人民币国际化范文

时间:2023-03-01 15:49:57

人民币国际化

人民币国际化范文第1篇

其一,货币的本质是什么?作为最古老的货币金融命题,《帕尔格雷夫货币金融大辞典》有解释认为,货币本质上是信用;而信用呢?它是一种相信、信任和信心。直白地看,国际上的贸易和投资以及财富保存之所以更多地选择了美元这一货币,是因为对其发行国美国的相信、信任和信心;当然,在深层次上,这也是由美国的综合实力决定的。我们知道,现代国家综合实力的构成要素不仅包括经济,还至少包括科技、文化、军事等等。所以,世界经济之所以选择和接受人民币,首先是因为中国经济实力与日俱增;但人民币能否成为最重要国际货币,还需取决于中国综合实力,而不仅仅是排名世界第二的GDP。在国际舞台上,中国综合实力仍需进一步提高。

其二,良币驱逐劣币。尽管“劣币驱逐劣币”的格雷欣法则极有可能发生了冠名错误,但“反格雷欣法则”确实成立,不仅在理论上,也在实践上。格雷欣法则发挥作用,需要有两个前提:第一,政府强制规定了良币与劣币的兑换比例,好钱与烂钱的购买力相同;第二,货币的质量信息存在不对称。后一条原因,现代经济基本已经解决了。从理论上看,如果第一条原因也不存在了,反格雷欣法则就可能启动运行。据学者研究,在中国历史上,良币驱逐劣币确实发生过,那是在西汉的“文景之治”时期。当时,政府做了三件事情:第一,不规定良币与劣币的兑换比例(相同购买力);第二,鼓励民间自由铸币(“放铸”),其结果是铸币者竞相提升自己货币成色以拥有市场竞争力,于是劣币逐渐被淘汰;第三,设立“衡钱法”,允许钱币收付双方公开评比钱币的质量,信息于是公开、对称。人民币走出国门参与国际货币竞争,其地位和影响力的不断提高,某种程度上可以看作“良币驱逐劣币”,对由此可能引起的国际国内货币金融领域的波动与反应,我们应做好相关研究和对策准备。

其三,货币是服务实体经济的工具。不管是实物货币、金属货币、纸币,还是电子货币,货币形式可以不断演化,货币制度也可以不断完善,但作为人类创造出来的一种工具,它应始终以为生活和经济带来便利性为宗旨。自上世纪七八十年代以来,各种金融产品创新层出不穷,复杂的现代市场经济其国内外联系日益紧密,实体经济也日益虚拟化,使人们在货币与金融功能属性的空前强化中,忘记了手段与目的的根本区别。由此而来的2007年次贷危机和2008年国际金融危机,其冲击和影响至今仍未消除。就中国而言,经过30多年的改革开放,实体经济发生了翻天覆地的变化。在世界经济进入新平庸和中国经济进入新常态之后,以开放促改革成为中国在新阶段更加坚定的选择,在更高水平上的“引进来”与“走出去”并重。当前和未来一段时期内,“一带一路”、京津冀一体化协同发展和长江经济带等三大战略,尤其是“一带一路”战略,迫切需要人民币国际化给予更有力的支持。简言之,人民币国际化应全方位、更高水平地服务于中国经济的国际化,而不是相反。

其四,人民币国际化的目标是什么?人民币国际化的目标可以概括为“国际化的人民币”――人民币走出国门,在世界范围内流通,并逐渐成为国际贸易结算货币、国际投资货币和国际储备货币;同时,人民币金融资产也成为各国机构和居民财富管理的重要手段。目前来看,实现这个目标至少需要涉及三方面的必要工作――汇率制度、资本项下可兑换和基础设施。2015年8月11日,人民币兑美元中间价创下了1994年人民币官方与市场汇率并轨以来的最大单日跌幅,引发了国际社会的普遍关注。中国货币当局为此发表声明,此次人民币贬值只是汇率机制改革的结果,而新一轮人民币汇率形成机制改革正在启动,其指向就是更加市场化。作为一个老话题,资本项下可兑换往往纠缠着两个因素:外汇储备和完全可兑换。外汇储备管理,既有1997年亚洲金融危机影响等历史原因,也是出口导向发展模式下的被动结果。对此,中国已日渐看开了。但是,资本项下的完全可兑换,其风险难以确定,仍需慎重考虑。而以人民币跨境支付系统为代表的基础设施,其重要性不言而喻。它是境内外和在离岸的机构、居民间人民币支付结算的“高速公路”,作为高速公路,既可以为人民币,当然也可以为其它货币提供通行服务;更关键的是,这是中国自己建设、运营和拥有的高速公路;从某种意义上说,类似于中国的北斗系统。

可以相信,在这条高速公路上,国际化的人民币正在临近。但是,货币金融基础设施的建设乃至整个金融体制和体系的改革,其根本目的是服务中国经济的开放和发展转型。因此,人民币国际化与实体经济的企业部门和居民部门可以通过三大渠道建立密切联系。

首先,自由贸易试验区的贸易和投资便利化渠道。2015年4月20日,国务院了广东、天津、福建三个新自由贸易试验区的总体方案,以及上海自由贸易试验区进一步深化改革开放的方案。投资和贸易领域的开放与转型升级,是对中国实体经济全面开放的积极探索;而金融领域的制度创新与开放,则是实体经济的有力支持和保障。从上海自贸区运行两年多的实践来看,已经公布的38项金融创新案例,充分体现了金融应更好地服务于实体企业的目标,其中,跨境人民币双向资金池和境外人民币借款,为企业资金管理创新和企业融资创新开辟了新途径。目前,以自由贸易账户体系为核心和依托的跨境人民币等金融创新和便利,可以为更多类别的金融机构开设分账核算单元建立对接,从而更好地满足区内企业的人民币资金跨境流动需求。就广东自由贸易试验区来说,跨境人民币业务创新作为金融领域开放创新的首要任务,也是为了更好地满足粤港澳服务贸易自由化、投融资便利化,以及其它来自实体企业需求。在福建自由贸易试验区金融领域的开放创新中,首要任务就包括“完善人民币涉外账户管理模式,简化人民币涉外账户分类,促进跨境贸易、投融资结算便利化”。在天津自由贸易试验区的创新要求中,明确指出要“推进投融资便利化、利率市场化和人民币跨境使用”,以实现服务实体经济发展的目标。

其次,中国各级各类开发区的双向开放渠道。伴随着三十多年来的经济改革与开放,国内各类开发区不断壮大,成为实现中国产业升级与区域发展有机结合的成功实践。目前,部级经济技术开发区共219家,部级高新技术产业开发区共129家,部级保税区共13家,部级出口加工区共63家,部级边境经济合作区 16家,其他部级开发区包括“新区”、“保税港区”、“投资区”、“物流园区”等约60家,加上数目还未集中统计的省级各类开发区,是中国涵盖战略性新兴产业、高新技术产业、制造业以及生产行业最为齐全的“区块”。它们分散在全国各地,分属国家发改委、科技部、商务部以及地方政府管理或指导,一直代表着中国的先进生产力,也获得了不同条线、不同性质的政策优惠或便利。从获得相关金融服务的角度来看,以市场化、多元化和国际化为特征趋势的中国金融改革开放和创新,可以为中国开发区的未来发展提供更多便利和支持。从实现全方位、高水平对外开放的角度来看,中国开发区也最有可能率先实现“引进来+走出去”的双向开放,为“一带一路”等战略提供坚实支撑。中国开发区各类企业的跨国投资和贸易活动,其实是支撑人民币资金、资本双向流动的“实心”。

最后,中国居民家庭的跨境财富管理渠道。随着人民币资本项下完全可兑换的不断推进,在坚持风险可测可控的前提和原则下,境外人民币资金已经建立了稳定的境内投资通道。随着中国居民家庭收入的提高,跨境财富管理和资产配置的需求开始显现。以本币为优先,允许和支持合格的境内个人投资者购买境外发放的以人民币标价结算的金融产品,既可以实现其跨境理财的需求,又可以为发展全球各国际金融中心的离岸人民币金融产品市场提供支持。尽管这一渠道来自普通民众,同样也可以成为人民币国际化与国际化人民币的现实支持。

人民币国际化范文第2篇

[论文摘要]随着中国政治经济实力和国际贸易影响力的不断扩大,人民币的国际化已经成为我国乃至世界的必然要求。针对人民币资本账户尚存在管制的现状,本文通过重新界定货币国际化与货币自由兑换的关系,探讨人民币国际化的推进策略。

举凡大国经济,均对本国货币的国际化持有浓厚兴趣。中国经过20多年的改革开放,经济持续高速增长、国际贸易影响力日益提高、人民币币值长期稳定,这些都使人民币的国际影响力大大提高。人民币的国际化已经成为中国金融领域不可回避的重大课题。目前,在人民币资本账户尚存在管制的情况下,探寻人民币的国际化策略具有重大现实意义。

一、货币国际化与货币自由兑换关系的再认识

在货币国际化的含义中,对“国际货币”的理解是个关键。货币的产生是商品交换的发展和扩大的结果,最初是依赖于货币本身的价值充当“一般等价物”的“自由货币”。但随着经贸发展和政府的经济干预职能的强化,货币就越来越依赖于政府信用和政治权力的支撑,“自由货币”逐渐过渡到“国家货币”。而国际性货币是随着各个经济体合作和依赖关系的加强,由某国货币突破该国国界进入流通范围形成的。

