人民币汇率波动对山东外商直接投资的影响

作者简介：郑亚光（1990-），男，汉族 ，山东聊城市人，经济学硕士，单位：四川大学经济学院；专业：金融经济学，研究方向：金融监管。

摘要：汇率变动是直接影响山东外商直接投资的重要因素。本文拟通过建立计量模型，以实际利用FDI为被解释变量，以人民币实际有效汇率、山东省人均生产总值、山东省的经济开放程度为解释变量，利用Eviews软件，实证分析论证人民币的实际汇率对山东外商直接投资的关系，并探讨影响山东外商直接投资的其他因素，结果表明人民币实际汇率对山东外商直接投资有反向相关关系，在此基础上指出了山东省利用外商直接投资中存在的问题和今后的改进方向。

关键词：人民币汇率 ；外商直接投资 ；汇率波动

一、汇率与外商直接投资的理论综述

过去对于人民币汇率对于外商直接投资的影响的研究大部分集中在两个方向：一是货币贬值或升值对外商直接投资的影响；二是汇率波动幅度的大小对外商直接投资的影响。有相当一部分的研究理论认为：汇率水平的变动通过两个渠道（财富效应和相对成本效应）影响外商直接投资，东道国货币的贬值会促使外商直接投资的增加，东道国的货币升值会促使外商直接投资的减少。

国内外学者根据不同的理论构建了不同的模型，并做了大量实证研究来论证人民币汇率变动与外商直接投资的关系，成为制定吸引外商直接投资政策的依据。本文拟通过计量经济分析，研究1990年至2012年的人民币实际汇率对的变化对山东外商直接投资的影响，从实证分析的角度分析人民币实际汇率的变动所引起的山东外商直接投资的变化。

二、模型选取与实证分析

（一）FDI函数的构建

在影响山东省外商实际利用FDI的因素中，除了人民币的实际有效汇率外，还有经济的发展水平以及经济的开放程度等重要因素。本文以山东省人均生产总值来衡量山东的经济发展水平，以进出口贸易总额占GDP的比重来衡量山东省经济的对外开放程度并预期以上两因素均与实际利用FDI呈正方向变动。

根据上文的分析，并借鉴前人的分析框架，可以构建一个简单的三元一次函数：

FDI=d+a*REER+b*AVGDP+c*OPEN

其中REER代表人民币实际有效汇率，AVGDP代表人均生产总值，用来衡量经济开放程度，OPEN代表进出口总额占GDP的比重，用来衡量经济开放程度。

（二）数据说明

由于人民币汇率波动频繁，本文以山东省1990-2012年数据为样本，外商直接投资（FDI）、地区生产总值（GDP）、地区人均生产总值（AVGDP）、进出口贸易额均来自于山东统计信息网，经济开放程度（OPEN）是用地区生产总值与进出口贸易额计算得出。

（三）实证分析

1.数据序列的单位根检验

通过ADF单位根检验方法，判断时间序列的平稳性，确定单整阶数。检验结果如下表一所示：

注：表示一阶差分，检验类型中的C表示有常数项，T表示有趋势项，N表示没有常数项，N表示没有常数项或趋势项，数字表示滞后阶数，差分项滞后阶数的确定以使SIC最小为准则。

由表一可看出，各个变量原始数列均表现出非平稳性，而经过一阶差分后在5%显著水平上表现出平稳性。所以，各个变量的时间序列都是一阶单整序列。

2.协整检验

本文采用E-G两步法进行协整检验，步骤如下所示：

首先，以FDI为因变量，其他变量为自变量，用普通最小二乘法（OLS）估计长期均衡方程，建立如下回归方程：

FDI=1553-2438259REER+0000662AVGDP+5268184OPEN

（-172040）（0304977）（1921758）

其次，通过ADF单位根检验法来验证残差项是否平稳，通过检验，得出的ADF值为-2.899662，在5%的显著水平下是显著的，故残差项为平稳序列，山东外商直接投资与人民币实际有效汇率、山东人均地区生产总值之间存在协整关系。

（四）、协整检验结果分析

由协整检验，本文得出各序列的长期均衡关系，即外商直接投资与人均GDP、经济开放程度呈正相关关系，与人民币实际有效汇率呈负相关关系，基于以上的检验结果如下：

第一，人民币实际有效汇率对山东省实际利用FDI有重要的影响。

第二，经济的发展水平也是影响山东省实际利用FDI的重要因素。

第三，经济开放程度虽然与实际利用FDI呈正向相关关系，却未通过显著性检验，经济的开放程度对实际利用FDI并未有显著性的影响。

三、政策建议

为更好地发挥外商直接投资对山东省经济的促进作用，山东省可采取以下措施促进其外商直接投资：

第一，吸引外资的产业战略应适当调整，第一产业和第三产业应努力吸引外资，外商在山东省投资，其进口产品和出口产品主要集中在第二产业，因此会加速第二产业的发展，但同时也会造成第二产业与第一产业和第三产业的距离越来越大，势必会造成山东省工业化进程朝着不协调的方向发展。所以，我们应该进一步开放领域，全方位、多领域实施对外开放，加快金融、保险、教育等行业的开放。

第二，在吸引外资的同时，进一步优化外商投资环境，给外资和内资同等的机会，让他们共同促进山东省经济以及贸易的发展。

第三，多渠道的吸引外资，创新吸引外资的方式，在吸引港台地区以及其他亚洲国家外资的基础上， 重点加大吸收北美、欧盟等发达国家和地区资金的力度， 改善山东外商直接投资的来源地结构， 加大引进先进技术、现代化管理体系、高素质人力资源的力度， 提高外资质量。（作者单位：四川大学经济学院）

参考文献

[1]杜江著：《计量经济学》[M].北京：机械工业出版社，2010年.

[2]邢予青：汇率与日本对华直接投资[J].上海：世界经济文汇，2003年，第6期.

[3]于津平、赵佳：人民币-美元汇率与中国FDI利用关系的实证分析（J），上海：世界经济研究，2007年，第12期.