社保基金范文

社保基金范文第1篇

要作出正确的投资决策，投资者需要对金融市场的收益、风险及以后的发展趋势做出理性判断，还要综合考虑当时的政治环境等因素。近年来，我国社保基金投资无论是市场环境，还是国家政策环境都在不断调整和完善。但总体上仍存在投资愿望和投资环境的矛盾。

1.1负利率造成社保基金进行银行投资时的隐性贬值

负利率就是物价指数（CPI）迅速升高，导致银行存款利率实际为负。2004年央行《货币银行执行报告》指出，2004年同比价格上涨的递延效应为2.2%。说明2004年即使没有任何新的涨价因素，全年物价上涨也会达到2.2%。考虑到20%利息所得税和物价上涨因素，按目前一年期存款利率1.98%计算，则实际利率为-1.616%。因此，一向秉承“安全至上，保值增值”理念的社保基金，也无法避免负利率时代所带来的效应。

1.2金融市场的高风险性

社保基金投资是典型的风险厌恶型投资。我国资本市场建立不到20年，国债市场规模小，品种单一；企业债券市场仍未得到发展；股市尚不成熟，股价大起大落；证券投资基金投资规模小，风格不明，运作欠理性，甚至存在“黑幕操作”。统计资料显示，我国股票与GDP的比率仅为20%左右（按总股本而非流通性股本计算），债券与GDP的比率仅为11%左右，而发达国家通常为75%左右。因此，中国股市风险大大高于西方成熟股市的风险。

1.3国家政策对社保基金投资的影响

国家政策对社保基金投资的影响主要表现在国家投资银行利率的调整、资本市场的系统风险、投资品种的选择、组合以及投资渠道、程序的选择。目前我国社保基金投资仍存在超比例大额持有现象，社保投资内部机制及投资程序仍要进一步规范。当务之急是建立健全社保基金投资的风险防范机制，制定完善的保险资金风险控制制度。

2社保基金投资的基本原则

社保基金的投资运营与一般的资金投资运营行为的目的是一致的，即获得收益，实现基金的保值增值，社保基金投资必须遵循以下原则：

（1）低风险原则。低风险，即保障社保基金投资的安全性，这是基金进入货币市场的最基本条件。只有切实保障基金的安全，才能保证受保人员按时足额领取保障金。因此，社保基金投资必须认真进行调查研究和科学分析，预测确定一种适度的风险与收益的标准，并严格遵守此标准选择投资对象、方式，进行投资分类和组合。

（2）盈利性原则。社保基金的投入，既要保值又要增值。在选择投资品种时，没有收益是不予考虑的。在实际投资决策中，只有当投资回报率大于通货膨胀率，基金的保值目标才能实现。否则，仅能起到消除基金贬值的作用。

（3）社会性原则。社保基金投资是政府的一笔大规模的支出，这笔支出首先应讲求社会效益，必须有利于国民经济的增长，有利于整体经济的结构优化，有利于社会的长期发展进步。否则，收益再高也不允许投资。

（4）高流性原则。社会保障的支付具有连续性，不能延缓，因此要求基金投资具有高流动性。在具体的措施上，可对投资进行事先预测，留足资金和一定的短期支付使用，对中长周期进行统筹安排，使其资金在应付日常支付前提下充分发挥效益。

3社保基金的投资渠道分析

《社保基金投资管理暂行办法》第二十五条规定，社保基金的投资范围限于银行存款，买卖国债和其他具有良好流动性的金融工具，包括上市流通的证券投资金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券。下面就目前我国社保基金的主要渠道银行存款、债券投资进行一般性分析。

3.1银行储蓄存款生息

储蓄存款生息，是指社保基金的专门机构将社保基金的结余全部或者部分采取活期存款、定期存款、大额定期存款及保值储蓄存款等形式存入国家银行或地方银行，按国家规定利息收取。这种投资方式最大的特点是无风险、安全可靠，具有完全的资产流动性。在我国目前实际收益率为负值的情况下，政府采取以下政策措施：第一，存入银行的社保基金给予保值补贴和加上一定的增值补贴，如我国规定，对存入银行的社保基金给予优惠的政策；第二，国家严格控制物价上涨和银行利率的比率；第三，现行的单利计算方式改为复利计算方式。国家如果能做到这一点，不失为一种有效的投资方式。

3.2有价证券投资

有价证券投资，是指运用社保基金购买国家债券、企业债券、股票等各种有价证券。债券是一种按期取得固定利息并到期收回本金的债务凭证。它一般分为国家债券和公司债券，国家债券是国家举借债务的借款凭证，例如国库券、专业银行发行的国家建设债券、专业银行发行的金融债券、国家重点企业发行的重点企业债券、地方企业发行的地方企业债券等等。由于债券利率事先固定，可以获得固定的、高于利率存款的预期收入，由政府发行，财政作担保，信誉安全性强，在急需用款时，变现能力强，因此它是社保基金投资的有效形式之一。

股票是股份公司发给股东作为已投资入股的证书和索取股息的凭证。依享有分红权利的不同可分为优先股票和普通股票，前者根据事先规定的利率取得固定的股息；后者的股息随企业赢利的多少而增减。持有者可以把它作为买卖对象或抵押品的有价证券，并享有利润分红的权利；其优点是利润比较高、流动性强，在通货膨胀时期易保值。缺点是没有政府、财政、银行作后盾，承担经营风险比较大，但是在股票市场比较完善的国家，这种投资项目是保险业最大的投资项目之一。

为保证投资的可靠性，需要采取一定的途径与方法对企业的资金偿还能力、现有经济效益做详细的调查分析，然后作出决策或者选择那些有担保、有信誉的企业，力争获得最大的收益。但其中有些操作性的技术，应注意的是对行业企业债券的选择，即采取分散风险的策略，“鸡蛋不要放在一个篮子里”，这也要求投资者善于识别风险、分散风险。总之，社保基金投资要集中管理与分散使用相结合，既有利于决策机构的统筹安排；又利于保证基金的安全。

4社保基金投资组合分析

4.1加大证券投资比例

在收益、风险、流动三者的关系中，基金的投资收益与风险正相关；投资资产的流动与收益负相关。在确保赢余资金流动的情况下，根据各类投资方式在一定时期内的收益率及其稳定性，将这几种投资进行有机的组合，寻找出一组收益率高而且稳定性较好的基金投资组合方式，或者进行分期、分组、分类的分散投资组合。假定2005年社保基金大致有1700亿元人民币进行投资，选择的范围是年利率为0.06的无风险资产和预期收益率为0.14、标准差为0.20的风险资产，应当如何将1700亿元人民币在这种资产之间进行分配才能取得更大的收益呢？从两种模型进行分析：

（1）银行存款与单一证券资产的投资组合。组合收益率E（R）用公式表示为：

E（r）=wE（rs）+（1-w）rf=rf+w[E（rs）-rf]

其中，E（rs）为证券资产的预期收益率，rf为银行存款利率；w为投资于证券资产的比例；1-w为银行存款的比例。

则本例中的投资组合收益为：

E（r）=0.06+(0.14-0.06)w=0.06+0.08w

当投资组合是由证券资产和银行存款构成时，投资组合的标准差δ是证券资产的标准差δs与其投资比重w的乘积，用公式表示为：δ=δsw=0.2w

将投资组合标准差代入预期收益率公式得到收益-风险关系式：E（r）=0.06+0.4δ

（2）以证券1、2构成的组合替代单一证券。

w1=

，w2=1-w1

将数据代入，得到证券最优组合由69.23%的证券1和30.77%的证券2组成。其收益率和标准差为：

E（r1）=0.122；δ1=0.146

证券1与无风险组合的风险—收益直线由以下公式表示为：

E（r）=rf+w[E（r1）-rf]=rf+[E（r1）-rf]δ/δ1

=0.06+(0.122-0.06)δ/0.146=0.06+0.42δ

可以看出，采取分散式复合投资所得到的收益（0.42）要大于单一的投资组合得到的收益（0.4）；从两式中我们也可以看到投资组合所得到的收益与所承受的风险成正比，但从我国证券市场前景和我国经济发展趋势及国际经济环境因素来看，在风险控制允许的范围内，应适当加大风险投资力度，有利于提高基金的整体性收益。为了达到相对风险很小而实际收益最大的目标，在实际的组合中根据具体情况调整风险投资比例，这是保值增值的关键。