最初的国际货币本是信用货币,凭借其银行券身份可自由兑换成金银而被人们信任。但黄金非货币化后,国际货币因退化成不兑换纸币,其本身价值微乎其微,已经不可能有自由货币所具有的价值尺度、价值储藏以及世界货币的职能。根据凯恩斯的流动性偏好理论,对应于交易需求、预防需求和投机需求,国际货币也就可以分别使用于国际贸易、国际储备和国际投资三大领域。因此,从货币的需求和货币购买力的角度,国际货币可定义为在世界市场上被普遍接受并使用的,能在国际贸易、国际投资和国际储备三大领域中承担流通手段、支付手段和贮藏手段等职能的货币。

从国际货币的定义出发,所谓货币国际化是指某种货币由国内货币成长为国际货币的过程。从货币国际化的程度上看,有部分国际化和完全国际化之分。部分国际化是指该货币在国际经济中发挥有限的作用,充当流通手段、支付手段或贮藏手段;完全国际化是指该货币在国际经济中,既是流通手段、又是支付手段、而且还是贮藏手段。笔者认为只有完全国际化的货币才能称之为国际货币。

而货币的自由兑换是指一国货币持有者可以为任何目的而将所持有的货币,不受限制地按市场汇率兑换成他国货币的过程。一国货币的可兑换性大致可以分为三个阶段,第一阶段是经常项目下的自由兑换;第二阶段是资本项目可兑换;第三阶段是政府对并不发生跨国交易的、境内居民的本外币自由兑换也不进行限制,即充分的可兑换阶段。一般而言,一国货币实现了经常项目和资本项目的自由兑换即为可自由兑换货币。

一段时期以来,许多理论工作者把货币自由兑换作为货币国际化的先决条件,其实这是由于混淆了国际货币与货币国际化的概念形成的误区。根据上文我们对国际货币与货币国际化概念的界定可知,货币自由兑换是国内货币转变成国际货币的必要条件,因为只有实现自由兑换的货币才能在国际经济中充分地发挥货币职能。相反,由于货币自由兑换和国际化都是动态的过程,而非静态的结果,货币的自由化是有层次的,货币国际化作为一个国内货币向国际货币转变的成长过程,也是有阶段性的,两者有着时空上的伸缩弹性,因而可以在时间空间上同步推进。所以货币自由兑换并非货币国际化的先决条件,在货币尚未实现完全可自由兑换之前,完全可以通过适当的策略推进货币国际化的进程。

二、资本项目管制下人民币国际化的可行性

人民币成为国际货币是我国经济长期增长和政治实力提高后的必然选择,符合我国国家发展的战略利益需要。人民币成为国际货币意味着我国在国际政治、经济中的地位的确立,表明我国在国际事务中具有参与制定规则的权力,这种权力是一种国家政治力量的体现,也是一种潜在的国际经济资源。[来

人民币目前资本项目尚未完全开放,由于理论误区的存在,导致人民币的国际化进程受到极大限制。而从现实情况来看,早在1996年底人民币实现经常项目下可兑换的前几年,人民币已经在周边国家中开始流通。如在俄罗斯,哈萨克斯坦等国边境贸易中,人民币是唯一能接受的支付和结算货币,而且还形成非正规汇市行情;有的国家(如越南,缅甸),人民币甚至可以全国通用。香港澳门回归后,人民币俨然已成为当地的合法货币了,人民币国际化发展远快于人民币自由化进程。可见,人民币的国际化并不严格受限于资本账户的可兑换。从主要国际货币的形成历史看,一国货币国际化应具备的条件主要有:经济规模以及外贸规模在世界总量中占的比重大;在世界政治中具有较强的地位且能保持长期的稳定;该国货币的价值长期稳定且国际信誉良好;货币和金融市场发达等。结合货币国际化的基本条件,不难看出人民币的国际化已初步具有了现实基础。

近十年来,我国经济增长态势强劲,GDP年均增长率高达9%,经济总量和贸易规模仅次于美、日和欧盟。商品进出口大幅增长并持续保持顺差,国外对华直接投资力度不断加大,投资规模不断加大,2002年后我国年吸引外资都在500亿美元以上,稳居世界第二位。此外,中国在海外兴办企业经营范围不断扩大,企业经营也由单一贸易性逐步向多样化发展。目前,中国在海外的企业遍及五大洲120多个国家和地区,海外总资产已突破2万亿人民币。外汇储备增长十分迅猛,国家外汇储备名列世界第一。充足的国际储备为我国国际收支保持动态平衡、维持外汇市场和汇率的相对稳定打下了基础。由于有了这样迅速增强的经济基础,尤其对外贸易和国际收支多年顺差,使人民币长期处于硬通货地位,大大提高了人民币的国际信誉,从而为人民币国际化奠定了坚实基础。

另外,我国金融制度与金融市场的日益完善为人民币国际化提供了可靠的保障。1996年12月,我国成为IMF“第八条款”国,人民币已经实现了经常项目可兑换。国家制定实施了一系列的金融法规,为金融机构运作提供了可靠的法律规范和保障,中国金融体制和金融市场正朝着有利于人民币自由兑换乃至于国际化的方向发展。

三、当前人民币国际化的推进策略

资本项目管制的放开是一个长期性的问题,欧洲国家在经常项目下的可兑换走到资本项目下的可兑换平均花费了16-20年的时间,因此人民币的可自由兑换不可能一蹴而就,要坚持“在有效防范风险的前提下,有选择、分步骤地放宽对跨境资本交易的限制,逐步实现人民币资本项目可兑换”。为此,从目前到资本项目全面开放之前,我国宜结合资本项目可兑换的进程,采取有效措施稳步推进人民币的国际化。

1.继续增强我国的经济实力。一国货币的国际化程度从根本上是该国经济实力的一种反映。一个国家经济规模越大,经济实力越强,越不易受到经济波动和各种外部风险的影响,其货币的竞争力也相对较强,给交易者带来的信心越足。另外,规模大的经济实体在国际交易中的规模往往也大,交易规模的大小与交易成本的高低成反向变动关系,交易规模越大,交易成本越低,给货币使用者带来的收益也越大。因此,要实现人民币国际化、减少人民币开放的不利影响,我们必须选好今后的工作方向,挖掘增长潜力,实现国民经济“又好又快”发展。

2.谋求周边贸易投资结算的人民币化。目前人民币在周边国家和地区享有较高声誉,与这些国家的边境贸易额不断扩大,人民币计价的直接投资也开始出现。我们应抓住这一有利时机,积极发展与这些国家以人民币计价的贸易和投资,把与我国接壤的周边国家和地区实现人民币国际化作为近期的阶段性目标。为此,我们应加强与这些国家和地区的贸易、投资和金融往来,研究相关策略。具体实施上,我国可有选择地建立自由贸易区、投资自由化等形式的合作机制,鼓励和推动在与我国边境接壤的周边国家和地区的双边贸易与直接投资中使用人民币,并通过签订正式协议的方式,建立有约束力的规则,使人民币境外流通由民间走向官方,率先在周边接壤国家和地区实现人民币国际化。

3.积极稳妥地实现人民币资本项目可兑换。从我国目前的情况看,还不具备同时完全实现资本项目可兑换的条件。但这并不妨碍我国有选择、分步骤地实现人民币资本项目可兑换。在具体的策略安排上,我国可以从资本账户的具体子项和具体国别两个维度,选择资本账户的某些子项,适度加快资本账户开放的步伐,同时选择人民币流通范围较广的国家和地区,作为人民币资本账户开放的试点区域,间接地推动与实现人民币资本项目下的自由兑换。

4.加快金融市场的国际化建设。只有高度发达的金融市场才能为交易者提供完善的金融服务,才能吸引更多的货币和资金到该市场上,从而为该国货币的国际化创造条件。我国金融市场建设目前要做的是:(1)加快人民币国债市场的国际化。国际化的国债市场一方面可作为一个可靠的“资产池”,吸收境外人民币回流,解决突然的回流可能带来的问题,另一方面可为人民币的国际化提供支持。(2)建设国际化的金融中心。我国应积极推动国内商业银行实施国际化发展战略,鼓励在国外开设分支机构,积极发展境外人民币业务。积极创造条件,在一些开放度较高的城市建成区域性金融中心,推动其金融市场功能的国际化。(3)建设人民币的离岸中心。中国可以利用香港国际金融中心的地位,把香港培育成人民币的离岸中心,发行国际化的人民币债券,提供人民币的贸易信贷,在国际金融市场上推动人民币国际化。

人民币国际化范文第3篇

关键词:人民币国际化;条件;利弊

人民币国际化是指人民币能够跨越国界,在境外流通,成为国际上普遍认可的计价、结算及储备货币的经济过程。具体说来,就是它成为既可用于私人用途的货币替代、资本计价、以及贸易和金融交易,同时又可用作官方储备、外汇干预的载体货币。

一、关于人民币国际化概述

自从金融危机过后,人民币国际化已经成了全球热点问题之一。虽然金融危机的爆发也对中国经济带来了很大冲击,但不可否认其也为人民币的国际化开辟了道路。关于人民币国际化究竟会对我国乃至世界产生什么样的影响,以及这段逐步国际化的道路是否会走的顺利,不禁都引起业界的关注。

随着1971年布雷顿森林体系的瓦解,国际货币体系进入了浮动汇率的时代,汇率的波动已然成为外汇市场上的常态表现。又由于相比战后美国国际地位的下降,以及诸如日本、欧盟的发展,由此行成了目前以美元为主导的多元国际货币格局。而改革开放三十年多年后的今天,中国经济得到了快速发展。尤其是金融危机过后,更加展现了中国在国际上经济大国的面貌。人民币有望成为美元、欧元、英镑、日元之后的第五种储备资产。

