黄金投资论文范文

黄金投资论文篇1

1、黄金投资分析师共设三个职级：助理黄金投资分析师（国家职业资格三级）、中级黄金投资分析师（国家职业资格二级）和高级黄金投资分析师（国家职业资格一级）。

2、助理黄金投资分析师：具有高中及以上学历并有一定从业经验，通过助理黄金投资分析师的培训，可以从事黄金投资交易员、黄金投资接单报单员、黄金投资清算、交割人员、黄金投资机构客户管理员以及黄金咨询接待及前期服务员等职位的工作。

3、中级黄金投资分析师：具有黄金投资所需的国际政治、经济和金融市场基本知识，掌握黄金投资基本的技术分析方法和黄金投资相关的经济、金融、黄金市场交易法规，经考试审核合格，取得黄金投资分析师资格。黄金投资分析师职责：从事黄金生产、加工和流通企业经营管理及黄金投资、经济与咨询。

4、高级黄金投资分析师：具有良好的国际政治、经济、金融知识结构，熟知黄金、货币理论，能够熟练运用国际政治、经济、金融政策导向和黄金、货币理论进行黄金市场深度分析，预测黄金价格走势演化的趋势，经考试审核合格，取得高级黄金投资分析师资格。高级黄金投资分析师职责：从事黄金生产、黄金冶炼、加工和流通企业发展战略规划、黄金市场和黄金投资战略分析与咨询。

（来源：文章屋网 ）

黄金投资论文篇2

关键词：美元指数；黄金价格；金价下跌

中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1674-1723（2013）04-0008-03

一、背景分析

2013年4月12日纽约金价大跌至2011年7月以来最低水平。当天，纽约商品交易所黄金期货市场黄金期价收于每盎司1501.4美元，比前一交易日下跌63.5美元，跌幅为4.06%。4月15日，国际金价下跌9.3%，创30年以来最大单日跌幅。受此影响，我国黄金以及金饰品价格也一跌再跌，消费者购买黄金的热情高涨，大量民众抢购黄金。短短几日，众多黄金销售柜台内的现货金无论饰品还是金条就销售一空。

自四月中旬大幅度下跌后，国际金价出现了连续3周的上涨姿态，投资者仿佛尝到了情绪投资带来的喜悦，甚至出现了击败华尔街做空黄金计划的声音。

但5月9日开始，黄金价格在之后一周半内连续下跌。较之一个月前，投资者态度很是淡定，没有再度出手抄底，各地黄金销售柜台相对冷清。但对于之前的投资者来说，“抄底”变成了“套牢”，不少人损失惨重。

二、美元指数与黄金价格的相关性分析

在黄金投资市场上，几乎没有人不关心美元。普遍认为只要洞悉美元指数就能判断并预测黄金价格。那么美元指数和黄金价格之间存在怎样的关系？是美元影响金价还是黄金影响美元？美元和黄金之间的数量关系又如何呢？

在研究方法上本文注重对历史数据的分析，通过分析1990年以来美元指数和黄金价格的关系，回答上述问题，得出相关结论。研究模型分析的数据跨度为23年，采集的数据横跨上涨和下跌的主要周期，总体上能够揭示其内部基本规律。

（一）美元与黄金的价格关系

表1 美元与黄金的相关系数表

区间 1990～2013 1990～1995 1995～2000 2000～2005 2005～2010 2010～2013

相

关

性 -0.684 -0.0706 -0.8926 -0.9644 -0.9372 -0.9256

我们对美元和黄金的不同历史时期进行相关性检验，得知美元和黄金确实具有明显的相关性。采集数据的23年间，前5年相关性差，1995年以后，美元与黄金的相关性呈现紧密的负相关关系。1990～1995年间，相关性仅有-0.0706，并没有发现可以参照的规律。但1995年以后，两者之间的相关系数一直保持在-0.9左右，美元和黄金之间的负相关程度非常显著。总体看来，在美元和黄金作用的历史行情中，相关性呈现增大态势，美元和黄金之间确实存在非常紧密的负相关关系。

（二）美元与黄金的因果关系

在证明了它们的价格确实存在负相关关系后，又有一个问题浮出水面：到底是黄金影响美元，还是美元影响黄金？

我们将选取的典型数据进行granger因果关系检验：

设美元指数为变量X，黄金价格为变量Y。

Test1研究变量X（因）的变动对变量Y（果）变动的影响。

Test2研究变量Y（因）的变动对变量X（果）变动的影响。

得出图1结论，在90%的置信水平上，只有美元的涨跌对黄金的涨跌有影响，黄金对于美元的影响并不显著。

图1 granger因果关系检验结果（一）

但由于美元和黄金价格量纲（单位）不同，对于检验结果形成影响。因此，我们对两个变量进行对数化，去除量纲的影响，在95%的置信水平上，再次检验Test1，效果明显提高，如图2所示：

图2 ganger因果关系检验结果（二）

从检验结果得知：在95%的置信水平上，P值远远小于0.05，Test1存在密切的因果关系。

因此得出美元指数与黄金价格的因果关系：只有美元的涨跌对黄金的涨跌有影响，黄金对于美元的影响并不显著。

（三）美元与黄金的数量关系

在知道了美元是黄金价格形成的原因之后，我们又有了一个新的问题：美元能在多大程度上解释黄金价格的形成？根据《财经郎眼》提供的数据得出：美元与黄金的的相关度达到70%，即黄金价格变动的原因70%可以归结为美元指数的变动。

从而，通过上述对美元与黄金的价格关系、因果关系和数量关系的讨论，我们可以明晰美元指数与黄金价格的相关性：美元指数的变动是黄金价格变动的主要原因，呈现此消彼长的关系，即负相关关系，且相关度高达-70%。即随着美元指数的变动，黄金价格会出现反方向的变动，且其变动可能性高达70%。在明晰了两者的相关性之后，就可以很快分析出近期黄金价格变动的主要原因，并对未来金价走势做出大致的判断，从而对相关投资者提出合理建议。

三、近期金价下跌的原因

（一）直接原因——金融巨头减持黄金

索罗斯基金管理公司在2012年第四季度就减持SPDR黄金信托ETF55%的比例，在2012年一年中，索罗斯抛售持有的50%黄金，套现近1亿美金。摩尔培根旗下的摩尔资本管理公司也在同期售出了全部SPDR基金并减持了斯普罗特现货黄金信托基金。

2013年4月12日，纽约黄金期货市场开盘时就出现了惊人的340万盎司的黄金期货合约抛售，后证实是美林银行交易部门所为。随后，高盛等国际知名投行纷纷抛售或集体高调唱空黄金，导致投资者恐慌性抛售，观望者暂时打消投资黄金计划。

根据最基本的经济学原理：当市场供给远远大于市场需求时，商品的价格会出现暴跌。由此我们可以理解，在长达一年的减持黄金过程中，金融市场上堆积了大量黄金，但突然出现在市场上的黄金不可能短时间就被消化，并且在整个华尔街唱空黄金的背景下，广大投资者也纷纷观望等待，更加降低了市场需求。于是随着时间的累积，黄金价格最终在4月12号这天顺着美林银行狂抛黄金这条导火索发生了彻底的暴跌。由此，可以得出近期黄金价格下跌的直接原因—国际金融巨头减持