4.2开辟国外市场

下面讨论一种国内低风险的资产投资与国外高风险的投资组合问题，其公式为：

Rm=α?R外股+β?R外债+λ?0.0198/12

其中，R外股为国外综合指数月收益率，R外债为国外成分指数月收益率，0.0198/12为一年期利率结算的月利率作为无风险收益率，α、β、λ为各投资资金的投资比例。

R外股、R外债在美国、英国等一些比较成熟的金融市场上能取得较理想的结果，因此只要在α、β比例适当的情况下｛α?R外股+β?R外债｝能取得相对最大值，也就是说要取得max｛Rm｝就要看资金在国内国外的投资比例。只有这样，才能把投资风险分散，取得较大的收益；再者随着各国节余基金规模的扩大，国内资金运营吸纳能力有限的情况下，又要求基金的增值，向国外投资就成为必要。

5结语

有人形象地把社保基金称为老百姓的“保命钱”，作为一种社会公共后备基金，应为受保障者集体所有。若投资失败，公众利益将受到极大损害，不仅对作为最终责任主体的财政政府构成威胁，而且对社会安全也构成威胁。因此一定要保着投资安全性、流动性、长期性的基本原则，先保值、后增值。从我国最近几年资金的投资管理来看，提出以下建议：第一，大力推进社保基金投资的外部环境，包括基金的内部监督机构、完整的法律法规体系、成熟的金融市场、外部监督机构。第二，重视优秀投资人才的培养和使用，制度和法律的完善，为保障社保基金的安全性和合理收益性提供了基础，但最终进行投资操作的主体是人。人性的各种弱点，如贪婪、恐惧等不可避免地影响社保基金的投资操作。因此，品德高尚、理性、有良好实践经验的高级投资人是社保基金保值、增值的最终决定因素。

参考文献

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2兹维.博迪，罗伯特.C.克顿.金融学[M].北京：中国人民大学出版社，2000

3郑功成.社会保障学[M].北京：中国金融出版社，2001

4罗元文.国际社会保障比较[M].北京：中国经济出版社，2001

摘要随着社保基金中的个人账户资金的逐渐积累，基金的投资问题变得越来越重要，社保基金保值增值已成为社会关注的焦点。只有明确我国社保基金本身所具有的特性、基金的投资渠道以及投资的基本原则，结合社保基金目前在我国的金融市场上面临的困境，在低风险、高收益、高流性等原则下进行恰当的投资组合，才能找出更好的投资策略，以便在较小的风险下得到更大的收益。

关键词社保基金投资环境投资渠道投资组合

社保基金范文第2篇

国务院总理4月1日主持召开国务院常务会议，决定适当扩大全国社保基金投资范围。

会议决定，在依法审慎合规、确保安全的前提下，一是把社保基金债券投资范围扩展到地方政府债券；二是将基金直接股权投资的范围，从中央管理企业的改制或改革试点项目，扩大到中央企业及其子公司，以及地方具有核心竞争力的行业龙头企业包括优质民营企业；三是将基金的信托贷款投资比例上限由5%提高到10%，加大对保障性住房、城市基础设施等项目的参与力度；四是允许基金按规定在全国银行间一级市场直接投资同业存单，并按照银行存款管理。

明确扩围地方债

社保基金首次被明确允许购买地方政府债券备受市场关注。此次，企业债和地方政府债投资比例提高到20%，根据全国社会保障基金理事会公布的最新家底：截至2014年底，社保基金会管理的基金资产总额达到15289.60亿元。以此估算，目前社保基金最多可以拿出3000亿元来购买企业债和地方政府债。

实施上，财政部3月16日公布的《地方政府一般债券发行管理办法》就已提出，鼓励社会保险基金、住房公积金、企业年金、职业年金、保险公司等机构投资者和个人投资者在符合法律法规等相关规定的前提下投资一般债券。

虽然去年社保基金投资收益总额为1392.09亿元，收益率达11.43%。但长期以来社保基金收益率跑不过GDP，甚至有时还跑不过CPI。因此，扩大社保基金投资范围，是实现保值增值的有效途径。只是，社保基金与一般的投资基金不同，它是普通人的“养命钱”，是普通人生活的最基本和最后的保障，也是社会稳定的保障。

社保基金投资扩围除“保民生”外，其自身投资结构的调整也是一个重要原因。全国社保基金理事会理事长谢旭人3月24日曾表示，近年来部分投资产品的实际配置比例与其战略配置比例偏离度较大，为此，社保基金已经在研究适当调整一些投资产品比例区间。有接近社保基金的知情人士对媒体透露，去年社保基金的确调整了资产配置，比如在一段时间内小幅降低固定收益类投资比例，转增股票等权益类投资品种。

被称为“国家队”的社保基金持股动向一直备受关注，根据公开报道的已披露数据，社保基金偏爱银行、房地产、运输这类行业中的大蓝筹，对于目前市场涨幅巨大的中小板和创业板，社保基金也有所涉猎。

专家认为，通过拓宽社保基金投资范围，可以分散风险、稳定和提高投资收益，实现基金保值增值的同时，为经济社会发展助力。

地方债风险可控

会议决定还特别指出“加大对保障性住房、城市基础设施等项目的参与力度”。放在大的发展背景下看，这一政策的出台至少传递出两个重要信号。

其一，我国地方债不会爆发较大风险。

每年二季度一般都是地方政府债务到期的高峰时期，在目前经济下行的大背景下，如何有效缓释地方政府债务的风险压力是一个重要问题，而此次放宽社保基金的投资领域和比例，则为解决这一问题提供了一个渠道。

众所周知，社保基金的首要目标是保值增值，因此，政策鼓励社保基金投资地方债，在一定程度上表明我国地方债风险是可控的，地方债不会威胁到我国经济的平稳健康发展。尽管少数地方政府负债率高，但整体来看，相比企业债，地方债的信用等级更高，相对更安全。

其二，我国地方基础设施和民生工程建设仍有较大发展空间。

除了投资地方债外，对于此次社保基金被允许将投资范围扩至中央企业及其子公司，加大对保障性住房、城市基础设施等项目的参与力度。

社保基金的投资要求不仅要保值，更要增值，未来投资地方债至少表明地方基础设施建设投资具有相对安全的稳定收益。另外，对于地级以下城市和乡镇以及中西部较落后地区来讲，道路、净水、环保等市政基础设施和居住、医疗等民生设施急需加强和改善，这些巨大的市场需求显然具有较好的中长期投资空间。由此看来，社保基金的投资行为将会对社会资金产生示范带动效应，不仅有利于吸引民间资本进入民生领域和基础设施领域，更有利于推动这些领域投融资模式的创新发展。

中央财经大学应用金融系主任韩复龄在接受相关媒体采访时表示，国务院常务会议在部署盘活和统筹使用存量财政资金，并加快发展电子商务等措施的同时，提出扩大全国社保基金投资范围，将对新常态下经济社会发展的“兜底”和协同共享发展起到积极作用。

进入第二季度，经济进入发力阶段。从官方的前几月经济运行数据来看，经济整体稳中向好。3月份中国制造业采购经理指数（PMI），为50.1%，较2月份上升0.2个百分点，重回扩张区间。政策不仅对经济产生直接作用，更对全年的预期和信心有着重要导向。

为社保基金上保险

依据现在的规定，社保基金投资地方债和企业债的比例为20%，这为社保基金投资地方债规定了上限。在美、日等国，保险基金投入债券市场占大头，美国高达70%。我国社保基金投资债券的总占比不及40%，现在虽然允许提高投资地方债比例，但与企业债一起，也只不过20%而已。这就为社保基金投资地方债设置了数量上保障。