二、人民币国际化条件分析

(一)它必须是自由兑换货币。

自由兑换也称货币可兑换。是指在纸币流通条件下,一个国家或货币区的居民不受官方的限制,按照市场汇率自由地将本国货币与外国货币相兑换,用于对外支付或作为资产来持有,包括货币完全可兑换和部分可兑换。可兑换不一定能成为国际化货币,但国际化货币必定是可兑换的。例如,港币,加拿大元都是可兑换的但它不能作为国际货币。而已作为国际货币的美元,欧元则一定是完全可兑换的。

(二)国际收支上需保持一定逆差。

货币国家的国际收支上应有逆差,逆差是指满足对方国际收支表上对该国货币的投资储备持有。如果国际收支没逆差,货币就不能输出,对方国家也即无法持有该国货币。但这不是要求国际收支的全面逆差,而是至少在国际收支某个项下有一个长期稳定的逆差。这在美国当时就表现为经常项目的持续逆差,金融与资本账户的持续顺差。

(三)金融体系的完善。

国际货币发行国应具有相对健全的金融体系,开放的金融市场,且具有一定的广度、深度及流动性。从英、美、德、日这些国家的发展来看,健康稳定完善的金融体系都为他们货币的国际化提供了便利的通道。中国虽在金融体制改革中取得了一定的成绩,但是比起美国、日本等发达国家的金融市场,中国仍然是任重而道远。

(四)不断增强的经济实力。

一国货币在国际货币体系中的地位是由该国经济实力相对决定的,人民币的国际化当然也必须要有中国经济的可持续发展作后盾,逐步树立起中国经济强国的形象。中国的政治和军事实力、经济规模、金融实力、金融市场发展完善程度以及其他历史因素都为人民币国际化提供一定可能。

三、人民币国际化的利弊分析

人民币的国际化将对中国济济产生怎样影响,中国在从中获取好处的同时也要承担应的风险。其好处主要有以下几个方面。

(一)首先是获取铸币税收入。

铸币税收入即发行成本和发行收益之差,人民的印刷成本很低,而票面价值很大,其间差值就称作铸币税收入。如果人民币实现了国际化则用很小的纸币发行成本来占用别国的物品与资源,也就相当于获得了无息贷款,从中得以获取国际资金来源。

(二)增加人民币稳定性,减少不确定性,降低汇率波动风险。

中国现在已成为了世界第一大出口国第二大进口国,汇率风险的降低使我国进出口商都可从中获益。这将有利于促进中国对外经济的健康发展,提高中国国际金融竞争力。人民币国际化也可减少中国对美元等其他国际储备货币的需求,有助于降低中国的外汇储备规模,从而减轻高额外汇储备的压力。

(三)提升中国的国际地位和国际影响力。

人民币成为了国际货币就可以部分的参与国际金融资源的配置,中国在国际事务中的发言权与影响力也会随之增加,这对于提高中国在国际经济中的地位和影响至关重要。

同时也应该认识到货币的国际化将对本国经济带来很大的不确定性,其中必然掩藏了一定的风险。

(一)首先,将面临“特里芬难题”( Terffin paradox)。

什么是特里芬悖论?就是指货币提供国际流动性与其汇率稳定性之间的矛盾权衡。当时就出现了对美元的信心危机潮。国际上普遍以美元作为结算与储备货币,导致美元不断流出,对美国来说就必须是保持长期的贸易逆差,这样汇率就无法保持稳定;而美元作为国际货币的前提就是须保持美元的币值稳定与坚挺,这又要求美国必须是一个长期顺差国。如此便形成了一个悖论。人民币国际化进程中在所难免也会遇到这个难题。

(二)宏观调控的难度将加大。

人民币成为国际货币之后,就会有大量的人民币在国际上流通。人民币的流入或流出境内,都将增加或者减少国内的货币供给。这就有可能扰乱中国国内货币政策,影响国内宏观调控政策效力的发挥。

(三)人民币升值的信心危机。

一国货币的国际化过程中一般都会伴随着一定的对外升值。对货币发行过来说,持续的,大幅度的处于升值状态会带来诸多不利影响。对外贸投资及进出口企业的影响尤为显著,而且我国持有的大量外汇储备也会由于升值的原因遭受巨大的储备缩水。

终上所述,人民币的国际化是利弊兼有,风险与收益同在。但总的来看利大于弊。随着我国综合国力的不断增强,国际影响力的迅速提高,资本项下人民币可兑换性正在稳步推进,以及区域性合作项目中人民币的使用。因此人民币国际化应以其带来的最小负面影响为前提,不断地进行利弊比较,积极地推动这一进程。(作者单位:郑州大学商学院)

参考文献

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[7]黄梅波 熊爱宗论人民币国际化的空间和机遇 上海财经大学学报 11卷第二期

人民币国际化范文第4篇

应该看到,当前人民币国际化加速走向资本开放阶段有其必然性。首先是2.5万亿美元外汇储备不仅对央行、也对中国政府带来巨大投资压力,只有人民币国际化才能彻底解决这一问题。其次是中国经济长期快速发展的必然结果。很多国家不仅希望人民币在国际贸易中广泛使用。而且已经产生金融投资乃至储备的需求。近年世界经济状况及美元、欧元的剧烈波动表明,仅靠“两条腿支撑”的现行国际货币体系既不健康也不稳定,需要三足鼎立,而人民币最有潜力成为“第三足”。人民币要走向国际化,成为国际货币体系的“第三足”,需要多个条件。

作为一个国际货币,一个最为重要的先决条件是可自由流动和自由兑换。此前,央行已经多项政策打通人民币走出去并流回来的通道。但是,犹如修建高速公路,当最后一段没有修好之前,前一段并不会车水马龙。人民币境内投资回流渠道的建立,使人民币国际化的通道有了一个完整的路径。就目前来看,人民币国际化至少还有几个难以绕开的障碍。

人民币国际化面临的主要障碍

目前,就一些微观条件来看,人民币国际化所面临的困难和障碍仍然十分明显。

第一,外汇市场发展水平很低。从当前中国外汇市场交易品种分布来看,美元、欧元和英镑等主要货币均以掉期交易为主,即期交易所占份额仅为三成。而人民币外汇交易中则主要以即期交易为主,掉期交易仅占7%,体现出中国外汇交易市场仍不成熟,交易品种单一,从长远来看不利于人民币国际影响力的提高。

第二,金融体制改革与国内金融市场的发展。美元之所以成为国际货币体系的主导货币,就是因为其拥有比欧洲、日本更为发达的具有广度和深度的金融市场。目前,中国金融市场尚无自由的利率形成机制,显然不利于人民币国际化。伴随着人民币境外流通的扩大,不仅需要建立输出与回流渠道,而且也需要允许外国投资者购买人民币证券。按照货币国际化的经验,高度发达的本国国债市场是货币国际化的坚实基础,也是突破资本项目管制的关键点。在此基础上汇率逐步实现浮动、资本管制有序放开,才能导致有广度和深度的外汇交易市场的形成,使投资者能够对冲或匹配不同的信用风险、汇率风险和利率风险,这样才能促进本币作为计价货币、媒介货币和储备货币功能的充分发挥。在这方面,中国显然还有很长的一段路要走。

第三,央行的独立性。不得不说,当央行受命于政治需要,受制于其它部门,还在把经济增长、就业、社会稳定排在货币政策目标的重要位置以取代稳定货币目标,并不得不为了救助某些行业和利益集团实施金融政策时,很难有长期的货币政策稳定性,也很难取信于国际货币的投票人。

第四,经济结构的缺陷。货币输出国应为贸易逆差国,中国由于产业结构、分配结构不合理导致内需不足,出口占GDP的比重接近40%,并常年保持贸易顺差。况且,中国的出口企业也多处于产业链的中低端,很难有选择计价和结算货币的谈判能力。

人民币国际化的好处自不待言:铸币税,大宗商品定价权,更大的国际政治经济影响力等。但是,货币的国际化是一个系统工程,与一国的政治、经济、文化综合实力密切相关。因此,对人民币而言,国际化前景光明,但路途漫漫。

在资本自由兑换后,由于跨境资本大进大出的频率更高,将在一定程度上放大中国经济波动,并增加利率和汇率波动,甚至存在出现汇率逆转的风险。

区域化与国际化

考虑到中国与亚洲的经济、金融、政治现状,人民币的国际化应当先走从周边化到区域化的道路,从货币职能上应当走先交换媒介、再记账单位与价值贮藏的道路。具体来说,人民币的国际化可分为以下几个阶段或层面加以推进:

第一阶段,稳步推进人民币在周边国家的流通,促进人民币在与周边国家的贸易中承担结算货币职能,提高周边国家对人民币的市场接受度,同时积极稳妥开展人民币离岸金融市场和人民币国际债券市场的建设,使人民币在特定范围内承担投资货币的职能。

第二阶段,通过与周边国家乃至更多的经济体的官方结算协定,促使中国与其他经济体一般贸易中普遍采用人民币进行结算,同时充分利用货币互换协定等方式,促使其他经济体中央银行扩大与中国央行间人民币的交易,使人民币在一定程度上成为其他经济体的官方储备货币,并逐步推动人民币在官方交易中可兑换。另一方面,逐步开放国内金融市场,放松资本账户管制,改进人民币回流机制,使人民币在更高层次上承担投资货币的职能。

第三阶段,通过国内经济的改革、调整、发展和对外经济贸易模式的逐步转变,促使其他经济体自发地将人民币作为汇率安排上的某种“锚”货币,进而成为其他经济体外汇市场的干预货币。

