，从我国经济发展现状出发，我们必须将国际竞争限制在中国的民族工业所能承受的范围之内，有步骤、有区别地将民族工业推向国际市场。
六、我国应对跨国公司来华投资的政策及法律原则
党的政策是社会主义法制定和实施的基本依据；社会主义法是党的政策规范化、具体化。是贯彻党的政策的工具。坚持改革开放不仅是我国对外工作的基本政策，同时又是完善和建立我国外资立法的指导原则被写入宪法。法和政策作为治理社会主义国家，进行社会主义建设的两个不可缺少的工具在本质上是一致的。随着我国进一步对外开放的扩大，现行外资立法的缺陷也就越来越明显。为维护国家经济的安全，使跨国公司的投资能在最大程度上与我国引进外资的价值目标协调发展，我们应充分利用政策的及时性和灵活性的特征，完善我国外资政策内容，同时也更好地弥补我国现行外资立法上的不足。
根据上面对跨国公司责任管制的分析与研究，笔者认为，应对跨国公司来华所制定和应用的政策及法律原则应包括以下内容：（1）积极引进的政策及其法律原则。（2）加强引导的政策及法律原则。（3）合理限制的政策及法律原则。（4）严密监督的政策及法律原则。上述四项政策及法律原则是有机联系在一起的，我国引进外资跨国公司的事业要取得成功，缺一不可，尽管随着时间推移和情况变化，我国对外商投资、对外国跨国公司政策的内容、手段和具体措施都会相应调整和变动，进行不同的组合，但是上述四项政策及法律原则是我国始终坚持的。忽视或放弃其中的任何一项都将损害我国引进外国跨国公司的事业。
七、结论
总而言之，跨国公司的活动对世界经济的发展有着重要的作用和影响。对于发展中国家来说，一方面，跨国公司对其经济发展可以起积极作用，因为跨国公司拥有雄厚的资本和先进的技术，只要发展中国家采取正确的政策和措施，有计划、有步骤、有选择地引进跨国公司的资金和技术，就能够弥补本国资金不足，提高本国的工业技术水平，增加就业机会，改善国际收支，达到促进本国经济发展的目的。另一方面，跨国公司对发展中国家的经济发展有具有消极作用，它们通过直接投资和技术垄断等手段，可以攫取高额利润，控制当地重要行业部门，排挤民族工业，恶化国际收支，阻碍经济发展。然而我们不能怀着狭隘的民族情绪把跨国公司看作“洪水猛兽”，一方面我们应给予其国民待遇，甚至一些优惠待遇，把跨国公司请进国门；另一方面，需要对跨国公司的不法行为加以管制。同时制订国际统一的行动纲领，这样就会更多的维护广大第三世界国家利益，促进国际经济新秩序的建立。
参考文献：
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国际投资管理范文第2篇
养老基金的范围包括社保基金、企业年金和个人自愿养老保险基金等。2001-2004年，我国财政部、劳动和社会保障部、中国银监会、中国证监会和中国保监会等部门先后联合了《社保基金投资管理暂行办法》、《企业年金基金管理试行办法》和《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》等有关养老基金投资的管理办法。这些办法对我国养老基金可从事投资的资产范围、投资比例和应遵循的准则进行了规定，但对养老基金是否可以进入国际市场投资、进行国际投资的比例和从事国际市场投资应遵循的准则则没有具体规定。
鉴此，本文对当今世界各国养老基金国际投资通行的两种监管规则的基本内涵和实行效果进行了比较研究；并根据我国养老金和资本市场的发展趋势，提出了关于应否允许我国养老基金进行国际市场投资和我国养老基金从事国际投资应适用何种监管规则的意见和建议。
一、关于养老基金国际投资的意义和监管规则
养老基金国际投资很有必要，世界上几乎所有的发达国家和部分新兴市场经济体都允许本国养老基金进入国际市场投资。关于养老基金国际投资的监管模式，虽然各国的监管形式千差万别，但从其总体监管原则看，可以归结为数量限制规则和谨慎人规则两种类型。
（一）允许养老基金国际投资的重要意义
关于养老基金从事国际投资的必要性，根据对国内外有关文献的研究、分析和总结，养老基金国际投资的重要意义主要体现在以下几个方面：
1.全球投资组合可以更好地实现投资组合管理的最优化，降低系统性风险（Solnik 1988， 1998）；
2.投资于国际市场可以更好地享受各国?济成长的成果，并获得更稳定的资本市场投资回报（Jorin and Goezmann，1999）；
3.投资于离岸金融市场可以降低非系统性风险；
4.对于小型开放经济体来说，由于国内资本市场容量的有限性，投资于国际市场是必不可少的（Howell and Cozzini，1990）；
5.对于新兴市场来说，由于国内金融市场发育的不健全，养老基金投资于国际市场可以获得更大的降低风险和增加收益的益处 （Kotlikoff，1998）。
（二）谨慎人规则和数量限制规则的含义和特点
谨慎人规则和数量限制规则在定义、内涵和特点上存在着根本不同。世界各养老基金（国际）投资监管的经验表明，两种监管规则的适用条件、适用方式存在很大差异，因此适用效果上也存在着很大差别。
1.谨慎人规则的含义和特点
所谓谨慎人规则是指，在养老金计划和养老基金的管理过程中，基金管理人应该履行必要的谨慎程度，这种必要的谨慎程度是指一个正常谨慎的人在与他们从事财产交易时所应具有的谨慎程度。
这一定义包含着以下两个层面的含义：
第一，基金管理人在从事养老基金投资时，必须遵守监管法规的规定，并以一个理性和谨慎的投资人在进行养老基金组合投资时应该具有的适当方式；
第二，基金管理人在从事养老金计划或养老基金的管理过程中，必须应用必要的知识或技能水平，这种必要的知识或技能水平是指管理机构在事实上拥有或按职业或行业标准来说应该有的以养老金计划或养老基金管理有关的某种知识或技能的水平。
谨慎人规则具有以下几个基本特点：
（1）监管目标集中于投资管理人的行为；
（2）要求投资组合管理采取多样化的方式；
（3）允许投资人在坚持多样化的前提下，实行投资的自由选择；
（4）监管机构更关注信息方面。
2.数量限制规则的含义和特点
所谓数量限制规则，是指对投资的资产类别、投资比例等进行直接的数量限制。这一规则通常是对低流动性、高信用风险资产持有的数量进行限制，例如对股票、风险资本、实物资产以及外国资产等的投资限制。
归纳起来，数量限制规则的主要特点有：
（1）集中于对投资进行限制，而不是对组合进行限制；
（2）对“风险资产”实行数量限制；
（3）把谨慎视同于低风险资产；
（4）对单个金融工具的投资进行限制；
（5）不允许投资的自由选择。
（三）养老基金国际投资中两种监管规则适应效率的比较
1.对国际投资的数量限制会降低养老基金投资组合管理效率。正如欧洲委员会（European Commission，1999）所指出的，投资组合限制“妨碍了资产配置和证券选择过程的最优化， 因而导致了次优的风险和收益配置”。投资组合监管限制会影响公司提供养老计划的成本，限制养老基金管理人对风险和收益的选择，迫使他们持有低收益资产，并且增加他们的风险和成本。对海外投资的限制，会妨碍养老基金对负债持续期（各个养老基金的负债持续期差别较大，并且在不同时期也不一样）和对相关风险厌恶变化情况的考虑。海外投资限制也会使养老基金资产负债管理技术难以得到有效应用，因为这些技术需要在使用衍生工具在国内资产与国外资产之间进行恰当的配置。如果监管法规除了限制投资海外资产比例之外，还限制使用衍生工具，那么这将迫使养老基金持有低收益资产或使自身面临更大的不必要的风险，特别是来自国际市场的风险。
2.对国际投资的数量限制容易导致养老基金成为政府预算融资工具。对于所有养老体系来说，投资限制会鼓励本国政府把养老基金作为预算融资的工具（通过规定养老基金持有一定比重的政府债务）。而在实行谨慎人规则的情况下，由于允许国际分散化投资，因此不会发生为政府进行预算融资的问题。当政府使用通货膨胀的方法降低债务负担时，养老基金持有政府债务就容易受到货币化的损害。从更广的意义上说，在存在着或明或暗强迫养老基金投资于政府债券的情况下，由于政府债务必须通过征税来偿还，因此这种做法将会有损于资本市场的形成，而此时养老计划在宏观经济层次上等同于现收现付制。
3.对国际投资的数量限制难以适应不断变化着的内外部市场环境。数量限制规则通常是刚性的，很难应对不断变动着的经济状况、国内外证券市场的变化以及货币和不动产市场的变化情况；它们也很难应对金融资产市场的结构性变化。这一点已被无数的养老基金国际投资管理实践所证明。
4.对国际投资的数量限制会导致保守的投资行为，并降低养老基金投资管理行业的竞争效率。如果实施严格的国际投资限制，那么这将会刺激养老基金投资管理人持有不受数量限制政策约束的风险资产，以避免在市场行情变好和价格上升时违反投资限制规定。这使得在给定的收益水平下减少风险问题变得复杂化。数量限制规则也会限制战术资产配置的运用，限制养老基金投资管理人从事国际投资以提高投资回报率的积极性，从而也会损害整个养老基金投资管理行业的竞争性和发展速度。
5.对国际投资适用谨慎人规则具有若干优越之处。前文所述的数量限制规则的缺点，其反面恰恰就是谨慎人规则的优点。概括而言，相对于数量限制规则而言，适用谨慎人规则的优越之处主要体现在：赋予了养老基金管理人充分的投资自，养老基金管理人可以自主地进行资产配置特别是国际资产配置（包括资产类别和投资比例等），可以自由地使用国际金融衍生品等金融工具冲销金融风险，可以及时有效地应对国内外市场形势的变化。总而言之，可以在更大的时空范围内从事投资组合管理，实现投资组合管理效率的最优化。
（四）世界各国养老基金国际投资监管规则的适用情况
观察当今世界各国养老基金国际投资监管规则，可以总结出以下四个基本特点：
第一，大多数发达国家较早地适用谨慎人规则；
第二，大多数发展中国家适用数量限制规则
第三，越来越多的发达国家和发展中国家正逐渐由适用数量限制规则转向适用谨慎人规则；
第四，实行谨慎人规则具有促进国际投资和增加投资回报率的作用。
1.实行谨慎人规则的国家
如表1所示，在英国、美国、荷兰等国家，对养老基金国际投资适用“谨慎人规则”。该规则要求基金管理人在投资过程中 （包括在从事国际投资过程中），必须谨慎实行组合分散化；监管法规对养老基金投资组合分布不规定具体的限制，虽然受托人自身可以对投资组合分布自动进行某些限制。在日本，1998年之前监管机构对养老基金国际投资一直实行限制，1998年取消了限制，转而实行谨慎人规则。加拿大实行对养老基金国际投资实行谨慎人规则，尽管与此同时该国税法对养老基金国际投资的投资比例保留了一定限制（目前为30%）。在加拿大，每个月，一旦养老基金投资于外国资产的比例超过了限制比例，就会被课以相当于超过限制比例的1%的纳税。
澳大利亚、加拿大、瑞士和英国养老基金的外国资产投资比重基本接近于20%，其中日本和英国是中大型经济体，而其他国家则都是相对小的经济体。美国是一个大型开放经济体，由于本国国内证券市场最为发达，其国际投资比重较低（为11%）。
2.实行数量限制规则的国家
在上述以外的OECD国家以及许多发展中国家，对养老基金国际投资适用“数量限制规则”。例如，根据相关的欧盟指引（EU Directives），德国养老基金必须服从对人寿保险公司施行的20%的外国投资比例的限制，尽管人寿保险公司的各个养老基金的负债结构各有不同。在芬兰，除了EU的限制之外，还补充了一个对投资于欧洲经济区之外的严格限制。瑞典对养老基金投资于外国资产的限制比例为5-10%，而瑞士和意大利的这一限制比例则分别为30%和33%.