社保基金范文第3篇

第一，建立专门的社保基金监管机制。在社保基金的监管中，专门的基金监管组织有利于提高行政监管部门决策的科学性、民主化和透明度。在社会保险制度比较发达的国家，在完善健全的社会保险法制基础上，普遍建立了社会保险基金专门监管机制，如英国的职业养老保险委员会、荷兰的社会保险委员会、澳大利亚的保险与养老金管理委员会等。在建立了此类独立性较强的政府监管组织后，就可以有针对性地对基金监管中的重要问题进行专业化的管理，如：美国、英国、日本等国家通过编制和执行社会保障基金专项预算，对社会保险基金的运行进行有效的宏观监控；美国的社会保障基金托管委员会根据《社会保障法》的规定，对社保基金实施全面管理，并在每年的4月1日之前向国会呈交年度报告，对基金运营情况进行评估或预测等。

值得注意的是，为了提高社保基金的监督和管理效率，吸引社会公众参与基金管理的积极性，减少和浪费行为，很多国家还实行国家监管和社会监管相结合的机制。例如：法国除了设立政府的监管组织外，还在基金的监管方面实行社会化经营和分散管理。重大的问题由法国政府和议会来决定，基金的管理权则交由具有法人资格的自治团体实施；英国政府为了加强对英国的职业养老金计划进行监管，还引进专业仲裁者，对受托管理人的不当行为进行有效的约束；建立了申诉机制，鼓励基金管理成员直接将自己的意见或者不满反映给监管机构。类似这样官民结合的专门机制可以作为政府监管的重要补充。

第二，加强投资运营监管。为了实现社保基金的保值增值，市场经济国家和地区都规定社保基金可以在资本市场中进行投资。在基金的投资过程中，一方面要考虑尽可能提高投资收益率，另一方面则要有效分散投资风险，确保资金安全。由于社会保障基金的特殊性，各国把其投资安全放在首位，对投资品种、投资比例都有严格的限制，目的是在控制好投资风险的前提下提高投资收益。例如：在德国养老基金的资产组合中，证券、房地产和外国资产的比例分别不能超过20%、5%和4%；法国补充性养老基金的资产中必须有50%投资于政府债券；美国联邦社保基金投资只能投资于美国政府对其本息均予以担保的“孽息型有价证券”，不允许其进入股票市场、委托投资以及房地产开发等。为了确保基金能够获得更高的收益，有的国家还建立了最低收益担保制度，要求社保基金的投资收益率达到一定的水平。如：智利规定养老基金的投资收益率必须高于全部基金平均收益的50%，瑞士养老金的名义投资收益率必须高于4%。

在社保基金营运管理的模式上，则存在不同的做法。以美国、新加坡为代表的国家是由政府部门直接负责社保基金的营运管理，这种模式的特点是社保基金实现了集中统一管理，交易成本低，但也存在管理效率低下，制度的运行缺乏透明度等不足。考虑到国家直接负责社保基金的营运管理存在的弊端，以智利、英国、荷兰为代表的国家力图在基金管理中引入竞争机制，即：政府委托多家民营管理公司按市场法则运作和投资社保基金，这种做法透明度高，政府对基金的管理和营运的监督力度比较强。

社保基金范文第4篇

2000年8月社保基金理事会正式成立，标志着中国社会保障体系的建设走上正轨。但社保基金一直面临许多困难和问题，首当其冲的就是资金来源问题。目前，除了来自投资收益的自身积累，社保基金的资金渠道有三：一是财政拨款，二是国有股减持，三是社会福利。本文专门就社保基金的资金来源，特别是用国有股减持的资金补充社保基金的问题发表一点拙见。

所谓国有股减持，是指国有企业或国有控股企业在首次公开发行股票和再融资时，把相当于公开发行股票10％的原国有股份与新发行股票同时售出，所得资金上缴社保基金。国有股减持始于2001年6月，在A股市场的减持到同年10月就停止了。此后，向社保基金提供资金的国有股减持，一直是通过国有企业境外发行股票来实行的。

国有股减持是A股市场上十分敏感的话题。许多人一提到它就心有余悸，认为它是造成过去四年多A股市场熊市漫漫的罪魁祸首。我对此很不以为然。当年A股市场的减持只持续了四个多月，实行了减持的A股公司大约是14家，减持金额总计不到10亿元人民币。2001年A股市场首发加上再融资的总筹资额为1182亿元，当年新上市公司家数为72家。区区10亿元的集资额，不过相当于增加一只中等规模企业的首发而已，如何会造成四年的熊市？

国有股减持实际上触及到股市上一根非常敏感的神经，即对控制股市的庄家形成了威胁！中国股市长期不规范，上市公司股价常常是被庄家操纵、靠做庄维持的。当出现了增加流通股供应的迹象时，庄家们就惊恐万状了。因为这将使他们苦心经营的庄股付诸东流，一夜之间成为水中月，镜中花。于是他们所有的能量都被调动起来，大造国有股减持是破坏股市的元凶的舆论。舆论之强大，使上至国家领导、下至中小股民，乃至监管者都对此深信不疑。

暂且不说这一争论谁是谁非。既然现在已经进行股权分置的改革了，按照证监会的政策安排，恢复新发行后，无论是首发还是增发，都实行全流通，现在重新实行国有股减持将不会改变流通股的供应量。因此，为了使社保基金获得稳定的资金来源，我认为，社保理事会及证监会应该抓紧这个时机，向国务院提出恢复国有股减持的建议，争取在恢复新发行之时就开始执行。

在新的条件下，国有股减持不仅不会对市场造成冲击，还会对市场的稳定发挥积极作用。因为社保基金通过减持取得的资金会重新投入资本市场，获取的股票将长期持有，因而有益市场的稳定和稳步上升。

实际上，国有股减持不如转持。所谓转持，就是划转的意思。与其说在公开发行时把10％的国有股卖掉，莫如把准备卖掉的国有股划转给社保基金持有，落实十六届三中全会关于“采取多种方式包括依法划转部分国有资产充实社会保障基金”的要求。

社保基金减持改转持有下面一些优点：

第一，有利于社保基金把这部分国有股权的价值尽量优化。因为在首发的时候未见得是股价最优的时候，社保基金可以继续持有至更佳时机出售。尤其是对于优质国有企业股票的持有，除了资本增值以外还有股息收入。

第二，有利于国家保持对一些重点国企股权的长期持有。在相当长的一段时间内，国家还有必要对一些关系国计民生的重要企业保持控股地位。社保基金是比较理想的机构之一，代表国家长期持有重要国有企业的股权。

第三，有利于避免在非流通股的全流通过程中过快地增加流通量，使股指受到比较大的压力。同时，还有助于缓解大型国企在首发时对一级市场形成的压力。

第四，更加有利于实现机构投资者作为资本市场主导力量的战略目标。现在机构投资者过于同质化，基本上都是证券投资基金。由于目前基金管理和评价的方法存在一些问题，使这些基金的运作都过于短期化，投机性很强，加大了市场的波动。一个成功的资本市场不光要以机构投资者为主，而且应该有不同质、多种类型的机构投资者，特别是有相当数量长期的、价值投资类型的机构投资者，在发达国家是专业管理的养老基金和州政府的养老基金。在我们国家应该以社保基金为主，辅以企业年金作为价值投资型的机构投资者。

第五，有利于改善国有企业的公司治理结构。社保基金长期持有上市公司的股权，为了实现股东利益的最大化，必然会要求提高公司的治理水平。

第六，操作更加简便。直接向社保基金划转股权比上市公司先到市场上卖出减持的股票，再把取得的资金划转给社保要简单和可靠。

既然说国有企业在发行上市时可以向社保基金划转一部分股权，未上市的国有企业在某些情况下也可以进行划转，特别是国有企业进行合资、股权转让、拍卖等等时机，也应该提供划转的制度安排。