第四阶段,推动亚洲区域货币合作,一方面利用区域融资安排提高人民币作为储备货币和干预货币的吸引力,另一方面通过逐步推进的次区域汇率合作安排,在制度化层面上实现人民币的“锚”货币地位,同时处理好与美元、欧元等区域外主要货币的关系,使人民币成为亚洲主导货币或主导货币之一。

人民币国际化的可行路径

为推进上述四个目标的稳步实现,应采取以下六个方面的措施:

第一,进一步扩大双边本币互换的范围与规模。双边本币互换在一定程度上突破了中国对资本项目下货币兑换的某些限制,在目前条件下应进一步予以积极推进。进一步提高人民币购售、资金拆借、境外留存与回流的便利性,提高结算用人民币的可获得性,降低人民币结算的交易成本,从政策上奠定人民币结算的基础,扩大人民币使用范围,提高人民币的接受度;选择实力较强,资信较好的银行加强业务合作,建立行关系,促进边境贸易本币结算的发展。

第二,加快人民币离岸市场的建设与发展。一是发展离岸人民币结算市场,可以使得境外投资者在中国境外将人民币与其他货币相互转换,从而降低持有人民币的成本;二是发展离岸人民币远期汇率市场,可以使得境外投资者规避持有人民币

资产或负债的汇率风险;三是发展离岸人民币金融产品市场,可以使境外投资者购买具有吸引力的以人民币计价的金融产品,使他们愿意长期持有人民币,进而使人民币成为真正意义上的储备货币。

如果这三个市场能够顺利地建立和运行,在很大程度上可以使境外投资者解除在货币自由兑换、规避汇率风险与金融产品投资等方面的后顾之忧,使其更长久地、大规模地持有人民币,相应地,也意味着人民币国际化进入一个新的发展阶段。

就目前情况看,香港将有望成为离岸人民币市场建设的首选。在现阶段由于内地与香港在总需求冲击和货币冲击方面的对称性比较低,两地组成最优货币区的潜在成本会很高,因此目前香港的联系汇率制度具有经济合理性,人民币还不能取代美元在香港货币制度中的地位。另一方面,近年来上海建设国际金融中心的设想成为热门话题。但总体上看,由于资本项目下的人民币自由兑换受到限制以及各种制度性因素的制约,同香港相比,上海国际金融中心的建设将同人民币国际化进程一样,是一个比较长的过程。

第三,加快国内金融市场建设。进一步降低对外汇市场的干预程度,让人民币汇率更多地反映市场需求。为了缓解中国经济发展面临的内外部失衡,中国货币当局应进一步改革汇率形成机制,增强人民币汇率弹性。

进一步发展资本市场,培育多元化市场投资主体,提高直接融资比例。其中,中国政府必须在向外资全面开放金融业之前,向本国的民营资本全面开放银行、证券、保险、信托等金融业务,提升民营金融企业的竞争力。

第四,调整经济结构,扩大内需。人民币要实现国际化,中国就必须能够替代美国成为亚洲的最终产品市场提供者。比较两国的贸易结构可以看出,美国的贸易结构一直很稳定,出口以加工品和零部件为主,而进口则以消费品为主;而中国的贸易结构正好与美国相反。这就反映了中美之间巨额的贸易顺差是一种结构性贸易顺差,这种情况与20世纪80年代日本和美国之间的情况很类似。

第五,积极推进亚洲区域货币合作。鉴于现阶段中国已经同东亚周边国家和地区形成了密切的经济贸易联系,人民币国际化的进程应当在推进亚洲货币合作的过程中来实现。中国应当继续推进区域外汇储备库的规模及其实际运行,促进亚洲货币基金的建立和发展,推动区域货币合作由危机防范向危机管理及促进区域经济稳定的方向发展。在此过程中,应着重促进人民币作为贸易结算货币的发展。

第六,逐步开放境外人民币QFII制度。就是允许合格的境外机构使用自身持有的人民币,或通过公募或私募成立人民币基金,并在规定的额度范围内直接投资于内地股票、债券等的资本市场。人民币QFII制度可以有效集中境外大量分散存在的人民币资金,并通过投资分享内地资本市场的成长,其流动性和收益率都将较为可观,因而对境外人民币是较有吸引力的一种投资形式,有利于增加人民币的吸引力,或将成为境外人民币回流的重要通道。

人民币国际化目标的抉择

关于人民币国际化目标的选择主要是基于以下两个重要的背景:

一是对国际货币体系改革前景的判断,即要创造一种超的储备货币并最终取代美元将是_个漫长且充满不确定性的过程,国际货币体系演变的更为现实的背景,是欧元与亚洲货币逐渐成长为能够与美元分庭抗礼的国际货币,呈现出三足鼎立之势,因而中国货币当局的主要目标,就是在尽可能短的时间内将人民币发展成为未来亚洲货币的重要支柱。

二是从东亚地区的情况来看,已经存在着三种不同的货币国际化之路,即传统国际货币日元的“再国际化”,新兴大国货币如人民币的“新国际化”和地区超货币“亚元”的“潜在国际化”,这虽然赋予了东亚更多的选择权,但也在某种程度上模糊了东亚货币合作未来的发展方向。不得不面临着抉择。

今天,人民币国际化的目标面临着两个抉择:第一个抉择是,人民币是要成为与美元和欧元比肩的独立的国际货币,还是通过与东亚其他经济体的货币合作成为该地区的关键货币?相应地,第二个抉择是,要成为东亚地区的关键货币,那么人民币是直接成为未来的亚洲货币,还是与日元等其他东亚货币合作组成一个亚洲货币篮子,共同协调区域汇率安排,甚至共同形成未来的亚元?

人民币国际化范文第5篇

关键词:人民币国际化对策

引言

人民币国际化是指人民币能够跨越国界,在境外流通,成为国际上普遍认可的计价、结算及储备货币的过程。自改革开放以来,我国的经济主要依靠出口导向型的经济政策,保持了三十多年的经济高速增长,但是随着2008年9月美国次贷危机引发的国际金融危机爆发,在客观上推动了国际货币体系的改革与重组,为建立公正的国际经济秩序创造了条件,也为人民币国际化的进一步深化提供了良好的契机。但是,中国依靠出口和投资的增长模式必定不能长久的,转向以消费为主的内需成为必然选择,而其过程又是艰难的。虽然人民币国际化的呼声越来越高,其过程也注定充满坎坷,关系到国家的兴亡与民族的未来,因此必须人民币国际化问题做全面、深入、细致地研究。

一、人民币国际化的意义

尽管目前,人民币已经在境外有一定的影响力,并且在周边地区广泛的流通开来,但是这并不代表人民币已经国际化,但是值得肯定的是,人民币在境外流通范围的扩大,必然会导致人民币的国际化。

第一,为我国外贸企业规避风险。目前国际贸易都是用美元来结算的,当用美元结算完之后,进行换汇,换成人民币,但是在这个过程中有个汇率的变动,如果国际金融市场波动很大的话,必然会产生不利的影响,因此,为了防范汇率的波动,采用人民币的直接结算,可以为有效的为外贸企业规避汇率风险。

第二,人民币国际化能够大大提升货币政策的效力,能够使得我国的经济政策更加专注于调整内部供需平衡。虽然在一定程度上导致货币政策独立性的部分丧失,但是作为一个大经济体,货币国际化会放出货币政策的空间,提升政策效力,将外向型经济转变成内需型经济.人民币国际化会进一步减缓外汇储备缩水的风险,因为货币国际化的进程,通常伴有货币的升值,同时也会使得人民币单位国际铸币税的增加。

第三,中国在国际货币金融体系中的地位和发言权取得举足轻重的地位。要实现中国金融资本的国际化,让我国能够更好的参与国际间的交流与分工合作,在国际竞争中保持优势,最重要的前提便是实现人民币的国际化。当人民币实现国际化以后,中国的金融资本才会国际化,以此可以将人民币国际化看成实现我国金融资本国际化的先锋,彻底摆脱目前人民币摆脱依附美元的现状,最终会让中国在国际货币金融体系中的地位和发言权取得举足轻重的地位。

二、人民币国际化所面临的问题

虽然人民币国际化取得了明显的进步,但是,如果从总的情况来看,目前人民币国际化程度与中国经济仍不相匹配。从国际支付活动中使用的货币占比来看,非人民币占到98%,美元占比接近80%;从货币国际支付占比与一国贸易额占比来看,2011年人民币在国际支付中占0.24%,中国的贸易额在全球贸易中占11.4%;从外汇交易占比与经济总量占比间的相对比重来看,2011年,人民币外汇交易量在世界市场上的占比约为0.9%。

目前人民币国际化所面临的问题有:

1、贸易结算中人民币使用的不对称性。在我国对外贸易中,进口的物资使用使用人民币较多,而出口的物资却美元计价和结算,这样导致的后果在于——以美元计价的贸易顺差的增加。

2、人民币的计价能力非常有限。从上文的数字可以看到,在跨境贸易结算中,美元仍然是重要的中介货币,人民币不能独立发挥常规的贸易计价功能。企业仍然面临汇兑成本,承担一定的汇率风险。

3、没有形成真正的人民币交易及流通市场。在人民币单边升值预期下,人民币业务主要以负债业务为主,资产业务非常有限。很难形成一个真正的人民币交易及流通市场。

4、非居民持有人民币的风险对冲机制和获得收益机制缺乏。目前全球已经进入经济一体化时代,美元依然对全球经济的发展产生重大的作用,美元的金融产品依然雄霸天下,如果境外个人、企业、银行在持有人民币,这便意味着额外的持有、兑换费用。因此,会直接影响非居民持有和使用人民币的意愿。

