融资融券:股市新的“绞肉机”

“放大杠杆、放大收益”是券商向客户推荐融资融券业务时喊出的响亮口号，但券商在鼓吹“放大收益”的同时，并没有提醒投资者“两融”业务同样会放大风险。券商为了自己的个体利益，而将风险“隐藏”起来的宣传手法，显然是值得商榷的。

融资融券业务自推出之后，其发展异常迅猛，其中又以融资业务表现最为出色。来自沪深交易所的数据显示，自年初至6月底，两市融资余额从878亿元增长至2000亿元以上，增幅超过250%。融资余额大幅飙升的背后，是监管部门“重融资、轻融券”的结果，亦是诸多券商纷纷降低“两融”门槛的必然。

融资融券作为监管部门推出的创新业务，本意是满足市场的投资需求，也是投资者获利的一种全新工具。然而不幸的是，“两融”业务已蜕变为A股市场的又一“绞肉机”。从年初至今，“两融”客户超过九成出现亏损，即使是将时间拉长至3年，亦有六成投资者为其所累，“两融”业务仅仅只是少数参与者的盛宴。

“两融”业务成为股市新的“绞肉机”，并非没有原因。首先，融资融券业务自试点开始，A股就一直处于熊市阶段，从2010年至今，股市鲜有像样的表现，更多的是下跌。去年与今年，股指曾经两次重回“1”时代，特别是今年6月底的暴跌，上证指数不仅跌穿了去年的低点1949点，甚至还创出1849点的五年来的新低。由于“两融”业务中融资余额占据“两融”余额95%以上的比例，股市的下跌，融资者出现亏损其实已经“被注定”。

其次，券商大幅放低“两融”门槛放大了投资者的风险。在“两融”业务推出之初，出于防范风险方面的考量，监管部门将参与“两融”业务的门槛设置为50万元与开户时间不低于两年，而为了争夺更大的市场份额与获取更大的利益，目前这一门槛已“被下降”至20万元与开户半年时间。开户只有半年的投资者参与“两融”业务，明显是把投资者往“火坑”里推。这些投资者参与“两融”业务，亏损几乎是“主旋律”。

其三，“两融”业务的“跛脚”运行也放大了投资者的风险。转融通试点虽然已经推出，但监管部门对于转融资与转融券却采取了不同的态度。目前，转融资试点已经先行启动，但转融券却受到限制。监管层此举虽然意在稳定市场，但由于单一券商融券品种、数量等均有限，投资者融资时基本没什么障碍，但融券却受到较大的影响，融资买入后无法通过融券卖出对冲风险。由于近几年行情一直低迷，参与“两融”业务意味着将承担更大的风险，事实也正是如此。

融资融券虽然属于创新业务，但对无论是在资金还是在信息等方面均处于劣势的散户来说，置身其中，其劣势地位将更加突出。一个并不规范的市场，最弱势的地位，休说是什么融资融券这种“创新”业务，无论监管部门推出什么花样，散户亦只有被鱼肉的命运，所谓的创新工具也将演变为股市新的“绞肉机”，这已为A股市场的历史所证明。如果监管部门不采取切实可行的措施，今后还将不断地被证明。