我国企业跨国并购探讨

［摘要］在全球金融危机的影响下，国际并购市场遭到了前所未有的冲击，我国企业的跨国并购机遇和风险并存。本文就金融危机下我国企业的并购现状进行了分析，总结了企业进行跨国并购的驱动因素，并对企业进行有效的跨国并购提出了相应的建议。

［关键词］ 金融危机 跨国并购 动因

在全球化时代，任何一个国家的企业都必须具备全球化的视野，都应该明白在哪里能够获得相对廉价的战略资源。2008年爆发的金融危机至今已演变成全球经济衰退和市场萎缩，为我国企业跨国并购创造了条件。研究我国企业跨国并购具有较强的理论与现实意义。

一、我国企业跨国并购现状

从2008年开始，我国企业的海外并购市场如火如荼。以2009年第三季度为例，我国并购市场完成14起跨国并购事件，环比增长7.7%，同比减少33.3%；此外，在本季度，披露价格的7起事件并购金额达到78.05亿美元，占跨国并购总额的98.7%，海外并购金额比上季度增长88.4%，其中最主要的交易是中石化收购瑞士石油公司Addax，单笔交易额达到72.4亿美元。

金融危机下，我国企业的跨国并购无论从数量上还是交易额上都呈快速增长，这一时期的并购也显示出了新的特点：大多数的海外投资交易都集中在传统行业，比如石油、天然气、采矿和金属行业；同时也呈现出传统能源向制造业过渡的趋势，如上海电气印刷包装机械集团在美国收购高斯国际公司股份，成为高斯国际的第二大股东，在日本收购秋山国际50%股份等；再者还表现出长期资源战略的特点，近年来我国企业频频收购澳大利亚资源能源型企业如铁矿石、煤矿等等，极大的缓解了国内资源供求不足的现状，澳大利亚也因此成为我国重要的能源资源供应国。

二、我国企业跨国并购的动因

1.海外企业市值缩水的诱惑

金融危机的发生，发达国家和发展中国家的经济均受到了重创，国际市场上一些有技术优势和管理经验的大企业因承受不住危机袭击而濒临破产，加上美元贬值，这些企业市值下降，很多企业都以很低的价格整体出售，为企业并购创造了有利的条件。美国第四大投资银行雷曼兄弟在金融危机中，一周之内市值从112亿美元缩水至25亿美元。外资企业市值缩水，为跨国并购提供了很好的契机，并大大降低了并购的成本。从另一方面来看，金融危机下大量企业破产，失业率下降，外国政府也希望中国企业进行跨国投资，以刺激其经济增长，缓解金融危机带来的压力，外国企业也力求拓展新的利润增长点来分散风险，它们会对具有庞大潜力的中国市场表现出愈加强烈的兴趣。

2.国家政策的支持和鼓励

政府鼓励企业实施走出去战略，出台了多项政策支持企业进行跨国并购，如2009年4月10日，商务部了《对外投资合作国别（地区）指南》，主要以所在国家（地区）有关法律法规、官方统计数据和其他信息为依据，客观反映其政治、经济和社会发展等方面的情况，既介绍所在国家（地区）与投资合作有关的基本信息，又指出我国企业在所在国家（地区）开展业务可能遇到的问题，指导企业有针对性地选择国别和行业，积极稳妥开展对外投资。 2009年4月，财政部与国家税务总局联合下发了《关于企业重组业务企业所得税处理若干问题的通知》进一步明确了企业重组所涉及的企业所得税具体处理问题。这一通知的颁布对于为资源合理流动而进行的企业重组给予免税待遇，降低了企业并购的成本。总理在政府工作报告中也明确指出：企业要继续实施“走出去”战略，支持各类有条件的企业对外投资和开展跨国并购，充分发挥大型企业在“走出去”中的主力军作用。政府的这些政策无疑为企业进行跨国并购提供了很多便利，也增强的企业进行跨国并购的信心。

3.绕开国际贸易壁垒，获取市场、品牌、区位优势

金融危机对于我国企业来说既是挑战，也是机遇，“走出去”并购这些企业，从而接手他们的高端技术和管理经验，必能使我国底端产业快速升级，也有利于我国产业结构调整，使企业得到跨越式发展。我国企业不断地参与跨国并购，一方面说明实力在不断的增强，另一方面也说明企业在自身发展壮大的过程中需要开拓国际市场以参与竞争和发展壮大自己。我国企业通过跨国并购，首先可以绕开国际贸易壁垒，获取海外市场、品牌、渠道和区位优势。2011年4月8日，中航汽车与亦庄国际联合收购耐世特公司。这次收购是迄今为止我国汽车零部件产业最大的一次海外并购，也是中美之间最大的汽车零部件并购，标志着我国汽车零部件企业在关键零部件系统方面拥有了国际领先的核心技术、产品、优质客户、成熟的人才与管理团队，无论是产业规模还是技术水平均跻身全球前列。这次收购有助于我国企业快速融入国际汽车零部件行业主流并以跨国企业的身份参与全球竞争，有助于提升我国企业竞争水平，为我国汽车零部件产业实施“中国式突围”进行了有益的探索。