三、实现人民币国际化的对策

我国政府目前拥有大量的美元外汇储备,并且与相当多的亚洲国家存在贸易逆差,同时也拥有华人区,这是人民币实现国际化目前拥有的三大优势。

实现人民币国际化,笔者认为需要进行三步走的战略计划:第一,加强与台湾、香港、新加坡的经济联系,让中华区形成一个大中华货币区。目前,大陆、台湾、香港、新加坡的GDP已经超过日本,区域内的贸易、资金、劳力的流动程度已超越欧元区,理论上是可行的,况且这些地区都说汉语,思考方式也一样,交流也比较容易;第二,吸引日本、韩国、蒙古加入,加强与东盟十国的经济合作,可以搞一个个货币区,采用共同的货币政策以保护东亚与东南亚的整体利益;第三步,扩充整个亚洲,2008年9月美国次贷危机引发的国际金融危机爆发,看似欧美受冲击大,但是实质上确是美国,欧洲受轻伤,中国受内伤,整个亚洲受重伤,这是因为,整个亚洲占全球进出口总额的1/3,占外汇储备42%,所以,亚洲国家为自身的利益,有必要团结起来。

四、结束语

综上所述,人民币国际化是大势所趋,但是人民币成为国际货币需要走漫长的道路。从长远角度来看,要想实现人民币国际化,必须要让我国的金融市场更加健康与稳定。人民币国际化实现后,将更加适应当今世界经济多极化、集团化、医域化的发展趋势,加速国际资本的流动和优化配置,有利于国际金融的稳定和世界经济的发展,更有利于中华民族的伟大复兴。

参考资料:

[1]张云,刘骏民.国际货币体系演变规律和重建原则[J]. 上海金融. 2009(01)

人民币国际化范文第6篇

摘要:近年来,人民币国际化进程不断加快,目前人民币已成为全球第二大贸易融资货币,第六大交易货币,许多国家和地区的货币当局也用人民币作为储备货币。货币的国际化主要是市场需求推动的过程,我国在政策先行配合的同时,还应加快国内经济结构调整,推进市场化改革,加强风险识别和管理能力。

关键词:人民币国际化;美元陷阱;货币互换;离岸市场;回流机制

一、引言

自08年金融危机以来,美国进行了3轮量化宽松政策以压低其实体经济的长期融资成本,带动经济的复苏。与此同时,大量的扩张也造成了全球货币市场的流动性泛滥,催生了资产泡沫。去年10月底,美联储又宣布11月起退出QE。在以信用货币美元为主导的国际货币体系下,作为最大新兴经济体和美国最大债权国的我国在此过程中难会受到较大的冲击。为了免受不合理国际货币体系的侵害,避免陷入“美元陷阱”,我国应积极推动人民币国际化战略,以在不确定的国际经济环境中更好地维护自己的正当利益。

二、人民币国际化的意义

人民币国际化是我国货币使用的国际化,即人民币在国际贸易、国际金融市场进行交易,并且成为国际储备货币的过程[1]。人民币国际化不仅可以给我国带来一定的铸币税收入,也有助于降低在跨境交易中的货币兑换成本,避免由于汇率波动造成的损失。同时,人民币国际化可以提升我国在国际货币体系中的地位,降低巨额外汇储备贬值的风险。

此外,人民币国际化也会给我国居民带来诸多便利。比如,当出境旅游时,可以直接使用本币购买商品和劳务,或者很容易就可以换取到当地的货币,而非货币国际化国家的国民则很难享受到这种便利。

三、人民币国际化现状

(一)人民币国际化指数

人民币国际化指数由中国人民大学国际货币研究所编制,是旨在客观地描述人民币在国际经济活动中实际使用程度的一个综合性量化指标,它可以跟踪全球范围内贸易计价、金融交易和外汇储备等三个方面人民币份额的发展动态。2013年年底人民币国际化指数达到1.69,2014年第二季度匡算值为1.96。而截止2013年第4季度,美元、欧元、日元、英镑的国际化指数分别为52.96;30.53;4.27;4.30。目前人民币国际化程度还比较低。

但人民币国际化也不断取得新进展。2014年10月9日英国政府正式启动其人民币政府债券发行,成为全球首个中国以外的国家发行以人民币计价的债券,标志着人民币正式成为英国的外汇储备货币。

(二)货币当局人民币互换

货币互换协议最早见于20世纪80年代,是金融市场上较为常见的一种衍生交易,是互换双方按照合同约定,在一定时期内互换两种货币的本金并支付相应利息的交易活动。由于在未来交易中约定了汇率,因此货币互换协议能够避免汇率风险,降低融资和贸易成本[2]。在人民币国际化的起步阶段,应该大力推进人民币在跨境贸易中的使用,而货币互换在一定程度上可以拓宽人民币的融资渠道,增强人民币的流动性,提高人民币的使用率。

2009年以来,中国人民银行先后与30个境外货币当局签订了总规模超过3.11万亿元人民币的双边本币互换协议,以推进人民币国际化进程。

(三)人民币离岸市场与人民币的跨境流通

目前,人民币虽已实现了经常项目下的可自由兑换,可资本项目尚未完全开放。但是,人民币境外流通是人民币国际化的前提,如果人民币仅在中国范围内流通,就根本谈不上国际化[3]。因此,要建立健全人民币的流出及回流机制,拓宽其投资渠道,以增强人民币在国际市场中的接受程度,这也是一国货币国际化的基础。

离岸市场在满足境外投资者对人民币资产保值增值需求的同时也为境内企业提供了新的融资渠道。目前,正规的离岸市场(即离岸市场加双方认可的清算银行模式)有7个,包括港澳台、新加坡、伦敦、法兰克福、韩国。如果算“单方认可的清算银行加离岸市场”的模式,全球有20多个(曹远征,2014)。

同时,近年来人民币走出去明显加快。2014年7月成立的金砖国家开发银行落户上海给人民币国际化带来了新的机遇。而我国发起成立的亚洲基础设施投资银行、丝路基金以及“一带一路”的规划在加大我国对外开放、扩大对外投资的同时,也为人民币提供了一个新型跨境投融资机制。虽然亚投行和丝路基金在初期仍以美元计价,但随着人民币接受程度的提高,人民币将会在其中发挥更大的作用,推动人民币的计价结算,带动人民币在亚太地区的使用和流通。此外,于2009年7月正式启动的跨境贸易人民币结算试点也于2011年8月将其范围扩大至中国大陆全境,而且随着人民币ODI、FDI、QDII、QFII、RQFII等有关政策的相继出台及其制度的进一步完善和发展,以及沪港通、上海自贸区等的推出,都将推动人民币的跨境流通及人民币结算业务的发展。

(四)我国国内的金融改革

人民币国际化必须以健全的国内金融市场为支持,这样才能在保障境外人民币顺畅回流的同时缓冲来自国际金融市场上的巨额资本所带来的冲击,否则会加大此过程中的金融风险。实际上,我国近年来在这方面也取得了积极地进展。央行2013年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制;2014年11月以来又两次下调存贷款基准利率,扩大存款利率上浮区间,简化基准利率期限档次,不断拓宽金融机构的自主定价空间,为进一步推进利率市场化改革创造了有利条件。存款保险制度也于今年5月1日开始实施,对我国金融安全网的构建具有重要意义。

四、人民币国际化过程中应注意的几点问题

首先,与国内货币流通市场中的“劣币驱逐良币”不同,货币国际化是一个“良币驱逐劣币”的过程。在信用货币制度下,一国货币在没有强权情况下被其他国家广泛接受,应具备四个基本条件:一是流通条件,即雄厚的经济基础和高度开放的经济、金融体系;二是调控条件,即足够完善的银行体系和充分的货币清偿能力;三是稳定条件,即相对平稳的宏观经济政策;四是保障条件,即强大的政治力、军事力等为内容的综合国力[4]。因此,我国要在加快对外开放的同时继续深化金融改革,逐步提高国际竞争力,提高人民币在国际货币体系中的地位。

其次,从经典的“三元悖论”上讲,随着人民币国际化程度提高和资本项目不断开放,为保证我国货币政策的独立性与有效性,实现更为灵活、更具弹性的自由浮动汇率制度将是必然的选择[5]。现阶段在稳步实现人民币资本项目可兑换,扩大人民币国际使用,加快人民币跨境支付系统建设,完善人民币全球清算服务体系的过程中,要保持人民币汇率处于合理均衡水平,增强人民币汇率双向浮动弹性。

最后,人民币国际化是一个市场力量与政府政策导向相结合的过程,同时也要遵循我国经济发展的客观要求。人民币国际化不是我国经济发展的目的,而是提升我国国民经济水平的手段[6],东南亚金融危机也表明过早地放开资本管制,很容易遭受国际游资的攻击,加大整个金融体系的风险敞口。(作者单位:河南大学经济学院)

参考文献:

[1]甄峰.人民币国际化:路径、前景与方向[J].经济理论与经济管理,2014(05):22-31.

[2]娄季芳.国际比较视角下的人民币国际化研究[D].中共中央党校,2012.

[3]王元龙.关于人民币国际化的若干问题研究[J].财贸经济,2009,07:16-22.

[4]陈全功,程蹊.人民币国际化的条件和前景[J].华中科技大学学报(社会科学版),2003,01:72-75.

[5]孙立行.基于人民币国际化视角的人民币汇率形成机制改革问题研究[J].世界经济研究,2010,12:37-42.

