我国利率市场化改革刍议

一、我国利率市场化过程中存在的问题

1.银行体系建设不能适应利率市场化要求

(1)银行机构的结构不合理，竞争性市场尚未形成。目前，我国虽然已建立拥有政策性银行、国有独资银行、股份制商业银行、地方和区域性银行、合作制商业银行以及外资银行等多元化银行体系，但是四大国有商业银行的资产和规模仍处于垄断地位，再加上政府对四大国有商业银行政策上的倾斜和对其他银行的种种限制和干预，使整个银行体系并没有真正处于公平竞争的地位，这与利率市场化要求的公平竞争环境还有一定距离。

(2)银行管理者的观念落后。目前，许多中资银行管理者还缺乏市场观念和能动性。在利率市场化下，各种风险必然加剧，若银行管理者的观念不更新，还以追求速度和规模为首要目标，那么规模越大，发展速度越快，风险也将越大，由此引起的损失也将越惨重。

2.利率市场化进程中，央行将面临新问题新挑战

因受到市场竞争、各地经济发展不平衡以及未来不确定因素的影响，导致市场利率的频繁变动和利率在地域上的不一致。人民银行如何加强对商业银行的指导和监管；如何维护利率次序，防止新形势的高利吸储；如何监测分析开放利率后对商业银行经营效益的影响，并对出现的问题尤其是利率风险如何作出及时有效的防范，就目前来看其手段较少，方式单一。

3.利率市场化在一定时期可能导致商业银行的效率下降

利率管制条件下，商业银行基本上没有利率风险，如今多变的利率可能导致商业银行的资产贬值，资金成本增大，单靠增加规模已不能使商业银行的资产与负债结构发生质的变化。另外，利率市场化后，各商业银行可能采取提高存款利率，降低贷款利率等措施，扩大市场规模，增加资金实力，争取和稳定最佳客户群体。但这样一来，商业银行利差空间缩小，相应地利润就会减少，可以回旋的余地缩小。一旦面临一定的市场冲击，如外资银行不惜成本抢占市场，各商业银行的抵御能力就会下降，其所处的地位非常不利。

4.国有企业相关行为对实现市场利率化的阻碍

在我国，国有企业的资金来源中约80％来自于银行，相比之下，在西方发达国家，企业的内源融资率一般在50％～80％之间，而且外源融资的50％左右来自于证券市场。由于我国国有企业缺乏市场经济条件下应有的理性，只求投资规模，不讲投资效益和风险，导致银行形成大量坏账，成为金融安全的最大隐患。若国有企业的经济行为没有较大改善，无疑会影响利率市场化的顺利实现。

二、完善我国利率市场化改革条件的具体设想

1.建立完善的利率风险内控机制和利率风险管理机制

(1)建立先进科学的内控制度。商业银行防范金融风险的关键措施之一是建立完善的内部控制制度，同样对市场利率风险的防范，也应该建立相应的利率风险内部控制制度。巴塞尔委员会1997年9月通过的《利率风险管理原则》中规定，商业银行稳健利率管理的基本原则包含以下四个方面的内容：一是董事会和高级管理层要对利率风险实行妥善监控；二是制定适当的风险管理政策和程序；三是建立科学的风险计量和检测系统；四是完善内部控制制度并接受独立的外部审计。

(2)以利率风险内控机制为核心，建立科学的管理机制。商业银行利率风险的负债程度取决于各银行自身业务活动的性质和整体的风险水平。任何一家银行都必须建立一种能够识别、衡量、监视和控制利率风险的管理体系。我国各业银行应从我国现有的金融市场发育的客观条件出发，充分考虑本行的技术和财力承受能力，将利率风险管理纳入资产负债管理的核心内容之一，以防止在利率市场化初期因自身准备不足仓促上阵陷于被动地位。

2.建立高效的利率预测机制和定价机制

(1)建立科学的利率定价机制。随着利率市场化进程的不断推进，商业银行自主定价的范围将不断扩大，因此建立科学的金融产品定价机制对商业银行保障自身的经营效益，巩固自身竞争地位，具有非常重要的意义。商业银行可以根据本系统利率管理战略目标，以国际市场利率为基准，在充分考虑资金成本、存贷款费用、贷款收益、同业情况以及存款利率供给弹性和贷款利率需求弹性等因素的基础上确定本系统利率水平。同时应考虑各分支行经管水平所在地域经济发展状况、同业竞争关系等，设法对分支行授予一定的定价权。

