融资融券改变中国股市

作为双向交易的重要手段,融资融券代表了证券市场在交易制度上的变革和创新,这两项业务取得重要进展,会对市场产生正面影响,有望触发市场发生风格转换。

虎年伊始,中国证监会宣布,国务院已原则同意开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种。

买空卖空的融资融券

融资融券将成为中国资本市场又一新产品,融资融券又称“证券信用交易”。融资是借钱买证券,证券公司借款给客户购买证券,客户到期偿还本息,客户向证券公司融资买进证券,称为“买空”。融券是借证券来卖,然后以证券归还,证券公司出借证券给客户出售,客户到期返还相同种类和数量的证券并支付利息,客户向证券公司融券卖出,称为“卖空”。

据证监会披露,融资融券业务将按照试点先行、逐步推开的原则进行。试点期间只允许证券公司利用自有资金和自有证券从事融资融券业务,普通投资者还无法参与。试点工作取得成效后,融资融券业务将会成为中国证券公司的常规业务。

融资,就是你把保证金抵押给券商,或抵押自己手头的股票借资金,比如有人用10万股的宝钢股票抵押,拆借120万的现金,用于买入其他股票,等买入的股票卖出后还上券商的贷款。

再比如融券,假如你有100万元,如果宝钢股价是8元,实际最多可以借股票10万股,而不是12.5万,借来的股票可以在市场上卖出,获得现金80万,一个月后宝钢跌到6元,这时候只要60万就可以买回10万股的宝钢了。这样一个月就可卖空股票获利,股票下跌也可以挣钱。但是如果宝钢股价不跌,一个月后涨到10元,而你又以8元的价格卖出借来的股票,这个时候券商就会不断催促你还股票,也就是平仓,如果你不主动买回10万股,券商就会用你的保证金100万买回10万的宝钢。这样你就拿不回来抵押在券商的100万,你以8元的价格卖出的股票获得现金80万,来回亏损20万元。

保持市场多空平衡

中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇对《小康•财智》记者说:“资本市场在以前都说是单边市,就是只有上涨才能赚到钱,这样的话,从股票投资行为上,大家只能是捕捉,看价格有上涨空间,才能赚到钱。股票市场一旦下跌的话,能做的最好的只是不赔钱,先卖掉不赔钱,没有谁在这个过程中能赚到钱。

如果没有做空机制,一方面市场的制度并不完善,另外一方面就会导致整个资本市场系统性风险较大。“覆巢之下,岂有完卵”,市场一下跌,所有的投资者都将亏本。然而通过融资融券的引入,股票市场则可以出现双向交易,结束单边市的走势,这样的话,从制度上来看,是一次重要的完善。

同时郭田勇还表示,融资融券的推出会使得中国资本市场的发展更加健康和平稳一些。在没有做空机制的情况下,股票市场这些机构的投资者也好,或者市场中的庄家也好,做一只股票的时候一定要经历一个建仓,然后强力拉升,否则里面就没有获利空间,这样股票市场必然会充满一种恶意炒作,甚至利用内幕消息进行虚假交易的情况。

然而有了融资融券的多空力量进行平衡以后,大家力量达成了均势,市场中平衡性就会进一步增强。

中央财经大学证券期货研究所所长贺强对《小康•财智》记者表示:推出了融资融券改变了我们市场博弈的模式。目前市场是机构与散户之间的博弈,而由于信息不对称,每一次暴跌下来,受伤的总是散户。而有了融资融券以后,可能就会出现机构与机构之间的博弈,而他们之间的信息是对称的。

贺强认为,有了做空机制,融资融券在任何阶段都会出现多空双方真正的互相制约,在一定程度上可以抑制以前那种不正常的暴跌暴涨。

可能导致证券业洗牌

制度层面,现在有了做多和做空的渠道,融资融券推出填补了市场的空白,使得市场的功能更加完善,市场要素的作用配置更强,加快了中国资本市场的建设。

市场层面,对证券公司属于绝对利好,成倍交易量的放大使证券公司收获不少佣金。对基金公司而言也有了更多的用武之地,从而有了诞生世界级的基金管理公司的土壤。当然后进者也有可能被淘汰,后进者也可能被“止损”、被收购、被清盘。

无论是公募基金、私募基金还是其他机构,风险和收益更加对称。有本事多拉快跑,没本事原地踏步,本事差者被淘汰。

对个人投资者而言,由于市场容量扩大,交易量陡增,原来的经验可能要改变,比如“量在价之先”等等。短线风险加大,技术分析作用下降。大盘权重股的作用比过去任何时候都要强,真正进入到投机和投资并重的时代。

融资融券业务的推出,无疑是我国建立多层次的资本市场的又一张“王牌”,但贺强也对此提出了一些担心。

融资融券业务需要对大势有较好的把握,看错了方向损失极大,上个世纪90年代初期很多机构就是因为此业务被扫地出门,甚至波及到证券公司自己。

独立分析师朱国政表示,这次真是 “狼”来了,股市生态链肯定会发生变化,其中一个肯定的变化是,机构间的搏杀会更加惨烈。中小投资者如果把握好自己的风险度,一样可以观赏不同的风景,万物生存皆有道。