我们还应该大力支持社保基金投资于上市之前的优质国有企业。现在国有商业银行正在进行改制，改制的第二个阶段是建立和完善公司治理结构以及引进战略投资者。接下来第三个阶段是公开发行和上市。在这个过程中，应该支持社保基金作为国内战略投资者进入几大国有商业银行。国有商业银行在经过财务重组和股份制改制以后，已成为较优质的国有资产，也有比较好的盈利能力。社保基金入股国有商业银行，有助于提高其资产质量和增值能力。从投资交通银行的实践来看，社保基金既代表国家股权，又做了战略投资者，交通银行上市时的良好表现也实现了社保基金的增值。

如果实现了比较大规模的国有股转持，社保基金也可能面临一些风险和问题，应该做好相应的准备和安排。

首先，持有股票就会有股价的风险，有一些比较差的国有企业甚至存在破产的风险。所以持有的股票越多，越需要建立有效的风险管理制度。

其次是变现能力。虽然对社保基金来说，流动性问题并不迫切，但如果持有较多的未上市股份，将来应该考虑如何创造有效的减持市场，保持一定的变现能力。

再次，是将来如果需要出售持有的股票时，可能对资本市场产生的冲击。社保基金设想今后可以通过类似盈富基金的方式来减持股票。不过应认识到，香港盈富基金持有的全部是恒生成分股，是优质股票。如果社保基金广泛持有很多股票，能否通过盈富基金模式来减持，还需论证。

最后，是如何代表国家履行股东职能的问题。如果今后社保基金实现大量持股，能否派出很多代表出席股东大会甚至参加董事会？如果不积极参与的话，对企业的公司治理不能够发挥有效的作用；如果积极参与的话，社保基金是否有足够的资源？是否会偏离本身的职能，这是必须解决好的问题。

还有很重要的一点，是如何处理好与国资委的关系。国资委代表国家对国有企业和国有股权进行管理，社保基金作为股东之一，应该按照国资委对其他国有股东的规定来行使股东的权利，支持国资委对国有企业的监管工作，在公司治理方面发挥积极的作用。

社保基金范文第5篇

3月20日，经国务院批准，社保基金受广东省政府委托，投资运营广东省城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元，将更多配置固定收益产品实现保值增值。广东千亿养老金委托社保基金投资运营，成为全国首例“入市”的地方养老保险基金。资金将分批到位，委托投资期限暂定两年。

不过，即便如此，对于解决当前养老金运营收益过低的问题已算是不小的进步，收益率超过当下自然不成问题，更有专家匡算，如果比照社保资金此前的运营业绩，养老金运营收益或能实现200%的增长。

养老金也称退休金、退休费，作为国内大多公民退休后最主要的养老保障，自2005年起，国家已连续多次提高养老金，企业退休人员的总体待遇水平翻了一番，截至2010年，企业退休人员平均月养老金超过1200元。

此次国家的高调宣布社保基金的运营，也使得沉寂已久的社保话题再次变的“热闹”起来，一时间，关于“养老钱”的争论再次牵动亿万百姓，最主要的是，“养老钱”能不能真的养老，能不能真正实现保值、增值。

现实尴尬

目前国内管理养老金等社保基金的组织，一般都是社保局下属机构，集保费征收、基金管理、投资运作等多种职能于一身，以政企合一的方式运营基金。这种缺乏监督、信息不透明的运营方式，难免暗箱操作、效率低下。更重要的是，对企业年金、养老金的受托人，老百姓除了社保局，别无选择。可以说，社保局一手垄断了养老金的管理和运营。在这种情况下，即便养老金实现了市场化运营，也有可能难以真正确保这些钱的安全。

在香港，积金局只是一个监管单位，养老金的管理和运行均由受托公司操作。从香港的经验来看，养老金市场化运营，是一个非常系统的工程，首先需要一个规范的金融市场、一个公平公正的监管机构和一个透明的法治环境，而这恰恰是内地市场需要重点加强的。

从技术层面上，我国城镇五项社会保险基金进入资本市场投资运营并无问题，近几年来，相关部门也一直在不断研究和尝试投资渠道。但社会保险基金进入资本市场的重要条件之一是，统筹层次提高，否则社保基金的投资方式就无法改革。就现实而言，我国现有2000多个社保统筹单位，也就是有2000多个资金池，很难集中管理运营。社会保险基金要投资资本市场，就必须有全新的制度设计，且必须要考虑道德风险。这是制度性改革，应分清近期和远期目标，并区分轻重缓急，逐步解决。过渡期内，也需要制定一些特别办法。

一方面，就提高养老保险统筹层次而言，主要障碍在于社会统筹和个人账户相结合的制度中，社会统筹账户与外部社会经济环境的矛盾。另一方面，就投资主体而言，至少应是省一级的投资主体，如果再低，就会过于碎片化。因为即使是同一省份，具体区域的情况也不一样。为此业内人士呼吁养老保险要尽快实现全国统筹，劳动和社会保障部公布，截至2006年底，全国已有13个省区市实现了养老保险省级统筹；辽宁、安徽等7个省区和新疆生产建设兵团以市级统筹为主；其他省份仍以县级统筹为主。

多年来，“县级统筹”给流动人口带来的种种不便日益明显――只要不能在一个地区工作、缴费15年以上，将来到了退休年龄就不能享受退休金待遇，参保者就要被清户处理。但是在当前的市场环境下，将社保账户限死在一个地区，与劳动者的流动性特点形成了巨大矛盾，而清户更是让人无所适从。据全国政协委员倪豪梅透露，在广东一些地区，农民工退保时，只能退出个人账户中个人缴纳部分，企业缴纳部分被沉淀在当地社会统筹账户中。退保使农民工只参保，不受惠，不仅直接损害了农民工享受社会保障的对等权益，而且影响了用人单位的参保积极性。倪豪梅委员对此概括为“只保不养，企业尽了责任，地方政府得了实惠，农民工丢了权益。”

社保形不成“全国粮票”，原因在于当前还属多数的以县级为单位的统筹，不仅财政范围过小，而且统筹地域又画地为牢，互不相通。表面上看，这是因为“分灶吃饭”形成的财政单位过小，归集能力太弱，管理手段跟不上。但是根子还在于民生意识还有差距，对此重视程度尚嫌不够。中国参保人数逐年扩大，这是政府“民生大餐”的重要部分。但是社保福利如果只是“地方粮票”，只限在当地享用，其含金量肯定大打折扣。因此，建立全国社会养老保险一卡通制度，让流动人口的保费一旦缴纳，就随人流动、终身拥有、全国通用，应该像重视社保本身价值那样，当作一项必达目标来追求。

无奈之举

为应付未来老龄化支付压力，中国的基本养老保险在制度设计之初即在现收现付的统筹基金之上，增设个人缴费、长期储蓄的“个人账户”。

截至2010年底，已有吉林、黑龙江、天津、山西、上海等13个省市开展了做实企业职工基本养老保险个人账户试点，账户累计金额达到2039亿元。由于绝大部分地方的个人账户已被当地政府挪用于发放当期养老金，个人账户长期空账，所谓投资运营无从谈起。但自本世纪初，为偿还历史欠账，应对未来老龄压力，做实个人账户的试点工作逐步推开。

这些试点省份，主要采取了两套“做实”方案：以辽宁为代表的“补缺口”模式。做实之日起，个人账户与统筹基金分开管理。个人账户强调账人对应，并与基金总数严格对应；由于统筹基金不得占用个人账户资金，由此出现的当期发放缺口，由财政资金填补。

这一模式被学界看做是真正意义上的做实。然而，由于在辽宁，个人账户和统筹账户的联系被切断，现收现付体系被彻底打破，统筹账户的支付压力比预想的要沉重许多。

根据《2011中国养老金发展报告》披露的数据，若无财政补贴，仅考虑征缴收入，2010年辽宁的基本养老保险资金缺口在146.5亿元。由于老龄化趋势，以及每年养老金支付基数的增加，失去个人账户资金支援的统筹基金部分缺口越来越大。中央的补贴为定额补贴，压力均集中于地方财政；而与此同时，已经做实的个人账户资金无处投资。社科院学者郑秉文形容辽宁乃是“头枕面包饿肚皮”。不得已之下，辽宁又开始“借支”个人账户资金，以填补统筹基金缺口。

