长期投资管理范文

长期投资管理范文第1篇

我国养老基金主要由养老保险基金（包括城镇职工养老保险基金和城乡居民养老保险基金）、年金基金（包括企业年金和职业年金）和全国社会保障基金三部分构成。截至2013年底，养老保险基金累计结余规模为3.1万亿元，年金基金规模为6035亿元，全国社保基金规模为9925亿元，养老保险基金占我国养老基金总规模的66%。未来十多年里，随着我国养老保险覆盖面进一步扩大和财政支持力度逐步加强，养老保险基金的当年收入将大于当年支出，基金累计结余规模将持续扩大。养老保险基金的收入来源除了参保人缴费和财政补贴外，还包括基金投资收益。对于积累性养老计划，基金投资运营尤为重要，稳定较好的基金长期收益水平是积累性养老计划顺利运行的关键。我国的企业年金和全国社保基金，成立后不久分别建立了基金投资管理制度，并且在投资实践中逐步积累起丰富的基金管理经验。企业年金在2006～2012年的年平均投资收益率为6.9%，全国社保基金在2001～2013年的年平均投资收益率为8.4%，两者均实现了基金的保值增值。相比较之下，尽管养老保险基金收入持续快速增长并且形成了巨额积累规模，但由于现行政策规定社会保险基金只能存银行、买国债，导致基金收益率长期低于通货膨胀率，实际处于贬值状态。充分利用未来十多年里养老保险基金规模持续扩大的有利时机，提高养老保险基金的长期回报，用投资收益增强养老保险的基金支撑能力，对于完善我国养老制度具有十分重要的意义。

二、把握养老保险基金投资运营的实质问题

目前，关于养老保险基金投资运营问题的讨论，主要集中于导致养老保险基金投资收益率低下的两个直接原因，即投资渠道狭窄和市场化程度较低问题。由此提出的政策建议也主要考虑拓宽投资渠道、提高投资运营市场化水平以及政府监管三方面内容。具体政策建议主要有以下四条：一是多元化投资，在银行存款和购买国债的基础上，允许养老保险基金投资于金融债、企业债、股票等金融工具，允许养老保险基金参与国家重点项目建设和参股国有企业改制；二是建立委托投资制度，省级政府作为地方养老保险基金的委托人，自主选择具备资格的投资机构和托管机构进行投资管理；三是健全风险防控机制，按照安全第一的投资原则，严格限定养老保险基金的投资范围和投资比例，要求受托管理机构从收取的管理费中按一定比例提取投资风险准备金，专项用于弥补投资亏损；四是加强投资监管，成立专门机构，专司基金投资运营监管工作。

上述政策建议对于改善养老保险基金投资管理有积极意义，但是很难从根本上解决问题，因为它没有抓住养老保险基金投资运营的实质问题。例如，现行政策之所以将养老保险基金的投资渠道严格限制于银行存款和购买国债，实质问题是现行养老保险基金管理机构的投资能力不足。更进一步分析，导致投资能力不足的深层次问题包括：养老保险基金投资管理没有明确的责任主体、养老基金投资没有明确的长期投资目标和风险政策、养老保险基金管理机构缺少高素质的专业人才和市场投资经验。在系统性解决这些深层次问题之前，贸然放开基金投资渠道，不仅难以提高基金投资收益，而且可能导致风险管理失控。又例如，委托投资制度通过将养老保险基金的具体运营业务从政府部门转移到专业资产管理机构，的确可以提高养老保险基金投资运营的市场化程度和专业化水平，但委托投资制度并不改变养老保险基金投资管理的责任主体。在省级政府作为地方养老保险基金委托人自主选择资产管理机构进行投资运营的制度模式下，尽管省级政府不需要直接从事基金的具体运营业务，但仍然是基金投资管理的责任主体，需要履行相关职责，而履行好职责仍然要求具备较强的投资管理能力，特别是对基金整体的管控能力。更进一步分析，委托投资制度既要求省级政府以制定投资政策的方式指引资产管理机构开展具体运营业务并有效控制基金整体的投资风险，又要求资产管理机构在既定投资政策范围内发挥自身专业优势把握市场投资机会，这就需要明确界定省级政府和资产管理机构的投资职责。职责不清可能导致两种结果：或者是政府部门对基金运营的具体业务干预过多，资产管理机构因缺乏独立的投资决策权而不能在其职责范围内针对经济和市场变化及时调整投资策略，专业优势无从发挥；或者是因为缺乏明确的投资指引和投资基准，资产管理机构的自由度过大，基金投资风险得不到有效控制。

笔者认为，养老保险基金投资运营要重点关注以下几个实质问题：一是设立明确的长期投资目标，合理反映市场的长期投资机会和基金投资可以接受的风险水平，在此基础上制定投资政策和投资指引；二是确定基金投资管理的责任主体，明确其投资管理职责和人员任职资格，以确保基金管理机构有足够的专业能力履行投资管理职责；三是明确区分委托投资制度下基金投资管理机构、投资执行机构和政府监管机构的职责界限，在投资政策范围内赋予基金投资管理机构和执行机构独立投资决策权；四是建立有效的问责机制。

三、几点建议

第一，分离基金行政管理职能和投资管理职能，成立省级社会保险基金理事会，受省级政府委托，管理运营养老保险基金。

将养老保险基金的投资管理职能从政府部门中分离出来，不仅有利于基金管理的专业化和市场化，而且有利于基金安全。考虑到现阶段中央政府和地方政府的社会保障责任分配，可以在省一级设立社会保险基金理事会，受省级政府委托管理本省的城镇职工基本养老保险基金、城乡居民养老保险基金和机关事业单位职业年金。基金理事会是养老保险基金投资管理的责任主体，负责制定养老保险基金的投资政策和重大投资决策，向省级政府报告基金管理情况。基金理事会由政府相关部门的代表、职工代表和专家构成，理事会成员由省级人民政府任命。理事会成员应该在经济、金融、法律等方面有丰富的专业知识和实践经验，任职条件由政府明确规定，以保证基金理事会有足够的专业能力对基金投资的重大决策作出正确判断。基金理事会在承担基金投资管理责任的同时，在法律规定的范围内有独立投资决策权，政府相关部门对基金投资的意见建议经理事会决议通过后实施。

第二，分离制定投资政策的职责和执行投资政策的职责，基金理事会按照专业化、市场化要求选择或者组建执行机构。

基金理事会负责制定基金投资政策和重大决策，不直接开展具体运营业务，将执行投资政策和具体运营业务委托给执行机构，以提高基金投资的专业化市场化水平。在这种管理模式下，基金理事会通过制定投资政策从总体上控制基金投资的主要风险，推动基金管理努力追求长期投资目标。执行机构则按照投资政策和投资指引的要求，针对经济和市场的变化制定投资策略，努力战胜投资基准，获得超额收益。执行机构是具有较强投资能力和丰富市场经验的专业资产管理机构，由基金理事会提名，报省级政府批准。执行机构可以从现有的合格资产管理机构中遴选，也可以是新组建的机构。新组建执行机构时，应按照专业资产管理机构的要求，完善内部管理制度，招聘优秀专业人才。