在新兴市场经济国家，智利现行对养老基金投资于海外资产的限制比例为20%，而马来西亚则规定养老基金必须至少把70%的资产投资于国内政府债券。
从实行数量限制规则的国家养老基金国际投资的实际比例看，大多数国家养老基金投资于海外资产的实际比例，离监管法规允许的海外投资比例还有很大的“剩余空间”（headroom）。这意味着现有数量限制措施的存在将导致养老基金在从事投资组合管理时会非常谨慎，以避免在市场行情上涨时违反法律允许的限制性比例。
3.相比较而言，谨慎人规则具有鼓励国际投资和增强投资回报率的作用
从横向国别比较看，实行谨慎人规则国家的养老基金国际投资比例通常高于实行数量限制国家的比例。例如，荷兰是一个小型开放经济体国家，1998年其海外资产在整个资产组合中所占的比重达42%.而与同属小型经济体的荷兰相比，虽然斯堪的纳维亚国家如瑞典、丹麦等国也是小型开放经济体，然而这两个国家持有外国资产的比重却比较低（分别仅有2%和11%），这是因为这些国家监管法规对养老基金国际投资进行数量限制的缘故。
从纵向比较看，同一国家实行谨慎人规则时期的养老基金国际投资比例通常高于原本实行数量限制时期的国际投资比例。例如，1970年荷兰和英国养老基金的国际投资比例分别仅有7%和2%，而到了1998年，两国养老基金的国际投资比例则分别达到了40%和18%.
从投资回报率比较看，Davis（1997）等人的研究结果证明，采取“谨慎人”规则的养老金投资业绩的表现优于采取数量限制体制的养老金投资业绩的表现。
二、关于中国养老基金国际投资的必要性和应适用的监管规则
参考前文的研究结论，根据我国养老基金和国内资本市场的发展现状和趋势，本文作者认为，对我国养老基金国际投资的监管应该适用以下基本原则：
1.通过QDII等制度安排，在可控前提下允许和鼓励养老基金实行国际投资
第一，中国养老基金的规模日益壮大，而国内资本市场的容量和投资回报率相对有限。中国养老体系正在建设和高速发展进程之中，养老基金的资金规模已经越来越大，据估计，到2010年我国社保基金和企业年金等养老基金规模将各自达1万亿元以上。而尽管我国国内资本市场也在快速发展中，但养老基金规模的发展速度要高于资本市场规模的发展速度，如果不允许养老基金进行国际市场投资，就容易产生养老基金作为国内最大的机构投资者过度集中于国内市场甚至控制局部市场领域的现象。
第二，准许中国养老基金投资于国际资本市场，有助于养老基金投资组合管理的最优化，实现更好的投资回报率。关于这一点，在本文的第一部分的内容中已有了充分的论证。
第三，在经济全球化日益加深和中国日益融入世界经济体系的背景下，养老基金进入国际市场投资具有迫切性。迄今为止，中国已加入世贸组织三年多了，有关国内市场开放的各项协议正在逐步得到履行。再过两年时间，即中国加入世贸组织的五年过渡期后，中国将全面融入世界市场。在这种背景下，中国的养老基金等机构投资者只有更多地进入国际资本市场投资，才能提高自身的投资管理能力及其国际竞争力，才能更有效地保护本国养老基金参与人的利益。
第四，通过QDII这种制度安排，可以使养老基金国际投资的资金数量或投资比例限制在国家外汇管理部门和证券监管部门的可控范围之内，保证养老基金国际投资的有序进行。
2.在养老体系建立的初期，实行数量限制规则是必要和有益的
中国是一个发展中国家，养老基金的投资管理经验还很不足，尤其是国际市场投资经验更是一片空白。因此，出于维护我国养老基金国际投资稳健发展的目的，在我国养老基金进入国际市场投资的初期阶段，对养老基金国际投资适用数量限制规则是可行而且必要的。
这种数量限制规则主要体现为：规定养老基金可投资于国际市场的资产范围和投资比例。由于在未来数年内中国还有必要在国际收支项目中，继续保持对资本项目所涉及的部分货币兑换和资本流出入的管制，因此，在具体执行养老基金国际投资的数量限制规则时，可坚持采取上文所述的QDII这种对单个机构投资者核定境外投资资金数量或投资比例的方式。
关于发展中国家在养老体系建立初期实行数量限制的必要性的研究，国际上已有充分的研究成果。根据Fontaine （1997）的研究，在发展中国家养老体系改革的初期对养老基金投资于海外资产实行限制，有助于减少从现收现付制过渡到基金制养老体系的财政成本。以智利为例，其养老基金在没有要求高利率的情况下（事实上债务通常是钉住CPI的）为国内提供了借款来源，养老基金发展促进了内部资源的转移，使得智利政府可以在极端的财政调整的情况下偿付国际债务，养老基金的需求使私营机构和公共机构进行债务转换可以顺利进行。Fontaine（1997）还指出，在发展中国家养老金发展的初期，为了控制资本外逃，避免剧烈和代价高昂的货币超调（overshooting），此时实行外汇管制是合理的，然而随着经济恢复到正常状态，就应该放松外汇管制。
3.在实行数量限制规则时，对三大支柱养老基金应实行差别化的安排
社保基金、企业年金和个人自愿养老保险基金是养老基金三大支柱，由于其养老保障性质、养老保障地位的不同，国际市场投资损益形成后果的不同， 因此在实行数量限制规则时，对这三大支柱养老基金国际投资应适用差别化的数量限制安排。一般而言，第一支柱养老基金即社保基金在国家整个养老体系中占有第一重要的地位，其国际市场投资损益状况对整个国家养老保障状况影响重大，因此对第一支柱基金应实行比较严格的数量限制；第二支柱养老基金即企业年金在国家养老体系中占有次重要的地位（对第一支柱起重要的补充作用），因此对第二支柱基金应实行次严格的数量限制；第三支柱养老基金在国家养老体系中起着补充或再补充的作用（对第一支柱、第二支柱养老基金的补充或再补充），因此对第三支柱基金则可实行比较宽松的数量限制。
对三大支柱养老基金适用有差别的数量限制安排，可以达到三大目的：
第一，这一做法充分考虑到了三大支柱养老基金在国家养老体系中的地位差别、在资产负债管理和风险收益特征上的不同要求，有助于降低和控制整个养老体系面临的风险；
第二，为监管机构观察和比较三大支柱养老基金采用不同数量限制政策所产生的不同经济社会效应提供机会，从而可以根据国内外市场环境变化情况和养老基金管理人自身能力的变化情况，适时修正和调整数量限制政策；
第三，这一做法为将来某一时期我国养老基金国际投资由适用数量限制规则稳健地向适用谨慎人规则过渡提供了循序渐进的途径。一般而言，原本实行比较宽松的数量限制规则的个人自愿养老保险基金将率先适用谨慎人规则；紧接着，原本实行次严格数量限制规则的企业年金将在参考前者成功经验的基础上也采取谨慎人规则；最后，在前两者成功经验的基础上，第一支柱养老基金也最终取消数量限制，稳步地转向实行谨慎人规则。
4.在养老基金国际投资运作经验积累到一定阶段的时候，应逐步放松对国际投资的数量限制程度
在将来中国养老基金已积累了较丰富的投资经验特别是国际市场投资经验，并且自身具备了较强的国际投资风险控制能力的时候，就可以逐步放松对养老基金国际投资的数量限制。数量限制逐步放松的前提是，养老基金管理人自身从事国际投资的谨慎管理能力有了相应的提高。从全过程看，数量限制规则逐步放松的过程，应该自始至终就是养老基金管理人自身从事国际投资的谨慎管理能力不断提高的过程。
例如，在新加坡和智利等发展中国家，起初对本国养老基金国际投资实行特别严格的数量限制，而后来随着养老基金国际投资经验的增加和管理能力的增强，就逐步放松了其数量限制。新加坡的养老基金可以投资于外国股票和债券；智利养老基金可以投资于国外的股票、债券和衍生工具，2000年智利养老基金国际投资的资产比重已上升至10%.