当初，也正是考虑到“补缺口”模式给当期财政带来的巨大压力，在此后做实个人账户的试点中，决策者才选择了“补账户”的模式，并降低了做实起步比例。

在“补账户”的模式下，个人账户资金仍先填补当期统筹账户的发放缺口，而后再用政府财政资金补账户。

不过，财政的资金并没有一一对应到每个人的账目上。在采用该模式的试点省份中，有九个省份享有中央财政提供的补贴。该补贴由各省委托全国社保基金理事会进行投资运营，而未真正填补进地方的个人账户；与此同时，地方政府也需要按比例为个人账户提供大量补贴。这部分资金也是作为一整块资金，由省级财政管理。因而，地方的个人账户中仍为虚账，仅有补贴资金与之遥相对应。

在一些地区，财政面对的压力并未减小。如在上海市，2010年基金收入为707.93亿元，支出高达811.47亿元。即便将个人账户征缴资金全部垫付给统筹基金，当年仍有103.54亿元的缺口。地方财政为了“补缺口”，即拿出107.43亿元。而对于个人账户部分，则无力再行补贴。作为做实个人账户试点省份之一，上海市依靠财政“补”出的个人账户比例远未达到预计的3%。

若不计算财政补贴，根据《2011中国养老金发展报告》，在2010年，全国有14个省份和新疆生产建设兵团的基本养老保险收不抵支，缺口总计679亿元。其中，湖南、上海、湖北、吉林、天津、黑龙江、新疆均为通过“补账户”来做实个人账户的试点省份。财政既要补当期支出缺口，又要补账户，苦不堪言。

“入市”之争

今年的“两会”上，养老金入市再次成为热门话题。先是会上养老金双轨制遭到质疑，养老金入市与否再引争议；“两会”闭幕后的3月20日，养老金入市问题尘埃落定，广东千亿养老金确定入市。

去年12月15日，中国证监会主席郭树清在一个公开场合表示，我国目前大约有2万亿余额地方养老保险金和2.1万亿住房公积金余额，如果将这些资金进行统一管理，学习全国社保基金投资股市获取收益，无论是对个人、政府还是资本市场均大有好处。

中国社科院前不久的《2011年中国养老金发展报告》也指出，国家可能成立投资管理公司来管理运营基本养老保险基金。报告建议，国务院有关部门对地方管理的基本养老保险基金和中央财政集中的全国社会保障基金的投资管理体制进行统一研究，统一决策。全国社会保障基金理事会理事长、国际金融论坛常务副理事长戴相龙指出，地方养老金进入资本市场投资的着眼点是长期回报，将有利于资本市场的稳定发展，但不是所谓的政府救市、托市。

直到今年1月20日，人力资源和社会保障部新闻发言人尹成基在20日召开的新闻会上说，养老金暂无入市计划。养老金投资运营的举措一定要经过人力资源和社会保障部的审核同意。

据了解，到2011年年底，五项社会保险基金累计结余总额2.87万亿元，其中养老保险累计结余1.92万亿元。

据业内人士分析，目前养老金仍面临着基金统筹层次太低，个人账户欠账太多等现实问题，没有能力入市；现有相关制度和法规限制不能入市，而且修改制度和法规绝不是短期内能够完成的，而且养老金只能赚不能赔的刚性决定了也没有决策者敢于冒此风险、敢负此巨大责任修改现行制度法规。

人力资源和社会保障部部长尹蔚民表示，国家的企业职工养老金目前结余1.9万亿，去年养老金收入大约为1.3万亿，支出约为1.2万亿，略有结余。

对于养老金入市，网民更多地表现出担忧。中国国际城市化发展战略研究委员会秘书长蔡义鸿在微博上提问，“养老金入股市，是福还是祸？”

对于养老金入市问题，质疑焦点主要集中在养老金入市要亏钱怎么办。

我国基本养老保险金需要寻找新的投资渠道，已成业界共识。但怎样拓宽投资渠道等问题争议颇多。一个常识是，基本养老保险是事关社会和谐稳定的战略资源，不容错配。

全国社保基金理事会运营社保基金投资的11年中仍有三年未能跑赢当年CPI，而且在诸多业内人士看来，其高收益的取得和其“国家队”身份密切相关。最令人关注的是，国内资本市场发展尚不健全、不规范，并没有成为经济的晴雨表，反而经常和整个经济形势脱节，某种程度上成了投机的场所。

社保理事会是国务院直属正部级事业单位，负责管理运营逾8000亿元社保基金。根据目前社保理事会的投资规定，其从2003年6月开始投资股票，目前股票投资上限为40%，一般情况下占30%左右，其资金运营情况通常一年披露一次年报。

目前，社保理事会尚未披露广东省受托养老金在股市、固定收益产品上各自的投资比例。

据新华社3月20日报道称，戴相龙表示，可分步推进地方养老金投资运营，地方养老金投资股票应该是“长期投资、价值投资、责任投资”，其投资配比应低于社会保障基金40%的入市比例，高于商业养老保险的25%。

对于地方养老金入市的收益率评估，社保理事会新闻发言人表示：“委托人可获得不低于同期银行定期存款利息的收益。”

根据社保理事会3月20日的信息，广东省千亿养老金委托给社保理事会投资期限暂定为两年，目前银行两年期定期存款年利率为4.4%。这也意味着，社保理事会对该部分委托资金的承诺年收益率为不低于4.4%。

显然，上述收益率显著高于此前10年地方养老金的投资收益率，低于去年中国CPI(消费者物价指数) 5.4%的涨幅，远超年初4%目标，今年前两个月国内CPI已有所回落。国务院总理3月5日在政府工作报告中提出，2012年CPI控制在4%左右。4.4%的年收益率高于今年CPI涨幅预期。而另一组数据是，截至2010年12月底，地方管理的基本养老保险基金结存1.5万亿元，这些钱90%存入银行，10年来，年均投资收益率不到2%，低于年均通货膨胀率。

社保基金范文第6篇

为了加强社会保险费的征集机制，按照国家的规定，全国有一半以上的省市由原来社保部门直接征收社保费改由税务部门征收。这一举措虽然时间不长，但已经取得了明显的效果，突出表现在四个方面。

一是实行收支两条线，各有分工，责任明确，消除了“坐收坐支”“差额拨款”等带来的挤占、挪用社会保险费的弊端。

二是充分利用税务机关广泛接触纳税人、熟悉纳税人财务情况的优势，在征税的同时征收社保费，避免了人、财、物的浪费，降低了征收成本。

三是增大了强制性，扩大了征收面，发现了大量的少缴、未缴户，严格了核查管理工作。

四是增收效率有了很大提高，广东、福建、辽宁等省的社保费改由税务机关征收后比以前都有了大幅度的增长。实践已经初步证明，这一改革是成功的。但仍有改革不到位之处。首先是立法滞后，征收工作缺乏相应的法律依据和制度规范，强制力度还不够。其次是按现行规定，社会保险费的登记、申报、稽核等均由社保经办机构负责，税务机关只能依据其提供的数据来征收，有征收权，没有管理检查权，对漏征漏管户无权进行有效的管理。第三是税务机关只是“代

征”，而不是其法定职责，不利于增强税务机关的责任感，以进一步加强管理，提高征收质量和水平。

二、国际上筹集政府社保基金的基本经验

基本经验之一：国际上多数国家普遍选择以征税的方式来筹集政府社保基金。截至2000年5月统计，全世界有172个国家实行社保制度，有的国家叫税，有的国家叫费，其中有130多个国家选择征税的方式来强化社保基金的征缴工作。这是政府为了保全社保基金的稳定性和安全性所作的选择。这样做的好处：一是将社保基金任务纳入政府职责范围，运用法律强制的征税方式，可以保障征缴的有效性。二是税务机关作为政府广泛设置的收入机关，在执法上具有权威性。三是社保基金的收取与税收的收取具有极大的共通性。把它纳入税务机关的职责范围，不仅可以运用税的管理方式强化管理，而且可以节省政府开支。