第三，明确基金的长期投资目标，在此基础上制定基金投资政策和投资指引。

长期投资目标是养老保险基金在未来5～10年计划实现的收益目标和可以接受的风险水平。长期投资目标要合理反映各类资产的长期收益和风险特征、养老保险基金能够承受的波动风险、支付养老待遇对基金流动性的要求等。长期投资目标是制定基金投资政策的主要依据，是衡量基金管理绩效的唯一标准。基金理事会应按照长期投资目标和法律法规的要求制定基金投资政策，确定基金战略资产配置和投资指引。长期投资目标需要一目了然，过去笼统地将实现基金保值增值作为长期投资目标，这样的目标表述过于笼统，既不能发挥目标的激励作用，也不利于控制投资风险。

第四，建立有效的问责机制。

问责机制是将实现基金长期投资目标的责任分解到基金理事会、执行机构、投资管理人及其相关的投资岗位，通过绩效评估，形成优胜劣汰的激励约束机制，促使相关机构和人员为实现投资目标勤奋审慎地工作，及时发现基金投资运营过程中存在的问题。

长期投资管理范文第2篇

养老金投资的“锚”在很大程度上影响着养老金投资的安全性和效益。本文主要从“锚”的含义、“锚”的作用、“锚”的确定和“锚”的运用4个方面对养老金长期投资进行解读。

“锚”的含义

长期投资的锚中的“锚”是指以养老金为代表的长期资金在进行长期投资时所承受的风险水平。

运营长期资金面临的主要矛盾

收益和风险是资产的两个维度，也是一对矛盾。这种矛盾时刻反映在大型长期资金管理过程当中，深刻影响着我们的理念。

收益和风险很难平衡 在运营长期资金时，面临的矛盾之一是，一方面希望长期投资回报率尽可能高一些；另一方面又希望投资过程中的短期波动率尽可能小一些。但现实往往是高风险和高收益相对应，低风险与低收益相对应。这在逻辑上非常简单，因为长期来看，高风险资产必须有较高的预期回报，才能吸引投资者到这个领域来，否则投资者不会进入这个领域，这意味着要获得较高的长期回报，必须承担较高的波动风险。

低风险高回报并非资本市场常态 有人提出这些年波动率低的资产较波动率高的资产回报率可能更高。但如果考虑资产流动性，很快又会重新回到高风险高收益、低风险低收益的状态。投资者有时会提出一种想法，一定要低风险高回报，这个愿望是良好的，但是这个愿望在资本市场确实不是常态，没有这种场景。

实现双重目标十分困难 养老金问题上，任何单一目标都好实现。如果可以扩大风险敞口，提高长期收益水平不是难事；如果严格要求确保资金安全，不允许有任何亏损的话，把风险敞口控制好也可以做到。难就难在既要风险小，又要收益高，这就会出现很多问题。

解决上述问题的两种思路

投资收益可以分解为三类：一是无风险回报；二是承担风险的回报，即资产风险溢价带来的回报；三是超额回报，即β回报以外的剩余部分。前面两部分，都是投资者承担风险的回报，可以用被动方式（比通过指数化产品）获得，只有第三类超额回报是投资者创造的。

将控制风险并提高收益的任务交给投资管理人相机抉择 众所周知，投资有风险，于是人们想到找专业机构在完成控制风险的同时提高收益的任务，以实现收益高风险小的良好愿望。对于小资金来说确实可能在短期内做到这一点，但对于大额资金来说，这个任蘸苣淹瓿伞＜纫风险小又要收益高，投资管理人的决策中就应该包含两个内容：一是在投资过程中，尽可能少地承担风险，避免收益波动；二是把主要收益来源放在超额回报上。

实践表明：确实有些优秀基金经理能够在较长时间里面取得一定规模的α，但是平均以后的α，并不是每年都有稳定的规模可观的α。我们发现，超额回报经常与市场风格有关，市场风格与投资策略相吻合时α大，市场风格与投资策略不吻合时α可能为负。

总的来看，α的规模有限，难以承载长期资金对收益率的较高要求。运用这种模式时，委托方通常会多找几个投资经理，以形成竞争机制，然后通过比较收益率进行排名，收益率高多给点资金，收益率低则把资金收回来。

确定长期投资的“锚”，并赋予一定的管理灵活性，在既定的风险水平上提高投资收益 这本质上是把收益来源的重点放在承担风险的回报上，而不是放在超额回报上。养老基金管理机构通常把自己的使命表述为：在既定的风险水平上努力实现最大回报。这里的既定风险水平就是长期投资的“锚”，努力实现最大回报就是在获得承担风险回报的同时，通过提高投资管理水平多创造出正的α收益。获得α收益的途径包括通过组合管理找α，通过产配置动态调整找α等。以承担风险的回报作为长期收益主要来源，这意味着长期投资要提高回报，就要承担一定的风险。

控制波动风险并获得承担风险的回报 先要确定可以承受的最大风险水平。然后对资产进行分类，并选择有代表性的市场指数表示各类资产，测算每类资产波动率和平均收益水平。在此基础上建立基金战略资产配置，参照战略资产配置管理各类资产投资比例，管理整个基金的整体波动风险。

战略资产配置是养老金长期投资的“锚” 养老金长期投资的“锚”，就是战略资产配置，代表投资者愿意承担的风险水平。战略资产配置使长期投资目标和风险政策具体化。它们之间的关系是，以长期投资目标、风险政策、每类资产风险收益特征为基础，用数学优化模型算出各类资产的最优配置比例，这就确定了战略资产配置。反过来，战略资产配置通过各类资产的长期投资比例，反映了未来较长一段时间内基金的平均风险暴露水平，也基本确定了基金的长期收益水平。可以承受的风险水平、投资目标和战略资产配置是同一事物的不同表达方式而已。战略资产配置的表达方式更加具体化，使基金管理过程变成了可以操作的过程。

战略资产配置没有好坏之分，只有合适与否。受托人制订的战略资产配置是否合乎委托人的风险承受能力，是一个十分关键的问题。制订战略资产配置时，受托管理机构要与委托人反复沟通，最终达成共识。如果委托人不认同受托人的战略资产配置，那么投资逻辑就建立不起来。战略资产配置是养老基金受托管理的起始点，按照现行法律要求，受托人承担战略资产配置的职责，投资实践中，委托人时常干预受托人，这让受托人经常无所适从。解决这个问题的办法是：请委托人参加战略资产配置的制订过程，或者由受托人协助委托人制订战略资产配置，这样可以把投资逻辑建立在共识基础之上，避免了许多问题。

“锚”的作用

“锚”主要有以下几个方面的作用。

为资产配置决策提供参照基准

大量研究表明，投资者，包括机构投资者，在投资过程之中都具有非常明显的顺周期特征。资产大幅上涨以后，尽管资产预期回报率下降，但大家信心更足，更愿意加仓；资产大幅下跌以后，按理说考虑估值因素，资产预期回报率上升，但是投资者在这个时候往往过于悲观，把风险资产的仓位一减再减，在市场恢复正常的时候丧失了投资机会。在多元化投资环境之下，战略资产配置是有效管理基金整体风险的重要手段，战略资产配置相当于总开关，使风险管理过程变得更高效。

为评价投资业绩提供基准

战略资产配置所对应的回报就是无风险回报与承担风险的回报之和。资本市场竞争就是人才竞争，人才竞争背后实则是体制机制的竞争。体制机制竞争的基础是客观系统的绩效评价，需要有一个评价基准，而“锚”一旦确定，就能为管理人的投资业绩评价提供一个相对客观的评价基准。