黄金。

（二）主要原因——美元强势走高

随着金融危机影响的削弱以及美国政府的制造业的复兴，从2012年开始，美国经济领先全世界回暖。2013年以来美国股票市场“欣欣向荣”，标普500指数升至2007年10月以来的最高水平，纳斯达克指数达到了2000年10月以来的最高点，道琼斯指数更是创出历史新高；衡量美国制造业综合发展状况的制造业PMI也一路上升；在全美楼市中，住房价格和销量均出现上升，止赎案减少且可用存量也开始下降。

随着美国经济的全面复苏，作为综合反映美元在国际外汇市场汇率情况指标的美元指数自然开始好转，一路攀升。

根据上文美元指数与黄金价格相关性分析可知，美元指数走高会在70%的程度上导致金价下跌。我们即可得出结论：美元指数近期的强势走高是金价下跌的最主要原因。

（三）其他原因——美联储的“黑手”

一方面，在国际市场上，购买黄金的唯一货币就是美元，当黄金价格暴跌时，投资者购买黄金的意愿就会削弱，从而不会需求大量美元。在美国经济转暖的背景下，美联储放缓了印钞机的速度，并可能试图放松量化宽松政策。而黄金价格的下降正符合美国目前的经济政策导向，因此拥有黄金定价权的美国在黄金价格出现暴跌的4月没有任何反应让人对其产生疑问。

另一方面，4月11号美国总统奥巴马约集摩根大通、高盛、美国银行、花旗四大投行的CEO会晤，讨论美国经济的进一步发展。就在一天之后，美林银行大量抛售黄金，按照正常的市场秩序，一定会有买家或多或少的购入。但4月12日整个华尔街没有任何人接手黄金，反而配合着高唱做空黄金，这其中原因不言而喻。所以美联储的“黑手”也可能是金价下跌的原因之一。

四、对投资者的建议

随着美国经济全面复苏，预计在未来较长的一段时间里，其一定是稳步前进的，由上文美元指数与黄金价格的相关性分析可知，在接下来的时间段，随着美国经济的发展，美元指数的上升，黄金价格基本上还是会不断下降的。因此，在对未来金价有了一定的判断之后，针对不同的投资者有着不同的

建议。

（一）对于已经购入黄金，甚至可以说被“套牢”的投资者

此类投资者如果是做短期投资，建议其在金价出现反弹时，一定要止损离场，立刻抛售持有黄金，如果错过反弹时机继续等待，可能会越套越深。因为不少投资者会抱着“亏了这么多，想少亏点再出来”的心态，最终就像个无底洞一样越亏越多。所以一定要控制好心态，遇到反弹一定要保持理性，不要盲目抢反弹，依旧以做空为主。

而那些作为长期的投资者，要保持好自己的心态，遇到大涨或大落都不要为之动摇，因为近期金价是处于低位，只要坚持做长期，按照黄金价格的走势规律，在可以预见的未来，黄金的牛市是一定会出现的。

（二）对于处在观望态势的投资者

中国有句古话：“盛世藏古董，乱世买黄金。”所以不少中国人的思维被这句古话所禁锢，虽然黄金能保值有一定的道理，但是通过对黄金的历史价值进行实证研究，不难发现，历史上黄金贬值的例子俯拾皆是，而且贬值的时期甚至长于增值或保值的时期。所以对于尚未入手的投资者来说，现阶段并不是投资黄金的最佳时期，还是需要理性的选择其他产品。

但如果购买黄金的意愿十分强烈，资金比较充裕。在投资时最好购买相应的对冲产品来规避风险，如郎咸平教授介绍的一手购入美元、一手购入黄金的策略，这种策略可以通过上文的相关性分析进行理解，因为美元指数与黄金价格的相关度高达-70%，即便金价下跌10%，手中持有的美元也会有70%的机会来弥补下跌损失。这种方法虽然可以最大程度的防范其跌价的风险，但对于小额投资者来说，小额的对冲之后，实际收益是微不足道的，甚至低于其他投资产品。而对于那些不理性或不成熟的投资者，他们往往会放弃对冲，选择用更多的资本进行式投资，以期获得更多回报。

所以，根据笔者的建议，目前投资黄金需要谨慎理性，有其他稳妥且收益较高的理财产品可供选择时，还是尽量选择其他产品，不要盲目进入黄金市场。

参考文献

[1] 朱永刚，林铮.美元指数与黄金价格的相关性分析[J].期货论坛，2009，（8）.

黄金投资论文篇3

珠宝类行业中对黄金期权的投资决策是企业最重要的投资行为之一，而当前投资决策行为通常是以现金流量折现法为依据，其优点在于现金流量折现法同时考虑到了货币资金的时间价值以及投资风险。现金流量折现法主要包括净现值法、内含报酬率法、现值指数法等，但Myers（1977）、夏林（2010）、孙斌（2007）等学者的理论与实证研究表明，净现值法是我国上市公司包括珠宝公司采用次数最多的投资决策方法，吴建祖和王潇耿（2010）的调查发现，净现值法的运用于珠宝公司黄金期权的重要性还在加强。

然而，传统的净现值法存在其固有缺陷，主要表现在：第一，净现值法是以预期未来现金净流量及有关折现率为基础计算的，并假设这两者是确定的；但在实际运用中，未来现金净流量及折现率的确定大都是管理者通过相关的数据分析方法进行的事前预测，反映出传统的净现值法赖以存在的未来现金净流量与折现率的确定具有现实意义中的不确定性，这点明显与其基本假设相矛盾，即传统的净现值法并不能够体现这种不确定性（李悦等，2007）；第二，传统的净现值法作为一种确定型的决策方法，是以假定管理者会严格执行决策方案为前提的；但是在实际运用中，理性明智的管理者往往会时刻关注与执行投资方案有关的各种内外部条件的动态，并根据相关变化做出优化投资方案的调整行为，即若有事实表明未来投资预期要比既定的高，理性的管理者通常会加大投资额；若有事实表明未来投资预期要比既定的低，则理性的管理者往往会减少投资额甚至撤消投资，显然传统的净现值法并不能很好地反映出管理者的理。

正是由于传统的净现值法并不能够有效地体现出管理者进行投资项目决策的不确定性和投资风险，企业在进行投资决策时存在决策失误的风险，也即净现值为负的投资方案可能存在隐性的投资价值而不被管理者重视；净现值为正的投资方案未必存在真正的投资价值而又为管理者所发现。因而，如何对传统的净现值进行改进以有效的将投资方案的不确定性和管理者的理考虑进来，是改进净现值法的核心问题。本文基于A珠宝公司黄金期权的实例，采用布莱克-斯科尔斯定价模型对传统的净现值法的相关指标进行改进并建立改进的净现值法，以便体现不确定性和理的隐性的投资价值，以A珠宝公司实例对改进的净现值法进行实证分析，以期为企业管理层进行投资决策提供新思路。