基本经验之二：社保体制的健全和完善，一般都是随各国经济发展状况、负担者的承受能力逐步发展后形成的，既不能超越现实，又必须符合国情。如立法的完善，征缴范围的扩大，社保项目的增多以及负担水平的提高，都必须有一个渐进的由低到高，由不健全到健全的发展过程。

基本经验之三：社保基金普遍实行了收、管、用分离的做法，即税务机关负责征收，财政部门负责财政监督，社保部门负责支出管理和基金运营管理，以形成有效的制约机制，并有利于各司其职，强化管理和协作配合。

基本经验之四：社保体制的主体部分，是通过政府征缴社保税（费），来保障国家对完成社保任务的资金的需求。同时，兼用财政拨款、商业保险、社会捐助、救济等手段来实现整个社会保障目标的实现。

三、实施社保税的目标可分步实施

从当前经济形势的客观需要来看，加强社保体制的建设已刻不容缓。一是“十五”期间经济结构将作进一步的调整，市场优胜劣汰机制将在更广泛的领域内发挥作用。二是我国居民收入水平差距拉大，基尼系数已超过警戒线，一部分居民收入下降使其基本生活条件受到影响，易于引发社会矛盾。三是加入世界贸易组织后，劳动力流动性加大，更要求我加快社保体制的建设。

目前改税的条件逐步成熟。一是国务院已公布《社会保险费征缴暂行条例》，以行政法规的方式为建立社保税制度提供了依据。二是由税务机关社保费的面不断扩大，已为税务机关征收社保税积累了经验。因此，将社保费改为社保税的目标应当明确，但改革可分两步走：第一步将部分省市由税务部门拓展到统一由税务部门征收；第二步待时机成熟即改费为税，将改为税务部门直接承担征收任务。

四、设计社会保险税征税方案要立足于现实，并逐步完善

1．社会保险税要法制化。社会保障税征缴条例可先由国务院公布行政条例的办法实施，经过逐步完善再由人大立法。

2．社会保险税覆盖面。从长远来说要覆盖全社会，但目前鉴于我国农村经济发展水平较低，可暂不把农民列入纳税范围。

3．纳入社会保险税的项目。可先设养老保险、失业保险、医疗保险及其他保险四个项目，基于我国经济发展的不平衡性，可以采取统一执行项目与地区灵活选择项目相结合的原则。前三个项目可作为全国执行项目；其他保险项目可作为地方选择项目，这样以体现灵活性。

4．负担水平。要兼顾需要与可能，开始阶段宜低不宜高。具体适用税率在全国基本一致的前提下，可规定一定的浮动幅度，由省级人大选择决定。

社保基金范文第7篇

在A股市场上，社保基金的形象常用神秘来形容。

这也难怪。和公募基金相比，除了偶尔在某只股票的前十大流通股发现“神龙之首”外，一只社保基金的基金经理、投资组合、契约、业绩等信息均无处可查，社保基金管理人也被严格禁止对外宣传。

对于社保基金，外界的认知只停留在其2005年大抄底、2007年大逃顶等传言以及全国社保基金理事长戴相龙在博鳌亚洲论坛上所透露的社保基金股票投资9年来平均回报率高达19%等只言片语中。

然而，《投资者报》多方了解到，社保基金良好业绩固然有其能了解和掌握更多企业信息和国家战略上的优势，但在二级市场投资中，其“纪律性再平衡”、长期持股以及长期考核机制也很值得借鉴。

社保的投资秘密

3月29日，全国社保基金理事会在深圳召集社保基金管理人举行座谈会，社保理事会主席戴相龙以及18家管理人的总经理、投资总监以及社保组合基金经理等出席会议。

《投资者报》记者了解到，一般而言，社保基金理事会每年都会召集基金管理人召开春季座谈会和秋季座谈会。

据两位参加过座谈会的投资总监透露，通常社保基金理事会会分派给社保基金管理人不同的话题，比如资金流动性、海外市场环境等，座谈会上，社保基金管理人派代表就各自负责的话题进行讲述，最后社保基金理事会方面做总结发言。

“座谈会上，社保也不会传达什么定调性的东西，因为如果这样的话，就失去了其委托的意义。”参会的一位投资总监谈到。

据了解，在社保基金理事会与社保基金管理人之间的关系处理上，社保基金会通过设立各类产品的委托投资合同及投资方针来指导、约束投资管理人的投资行为。

另外，社保基金管理人每个月会向社保相关部门做投资总结，相比较而言，公募基金只有季度报告。

公募基金公司的研究平台是共享的，即社保基金与公募基金产品共用一个研究平台，但在其他方面则由上及下构筑了严密的防火墙，这包括各自有独立的投资团队、独立的办公区域、独立的监察稽核，甚至有些设立了独立的交易员。

去年，社保基金整体取得正收益。据全国社会保证基金理事会副理事长王忠民今年2月在一个PE论坛上透露，社保基金2011年固定收益即使占了总资产投资的50%也没办法带来超额收益，在去年二级市场大幅下跌时，正是来自于直接投资和PE的回报，贡献了社保基金投资收益的近70%，而证券投资部分为负值。

目前，二级市场投资中，社保基金在国内委托了18家管理人，较早的10家机构分别为南方、博时、华夏、鹏华、长盛、嘉实、易方达、招商、国泰9家基金公司和中金公司，2010年又增选了8家机构，包括大成、富国、工银瑞信、广发、海富通和汇添富等7家基金公司和中信证券。

长期投资约束

“社保基金是一个很有理念的大客户，他并不鼓励短期业绩，而是注重长期稳定回报。”谈及社保基金的投资理念，一位参与管理社保基金的投资总监说道，这样的话投资经理的持股时间就比较长，这一点不假。

据《投资者报》不完全统计，社保108组合自2005年开始入驻上海汽车、青岛啤酒，连续7年重仓持有；社保105组合连续六年重仓中航重机；社保104组合连续五年持有康缘药业；社保102组合连续五年持有马应龙；社保102组合连续6年重仓青岛啤酒，连续5年持有国投电力。这些股票期间也出现过大幅波动，但是除了国投电力以外，其余至今均有4倍以上涨幅。

据一位离职的社保基金经理介绍，社保基金每年也有排名，“但每个投资经理只知道自己排名第几位，但并不知道其他组合的排名情况。”

值得一提的是社保基金提出的“纪律性再平衡”策略也值得公募学习。

据社保基金理事会网站披露，社保基金理事会通过规范运作特别是通过纪律性再平衡，有效地降低基金投资的风险，提高基金收益。

“如果2003年至2005年，我们不执行纪律性要求逐步提高股票投资比例，社保基金将在随后的股市行情中丧失获利机会；相反，如果2007年不进行纪律性再平衡操作，逐步减少股票资产的比例，以2008年目前的股票市场市值计算，社保基金将蒙受巨大损失。”

社保基金投资基金和股票的比重不超过40%，据了解，目前社保基金的股票比重超过30%。

社保基金的动向，往往被看做资本市场的风向标。一位社保基金管理谈到，与其他机构投资者相比，社保基金掌握了更多的企业信息以及国家战略层面的信息，“这尤其对一些基础设施投资以及PE投资，很有优势。”

公募为荣誉而战

“为荣誉而战。”一位由公募产品转移至社保产品的基金经理说。

事实上，管理社保基金，并不仅仅是投资经理的荣誉，对基金公司本身而言也是一种荣誉。

目前已经审批的70家基金公司，被社保基金理事会看上取得社保管理人资格的基金公司只有16家。

“管理社保并不赚钱，这块业务最主要的是品牌。”上海一家2010年取得社保管理资格的基金高管告诉《投资者报》。

而据一位离任的社保基金经理透露，其曾经管理的债券类社保基金组合管理费低于0.3%，投资股票的社保基金管理费也远低于公募股票型基金，“甚至一些产品几乎没有管理费”。

这意味着社保基金的收费水平低于公募货币基金的管理费，公募基金行业权益类产品管理费一般为1.5%，固定收益类基金管理费一般在0.7%以上。

基金公司要取得社保管理人资格或者管理社保组合，都是通过层层听证、答辩等环节竞标的结果。

比如，《投资者报》记者了解，去年5月，社保对具有社保牌照的基金公司追加了账户和资金。为此，社保召集具有社保资格的基金管理公司答辩，最终通过答辩的结果选择了部分基金公司。