为基金管理体制和运营机制奠定基础

基金投资管理，必须建立多元化、市场化、专业化的基金管理体制和运营机制。多元化指的是投资哪些资产，这些资产是什么。战略资产配置一开始就将资产分类，定义各类资产的收益风险特征，系统回答了这两个问题。市场化，大家通常认为把资金委托给市场上的专业机构运营就叫作市场化，但其主要意义不在于此，更重要的是用市场指数作为衡量投资业绩的基准；专业化则是以资产配置为手段，将实现长期投资目标的任务一一细化，分解到各个资产类别和各个投资组合，建立投资管理体系。只有当整个投资管理体系建立起来之后，才能清楚地看到哪些专业领域需要加强，哪些资产应该委托给外部的专业管理机构，哪些资产应该建立自己的专业团队，这样才能有效配置资源。

将长期目标转换为中短期目标，将绝对回报转换为相对回报

对于部分机构来说，其制定的长期投资目标只是形式，并没有发挥实际作用。然而，长期投资目标是战略资产配置的重要基础，前面讲过，长期投资目标和战略资产配置本质上是一回事，只是表现方式不同。建立战略资产配置以后，长期投资目标就变得很具体了。

“锚”的确定

“谁承担风险，谁决定承担风险的限度，同时享有承担风险的回报”，这是决定锚的基本原则。因为是委托人在承担风险，所以受托人要与委托人一道研究战略资产配置，或者受托人协助委托人制订战略资产配置，重要参数必须由各方达成共识。

针对现行不同类型养老金的资产配置，我们有如下认识：第一支柱中，包括储备基金和基本养老保险结余资金，由政府监管部门和受托管理机构共同决定战略资产配置；对于第二支柱，包括企业年金和职业年金，应由委托人和受托人共同决定战略资产配置；第三支柱的个人税延养老金，应该由养老金投资管理机构提供多样化的金融产品供个人选择，个人行使资产配置决策权。以智利和美国为例，智利是由养老金公司按照风险水平的大小将基金划分为5个类别，供个人选择；在美国的缴费确定型补充养老金，企业有义务帮助职工了解不同金融工具的风险与收益差异，员工自主决策。

传统资产配置模式

资产配置需要用到数量化模型，模型确实很重要，但模型结果只能是辅助参考，模型参数是否合理至关重要。传统配置模型中的均值方差模型，本身\用广泛，有较强的理论基础，但是模型的稳定性较差，资产收益的内在驱动因素不明确，不适用于低流动性的另类投资。提醒大家不要用这种模型驱动因素不明确、不适用于低流动性的另类投资，也不要用这种模型配置PE基金和未上市股权资产。未上市股权资产的必要回报率高于股票，股票每日计价，波动率充分反映，而未上市股权资产通常按成本计价，波动率没有反映出来，如果用模型，得到的结果是大量配置未上市股权资产。无论何种基金，即便是期限很长的基金，保持一定流动性也很重要，这方面有很多教训。

资产配置模式的创新

一是因子配置模式，着重于控制对利率、经济成长、通胀、波动率等风险因子的敞口。优势是更精确地描述系统风险与个别风险，不足是因子比较抽象，资产收益与因子的关系不稳定。

二是风险均衡模式，通过杠杆按照风险均等化要求决定资产类别的构成，基金整体风险平均分配在各个资产类别中。这种模式需要高杠杆，不适用于大额资金，理论基础也比较薄弱。

三是机会成本模式，通过高流动性的公开交易资产构成的参照组合来刻画个别投资策略或者投资项目的机会成本，也能较好地解决另类投资的配置问题，但对基金管理人授权程度较高，对组合再平衡的要求较高。

战略资产配置的参数估计

战略资产配置的参数估计主要存在两种不同的方法论：前瞻式和均衡式。前瞻式意为前瞻性地预测分析各类资产的预期收益率、波动率、协方差等参数，运用收益率分解模型。这种方法国外很流行，但是在2008年遭受巨大亏损后，大家发现资本市场变幻莫测，前瞻式看不了那么远，需要防止主观错误。均衡式就是用长期历史数据来估计模型参数，比较客观，也比较实用，但是这种方法在当前环境下正在遇到严峻的挑战，这个挑战就是供给侧结构性改革。供给侧结构性改革将通过影响经济潜在增速、通胀、资产估值中枢等因素改变资产的预期收益率，历史数据的有效性可能大大降低。

“锚”的运用

战略资产配置基于各类资产长期平均收益和风险水平，多数情况下与各类资产实际收益和风险水平存在差异，执行战略资产配置是一个动态调整的过程。投资者要考虑当前各类资产的收益风险水平跟模型假设的收益风险水平是否有明显差异，要搞清楚到底偏离多少，同时还要注意资产估值是高估还是低估。如果低估，尽快建仓；如果正好是假设的风险收益水平，可以逐步建仓，但要谨慎；如果资产高估，最好在资产风险收益特征回到长期水平后再建仓，或在下跌到一定程度后再逐步达到战略比例的要求。

研究发现，资产收益率和波动率与宏观经济状态有密切联系，这些联系涉及基础性研究，对资产配置动态调整有较大帮助。有人认为估值指标完全没有用，这种观点有失偏颇。判断资产是贵还是便宜很重要，估值指标可以帮助投资者少犯很多错误。判断资产价格的顶部或拐点很困难，没有人能够长期正确判断资产顶点、拐点在哪里，特别是当群体思维主导市场的时候。但是，资产是高估还是低估则是可以判断的，高估就低配，严重低估就高配。“锚”代表风险水平，如果资产上涨后配置比例大大高于“锚”的要求，此时资产通常已经高估，“锚”的作用就是提醒投资者把风险敞口降下来，也许资产还会继续上涨，“锚”会要求投资者继续卖出还在上涨的资产，只有这样，当资产到顶部时，投资者的风险资产比例才会足够小，资产暴跌才不会对投资者造成大的伤害。当资产回落足够多的时候，投资者的风险敞口已经很小了，那个时候才有加仓能力。否则，资产高位时风险敞口大了，接下来的过程中，一方面是大幅亏损，另一方面尽管资产跌了很多，但是风险敞口还是不小，加仓的空间有限。

长期投资管理范文第3篇

关键词：事业单位；对外投资；核算；探讨

对于事业单位来讲，其既不直接参与物质资料的生产及运营工作，同时也不具备社会经济行政管理能力，然而却通过精神商品及各类劳务方式间接或直接的向社会提供服务。事业单位会计核算一般采用收付实现制，但部分经济业务或者事项的核算应当采用权责发生制；事业单位同普通的企业、行政单位有较大的差别，单位内部会计部门一般是以货币作为计量单位，全面核算、监管事业单位的预算资金及运营收入、支出过程的专业会计人员。以下简要针对事业单位对外投资的核算相关内容进行分析，仅供参考。

一、对外投资的定义及类别

事业单位的对外投资指的是事业单位在保证自身正常运转和发展的前提下，通过资金货币、真实事物、无形资产等方法对其他单位进行投资的行为。通常来讲，事业单位在进行对外投资操作时，依照相应的标准，可以将其划分成以下几种类别：其一，依照对外投资的对象标准，可以将投资行为划分成债券投资及其他投资两类。债券投资指的是事业单位利用购买国库券或者企业债券等开展对外投资行为。其他投资指的是事业单位去除购买债券活动以外的投资行为；其二，依照对外投资的性质标准，可以将投资行为划分成权益性的投资及债权性的投资两类。权益性的投资指的是事业单位利用投资获取被投资企业部分所有权，进而同被投资企业产生所有权管理。例如：事业单位利用协议、合同等形式向联营、合资企业施行投资活动。债权性的投资指的是事业单位利用投资获取被投资企业的债权，进而同被投资企业产生债权及债务关系。再者，事业单位对外投资按照时间可以分为长期投资和短期投资：其中，持有时间超过一年（不含一年）的股权投资和债权性质投资称为长期投资。依法取得的持有时间不超过一年含（一年）的投资称之为短期投资，主要是国债投资。按照对外投资的对象标准，可以将投资行为划分成债券投资及其他投资两类。

