中国券商研究发展模式探索 第六届新财富券商研究所高峰论坛

2011年7月16日，由《新财富》杂志主办的“第六届新财富券商研究所高峰论坛”在美丽的三亚举行，共有来自32家券商研究机构的负责人和6家买方机构代表参会。论坛就券商研究业务发展的新模式进行深入探讨，申银万国证券研究所总经理陈晓升、招商证券研发中心总经理杨晔、中金公司董事总经理邱劲和中信证券研究部执行总经理潘建平等与会嘉宾一致认为，中国券商研究机构应秉承诚实的品质和独立的精神，加强基于内外部评价基础之上的研究质量控制体系的建设，不断提升券商研究的权威性，并积极探索券商研究的国际化之路。此外，论坛还就“新财富最佳分析师”评选办法的修订进行了充分交流。

中国券商研究历经十年发展，在资本市场乃至全社会的话语权和影响力不断提升。但在中国资本市场逐步走向成熟的背景下，券商研究发展模式也面临着前所未有的挑战。挑战也意味着机遇，“第六届新财富券商研究所高峰论坛”力邀中国各大券商研究机构负责人和机构投资者共同对处于不同发展阶段的券商研究机构现有发展模式进行深入反思，探索新形势下券商研究发展新模式，发出业内理性声音。

观点集粹

《新财富》杂志

伴随中国券商研究队伍的壮大、话语权的提升，研究行业受到的关注度不断加强，但同时也受到了来自社会各方和媒体的压力。这从一个侧面反映出中国券商研究行业还有待成熟，新财富杂志和中国证券研究行业共同感受到重任在肩，仍需努力。

“新财富最佳分析师”评选作为资本市场坚守9年的民族品牌，一直坚持“三公”原则，充分彰显市场化评选的特色，得到了国内各主流券商研究机构和机构投资者的大力支持，其权威性和影响力不断得到社会公认。正像中国证监会首任主席、新财富杂志名誉社长刘鸿儒所总结的，“新财富最佳分析师”评选呈现出四大特点：第一，最先采用国际先进的市场化评选体系；第二，具有群众性和公正性；第三，评选的公信力逐步得到社会认同，促进了研究机构和投资者的良性互动；第四，促进分析师提高了研究水平，研究机构提高了品牌号召力和自身利益，机构投资者提高了投资收益，科学投资、安全投资和价值投资日益成为市场主流。

申银万国证券研究所

总经理 陈晓升

诚实的品质、独立的精神

证券研究是一门长期的生意，因此，分析师最重要的品质是诚实。如果不能忠于研究对象本身，分析师就不可能忠于事实本身、忠于这个市场。这无疑也是证券研究可持续发展的重要内核之一。与诚实同样重要的是分析师从事证券研究时必须保持的独立精神，没有独立精神就意味着券商研究将流于低端化，走向娱乐化。中国券商研究必须以独立性来抵抗各种名利场的考验，在新财富等搭建的全国性的市场化平台上彰显研究的价值。

招商证券发展研究部

总经理 杨晔

中国研究模式创新思考

在过去十年，我们形成了竞争性卖方的基础盈利模式，现在看来，这对研究水平的提高，以及机构投资者的壮大确实起到了积极的推动作用。与此同时，这一模式也面临很多问题，我相信这些问题可以通过三个方面得到有效的解决，我们的卖方研究仍将会有更快更好的发展：第一，一定坚持竞争，通过竞争提高研究水平；第二，独立性的问题，我们通过建立很好的机制保护研究的独立性； 第三，在合规方面的制度建设。

中金公司

董事总经理 邱劲

中国研究如何国际化

中国的证券业面临着新的发展机遇，需要券商要提供新的服务模式。研究的国际化，即是我们现在面临的机遇之一。从海外的经验看，预计中国走向世界也会遵循几个步骤和阶段，首先自己建立平台，待业务真的做起来之后适时提高。预计在十年之间，中国经济规模总量超过美国，如果发展比较顺利的话，完全可以跟得上华尔街的步伐。国际化可以作为业务发展的中长期战略。

中信证券研究部

执行总经理 潘建平

研究报告的质量控制

我们制作报告的流程包括系统跟踪盈利预测、投资评级和盈利报告。另外，还有财务模型的系统。并且实现了系统自动化。系统自动生成报告之后，进入产品生产线，之后还有审核的流程，由专人负责审核报告，经审核、反复修改后，最终把产品出去。研究制度的建设是一个系统工程，包括研究的过程管理，还有对分析师工作的合理安排等。只有建立了完善的制度，才能保证研究报告的质量。