人民币国际化范文第7篇

关键词:人民币;国际化;三元悖论;金融市场;宏观调控;渐进方式

中图分类号:F83

文献标识码:A

文章编号:1672-3198(2010)21-0172-02

1 人民币改革措施频频推出――剑指国际化

近年来,我国经济高速发展,经济总量现已超越日本跃居全球第二,并且已为世界最大外汇储备国与出口国,这些都为人民币走向国际化奠定了基础。爆发于08年的金融危机使人们反思现行国际货币体系的内在矛盾,中国政府自那时起就频频出台货币改革的措施,积极实施“人民币国际化”这一重大的国际金融战略!

2008年7月,国务院设立了职能包括“根据人民币国际化的进程发展人民币离岸市场”的汇率司,正式拉开了推动人民币国际化的政策帷幕。

继2008年12月我国推出“对广东和长江三角洲地区与港澳地区、广西和云南与东盟的货物贸易进行人民币结算试点”的措施以来,最近我国政府更是将人民币结算国际贸易和服务交易的试点推广到更多省份。我国政府也频频与境外国家或地区签署货币互换协议,2008年12月中韩签订规模为1800亿元人民币/38万亿韩元的双边货币互换协议,2009年1月,我国内地与香港签订规模为2000亿元人民币/2270亿港元的双边货币互换协议,同年我国又分别与马来西亚、白俄罗斯签订较大规模的货币互换协议,这一系列货币互换协议的签订在推动贸易投资的同时,也推动了人民币“出关”,迈出人民币走向世界储备货币的第一步!

近期我国政府又积极推出措施以扩宽国际投资者使用人民币的范围,本年7月,政府宣布允许离岸银行之间从事人民币转账业务,显示出对人民币转移的约束已经放松,之后我国政府又宣布允许离岸银行和各国央行投资中国的银行间债券市场,这一系列的措施拉开了国际投资者投资于人民币的序幕,也推动了人民币走向国际储备货币。

我国政府今年6、7两个月份共计减持近540亿的美元国债,而于7月初,我国购买了西班牙欧元国债并增持日元国债。尽管这些决定可能出于对冲汇率风险的目的,但客观上却有利于中长期人民币有效汇率机制的形成,而这种促进有效汇率形成机制的外汇布局新举措结合前面跨境贸易人民币结算试点的推进,将会逐步地推动人民币走向国际化进而成为国际储备货币。

2 人民币走向国际储备货币的障碍

自2005年汇改以来,人民币国际化的问题开始受到关注,从当前国际货币格局来看,美元未来较长时期内霸主地位仍难以动摇,随着欧洲区域经济一体化程度的提高,欧元的地位将更加稳固,而日元国际化近年来有所倒退。所以此时我们更需要理性地思考人民币国际化的问题,以免做出错误的金融战略决策。现在看来,人民币走向国际储备货币尚处于萌芽阶段,人民币最终实现国际化还面临很多的障碍!

人民币能够自由兑换是其成为国际储备货币的首要条件,那么中国必须完全开放其资本账户和经常账户,这样人民币账户的开放势必会使我国更易受国际资本的冲击。首先这会使我国的金融市场受到冲击,届时金融市场上将会充斥着大量来路不明的国际投机资金,如果我们不能够很好地处理,那么就很有可能重蹈上世纪“广场协议”之后日本的覆辙。一旦中国的资本市场完全开放,那么一直对我国金融市场垂涎三尺的国际投机资本会大举向我国的金融市场入侵(2006年年底-2007年年初,工商银行这样的超级大盘股飙涨暴跌的局面让显示了国际投资资本的巨大能量),伴随着西方长达数百年的金融史,残酷性决不亚于硝烟战场的金融战场造就了大批高智商、高超资本运作手段的顶级国际投机资本巨头,而我国只有不足20年资本市场发展史,客观而言,我们缺乏与他们周旋的经验与智慧,所以现阶段看来,关好大门,限制国际投机资本的入侵以专心练好“内功”不失为明智之举!再者,人民币账户的开放会削弱我国政府宏观经济调控的效果。人民币在国际金融市场上流通,势必会约束我国国内货币政策的实施及预期目标,也就影响到了国内宏观调控的效果,比如,人民币的自由流动,可能会对我国国内银行平稳促进经济发展的功能产生破坏作用,在经济繁荣时期国际金融投机资本借势兑为人民币制造流动性泡沫,在经济形势出现局面恶化时又将人民币兑为其他货币抽身而出,同时也切断了信贷供应,不利于经济增长的恢复,银行业再不是宏观经济调控的有效工具(正如它在危机期间遵照政府宏观调控指令,大举向市场投放流动性那样),届时银行业恐怕会成为经济动荡加剧之源而非药方。因此,目前我国不可能同时开放人民币经常与资本账户,这也就成了人民币走向国际化的首要障碍。

从当今现实来看,我国经济的发展模式与人民币国际化有着天然的矛盾。尽管“贸易立国”的说法并未提上纸面,但对外贸易依然是推动我国经济增长的“三驾马车”之一,并且占有很大的比重(我国的贸易依存度一直居高不下可以说明这一点)。如果人民币的国际化与我国对外贸易政策相冲突,那么人民币的国际化就难以获得突破性发展。作为出口导向型经济体,我国需要对汇率做一定的干预,但是本币国际化则需要一个相对自由的浮动汇率机制。而根据国际贸易“三元悖论”,一国不可能同时实现固定汇率制、资本自由流动及独立的货币政策三大目标。货币政策独立稳定和资本自由流动是本币国际化的前提,所以人民币国际化必须要求浮动汇率制,对外经济往来中,其他国家出于储备的需要会增加对人民币的需求,也就导致在浮动汇率制下本币的升值将贯穿本币国际化的全程。从这个角度而言,人民币国际化与保证出口比较优势存在一定的对立,而这种对立的消除需要等待我国经济增长方式的改变,但这种改变并不能一蹴而就。

人民币走向国际储备货币还面临“价值依托”的难题及外部约束。虽然布雷顿森林体系之后人类社会进入纸币制度时代,货币的发行不需要实物资产做依托,但是,作为国际储备货币,其内在价值还是要充分考虑,比如:黄金与美元价格负相关,除了黄金之外,石油和美元也有类似关系。国际储备货币要与实物资产挂钩,其中很重要的原因就是为持有这种货币的人提供贬值风险的对冲工具。像美元,全世界都愿意接受它作为国际储备货币,很大程度上就是因为美元持有者可以用黄金或者石油来对冲手中美元的贬值风险,其实,欧元和日元之所以直到今天仍无法与美元平起平坐,这个原因占了很大比重。从这方面而言,现阶段人民币还无力扮演其作国际储备货币的角色。同时,一国货币走向国际化的过程,就是参与激烈的货币竞争的过程。一国货币的崛起,必然伴随其他货币竞争力的相对衰落。所以,在人民币走向国际化道路之后,必将会面临他国货币的强烈反击,尽管布雷顿森林体系所确立的以美元为核心的固定汇率制已经解体,但由该体系确立的美元在全世界的霸权并没有就此终结。根据诺贝尔经济学奖获得者罗伯特・蒙代尔的研究,在银行之外流通的美元,其中大部分是美国境外国家和地区将其作为国际储备货币而持有的,只有10%-15%的美元在美国境内流通。这不仅使美国有能力承受巨额的经常收支赤字,也使美国得以影响甚至左右其他国家的货币金融政策。正因为如此,美国是最不情愿推进国际货币体系改革的国家,这同时也意味着,任何挑战美元国际货币地位的努力,均会遭到美国的反对和打压。

3 人民币宜以渐进方式逐步走向国际化

人民币走向国际化其路漫漫,面临很多问题和障碍,要受到诸多因素的影响和制约,因此必须以渐进的方式逐步推进人民币国际化进程,具体的实现路径,笔者认为应积极稳妥地分阶段推进人民币国际化。

首先是人民币走向国际化的最初阶段,主要表现为人民币在周边国家的流通。随着人民币在国际贸易中计价范围的扩大,人民币必将成为一般贸易中的计价货币和交易媒介,贸易关系的加强,贸易量的扩大必然导致非居民持有的人民币数量和对人民币需求的大幅增加。随之是人民币国际化的第二阶段――人民币成为境外借贷资产。在境外累积的人民币数量达到一定程度,对于人民币的借贷需求必然产生,这就要求我们积极发展与完善国内金融市场,同时加强与周边国家和地区的金融合作。最后是人民币国际化的高级阶段――人民币成为各国的主要储备资产。当人民币成为国际经贸活动和金融活动中的价值尺度和交易媒介后,人民币不仅会成为个人和企业的储备资产,也将成为政府调控市场的干预资产,人民币成了储备货币的组成部分,人民币的国际化达到了高级阶段,。但是,人民币成为国际储备货币要求中国政府要承担更大的金融稳定的责任;要在关键时能够承担最后贷款人的角色;中国的金融市场要更加开放,人民币将自动成为一些国家货币的名义锚。

参考文献

[1]姜波克著.国际金融新编(第四版)[M].上海:复旦大学出版社,2008.