5.在养老基金管理人投资运作能力提高到高度成熟阶段的时候，应适时转向实行谨慎人规则
国际投资管理范文第3篇
我国传统的外向型企业以出口低价产品为主，随着国内劳动力成本的持续攀升，加之国内环境压力不断上升，靠低价占领国际市场的策略已经不足以让企业在国际市场上立足，寻求转型升级是外向型企业保持市场竞争力的必由之路，企业大量渴求精通国际投资理论的国际化人才。(四)完善国贸专业知识结构的需要当前，过于注重实践的独立学院国际经济与贸易专业教学在某种程度变成了输送贸易技能人才的培养机构，国贸专业的学生实践主要是货物进出口贸易全过程的模拟，这与培养综合能力的本科教育目标相违背。国贸专业学生必须具备国际经营所需的各种专业知识，其中也包括国际投资知识。
二、对策建议
(一)明确教学目标
应根据独立学院学生的特点设定教学目标，区别于国内一些重点本科院校，如华中科技大学将国际投资课程教学目标设定为:掌握国际投资的概念、基本理论、目的和作用，学科发展现状，深入了解在经济全球化背景下，国际投资的特点和方式;了解发达国家对华投资发展过程、特点及投资的政策，掌握国际投资环境分析、经济分析和适度规模分析的一般方法，通过案例分析学习国际投资方法，培养解决实际经济问题的能力。湖南大学国际贸易专业国际投资课程的教学目标为:通过课程学习让学生掌握国际投资知识，培养科学思维和利用国际投资解决实际问题的初步能力。相对于重点本科院校学生，独立学院学生的理论学习能力较差，对理论学习的专注度不足，需简化理论学习要求，突出应用本科教育目标，因此应将国际投资课程教学目标设定为:了解国际投资主要理论，建立全球化经营理念，掌握实行对外投资需要遵循的一般规律。学时设定为2学时。
(二)简化教学内容
目前国内尚没有专门针对独立学院的国际投资课程教材，现有的国际投资学教材主题内容相似，如清华大学出版社出版、李燕燕主编的《国际投资学》，其内容框架包括:国际投资导论、国际投资理论、跨国公司、跨国银行、非银行跨国金融机构、国际投资环境评估、国际投资项目选择、国际投资决策、国际资本运作、国际投资管理、国际投资政策和中国国际投资。根据独立学院学生特点，应将教学内容调整为三个板块:国际投资理论;国际投资运营，包括国际投资环境评估、国际投资项目选择、国际投资决策、国际投资管理、国际投资政策;中国企业的对外投资实践。
(三)改革教学方式
独立学院国际投资课程必须突出案例教学，将案例教学贯穿教学始终。传统教学过分注重国际投资理论的阐述，这种教学使得理论学习变得很抽象和枯燥。独立学院在理论教学中必须结合实际案例，让学生能够结合中国企业对外投资案例来理解对外投资理论。国际投资运营部分可结合中国对外投资重点国家和地区，重点分析这些地区的投资环境和引资政策，以及中国企业在这些国家的投资经营行为。中国企业的对外投资实践方面，在综合阐述我国对外投资宏观形势的基础上，通过案例分析引导学生明确中国企业对外投资的主要影响因素，并能就相关问题展开讨论，进而对投资理论有更加深刻的认识。
国际投资管理范文第4篇
【关键词】国际投资；规则演变；中国对策
引言
随着新兴经济体对外投资的发展，世界范围内的投资格局都在不断地调整，国际投资规则内容及结构正在经受着深刻的变革，国际投资规则体系发生变化。在新的国际投资规则影响下，世界主要国家竞争也相继提出了利于本国利益的国际投资规则主张。面对这一趋势，中国在国际投资规则建设中长期处于被动状态。随着中国国际投资地位的变化，中国面临着改善在国际投资规则中立场的重要问题，以切实保护对外投资安全及国家经济的进步。所以，本文对基于国际投资规则演变的中国国际投资对策研究具有重要现实意义。
1.国际投资规则的演变
1.1以欧式BIT为代表的国际投资规则
全球投资规则雏形最早出现于二战后各国签署的友好通商航海条约中，但是因为该条约内容比较复杂，并非专门的国际投资条约，所以无法更好地满足当今迅速进步和变化的全球投资环境。所以，部分欧洲国家开始对外缔结专门的双边投资条约（BIT），并形成了以欧式BIT为代表的第一代国际投资规则。
此阶段的国际投资规则重点是进行外资保护，而非投资的自由化，具体表现为三个特点：一是对外资采取准入后国民待遇，东道国有权自由处理外资准入，只在投资准入后及设立阶段采取国民待遇及最惠国待遇。此外，东道国有权监管外资准入后的经营运作，外资也要严格履行东道国的相关规定；二是投资规则更多的保护了发达国家的利益，重点保护外资，避免本国投资资产的国有化或者被征收；三是在国际投资规则中增加了国家与国家间争端的解决机制，肯定了东道国司法在解决投资争议中的重要性，维护了东道国在解决投资者争议的权力。总之，因为此阶段的国际投资规则充分考虑到了发展中国家与发达国家的利益问题，所以得到了国际上的广泛肯定。
1.2以美式BIT为代表的国际投资规则
上世纪八十年代，在全球化投资迅速发展的新阶段，发展中国家的经济水平逐步提升，政治稳定性也不断提高，开始积极加强外资保护。同时，发达国家对外资的需求也不断提升，开始不满于现有国际投资规则。于是，以美式BIT为代表的第二代国际投资规则应运而生。
此阶段的国际投资规则发生了一定的变化，不再强调高水平的投资保护，更加重视投资自由化问题，主要表现为三点特征：一是对外资采取准入前国民待遇，这就在很大程度上削弱了东道国对外资的管理权，同时更广泛的推动投资自由化；二是在继承前一阶段国际投资规则中的保护核心外，加强了对外资的投资保护标准，并要求东道国能够履行外资的相应要求；三是在争端解决机制方面，既保留了国家与国家之间的争端解决机制，又增加了投资者与国家之间的争端解决机制。后者主要是允许投资者遵循相应的条约规定，免于请求东道国当地法院救济而直接采取国家仲裁。由此可见，此阶段的国际投资规则制定使发展中国家与发达国家之间出现了明显的分歧，一方面发达国家针对发展中国家与发达国家实行双重开放标准，另一方面发展中国家在主动让渡部分外资管辖权的基础上吸引外资。
1.3新国际投资规则
金融危机结束之后，发达国家与发展中国家之间在国家投资规则的制定上加剧了竞争，发展中国家开始强烈要求参与国际投资规则的制定及全球治理的公平性，而发达国家则通过各种方式维护其规则制定者的优势地位，在各方的激烈角逐中，逐渐显现出新一代国际投资规则的雏形。
此阶段的国际投资规则表现出三种趋势或特点：一是更加注重高标准的投资自由化，是在上一阶段国际投资规则提出的高标准投资自由化的基础上进一步拓展了投资定义，要求以准入前国民待遇加负面清单的方法开放市场；二是注重投资保护的同时，也注重东道国对外资的管理权力，并试图处理好两者之间利益的平衡；三是进一步限制了投资者与国家争端解决机制，发达国家不再使用或限制使用该机制。较之于前两种国际投资机制，新的国际投资规则的谈判议题、新规则议题都更加宽泛，标准也在不断提升。对于发达国家来说，并不再一味的重视外资保护，开始更多的注重对本国利益的保护及投资者与国家争端解决机制的引进；对于发展中国家来说，尽管在主观上参与国际投资规则制定的积极性在不断提升，但是新国际投资规则中对竞争中立规则的强调及一些透明化要求的提出等都十分不利于发展中国家在国际投资规则的制定中占据优势地位。
2.中国国际投资对策
从国际投资规则演变的三个阶段来看，中国的外商投资管理长时间以来都坚持遵循的是以欧式BIT为代表的国际投资规则，对外资实施正面清单和准入后国民待遇管理。目前，新的国际投资规则的提出对中国来说是一个巨大的挑战。接下来，中国外商投资管理改革应主要在于推进负面清单管理模式和维护国家安全，维护国家核心利益，推动外资自由化。
2.1逐步推进负面清单管理模式
由于受到国际方面的压力，中国外商投资管理从准入后国民待遇和正面清单模式向准入前国民待遇和负面清单模式的转变。根据我国的实际情况，并不具备大范围开展准入前国民待遇和负面清单模式的条件，不管是在金融、电信等领域的市场化改革，还是法律法规的完善程度及外伤投资管理手段与方式方法等都还有待提升。所以，中国应采取循序渐进的态度，由点向面逐步实施负面清单管理模式。
2.2提高国际投资保护待遇标准
结合我国实际来看，我国正处于对外投资增长的高峰期，扩大投资在增加我国能源、资源供给方面将发挥着重要作用，同时也是中国企业走出国门，走向国际，提升国际竞争力的新机遇。中东、非洲及拉丁美洲等地区作为我国对外投资的重要区域，投资风险较大，因此，在通过海外投资保险等方式来避免和减弱投资风险的基础上，我国应充分利用国际投资规则来保护对外投资的安全完整。因此，提高国际投资保护待遇标准是我国参与国际投资规则实践的重要选择，同时与我国经济发展战略的客观要求及国际经济社会发展要求都是一致的。
2.3参加多边投资协议谈判
单纯地由发达国家谈判制定出的多边投资协议是无法更好地适应于全部国家的，他们所强调的全面根本性的投资自由化，实际上并未充分考虑到发展中国家的实际情况，忽略了发展中国家在投资和金融监管方面的落后性，这样就很可能使发展中国家由于短期资本的投机性而不利于其国家金融安全。随着时代的进步，由于我国的经济、政治实力也在不断提升，在国际投资中的地位也不断改善，我国应积极维护自身经济利益，主动参与多边投资协议的谈判，在多边投资规则的制定中发挥自身作用。在参与谈判的过程中，不仅要注重国际投资规则的演变趋势分析，还要从根本上维护本国利益，严格制止投资者的不正当行为，制定出具有典型代表性的权威投资协议，切实保护东道国利益。
2.4完善条款保障国家安全
外资自由化的根本目的是实现本国经济的发展，而并非是表面意义上的开放，切实保护好本国国家利益与国家安全才是外资自由化的真实目的。因此，从国际层面来讲，中国在实施准入前国民待遇和负面清单的开放模式时，还应在借鉴其他国家经验的基础上，不断完善各项条款，维护国家核心利益。具体来讲，笔者总结为三点：一是全面引进国家重大安全利用条款，并要求中国可以对重大安全进行自行决定；二是进一步改进投资者与国家争端解决机制，保留国家对外资管理的更多合理权力；三是关于负面清单，条款措施要做到宽泛灵活，并通过第二类负面清单来积极保护产业安全。
3.结论
综上所述，国际投资规则通过各国对外资政策的分析整理，在国际谈判的基础上形成的有利于保护和推动国际投资顺利开展的基本原则与相关规定。随着经济全球化发展及国际投资的频繁，国际投资经历了三个阶段。在不同阶段，我国的国际投资地位不断变化，对参与国际投资规则制定的积极主动性也不断提升。但是，面对新国际投资规则的形成，我国依然面临着严峻的挑战，如何调整好本国在国际投资规则中的立场和态度是我们要解决的重要问题。本文认为我国应在维护本国核心利益及国家安全的基础上，提高国际投资保护待遇标准，积极参与国际投资规则制定。
参考文献
[1]宋瑞琛.中美双边投资协定谈判的国家利益博弈研究[D].云南大学，2015.
[2]辛.国际投资争端解决机制研究[D].东北财经大学，2013.
[3]邢厚媛.全球治理中的国际投资规则变化与对策[J].国际经济合作，2013，12：4-7.