二、基于布莱克-斯科尔斯定价模型的净现值法改进

（一）传统净现值法的固有局限 传统净现值法的计算，是指某个项目的未来现金流量的流入与流出之间的差额，并以这个差额作为评价投资项目是否存在投资价值的重要依据之一。根据净现值法的理论，投资项目的预期未来现金流量的流入与流出值都要以与之相适应的资本成本进行折现，以现金流入与流出的折现值差额计算得出净现值，其公式如下所示：

NPV=■■-■■ （1）

注：n表示投资项目的使用年限，IK表示第K年的现金流入值，OK表示第K年的现金流出值，i表示资本成本（或是投资者要求的必要报酬率）。

由于在计算净现值时采用的折现率是资本成本亦或投资者所要求的必要报酬率，因而净现值的财务定义十分明晰，即指投资项目获得的现值之和减去成本现值的剩余权益。同时也表明：如果投资方案的净现值为正值，企业在去除所有成本开支后仍享有剩余权益，反之则企业面临总投资失败的风险，在去除投资成本后并无收益或是负收益。由此可推出利用净现值法的基本理论进行投资决策的基本依据是：第一，对于单项目的投资决策，当净现值大于零时，投资项目可行，当净现值等于零或小于零时，投资项目不可行；第二，对于互斥的多项目投资决策，净现值越大的方案越好。

由上述分析可知，传统的净现值法具有计算简单、判断依据简洁等优点，这也是被大多数企业普遍采用的主要原因。然而，在实际运用中，传统的净现值法在处理实物期权投资决策上的缺陷显而易见：第一，传统的净现值法并没有考虑到与投资方案相关的不确定性及投资风险。而实际上，实物期权的投资特别是黄金期权的投资往往存在较高的不确定性，并且未来预期的现金流量净值和折现率在投资前是难以确定的，而净现值法的基本假设之一就是这两者是确定可准确预测的。第二，传统的净现值法隐含投资项目所处环境相对稳定，包括市场环境以及竞争环境等，而这又明显与实际投资项目环境的高度不稳定性相悖。第三，传统的净现值法并未考虑到管理者的理。净现值法的理论认为投资方案的决策行为具有不可逆性，一旦作出投资亦或不投资的决定便不再更改，而实际上，在大部分的投资决策中，理性的管理者往往会充分发挥其主观才能，根据投资环境及政策的变化随时调整投资策略，以期实现决策的有效性。管理者的这种灵活决策的力量很显然并未能够反映在传统的净现值法中。

（二）基于布莱克-斯科尔斯定价模型的净现值法改进

（1）利用布莱克-斯科尔斯定价模型改进净现值法模型的基本思路。考虑到黄金投资决策是种实体投资决策行为，从企业的角度来看，不但投资项目的未来现金流量及其折现率具有高度的不确定性及投资风险，而且管理者的理也是客观存在的，而孙斌等学者将这种不确定性和理看做是该投资项目的隐性收益或损失。可见，将实物期权中的典型模型布莱克-斯科尔斯定价模型用来改进传统的净现值法具有十分重要的现实意义。

首先，基于布莱克-斯科尔斯定价模型的资本投资决策方法不同于传统的净现值法，其焦点集中于分析项目的不确定性、投资风险以及管理者的理对投资项目决策的影响即未来现金流量可能存在的各种变化情况，而不仅仅只考虑对未来现金流量及其折现率的预测。其次，财务理论中的风险中性原理也使得基于布莱克-斯科尔斯定价模型的净现值法能够很好的避免对未来现金流量的主观预测；管理者对于特定投资项目的决策拥有选择继续或放弃的权利，而不是仅局限于传统的净现值法所指向的可行方案，并理性地通过所拥有的实物期权进行管理以期创造尽可能大的企业价值。综上所述，基于黄金期权亦或实物期权的投资项目的总价值亦或改进的净现值应当由两要素组成：一是不考虑期权因素的投资方案的内在价值即前述所讲的传统净现值；二是基于布莱克-斯科尔斯定价模型的实物期权的价值，即有：投资项目的总价值=传统的净现值+基于布莱克- 斯科尔斯定价模型的实物期权的价值。用公式表示即为：

ANPV=NPV+ARO （2）

注：投资项目的总价值即为改进的净现值ANPV，传统的净现值即为NPV，而基于布莱克-斯科尔斯定价模型的实物期权的价值即为ARO。

本文以布莱克-斯科尔斯定价模型为基础计算投资项目的ARO，那么相应地ANPV值可以得出，并以ANPV值作为代替传统的净现值进行投资决策的依据。

（2）基于布莱克-斯科尔斯定价模型的实物期权求解ARO。布莱克-斯科尔斯定价模型是重要的实物期权定价方法之一，由Black 和 Scholes于1973年首次提出并运用的；根据布莱克-斯科尔斯定价模型理论，投资项目的ARO的理论公式如下所示：

ARO=SO[N（d1）]-Xe- [N（d2）] （3）

亦或ARO=SO[N（d1）]-PV（X）[N（d2）] （4）

其中，d1=■或d1=■+■，d2=d1-？滓■，So为标的资产的当前价格；N（d）为标准正态分布中离差小于d的概率；X为期权的执行价格；rc为连续复利情况下的年无风险利率；t为期权到期日前的时间；？滓2为以年度计算的投资项目回报率的方差

由以上公式可知布莱克-斯科尔斯定价模型从数理学上考虑实际上是一种关于偏微分方程的分析方法，其通过一系列特定变量及函数将隐性的期权价值和项目的内在价值结合起来，以使运用该模型得到的ARO值尽可能的接近实际的期权价值。

三、案例分析

为了进一步分析改进的净现值法相对于传统的净现值法的优势及其对投资决策的影响，本文以A珠宝公司所面临的黄金期权决策问题为例，对改进的净现值法的实际应用进行分析，以彰显改进的净现值法的合理性。

（一）A珠宝公司在黄金资本决策面临的问题 A珠宝公司是我国一家从事珠宝奢侈品专卖以及投资的上市公司，位于我国北方某一经济发达省份。根据对我国黄金产业近五年的发展情况以及国内政策对黄金价格调控影响的分析，该公司预测未来十年内我国珠宝行业特别是黄金将面临较高的不确定性。当下，A珠宝公司正在对其未来十年内的投资发展进行评估，并且现在面临着如下的黄金储备投资的决策问题。

A公司的高层管理者通过对近年来的黄金走势分析认为，随着我国政府对黄金资源的控制力度加强，黄金将成为珠宝行业最为稀缺的资源之一，因而，A公司管理层决定计划进行黄金储备的战略性投资，但是，黄金投资回报率的最低期望预计为20%。A公司通过与黄金供应商达成的基本意向，将黄金投资项目分为两阶段进行，第一阶段于2011年底投资100万元，第二阶段于2014年底投资200万元，其资本成本率为10%。通过对黄金市场走向的了解以及A珠宝公司资金周转情况的分析，A公司预计这两阶段的黄金储备的运作将带来如下的税后现金净流量：