事业单位将空闲的资金用于购买证券、其他资产等，进行投资行为时；遵照我国相关法规标准的要求，应当进行必要的可行性论证，并经主管部门审核同意后，报同级财政部门审批。事业单位对外投资收益以及利用国有资产取得的收入应当纳入单位预算，统一核算、统一管理。

二、提高事业单位对外投资核算水平的措施

（一）消除净资产类的投资基金项目

因为投资基金项目的核算工作不但对事业单位投资的范围进行了限定，同时该项目也很容易造成账户同对应金额不一致的问题。由资产的属性角度来看，对外的资产同无形资产相同，仅是表达的方法存在区别，由资产的运转流程方面看，无形资产同材料的增加与减少不一定与企业的净资产形成关联，更不会相对应。

（二）增多净资产的类别

在进行财务核算工作期间，核算事业单位资金亏损与收益工作是其重要的内容。现今，很多事业单位普遍不愿意背负国有资产流失的责任，因为会计核算多为成本计价，因此，对外投资项目的亏损数额并不会反应到账目报表内，账目上仅是初始的投资价值。因为没有做好减值准备，事业单位的资金投资情况不能反馈到账面上，从而影响了会计决算报告的质量。因此，建立利用投资收益项目来对事业单位对外投资的盈亏情况进行评估。

（三）改进并完善对外投资核算

对于事业单位来讲，其利用商品进行对外投资活动，无论是归属于一般纳税人或者小范围纳税人的事业单位，都需要遵照增值税的相关规定进行销售，核算并上缴增值税。遵照合同协议确定对外资产，遵照库存的成本确定库存的商品。遵照计算的增值税确定应缴税金，遵照合同的协议明确增值税的差额。事业单位在利用固定资产或者无形资产进行其他企业的投资活动时，需要遵照两方约定的价值，借记对外投资，遵照材料面价值的数额记录无形资产，遵照差额记录投资收益。

（四）参考企业会计标准中对外投资的核算措施

对于事业单位来讲，其在进行事业单位的投资活动核算期间，需要参考企业会计标准中的核算措施，消除不具备控制能力、影响较大、没有报价、公允性弱的成本核算措施，投资企业可以对被投资企业进行长时间的股权控制投资，也就是对下属企业的投资应用成本法进行核算，其他的内容遵照权益法进行核算。

（五）资金回收处理措施

当投资项目时间满以后，事业单位想要回收投资，借记银行存款或其他资产科目，贷记长期投资或短期投资，二者间的差额记录其他收入。

三、事业单位对外投资核算方法具体应用

（一）以货币资金取得对外投资的核算

1.短期投资；（1）.事业单位在取得时，应当按照其实际成本（包括购买价款及税金.手续费）作为投资成本，例如：某事业单位将企业内部空闲资金60 000元，进行投资则会计的分录应为借记：短期投资60 000贷记银行存款60 000

（2）.出售或到期收回短期债券投资时：借：银行存款贷：短期投资

其他收入――投资收益（或者在借方）如上例中收回短期投资和利息200元时，应借记银行存款60 200贷记短期投资60 000贷记其他收入――投资收益200

2.长期投资（1） 事业单位取得时应按照长期投资种类和被投资单位等进行明细核算：借记：长期投资――股权投资/债券投资贷记：银行存款同时借记：事业基金贷记：非流动资产基金――长期投资

比方说某事业单位以银行存款购买50 000元的3年期国库券，年利率为3.69%，半年付息一次；支付相关税费300元。会计部门应做如下会计处理。

借：长期投资――债权投资50300

贷：银行存款（50000+300）50300

同时借：事业基金50300贷：非流动资产基金――长期投资50300

（2）获取投资收益的核算转让或收回投资的账务处理

转让长期债券投资：借记：银行存款贷记：长期投资其他收入―投资收益（或者在借方），同时，借：非流动资产基金――长期投资贷：事业基金

（3）转让长期股权投资：借：待处置资产损溢贷：长期投资同时借记：非流动资产基金――长期投资贷记：待处置资产损溢

借记：银行存款贷记：待处置资产损溢――处置净收入

借记：待处置资产损溢贷记：应缴国库款

如果该事业单位收到上述债券半年利息922.5元，财会部门根据有关凭证，填制记账凭单，作会计分录如下：借：银行存款（50 000×3.69%÷12×6）922.5贷：其他收入――投资收益922.5

若该事业单位对外转让上述债券，取得价款52 000元，已收存银行，其会计处理如下：借记银行存款52 000元 ，借记长期投资―债权投资50300元，贷记其他收入（52000-50300）1700元；同时，借记：非流动资产基金―长期投资50300元，贷记：事业基金50300元

（二）以固定资产、无形资产取得的长期投资：（1）取得时。事业单位应按照评估价加上相关税费作为投资成本，应借记：长期投资贷记：非流动资产基金―长期投资 ；按发生的相关税费，借记：其他支出贷记：银行存款/应缴税费同时，按照投出固定资产、无形资产对应的非流动资产基金，借记：非流动资产基金―固定资产/无形资产累计折旧/累计摊销贷：固定资产/无形资产。例如：事业单位经批准将一台专业设备用于对外长期股权投资，设备原始价值为100 000元，预计使用年限为10年，已使用4年，累计折旧40 000元。该设备评估价为70000元，发生评估费2000元，已用银行存款付讫。则财务部门应编制有关会计分录如下：借：长期投资――股权投资（70000+2000）7 2000贷；非流动资产基金―长期投资7 2000借：其他支出2000贷：银行存款2000借：非流动资产基金――固定资产60 000借累计折旧40 000贷：固定资产100 000

（2）持有期间取得利息收入5000元，应作会计分录如下：借：银行存款 5000 贷：其他收入 5000

（三）转让或者收回对外投资的核算

当事业单位将对外投资进行转让或者收回后，需要依据真实的数额，进行记录。例如：如果事业单位购买的国库券到达期限，需要换抵现金，回收成本200 000元，同时收回利息20 000元，则编制的会计分录内容应为：借记：银行存款 220 000 元，贷记：对外投资 204 000元，贷记：其他收入16 000元。另外，借记：非流动资产基金―长期投资 220 000元， 贷记：事业基金 220 000元。事业单位需要加大投资的核算及管理力度，从而确保资产的增值与安全。

总结：

伴随着当前社会经济的不断发展，市场竞争越来越激烈，企业想要保证自身在激烈竞争的局面下获有一席之地并不断发展，就需要加大对外投资的力度，不断改进并完善核算方法，从而增加企业的资金收益，增强事业单位市场竞争能力。因此，对事业单位对外投资核算的方法进行探讨是值得相关工作人员深入思考的事情。（作者单位：吉林省有色金属地质勘查局六0二队）

参考文献：

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[7]张忍干.事业单位对外投资管理现状及对策[J].行政事业资产与财务，2009（01）.

