中国外汇储备影响因素实证研究

摘 要：本文运用我国1997到2013年间时间序列数据建立计量经济模型，从定量的角度分析我国外汇储备的影响因素，并提出优化外汇储备规模的政策建议。

关键词：外汇储备；影响因素；实证分析

我国的外汇储备是个另人关注的问题。从2009年4月首次突破2万亿美元大关，到现在（2014年）接近4万亿美元，五年间翻了将近一番。然而，国务院总理在非洲访问时曾表示：中国巨额的外汇储备实际上是国家的一个沉重负担。就是说外汇储备并非越多越好，必须加以控制。那么什么因素影响我国外汇储备呢？如何优化我国外汇储备呢？本文运用我国1997至2012年之间的经济运行时间序列数据作为研究样本，采用多元回归的方法对影响我国外汇储备规模的因素进行实证分析，并就如何优化外汇储备规模提出政策建议。

一、变量选择

在模型中以中国外汇储备作为因变量，选择如下对外汇储备具有决定性影响的经济指标作为解释变量。

1.外贸依存度（IET）。进出口总额与GDP比值，外贸依赖度越大，对外汇储备的需求越大。

2.人均GDP（G）。人均GDP用于反映经济发展状况，经济发展和对外开放度是密切相关的。对外贸易和资本流动随着经济快速增长而增加，带来外汇储备的增长。

3.国际收支变动率（VOB）.我国外汇储备增长的直接原因可归结为经常项目顺差和资本项目顺差。

4.汇率（ER）。如果一国货币当局实行宽松的汇率政策，尽量减少对外汇市场的干预，那么其对外汇储备的需求就会较少；反之，如果一国中央银行试图实行强势的干预政策，随时准备维护本国货币汇率和外汇市场的稳定，那么对外汇储备需求就会较大，即稳定汇率的外汇储备预防性需求。为了研究问题的方便，采用美元兑人民币的年均汇率来代替汇率。[1]

数据均来自国家统计局和国家外汇管理局官方公布数据。

二、模型关系形式

考虑到数据的一致性，对外汇储备（FR）、年均汇价（ER）和人均GDP（G）取对数，使数据的变动百分化，与其他变量对应。建立回归方程：

lnFR=c+β1IET+β2lnG+β3VOB++β4lnER+εt

其中：β1、β2、β3、β4是待估参数，εt是扰动项。

三、模型的参数估计

根据上述假设的函数关系，lnFR=c+β1IET+β2lnG+β3VOB+ β4lnER+εt，运用最小二乘法进行回归分析，得到如下估计结果：

lnFR=-34.14737+6.650751IET+4.171879LOG（ER）+2.693535LOG（G）+0.103373VOB

t值：（-1.303413）（1.219404）（3.622210）（1.541209）

R2=0.997097，F统计量=392.5946，调整R2=0.994558，DW=1.905739。

四、回归结果的检验

1.统计检验。R2和调整后R2均有很高的值，表明方程拟合情况较好；方程F值很大，表明解释变量对FR有显著的影响。除了VOB和lnER外，其他变量都通过了检验，VOB有可能是由于和外贸依赖度之间高度关联性引起的，但考虑是个重要变量，因此不能删除，而Ln（ER）则可能由于对外汇储备影响不大引起的，考虑不是一个重要变量，所以从模型中删去。

2.计量经济的检验。（1）用怀特检验异方差性，结果如下：卡方值为4.945487，小于临界值，所以不存在异方差性。（2）由于DW值为1.905739，接近2，所以不存在序列相关性（3）多重其线性检验。R2=0.9957和F=424均较大，各解释变量基本上通过了5%检验，一些不太重要的变量除外，因此，可以认为方程不存在或只存在轻微的多重共线性。综上，通过检验的最终的回归模型为：lnFR=-34.14737+6.650751IET+2.693535LOG（G）+0.103373VOB

五.结论与政策分析

1.结论。由前面的分析知：影响我国外汇储备规模的决定因素是外贸依存度、人均GDP、和国际收支变动这3个因素。年均汇率等其他因素对外汇储备增长的影响不显著。其中国际收支、外贸依存度和人均GDP产生的是正向影响。因此，我国目前外汇储备规模庞大的原因可以解释如下：中国过去几十年经济的增长高度依赖出口的拉动作用，外贸依存度大，这必然增加中国外汇储备，同时伴随着经济的高速增长，不断吸引外资的流入，进一步增加外汇储备；另外，我国进出口贸易中经常表现为顺差，这直接导致外汇储备的增加。

2.优化我国外汇储备规模的政策建议

外汇储备并非越多越好，会带来高成本低效率占用资源、人民币升值和国内通货膨胀的压力加大等负面效应。[2]因此控制外汇储备规模显得尤为重要。

（1）转变经济增长方式，降低外贸依赖度。长期以来，我国的经济增长很大一部分源于出口，从而导致外汇储备的快速积累。因此我们应该转变经济增长方式，通过发展高新科技产业和逐步扩大内需，从根本上解决外汇储备规模过大问题。

（2）合理运用外汇。中国经济将保持长期的高速增长，外汇储备不可避免的会扩大，因此必须学会运用外汇储备，我们可以运用庞大的外汇储备购买原材料、国外先进技术等，从而在控制外汇储备的同时，加快了国内产品设备的更新换代，促进了我国经济的发展。

参考文献：

[1]郭梅军，蔡跃洲.中国外汇储备影响因素的实证分析[J].经济评论，2006（2）：80-82.

[2]惠莉，刘荣茂，周良.我国外汇储备影响因素的实证研究[J].生产力研究，2005（11）：115-116.

作者简介：陈仁青（1990- ）男，汉族，江西赣州人，首都经济贸易大学经济学院西方经济学专业