国际投资管理范文第5篇
一、养老金投资监管基本模式的国际比较
在养老基金投资监管中，世界上存在两类具有代表性的典型监管模式,它们是“数量限制”规则监管模式和“谨慎人”规则监管模式。“谨慎人”规则监管模式起源于英美法系国家，英国和美国属于典型的“谨慎人”规则监管国家；“数量限制”规则监管模式主要存在于大陆法系国家。
（一）数量限制规则
“数量限制”规则（quantitativeportfolioregulationdraconianregulation）是指养老基金对特定资产类的持有进行简单的数量或比例限制。这些投资工具的典型特征是具有高价格变动性和低流动性。此外，数量规则还会对单一借款人或者具体资产的持有比例进行限制。该规则关注的重点是投资资产的风险水平，其核心就是通过对养老基金投资的资产进行比例限制，达到控制投资风险的目的。但任何投资工具都是收益与风险相匹配的，因此，“数量限制”规则在对风险资产投资限制同时，也会对投资收益产生不利影响。
实行“数量限制”规则的主要是欧洲大陆法系国家和一些发展中国家。这些国家对养老金投资组合的限制主要有二：一是限制养老金的自我投资，即对养老金投资于发起人的股票或债券进行限制，以防范发起人的破产风险或利益冲突的出现。二是限定各种投资工具在投资组合总额中所占的最高比例或最低持有额（主要是政府债券）。有些国家还对最低收益率做出了规定。
（二）谨慎人规则
与“数量限制”规则对应的是“谨慎人”规则（prudentpersonrule）。该规则要求受托人（自然人或者法人）在进行投资时，必须像处理自身事务一样对受益人的资产进行谨慎、精明和小心处理。“谨慎人”有两层含义：一是受托人应该表现出一个普通的谨慎人应有的和必要的投资知识及技能；二是善良管理人原则，即受托人应当表现出与其能力相一致的精明和小心，遵守监管法规。“谨慎人”规则的核心要求受托人在进行投资决策时必须做到勤勉、尽职尽责，对委托人必须忠诚，受托管理资产与自有资产进行分离。同时，受托人必须精通相关业务的技能；在投资组合构成上，必须遵从适当分散化原则，以通过适当的多样化，保护受益人不受发起人破产的影响和承受不必要的投资风险。
“谨慎人”规则根植于英美法系国家的信托法，是在以判例为基础的普通法中发展起来的，广泛应用于投资信托、养老金计划和共同基金等领域。按照“谨慎人”规则，受托人要诚实和细心，应该审慎地、细心地和有所谋略地履行自己的职责，关注他们基金的长期头寸以及投资资本的可追求收益和投资安全，而不是考虑如何投机。
（三）“数量限制”与“谨慎人”规则比较
养老基金投资监管模式是世界各国在养老基金长期投资发展中综合平衡各国具体情况形成的。发达国家完善的金融市场和有效的监管体系、良好的治理结构和内部控制机制为其实行“谨慎人”规则，确保养老基金资产的安全，实现优化投资风险和收益优化组合提供了良好的外部环境。而发展中国家在养老基金建立之初，由于投资管理人和监管层经验的欠缺、资本市场的高波动性、投资管理人自我监管和治理结构的不完善、法律方面的障碍、资本账户的管制以及“谨慎人”规则要求的高透明度的信息披露等现实的条件限制，都从各个方面决定了不宜采用“谨慎人”规则。那么，对比“数量限制”和“谨慎人”规则，二者的有何异同之处呢？
首先从资产配置及风险控制方面看，在“数量限制”规则下，投资本身可以作为受托人是否遵循谨慎原则的检验依据。在该规则下，检验的重点是投资类别、资产类型和投资结果。按照“数量限制”规则的要求，对于一些收益波动性强、流动性低和信贷风险大的资产如股票、创业投资、非上市股份和不动产、国外资产等虽然投资平均回报较高，但因风险较大，“数量限制”规则要求对这些资产的持有情况实行限制。
“数量限制”规则不利于资产配置和证券选择过程的最优化，因此，可能导致次优的回报和风险组合。具体地讲，“数量限制”规则在养老金管理上将产生一些不良影响：一是由于“数量限制”，将使得适当免疫和资产负债管理技术在期限匹配上的应用很困难，甚至不可能；二是根据风险和收益优化理论，由于坚持高比例的债券和国内资产配置要求，将导致资产组合持有处于有效边界之下；三是由于过多关注单一资产的风险和流动性，难以通过资产多样化减小组合的风险和降低价格波动水平；四是对金融衍生产品使用的限制，将导致投资组合持有低收益的资产和承担不必要风险；五是数量限制规则的不灵活性使投资组合不能对经济环境、证券、货币和不动资产市场的变化做出快速反应，从而导致投资组合不必要损失；六是难以适应金融资产市场结构的变化等等。
与“数量限制”规则重点关注单一资产类和投资结果不同，“谨慎人”规则的关注重点是参与人的行为方式和过程。在该规则的运用中，投资过程是受托人是否遵循谨慎原则的关键标准。“谨慎人”规则重点检测基金经理、机构投资者的行为和投资决策过程是否符合谨慎原则。在具体测试中，重点评估投资决策中是进行了全面考虑和综合分析还是盲目依赖专家，在投资策略形成之前是否进行了尽职调查，投资管理机构是否有一致和明确的投资原则和政策等。对相关投资管理机构评估重点是内部控制、治理结构和信息披露，而不是资产组合的具体构成情况。“谨慎人”规则期望通过市场机制和有效的投资决策程序，而不是通过外部规则来实现投资收益和风险的适当平衡。与“数量限制”规则相比，“谨慎人”规则由于赋予养老金投资更多的自，从而有利于资产配置，实现收益和风险的优化。
其次，从二者运用和实施所需要的内外部环境看，不同的实施环境下采用的规则不同。主要表现为：一是资本市场。如果在一个国家资本市场具有高的波动性和内部人操纵问题，数量规则相对于谨慎人规则将更加合理。一般来说，资本市场的成熟程度是选择养老基金投资监管规则的重要依据。二是投资经理队伍和监管机构。如果投资经理和监管者明显缺乏经验，数量限制规则的简单、明了就显得更有利于对养老金投资进行监管。谨慎人规则的实施对投资管理人的业务技能和职业道德要求较高，而且对监管机构的经验和理念有不同数量限制规则的要求。三是养老金管理机构。如果监管机构认为养老金管理机构在内部控制、治理结构和自律意识方面存在问题，“数量限制”规则在避免管理机构的不谨慎行为和道德风险上将会更加有效。四是信息披露的透明度。一般来说，“数量限制”规则比“谨慎人”规则更容易核实和控制，而且“谨慎人”规则需要管理机构有高的透明度，严格控制投资人的不良行为。
第三，从两种模式下养老金的投资效果看，总体而言“，谨慎人”规则在收益率和抗风险上优于“数量限制”规则。这可能是由于“数量限制”不利于养老基金资产进行有效的配置，从而导致基金资产收益低于有效资产配置的收益。例如从1980-1995年OECD国家养老基金投资组合的评估收益来看，采取“谨慎人”监管模式的国家的平均真实收益率为7.8%，风险为9.5%。而采取“数量限制”监管模式的国家的平均收益率为5.8%，风险为11.4%。事实上，现资理论也表明“数量限制”投资监管不利于养老金资产的优化配置和证券选择，可能导致风险和收益的次优选。20世纪90年代初期，著名的资金管理人和金融分析师嘉里·布里森（GaryBrinson）等人对82家大型养老金统计研究结果表明，基金收益波动的90%以上归功于资产配置，而只有不到10%归功于时机抉择和证券选择。这就是说，对于大型养老金来说，合理有效的战略资产配置是决定基金业绩的最重要因素。而“数量限制”监管，由于过分强调单一资产风险而忽略了投资组合可以分散风险，从而导致其不能投资于衍生工具和国际证券等，实际上加大了投资的系统风险，并极有可能导致投资组合的趋同。
二、我国养老金投资管理监管模式的选择
目前，我国养老金包括基本养老保险和全国社保基金两大部分。前者由用人单位和职工共同缴纳保费，后者以国有股减持的变现收入作为基金来源。到2009年底，基本养老保险积累基金已超过1万亿元，2010年底全国社保基金理事会管理的资产规模为8566.90亿元。我国养老基金的投资监管基本上采用“数量限制”规则。
（一）我国养老金投资管理监管现状
我国自养老金体系建立以来，养老基金的投资基本以稳健发展为目的，实行严格数量限制规则。主要体现为养老基金投资资产类别存在明显的政策限制，投资基本上局限于国内金融市场产品。其中基本养老保险基金的投资渠道仅限于银行存款和购买国债；全国社保基金的投资范围初期主要限于投资银行存款和国债，现已逐步扩展到股票投资、债券投资和私募股权投资三大类、19个品种；而市场化运作的企业年金则还可以进行权益类和固定收益类投资，但不允许投资实业性资产、不动产和国外金融资产。
我国养老金的投资监管采用严格的“数量限制”规则，是与我国的宏观经济金融环境、资本市场发育、监管能力和企业的微观治理水平等相适应、相匹配的。但是，从我国养老金多年来投资运作的情况看，它虽然在一定程度上控制了单一资产的投资风险，却同时也对基金的资产配置产生了不利影响，制约了基金投资收益水平的进一步提高。例如截至2010年年底，全国社保基金的累计投资收益额达到2772.60亿元，年均投资收益率9.17%。但全国基本养老保险金收益率与之相比却相去甚远。社科院世界社保研究中心主任郑秉文的研究表明，截至2009年，我国基本养老保险基金名义收益率不到2%，没有跑赢2.2%的CPI，一直处于贬值状态，几乎是世界上收益率最低的。而养老金的资产管理采用“谨慎人”原则的英国，1953-1995年间养老金资产组合的年均收益率为10.8％，同期英国的平均工资增长率为3.6％，平均利率为3.6％。
（二）我国未来养老金投资监管模式的选择
我们认为，由于“数量限制”规则的诸多缺陷，尤其是其对养老基金资产投资的数量限制，严重影响了养老基金资产的有效配置，对投资收益水平的提高形成了不利影响。因此，未来随着我国养老金市场和资本市场的发展，养老金投资监管应该逐渐由“数量限制”规则向“谨慎人”规则过渡。
首先，从长期看，在我国养老基金管理人投资管理能力提高到一定水平时，应适时将目前的“数量限制”规则转向实行“谨慎人”规则。
如前文所述，发达国家完善的金融市场和有效的监管体系、良好的治理结构和内部控制机制为其实行“谨慎人”规则，确保养老基金资产的安全，实现优化的投资风险和收益组合提供了良好的外部环境。我国在养老金体系建立初期，养老基金的投资管理经验还很不足，尤其是国际市场的投资经验更是一片空白。在这种情况下，出于维护我国养老基金国际投资稳健发展的目的，养老基金投资初期适用严格“数量限制”规则是必要和有益的。但是，从我国养老金十多年运作的效果看，养老保险基金的收益率偏低。这不但使基金呈逐渐贬值的趋势，而且使得养老金目标替代率(我国目标替代率的确定以“养老基金收益率等于工资增长率”为假设前提)无法实现，养老保险基金的收益率远低于工资增长率，个人账户实际积累额达不到目标积累额。如不及时提高收益率，我国的基本养老保险在不久后将陷入“被迫提高缴费率——企业不堪重负，个人无力投保——养老保险制度崩溃”的危机之中。因此，无论是从养老基金的投资收益还是从监管实效及演变趋势看，“谨慎人”规则都是未来我国养老基金投资监管模式的较优选择。