人民币国际化范文第8篇

关键词:人民币;国际化;加速

一国货币要想成为国际货币,必须满足一个基本前提,即国际经济社会认可这种货币,愿意使用这种货币充当贸易结算货币和外汇储备货币。人民币要想实现国际化,也必须得到国际社会的认可,换言之,国际社会对人民币有需求。但由于美元、欧元等世界性货币在国际货币体系中长期占据主导地位,同时人民币对其他货币的替代性不强,使得进口国并不热衷于接受人民币结算,大多数国家也不倾向于把人民币作为储备货币,而外汇储备中某种货币的比例,在一定程度上可以体现出该货币的国际化程度。因而,人民币一直在国际化的道路上缓慢前行。

当前,全球经济的复苏不如预期,而人民币在暨2005年汇率改革五年后,开始悄然加速走向世界。中国人民银行于2010年8月17日了《关于境外人民币清算行等三类机构运用人民币投资银行间债券市场试点有关事宜的通知》。央行的这一举措解决了离岸人民币的投资渠道问题,是人民币国际化进程的重要一环。虽然从目前来看,离岸人民币的规模仍然有限,但不可否认未来人民币跨境贸易结算的规模将逐步扩大。

成功的实现人民币国际化,对我国的影响主要体现在以下几个方面:

第一,人民币国际化和银行业的发展相互促进。人民币国际化对银行业的影响是显而易见的,因为在现代社会中,基本上都是通过银行体系实现来货币的跨境流通,银行体系在货币国际化的过程中承担着载体和渠道的作用。人民币国际化进程有利于促进我国银行等金融机构开展国际业务,减少业务成本,降低外汇风险,可以说,这是我国金融业难得的发展机遇。同时,银行等金融机构通过对国际业务的拓展能够很大程度上扩大人民币在国际上的影响力,从而为人民币国际化奠定良好的基础。因此,人民币国际化和银行业的发展之间存在一种相互促进的效应。

第二,人民币国际化有利于提高我国的国际竞争力。人民币如果成为国际储备货币,对全球经济活动的影响和发言权也将随之增加,尤其是资源、能源等领域的国际贸易,人民币就有可能成为计价货币,从而提高我国对石油、矿产等资源的定价权。同时,人民币如果成为国际储备货币,我国就拥有了一种世界货币的发行权,将享有“铸币税”(铸币税是指发行者凭借发行货币的特权所获得的纸币发行面额与纸币发行成本之间的差额)。铸币税是人民币国际化带来的最直接最大的收益,而且这种收益几乎是无成本的,使我国享受到独立的“经济”,从而很大程度上减少受美元政策的负面影响,并作为新兴国家的代表一定程度上制衡西方发达国家经济霸权。

第三,人民币国际化将有利于我国完善经济增长模式。人民币国际化的实现会带来人民币的完全可自由兑换和汇率的自由浮动,将减少净出口,降低外汇占款,从而有效控制我国的通胀水平,使我国居民的实际购买力得以提高,从而实现通过拉动内需实现经济增长,增加本国居民收入的目标。

第四,人民币国际化促进我国对外贸易的发展。实现人民币国际化,我国对外贸易就可以使用人民币计价和结算,而外汇风险是外贸企业面临的最大风险之一,用人民币结算可以有效降低外汇风险和结算风险,风险降低后又可以促进我国国际贸易的发展乃至我国国际金融市场的发展。特别对于我国的边境贸易,直接用人民币结算,在很大程度上缓解了双边贸易结算手段的不足,推动和扩大了双边贸易往来,加快了边境地区的经济发展。

第五,人民币国际化促进我国金融市场的发展。在推进人民币国际化的进程中,我国金融市场必然会不断推出更多的以人民币计价的金融产品或金融衍生产品,并在国内外金融市场上进行交换,从而逐步确立我国作为金融大国的地位,进而通过促进国内金融市场的繁荣,为我国实体经济的长期持续增长提供强有力的保证。

人民币的国际化还将促进生产要素的国际间流动,尤其对我国企业的对外投资,劳务人员的流动,技术创新与进步等方面。当然,人民币国际化在推进过程中,也可能会对我国经济的发展产生不利影响,如会对金融市场产生一定的冲击,造成短期内国内金融市场的不稳定,从而增加货币当局宏观调控和检测的难度等。我们应该相信,尽管货币国际化可能会产生一些不利影响,从长远看,一国货币国际化带来的机遇远远多于挑战。美元、欧元的国际化进程就很好地说明了这一点。作为政府监管当局,应该认真考虑如何最大程度地发挥有利影响,同时将不利影响降到最低,尽快实现人民币国际化。

为了成功实现人民币国际化,在我看来,还应该注意以下方面:一要保持经济的可持续发展。当然,这个目标的实现一定程度上取决于我国经济的成功转型,主要表现在更大程度的拉动内需,促进产业和技术的升级,进一步提高经济运行效率。二要完善和健全市场经济的基础性制度,加强保障力度。要进一步开放金融市场,建立现代金融市场体系。三要应该清醒认识到,尽管美国受到金融危机的影响,美元地位受到一定程度的动摇,但人民币还不足以挑战美元的霸权地位,美元在国际经济、贸易和金融活动中被普遍使用。因此,谨慎推动人民币国际化进程尤为重要。

总之,目前是推动人民币国际化进程的最佳战略时机,在经历全球金融危机之后,国际金融体系已经打破了原有的平衡,旧秩序不断被松动,新秩序也在蠢蠢欲动。如果我国能够乘势而为,当全球经济全面复苏后,必将为人民币国际化奠定一个坚实的基础。当然,如果不能,当国际经济形势得以扭转,人民币国际化又会步履维艰。

人民币国际化范文第9篇

关键词:人民币;货币国际化;国际货币;货币功能

中图分类号:F821文献标识码:A文章编号:1009-2374(2010)06-0080-03

货币国际化是指一种货币在国际范围内发挥价值尺度、支付手段、价值储备等货币功能,最终成为被国际市场广泛使用和持有的国际货币的过程。人民币国际化就是指人民币成为国际上普遍认可的价值尺度、支付手段、价值储备货币工具的经济过程。由国际经验,人民币国际化需要具备的条件有:较强的综合国力与体制竞争力,较高的货币政策制定水平与货币管理水平,规模足够,产品多样化的金融市场,逐步实现人民币稳中趋开的过程中自由兑换,扩大其计价、支付、储备功能。

一、一国货币成为国际货币的条件

(一)政治条件

国际货币的发行国的政治必须保持长期稳定。该国政治的不稳定会引起经济的不稳定,继而会引起货币的不稳定,甚至对国内外居民持有的以该国货币形式表现的金融资产的安全性构成威胁,该国货币就难以获得承认。因此,一国政治的稳定性是其货币国际化的前提和基础。国际货币发行国必须在世界政治中具有较强地位。政治地位较强,能较好地保护本国利益免受伤害,能较好地保障国内外居民以本国货币形式持有的金融资产的安全性。

(二)经济条件

1.必须具有强大的经济实力并保持宏观经济长期稳定。该国的经济规模足够大,在世界经济中的地位足够强,对世界经济的影响和作用就较大,该国货币在国际上的使用程度就较高。评价一国的经济能力,不仅要考虑目前的经济实力,还要考虑未来的增长趋势。

2.同时,该国必须与世界各国有广泛的经济联系,在世界进出口贸易和投资中占有较高比重。强有力的出口和国际投资地位可以直接推动该国货币在国际上的广泛应用,是一国货币走向国际化的重要途径。一国只有和世界各国建立广泛的贸易和投资关系,其他国家才可能将该国货币作为支付、结算和储备货币。历史上,英国、美国在各自货币的国际化进程之初都经历过贸易和投资扩张的过程。因此,一国若要实现本国货币的国际化,最根本的办法是发展生产力,提高总体经济实力并推动经济的国际化程度。

3.必须拥有具备相当广度和深度的金融市场。发达且开放的金融市场、健全的金融体系、遍及全球的金融机构和服务网络是一国货币国际化必不可少的条件。货币的兑换主要是在金融市场和通过金融机构进行的,健全的金融体系是货币国际化的组织保证。

(三)我国是否具备合适的条件使人民币推向国际化

从我国的政治及经济各方面的发展状况来看,推动人民币国际化进程尚存在诸多不足。

我国的经济实力有待进一步加强。与货币国际化程度相对较高的国家相比,我国的经济实力还有一定的差距。同时,我国的宏观经济环境仍存在一些突出的问题。因此,现阶段大规模推动人民币国际化进程的基础并不稳固。现有经济体制有待于进一步完善。我国市场经济体制建设初见成效,但仍存在难以支撑人民币迅速实施国际化进程的诸多问题。如利率市场化问题、人民币汇率机制完善问题、资本项目可自由兑换问题等。以资本项目可自由兑换为例。我国之所以采用资本项目可兑换的渐进模式,主要目的在于尽可能有足够的时间来创造实行资本项目可兑换的前提条件。这些前提条件,简言之就是,稳定的宏观经济、健全的微观机制、健康的金融体系、有效的金融监管、有利的国际环境。另外我国所处的国际政治环境对于我们推行人民币国际化来说尚不是很成熟。

显而易见,目前我国尚未完全具备上述条件。我国宏观经济存在着众多的矛盾,还很不稳定,微观机制有待健全,金融体系较为脆弱,金融监管也比较薄弱,国际环境较为严峻。人民币资本项目可兑换前提条件的成熟,还有较长的路要走。在这种情况下,“渐进模式”就成为必然的选择。

二、推行人民币国际化面临的困难

事实上,一国货币争取国际化的过程,就是参与激烈的货币竞争的过程。直观来看,在一定时期内,一国货币的国际化崛起,必然伴随其他货币竞争力的下降与衰落。因此,当一国货币走上国际化道路之后,将会面临他国货币的强烈反击。从当前国际货币格局来看,美元虽然颓势明显,但未来较长时期内霸主地位仍难动摇,同时随着欧洲区域经济金融一体化的提高,欧元的地位将更加稳固,而日元国际化近年来有所倒退。人民币走向国际化,前进的道路上首先要破解四大难题:

