城镇化中的投资机会

在3月17日新任国务院总理第一场记者见面会上，谈论最多的话题就是“城镇化”。因此，这理所当然成为《新理财》此次“锐智汇”沙龙上出现的高频词汇。安杰律师事务所的执行合伙人贺宇就表示：“‘新城镇化’是未来最重要的政策导向之一，与此相关的产业都会面临重大机遇。”

《新理财》：您觉得此次“两会’’之后，哪些行业会发展势头比较好？

贺宇：目前的市场机遇非常多，尤其是在基础建设等方面。无论是主席讲到的“中国梦”，还是总理所说“甩开膀子大干”，尤其是市场化和法制化的推进，都对中国产业发展有重要的推动作用。从市场化的角度看，企业的机会增加、回报确定，从法制化的角度来看，交易更加安全。

比如基础建设方面。城市总是立体的，从上面看，要盖楼，房地产企业和施工单位可以有市场，特别是保障房建设；从下面看，有很多基础工程，比如各种管道、电信、电视、网络等；未来可能会建设很多新的开发园区，也会很有前途。“新国五条”出台后，交易税的增加对二手房市场影响很大，加上限购政策，都对商业楼盘市场有限制，但在乡镇一级，尤其是保障性住房方面，一定有很多机遇。

节能环保也是重要机遇，包括城市垃圾的掩埋和焚烧、污水的处理等。城镇化过程中，很多自然村都会荒废，废弃的房舍变成垃圾，要完全处理并将这片土地恢复绿化，政府将会付出很大成本，这也是企业的机会。

《新理财》：所以现在节能环保板块大热。

贺宇：不只是节能环保企业，而是要提倡“大环保”概念。我们的生存环境需要阳光、水、空气、土壤，这些是整体循环的，而且是从上至下都要面临的问题，不能只关注一个方面，或者为了享受国家政策规定的优惠或补贴，去贴一个节能环保的标志。要形成便于推广的标准和检验制度：符合节能环保标准的产品可以上市，不符合标准的直接被淘汰。不是靠政策干预，而是靠市场自发调节，“良货驱劣货”。

《新理财》：您提到基础建设、节能环保等行业，从投资角度，CFO应注意哪些要点？

贺宇：基础建设和节能环保行业很多都是公共工程，需要更多法律支持，所以我们参与多一些。

首先是做好尽职调查。一般投资人会针对被投资企业做尽职调查，但忽视对政府的尽职调查。公共工程需要取得地方政府领导的支持，但领导可能会有岗位变动，最后会因为人的因素导致事的不确定。所以，一定要识别某个项目有没有政策依据，包括法律依据、中央级的政策依据，以及地方级的政策依据，关注项目在政府方面的内部决策流程。

其次是要有充裕的资金储备。通常公共工程政府不会违约，但的确存在拖延结算的问题，回款时间不能保证，如果现金流不充足，在等待的这几个月资金断链，就会拖垮一个企业。所以，CFO在做这些项目的投资时，要有更多的危机意识，储备更多的资金。

再次是方式创新。现在很多基建或者环保工程都采用BOT、BT、BLT等方式，因为很多是特许经营的。我建议企业引入融资租赁，特别是需要购买特种工程车或者大型工程设备时，将风险适当转移到租赁公司和金融公司。另一个建议是引入保险公司。2009年，我国颁布《基础设施债权投资计划产品设立指引》。符合相关规定的保险资产管理公司、信托公司等专业管理机构，可以作为发起人和管理人，依据信托原理，发起设立债权投资计划，募集资金投资基础设施项目。但专业管理机构开展债权投资计划业务应当满足相关条件，如应建立项目储备库制度、二元评级制度、项目评审制度、投资决策制度、投资问责制度。