那么，如何实现我国养老金投资监管模式从当前的数量限制随着年金规模的不断扩大和资本市场发育的逐步成熟，有计划、有选择地加以放宽呢？我国可以借鉴拉美发展中国家的监管实践经验，逐步提高养老基金投资股票、股票型基金的比例，并随着QDII制度的逐渐完善和衍生金融工具的发展，放宽养老基金对国外资产和衍生金融工具的投资限制，使养老基金投资管理人获得充分的国际投资自，以充分发挥投资管理人从事国际投资的主观能动性，积累国际市场投资经验和投资风险控制能力，有效地进行全球性资产配置，获取更多的投资回报，从而为养老基金提供安全性和收益性的投资保障。当然，在养老基金投资的转型过程中，必然要求养老基金管理人自身从事国际投资的谨慎管理能力要有相应的提高。因此，“数量限制”规则逐步放松的过程，自始至终应该是养老基金管理人自身从事国际投资的谨慎管理能力不断提高的过程。而最终彻底实行“谨慎人”规则，应当是在我国养老基金投资管理人自身建立了完善的谨慎投资管理机制、治理机制和内部控制机制，具备了丰富的国际市场投资经验和较高的国际投资管理能力；同时我国监管机构也具备了较强的投资监管能力的时候。
第二，从中期看，在我国养老基金国际投资运作经验积累到一定阶段的时候，应进一步放松对国际投资的数量限制。
通过国际多样化投资可以有效分散投资风险，是养老基金国际投资最根本的理由。根据投资组合理论，当不同资产收益的相关性较弱时，将这些资产纳入一个投资组合，可在保持平均收益不变的情况下，降低投资风险。通常国外投资与国内投资的相关系数相对较小，因此进行国外投资可降低投资组合的风险。
根据Fontaine(1997)的研究，在发展中国家养老体系改革的初期，对养老基金投资于海外资产实行限制，有助于降低从现收现付制过渡到基金制养老体系的财政成本。例如，新加坡和智利等发展中国家，起初也对本国养老基金国际投资实行特别严格的数量限制，但后来则随着养老基金国际投资经验的增加和管理能力的增强，逐步放松了其数量限制。新加坡的养老基金可以投资于外国股票和债券；智利早在2000年养老基金国际投资的资产比重就已上升至10%，养老基金可以投资于国外的股票、债券和衍生工具。而我国《企业年金基金管理试行办法》中规定，投资流动性产品和货币市场基金的比例不得低于基金净资产的20%，投资固定收益类产品和可转换债券、债券基金的比例不得低于基金净资产的50%，投资国债的比例不得低于基金净资产的20%；投资股票等权益类产品和投资性保险产品、股票基金的比例不得高于基金净资产的30%，投资股票的比例不得高于基金净资产的20%。单个投资管理人管理的企业年金基金财产，投资于一家企业所发行的证券或单只证券投资基金，按照市场价计算，不得超过该企业所发行证券或该基金份额的5%；也不得超过其管理的企业年金财产总值的10%。《试行办法》50条和51条还规定了有条件和禁止性的交易条款。我们认为，随着我国国际经济地位的不断提升，对外开放范围的不断增加，同时考虑到在今后一定时期内，我国在国际收支项目中还会继续保持对资本项目所涉及的部分货币兑换和资本流出入的管制这种政策选项，在具体制订养老基金国际投资的数量限制规则时，可参照QDII这种对单个机构投资者核定境外投资资金数量或投资比例的方式，放宽对养老金国际投资的限制。
第三、从近期看，我国当前养老基金的运作，可考虑对三大养老基金进行差别化的严格“数量限制”的规则安排。
社保基金、企业年金和个人自愿养老保险基金的有机结合构成了我国养老金体系。考虑到三者在养老保障性质、养老保障地位及市场投资损益形成后果上的不同，在当前实行“数量限制”规则时，应对这三大养老基金的投资监管采用差别化的数量限制安排。我们认为，社保基金在国家整个养老体系中占有第一重要的地位，其国际市场投资损益状况对整个国家养老保障状况的影响重大，因此对社保基金的投资监管应实行比较严格的数量限制；企业年金在国家养老体系中占有次重要的地位，因此对其应实行次严格的数量限制；个人自愿养老保险基金在国家养老体系中起着补充或再补充的作用，因此对其可实行比较宽松的数量限制。
当前对三大养老基金适用有差别的数量限制安排，可以达到三个目的：一是可以根据三大养老基金在国家养老体系中的地位差别，适应其在资产负债管理和风险收益特征上的不同要求，有助于降低和控制整个养老基金体系面临的风险。二是为监管机构提供了观察和比较三大养老基金不同数量限制政策所产生的不同经济社会效应的机会，从而可以根据国内外市场环境变化情况和养老基金管理人自身能力的变化情况，适时修正和调整数量限制政策。三是为将来某一时期我国养老基金国际投资由适用“数量限制”规则稳步地向适用“谨慎人”规则过渡，提供了循序渐进的途径。
一般而言，原本实行比较宽松的“数量限制”规则的个人自愿养老保险基金可率先适用“谨慎人”规则；紧接着，原本实行次严“数量限制”规则的企业年金在参考前者成功经验的基础上也可采取“谨慎人”规则；最后，在前两者成功经验的基础上，第一养老基金支柱最终取消数量限制，稳步地转向实行“谨慎人”规则。但在我国，由于企业年金、个人自愿养老保险基金目前还处于规范化运作起步阶段，在投资和监管方面均还缺乏经验，尤其是企业年金，涉及的机构较多，其受益人对企业年金本身的运作也缺乏必要的知识和经验，因此，现阶段仍应以实行“数量限制”规则为宜。相反，鉴于全国社保基金的权威性和操作的规范性、透明度高等特点，在近期则可以考虑从其中拿出一定比例的资金作为“谨慎人”规则的试点，探索“谨慎人”规则在我国养老基金资产投资管理中的运用。
国际投资管理范文第6篇
关键词：国际财务管理；跨国公司；国际理财环境；国际税收管理；国际投资管理
一、国际财务管理概述
（一）国际财务管理的定义
迄今为止，人们尚未对国际财务管理形成统一的认识。国际财务管理是指按照有关国际惯例和国际经济法的相应条款，根据国际企业财务收支的特点，组织、指挥、协调和控制企业国际财务活动及其所形成的财务关系的一系列职能性管理活动。本文所讨论的国际财务管理与跨国公司财务管理在内容上不尽相同，前者主要指跨国企业对国际业务的财务管理，而后者既包括跨国企业对国际业务部分的财务管理，又包括对其国内业务的财务管理。
（二）国际财务管理产生的历史背景
在世界经济一体化的大环境中，企业国际化已呈不可逆转之势。当企业的经营走出了国门之后，企业的财务活动也必然随之超越国界，由此产生了国际财务管理这一新的领域。国际企业是相对于国内企业而言的，泛指一切超越国境从事生产经营活动的企业。其中，跨国公司是最典型、最全面的国际企业。
在这种背景条件下，国际财务管理成为从20世纪八九十年代以来西方财务管理学界进行重点研究的前沿课题之一。
在我国，国际财务管理也成为我国财务管理界急需为之投入精力研究的一个新的领域。国际财务管理体系的构建是这个领域的基础性问题。这个问题的解决不仅是开展国际财务管理研究的需要，而且是指导国际财务管理实践的需要；更是培养国际财务管理人才的需要。
二、目前国际财务管理的体系及评价
（一）夏乐书模式
本模式的主要架构为：绪论-国际筹资管理-国际投资管理-外汇风险管理。由于这种体系的代表作是夏乐书编著的《国际财务管理》，故称为“夏乐书模式”。这个体系忽略了一些重要的内容，比如对国际理财环境的分析。而这个问题对跨国经营者而言，是非常重要的。跨国公司理财活动涉及面较广，世界上许多国家和地区的经济、政治、法律、社会文化、地理、自然、技术等因素，都会影响到跨国公司的理财活动，这些因素大致分为经济环境、社会环境、金融环境、税收环境等四大类，这些因素错综复杂相互交织在一起，构成特定的跨国公司理财环境。
（二）蒋屏模式
本模式的主要架构为：国际财务管理基础分析-外汇风险管理-国际筹资管理-国际投资管理。由于这种体系的代表作是蒋屏主编的《国际财务管理》，故称其为“蒋屏模式”。这种体系实际上是在分析国际财务环境的前提下，以汇率行为为基础，将国际财务管理从总体上分为国际筹资和国际投资两大部分。
与蒋屏模式相类似的还有Jeff Madura所著的《国际财务管理》。这个体系虽然分为五个部分，但很明显，其中第二、第三部分是讲同一方面的内容，即外汇汇率的问题。而第四部分短期资产和短期负债管理主要是讲国际融资，第五部分的长期资产与长期负债管理侧重对国际投资的研究。
（三）陈玉菁模式
本模式的主要架构为：国际财务管理基础分析-外汇风险管理-国际筹资管理-国际投资管理-国际税务管理。本模式的命名原则是因为该体系的代表作是陈玉菁所著的《国际财务管理》。
陈玉菁模式的前四个部分与蒋屏模式类似，只不过在最后增加了国际税务问题的研究与分析，当然第一部分的基础问题研究有别于前一体系对国际理财环境的分析，它的范围更广，研究的内容更丰富一些。
在此，有必要对国际税务的问题强调一下，因为它的确是现代国际经营中的一个非常重要的问题，它在很大程度上直接影响到投资者的切身利益。
（四）其他模式
中国人民大学的宋常在《国际财务管理的整体构架》一文中提出了自己的见解：第一，国际筹资管理；第二，国际投资管理；第三，国际收益管理；第四，外汇风险管理；第五，国际转让定价；第六，国际并购理财；第七，国际理财环境；第八，国际理财目标；第九，国际理财方略。
通过以上的分析可以发现，筹资和投资作为财务管理学最基本的内容，在国际财务管理这一分支中仍然是最基本的内容，不同的是，各个学者对国际理财环境、外汇风险管理、国际税务管理等方面的重视程度不一样。同时，针对目前世界经济一体化程度的加深，跨国企业面临许多的问题，必须随着企业的发展得到管理者的重视，同时理论界学者也要对其进行深入、细致的研究与分析，这样跨国企业才可能健康发展，关于这个问题的理论研究才能日益完善。
三、我国国际财务管理体系构建的理论基础
（一）国际财务管理的理财目标
国际理财目标具有两重性、层次性及时域性等特点，同时，理财主体多元化与财务关系多维化，国际理财目标应设定为“相关财富（利益）最大化”，即以长期合并收益为主，辅之以资产流动性和股票市场价值，从而形成“三位一体”的财务目标体系。这种观点突破了传统的利润最大化、企业价值最大化和股东财富最大化的观点，突出了企业整体价值最大化，在跨国经营的条件下，强调了资产的流动性，并合理考虑了企业经营过程中的风险因素，是站在国际理财环境中对财务管理目标的综合概括。
（二）国际财务管理的特点
1、全球性与整体性。现代意义上的国际财务管理决定了国际财务管理也具有全球战略的特征。全球战略的实施要求高层管理当局从全球战略的高度，把国际性营利组织视为一个独立的经营单位或经济实体。因此，国际性营利组织在财务管理的理念与战略上具有全球性和整体性的特点。
2、协同性与耗散性。国际性营利组织在财务结构及组织上，一般实行适度的集权制和内部一体化，以便利用该组织整体所具有的诸如“资源配置”等特殊能力，促使各成员单位或子（分）公司贯彻统一的财务政策并协同作战，从而发挥或取得犹如“1+1＞2”的协同效应。与此同时，国际性营利组织还实行相应的分权制，这是缘于其众多成员单位耗散地分布于全球，而他们又有着不尽相同的业务特征和异质复杂的外界环境。只有实行相应的分权制，才能使之更好地适应当地的环境，以便灵活有效地开展经营与理财活动。可见，国际性营利组织在财务管理的结构与组织上具有协同性和耗散性的特点。
3、异质性与复杂性。世界各地的经济状况、政治气候、法律规定、文化习俗及社会背景各不相同，且相互交织、错综复杂。这在很大程度上影响甚至决定着国际性营利组织财务管理的其他方面，也是国际财务管理有别于国内单一企业财务管理的重要而又显著的特征。因此，国际性营利组织在财务管理的条件与环境上具有异质性和复杂性的特点。