长期投资管理范文第4篇

我会问外国客户，你们是不是想在中国长期投资呢？他们回答说，是的，我们想长期投资。但实际上他们的行为与言语不一致。

我认识一个专门“做空”中国的人，过去几年中他的业务做得很不错。为什么要“做空”中国呢？他们的说法是，中国的房地产行业泡沫要破裂了。我不知道大家在过去几年中有没有买过房子，个人认为到现在楼市行情应该还不错。但现在他说，如今中国（的病症）不是房地产问题，而是“影子银行”问题了。

上述可见，投资管理业内有些人，带有很大的个人情绪，其中有部分人就想看到中国失败；而这些人的人数在增加。全球投资人看待中国带有很强的个人情绪，要么很讨厌，要么很喜欢。有时我和外国客户谈，会发现他们的观念错得离谱。

以我个人经验而言，中国的确不是适合所有人来投资，尤其是资产管理行业。但站在中国的对立面来打赌，以不利于中国的预测为赌注，也是不明智的。与中国反方向做，你很可能会失败。

首先，整个资产管理行业有这样一个情况，大家所关注的往往是眼前，而不是未来的发展。

2004、2005年我开始做资产管理咨询的业务，当时没有人关注所谓的“公募基金”，只有一个产品受到关注――就是货币式基金。事实上，到2006年一季度，中国的货币式基金已经占到了50%，虽然当时行业总量比较小――大概3000亿元左右；但是到二季度，一半的资产离开了这个行业，跑到了股票市场、公募基金那里去。

很有意思的是，南方基金、招商基金、华安基金等――作为当时货币式基金行业的领头羊，他们所有的资金都跑到了上投摩根、汇添富、长城这些基金里，这些公司在股票市场方面有很强的表现。可以看出中国的投资管理行业的关注点只有一个，就是固定收益。

当大家都跑到一个大类投资时，会面临的一个很大的风险。

另外一个值得讨论的议题，是我们必须要培养投资人才。当下热议投资管理行业的“国际化”。在过去三四年中，越来越多的中国内地基金管理公司和信托公司开始在香港开设办事处，就是所谓的QFII（合格的境外机构投资者）进入通道。但是至今没有看到有一家基金管理公司真正地对香港本地的人才做投资。

长期投资管理范文第5篇

经历：15年证券和期货实战经验

业绩：在其有记录投资历程中仅3年亏损，其余12年年均盈利30％以上

风格：追求长期收益

IF：《投资与理财》记者　叶辉　CJ：上海鑫地投资管理有限公司总经理　蔡杰

一个月前，阳光私募基金上海鑫地宣布，将自掏腰包1250万元弥补客户损失，引发震动。对此，上海鑫地投资管理有限公司总经理蔡杰接受本刊记者采访时认为，自己只是做了应该做的事情，补偿没什么值得炫耀的，毕竟投资的目标是帮客户赚钱，而不是亏损之后补偿客户钱。

IF：鑫地1期去年战胜了大盘，您还是自掏腰包主动补偿给客户1250万元，这以前在公募、私募好像没有先例，是什么想法让您有了这么一个举动?

CJ：当初有承诺，提到超过15％的亏损给予补偿。当然，这不是信托合同规定的。业绩不好我们也愧疚，当初判断出现一些失误，觉得会赔，但没想到会赔得这么多。我们也不是钱多得没处花了，不过既然有承诺，就得兑现，鑫地的价值观之一就是“诚信合作”。作出补偿的决定后，一些客户还不相信，说“不可能吧”，因为这是他们从没有遇到过的事。

IF：当时这么做的时候，有没有想到这会成为一个标志性的事件?有这么大的影响?

CJ：没有。当时做了之后没太关注，不过觉得做了自己应该做的事情。不过，我认为补偿不是办法，也没什么值得炫耀的，毕竟投资的目标是帮客户赚钱。

IF：现在各类私募业绩排行榜越来越多了，透明化对管理人有没有带来压力?

CJ：排行榜可以使更多人了解私募，它也确实给管理人带来一定的压力。我认识一些人很擅长做短线，那样短期排名就靠前。客户会给管理人一些压力，不过我们不能动摇，必须坚持长期投资的理念。提醒一下投资人，如果看排名的话，一定要看长期排名。

IF：您怎么看待眼前的市场?

CJ：虽然我们无法预测2009年的具体股指点位，但是市场上不少优质股票的投资价值已经开始显现。现在的市场总体估值水平，为我们提供了一个精心筛选优质企业的机会，为长期投资提供了一次极佳的介入时机。这样的机遇，也许一辈子不会遇到多少次。如果现在进行投资，我相信5年以后年收益15％应该没有问题。

IF：您怎么评价生活和工作的自己?

CJ：生活中我是个随意的人，不注重细节。我在投资行业有超过15年的经验，经历过多次牛熊市场的转换，任何时候我都尽力保持一颗平常心，平衡生活和工作，关注客户和员工利益。投资是我的兴趣和爱好，也是我的专长，我离不开这个行业，从来不感到疲惫。

蔡杰

长期投资管理范文第6篇

三年牛市、熊市、震荡市的轮回，谁是可以穿越牛熊持续制胜的赚钱王？2016年《投资者报》王牌榜单基金全能赚钱王之“三年公司赚钱榜”揭晓，汇添富以329.27亿元的成绩名列公司总排名第二。

我们发现，在不俗业绩的背后，强大的选股能力一直是汇添富基金的核心竞争力，尤其是坚持“长期、专注、极致化”的选股使其在过去多年变幻莫测的A股市场中长期立于不败之地。

三年股基赚钱总榜第二

三年知行合一，一榜跨越三年。不言而喻，过去三年特殊的市场形态所体现出的千变万化，考验着每只股基的驾驭者，如何取得整体的胜利，更是一家基金公司旗舰航母实力的体现。

为更客观地反映出在大幅波动市场中各家公司投资创收的情况，《投资者报》数据研究中心统计了主动操作的股票方向基金过去三年的表现，包括普通股票型和混合型中的偏股、灵活配置、平衡型，各公司旗下此四类产品赚钱加总，形成基金公司“赚钱榜”前10。

从赚钱绝对值看，老牌或大型公司的强势特征展露无遗。虽然2016年基金公司整体的赚钱水平似乎受到影响，但放眼过去三年，实力强大的基金公司经受住了不同市道的大考。

2015年股基多线开花的汇添富在最新的三年“公司赚钱榜”上夺得亚军，继续保持行业顶尖梯队的业绩领跑水准，2014年、2015年、2016年三年共为持有人赚取了329.27亿元，在所有基金公司中排名第二。

值得关注的是，在纳入统计的27只产品中，汇添富有12只基金近三年赚钱超过10亿元，汇添富均衡增长、汇添富成长焦点、汇添富价值精选A，赚钱金额分别为86.08亿元、55.88亿元、38.60亿元，且都是偏股型基金，其中汇添富均衡增长在竞争最激烈的偏股排行榜中位居第三，汇添富成长焦点排行位居十二。

长期业绩持续优秀

身处投资业的人都知道，领先不是争得一朝一夕的胜利，也非少数成功案例所能支撑，需要长期持续不断地为客户创造财富价值，唯有基金业绩百花齐放才是屡获先锋的奥秘。

事实上，汇添富基金选股能力的强大之处，正体现在他们旗下的基金个个都是长跑的高手。作为成长和价值两种投资风格的代表，汇添富民营活力、汇添富价值精选这两只基金集中体现了汇添富出色的长期投资能力。根据银河证券基金研究中心数据，截至一季度末，汇添富民营活力、汇添富价值精选过去5年的净值增长率分别高达250.02%、202.82%，在470只可比偏股型基金中的业绩排名均跻身前十。

