我国私营企业融资倾向与民间借贷的形成

摘要：改革开放以来，由于市场经济的产品市场化改革与金融市场化改革的时间不同步，使得体制内的私营企业融资与体制外的民间融资体系并存，并成为互为搭档、相互促进的两个体系。这种二元金融体系的存在具有某种合理成分，对于私营企业的发展起到了某种促进作用，但是随着利率市场化改革的进展和市场经济体制改革的深入，私营企业的融资渠道必将转向正规的金融机构，民间借贷作为某种合理性的存在也必将被纳入正规的金融体系。

关键词：私营企业；融资；民间借贷

中图分类号：F276.5

文献标识码：A

文章编号：1003-9031(2007)07-0040-02

一、问题的提出

改革开放以来，私营经济作为非公有制经济的主导，以其独有的活力和灵活的经营机制迅速发展并壮大，在经历了二十几年的发展后，无论是从数量上还是规模上都已经达到了前所未有的程度，已经成为推动经济增长和增加就业的一支举足轻重的力量。但是，我国经济仍处于由计划向市场的转型时期，由于金融资本的市场化程度不高，以及与市场经济相配套的信用体系的不完善，导致我国大部分私营企业面临发展中的融资渠道不畅，发展资金匮乏的问题。一方面，由于国有资本的匮乏使银行资金大多流向国有企业，导致正规金融领域内的资金供给不能弥补经济建设中资金的供需缺口；另一方面，在民间，由于居民缺乏有效的投资渠道，加之我国实行的是低利率政策，使居民积累了大量的闲置资本，随着私营企业对投资的需求的加大，以及国有商业银行对私营企业贷款渠道的不畅，这些大量闲置资本逐渐成为民间借贷资金的主要来源。这些民间借贷资本为私营企业的发展提供了资金来源；而广大私营企业的快速发展所带来对信贷资金的需求又反过来促使民间资本的大量出现，形成了现有的民间借贷市场体系，民间借贷作为“草根金融”正是在这样一种环境下形成并发展起来的。

二、私营企业“经济人”解说及其融资倾向分析

按照新古典经济学经济人的假说，市场上的经济人会根据市场情况、自身处境和自身利益之所在运用理性做出判断，尽可能追求利益的最大化。我国私营企业作为市场上有着明确投资主体的经济单位，其投资人利益与企业利益必然是一致的，即追求企业目标利润的最大化。企业在追求目标利润最大化的行为不仅仅是生产经营过程中的成本控制，还包括了企业在融资环节中的成本原则。在我国现有的金融体制中，他们所选择的融资渠道必然是按照利润最大化为目的，以成本最低为原则。

目前，我国的金融市场活动主要存在两种：非正式金融活动和正式金融活动。非正式金融活动主要是指官方或法律框架内未被登记，未被管制和未被记录的金融活动，投资主体的融资渠道主要是通过民间借贷和民间集资的形式募集所需资金；正式融资活动是指官方或法律框架内被登记，被管制和被记录的金融活动，投资主体的融资渠道主要通过从国有商业银行贷款。[1]目前我国私营企业的非正式融资渠道的主要形式为民间借贷。私营企业非正式融资渠道的融资成本主要是民间借贷利率。正式融资渠道的融资成本不但包括商业银行贷款利率，还包括为从商业银行获得贷款而产生的隐性成本。私营企业作为理性的经济人，在选择融资渠道时，必然从二者中按照成本最小化原则选择融资渠道，以实现其自身的利益最大化。

三、私营企业的融资现状及其主导下的民间利率的典型特征

从市场化改革的进程上看，由于我国金融市场化改革的相对滞后，导致我国改革开放至今，一直存在着私营企业融资渠道不畅，融资困难的问题。一是体制性的障碍。目前我国的金融机构中，绝大部分是商业银行，这些服务于国有企业为主的商业银行在政策上必然以国企为优先放贷对象，而对于私营企业的贷款则由于现实的金融交易具有明显的信息不对称性、逆向选择和道德风险问题等，使银行不敢轻易向私营企业发放贷款，从而在主观上限制了对私营企业的信贷供给。二是政府对私人投资的挤出效应。央行出于对国有企业的扶持虽然把贷款利率定在较低水平，但随着近年来国家以及各地方政府对基建工程投入的加大，对资金的需求不断增加，使得私营企业很难从银行得到低息贷款。三是由于私营企业规模小，技术水平低，缺乏有效的抵押资产，以及银行办理抵押登记和抵押物评估的手续多、时间长、收费高等问题使得私营企业很难从银行获得抵押贷款，从而造成私营企业融资困难的规则性壁垒。[2]