4、多元性与层次性。在异质复杂的理财环境里，国际性营利组织在从事财务管理时，既应谋求经济利益，又应重视社会效益，并以前者为基础。可见，国际性营利组织在财务管理的动因与目标上具有多元性和层次性的特点。
5、灵活性与不确定性。基于独特的财务理念和理财目标，国际企业在资本运作、收益分配、风险规避及转让定价等战略性财务方面大都实行统一性政策和一体化管理，以确保全球战略的实施及长期利益的实现。与此同时，鉴于异质复杂的财务环境与动态多变的业务活动，国际企业在财务管理具体策略与技术方法等战术性财务方面往往采取灵活性政策和机动化原则。
国际企业为实施或实践其全球战略，大都进行多角化经营，因而涉足行业众多，分布区域广泛，理财活动多样，由此也决定了国际企业在所从事的国际资本运作具有特殊性。国际企业在筹措资金方面有多种方式，既可以利用国际股票市场，又可以利用国际债券市场或国际租赁等，显然，筹资渠道和筹资方式多种多样，筹资来源具有很大的可选择性。在资金投放方面，多角化经营和多样化理财，使国际企业在资本运作方面具有更大的优势，并有望取得更大、更高的收益。然而，全球性、多样化的理财活动给国际企业带来诸多利益的同时，也因全球各地诸多异质复杂的环境因素及其交织影响而使收益具有很大的不确定性，从而产生较高、较大的风险。
（三）当前我国国际财务管理研究面临的主要问题
1、政治风险问题。政治风险的存在不仅影响到国际企业的经营成效，而且影响到企业资产的安全。有时出于经济动因（如维持资源的国家控制，国际收支平衡，良好的产业结构）、政治动因（如民族自尊，国家完整，政治信仰）等，这类政治风险是国际企业独有的。
2、外汇风险问题。外汇风险问题是指一个组织、经济实体或个人的资产（债权、权益）与负债（债务、义务），因外汇汇率波动而引起其价值上涨或下降的可能性，外汇风险可分为三大类：交易风险、财会风险、经济风险。
3、资金管理问题。国际企业资金管理问题主要涉及资金管理及内部资金流量管理两个领域。国际企业资金管理问题主要体现在现金、应收账款和存货三大方面。国际企业资金流量管理问题主要体现在资金转移、投资决策、资金筹措和资本运营等方面。
4、国际税务问题。国际企业在多重税收制度下经营，分布在世界各地的分、子公司要根据各国有关的税收规则进行纳税，有时会出现双重课税的可能，很容易使国际企业承担不合理的税收负担。
5、内部财务控制和评价问题。各国社会、文化、政治、经济环境的多样性，以及财务、会计、税收制度的差异，要求国际企业在各地的子公司采取有差别的财务政策，尽力适应当地的环境要求，而这些往往意味着总部财务控制的难度加大。国际企业共同拥有的多种资源和一个适用于所有集团成员的共同目标。虽然在形式上各子公司都是独立法人，但其利益必须服从总体利益。这意味着实现总体利益的过程中，有可能损害某一局部的利润目
标，并不可避免地引起利润水平的失真，导致利润考核问题的复杂化。
四、我国国际财务管理体系的构建思路
在界定了国际财务管理的内涵，明确了国际财务管理的理财目标和特点的基础上，结合对目前国际财务管理体系的剖析和构建国际财务管理体系的理论基础，将我国将国际财务管理分为三大部分，共九章内容比较合适，架构体系思路如下：
第一部分是概论，包括四章。具体内容是：第一章交代国际财务管理的基本问题，包括国际财务管理的概念、理财目标、特点和作用等方面的内容。第二章介绍国际财务管理的理财环境，主要是对国际企业面临的他国的经济环境和社会环境作具体分析。第三章讨论外汇风险管理。这一章还将涉及国际货币制度和国际收支的内容，同时由汇率因素引起的期权、期货市场的内容也有涉及。第四章是国际理财战略管理。本章将对国际企业理财战略的基本内容和理财战略的形势作具体分析。
第二部分是国际经营管理，这部分涉及国际企业实际运作的四个重要内容，包括国际融资管理，国际投资管理，国际转让和国际并购，国际纳税管理。其中，第五章的具体内容是国际融资管理。除了国际企业内部融资外，主要阐述两大内容，国际债务融资和国际股票融资，同时对一些衍生金融工具融资也做了一些分析。第六章是国际投资管理，着重分析三个方面的内容，首先是对投资环境的评价；其次是对投资项目的风险和可行性进行评估和研究；再次是对投资方式作具体的分析。第七章研究国际转让与国际并购（敌意并购的问题除外）。首先分析国际转让与并购的动因，接下来对具体操作做一些初步的试探，最后分析成功的国际转让与国际并购会对企业产生的影响。第八章是国际纳税管理，世界各国税收制度差异较大，而课税对国际企业有着直接、重要的影响。
第三部分是国际经营的业绩评价（比财务分析中讨论的业绩评价范围更广），这部分内容是对企业的经营成果做进一步分析，找出企业经营中的先进经验和存在的问题，为下一期经营战略和理财战略的制定提供最直接、最有力的依据。
参考文献：
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国际投资管理范文第7篇
【关键词】 自由贸易区试验区 准入前国民待遇 负面清单
2013年7月3日，国务院常务会议通过了《中国（上海）自由贸易试验区总体方案》，标志着中国（上海）自由贸易试验区（简称上海自贸区）的正式设立。
一、上海自贸区外商投资准入管理体制改革――“准入前国民待遇和负面清单”管理模式
根据总体方案，在上海自贸区内试行“准入前国民待遇和负面清单”的外商投资管理模式，负面清单内投资按原有办法管理，清单外的投资按内外资一致的原则推行国民待遇。
“准入前国民待遇”将国民待遇延伸至外资发生和建立前阶段，其核心是给予外资准入权，指的是在投资建立之前给予外国投资者及外资的待遇不低于在相似情况下给予本国投资者及投资的待遇。“负面清单”是一种国际通行的外商投资管理办法，是一个国家禁止外资进入或限定外资比例的行业清单。相当于投资领域的“黑名单”，其中要列明针对外资的与国民待遇、最惠国待遇不符合的管理措施，或业绩要求、高管要求等方面的管理限制措施。与负面清单相对应的是正面清单，即列明了企业可以做什么领域的投资。
二、上海自贸区外商投资准入管理体制改革的必要性和重要性
1、上海自贸区外商投资准入管理体制改革的必要性
（1）为了更好地利用外资，必须进行外商投资准入管理体制的改革。从历史角度来看，我国的外商投资管理体制在不断的调整与改革以经济社会发展的需要，在引导外商投资流向、促进经济发展方式的转变以及经济结构的优化升级等方面发挥了积极作用。但是，由于我国对外开放以及经济体制改革起步较晚，在改革开放的过程中，外资的管理与利用方面还是涌现出了大量的问题，严重制约了我国经济社会的可持续发展。为了更好地发挥外资对我国经济社会发展的推动作用，我们必须进行外商投资准入管理体制的改革，通过上海自贸区的建设，实现“准入后国民待遇和正面清单”向“准入前国民待遇和负面清单”管理模式的转变，积极探索适应我国经济社会发展的外商投资管理模式。
（2）我国现行的外商投资准入管理体制面临国际国内经济发展形势的挑战，要求我们必须进行改革。第一，从国际形势来看，服务贸易和投资协定成为新一轮国际贸易谈判和规则制定的核心内容。在外资准入阶段，双边或多变投资条约中“准入前国民待遇和负面清单”的管理模式已逐渐成为国际投资规则发展的新趋势，世界上至少有77个国家采用了此种模式。当前，美国所主导推动的TPP（《跨太平洋伙伴关系协议》）、TTIP（《跨大西洋贸易与投资伙伴关系协定》）等自由贸易协定正在边缘化WTO（世界贸易组织）多边贸易体制，设置更高门槛，企图重构全球贸易和投资规则。其中，TPP协定谈判国家已经达到12个，这些国家GDP总量覆盖全球近40%，而中国至今仍被排除在外。在这种国际经济政治背景下，如果我们不能主动出击，有所作为，在一定程度上就可能被边缘化，在全球和区域合作中也将陷于被动地位。因此，在上海自贸区建设中推行“准入前国民待遇和负面清单”的外资管理模式，是我国主动出击应对国际经济形势变化的必然选择。
第二，从国内的现实来看，我国现行的外商投资准入管理体制日益暴露出严重弊端。2002年我国颁布了《指导外商投资方向规定》，明确规定“《外商投资产业指导目录》和《中西部地区外商投资优势产业目录》是指导审批外商投资项目和外商投资企业适用有关政策的依据”。在这种正面清单管理模式下，企业投资往往跟着政府的产业指导目录和产业优惠目录的“指挥棒”走，市场的基础性作用难以充分发挥，这必然制约我国新一轮经济体制改革的步伐，从而影响我国经济社会的转型升级。所以，在上海自贸区建设中推行“准入前国民待遇和负面清单”的外资管理模式，是我国全面深化改革的必然要求。
2、上海自贸区外商投资准入管理体制改革的重要性
（1）推行“准入前国民待遇和负面清单”的外商投资管理模式有利于进一步提高对外开放的水平。在上海自贸区内，借鉴国际通行规则，把握好“准入后国民待遇和正面清单”向“准入前国民待遇和负面清单”管理模式的转变，由“正”转“负”，按照“非禁止即开放”的原则，实现清单以外的项目和行业全部开放，顺应了国际投资自由化发展的新潮流，在外资准入方面更加公开透明，意味着我国对投资自由化作出了进一步承诺，能够增强外商投资者的信心与积极性，对鼓励和吸引外资具有积极作用，这是我国更加积极主动开放战略的重要体现，有助于提高我国对外开放的质量和水平，优化开放结构，更好地贯彻对外开放战略。
（2）推行“准入前国民待遇和负面清单”的外商投资管理模式是国内改革的现实需要。第一，推行“准入前国民待遇和负面清单”的外商投资管理模式顺应了我国市场经济体制改革的要求，有利于为各类所有制企业创造公平竞争的市场环境，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，激发各类市场主体的活力，提高经济运行效率，促进产业发展。
第二，推行“准入前国民待遇和负面清单”的外商投资管理模式有助于实现简政放权，创新政府管理方式，加快转变政府职能，更好地推进行政体制改革。推进行政体制改革就需要简政放权，理清政府与市场的边界，通过建立负面清单管理制度，可以减少行政过程中的权力滥用等现象，将资源配置的主导权归还给市场。在上海自贸区内，探索负面清单管理模式，先试先行，也可为全国的各方面改革带来巨大的示范效应，具有向全国推广的重大意义。
三、上海自贸区外商投资准入管理体制改革面临的主要问题
1、最终公布的负面清单（2013年）遭质疑
《中国（上海）自由贸易试验区外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2013年）》根据国民经济行业的分类，涉及18个门类，89个大类，419个中类，1069个小类，在小类里设了190条管理措施，占到行业小类中的17.8%。由于限制类的特别措施偏多，导致此次公布的负面清单被外界质疑为是《外商投资产业指导目录》的翻版。还有学者认为在这些限制类的特别措施中，并没有明确规定限制的具体事项，使得外资在准入上的待遇很大程度上仍然取决于管理部门对规定的把握和解释。此外，外界还认为负面清单的执行细则尚未出台，现行版本在很多领域还不具有可行性。
2、目前制定高质量的负面清单有一定困难