再如汇添富逆向投资，该基金采用逆向投资策略，选股能力同样优秀，长期业绩同样惊艳，银河证券基金研究中心数据显示，截至一季度末，该基金过去5年总回报为159.85%，在同类基金中的排名位居前1/8；汇添富医药保健则是汇添富旗下行业主题基金的代表，截至一季度末，该基金过去5年的总回报为122.36%，在医药主题基金中名列前茅。

以这些基金为代表，汇添富旗下权益类基金的长期整体业绩非常出色。银河证券基金研究中心数据显示，截至2016年末，汇添富旗下股票基金最近三年、五年的净值增长率均居前15大基金公司第一位。凭借优秀的主动管理能力，汇添富已成为中国资产管理行业中主动权益投资的领导者。截至2016年末，汇添富旗下市场化募集的主动权益类公募基金中规模排名行业第二。同时，汇添富也获得中国所有大型商业银行、保险机构的委托投资管理资格，权益投资规模与业绩均位于行业前列。

长期投资管理范文第7篇

关键词：投资管理；油田企业；市场经济；管理体系

一、构建市场经济机制下的投资管理新模式

自1988年起，胜利油田先后历经了石油石化大重组、股份制改造以及法人身份D换等多次体制机制变革。胜利油田在计划经济阶段投资计划管理的主要及特征是按照石油部下达的指标，负责组织、编制生产会战建设中的长期及年度投资计划，并提出年度基建、技改及引进项目计划的资金来源，上报石油部批准后执行。油田为提高生产单位的积极性，进一步完善以全面提高经济效果为指导方针的包干经济责任制，促进了油田原油产量的逐年攀升和各项事业的快速发展。

油田逐步向市场经济转轨，从投资权限高度集中的统一计划管理，向扩大二级单位的自转变，油田逐步改进了承包模式，实行项目管理方式下的计划投资管理机制，促使各单位在增收、节支上下功夫，同时加大了存量资产的盘活度。在计划与市场并存的投资管理模式下，油田投资管理部门更新理念、不断探索完善投资管理方式，为油田逐步建立现代企业制度，生产经营向市场化方向发展奠定了坚实基础。

上市前根据集团公司“母子公司、三个中心”的新型管理体制，集团公司负责核定投资规模，胜利油田负责项目立项与实施，开始实施项目法人责任制、招投标制以及实行项目承诺书和项目后评估制度。该阶段油田投资逐步探索和完善老油田项目管理制度，按照“储量、产量、投资、成本、效益”五统一原则，强化“三项成本”、“两率”的考核力度，充分利用内控、ERP等手段进行项目全过程管理。一体化阶段，按照集团公司上市与非上市实行一体化管理要求，油田每年依据上级下达的投资计划和工作量，结合定额及项目，将投资分解，并纳入年终考核指标体系。在国外石油公司投资管理方式的影响和带动下，胜利油田逐步建立起了投资计划管理新模式，促进了油田科学高效、持续健康发展。

二、逐步建立科学、规范的投资管理体系

胜利油田开发四十多年来，在投资计划领域积累了丰富的管理经验，形成了一套较为科学、规范的投资计划管理方法。一是依托体制变革和信息化手段，有效提升了管理水平。实行扁平化组织结构管理，提高了管理效率。借助内控制度，完善细化投资管理制度，并建成以项目管理为主线，涉及局相关处室及二级单位相关业务的《投资项目一体化管理系统》。二是推行项目管理模式，确保投资决策科学合理。在对投资规模进行科学分类基础上，加强项目前期论证评价和方案优化，加强项目实施过程跟踪评价。坚持以效益为中心进行决策，保证了资金的有效使用并提高了投资回报率。三是强化投资规划的编制，实现投资计划与发展战略有机结合。油田年度投资计划和项目服从规划的整体布局，使其针对性更强，同时也发挥了规划的综合平衡和导向作用，使得油田总体发展战略、规划及计划达到了“三位一体”。四是适度放权，探索出了对采油厂切实可行的投资考核办法。近几年，随着体制机制

变革、政策调整以及外部经营环境变化，在投资管理运行中，出现了以下几个方面问题，不同程度地制约了胜利油田的发展。

产量与投入不匹配。在“三个中心”的划分上，集团公司虽然把胜利油田定位为成本中心，但在具体执行上，却过分强调胜利油田的产量指标，另一方面还要求胜利油田“低成本、高效益”，这种投资和生产两难的境地，是胜利油田在组织生产过程中出现问题的主要原因。

投资管理程序不适应。集团公司总部投资决策时未能充分考虑油田生产特点，即老油田资源状况的变化，此外，年度项目的投资审批程序较为繁琐，逐级审批，常常导致投资计划实施与生产实际脱节，延误时机，从而为投资管理带来一定难度，这种总部投资审批程序中的不适应性，直接影响了油田投资管理作用的发挥。投资政策不灵活。总部对老油田的投资限额实行“一刀切”，投资审批限额标准不尽科学，不能充分体现胜利油田特点。油田维护投入缺口逐渐加大。目前集团公司取消了油田维护费，但实际上，胜利油田开发的环境日益严峻，如安全环保标准提高、工农关系协调难度加大以及油田配套设施腐蚀老化等，导致维护费缺口逐年加大，作为投资项目的实施者，油田二级单位受非生产性因素影响过多，同时也增加了油田的投资管理协调难度。

三、进一步完善油田投资管理模式的思路

强化投资管理规划与计划的综合平衡职能。实践证明，科学合理的中长期投资规划对年度投资计划具有较好的指导作用，企业在下达投资规划与计划时，应当充分考虑到二者的匹配关系，要真正的做到规划经过科学严密评估，有效指导前期工作和年度投资计划；同时真正建立支撑规划的项目储备库，达到投资规划与计划协调平衡、一体化管理的效果。

严格执行投资决策程序。在投资决策前期，从集团公司总部到油田各计划部门，需要严格规范项目审批程序和内容，区分各油田差异，细化项目分类标准和审批权限，在投资决策程序上，突出经济评价对投资方案的作用，建立目标、开发方案、建设项目后期、中长期规划及措施的科学评价体系。

加强投资执行过程的监督检查。作为各级规划计划部门，应加强对投资计划下达、项目审核批准、工程建设程序的检查和监督，确保投资项目审批的公开透明、依法合规。在落实投资的回报机制上，明确管理部门职责以及项目范围、分类、标准、方式、考核及奖惩内容，根据投资回报指标和标准，制定出投资管理考核的评价办法，建立起激励与约束相结合的绩效考评机制。

长期投资管理范文第8篇

来自浙江的周女士是一名全职太太，先生是一名中等规模外贸工厂的老板，她的问题其实也代表了不少较高净值家庭的 理财 困惑。

波士顿咨询公司曾在2011年年底联合建行了一份《中国财富管理市场》报告，当时预计国内高净值家庭（可投资资产超过600万元人民币，即约百万美元）数量约有121万户。根据调研，这些人士的实际风险承受能力多为稳健，近两三年来，这一人群的财富目标则更趋多元化。

周女士的朋友提到的TOT、FOF，还有刚刚被引入国内的MOM模式投资工具，通常都遵循资产配置的思想，更为强调资产的组合、优选，对于高净值人群而言，倒也不失为多元化投资手段之一。

FOF：基金中的基金

FOF（Fund of Funds）是一种专门投资于其他证券投资基金的基金。FOF并不直接投资股票或债券，其投资范围仅限于其他（公募）基金，通过持有其他证券投资基金而间接持有股票、债券等证券资产。

