黄金:依然长期看涨

从目前形势看，黄金价格反弹受抑，有专家认为是经济回暖短期，降低了黄金的避险需求。我们不仅疑惑，黄金价格是否像股市、楼市一样也有泡沫吗？金价未来会有何种变化呢？

近期全球经济金融形势有所好转，部分经济数据呈现利多，前期经济恶化出现有效控制的局面。市场上甚至已经开始传出经济进入复苏阶段的言论，直观上市场投资者信心有所恢复，流动性依旧充沛，为当前商品市场的走强带来强大支撑，而在一定程度上降低了投资者近期对黄金的避险需求，所以近期黄金期货弱势下跌，并呈现震荡格局。

但是需要注意的是，美联储于3月18日宣布维持当前利率不变，购买美国长期国债，并向金融市场大举注资的救市计划尽管短期来看利多商品市场，利空黄金期货，但是这在中期来看将利空美元，进而将利多黄金。所以，笔者认为，由于经济回暖商品市场的反弹削弱了黄金的避险需求，黄金近期走势仍将以震荡偏空为主，但是中长期来看，由于全球各主要经济体纷纷采用的超宽松货币政策，将引发了新一轮通货膨胀，这对金价将构成长期利好。

美元难逃贬值命运

最近美元并没有像市场预期那样出现大幅持续贬值，反而再度回升。3月20日前后，美元从低点83.1开始回升，目前回到85.05一带，而同期黄金价格则最高从967美元下跌到了目前的890美元一带，二者呈现出非常明显的负相关关系。美元近期的企稳回升在一定程度上反映了美国政府在G20国峰会上力挺美元的决心在发生作用。但是，从中长期看，美联储前些时日宣布的将购买最多3000亿美元的2至10年期的美国国债和7500亿美元的MBS债券，以及1000亿美元的机构债，这些举措开启了当前各主流经济体进行超宽松货币政策的阀门同时也打开了美元将进入贬值时代的窗口。

此外，我们再回顾70年代美元与黄金脱钩以来，美元从来就没有停止其疯狂印制的步伐，由于美元的世界地位，其已经成为了美国财富积累的有力工具。而美国的民众及政府通过大举借债消费刺激着经济的增长，而如今在经济增长难以为继的时候仍然以穷兵黩武的方式延缓其经济的衰退，然而，随着新兴市场国家货币尤其以人民币为主的货币的影响力的加大，美元的信用开始下降，其世界货币的地位亦将随之开始动摇，我们完全有理由去展望未来在经过混乱的货币时代后，新的货币体系将诞生，而美元则难逃其大幅贬值的命运。所以，从美元与黄金历来良好的负相关关系来看，黄金在长期内有看涨的预期。

经济短期回暖仍存瑕疵

近期国内部分经济指标出现明显好转，从央行最新公布的《金融机构人民币贷款收支表》中可以清楚地看到，近期2月份的资金运用量达到569642.38亿元，较1月份的557331.16亿元12311.22 亿元，自去年12月份以来连续3个月大幅增加，预计3月份数据仍会保持同比大幅增加的态势。但是对国内货币供应量统计数据进行分析后，可以发现虽然目前信贷资金量大幅增加了，但是狭义货币量M1的增长值并没有明显放大，而在1月份时还出现了M1与M2反向变动的情况，而最新公布的2月M1的增长量也不够明显，大量资金在银行间运行，并没有充分投放到市场，政府宽松的货币政策效果对实体经济的后续影响就会大大削弱。此外，从第一季度的GDP增长率为6.1%，比上一季度6.8%继续呈现下降趋势，达到了我国10年以来的最低增长速度。所以尽管当前经济有所回暖，市场对黄金的避险需求降低，但是若是后市经济不能持续回暖的话或者甚至出现进一步恶化的话黄金将继续受到市场资金的追捧。

ETF持金量平稳显示对金价后市持续看好

3月底以来，全球黄金ETF持金总量始终维持在高位，一直处于1305吨上下浮动，且前期黄金价格在突破1000美元之后，黄金ETF持金量还出现了大幅的增长，近期黄金回到900美元下方一线，尽管没有继续出现大幅的增持，但是亦没有出现大幅度坚持，始终在高位徘徊。同时，CFTC黄金持仓情况来看，基金净多头头寸维持高位没有随着金价的下跌出现大幅减仓行为，显示其对金价走势的长期看好。

上海黄金期货短期仍需保持空头思路

截至4月17日收盘，沪金AU0912合约下跌3.87元，跌幅1.97%，持仓增加2754至19878手，成交量15186手。从技术走势图上来看，长期趋势依然保持牛市格局不变，但短期走势可能继续向下。

综上，从当前整体宏观经济形势及黄金的基本面研究来看，短期黄金市场受美元上涨的压制，避险需求降低的利空影响，金价走势呈现震荡偏空为主的态势，但是整体上缺乏主要的做空动能，所以下跌空间有限。而从中长期看，由于对通胀的担忧，和美元在世界货币地位的动摇及其贬值的主要利空影响黄金将长期看涨。再结合以上技术分析来看，笔者建议保守的中长期投资者可等短期趋势逆转向上后再行买入，而激进的短期投资者近期可以轻仓短空的方式参与。

（曾益红 冠通期货）