相比商业银行的可望而不可及，简便、快捷的民间非借贷成为了广大私营企业融资目标的首选。目前现存民间金融形式种类繁多，且地域性明显，一般为民间经济发达的江浙、福建、广东地区和传统民间金融业发达的山西等地区与正规金融形式既有补充又存在相当程度的冲突。整体而言，根据现有的国家法律的认可度与经济发展的兼容性，可以将民间金融形式分为三类：白色部分、灰色部分和黑色部分。白色部分主要是以友情借款和行业信用为主；灰色部分主要以农村合作基金和假集体企业、挂户企业等为主；黑色部分以背银、高利贷以及私人钱庄为主。目前我国私营企业民间融资渠道主要以灰白两部分为主。民间借贷的利率特征也存在较大差异，但多以中等利率为主，与银行利率相比，普遍高于银行利率。同时民间利率水平会随着资金供求状况上下波动，通胀年代，他们会水涨船高，紧缩时期也会有所回落，同时也带有一定的时滞效应。因此，民间利率水平基本上可以反映出市场上的融资成本。

民间利率水平也会受到官方利率的影响，使二者具有一定的相关性。[3]虽然民间借贷市场不受官方利率管制，实际利率水平是按照民间金融资本的供需状况所决定的。作为弥补低利率政策造成的资金缺口，民间资本的借贷利率水平必然是按照风险加成定价法定价，成为一种内生的定价机制。另一方面，在官方借贷市场上，由于以利率上限为手段的利率管制政策形成的官方利率必将导致信贷配给，这种信贷配给使许多借款者的资金需求得不到满足，而到体制外去寻找未被满足的资金需求。私营企业无论是以何种途径――正式渠道或非正式渠道获得信贷资金来源，其融资倾向必然是以利润最大化为目标的融资成本最小化为原则。而同样以盈利为目的的民间借贷机构也必然会考虑私营企业个别状况，根据官方利率水平、信贷需求状况以及企业从金融机构贷款的寻租成本的高低来决定其信贷利率水平，最终促成了民间信贷利率水平的均衡，即民间信贷利率等于官方利率加寻租成本。

四、私营企业的融资前景与民间借贷的走势预测

从我国私营企业自身的发展现状来看，无论是技术上还是规模上都有迅速的提高。一方面，其信用度和预期还贷能力会随着自身规模的扩大而提高，因而，从正式金融机构获得信贷资金的渠道会更加通畅；另一方面，私营企业对信贷资金的需求量也同时随着自身规模的扩大而增大，此时，民间借贷已很难满足巨大的资金需求，导致企业融资对象转向资金充足的商业银行。

从我国金融市场化改革的进程上看，在体制内，国家对利率管制日渐松动。从2004年10月28日开始，央行连续五次上调金融机构贷款利率，从而提高了信贷资金的使用成本，从宏观上抑制了国有企业和地方政府对资金的过度需求的同时也相对缓和了私营企业融资困难的现状，使私营企业从商业银行获得贷款的可能性提高；在体制外，随着非正式金融制度的变迁，以国家对非正式金融机构正确的引导和规范，一些民间借贷机构会在法律上得到认可，发展成为合法的金融机构。这些金融机构相比商业银行具有信用成本的比较优势和灵活便捷的借贷手续，会成为中小私营企业或个人融资的天然对象。

综合以上来看，商业银行的贷款利率会随着企业的发展、市场化改革的深入、市场机制的完善而更加趋于市场化，同时民间借贷机构的放贷利率也因此会随官方市场利率作出同方向的波动，由于未来国家对民间借贷机构的监管不断加强，民间借贷利率差距过大的问题会得到规整，最终使民间与官方借贷利率差距缩小至一个范围，并且其方便灵活的特性略高于后者。

参考文献：

[1] 陈锋，董旭操.中国民间金融形式及其利率分析[J].吉林财税高等专科学校学报，2004，(4).

[2] 王谦.非正式金融与私营中小企业融资[J].科技进步与对策，2004，(11).

[3] 陈锋，董旭操.中国民间金融利率――从信息经济学角度的再认识[J].当代财经，2004，(9).