与基金超市和基金捆绑销售等纯销售计划不同的是，FOF完全采用基金的法律形式，按照基金的运作模式进行操作；FOF中也包含对基金市场的长期投资策略，与其他基金一样，是一种可长期投资的金融工具。

投资风险是每一个投资者最关心的问题，面对市场上几百种差别不小的基金，个人挑选的难度和风险都不小，而为了规避风险，总想什么类型的基金都买一点。FOF实际上就是帮助投资者一次买“一篮子基金”的基金，通过专家二次精选基金，有效降低非系统风险的特点。

FOF的起购金额基本上都是10万元。此外，FOF的开放期不是每天，而是根据不同的券商或私募基金公司，有的是一个季度开放一周，有的是一个星期开放一日，其他的时间就无法买卖。

由于FOF的投资产品是基金，只要是基金有的手续费它也无法避免，简单地说，就是投资FOF会付出双重费用。FOF比较适合投资新手和无暇打理投资组合的投资者。

TOT：信托中的信托

TOT(Trust of Trusts)产品，也就是信托中的信托，它主要由银行、信托、券商发行，投资阳光私募产品。其操作方式是在信托平台成立一个母信托，然后由母信托再选择已经成立的阳光私募信托计划进行投资配置，形成一个母信托控制多个子信托的信托组合产品。因此，其业绩主要取决于子信托投资的业绩表现。

TOT的优势还是不小。因为个体私募收益率差异较大，而私募产品的投资门槛又较高，所以对于资金量不是很充裕的投资者而言，无法做到在不同风格间进行有效的组合搭配，在购买单个私募产品时就存在较大的非系统性风险。而通过投资TOT则可以通过调研和优选，平衡不同私募间的优劣，让产品业绩在某个期间的表现不至于落后。另外TOT是集合了大家的钱，以机构的身份去投资，会更有话语权，更容易买到业绩棒、起点高、或者为控制规模而限制认购的稀缺私募。

从成绩而言，TOT成立近两三年来，伴随着阳光私募基金的快速发展，TOT也迅速成长起来。但是，由于市场风格变化较快，阳光私募业绩起伏较大，不同产品间的表现差异也不小。

MOM：投资管理人的管理人

众所周知，金融市场瞬息万变，各种金融投资工具报酬率也不尽相同，目前仍然没有单一商品可以在所有金融商品报酬率上称王，更没有单一商品可以在短期就获得高收益同时兼顾低风险。对于个人投资者而言，想要挑选到自己心仪且能长期“靠得牢”的投资管理人也有一定难度。

在这样的基础上，MOM（Manager Of Managers），即投资管理人组合的管理人也开始展露头角。MOM 的特点是，首先用多元资产配置来有效控制风险，第二步则采取多元风格方式进行管理，并通过优选的多位投资管理人在分散风险的同时，力争取得超额回报。

据介绍，MOM模式下的基金经理仅负责挑选各资产类别及投资风格下优秀的投资管理人，持续跟踪、监督这些投资管理人的表现。MOM模式所衍生出的“多元投资管理人产品”就是将市场上优秀的投资管理人，以及各种类型的资产类别集中在同一产品中，用以降低单一资产、单一投资管理人的风险，特别适合保守稳健或是要做长期退休规划的投资人。

在海外市场，MOM模式已经有40多年的发展历史，而国内市场上暂时还未出现MOM模式的投资产品。但2011年3月，中国平安集团已与罗素集团合资成立平安罗素投资管理公司，将罗素有关MOM模式40多年的海外实践经验引入中国，通过内部的评级，建立最完善的国内投资管理人数据库，同时已经着手研究开发MOM模式下的产品，通过筛选最优秀的投资管理人，组建和管理多元投资组合，力求为投资者创造长期、稳定、高于平均水平的投资回报。在不久的将来，“中国版MOM”肯定也会出现在广大投资人的视线中。

“曲同工异” 各取所需

看起来，FOF、TOT、MOM是不是有点相似，又有所不同呢？

的确，三者都是强调帮助投资人精挑细选投资标的，以便分散市场的系统性风险。而且，MOM与FOF、TOT均由一个以上投资管理人共同操作，因此投资人常容易混淆，它们之间到底有何差别？

产品模式的不同是最本质的差异。MOM模式下，下层投资管理人所提供的投资建议是针对MOM产品整体层面的需求量身定制而成，FOF或TOT则是参与已经存在的产品，其主动性管理易受制于产品的开放周期、其他投资者建议等影响，因此MOM模式具有更强的控制力，可实施定制化管理。

长期投资管理范文第9篇

当前，我国社会养老保险覆盖8.5亿人，城镇基本养老保险基金累计结余3.5万亿元，作为社会养老战略资金储备的社会保障基金净资产达到1.9万亿元，我国基本养老保险基金正处于规模快速增长时期。规范的投资管理正稳步推进过程中，社会保障基金和几个典型省份已经取得部分运营经验。表1给出了基本养老保险投资相关收益率情况。②数据根据社会保障基金财务报告和山东省历年相关文件得到。保险有关的收益率情况，考虑到全国社会保障基金自成立至2015年年均投资收益率为8.4%，并管理巨额资产，养老保险的规范投资运作具备了实践基础。养老保险基金投资已初步建立起相对规范的投资体系，典型如社会保障基金资产配置的三级结构，能够有效做出大类资产配置策略的同时，还能在权益市场和固定收益市场做动态的配置调整，期限从五年滚动到季度的相机调整。表2给出了社保基金五年资产大类构成概况，其逐年调整应对了金融市场潜在收益率情况。尽管投资运营管理取得了一些成果，但基本养老保险基金还缺乏长期投资管理经验，还未经历极端投资环境的考验。建立在未来负债现金流评估基础上的资产负债管理还为开始，个人账户实账化程度有待提高。这些都急需在投资运营的规范建设中加以完善。

二、现阶段我国养老保险基金投资运营中面临的问题

1.养老基金投资通道过度依赖社会保障基金，存在长期制度隐患基金投资运营的制度框架、管理办法已经确立，以广东省和山东省为代表的委托投资模式取得了初步运作经验。但养老保险收支结余情况地区差距大，人口年龄结构差异导致的未来负债现金流规律也不尽相同。当前投资安排通过全国社保基金理事会进行，这需要基金有较大规模结余和国企资产划转，只是对结余资产进行长期投资，本质上还不是通过养老保险收支现金流管理、资产负债管理等提高投资收益。随着不同地区人口红利的陆续消失，老龄化问题严峻考验着投资运营机制安排。过度依赖社会保障基金在有利于地区间资金调节的同时，投资风险的受托主体单一化给基金带来的潜在风险。2.养老保险基金精算评估未实现制度化在基金管理部门和学术部门，对养老保险的精算评估研究已进行多年，但在省和市这一层级，定期的制度化的精算评估还未实施。基金管理者无法清晰描述近期的现金流收支情况和精算资产负债评估情况，投资经理无法根据规范的精算评估报告为依据制度投资策略，优化资金使用效率。随着城乡居民和城镇基本养老保险的深化，养老保险精算研究的深入，科学评估未来现金流规律，进而用于投资管理正变得比较迫切。3.养老基金的投资运营监管安排还不够成熟对养老保险基金的监管是实现社会养老保险基金的预期目标与实际目标过程中有力的保障。目前，养老保险基金全部由政府人力资源和社会保障、财政、审计等多部门参与管理，基金信息披露少，管理不够透明。《养老保险投资管理暂行办法》中明确省级政府作为委托人，社会保障基金等养老保险基金管理机构作为受托人，商业银行作为托管人，基金公司等进行投资管理的制度安排，并主要由中央层级人力资源和社会保障、财政部门实施投资运营监管，这种安排拉长了养老保险参保职工到投资经理的距离，没有明确将基金管理机构和参保职工代表作为监管功能执行者，结合不够完善的信息披露制度，长期中，养老资产存在巨大的监管隐患，容易产生投资管理者侵害基金利益问题。4.投资管理人才和团队建设仍需完善近三十年的金融市场发展造就了一批具备专业技能和实践经验的投资人才，但距离成熟金融市场的人才队伍还有很大差距，优秀的金融团队不多。同时金融领域乱象丛生，在债券和权益投资领域腐败和严重违规问题频发。近年来广泛进行的金融创新反而成为滋生问题的温床。养老保险基金投资要求在长期中获得稳健增值，这尤其需要专业人才和优秀团队进行投资管理。