(2)加紧吸收和培养高素质利率管理人才。利率市场化开革对利率管理人员提出较高的要求，其管理水平的高低，直接影响本系统效益的好坏。因此金融系统应不断吸收大量的专业人才，加紧建立起一支掌握现代利率管理理论、方法和技术，又能灵活加以运用的利率管理人才队伍，通过不断的培训和学习，让他们在实际工作中通过借鉴国外先进的管理方法和模式，结合对利率态势的判断，对本行资产负债的利率敏感性进行管理，同时对利率长短期趋势变化的条件进行科学分析、预测和管理，将可能出现的利率风险降到最低，从而达到增加收益的目的。

3.完善金融监管机制

一方面，利率市场化要求放弃金融监管当局对金融市场交易的直接干预；另一方面，微观经济主体又具有追求自身利益最大化的“利己”欲望和行为，金融监管当局必须制定法规来约束经济主体非道德、非理性的行为。金融监管当局的工作必须公开、公正、公平，减少暗箱操作，提高决策过程透明度，并允许市场力量参与政策决策，这样才能使金融市场既稳定、安全，又有效率。完善的监管体系应是政策监管、社会监管和金融机构内部自律性监管的有机结合，相互监督、相互制约。

三、我国利率市场化改革的次序和步骤安排

1.利率市场化的次序安排

(1)货币市场利率的市场化。中国的利率改革是从货币市场起步的。货币市场利率的市场化一般以同业拆借市场为突破口。我国形式上已经实现了同业拆借市场和国债回购市场的利率市场化，余下的问题是强化这些市场利率市场化的成果，而且要发展完善票据市场，使贴现利率市场化。

(2)证券发行市场的利率市场化。国债市场一般是最大的债券市场，国债发行市场利率市场化的成功对于规范整个证券市场无疑具有重要作用。而国债发行市场利率市场化一般都先于其他证券市场的利率市场化。1998年对政策性银行的金融债券实行了利率招标会，预示着金融债券发行市场利率市场化的开始，不过企业债券发行市场仍处于管制状态，在开放存贷款利率之前，应总结国债发行市场的利率市场化的经验教训，进一步规范和完善国债发行市场，并在此基础上让金融债券实现利率市场化，然后逐步开放企业债券发行利率。

(3)贷款利率的市场化。贷款利率的开放先于存款利率规制的解除是一种国际性的惯例。信贷市场主要涉及到金融机构和企业，在经历了同业拆借和证券发行利率的市场化以后，这些经济主体已有了相当的金融意识、利率敏感度和自由市场应有的理性，可以接受更大范围的改革。

(4)存款利率的开放。存款利率的变化相当于商业银行负债账户价格的市场化，因此这一利率市场化过程也就是商业银行的市场利率负债占总负债比率不断扩大的过程。根据我国的具体情况，每种存款利率完全开放之前，先实行浮动利率制可能是必要的，即政府规定一个存款利率上限，在此限制之下机构可自由决定具体利率。

2.利率市场化的步骤安排

第一步，率先推行农村金融市场利率市场化。在农村推进利率市场化。这样做有助于抑制农村资金“城市化”的倾向，使原来逃离农村市场的资金又回到农村，相应地降低农村融资活动的利率水平，提高农村市场的资金形成能力，起到增加农村金融机构的资金来源的作用。农村利率市场化过程中，将会出现农村资金“回家”的现象，如此不仅能够率先推动农村利率市场化，而且可以利用市场化的政策手段，支持“三农”经济发展，其效果甚至会好过于以往具有倾斜性的农村金融政策。

第二步，扩大城市金融机构贷款利率浮动幅度。为逐步提高金融机构利率“定价”能力，可将城市金融机构贷款利率浮动幅度扩大到50％，中小企业或民营企业的贷款利率上浮幅度可以提高到80％，为全面放开金融机构贷款利率创造条件。提高城市金融机构贷款利率浮动幅度可以使原来处于“边际贷款”的客户，即那些由于利率约束不能成为贷款客户的潜在客户获得资金支持。这样，利率市场化实际上会相应增加整个金融体系的融通能力，扩大金融机构对经济的支持力度。

第三步，试行城市金融机构存款利率浮动。利率市场化的最后一步在于放开金融机构存款利率，全面放开金融机构存款利率，需要一系列条件，包括：宏观经济运行的良好态势；金融机构的利率定价能力；客户对金融风险的控制能力；金融机构存款保险措施等。

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