（二） A珠宝公司基于改进的净现值的投资决策 关于上述黄金储备投资决策问题，若是采用传统的净现值法进行计算决策，则其相关指标的计算过程如下：

由表3可知，若采用传统的净现值法进行黄金储备的投资决策，由于项目一阶段的投资的净现值等于-3.99万元即小于零，而项目二阶段的净现值等于-11.81万元亦是小于零。根据前文所述传统净现值法的决策判断依据，A珠宝公司不应当进行此项黄金储备投资。但是，由表4可知，从改进的净现值法角度来看，由于此项目分为两阶段进行，意味着只有先进行一阶段的项目投资才有进行后续投资的机会也即进行第二阶段项目实施的权利。基于此点考虑，在对当前的黄金储备投资项目的分析时应当将未来扩张选择权的隐性价值考虑进来。而对于此项黄金储备投资决策问题，由于投资项目的较高不确定性及投资风险和管理者的理所产生的实物期权的价值即为基于布莱克-斯科尔斯定价模型的实物期权的价值ARO，ARO值即被视为相关的扩张期权的价值，A公司关于ARO的数据由表4计算得出：

So=138.45 ， PV（X）=150.26，基于上述相关公式代入数据可得：

d1=■+■=■+■=0.1682

d2=d1-？滓■=0.1682-0.35×■=-0.438

N（d1）=0.5667，N（d2）=0.3307

从而可知黄金储备投资项目的扩张性期权价值为：

ARO=SoN（d1）-PV（X）N（d2）=138.45×0.5667-150.26×0.3307

=28.77

进而该黄金储备投资项目经改进后的净现值为：

ANPV=NPV+ARO=-3.99+28.77=24.78

由于改进后的净现值是大于零的，运用改进的净现值法对黄金储备投资的结果是A珠宝公司应当进行黄金储备项目的一阶段投资。这进一步证实了，传统的净现值法并没有将投资项目隐性的扩张期权的价值考虑进去，进而导致了该项黄金储备投资的真实价值的低估，最终可能使得企业投资决策失败。相比传统的净现值法，改进的净现值法很好地解决了这类问题。

四 、研究结论

本文研究价值和创新点在于：第一，系统地阐明了传统的净现值法所存在的缺陷，并提出了基于实物期权定价模型的改进的净现值法，有效地降低了企业在进行实物资产投资决策时决策失败的风险；第二，创新性地提出了实物资产投资项目的整体价值是由其内在价值（净现值）和实物期权价值共同组成的，将期权理论与财务理论结合在一起考虑，并通过黄金期权进行实证检验，对珠宝业的期权投资决策有一定的借鉴意义。

本文研究最大的局限性在于只基于布莱克-斯科尔斯定价模型计算实物期权的价值，具有单一性和决策时限性，对于较为复杂的实物期权，其求解过程无疑是复杂的，因此如何探索更为简便有效的期权价值求解方法是需要进一步考虑的。

参考文献：

[1]夏林：《实物期权理论及其在投资项目评估中的应用》，《国际金融研究》2010年第4期。

[2]孙斌：《投资项目决策实物期权研究方法进展》，《工业技术经济》2007年第9期。

黄金投资论文篇4

关键词：数学模型；黄金投资；风险研究；GARCH-EVT模型

随着数学水平的不断发展，数学模型逐渐被广泛应用，特别是在黄金投资风险研究中，如何提升投资效益、实现黄金投资风险管理是目前研究的重点。通过建立科学、合理的数学模型，可以有效的识别黄金投资风险中所存在的规律性，做出恰当的投资决策。本文主要运用GARCH-EVT模型对黄金投资风险的动态VaR进行估算，提出合适的计量方法，实现提高黄金投资精确性的目的。

一、数学模型与黄金投资风险的概述

1.黄金投资风险概述风险具有一定的规律性、不可避免性和客观存在性，因此，我们无法完全的避免或消除风险，只能去降低风险。在黄金投资中，如何控制黄金投资风险是目前研究的重点。黄金投资不同于其他投资，不附带信贷风险；黄金投资具有期货及期权、珠宝、金币与金条等广泛的投资渠道，所以其流通性风险较低。其次，我们通过研究波幅来度量市场风险，一般情况下，波幅越高，风险便越大，而黄金价格的波幅一般低于交易频繁的蓝筹股市场指数，如标普500。最后，黄金投资手段主要包括分散投资组合、保持本金、顺势而为、准确判断点位等，合理利用黄金投资手段，有利于把握黄金投资动态，实现对黄金投资的风险控制。2.黄金与其他保值品近年来走势分析根据1990年到2013年黄金的价格进行分析，我们可以发现影响国际黄金价格的因素主要包括：（1）美元的走势。（2）地缘政治。（3）通货膨胀。（4）原油价格。（5）黄金供需关系。近年来，黄金价格在逐年上涨，黄金逐渐成为人们首选的保值品，下面我们主要针对近年来黄金的价格，绘制一个走势图。由上图进行分析，我们可以发现黄金价格在逐年上涨，在2009年到2013年黄金价格达到了一个巅峰，且一直在这个范围内波动，由此可见，黄金属于保值产品，有着良好的保值性、投资性。下面我们结合其他投资产品分析一下黄金的保值性、风险性。通过分析黄金、股票、国债三者之间价格、风险性及发展趋势，我们可以发现黄金虽然会受到许多因素的影响，且在国际上以美元标价，但随着通胀压力的不断加大，美联储在2010年开始加息，美元指数触底反弹，由于国际黄金以美元标价，所以国际金价出现回调。由此可见，黄金具有良好的保值性，且适合广大投资者购买。3.数学模型概述利用严谨的数学语言和数学逻辑思维所构造的一种模型称为数学模型。数学模型可以简化复杂的实际问题，并用简洁、明了的数学语言进行表述与求解。数学模型可以是简单的，也可以是复杂的，如利用一条简单的曲线描述产品市场的供给或需求；运用J型曲线表达生物学中种群数量与时间之间的关系；利用GARCH-EVT模型定量、定性的分析黄金投资风险的问题，研究其潜在规律，并应用到实际问题中。数学模型逐渐成为行之有效的解决人们实际问题的技术手段。

