中国打造投资巨擘

中国外汇储备已高居世界榜首，中央政府即将组建的国有投资新式武器――“中国外汇储备投资公司”(机构名称未最后确定)将以全球资产管理实体机构的形式出现。尽管中国政府并未就公司成立的细节问题向外界透露，但各种消息渠道已在纷纷披露其中奥秘。现在，让我们来看一组外媒对这一事件的报道文章。

浮出水面

北京将组建专门机构监管高达1万亿美元的外汇储备投资，对全球投资者将产生巨大影响。

财政部长金人庆近日表示，中国将组建新的投资机构为全球之最的高达1万亿美元的外汇储备寻求更高回报。这是总理表示中国将为外汇储备寻求新型使用方式以来，中国官方首次公开此项计划。

“机构最大的特点是安全，在安全的原则下，我们将努力提高资金管理效率，增加盈利能力。”金人庆对媒体表示。金人庆没有透露基金的资金管理规模，如何投资也不予公开，但他表示，新加坡国有淡马锡投资公司是值得借鉴的模式之一。“该公司目前正在筹建组织过程中，公司正式成立的时间会向公众公布。”这是金人庆在今年全国人大会议中透露的。

中国经济实力的提升意味着将对全球市场产生巨大的潜在影响。

摩根大通(亚洲)的经济学家吴向红(Grace Ng)认为：“市场中很多人确信，将外汇储备管理起来进而在投资方面产生巨大变化将对全球资本流向和金融市场产生巨大影响。”

据研究机构估计，中国和其他亚洲国家投资美国债券已导致美国利率下降了0.5到2个百分点。这对美国商业界和国内购买者来说所以一大利好。目前，央行附属机构――中国国家外汇管理局(SAFE)承担着全部外汇储备管理职能。中国的外汇储备投资方向是国家机密，但银行家估计，其中三分之二将投资于低风险的美元债券。国家外汇管理局对货币流通调控负有职责，按金人庆的说法将继续管理“一般性”储备，其余部分将由新机构进行投资管理。

当中国外汇储备随着贸易顺差急剧扩大的时候，对资本进行富有开拓性的管理显得尤为迫切。一些研究人员认为中国将把这笔资产用于购买石油天然气以及高技术进口，还有人认为中国将把这笔资产换成人民币用于解决国内贫困问题。

新加坡模式

中国顶级律师Cheng Siwei认为，中国需要将外汇储备中的600亿到700亿美元用于投资，很多中国媒体也报道说，新投资公司将至少管理2000亿美元外汇投资资产。但银行家们认为基金在没有形成资产增值的同时，将花数年时间才能成长壮大。

为避免市场动荡，机构可能只动用部分资产，而不是全部。现在，中国外汇储备每月递增200亿美元。“按照中国政府的行事方法，可能是一个渐进的过程，任何对市场产生的影响都可能是渐进的和可以承受的。”吴向红说。

由于风险事关重大，新机构将直接由国务院负责，而不是归属财政部或央行。财政部前副部长楼继伟在近日被提升为正部级官员，分析家认为，这预示他可能已经被指派为机构总管。

淡马锡投资的是新加坡财政盈余，而不是流通储备，在新加坡很多最大型的企业都有股权，自2002年以来，淡马锡为获取长期投资回报，还将投资扩大到亚洲其他企业。据淡马锡公布的数据，截至2006年3月31日，在新加坡这个城市国家的股市中，淡马锡投资组合的市值实现24％的增长。在过去的10年中，中国股市总体回报率年均为6％，与新加坡股市居同样的水平。

去年，淡马锡花了38亿美元收购泰国臣那越集团(shin Corp)，这家公司是泰国最大的电信企业，公司在泰国军方反对泰国前首相他信(ThaksinShinawatra)发动的中遭遇风险达到顶点。而他信正是臣那越集团的创建人。

