中国当前经济是否泡沫、黄灯

国家统计局9月28日公布的宏观经济景气指数报告显示，8月份，我国宏观经济景气预警指数为120.70，比上月猛升7.40点，从而突破代表稳定的绿灯区上限，41个月来首次步入代表偏热的黄灯区。

再来看看其它数据。今年第一季度GDP增长11.1%，第二季度GDP增长11.9%，上半年GDP增长11.5%，固定资产投资增长26.7%，消费价格指数上升4.4%，出口增长27.1%，广义货币M2增长17.1%……几乎所有指标都超过了政府宣布的无约束性低限目标，有的指标甚至突破了很多人认为不可逾越的高限警戒线。

与此同时，中国资产价格也在急速上涨。上证指数从2005年年底的1000点开始上升，到2006年底升高到2249点，超过2001年6月的历史高点。3个月后的2007年3月中旬越过3000点，本周已经上摸到了5500点。

“泡沫论”不绝于耳，中国经济真的过热了吗？

当前经济是什么形势

2007年以来，中国宏观经济过热的惊喊之声一浪高过一浪。众多分析机构纷纷预测全面紧缩已经箭在弦上。不过也仍有一些人持“不过热论”。

过热论：以楼市和股市为代表的资产市场持续火爆，泡沫已经形成是不争的事实。

实体经济领域：实体经济过热的主要表现是在居高不下的固定资产投资、屡创新高的外贸顺差、持续走高的CPI数据甚至包括迭创新高的金融数据。

资产市场领域：目前中国的金融资产比较贫乏，也正因为如此，分流资金的渠道就局限于股市和楼市。眼下股市和楼市仍然在继续吹大所谓的“潜在泡沫”，各项数据如火如荼。

著名经济学人、国务院特邀监查员梁小民在接受媒体采访时表示，中国现在根本性的问题是经济过热，原因很多，如果流动性继续过热的话，通货膨胀就会加剧。

2007年第3季度，中国人民银行进行的企业家问卷调查表明：出于对经济过热的担忧，企业家信心指数降幅创历年之最。

不过热论：中国经济目前的较快发展，虽然会产生过热的可能，但是现在还是处于有理由和有支撑的增长当中。

实体经济领域：从中国实体经济的产出、投资、消费等主要指标变动状况看，中国经济并不过热。但实体经济中的出口及贸易顺差增长很快和外资流入增大等因素一起，推动货币快速增长，并推动资产价格迅猛暴涨。资产价格可能会出现和实体经济不同的变动态势。这是需要注意的。

资产市场领域：中国股市目前的高速上涨，也可以从另一视角进行观察。股市在今年上半年短期间的惊人上涨，是对5年来股市长期低落的补偿性上涨，是对应于中国实体经济高速增长的补充性跟进。拉长时间跨度看，拿当前股价和6年前股价比，6年间股价年平均上涨20%左右，对于新兴资本市场来说这样的发展速度并不过快。

国家发改委副主任毕井泉认为，不能简单地把经济增长和经济过热挂钩，而应该看社会总需求和总供给。现在，我国社会总需求和总供给的平衡并没有被打破，没有严重的通货膨胀，目前中国经济并未过热。

给“三驾马车”做体检

面对各方说法，为了看清当前的经济形势，让我们对左右经济心跳的“三驾马车”做做体检。

投资：今年上半年，新开工项目计划总投资增长6.4%，是5月份以来第二次正增长。在今年一季度新增的投资项目是下降的，第二季度出现了回升。尽管出现了回升，但是跟去年同期相比，新开工项目少增加了8千多个。新开工项目的总投资额的增长速度，从去年的22.2%降到今年的6.4%，跟去年相比是平缓回落的趋势。下半年，在宏观调控政策作用下，固定资产投资增速有望减缓，但惯性作用导致其增幅仍将保持较高水平。主要是因为在建工程项目投资规模较大，上半年新开工项目投资明显反弹。同时，在党的十七大召开、地方政府换届以及奥运会临近的形势下，各地方上项目、增投资、促增长的热情不会明显降温；由于信贷充裕、利润增长，将导致民间投资继续活跃；国内经济增长和市场繁荣，也将吸引外商直接投资保持一定水平的增长。

出口：上半年，进出口总额9809亿美元，同比增长23.3%，进口4342亿美元，增长18.2%。进出口相抵，顺差达1125亿美元，比上年同期增加511亿美元。贸易顺差的持续扩大加剧了流动性过剩，带来了主要贸易伙伴的摩擦，反映了当前经济运行过程当中的一个突出矛盾和突出问题。下半年，在各项调控措施逐步落实后，外贸出口增幅会较上半年有所下降，但仍将保持较快增长速度。

消费：上半年CPI上升3.2%，超过了政府设定的低于3%的全年目标， 8月CPI增速刷新了10年高点，显示出巨大的通货膨胀压力。专家普遍预计，未来一段时间CPI仍会高位运行。肉禽蛋等市场价格在三季度不会大幅下降，同时，居住价格居高不下也是推动CPI上涨的主因之一。中国人民银行研究局专题课题组预测，今年三、四季度和明年一、二季度CPI同比上涨6.3%、6.1%、5.5%和4.5%，今年全年涨幅为4.6%，明年上半年为5.0%左右。在通胀预期走高的情况下，今年前8月消费者信心指数呈现出小幅起落的走势，但满意度指数却持续低迷。加上房价高涨使住房消费透支了居民的消费能力、社保体系不完善、收入差距拉大等因素，消费对经济增长的拉动力度还是不够。GDP高增长的同时，普通民众消费能力是否有极大提高还应存疑。

综合以上分析，"三驾马车"两快一慢的不均衡发展态势仍然令人担忧。要让中国经济增长的步伐更加稳健，就应该持续拉动内需促使经济均衡发展，实现将国民经济发展转到以消费拉动为主的轨道上来。