二、数学模型在黄金投资风险的应用

本文主要以GARCH-EVT模型为主，研究黄金投资风险的动态VAR，进一步提高黄金投资风险度量的精确性。下面我们详细的介绍一下GARCH-EVT模型在黄金投资风险中的应用。1.简述GARCH-EVT模型GARCH模型主要是根据自回归条件异方差，即误差项在t时刻的方差依赖于t-1时刻的误差平方大小，探究投资的波动性。其中，yt,μt,zt,分别指收益率、条件均值和随机干扰项，ht指条件方差，Ψt指所采集的信息集，且ht-α0＜1可以确保GARCH模型的平稳运行，保证所刻画的黄金投资波动性的准确度。而EVT模型则是为了进行统计运算，定义为广义极值分布模型，其函数表达式为：其中，当x满足zx+1＞0时，z是性状参数。此时，我们需要进一步研究z与0之间的关系，并引用不同的数学模型进行计算，如POT模型、BMM模型等。2.利用上述模型，分析黄金投资风险第一，结合1975年1月到2012年7月的黄金收盘数据，并根据黄金投资的日收益率公式rt=㏑(pt)-㏑(pt-1),建立适当的数学模型，从而科学、准确的判断黄金投资风险的波动性，下面，我们观察黄金日收益率趋势图，并进行合理的研究、分析。图像以年份为横轴，黄金日收益效率为纵轴，建立坐标轴，并画出相关的密集图。通过对图像进行分析，我们可以发现黄金投资日收益率的最大值为0.0543，最小值为-0.0617，标准差为0.0055，而峰度则远远的大于3，达到了14.2919，并且根据上图我们可以发现黄金收益率的分布特征为高峰后尾，并不服从正态分布。其次，收益率序列稳定，很少受到外界因素的影响。因此，在研究黄金投资风险的过程中，我们可以结合GARCH（1,1）模型来观察黄金投资日收益率的波动性。第二，对GARCH（1,1）模型进行估计，判断黄金投资风险中日收益的波动率。估计数据主要如表所示:由此我们可以发现模型对参数数据的估计效果较好，形象、准确的描述了黄金投资风险中的日收益率的波动性，其带来的冲击影响持续性较长，但是在逐渐的向着消失的方向发展。另外，通过对其显著水平、异方差等问题的计算，可以发现该模型残次项中不存在异方差现象。第三，通过对模型进行检验、分析，讨论GARCH-EVT模型在黄金投资风险中的稳健性，并比较各个模型之间的差异，选择最适合的模型，有效控制黄金投资风险中因日收益率序列而引起的实际损失风险，增强其预测功能。3.GARCH-EVT模型在实际中的应用查阅资料可发现，GARCH-EVT模型在金融资产风险控制分析中，取得了较为显著的效果。例如2008年，高莹、周鑫等人利用该模型，综合分析了金融资产收益数据分布的波动集群性和后尾特征，计算了上海证券市场综合指数的动态VaR,为管理者和投资者提供了一个控制风险、预测收益的量化工具；2009年，谭芳利用GARCH-EVT模型计算了外汇风险，研究了外汇投资自身的一些特点，对其波动情况有了一定的掌握。由此可见，GARCH-EVT模型在实际生活中有着广泛的应用。

三、总结

综上所述，黄金投资虽然是相对稳妥的理财投资选择，但由于黄金受到国际经济、政治多种外界外界因素影响，在投资过程中依然存在价格波动导致的风险，因此，在进行黄金投资时，需要充分利用数学模型综合分析投资风险，预测黄金价格走势和保值程度，合理配置投资，理性做出投资判断。

参考文献:

[1]王宗润,周艳菊.基于GARCH-EVT模型的人民币汇率风险测度研究[J].西南民族大学学报(人文社科版),2010（06）.

[2]刘宁,夏恩君,张庆雷.基于非对称GARCH与极值理论的商业银行信用风险度量模型[J].北京理工大学学报,2012(05).

[3]高莹,周鑫,金秀.GARCH-EVT模型在动态VaR中的应用[J].东北大学学报(自然科学版),2008(04).

[4]谭芳.基于GARCH-EVT-COPULA模型的外汇投资风险测度研究[D].中南大学,2009.

黄金投资论文篇5

【野村：中国形势值得担忧的六大理由】

2011年11月野村证券报告认为，中国经济硬着陆的风险为1/3，理由是：①过度投资与信贷过多；②货币结构不成熟；③国有企业享有特权；④金融自由化产生意外后果；⑤刘易斯拐点出现，工资将会迅速上涨；⑥人口与社会问题带来增长之痛：人口老化、男女比例不平衡。

转发（664）评论（92）2月7日09:51

【中国企业7个警示】

1.合伙方式哥们化，散伙方式仇人化；2.企业支柱亲信化，公司治理人情化；3.高层决策面子化，底层执行机械化；4.内部争斗正常化，外部竞争恶性化；5.联络客户酒色化，事业理想边缘化；6.人际关系复杂化，项目砸钱随意化；7.员工水平低能化，公司前途渺茫化。

转发（1375）评论（192）1月20日07:52

粉丝热议

欧洲走向错误的方向？

2月15日，《新财富》微博中写道，投资大师索罗斯接受德国《明镜》周刊采访时说，德国总理默克尔正把欧洲引入“错误的方向”。他警告称，不应以缩减开支的方式应对债务危机，而应注入更多资金，“否则，我们将重蹈1929年美国经济大萧条的覆辙”。

鲁政委V

（兴业银行首席经济学家）

拉美债务危机和亚洲金融危机期间，IMF和西方国家开出的紧缩药方，现在轮到他们自己了却不愿吃！

郭士英V

（方正资本控股金融研究院院长）

很奇怪，欧元区领导人目前还在对量化宽松政策采取抗拒和抵制的态度，这很可能延长债务危机的持续时间，甚至会导致某些国家财政、银行和经济状况继续恶化。欧元区问题甚至会向整个欧洲扩散，最坏的事情还没发生，欧洲必须准备好用一两次印钞度过届时的金融系统稳定问题。

中银宗良V

（中国银行国际金融研究所所长、战略管理部副总经理）

培育新增长点才是治欧债危机之本：1、仅解决资金问题只是欧债危机的治标之策，标本兼治才有利于缓解危机。2、欧债危机持续，欧洲对中国产品的需求将减少。中国从欧洲进口的增长则有利于提升其经济活力。3、中国公司对欧洲投资额的增长将有利于培育其增长点，仅有紧缩政策不利于发展中解决欧债危机。

黄金投资：只可远观，不可亵玩？

2月3日，《新财富》微博引用巴菲特不投资黄金的理由：“人们从非洲或其他地方挖出了黄金，然后我们把它熔成金条，另挖一个洞再把它埋起来，并雇人站在周围守着它。而黄金本身毫无用处。任何火星人见此情景都会百思不得其解。”而在《新财富》的另一条微博中，胡祖六也认为，黄金与股票不同，没有分红，与债券也不同，没有利息。唯一获利的机会就是有其他同样迷信黄金的投资者在更高价位上接手。在如此高位上继续买进黄金，除了泡沫市场的典型投机心理之外，实难有合理理由。黄金投资，果真只可远观？

苏平_V（招商证券投资管理部投资经理）

不分红、没有利息，这是黄金的固有属性，从这么多年的走势看，金价的涨跌并没有受到这两个因素的影响―我并不是说看好黄金，只是以这样的理由看空黄金实在牵强。

宋海的微博V（上海盘谷房地产有限公司总经理）

普通大众可以过过黄金消费瘾，不要轻易体验“黄金投资梦”。对于普通民众，黄金只适合于首饰类消费，兼具保值传世功能，但绝不是普通民众的投资产品。随着金价前一段时间的攀升，一些经济学家一夜之间将黄金宣传为似乎人人皆宜的大众投资产品，这是一种典型的误导。