三、完善养老保险基金投资运营管理的政策建议

通过上述问题分析，考虑基金投资运营管理的未来发展，本文提出如下建议：1.建设守法规范的金融市场，为养老保险投资创造良好的外部环境通过国际经验看，由于创造了一个守法规范、相对健康的金融环境，近年来经济得以快速发展。金融领域反腐有利于推动金融市场的健康发展。养老保险基金是金融市场的最大规模投资者，资产所有者和投资管理者在空间和时间跨度上被充分隔离，金融市场的不健康极易产生严重的委托问题，伤害参保人利益。2.放松对基金投资的管制成熟国家社会保险基金投资往往经历一个逐步拓展的过程。如英国的社会保障基金投资股票市场的比例从开始上升了30%左右，其对外投资比例也经历了一个大幅提高的过程。当国内经济增长陷于停滞，金融资产回报很低时，通过适当国际投资使养老风险在国际间实现分担是不错的选择。因此，随着投资管理的日益规范，不断拓宽投资范围，放松管制是合理的选择。3.兼顾经济效益与社会效益，提倡社会责任投资养老保险基金的投资要考虑社会效益，比如将资金投入到基础设施建设中，虽然投资周期长，回报率相对较低，但其社会效益不容忽视。重视社会效益也成为了养老保险基金在投资过程中区别于其他投资资金的一个重要特点。从国际上看，养老保险期限的长期性决定了其社会责任投资具备可行性。4.制定恰当的组合投资策略，并进行战略和战术性动态调整大类资产配置通过战略性比例确定和相机战术性调整提高收益能力，组合投资以适当的分散化使整体投资风险大幅降低。表3给出了负债现金流管理下大类资产配置的实例，通过对基本养老保险基金进行恰当精算评估，在省级层次对结余资产进行大类资产配置和组合投资是可行的。5.制定合理的监管安排，完善外部监督机制基金投资的监管功能应由类似基金理事会的机构负责执行，通过理事会成员或监督委员会成员的安排，充分体现利益相关主体的诉求，如成员包括人力资源和社会保障、财政、审计、参保职工代表、社会公众代表等，并明确界定其权力、责任和义务。在内部监督之外，还应由适当的公众监督，制定规范的投资管理信息披露制度是实施外部监督的关键。

四、结论

养老保险投资涉及复杂的制度安排，同时投资运营的成败效果要到多年后才能真正显现。对个人而言，老年财务风险管理缺乏可纠错性。对基金管理者而言，基金投资的规模和期限特点使投资运营必须在规范有效的框架下进行，规范投资管理的制度建设任重道远。

作者:杜立金 单位:山东财经大学保险学院

参考文献

[1]王慎十、张维超．关于地方养老保险基金投资运营有关问题的思考[J].中国社会保障，2012年第6期，38-39

[2]蓝星、李欣.养老保障金进入资本市场的研究探析[J].时代金融，2016年第7期，289-291

长期投资管理范文第10篇

股权投资基金包括私募股权投资基金(Private Equity Fund)和创业投资基金(Venture Capital Fund)等，主要投资创业和成长期的中小企业，提供股本融资支持，改善公司治理结构，推动创新，促进经济发展。这两种形式在国际、国内都上取得了一系列成功经验。

当前，我国经济受国际金融危机的影响不断加剧，大量农民工被迫返乡，应届毕业生就业困难，城镇失业人口不断上升，解决问题的关键是加大对中小企业的投资力度，促进其发展。目前，中国70%的就业依赖中小企业，中小企业同时面临更大的资金和管理压力，发展股权投资基金增强中小企业股权融资能力，提高债权和项目融资能力，能有效地支持和推进中小企业发展，大量增加社会就业，增强市场信心，促进经济增长。

我国股权投资基金行业的发展与发达国家还存在较大差距，国内证券投资规模最高已超过3万亿元，而股权投资仅区区几百亿元，而在美国，两者的融资规模基本相当。目前，国内有关部门对发展股权投资基金认识还未统一，相关鼓励政策还未到位，自律监管框架还未确立，资金市场还未形成，难以满足国民经济发展需要。希望国家有关部门从发展中小企业，促就业、保增长的战略层面关注支持这一行业的发展，及时解决该行业面临的瓶颈问题。具体的建议有以下几条：

一、落实《合伙企业法》，制定相关配套法规政策。2007年6月1日《合伙企业法》实施后，各部门对于“有限合伙制”的配套法规政策未能及时出台，不适用的法规也未能相应调整，制约了有限合伙制的发展。国际上，90%以上的股权投资基金采用有限合伙制，实践证明这是一种行之有效的制度安排，可以最大限度发挥投资管理专家的作用。但因有限合伙制企业不是法人主体，按目前制度在国内还无法设立证券账户，基金所投资的企业难以从国内证券市场上市退出；因有限合伙制企业不是纳税主体，税务部门担心其成为税收监管黑洞，缺乏相适应的、符合国际规范的税收机制，阻碍了行业的发展。建议全国人大财经委会同有关部委研究解决，必要时由全国人大常委会提出司法解释，统一思想，理顺关系，促其纳入正轨。

二、建立基金的基金，鼓励资本流向股权投资市场。股权投资是长期投资，对于发展实体经济，减少资本泡沫，稳定经济运行作用突出。目前，我国银行、保险公司、信托公司、社保、企业年金以及大型国企等机构手中握有大量资金，但投资收益甚微。国际上较普遍的做法是发展专门投资股权投资基金的基金（Fund of Fund），鼓励机构投资，由专业经理人筛选股权投资基金进行再投资，进一步分散风险，增加投资收益保障。建议中国银监会、保监会、国资委和社保机构等分头发展基金的基金，支持所辖机构通过这一机制参与对股权投资基金的投资。一来增加投资收益；二来促进实体经济发展；三来推动社会就业。

三、合理征税，促进发展。在金融危机影响下，国内外商投资出现下滑迹象，国内投资也不够旺盛，影响了经济“又好又快”增长。目前从事证券投资不需缴纳所得税，而通过股权投资基金进行长期投资却要纳税，个人投资者和股权投资基金的管理人（同时也是投资者）按个体工商户课以最高达35%的所得税赋，且亏损年度和盈利年度不能互抵。此外，法人投资合伙企业形成的亏损也不允许抵减所得税。这些规定都不利于发展股权投资基金，不能鼓励对企业的长期股权投资。建议国家税务部门与业界协商研究，参考国际经验，排除歧视，制定符合国际惯例，有利于促进行业发展的税收制度。