人民币升值背景下中国对外金融投资问题探讨

摘 要：上世纪90年代，经济全球化和区域经济一体化浪潮席卷全球，国际贸易和跨国对外金融投资进入了高速发展时期，世界经济出现了空前紧密联系的发展状态。我国作为经济全球化的重点关注对象，经济持续、快速增长，部分企业在中央的倡导下，逐渐开展对外金融投资，且投资规模不断扩大，是我国逐渐迎来了对外金融投资的高潮。但是自2005年人民币升值以来，我国外汇储备屡创新高，使得流动过剩问题严重，国内资产价格迅速上涨。由于我国对外金融投资以美元为主，人民币对美元汇持续上升，对中国对外投资产生了严重的影响，面临着严峻的经济考验。本文就人民币升值背景下，中国对外金融投资问题进行了分析，并提出了我国对外金融投资的相关建议，从而有效的防范经济的泡沫化，实现全球资产合理配置，促进我国对外金融投资稳步向前。

关键词：人民币升值 对外金融投资 问题

1、引言

2005年7月我国对浮动汇率制度进行了调节，使人民币形成了富有弹性的汇率机制，使其不在盯住单一的美元，此后我国人民币就一直处于持续升值状况。虽说对人民币汇率进行了调节，但是我国外汇储备仍然是以美元为主，因此人民币持续升值使外汇出现了严重缩水现象。同时人民币升值的客观存在，使得大量外来资本进入中国市场，在促进我国国内资产价格上涨的同时，也造成我国流动性过剩问题日渐严重，使得我国物价和资产价格快速上涨，使全社会承受着巨大的经济压力。面对这样的发展背景，我国应适当推出资本流出，稳步发展我国对外金融投资，以促进我国在国际经济上的收支平衡，降低投资过快增长、物价和资产价格上涨压力，最大程度提高我国对外投资效益。

2、我国发展对外金融投资的原因分析

2.1、国内原因分析

2.1.1、我国对外金融投资主要目的是缓解我国流动性过剩问题。部分学者认为我国流动性过剩主要产生的原因是我国国际收支持续扩大，加上人民币升值预期的存在，不断涌入大量的外来资本。利用对外金融投资，在一定程度可以减少贸易顺差和外来资本流入所增加的外汇占款，从而减少货币发行，使流动性过剩压力得到缓解。

2.1.2、上世纪90年代初，我国外汇储备主要以美元为主，且只有仅仅几十亿，根本就无法进行外汇市场的干预和抵御风险，更别说用于发展国际市场了。到2008年上旬，我国外汇管理局显示：我国外汇储备达到了16000多亿美元，为我国发展对外金融投资创造有良好的资金条件，加上人民币升值的压力和外汇缩水的风险，因此需要使资本对外发展，寻找保值增值的机会。

2.1.3、发展对外金融投资为国内投资者提供了世界各地的投资机会，同时对国内投资实现全球化资产配置、分散单一市场系统性风险具有不可或缺的作用。

在人民币持续升值的发展背景下，存在的汇率风险对我国对外金融投资的实际收益率具有较大的影响，加上国外经济市场突出风险较严重，使得国内部分投资者并不看好对外金融投资的前景。在2007年受次债危机的影响以来，全球资本市场低迷，我国诸多理财产品出现了零收益率甚至是负收益率现象，中国投资有限公司在内的中国机构投资者也不例外，因此关于中国发展对外金融投资的争议不绝于耳。从一些出口导向型发展的国家来看，在经济被出口带动发展在一定程度后，往往会积累过多的外汇储备，使其面临着货币和外汇管制放松的压力，造成资本净流入过渡到资本输出。由于我国企业产能过剩，国内实业投资很难充分地储备外汇和分散巨额，必须面对外向型经济和对外金融投资转型的难题，因此必须防范经济的泡沫化，促进我国对外投资稳步发展。

2.2、国外对外投资的经验教训（以日本为例）

对国外一些国家或者地区对外投资分析来看，国内经济高速发展，金融市场牛气冲天，国民乐观情绪高涨，在这样的发展背景下，必须注意外部因素引起的经济和市场的拐点，这往往预示着国内经济和市场的崩溃。那么防范经济市场崩溃的方法就是把资金疏导至全球金融市场。下文以日本在本币升值背景下对外投资情况为例，论证长远角度发展对外金融投资的重大意义。上世纪80年代到90年代，日本面临着本币升值的情况，从维护国家经济金融安全稳定和寻求资本更高回报来讲，日本发展对外投资的规模不断扩大。但是日本在对外投资方面并没有把金融投资放在重要位置，而是比较重视对外直接投资，金融投资项目仅仅占到了总投资的25%左右。出现这种情况的主要原因是当时日本股票市场处于迅速膨胀阶段，日经指数在日元升值背景下从10000点涨到了40000点，这就使得投资者不愿意大规模向外投资。从日本历史对外投资来看，日经指数在20多年时间内处于剧烈波动状态，在日元的升值背景下，日经指数大幅度上涨，之后又随着经济泡沫化一泻千里。若日本当时对外投资时，加强金融投资的权重，应该可以获得比其对外产业投资高的效益，并以此弥补日元升值美元贬值的缩水损失。