据社保网站披露，追加资金或开设新账户的一般流程是，社保基金提出投资计划，比如准备设立稳健配置产品，然后向社保管理人发出招标通知，管理人根据事先确定的投资方针大纲提交详细的产品计划，并进行答辩，最后由社保理事会选出几家来。

其中2005年新增的四个组合中，社保基金从华夏等10家社保管理人中最终选出易方达、嘉实、长盛和招商四家管理人管理稳健配置组合，四个组合共委托资产40亿元。

社保基金范文第8篇

【关键词】社保基金 投资绩效 基金组合

一、样本设计

（一）样本选取

本文拟重点分析社保基金组合中主要投资股票市场的6个组合：社保基金108组合、社保基金110组合、社保基金109组合、社保基金104组合、社保基金106组合，

（二）考察期间选取

本文拟选取2008-3-14到2010-3-12时间段的基金数据来分析。在此期间，市场行情经历了由急剧下跌到快速上升进而开始盘整的情况，即经历了熊市、牛市和震荡三个阶段。以此时间段分析能很好地比较出在不同行情下基金组合的收益与风险状况。

（三）无风险利率的选择

本文无风险利率基于SHIBOR报价，以连续3年（2008-2010）的一年期五日均值报价的SHIBOR为基础，以此计算出来的无风险利率为3.0447。

二、收益风险指标选择及表现

（一）指标选择

1.标准差

标准差测量的是基金投资收益率围绕其平均值变化的程度。它反映单只基金的全部风险，包括系统和非系统风险。该指标越高，表明该基金的风险也就越大。公式如下：

其中：为基金i的标准差；为基金i在第t期中的收益率；为度量期间基金i的平均收益率；n为度量期数。

2.β值

根据单因素模型，基准市场收益率和基金i的收益率存在如下关系：，其中，表示当宏观因素和微观因素的影响都为零时i基金的收益率;是意外性回报率，各个 独立同分布。

（二）实证分析

该部分数据选择全国社保基金股票投资比重较大的108、109、110、104、106组合，对其收益风险状况进行比较分析，见表1。

数据来源：wind数据经SPSS软件回归整理所得。

通过表1可以看出，全国社保基金各主要投资组合的年化收益率均比较高，但是承受的投资风险也略高，表现为年化波动率比较大，同时承受的系统性风险也比较高，表明投资组合对市场指数的敏感性很强，社保基金的收益风险状况受到整个资本市场的影响比较突出。

三、风险调整收益指标选择及表现

（一）指标选择—夏普（Sharpe）指数

夏普指数表示的是基金承受每单位总风险所获取风险收益的大小，其评估方法是首先计算市场上各种指数基金在样本期内的夏普指数，然后进行比较，较大的夏普指数表示较好的绩效。夏普指数同时考虑了系统风险和非系统风险，即总风险。因此， 夏普指数还能够反映基金经理分散和降低非系统风险的能力。

（二）实证分析

从表2数据看出，社保基金组合104的夏普比率排第一，表现最好，其次是组合109，表现相对最差的是组合106。总体而言，社保基金各组合的夏普比率均比较高，显示出社保基金各组合的市场调整能力还是比较强的，在保证基本收益的情况下，也全面考虑了面临的各类风险。

数据来源：wind数据经SPSS软件回归整理所得

四、结论与缺陷

本文选取了2008年一季度至2010年一季度的上证运行期间，系统分析了全国社保基金在收益风险方面、行业选择方面的表现，可以看出，以108、106、109、110组合为代表的社保基金投资组合，收益较高的同时风险有效降低，选股能力强，整个社保基金的投资管理能力比较突出，总体而言，社保基金的收益风险状况与整个上证综指的表现呈现出比较强的相关关系，但是全国社保基金的收益波动情况比起我国A股市场的波动情况较小，这也充分体现了社保基金“保值增值”的目标。但是，基于社保基金从2000年开始建立，其投资于资本市场时间不长，投资组合模式还处在摸索阶段。且受数据范围限制，可选取样本的范围略显狭窄，研究结果具有一定适用局限。

参考文献

[1]张问国.社会保障基金投资运营分析[J].财会研究，2005(05).

社保基金范文第9篇

但是，如同投资的时候选择企业有一定标准，社保基金在选定PE基金的同时，也有着自己的一套标准。并且这个标准比国外所谓的LP大佬们还要严格。社保基金以往选定的PE基金包括：2004年，社保基金出资1.55亿元投资中比基金；2006年，社保基金再次投资10亿元给国内第一支产业基金―渤海基金。2007年6月和9月又先后投资弘毅基金和鼎晖基金。从社保基金选择的这四支基金，我们可以归纳出社保基金选择PE的五个标准。

第一，团队的构成。一般来说，按照国外的经验，美国养老基金作为LP选择VC/PE时，管理团队及基金管理人信用等级等，是其中非常重要的评价指标，这一点有些类似于VC/PE投资企业过程中首要的风险在于人，同样，LP在选择基金的同时，其首要观察的也是基金的团队是否稳定、核心人员的道德品质等。

第二，PE的过往业绩。由于社保基金属于国家的战略储备基金，同时又直接关系到国计民生，社保基金在投资的时候最看重的就是资金的安全性，而PE的过往业绩及其经验则是保障资金安全并且获得收益的重要保障。因此，曾经管理过较大规模资金，并且曾经成功退出的PE基金获得社保基金认可的可能性比较大。

第三，投资回报门槛。在美国，养老基金选定PE基金时，通常具体的投资目标的第一条是“创造大于持续10年期间的通货膨胀3%-5%的总年度收益率”。而在中国，社保基金选择PE基金的条件当中，同样也有关于年投资回报率的规定。对于年投资回报率，有业界人士推测这个数字接近于国民增长总值10%；也有人推测这一数字达到了30%，而无论是哪个数字，对于PE基金来说都是比较高的门槛，也使很多PE基金因此而退出社保基金“选秀”的角逐。

第四，安全保障协议。由于社保基金通常对安全性要求较高，因此美国很多养老基金在与PE基金合作时，通常都会签订一个类似于“基金保障协议”的文件，在这个协议当中，通常规定如果基金破产或是清偿，社保基金可以通过优先股的设定等方式优先退出。

第五，基本使用规定。在中国社保基金已经投资的四支基金当中，虽没有明确规定基金的投资范围，但是从其已投资的项目当中，可以看出其基本投资方向将为“大行业”内的优秀企业，且这些企业都是符合国家产业政策的。在国外，也有某些养老基金限定了投资范围，比如只限于投资国内企业。例如社保基金所投资的四支基金，所投资的企业一定要在中国境内，同时在退出方式上，也要首选中国或者必须在中国境内退出。

社保基金范文第10篇

我国社会保障基金主要包括养老保险基金、医疗保险基金、失业保险基金等。在我国的社会保障制度下，这些基金都由劳动和社会保障部下属的社会保险事业管理中心进行管理，拟定社会保险基金统筹与调剂的具体办法，指导各级社会保险经办机构管理、存储、划拨社会保险基金。

另外，我国还于2000年9月成立了全国社会保障基金理事会，该基金系为应对未来人口老龄化，而由中央筹集管理的社保资金，并非地方的社保基金。

《全国社会保障基金投资管理暂行办法》总则第二条这样定义：全国社会保障基金，指全国社会保障基金理事会负责的由国有股减持划入资金及股权资产、中央财政拨入资金、经国务院批准以其他方式筹集的资金及其投资收益形成的中央政府集中的社会保障基金。该基金的监管机构是全国社会保障基金理事会。目前公布的全国社保基金2002年年报显示，其年收益为2.75%（高于2001年度的2.25%），全国社保基金资产总额合计