1.贸易逆差是对外输出本币的主要途径,这依赖于强大的内部需求,尤其是消费需求,这点我国短期内显然难以达到。

2.对一国货币的需要也与其相关的金融交易活跃程度相关,我国金融自由化程度较低,缺乏具备本币国际化的基本支撑条件,除了资本项目尚未实现可兑换之外,金融市场对外联系程度已落后于整个改革开放进程,而且也缺乏支持交易活跃的金融工具。

3.政府的政策选择和战略思路还需明晰。一方面,目前人民币的国际化趋势仍然主要是由市场自发形成的,政府推动人民币国际化的政策思路尚不明晰,如加快金融自由化改革、推动人民币金融产品创新、加快人民币境外结算的发展、积极参与国际金融竞争等。另一方面,政府的金融管理能力还需不断提高,控制人民币国际化伴随的风险并非易事。

4.政治因素仍然是最大的障碍之一,虽然目前我国政治体制改革已经取得重大成就,但在政府透明度、公共政策选择合理性等方面还有所不足,对于试图持有人民币的一些外国人来说,这也是担心的因素。

总之,当前的国际金融动荡是一把“双刃剑”,虽然为人民币国际化提供了曙光,但也增添了许多困难,例如推动金融自由化改革面临更大风险,而这又是本币国际化的核心要素之一。应该说,人民币国际化在较长时间内将仍处于准备阶段,还未到确定“时间表”的时候。未来我们一方面要“练好内功”,针对困难不断创造人民币国际化的前提条件;另一方面把重点首先放在亚洲,不断增强人民币的竞争力。

三、在现行国际条件下我们应当冷静对待国际化

人民币国际化道路上仍然存在众多障碍。目前影响人民币国际化的主要因素包括,人民币国际流通量增长不足;国内金融市场深度、广度和国际标准化程度不足;国际化过程中人民币对外价值可能发生巨大变动,妨碍经济政策自主性。其中,人民币国际流通量不足将成为最大问题。因为在金本位的黄金时代,英国虽然存在庞大经常项目顺差,却通过资本输出向世界各地输出了大量英镑;布雷顿森林体系建立之后,美国通过经常项目逆差向世界提供了美元流动性。尽管中国已经成为全世界贸易顺差最大国之一,但对外直接投资规模仍然较小。而且,纵观全球主要国家的货币国际化的实践,一国货币国际化进程要求该货币发行国应具备以下条件:占有全球经济较大份额的经济实力,政治上高度稳定,宏观经济环境的稳定和完善的市场经济体系,经济的可持续发展能力。

特别要注意到,人民币的国际化可能会引起中国的复活。随着人民币国际化趋势越来越明显,西方国家对待人民币的矛盾心态将会更加强烈地表现出来。一方面,他们希望通过人民币的升值来“解决”全球贸易的不平衡;另一方面,人民币的持续升值可能促使人民币对其他货币的替代也是他们所不希望看到的。

目前,国家间经济竞争的最高表现形式就是货币竞争。如果人民币对其他货币的替代性增强,不仅将现实地改变储备货币的分配格局及其相关的铸币税利益,而且也会对西方国家的地缘政治格局产生深远的影响。面对这些,我国时刻保持清醒头脑,注意防范少数别有用心的国际利益集团歪曲事实,蛊惑煽动,阻挠和破坏人民币在国际货币体系中地位的上升。

参考文献

[1]姜波克.人民币自由兑换[M].立信会计出版社,1994.

[2]姜波克,张青龙.货币国际化:条件与影响的研究综述[J].新金融,2005,(8).

[3]邱祥.人民币成为国际货币尚需时日[J].经济决策信息,1999,(15).

[4]景学成.论人民币基本可兑换[J].财贸经济,2000,(8).

[5]马韧韬,周永坤.货币互换:参与国际金融救援及推动人民币国际化的有效工具[J].中国金融,2009,(4).

人民币国际化范文第10篇

【关键词】人民币国际化 贸易输出渠道 资本输出渠道

一、引言

所谓人民币国际化是指人民币能够跨越国界,在境外流通,成为国际上普遍认可的计价、结算及储备货币的过程,它具体又有三层含义:一是人民币现金在境外享有一定的流通度、二是以人民币计价的金融产品成为国际主要金融机构的投资工具、三是国际贸易中以人民币结算的交易要达到一定的比重。北京时间2015年12月1日,国际货币基金组织执行董事会在五年一度的特别提款权货币篮子组成审议会议上,决定将人民币加入特别提款权篮子货币,自2016年10月1日起,人民币被认定为可自由使用货币,并将作为第五种货币,与美元、欧元、日元和英镑一道构成特别提款权货币篮子。

二、人民币国际化所处阶段

货币国际化一般要经历几个阶段:第一阶段实现经常项目下的国际收支实施自由兑换,即政府不对私人部门因商品和服务贸易等的交易需要,而进行的本外币兑换进行限制,仅仅对私人部门的交易真实性进行检验。第二阶段实现资本项目可兑换,即政府不对私人部门因投资和金融交易等的需要而进行的本外币兑换进行限制,迄今除比利时等屈指可数的小型开放经济体之外,绝大多数国家达成本币的资本项目可兑换和政府对资本流动有少量限制并不矛盾。第三阶段实现政府推动本币的国际化,使其成为其他国家可接受的交易、投资、结算和储备货币,至今最主要的国际货币显然是美元和欧元。

三、贸易渠道输出推进人民币国际化的两难困境

一是中国贸易结构制约人民币贸易输出规模。从进口商品结构看,中国进口商品以大宗商品和进口加工料件为主而国际市场上大宗商品普遍以美元定价,中国进口加工料件的计价货币选择权则主要由委托加工的发达国家跨国企业掌握,由于储备货币结算的规模经济效应和较低转换成本,短期内人民币难以替代储备货币结算。因此,进口人民币结算比重将遇到瓶颈。从出口商品结构看,中国出口产品中具备技术竞争优势和国际稀缺性的产品比重不高,吸引境外主体主动积累人民币采购中国产品的内在动力不足,对发达国家出口低端产品更属于买方市场,中国出口企业对出口产品计价和结算货币的选择权较低,约束人民币在出口结算币种中比重的提升。但随着中国出口转型升级,以及“生产者定价”优势的发挥,出口人民币结算比重有望持续上升。当进出口人民币结算比重差距缩小时,贸易渠道输出人民币的难度就会增大,贸易渠道输出人民币将放缓。

二是导致国际收支不平衡和外汇储备积累。通常,当一国货币实现了完全的国际化后,各类对外收支都可以本币实现,会有利于国际收支平衡。但在一国货币国际化的进程中,特定的国际收支格局和输出本币的渠道反而可能加剧国际收支不平衡。在我国经常项目顺差的情况下,通过进口支付输出人民币,而出口仍主要收取外汇,使得经常项目下的外汇供求更加失衡,加剧了国际收支总体的不平衡和外汇储备积累。不仅如此,贸易渠道输出人民币带来的外汇供大于求推动人民币升值,并支持了人民币升值预期,削弱了境外主体借入人民币的意愿,导致人民币更加难以在资本项下输出,使得人民币国际化更加倾向于在贸易项下输出,形成了所谓的“人民币国际化与国际收支平衡的怪圈”。当然,暂时的国际收支失衡可以视为推进人民币国际化以期彻底解决国际收支平衡问题的必要成本,但由于人民币国际化势必是一个比较漫长的进程,对国际收支平衡的影响会制约贸易渠道输出人民币的可持续性。

四、推动人民币资本项下输出的政策建议

一是美国国际收支格局选择与储备货币发行之间的错位为中国资本输出提供了空间。以本币形式输出资本最有条件的国际关键货币发行国――美国选择了经常项目逆差和资本项目顺差的国际收支格局,导致资本输出不多;历史上积累经常项目顺差较多有实力输出资本的日本、德国等经济体长期大规模以美元形式输出资本,又导致国内通货紧缩,因此难以持续,这种局面造成国际资本供给不足。

二是人民币在国际上广受欢迎。中国经济规模位列全球次席,贸易规模升至全球第一,人民币经历了1997年亚洲金融危机、2008年国际金融危机的考验,近年来币值稳中有升。中国劳动生产率持续提升、经常项目保持顺差使人民币币值具备中长期稳定的基础,境外机构接受人民币的意愿较强,人民币成为境外货币当局储备货币的家数和比重稳步上升。

三是企业和居民有旺盛的“走出去”资金需求。一些新兴经济体和不发达国家急需外来资本,这些国家在资源能源开发、技术装备等方面的需求契合我国供给,中国企业以人民币对其进行投资还可抓住其基础设施建设和工业化的契机,深化双方的经贸往来和外交合作。近年来,在非居民人民币资产配置需求增加的同时,中国居民境外资产配置的需求也在增加。由于过去对资本流出的管制较为严格,中国居民境外资产配置较少,随着资本管制的放松,居民境外资产配置需求将快速释放。近期IMF对中国资本账户开放的研究也显示,考虑到中国大量国内储蓄分散投资的需求,在资本账户管制放开后的一段时期内很可能出现资本净流出的局面。

四是阻碍人民币作为国际融资货币的利率和汇率不利因素将逐步消除。人民币资本项下输出的主要障碍是人民币利率高于美元利率,再加上过去的人民币升值预期,境外主体缺乏借入人民币的意愿。随着美联储逐步退出量化宽松(QE)和货币政策常态化,美元利率上行是大势所趋,本外币正利差较高的问题将会缓解。

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