并不难懂的行情走势

当前的行情只是一波没有下调空间、仅需用时间完成调整的行情。不妨坚持调整行情中的股票操作方法，对好的品种坚持持仓，逢回调继续增仓。

当前盘面上下两难的走势既容易理解也很好分析。为了说明这一点，先让我们对11月24日产生调整的原因做些简单回顾。

利空化解

当时从基本面看。有四大消息被市场看作利空：1　国家外汇管理局《关于进一步完善个人结售汇业务管理的通知》，该政策意在遏制异常外汇的流出和流入；2　传言中央经济工作会议将定调对宽松的货币政策进行战略性转向；3　消息称，银监会要求各商业银行提高资本充足率，这将导致银行类上市公司大规模再融资；4　迪拜危机引起全球二次金融震荡。

笔者认为，外资流入中国的灰色渠道很多，个人结售汇管理的加强所能够遏制的异常外汇的流动应该是相对较小的。中央经济工作会议已如期召开，对保增长促结构调整的重视胜过了对通胀的担忧，并决定继续执行适度宽松的货币政策。顺便指出，美国高盛预计2011年前美国很难加息，若然则中国加息的预期将大为缓解。

而银行资本充足率仅需提高至11％。两个百分点的缩减将使得再融资的总规模可能有很大的减少。“迪拜世界”事件不仅牵涉金额远较“雷曼兄弟”少，并且事发在全球金融危机已基本解决的当口，各大金融机构都有了相对充裕的流动性。因此，一天全球股市的恐慌性下跌就基本消化了这些利空因素。可见这些之前所产生的利空因素或不存在了或程度有所减弱，基本面因素抵挡了市场进一步的下跌，市场也就有了3080点处的返身向上。

技术调整需要时间

因为有对这些基本面因素的内涵和后期演变方向的理解和判断，笔者11月27日的分析文章中做了如下结论：“这里的调整应该仅是战术调整。市场的分歧、技术上上档的放量，使得这个调整不会立刻结束。但下跌的主要空间已经完成，后市更可能以时间调整方式消化上档套牢盘压力。最终走强，突破3478点仍可预期。”

两周来市场已从3080点返身，最高上摸至3334点。较强和简洁的向上证明市场拒绝更大下跌，这表明本波调整与“8・4”下跌的级别和性质完全不同。

我们知道，朦胧的利空对市场最具杀伤力，而一旦利空兑现有时反而会利空出尽转化成利多。目前商业银行资本充足率究竟需要提高多少仍没定论，因而市场就无法估算上市商业银行可能的再融资总规模、这一利空始终悬挂在股市上，朦朦胧胧。这个时候市场的直接走强就毫无可能。因此，市场在前期高点一步之遥又无甚重大阻力的情况下，止步不上掉头向下就变得易于理解。这就是我们原先判断的“空间已够，对时间的调整仍不够”。

温故自然是为了知新，更是为了实战。那么，今后一段时间内趋势的演变又将如何呢?由于当前所能够捕捉到的不利于市场的基本面因素都是非致命的不利因素，宽松的货币政策、快速回暖的经济增长与不太突出的通胀隐忧构成了支持股市继续向好的根本因素。因此，源自11月24日开始的本波调整只是一次战术调整，空间应该已经完成，当前进行的只是技术上所称的对时间的调整。

当然从股市的基本面内在原因来说，这是为了等待银行权重股融资规模的最终确认，也是为避开每年年终固有的“资金结账”时间。更短期看，也是等待11月宏观经济数据的公布。

在技术上，这样的调整可以进一步清洗2639点以来累积的获利盘，也可逼3361点前高附近的套牢筹码低位止损，以减轻今后上涨的压力。

坚持持股

因为前期行情走势易于理解，后期趋势也简单明朗，市场中已出现大量的整理充分、基本面和技术形态俱佳的股票。在大盘不久仍将上行的趋势下，实战中我们不妨将注意力集中到对股票的筛选和甄别中来。

“8・4”调整行情中，笔者对其定调：“仅是一波逼违规信贷资本离场、迎接创业板上市的战术调整，3478点不是顶。”据此实战，如果继续持有大量筹码不离场的话，那结果是大量股票相继创出了3478点以来的高位。

当前的行情，笔者继续认为只是一波没有下调空间、仅需用时间完成调整的行情。不妨坚持8・4调整行情中股票操作的方法，对好的品种坚持持仓，逢回调继续增仓，期盼明年大丰收(作者为复汇聚源投资总监)。