1241.86亿元，其中股票为12.26亿元，占1.02%。

上述两项基金均是为应对退休人员所设立的保障基金，都是老百姓的“养命钱”。本文的社保基金投资正是从这个意义上来讲的。

我国的企业年金在2000年以前被称为企业补充养老保险，作为企业自愿缴纳的补充养老保险，它是职工福利待遇延期支付的一部分。我国的企业年金制度不同于澳大利亚、瑞士的强制性养老金制度。目前我国企业年金的管理虽然不由政府直接监管，但它的运作要受到政府的监督与监管。根据《中国企业年金制度与管理规范》报告统计，截至2000年底，企业年金制度覆盖人数为560.33万，企业年金积累基金总量为191.9亿元，人均3425元。目前,我国企业年金的基金运营管理主要是银行存款和购买国债。由于投资渠道狭窄，在国家连续降息的情况下，企业年金的投资收益率很低。2000年中国企业年金的投资收益率平均只有2.79%，其中行业为3.2%，地方则更低，仅为1.34%。

2社保基金与企业年金基金投资的相同点

社保基金与企业年金基金都具有投资期限长，投资规模大，预期支付额度比较确定、目前收益率偏低的特点。它们在如下方面是相同的：

2.1投资面临的风险相同

一般而言，作为社保基金和企业年金基金的投资者在任何一种资产中所可能承担的风险主要可以分为坏债风险、利率风险、市场风险、购买力风险、流动性风险、政治风险、以及管理风险等。在这些风险当中，几乎任何一种风险都包含了两个性质不同的部分：一部分是可以分散的非系统风险，即由于某一种资产的个别因素的变动而带来的风险，与整个资本市场不相关，这就是说，一种资产的非系统风险并不会连带地给其他资产也带来风险，所以它就可以通过资产组合的多样化加以消除；另一部分是不可以分散的系统风险，它是由于一般经济环境或整个资本市场的变动而产生的风险，它不可能通过资产组合的多样化而消除。如社保基金和企业年金基金在实际给付之前的一段相当长的时间里，都将面临着通货膨胀即购买力的风险，因此如何规避风险、实现对二类基金的保值增殖是基金管理机构所面临的问题。同时为降低国家工资替代率，减轻政府的财政支出压力，提高退休人员的未来生活水平等也使得我们要加紧对基金的投资研究。

2.2投资需要完善的资本市场

资本市场是由证券市场、债券市场、期货市场、期权市场、共同基金等组成。我国的资本市场目前的状况是规模过小、结构不尽合理、而且投资收益偏低。一旦作为机构投资者的社保基金、企业年金基金大规模进入资本市场后，基金的投资发展与资本市场的发展完善变为互为前提了。一方面当社保基金，企业年金基金用于资本市场后，它会改变资本市场中的资产结构，优化资本市场的资源配置，因为是机构投资者，它的目标价值是中长期的。以股市为例，社保基金、企业年金基金是一种典型的投资期长，资金规模大的机构投资者，它追求的是持股期间的股息收入，这与从事股票买卖赚取价差的投机者不同。因此在很大程度上消除由众多机会投资者短线投资带来的股市频繁波动，有利于资本市场的长期稳定。另外这两种基金在投资过程中通常对几种投资工具进行投资组合，有利于金融衍生工具的催生和发展；另一方面，完善的资本市场会提供多种投资工具，完善的资本市场为社保基金和年金基金提供更复杂的资产配置方式和更多样化的风险分散手段，有利于提高投资收益率。社保基金和企业年金基金的投资运营和资本市场相辅相成的关系已经被英国、美国等国家的实际经验所证实（见表1)。

2.3投资需要健全的法律法规

我国的社会保障制度正在经历由现收现付制向部分基金积累制的转变。企业年金制度在我国实行也不过10多年的时间。社会保障制度的改革和创新，社保基金、企业年金基金的投资运营都需要理论先行。对这两项日益庞大的关乎百姓生活的“养命钱”的投资运营，国家一直持相当谨慎的态度。关于投资工具的选择，投资规模和比例的出发点均遵循“安全第一，兼顾效率”的原则。随着我国人口老龄化的到来，我国养老金缺口的日益增大，未来支付压力使得政府会加强对社保基金、企业年金基金投资的立法。如2003年1月底，国务院出台了《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，2003年5月1日，由劳动和社会保障部制定的《企业年金试行办法》和《企业年金基金管理试行办法》也相继出台。另外，有关在投资监管、税收政策等方面的法律法规也在逐步酝酿之中。

3社保基金与企业年金基金投资的不同点

3.1抗风险能力不同

以上对社保基金的定义我们知道，社保基金保障着企业职工的基本养老保险、基本的医疗、失业保险等方面。它的及时给付是社会稳定的前提条件。因此当社保基金用于投资时，我们在遵循安全性、收益性、流动性的投资三原则时，我们必须着重考虑安全性即其承担风险的能力。所以对于社保基金的投资政府作出了这样的规定：基本养老保险基金实行收支两条线管理，保证专款专用，并全部用于职工的养老保险，严禁任何形式的挤占、挪用和挥霍浪费。基金节余款除预留相当于2个月的支付费用外，应全部购买国家债券和存于银行专户，严禁投入其他金融和经营性事业。而对于企业年金基金而言，由于它是职工福利待遇的一部分，退休职工在取得稳定的基本养老保险金后，为追求更好的退休待遇，一般能够接受在专家理财的条件下，将企业年金基金投向风险较大的投资领域，以求得未来更高的给付水平。在这里，我们可以这样说，如果社保基金采取的是稳健的投资策略的话，那么企业年金基金则可以采用进取的投资策略。

3.2投资工具不同

在现阶段，我国的社保基金的投资工具主要限于存入财政专户和购买国家债券，还有极少数投资于股票市场，投资收益率低。目前国家对于企业年金的投资渠道和比例没有明确的规定，同时我们也看到年金基金的收益率也不乐观。因为社保基金和企业年金基金的抗风险能力的不同，我们可以适度地作出拓宽投资渠道，增加投资比例的尝试。2003年3月底，全国社保基金理事会作出决定：今年社保基金的股票投资比例为总资产的25%（可上下浮动5%），这与去年5.1%的股票投资比例相比较而言，社保基金投资股票的力度明显加大。同样企业年金基金也可以在股票投资领域、公司债券、期权投资、风险投资、房地产，国家大型基建项目等方面加大投资比例，毕竟企业年金基金有较高的抗风险能力。与社保基金相比，企业年金基金应该有更为广泛的投资渠道，采取更多的投资工具。

3.3投资监管主体不同

目前，我国社会保障基金的监管采用的是由全民事业单位（如劳动社会保障部门内设的社会保障基金管理中心等）进行集中投资运营的形式，也可以说主要是采用了集中性公营和直接投资的方式。形成了以社会保障监管委员会为核心的宏观层次监管；以地方各级劳动社会保障机构为中心的中观层次监管；以社会保障投资主体为微观层次的监管的多层次监管体系。另外全国社保基金理事会则负责监管全国社保基金。我们认为既然企业年金基金作为企业和职工自愿交纳基金，同时作为国家基本养老保险的补充，它的投资运营应完全按照市场规则办理，走企业化发展的模式，它的监管应该交由私营部门监管和运营。企业年金基金在国外交给私营部门管理，往往取得较好的收益（见表2）。

从表2可以看出：当养老基金被基金管理公司管理时，基金的年平均收益率往往高于被政府机构管理的基金。原因不难理解：当养老基金在寻求间接入市的管理公司时，那些资金实力雄厚、专业化水平高、有着丰富资金运作经验的公司脱颖而出，能够满足养老基金保值增值的要求。而大部分由政府管理的养老金由于政府自身运营效率不高、养老金在投资方面受到较多限制、缺乏竞争机制等原因而导致养老金收益率不高甚至出现严重缩水的情形。

摘要我国的社会保障制度经历了从传统的现收现付到个人部分积累制度的转变，已经积累的社保基金面临着保值增殖的客观要求，传统的购买国债和存入银行专户的投资方式必须作出调整；而企业年金制度，正受到越来越多的关注，年金基金对风险的承担能力、对投资工具的选择、对监管体制的要求均与社保基金不尽相同。本文将从投资的层面比较二者的异同。