房地产政策微调

房地产政策调整的一只“靴子”总算落了下来。日前召开的国务院常务会议，决定个人住房转让营业税征免时限由2年恢复到5年，其他住房消费政策继续实施。

华泰联合分析师认为。营业税优惠政策的调整，有利于抑制一线城市飞涨的房价，避免房地产行业因房价上涨过快而引来更大的调控压力。其他住房消费政策继续实施，对以刚性和改善性需求为主的二、三线城市来说依然是利好。

长城证券分析师认为，个人购买2年以上不足5年的二手房，交易成本提高了相当于购房合同款的5.55％，能在一定程度上抑制投机需求，但对首次置业和改善性需求的影响有限。该政策将间接影响新建商品房市场，但目前一、二线城市一手房供不应求的情况突出，新房供应量明年三季度以前难大幅提升，因此影响有限。目前仍是投资地产股不错的时间窗口，建议投资者在市场消化了营业税调整的利空因素后，积极布局。

齐鲁证券分析师认为，利多大于利空，因为毕竟保留了大部分之前出台的优惠政策，后期政策对于房地产业更多的将是维稳、调整需求结构、防止投资需求过剩，短期不存在打压的可能。

长江证券分析师较为悲观，认为本次调整是开始并不是结束，未来有可能政策调整进入常态，预计后续对非法囤地、开发商捂盘、地产企业资本市场融资等都会有政策出台，短期对行业持相对谨慎态度。

国信证券分析师则非常乐观地认为，在加息周期到来之前，房地产政策仍将“中性偏暖”，而且供应偏紧、人民币升值及通胀预期加强，将坚定房地产价格上涨预期，更进一步刺激购房需求，因此楼市和房地产股在短暂调整后仍有望稳步上行，并保持到货币政策拐点出现。

行业评判

中金公司　酒类提价周期将来临

茅台提价时间早于预期，这与消费税从严征收、酒厂对经济形势的判断有关。高端白酒在历经一年的休整后，将再次进入提价周期。白酒板块与大盘的溢价率仍处于历史较低水平，估值优势仍在。在投资品种上，优选销售情况较稳健、提价预期高的企业，主要推荐五粮液、山西汾酒、贵州茅台和水井坊。

国信证券　电子业景气继续回升

电子行业经过2008年四季度到2009年一季度的景气低谷，新兴市场需求并未大幅减弱，加之两次库存回补，行业景气逐渐复苏。2010年随着欧美终端需求的见底恢复，行业景气将继续上行。行业估值水映了对行业景气的乐观预期，关注彩虹股份、顺络电子、大立科技、生益科技和莱宝高科。

招商证券农业受惠农产品涨价

在通胀背景下，供需面产生变化的农产品价格上涨的速度最快，幅度也最大。按照时间顺序分别是玉米种子加工、畜禽养殖、水产品养殖、苹果汁加工和番茄酱加工，对应推荐的公司分别是登海种业、敦煌种业、民和股份、獐子岛、好当家、国投中鲁、新中基、中粮屯河。长期看好绿大地及开创国际。

中信证券　钢铁行业盈利将增加

明年钢铁行业供求形势将明显改善，需求拉动和成本推动下的钢价有望上涨10％～15％左右。钢铁行业盈利走出底部，上市公司盈利将明显增加，并好于全行业水平。(钢铁行业联合重组指导意见)将进一步推进钢铁行业购并整合。重点推荐宝钢、太钢、凌钢、八一钢铁、鞍钢、武钢股份和唐钢等。

华泰证券　造纸业业绩增长确定

随着经济复苏，明年造纸行业的正常发展使得上市公司业绩同比会出现确定性的增长。考虑到碳减排目标，造纸原料价格未来必将保持强势。由于纸浆价格的上涨态势未变，因此看好未来自有纸浆比例较高的公司。另外，继续看好白卡纸和文化纸的价格走势。推荐太阳纸业、博汇纸业和晨鸣纸业。

申银万国　航空业盈利进上升期

中国航空业的整合接近尾声，产能收缩、需求加速将促使航空业进入2～3年的盈利向上期。能够在未来发展中胜出的公司有大型网络型航空公司，如中国国航、整合后的新东航：细分市场中的航空公司，如春秋航空。个股推荐顺序是：中国国航、南方航空、海南航空、*ST上航和ST东航。

投资策略

上海证券明年股指将呈N型

经济复苏与退出政策使明年经济增长恢复常态，但外需疲软和投资回落将促使内需成为经济发展的新动力，因此投资者必须关注新的经济增长点、新的驱动力。预计上证指数波动区间是2800～4100点。指数运行特征为：第二季度经济增长和业绩增长创复苏新高，指数继续走高，而年中退出政策一旦出现，指数面临调整压力；但受基本面持续走好的推动，后期指数向上意愿增强，指数全年表现呈N型。建议从内需消费行业、战略新兴产业、通胀整合板块三个角度进行行业重点配置，超配金融、商业零售、机电设备、家电、信息服务行业。

中信证券明年二季度较敏感

从今年12月份到明年四五月间，A股市场环境都会比较乐观。上证综指有可能触及4500点。明年二季度开始，市场可能进入敏感期，全年将呈N型走势。随着经济从复苏走向繁荣，煤炭、钢铁、化工、建材等晚周期行业具有投资机会，“调结构”则将使消费、低碳经济和区域发展相关的行业持续受益。重点推荐银行、黄金、煤炭、钢铁、零售、医药、航运航空七大行业和低碳经济、区域经济两大主题。

长城证券明年适合波段投资

明年GDP增幅可能逐季下降。A股很可能在一季度随着经济冲高而到达年度顶峰，此后随着GDP增速下滑、流动性指标回落等负面因素出现而回落和震荡。总体看，明年将会是一个波动性非常强的时期，适合做波段投资。预计上证综指的波动幅度在2800～4200点之间，价值中枢位在3500～3600点。建议一季度超配周期性行业。受益于出口复苏的电子元器件行业，消费领域的旅游、食品、家电、汽车、商业等也是2010年重点推荐的行业。