目前，在负面清单的制定中主要存在三个问题：第一，国内现行的投资准入管理体制在对待不同所有制性质企业、地区、行业、项目等方面的待遇明显不同。这种差别化待遇大多受到国内各种法规条文的庇护，在短时间难以消除。第二，是否将某个行业或项目列入清单直接关系到某一行业面临的来自其他国家同等行业竞争大小，如果不能将某个行业列入清单，那么这一行业的门户大开将直接面临其他国家同等行业的强大竞争。第三，我国目前对外商的认定标准是根据注册地来认定的，而全球对外商认定的趋势正越来越多地从按注册地认定转变为按住所地认定，这直接关系到我国对外资准入的管理。
3、推行准入前国民待遇和负面清单的管理模式受到多方力量的牵制
推行负面清单管理模式是政府简政放权的重要一步，但运行过程中受到过多行政权力牵制的风险必定存在。由于我国当前实行的是准入后国民待遇和正面清单的外资管理模式，政府主管部门对外商投资干预过多，行政审批权力仍然较大，使得在上海自贸区试行准入前国民待遇和负面清单的管理模式运行必然面临重重阻力，短时间内政府权力难以完全放开，市场的作用也很难充分发挥。此外，政府主管部门的行政能力和水平也是制约负面清单外资管理模式运行的重要因素。
四、上海自贸区外商投资准入管理体制改革的进一步完善
1、大胆借鉴国际经验，高标准制定外商投资准入规则
现阶段，国际高标准的投资准入规则就是美国投资协定2012年版本的投资规则，其核心内容就是投资准入的国民待遇。在上海自贸区内，我们应该大胆借鉴国际经验，按照国际高标准制定出更清晰、更明确、更有操作性的负面清单。当然，这种准入前国民待遇和负面清单管理模式并不会导致东道国丧失对外资的监管权，因为所有已定的准入前国民待遇都不是无条件的，即东道国在给予外资准入前国民待遇时，也允许东道国对这种待遇提出保留。从国际经验来看，只要双方协议，一国可以将其认定为不能或者暂时不能开放的部门和领域，甚至是目前暂不存在的部门和领域，以及将特殊的投资体制都纳入负面清单进行保留。
2、根据中国国情制定“负面清单”，谨慎推进
目前，我国利用外资已进入一个新阶段，需要有新的战略思考和政策思路。在外商投资的准入方面，应该立足于中国具体国情，制定合理的“负面清单”。首先，逐步取消差别化国民待遇。我国应立足于基本国情，根据发展的水平和改革的进程，适当照顾我国的民族企业，找准时机逐步取消差别化的国民待遇，切忌一味地、过快地追求国民待遇。其次，注意维护国家利益和产业安全。在制定“负面清单”时，应当谨慎而为，哪些行业需要保护，哪些行业需要适度开放或完全开放，都应建立在统计数据及科学理论指导的基础上。
3、与其他配套改革同步推进，形成可复制、可推广的经验
从根本上来说，负面清单承诺能否落地以及实施效果如何取决于东道国经济的法制化水平。为了进一步推进上海自贸区的外商投资准入体制改革，必须着手拟定上海自贸区条例，为自贸区的建设与改革提供法律保障。与此同时，实行“准入前国民待遇和负面清单”管理模式还要与消除隐性壁垒同步推进，及时跟进项目核准、行政管理、公共财政、金融支持等方面的配套改革，只有聚集了这一系列的制度之后，上海自贸区试行的外商投资准入管理体制才能完全发挥作用，并形成一套全国性可复制、可推广的经验，更好地为改革开放服务。
实践证明，中国经济的持续稳定发展与改革开放是密不可分的，其中以开放促进改革并带动经济发展的机制更加值得关注。在外商投资准入管理体制改革的过程中，上海自贸区作为试验点在全国先试先行，必定能够探索出一套适合全国推广和实施的模式，从而进一步实现中国经济的科学发展。
【参考文献】
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国际投资管理范文第8篇
关键词:资本市场;投资管理;风险防控;投资策略
中图分类号:F832文献标识码:A
文章编号:1009-2374 (2010)30-0007-02
1资本市场基本投资策略
1.1资本市场投资原则
资本市场投资关键在于谨慎为上,以回避风险、稳健经营为首要原则。主要体现在三个方面:一是严格控制投资规模,投资规模应与企业经济承受能力相适应;二是慎重选择投资产品,要遵循“安全性、收益性和流动性”的平衡。在金融危机的背景下,切忌投资不熟悉、风险不确切的、资金链复杂的资产证券化产品;三是要强调上市公司的长期价值,选择业绩稳定、与生活息息相关、投资者熟悉的行业与上市公司;四是分散组合投资,将资金投资于不同期限不同收益率的证券,切忌集中于高风险高收益的衍生品。
1.2资本市场投资产品选择
股票投资。股票价格反映的是公司当前的盈利能力和未来收益的预期增加。发现价值低估股票进行长期投资是当前资本市场投资的已达策略,理性投资者就是在价值低估中获得低买机会,当市场好转时高卖出去。价值低估股票是指那些符合国家当前和未来产业发展战略规划的、具有核心技术与产品自主定价能力的、财务状况良好而价格较低的股票。
基金投资。证券投资基金发挥专业理财优势,推动市场价值判断体系的形成,倡导理性的投资文化,有助于防止市场的过度投机。但基金公司的人员流动性也很大,投资基金需要根据长期平均投资业绩来决定具体品种选择,因此在金融危机背景下,投资债券型基金更加稳健一些。
债券投资。收益来自两个方面,一是债券的利息收入,二是债券价格的上涨。其中,债券价格和银行利率负相关,利率越低,存款银行的吸引力越低,风险偏好型的资金流入股票,而稳健型的资金流入债券,债券价格随之上升。
2国际投资管理发展历程和当今的趋势
2.1发展历程
从投资管理的发展历程看,基本上可以分为三个阶段:
第一个阶段是分析型投资管理阶段,20世纪30年代以前早期的投资者们大多是依靠个人的主观经验来判断投资风险的大小,投资管理手段比较落后,逐利的本性使人们更加关注投资收益的高低,对投资管理的认识则相当肤浅,金融机构对投资风险的管理也缺乏足够的重视,主观经验和定性的制度约束替代了客观的量化分析。
第二个阶段是计量型投资管理阶段。从20世纪50年代到80年代,计量投资管理技术被广泛采用$专门的投资管理公司也从银行和保险公司中分离出来,向投资者提供真正的投资管理服务,投资管理呈现专业化和独立化的趋势,这使得投资者的行为更加成熟,风险管理的机制被全面纳入投资组合的创建和投资即时控制过程中。
第三个阶段是行为型投资管理阶段。随着“有效市场假说”理论的盛行,该理论却无法解释市场中出现的市场无效状况,而大量的心理学和行为学的证据显示,投资者在不确定条件下的决策并非都是理性的,投资者的实际决策往往会系统性的偏离标准财务理论所设定的最优决策模式。
2.2发展趋势
随着科学技术的发展和企业投资规模的扩大,投资品种的数量和复杂性也加大,企业需要根据更加准确的数据来加强对投资风险的控制,做出正确的投资决策,获取更大的投资收益。现代科学技术的发展也为投资管理走向数量化提供了有利条件,在投资管理的发展过程中,数学方法得到更加广泛和深入的运用,为投资管理决策提供了分析和管理的有效工具和手段。无论资产投资组合的设计还是投资者行为的控制,从市场总体到投资主体、个体的分析,都体现了当前国际投资管理数量化和模型化的发展趋势。同样,投资对象的多样化,尤其是非实物化的发展趋势,突破了以往实物投资所面临的地域限制和约束,使投资不再局限于相对狭小地理区域的同地投资,推动了异地投资的发展,以至于促进了跨国投资方式的兴起和壮大,这也是国际投资管理的发展趋势。
3中国需要的投资管理理论
3.1投资组合理论
投资组合理论是1952年“现代金融学之父”的Harry Markowitz 创立的,其基本理论是如果把证券的收益为一随机变量,则投资者期望获得的收益可以定义为这一随机变量的均值(数学期望),投资风险则被定义为这一随机变量的标准差。在此基础上,Harry Markowitz建立了资产组合选择理论的基本框架。这一理论意义在于不能从孤立的角度来衡量投资的风险,而应根据它对分散的投资组合的风险的影响来判断该投资的风险状况。
3.2资本资产定价模型
资本资产定价模型是美国金融学家William Sharpe 与另外一些经济学家在投资组合理论的指导下,结合一般经济均衡的理论创立的。资本资产定价模型不仅为衍生产品的定价提供了一个利器,而且为现资管理提供了全面的量化分析,适用于不同金融产品,为投资管理方法的产生打下了坚实的基础。这一理论的意义在于将经济学和数学两学科实现完美结合,实现了以数学方式实现风险量化。
3.3风险预算理论
这一理论意义在于:风险取决于市场的波动程度,由于市场波动性是随机变化的,因此,要想避免绝对或相对风险的波动是不可能的,这样一来,某个投资过程所提出的风险目标实际上是未来愿意承受的平均风险水平,风险预算的目的就是通过量化手段跟踪这个愿意接受的风险水平以期减少两者之间的误差。风险预算理论突破了传统投资管理事后分析的局限性,不再把投资管理与投资过程分割开,而是将系统性的风险分析与管理直接融入投资的整个过程之中,成为事前、事中和事后并重的一种新型投资管理模式。
4我国投资管理的市场发展策略
4.1引进先进的决策管理方法
政府投资决策直接关系到项目实施的成败,甚至影响到国计民生,因此,必须建立科学合理的政府投资决策体系,并充分利用先进的决策技术与手段。具体包括:科学运用政府投资决策基础条件,提高政府投资决策手段与方法的科学性,以及建立政府投资决策失误追究机制等。
4.2完善监督管理体系
首先是要建立统一的权威的监管机构。针对我国政府投资监管主体缺位的现状,建议在适当的时候整合现有行政资源,合并国家发展改革委重大项目稽查办公室和国家审计署固定资产投资审计司的投资监管职能。其次,要加强制度建设,建立并严格执行一套好的制度,促进投资行为更加规范,同时为政府加强投资监管奠定基础。另外,要加强和改进对社会投资的监督管理。建立健全协同配合的企业投资监管体系,建立企业投资诚信制度,对咨询评估、招标等中介机构实行资质管理。
4.3严格控制投资管理程序
经批准企业从事金融风险投资业务,要严格按照国家有关规定规范操作,控制投资规模。建立与从事的高风险投资业务相适应的投资管理制度、内部控制制度和业务处理系统,优化操作流程,配备专业人员,提高金融风险投资业务管理的规范化、专业化水平。从事期货及其他金融衍生品投资的企业,应当以套期保值或锁定成本为目的,规避投资风险。
4.4加强投资管理的风险防控
在政府投资工程项目的投资管理中,投资管理人员在风险分析与评价的基础上,应综合掌握工程项目的风险因素,以避免或排除风险因素可能给工程项目带来的损失。投资管理手段主要包括风险控制和风险预算。另外,建立后评价制度则是优化投资管理模式的最佳选择。作为公共行政部门管理的一种工具,后评价(Evaluation)概念最早产生于20世纪30年代的美国。从80年代开始,后评价得到发展中国家的重视。后评价制度有助于增强决策的可信度和透明度,使之科学化和规范化。同时通过后评价可以将有关信息反馈到投资管理部门和决策部门,为今后项目投资决策积累经验。
参考文献
[1] 王岩光.新时期我国政府投资管理改革的新问题以及新思路[J].兰州商学院学报,2008,(1).
[2] 韩永斌.行为投资及投资管理的演进趋势[J].现代管理科学,2005,(7).
[3] 闵捷.投资策略选择与资本市场效率分析[J].商场现代化,2008,(2).
[4] 张占斌.“十二五”时期投资管理体制改革重点[N].中国经济时报,2010-04-21.