Easyranger

商业世界的本质是物物交换，没有信用的纸钞在商业世界也可以玩得转，所以目前黄金这些贵金属，为什么不值得投资？买黄金与其说是看好黄金，不如说是不信任可以随意兑水的美元！毕竟美联储可印不出来黄金！

快博快语

许小年V

能赚钱的不让进，让进的赚不到钱。

中欧国际工商学院经济学与金融学教授许小年评论微博【为什么企业家不愿投资实业】时表示：（企业家不愿投资实业，很大程度上是因为）能赚钱的不让进，国企垄断；让进的赚不到钱。

南方基金杨德龙V

贫富差距巨大也是造成房价居高不下的重要原因。

需要购房的是普通大众，而决定房价的却是权贵阶层。南方基金首席策略分析师，南方小康ETF基金经理杨德龙在评论《新财富》微博【中国财富日益集中】时如是说。

包租公七号V

光有好眼光是不够的，看好时机更为重要。

旅法青年艺术家包租公七号如此评论《新财富》以下微博【与其被别人蚕食，不如蚕食自己】知道数码相机是什么公司发明的吗？柯达！一位柯达工程师1975年发明数码相机，但是管理层生怕影响胶卷生意，一直没有给予足够的支持，终于今年被数码产业击溃，申请破产保护。教训：与其被别人蚕食，不如蚕食自己。

读者反馈

《新财富》杂志2012年2月号封面文章

《奢侈操盘手》

吴玮V（资深媒体人，BTV《书香北京》制片人）: 17-19世纪，欧洲贵族迷恋中国风情，中国的瓷器、丝绸、漆器和家具等被西方人称为“奢侈品”，中国趣味被视为最高时尚。近100多年西学东渐，如今中国人境外奢侈品购买力全球第一，洋节消费力同样第一。曾经西方人朝拜中国文化过了头，如今中国人朝拜西方文化同样过了头。

李开复V（创新工场董事长兼首席执行官）: 碰到一位很懂中国的外国奢侈品大亨，他说：“中国有两种消费者：一种是在乎钱的普通人，太贵他不要，最好能感觉捡了便宜；另一种是也在乎钱的暴发户，太便宜他不要，最好能炫富。”

Lu郭璐:其实中国大众对品牌和奢侈品的向往也高于其他国家；所以可支配收入的花费用在奢侈品的百分比要远远高于西方国家大众；从购买品牌的消费者信息来看，还是大势所趋，不是个别人群。

《新财富》杂志2012年2月号李迅雷专栏文章

《未来十年经济增长：靠创新驱动还是投资驱动》

蔡烨的微博V（中国电子信息产业发展研究院《通信产业报》总编） : 1、又来一个伪命题，当然是多轮驱动；2、引进、消化、吸收也是创新；3、未来十年的头五年还是在城市集中区，后五年肯定是三四类地区。

王与兮:转型是痛苦的，也是有极大风险的，政府应该遵循市场经济的规律，做好自己的事，提升服务的能力和效率。至于经济增长是靠创新来驱动，还是靠投资来驱动，就让企业家去思考吧，不要瞎掺合，乱指挥。

雪里埋001:对投资的看法，大体同意。不过，创新也未必是玩具车。投资是推土机。创新是发动机。不能把投资和创新，看成非此即彼的关系。

黄金投资论文篇6

【摘要】本文在回顾黄金经济属性历史演变的基础上，分析了黄金非货币化后作为商品和资产所遵循的价值规律；在对金价变动的历史经验进行分析后，得出了金价存在领先的逆周期性特征以及外生冲击在金价变动中起着重要作用的结论；利用实际经济周期理论通过实际冲击及其传播机制研究经济周期的框架，研究了外生冲击引起的资产替代效应对金价的影响，分析了固定资产、金融资产、信用货币三种传播途径的作用方式，说明黄金价格具有实际经济周期预警信号的作用。

 

【关键词】黄金价格；逆周期性；外生冲击；传播机制

一、引言

国际黄金市场发展已经历了过百年的历史，在世界范围内黄金市场已与货币市场、资本市场、期货市场一样成为金融市场的重要组成部分；而我国黄金交易自2002年上海黄金交易所运营以来才仅仅发展了十年时间，理论实践全面处于落后。九十年代以来各种形式的经济危机频发，人们对于黄金在信用货币体系中所起的作用又有了新的认识，政府和个人对黄金的关注都越来越高；尤其是次债危机后世界经济形势产生新变化，以美国出台的量化宽松为代表的扩张性政策不断提高着世界经济中信用货币总额，对黄金价格规律的研究将越来越有现实意义和理论意义。

 

在对金价的分析中，现有研究一般会从黄金的货币、商品、资产等经济职能出发，分析黄金市场上的供需变化，侧重于微观分析，而对黄金价格与宏观经济尤其是经济周期现象的联系较少。本文将黄金价格变动具有的领先的逆周期性质与借助实际经济周期理论结合起来，探索一个经济系统所受到的外生冲击，是如何从实体经济传播到金融市场并引发资产之间的相互替代，再如何在黄金市场这样一个独特的具体的市场中通过供需变化引起价格波动的过程。正文分为两个部分，第二节讨论黄金经济属性的历史演变，分析黄金交易所遵循的价值规律；第三节解释黄金价格逆周期性的形成机制；第四节给出结论和建议。

 

二、黄金经济属性的演变

在现代经济发展中，黄金承担着货币、商品、资产三种相互融合的职能。在货币属性主导时期，作为具有二重使用价值的货币商品1，黄金价值保持着相对稳定的价格；当黄金非货币化后，黄金价格则更多地受到市场黄金存量和需求状况的影响，尤其是当黄金发展到资产属性主导的时期，黄金所有者以保值增值为目标，市场预期和利率、股价、汇率等金融市场信号又进一步成为影响金价的重要因素。

 

（一）自由竞争时期的货币制度

在商品交换价值形式的发展过程中，黄金等贵金属逐渐凭借其良好的自然属性成为了固定的一般等价物。到19世纪，世界主要经济体先后过渡到金本位制，黄金普遍成为交换中地位最高的全职能的货币。金本位制充分适应了自由竞争资本主义时期的生产力发展要求，曾被称为最理想的货币制度。但20世纪初，垄断资本主义开始形成，二战后，国家垄断资本主义迅速发展，植根于自由竞争经济的金本位币制已然不适应新的经济形势和政治形势，经过金块本位制、金汇兑本位制的过渡，最终在二十世纪四十年代被以美元为中心的布雷顿森林体系所取代。在货币体系中，黄金的约束开始被突破，信用的野马逐渐脱缰而出。

 