在过去的10年中，中国已发展成为世界制造工厂和销售商的乐园，比如Wal-Mart、Target、Lowe's和HomeDepot，他们都在中国获得了丰厚的回报。

机构七问

3月9日，中国财政部长金人庆揭开了这个国家管理高达1.07万亿美元外汇储备的政府计划新面纱，其规模全球无可比拟――中国外汇资产不仅在发展中国家最高，在全球也是最大的。由于巨额贸易逆差使然，中国外汇资产正以每月200亿美元的速度递增。

中国外汇储备中70％是美元资产。新机构将通过组建基金的方式将超过2000亿美元的资产用于投资高收益资产，可能是国际战略性能源资产投资，也可能投资用于国内社会计划。

这家神秘的机构给人的印象十分粗略，没有人知道确切的细节问题――机构名称还未最后确定，新政策执行时间表也尚未透露。但有一点可以肯定的是，钱将主要用于全球项目。

对美元产生下行压力?

不会的。无论这笔钱怎么花出去，中国还将像原来那样，继续持有大量美元储备。在中国对美国国债的依赖已经减少的同时，这个国家投资于其他类型美国机构金融项目却在增多，比如担保债券。所以，中国对美元的需求没有发生多大变化，对美国汇率的影响将保持在一定限度内。

将停购美国国债?

这也不大可能。中国央行官员吴晓灵说，央行将继续用外汇储备购买美元资产。但政策变化也显示，中国出口收益中可能有少量部分被投放在国债市场循环。

事实上，在宣布成立这家外汇储备管理公司之前，中国金融管理部门就逐步实现外汇储备多样化，通过低风险投资工具降低投资风险，比如购买欧元和日元。如果其他外国投资者不存在分歧，这种趋势将会持续下去并对美国国债收益产生压力。

如何描述这家实体?

这家机构可能模仿新加坡淡马锡控股公司(Temasek Holdings)的运作模式，淡马锡也由新加坡政府投资。在过去几年里，淡马锡在外国企业和新加坡上市公司进行了广泛的战略投资，涉及电信、房地产、金融和医药行业(淡马锡同时还是中国银行战略投资者之一)。

这家投资机构组建的目的是获得良好的投资回报，但结果可能受到政府和战略投资伙伴的牵引。中国可能将资金投入侧重点放在石油和天然气、黄金等采矿行业，还有可能对船舶业投入巨资。与淡马锡旗下掌管的850亿美元相比，中国面临的资产管理规模将在2000亿到2200亿美元。迄今为止，中国已经动用外汇储备向虚弱不堪的国家银行注入了700亿美元资金。

归谁管理?

3月初，财政部前副部长楼继伟被任命为国务院正部级官员，他最有可能成为机构总管。楼继伟是外汇收入多样化的积极倡导者，很可能聘请在组合风险管理方面经验丰富的外国专家参与机构运作。

是否破除海外购买陈列障碍?

这是很有可能的，因为中国企业在一些所谓敏感交易中深受外国政府阻挠。中海油2005年竟购尤尼科失败和海尔折戟美泰克仍让人记忆犹新。

中国也可能将资产投资于资源富集的经济体，比如印度尼西亚、菲律宾和非洲，在这些地方中国人可能不会遭遇更多对手。不要指望中国人会像日本人在上世纪80年代末一样，用自己的外汇战利品收购美国的洛克菲勒中心。中国人希望将自己的起飞尽可能置于别国雷达的监视之下。

如何运用组合投资?

事实上，购买资源型上市公司也是中国外汇资金投资方向前景可观的方式。比如，中国不大可能从澳大利亚必和必拓公司直接获得矿产开采权，但却可以在投资股份中得到利益。中国飞速增长下，需求将导致资源价格上涨，外汇投资机构将通过资产持有的方式从更高的价格中获利。

6％的回报率在某种意义上来说已经不错了。外汇投资公司可能通过出售国债进而从央行购买外汇储备的方式推进人民币升值。在中国国内，借款成本大约为3％。如果预期人民币每年升值3％的话，那么基金总成本约为6％。

投资和回报透明化?

汇丰控股HSBC中国经济专家曲红宾认为，不要为此多下赌注“该公司很容易成为全球最大的资产管理公司，对投资者来说，在买入和售出的时候最希望的当然是希望公司越透明越好。”