3、在人民币升值背景下中国发展对外金融投资的有效对策

3.1、重点控制汇率风险

在我国人民币升值的背景下，存在的汇率风险可能会对我国发展对外金融投资的实际收益产生不利影响，如果不能对其进行科学高效地控制，我国对外金融投资将逐渐走向衰败。这也是我国诸多理财产品出现零收益率或者负收益率的主要原因。为日本发展对外投资为例，上世纪80年代到90年代，由于美元进一步升值使得对外投资实际收益率下降，这样日本对外投资失败的根本原因。之后日元对于美元有了一个大幅度升值，到90年代日元又进一步升值，前后两处升值所积累的结果大大降低了日本对外长期投资的收益。

根据我国对外投资而言，在人民币升值的背景下，必须避免人民币快速升值对我国经济带来的硬冲击，以防再次刺激经济而采取降息等措施。我国应该把握好人民币大幅度升值的时机，在国内资产价格飙升后可以对人民币升值进行重点考虑，等到海外热线涌入抢购国内资产时再进行国内资产的大规模卖出，回收流动性，并换汇投资全球资产组合，以实现套利。

3.2、促进对外金融投资多元化

首先应该对中国对外金融投资开放程度进行有效的把握，在放松金融投资限制过程中，不断健全人民币汇率形成机制，增强汇率弹性，避免资金单向大规模跨境流动，以防资金分流对中国经济金融安全造成不利影响。在此基础上应积极发展全球化投资，积极拓宽对外金融投资的渠道，疏导流动性。从日本对外投资情况来看，美元对于日元升值过程中，美国是日本对外投资的主要目的国，且日本持有大量的美元资产。如果对风险进行合理分散，集中持有单一币种资产的行为显然是非理性的。因此在美元不断贬值过程中，日本难以摆脱冲击。我国在对外金融投资过程中，不仅要在投资对象上实现多元化，还应该实现多元化的币种选择，比如选择大宗商品、投资战略资源等。我国在对外投资实现多元化的同时，还应该动员国民投资持有全球化的资产组合，从而分散持有单一资产的风险。

3.3、鼓励弱势企业对外金融投资集群发展

在中国社会主义市场经济化不断深化的背景下，中小型企业和民营企业在我国经济增长中发挥了巨大的作用，使得我国对外投资逐渐呈现多元化的特点。在人民币持续升值的过程中，政府相关部门应该对这些弱势企业进行对外金融投资的企业集群发展模式，并对其进行统一的设计和协调。政府在境外开设的工业、科技、经济贸易等合作园区，与中小型企业和民营企业对外金融投资集群发展模式相结合，不仅可以使政府充分调动企业对外投资产业选择和投资经营的积极性和创新性，还能使企业利用政府资源有效的避免海外经营风险，进一步开辟国家市场。政府因借助人民币升值带来的良好契机，充分协调人民币汇率和中国对外金融投资的相关政策，不断完善我国对外金融投资的各类配套服务装备，为我国投资者发展对外投资创造良好的制度环境，选择最优的投资方式和企业发展模式，从而努力提高我国对外金融投资收益，加快我国国际竞争力的提升。

4、结束语

目前，我国市场经济已经全面进入高速发展时期，为我国对外金融投资创造了良好的投资环境。在人民币持续升值的发展背景下，对于金融机构来讲，如何有效的避免经营风险，提高经营能力，这需要金融机构在主观上不断积累更多管理风险的经验和教训，合理的调控投资方式以及投资范围，有效的防范经济泡沫化。中国在人民币升值背景下得益于全球资源配置的同时，也面临着诸多风险，若想实现我国对外金融投资最大化收益，需要设计出适合目前国际资本市场的指数化产品，科学的控制汇率风险，实现对外金融投资多元化，借助政府资源为其创造良好的制度环境，减少国际热钱进入中国套取利润的机会，增大国际市场出现套利机会，以获取最大化经济收益。

参考文献：

[1]曾彦伟.人民币升值对中国对外贸易的负面影响及应对策略分析[J].经营管理者，2013，06：47.

[2]邓志瑶.人民币汇率对中国对外直接投资的影响分析[D].东北师范大学，2013.

[3]裴晟.人民币升值条件下中国对外直接投资的发展分析[J].理论建设，2011，05：108-110.