中国股票平均价格处于什么地位

从2001年6月底到2002年12月底，中国股票平均价格与每股净资产比较，其“高出”部分下降约60%；与银行储蓄比较，不少股票已经具有投资价值；与上市公司的还贷能力比较，股票平均价格还偏高；与美国、印度的股票比较，中国股票的平均相对泡沫较大，股价还有一定的下跌空间。

2001年6月14日，上证综合指数高达2242点，一年半之后的2003年1月6日，大势下滑到1320点。漫漫熊市是否已经结束？一般的股票是否已经具有投资价值，或者可以吸纳了？换句话说，中国股票的泡沫挤干净了吗？用不同的标准看，有不同的结果。

股票平均价格的变化

选择两个时点来分析：2001年6月底，可看作这次熊市的起点；2002年12月底，可看作这次熊市的终点。根据中国证监会统计月报，2001年6月底中国股市(A、B股)总市值为531630.58亿元，总股本为4143.93股，相除得平均股价为12.942元。同理，计算2002年12月底平均股价为总市值38329.13亿元/总股本5875.46亿股=6.524元/股。平均股价从12.942元下跌到6.524元，下跌约50%，跌幅可谓巨大。到如此地步，大势会不会再跌？总体看是否可以介入买进？

这要看用什么标准来衡量。

与每股净资产比较

根据中国证监会上市公司监管部公布的数据，2000年和2001年年底中国上市公司每股净资产平均分别为2.66元和2.49元。两个时点的股价分别减去上年年底每股净资产得：2001年6月底股价高出10.28元，2002年12月底股价高出4.03元。“高出”部分从10.28元降到4.03元，下降约61%。“高出”部分分别是每股净资产的3.86倍和1.62倍，下降达58%。

与银行储蓄比较

目前，银行一年期整存整取储蓄的利率是2.25%。

根据中国证监会上市公司监管部公布的数据，2000年、2001年年底中国上市公司每股收益平均分别为0.20元和0.13元。分别除以2001年6月底和2002年12月底的平均股价，得两个时点估计的投资回报率分别为0.20/12.94＝1.55%；0.13/6.52＝1.99%。前者比银行利率低0.7个百分点，后者比银行利率低0.36个百分点。如果单纯从获取股利来看，两个时点一般都没有投资价值。但2002年12月底的情况要好一些，不少个股应该已具备投资价值，这些个股满足：上年每股收益/当前股价>2.25%。如果不考虑获取股利，只考虑赚取买卖差价，则有更多的股票可以买进。

与银行贷款比较

如果股民认为能还得起银行贷款的上市公司才有投资价值，那就要拿“上年每股收益/当时股价”与银行一年期贷款利率比较:大于贷款利率的股票就有投资价值；否则，就没有投资价值。

银行对企业的一年期贷款利率，2001年6月底和2002年12月底分别为5.31%和5.85%。两个时点的“上年每股收益/当时股价”1.55%和1.99%均远低于同期银行贷款利率。从这样的股价看，上市公司平均都还不起银行贷款，只好靠配股、增发向股民收钱。

与美国、印度的股票价格比较

由于货币不同、汇率不同、市场利率不同，三国的股票价格不能直接比较。由于市场利率低的国家可以允许较高的市盈率，所以三国的市盈率也不可直接比较。由于美国、印度上市公司的平均每股收益的数据难以获得，只好比较三国股票的相对泡沫(B)。它是股票价格(P)偏离其“还贷能力”(V)的相对程度，即B＝(P－V)/V。这里V＝上年每股收益(E)/银行一年期贷款利率(I)。P大V小，意味着投资者用高价买进低还贷能力公司的股票，此时该股票相对泡沫(B)大。将V＝E/I代入得:股票相对泡沫B＝(P/E)I-1＝市盈率×贷款利率-1

三国股票的市盈率和银行贷款利率的数据较易获得，所以可用股票相对泡沫B来比较三国股票的投资价值。B越小的股票，投资价值越高。按此公式算得中国上市公司、美国纽约股票交易所、印度国家股票交易所股票的平均相对泡沫(如下表)。

中国股票市盈率是根据中国证监会公布的总市值、总股本、每股收益算出来的。美国股票市盈率根据纽约股票交易所网站公布的数据，其中2002年12月底的平均数尚未公布，是从其2800个上市公司中等距抽取153个样本算得的。印度股票市盈率是印度国家股票交易所网站公布的结果。美国、印度的贷款利率都是PRIMERATE，即75%以上的大银行对值得信赖的企业的贷款利率。

一年半的时间，中国股票平均相对泡沫从2.44下降到1.94，下降了约20%；美国从0.76下降到没有泡沫；印度从0.81下降到0.71。中国的股票相对泡沫仍然最大，印度次之，美国最小。从这个角度看，中国股票的平均价格还有一定的下跌空间。

综上所述，从2001年6月底到2002年12月底一年半的时间里，中国股票平均价格与每股净资产比较，其“高出”部分下降约60%；与银行储蓄比较，不少股票已经具有投资价值；与上市公司的还贷能力比较，股票平均价格还偏高；与美国、印度的股票比较，中国股票的平均相对泡沫较大，股价还有一定的下跌空间。