国际投资管理范文第9篇
【关键词】案例教学法；国际财务管理；应用
国际财务管理作为财务管理专业的核心课程之一，其教学日益受到各个高校的重视。本文首先对该课程的教学特点和现状进行了分析，然后结合自己的教学实践，对案例教学法在该课程教学中的具体应用进行了初步探讨。
一、国际财务管理的教学特点和教学现状分析
首先，从目前各个高校使用的教材来看，大部分都是国内自编教材。由于国内开设国际财务管理这门课程还比较晚，大部分国内教材是参照国外同类教材的框架结构编写的。但我们比较国内教材和国外教材的具体内容会发现，国外教材比较偏重于国际财务管理的实务学习，而国内教材比较偏重于理论讲解，实务学习内容偏少。这是国内教材编写上的不足。
其次，我们从国际则务管理的主要内容来看，它一般主要包括以下几个方面：国际融资管理、国际投资管理、外汇风险管理、国际营运资金管理、国际结算管理以及国际税收管理等。如同跨国公司在跨国经营时面对的复杂环境一样，国际财务管理的具体内容也是非常复杂的，它同时包含了财务管理、高级财务管理、财务会计、高级财务会计、国际会计、国际税收、国际金融、国际贸易、金融工程等多门课程的内容，是多门课程的交叉综合。一方面这对教师的教学和学生的学习提出了更高的要求，要求同时掌握多门学科的知识，加大了教学难度。另一方面在教学过程中存在教学内容重复的问题，学生在其它课程中学过相关内容，而在国际财务管理中的相关内容又讲解的比较简单，因而学生觉得内容不够深入。特别是这门课程一般高校都在大四开设，对大四的学生而言，国际财务管理课程内容广度有余而深度不足。
在我们和几所高校教师的交流中，大家普遍反映这门课程教学效果不是很好，甚至有教师认为这门课程无论是那位教师讲解，教学效果都不会太好。因而如何改变这种现状，真正发挥国际财务管理在培养国际化的财务管理人才方面的作用，在当前国际金融危机的背景下就显得更为迫切。
二、案例教学法在国际财务管理教学中的必要性和可行性
从国际财务管理教学现状和教学特点的分析来看，国际财务管理的教学一方面广度有余，另一方面深度不足。而本科大四学生的学习要以知识的综合运用和能力的提高为重点，因而针对国际财务管理的课程特点和大四学生的学习要求，采用案例教学的教学方法，是一种可行的方法。
在国际财务管理教学中运用案例教学法可以通过学生主动参与，积极讨论，有针对性地运用相关理论去分析具体实际问题，从而加深对相关理论知识的理解。更重要的是，通过案例教学法获得的知识是内化了的知识，是通过“做中学”获得自己理解了的知识，这相对于传统理论教学模式下抽象的、过度概括化的生硬知识，更能被学生所接受，从而有利于增强学生的学习积极性和主动性。同时一个案例往往贯穿多个知识点，可以实现教学内容的融会贯通，使学生达到综合把握各个知识点，把零散的知识点以不同的线索串联起来形成综合思维，以避免思维的片面性。因此，在国际财务管理教学中恰当运用案例教学法，可起到事半功倍的效果，具有十分重要的意义。
三、案例教学法在国际财务管理教学中的组织与实施
在具体组织与实施过程中，我们要注意以下几个方面的问题。
（一）明确教学目标，合理安排案例教学的重点
在案例教学的设计中，我们首先要明确学生通过案例学习应该掌握的知识和需要培养的能力，然后根据教学目标合理安排相应的教学案例。国际财务管理案例教学按主要的教学内容，重点应安排好以下三方面的案例教学：
1.外汇风险管理案例。外汇风险管理是国际财务管理的最基本内容之一，也是最重要的内容之一。在学生学习了外汇风险管理的基本知识之后，通过一些典型案例的分析，可以让学生对外汇风险管理的方法和重要性有更切身的体会。2.国际融资管理案例。国际融资管理按融资来源和方式可以分为国际贷款融资、国际证券融资和国际贸易融资，在这三种融资方式中，选取典型的融资案例，可以让学生将融资管理的知识灵活应用于具体的企业经营中。3.国际投资管理案例。国际投资管理具体可分为国际直接投资和国际证券投资，通过一些国际大企业的经典投资案例和国际投资大师的经典证券投资手笔，可以让学生领略到国际投资市场的精彩和惊涛骇浪。
（二）收集和精选典型事件，合理设计国际财务管理教学案例
案例质量可以直接影响到案例教学的效果，因此教学案例的选择至关重要。我们要选取国际财务管理领域中的既与课本的基础知识有很强的关联性，又在我们的经济生活中有重大影响性的经典性案例，将课堂学习和国际财务管理实务结合起来，既要从理论的高度来分析案例，又要从实践的角度来理解理论。一方面我们需要自己亲自动手去做一些与教学内容相关的案例，同时也要注意利用外来的案例，即通过各类经济期刊、国际财务管理教材和商业案例库取得公开出版的国际财务管理案例，其中应以自制为主。在自制案例中，老师要承担大部分案例的制作，一部分比较容易制作的案例也可以在老师的指导下由学生或学生小组去完成。特别是后一种方式，对提高学生的学习积极性和主动性，对提高学生灵活运用所学知识的能力是非常有帮助的。
（三）合理组织国际财务管理案例教学的实施
在精心制作了与国际财务管理教学内容相关的案例后，案例教学的课堂组织和设计就是接下来非常重要的一个环节。在这一环节，主要应把握好两方面的内容。一是相关知识和理论的准备，这是案例讨论前的准备工作，是案例讨论前的课堂讲授。在案例教学前，老师要讲解相关的理论知识，将基本概念、基本原理、基本策略以及有关专题的研究情况对学生进行充分的讲解，以便学生能够依据一定的理论和具体知识去进行案例的讨论和分析。二是要组织好学生参与案例学习的具体形式。学生的分析、讨论是案例教学活动的主体，就组织的具体方式而言，主要有学生个人讲解、小组集体讨论、正反方辩论和角色模拟等等，需要我们根据具体的国际财务管理案例教学内容进行灵活的运用。
（四）合理组织国际财务管理案例教学的总结归纳
在每一次案例课结束后，老师和学生都要进行及时的总结归纳，对本次案例教学的优点与缺点进行及时的分析，并为下一次案例教学做好经验总结。老师要做好案例的点评和系统的总结并对学生的表现情况进行客观的评价。老师的点评要起到画龙点睛的作用，这就要求老师具有扎实的国际财务管理理论功底和较高的综合能力素质，能够熟练地运用国际财务管理相关理论解决实际问题。老师的评价既要充分肯定学生的优点，也要指出他们的不足之处；老师的评价既要客观公正，也要把握好“分寸”，不能挫伤学生的积极性。学生应根据自己对案例的理解和分析，以及讨论中形成的新认识，撰写案例分析报告。案例分析报告要对案例教学后的结果和心得体会进行全面总结，同时分析报告应该具有个性化，反映自己对案例分析的独特见解，总结提出自己的观点和支持观点的相关数据、信息、事实资料及分析的过程。
通过一个学期的教学实践，在国际财务管理案例教学中，我先后在外汇风险管理、国际融资管理和国际投资管理教学内容中，运用多种案例教学形式，共进行了6次国际财务管理的案例教学实践活动。大部分案例教学效果非常明显，学生课前学习积极主动，课堂讨论气氛热烈，课后案例分析报告撰写良好；一部分案例教学效果稍差，需要在下一年度的教学中加以改进。总之，在国际财务管理教学中，案例教学法是一种提高教学效果的有效方法，需要我们在教学实践中进一步加以完善。
参考文献
[1]陈婉丽.案例教学在会计教学中的应用研究[J].会计之友，2008（8）：72.
[2]潘雪频.案例教学法在会计教学中的应用[J].中国电力教育，2008（8）：100-101.
国际投资管理范文第10篇
现就中华慈善总会2010年以来发展团体会员、授予荣誉称号以及人事变动等方面的工作情况向理事会报告。请予审议。
一、关于发展中华慈善总会团体会员的情况
2010年中华慈善总会共发展团体会员15家。这些团体会员是：山西省晋城市慈善总会、江苏省泰州市慈善总会、湖北省十堰市慈善总会、湖北省黄石市慈善总会、安徽省六安市慈善协会、山东省滨州市慈善总会、重庆市永川区慈善总会、湖北省神农架林区慈善会、辽宁省庄河市慈善总会、河北省高阳县慈善协会、河南省郑州市二七区慈善总会、陕西省子洲县慈善协会、河南省台前县慈善总会、沈阳市职工爱心慈善基金会、鄂尔多斯市华隆事业有限责任公司。
截至2010年12月底，中华慈善总会团体会员单位共计303家。
2011年1―5月发展新团体会员单位10家。这些团体会员是：四川省德阳市慈善总会、广西壮族自治区百色市慈善总会、甘肃省酒泉市慈善协会、内蒙古兴安盟扶贫基金会、甘肃省嘉峪关市慈善协会、河南省滑县慈善总会、河北省宽城满族自治县慈善总会、云南省大理州巍山彝族回族自治县慈善会、甘肃金塔县慈善协会、青海省圣源慈善协会。
截至2011年5月30日，中华慈善总会团体会员单位达313家。
二、关于授予荣誉副会长称号的情况
2010年以来，根据总会章程规定，经会长办公会研究决定，分别授予陈光标先生、田在玮先生、蔡光胜先生、杨金涛先生、周森先生、陈红慧女士、黄思展先生为中华慈善总会“荣誉副会长”称号。
江苏黄埔再生资源利用有限公司董事长陈光标先生，长期热衷公益事业，多次与中华慈善总会在救灾、教育、扶贫等相关慈善领域开展合作，为慈善事业作出突出贡献。顺天通房地产开发集团总经理田在玮先生积极参与社会公益事业，并于2010年7月向中华慈善总会认捐人民币1000万元，用于设立“中华慈善总会天通慈善基金”，首批200万元启动资金已经到位。湖北铭日工程有限公司董事长蔡光胜先生多年来一直支持教育领域慈善工作，并于2010年11月向中华慈善总会认捐人民币1500万元，用于设立“中华慈善总会德源希望基金项目”，首批200万元启动资金已到位。山东金涛置业有限公司董事长杨金涛先生带领企业积极投身社会公益活动，勇于承担企业社会责任，并向我会认捐1000万元人民币。北京诚信置森书画院院长周森先生现为中华慈善总会理事，多年来义卖自己的书画作品全力做着慈善事业，二十多年来，周森先生先后为慈善事业捐助的资金达千万之巨。此次向总会认捐100万元，并同时捐款100万元成立“周森爱心基金”。 中慈置业发展有限公司董事长陈红慧女士现任中华慈善总会民生养老基金执行主任，多年来一直支持慈善事业的发展，曾经多次捐赠款物支持慈善事业，并向总会认捐1000万元人民币。黄思展先生现任中美集团董事局主席，他在事业成功的同时，不忘回报社会、服务公众，计划5年内向中华慈善总会捐款1500万元用于志愿者工作委员会的工作开展。
三、关于决定授予王希等人中华慈善总会永久理事称号的情况
2010年以来，根据总会章程规定，经会长办公会研究决定，分别授予四川莫氏贸易有限公司总经理王希先生、宁波三生日用品有限公司董事长黄金宝先生、银嘉时（北京）咨询有限公司董事长李女士、中慈华夏（北京）国际投资管理有限公司执行主任李佳女士、中慈华夏（北京）国际投资管理有限公司白二青先生、中慈华夏（北京）国际投资管理有限公司孙平先生、山东金涛置业有限公司董事长杨金涛先生、北京诚信置森书画院院长周森、中慈置业发展有限公司董事长陈红慧女士等九人 “中华慈善总会永久理事”称号。
四、关于成立中华慈善总会新闻界志愿者慈善促进工作委员会的情况
为加强慈善新闻宣传工作和更好地开展筹募工作，总会根据需要，同意成立分支机构《中华慈善总会新闻界志愿者慈善促进工作委员会》。该机构已于2010年12月30日在民政部批准并完成登记注册。
五、关于建议增补王树峰同志为中华慈善总会副会长的说明