在布雷顿森林体系中，虽然“美元与黄金挂钩，其他各国货币与美元挂钩”的规定在金汇兑本位制的基础上进一步突破了黄金对货币制度的约束，但由于黄金平价在固定汇率形成中还起着决定性作用，黄金的货币属性仍旧存在。美国凭借占据世界60%的黄金储备和1/3的国际贸易额，奠定了美元的信用基础，将金价长期稳定在每盎司35美元。

 

但到了20世纪60年代，随着世界经济格局呈现多极化发展趋势，美国经济的优势地位不断降低，布雷顿森林体系中固有的“特里芬两难”和他国维持固定汇率的两难等内在矛盾开始凸显。世界美元总量过剩和信用不足引发了美元危机，并最终导致了布雷顿森林体系的崩溃。此时，信用货币在国际储备中的地位日益增长，黄金的货币属性越来越淡化。到1976年牙买加体系形成后，黄金条款被废除，黄金官价被取消，汇率钉住“一篮子货币”的趋势逐渐形成，黄金在表面上进入了“非货币化”时代。

 

此后黄金逐渐成为受价值规律约束的市场化的商品，标准化的黄金投资品更成为遵循资产价值规则、时间价值规则、风险管理规则的资产。在有效市场环境下和套利行为基础上，黄金价格成为敏感反映预期和供需变化的市场信号，这为外生冲击影响黄金价格提供了条件。

 

（二）黄金非货币化后的价值规律

微观决策中商品的交易价格是由边际效用或边际产出价值决定的，但在完全竞争的市场中，尽管短期内商品价格可能受供需状况的影响而不断波动，但长期内的价格平均值是在无数交易者的套利行为下趋向其价值路径的，资产亦同。黄金作为商品抑或资产，尽管有其特殊性，但仍然遵循上述价值规律。

 

1.黄金商品

黄金作为商品2，其价值规律也表现为由市场当期供需状况决定的市场价格，围绕由社会必要劳动时间决定的价值上下波动。一般而言，随着生产技术的不断进步，商品的社会必要劳动时间将会逐渐缩短，但该结论只适合于劳动对象无限制的前提条件。对黄金而言，由于地壳中的黄金存量是固定的，且未开采黄金中的贫矿比例将会不断增大，黄金的价值最终会呈现上升趋势。所以尽管目前黄金生产还在稳步增长，但最终它将拥有垂直的供给曲线。所以可以观察到，经过移动平均处理后的黄金价格走势是不断上升的。

 

在市场供需上，黄金供给由矿产金、官方售金、再生金、生产商净对冲等构成，每年约以2%的速度稳定增长，其中再生金的供给弹性较大。而黄金需求中消费需求约占50%，国际储备约占20%，私人投资约占20%，工业原料等需求约占10%，其中投资需求的价格弹性最大。消费结构中消费品需求取决于人口增长、人均收入增长、消费者偏好以及文化因素等，工业原料需求是消费品需求的引致需求，二者相对较为稳定。总体上，相对于供给量而言，黄金需求尤其是投资需求是推动黄金价格大幅波动的主要力量。

黄金市场供需最特殊的地方是，由于具备恒定的物理属性，黄金的供给量是由市场存量决定的，而不像普通商品那样取决于市场供给流量。因此，黄金就具有一定程度的资产属性，尤其在在现代经济中，黄金的商品属性与资产属性几乎是相伴而生的。为区别黄金的商品属性和资产属性，可将黄金作为消费品和工业原料的属性视为商品属性，将黄金行使价值贮藏职能，实现保值增值的属性视为资产属性。

 

2.黄金资产

在牙买加体系建立后，资产属性逐渐成为黄金在经济中的主导属性，虽然黄金的投资需求在总需求量中并不占优，但却是最为活跃，对金价影响最大的部分。作为资产，其根本特征是未来经济利益，此外其流动性、风险性、信息不对称性等方面的特征也将是资产交易者关注的重点。

 

黄金投资论文篇7

关键词：期货市场；现货市场；协整检验；误差修正模型；因果关系检验

一、引言

2008年1月9日，黄金期货在上海期货交易所上市。我国作为世界上第一大黄金生产国和第二大黄金消费国，开展黄金期货交易具有重要意义。一是可以拓宽我国投资者的投资渠道，为黄金投资者和套期保值者提供避险的手段；二是可以为发挥我国黄金期货的价格发现功能，促进国内黄金定价机制的完善和争取黄金国际定价权打下基础。

纽约黄金市场、伦敦黄金市场、苏黎士黄金市场和东京黄金市场是国际黄金期货、现货交易的主要市场，对世界黄金现货价格的形成有着重大影响。我国的黄金期货市场作为一个新兴市场，在国内黄金现货价格的形成过程中是否具有价格发现功能，以及为什么会出现这样的状况，是一个值得国内学者探讨和研究的重要问题。

二、数据选取与研究方法

(一)数据的选取

黄金期货市场和现货市场数据分别来源于上海期货交易所和上海黄金交易所。对我国黄金期货市场价格数据，本文选取每日成交量最大的上海黄金期货合约数据作为代表构造连续期货合约；对我国黄金现货市场价格数据，本文统一采用au9999品种的交易数据。两者均采用收盘价格，数据跨越时间为2008年1月9日至2010年6月10日，选取数据568个。以yt和ft别表示黄金期货和现货价格序列，lny和in-ft分别表示黄金期货和现货价格的对数序列。

(二)研究方法

首先对黄金期货和现货价格序列的相关性进行了检验，然后利用adf单位根检验方法对黄金期货和现货价格对数序列的平稳性进行检验，在此检验的基础上建立var模型并对其进行johansen检验以验证黄金期货和现货价格对数序列之间的协整性。若存在协整性则可建立误差修正模型，并利用granger因果检验来检验期货价格和现货价格之间的相互引导关系，然后再利用方差分解和冲击效应检验分析来自现货市场和期货市场的影响，以确定期货和现货在价格发现过程中的作用大小。

由图1和图2可以看出，我国黄金市场的期货与现货价格的走势几乎是一致的；经对其相关性进行检验，黄金期货价格与现货价格之间的相关系数为0.9624，二者高度相关，说明我国黄金期货市场与现货市场之间存在明显的正相关关系。

(二)平稳性检验

分别对lnyt、lnft、lny,和lnft进行adf单位根检验，结果见表1。从检验结果可以看出lnyt和lnft非平稳的，而alnyt和lnft是平稳的，这说明黄金期货和现货价格对数序列均是一阶平稳，服从i(1)过程。

(三)建立var模型

对黄金期货价格对数序列lny,和黄金现货价格对数序列lnft,分别建立不同滞后阶数的var模型，并根据aic和sc准则确定模型的滞后阶数为2，故建立模型

lnyt=0.17268+0.7603 lnyt-1+0.25841 lnyt-2+0.2342 lnft-1-0.3122 lnft-2+ε1t　(1)

lnft=0.1688+0.7014 lnft-1+0.1312 lnft-2+0.2914lnyt-1-0.1420lnyt-2+ε2t　(2)