4.获得战略资源和技术

我国企业通过跨国并购还能获得海外战略资源储备，近年来中海油、中石油、中石化等企业频频进行跨国并购，极大的缓解了国内资源急缺的现状，提升了我国在资源领域的影响力。同时技术也是驱动我国企业进行海外并购的一大动因，由于我国自主研发的能力有限，购买国外先进的技术也存在很多风险，金融危机引发的实体经济的衰退为我国通过跨国并购的方式获取所需的技术提供了便利，我国企业利用手里有资金，通过参股或购买世界一流企业，可以使我国企业分享其技术品牌和市场带来的利益，学习管理经验，从中获取品牌资源和技术，提高自身技术能力，增强我国产业的创新能力。2010年2月26日，武钢与巴西EBX集团MMX公司完成股权交割，本次交割，武钢出资认购MMX公司新增发的1.017亿股股份，占MMX增资扩股后总股权的21.52%，成为其第二大股东并获得MMX公司两名董事席位，派出3名技术委员会委员，参与MMX公司技术和运营管理。此次成功交割，武钢可利用巴西东南部稀缺的港口资源输送更多的矿石，同时为进一步与EBX集团展开多方面合作打下了坚实基础，此举标志着武钢在巴西资源开发从协议阶段转入实施阶段，武钢掌控海外战略资源得到进一步保障。

三、我国企业跨国并购的建议

跨国并购本身就是一项高风险的投资活动，其风险贯穿于并购活动的始终。据统计我国企业并购的失败率高达80%，其一是因为我国企业通常忽视对并购的目标企业进行全面准确的调查与分析，导致并购后整合成本很高，使并购结果远远达不到期望值，甚至以失败告终。其二我国企业进行跨国并购风险很大，再加上当代金融的不利因素，会面临更多的挑战。再者高素质的人才对跨国并购的成功也起着举足轻重的作用，我国企业缺乏熟悉跨国并购的高素质人才，金融危机下，不确定的因素很多，更是需要那些有应对突发事件的能力的复合型人才。基于以上种种风险，我们对金融危机下我国企业的跨国并购从企业和政府两个层面提出建议。

1.面对诱惑，企业需冷静思考

企业应该要明确自己的发展战略，并购一定要和企业的发展战略相吻合，面对“抄底”的诱惑，要冷静的思考，不能盲目跟风或者贪便宜而进行跨国并购，毕竟企业并购是一项系统的工程，在实施并购过程中企业要面临政治风险、财务风险、法律风险等等。所以企业在并购前，应该做好并购的战略规划，对并购的可行性进行详细完备的研究。企业还应慎重选择投资伙伴和投资方式，在并购交割前应聘请专业机构对目标企业进行全面的业务、财务和法律尽职情况调查，并全面考察自身是否真正拥有并购目标企业的实力，并购规模是否适度，目标企业是否符合自身的长期发展战略，自身是否透彻了解了东道国的各项法律政策，是否能够很好地同目标企业进行文化整合，是否具有跨国管理经验的高级人才等。成功的收购决策体现的不仅仅是长远的眼光和果敢的魄力，也包含对收购细节的缜密考虑。在当前金融危机背景下，我国企业既要大胆把握并购良机，又要冷静考察，严防风险，切实将危机转化为提升企业竞争力的机会。

2.政府要转变角色，做好中介服务工作

从政府层面来说，面对我国企业跨国并购的机遇，政府应该转变角色成为服务型政府，为我国企业的跨国并购提供更多的帮助。首先在法律政策方面，应该加快健全企业跨国并购的法律、法规制度，规范引导企业的跨国并购行为，并能够借鉴西方发达国家成熟的并购经验，结合我国的实际情况，设计出适合我国经济发展的有关法律法规体系。其次在资金融通层面，应该逐步改善融资环境，放宽信贷，鼓励银行加大对跨国并购贷款的支持力度，解决我国企业融资难的问题。再者在信息层面，政府应该建立跨国并购的信息中心，能够及时向国内企业提供关于跨国并购各类信息，并提供中介服务。

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