(四)johansen检验

对var模型(1)和(2)进行johansen协整检验，检验结果如表2所示。由表2可知，在5％的显着水平下，lny,和lnf,之间不存在协整关系，说明黄金期货市场和现货市场之间不存在长期均衡关系。

(五)granger因果关系检验

为了进一步分析黄金期货市场和现货市场之间的引导关系，下面对黄金期货价格对数序列lnyt和现货价格对数序列ln￡进行granger因果关系检验，检验结果见表3、表4和表5。可知，2008年1月9日至2010年6月10日之间，黄金期货价格对数序列lnyt和现货价格对数序列lnft之间不存在granger因果关系，即：上海黄金期货价格与黄金现货价格之间不存在引导关系，黄金期货价格均不具有价格发现功能，说明现阶段中国的黄金期货市场还没有达到非常有效。

四、结论及建议

(一)结论

本文通过相关性分析、协整检验和granger因果关系检验对我国黄金期货价格和现货价格之间的关系进行了实证研究。相关性

分析结果表明我国黄金期货价格和现货价格之间存在明显的正相关关系，二者呈同方向变动；johansen协整检验发现我国黄金期货和现货价格之间不存在协整关系，这说明两者之间并不存在一种长期的均衡关系，我国黄金期货价格不会对现货价格进行调整，同样我国黄金现货价格也不会改变人们对黄金期货价格的预期，即黄金期货不具有价格发现功能；granger因果关系检验结果表明我国黄金期货和现货价格之间不存在相互引导关系，即我国黄金期货价格的变动不引导黄金现货价格变动，反之亦然，再次证明我国的黄金期货市场不具有价格发现功能。

上述结论的形成原因：

1　我国的黄金期货市场还是一个新兴市场，投资者尚没有形成投资和利用黄金期货对黄金现货进行套期保值的热情和习惯，它很难成为一个有效的市场。

2　我国对于黄金期货市场的监管过于严格，进入门槛设置过高，这是造成目前我国黄金期货成交量太小、交易不够活跃的关键原因。交易不活跃必然导致市场的低效率，黄金期货市场应有的功能在我国没有体现出来。

3　我国黄金期货市场和现货市场更多地受国际黄金期货和现货市场的影响，呈现出被动的变动局面，这也是我国黄金期货市场和现货市场呈现出高度相关性的主要原因。

4　另外，黄金期货是一种特殊的金属期货，黄金的货币职能使黄金期货价格除受到黄金现货市场的影响外，还受到美元汇率、通货膨胀率、原油价格、经济增长率以及其他众多经济政治因素的影响。从2008年开始至今世界经济动荡剧烈，先是美国次贷危机。继而是由次贷危机引发的全球金融危机，美国经济遭受重创，世界各国经济纷纷因此而受影响，美元对外不断贬值，通货膨胀在世界多数国家时隐时现，这也导致国际黄金价格剧烈震荡，使本来就复杂多变的黄金市场增添了更多不测因素，这也可能是导致我国黄金期货市场对现货市场价格发现功能不明显的一个重要原因。

(二)建议

黄金期货市场的发展对我国有重要意义，为了更好地促进、引导和规范国内黄金期货市场的发展应从以下几个方面着手：

1　政府应该加大对黄金期货的宣传力度，使投资者更多地认识和了解黄金期货的交易方式、投资、避险和套期保值功能，拥有更多理性的投资热情。

2　政府应逐步降低投资者进入黄金期货市场的门槛，使更多拥有理性投资热情的投资者能够进入黄金期货市场进行投资，以活跃我国的黄金期货市场，使我国黄金期货市场真正发挥自身功能，增加我国在国际市场上的黄金定价权。

3　政府应督促相关机构逐步完善电子交易平台，延长国内黄金期货交易时间，与国际黄金期货交易逐步接轨。

4　政府相关部门应加强立法监管，完善有关法律法规和交易流程，严厉打击各种违法违规行为，规范和引导国内黄金期货市场朝着更有效率的方向发展。

黄金投资论文篇8

然而，这一神话在2013年被颠覆了，金价在半年里下跌近1/4，持续10年的黄金大牛市拉上了帷幕。而这一幕早在两年前就被美国逆向投资者约尼・雅各布预料到了。在出版于2012年4月的《黄金大崩溃》（英文版）中，雅各布称“黄金处在一个注定会爆破的泡沫里”，他在前言中写道：“我只知道黄金已经存在泡沫，黄金价格将会暴跌，许多人会亏损巨大。”而彼时金价正站在历史高位，整整一年后，不出所料，金价开始节节下跌。

雅各布用了一年的时间，深入研究黄金、商品、新兴市场、美元和股票市场，然后才开始写这本书。经过仔细和全面地分析黄金自1880年以来的价格、通货膨胀趋势、相关基本面时间、图表规律、投资者行为、新闻覆盖和成千上万股市、经济、心理学方面的信息，他大胆判定黄金里有泡沫并且最终会走向崩溃，这会给大部分投资者带来严重的伤害。

在科技股泡沫和住房泡沫破裂前，耶鲁大学的罗伯特・希勒教授出版了《非理性繁荣》，他在书中预测了极端投资者对市场的情绪和大量的投机泡沫导致市场的突然崩溃。雅各布发现，继科技股和住房后，黄金成为了非理的对象。与科技股和住房产业不同，黄金在历史上是被附加了光环的，人们似乎都有黄金价格永远不会跌的错觉。因为黄金曾是货币的象征，而且几千年来几乎所有的国家、民族都在寻找它，黄金投资者假设投资黄金是“安全”的。但是黄金现在是一种被过度投机的物质，它受制于羊群效应行为，人们很快就会意识到黄金其实是“危险的避难所”。

雅各布为什么能够未卜先知？又是如何得出这个结论的？当他把这一个个有关黄金的历史和预测的事件拼凑起来后，就形成了完整的画面，他以超过95%的可能性确信黄金将面临灾难性的下跌。“我能看到的所有证据，我所学过的有关识别泡沫的方法，所有技术、图表、事件和广告宣传都告诉我这是泡沫的信号。整个世界几乎都符合我对黄金的看法。我最终看到经济、货币、股市、准备金率、通货膨胀、商品预期、时间和消费者全部都一边倒的景象，一个指向一致的市场和世界。”雅各布如此写道。

他向投资者发出忠告：黄金价格跟通货膨胀无关，至今也不存在有效的黄金估值体系，黄金是价格浮动剧烈的投机品，黄金ETF助推了黄金价格的暴涨，黄金价格变动因素的复杂程度远远超过一般人的想象。

在全世界都对黄金的未来做出“非理”的时候，雅各布把对黄金泡沫的论证延伸到了一个具有开创性、根本意义的准确预测上。在“神化黄金的投资功能”与“无限扩大黄金的财富保值功能”的欢呼声中，众人皆醉我独醒的雅各布指出了黄金的公允价值错位，再次印证了“真理往往掌握在少数人手里”。

美国著名经济学家金德尔伯格说过：“如果有人能完美地预测未来的话，他就能看到这个过程其实很不稳定，而且内部破裂是不可避免的事情。”