资本战略:激活链式反应

资料来源：清科集团《2006年中国创业投资市场年度研究报告》

2006年中国创业投资市场投资金额的行业分布(至2006年11月为止)

作为国内企业来讲，该怎样把握活跃的资本市场所带来的发展机会，又该如何在资本链条里尽量掌握主动呢？实践证明，关键是要练好内功，具备市场和创新。

岁末年初，各行各业照例要回顾、展望一番。在新浪开博客一年的易凯资本CEO王冉，站在投资银行的角度，提出了“2007年最值得关注的10个行业”。在他的列表中，内容(电影、电视剧、动画、音乐、新媒体视频等)产业和数字内容发行业排在第三位，电子商务(特别是以手机支付为核心的商业模式)排在第五位。

作为资本战略链条里通常意义上的甲方，或者说是资本链条的执牛耳者，王冉这位投资者的观点在一定程度上代表了2007年的风向。那么，作为国内企业来讲，该怎样把握活跃的资本市场所带来的发展机会？又该如何在资本链条里尽量掌握主动呢？

要引来VC，关键是市场和创新

就在王冉做出这一展望的第二天，2006年12月12日，古永铿旗下的视频分享网站――优酷网宣布获得1200万美元投资。

网络视频行业融资在2006年达到近几年的顶峰。据ChinaVenture数据统计，2003年至今，已知中国境内有16家网络视频企业获得风险投资，融资总金额将近1亿美元，其中5家企业已经获得第二轮融资。

在各种融资形式中，赛迪顾问战略与投资咨询中心高级咨询师贾晓东特别肯定了风险投资的作用。他认为，通过加速科技成果向生产力的转化，风险投资推动了高科技企业从小到大，从弱到强的长足发展，进而带动了整个经济的蓬勃和兴旺。也正因如此，人们把风险投资称为经济增长的发动机。

然而，并不是所有的Web 2.0企业都能像这几家网络视频企业一样幸运。据千橡互动集团董事长兼首席执行官陈一舟称，保守点说，国内视频网站数量至少有200家。其中，获得融资的可以说是少之又少。

其他门派的Web 2.0企业运气就更差了。以致于有人说，2006年投资人唱衰了Web 2.0。还有人评论，对于Web 2.0，现在是支持的人不投钱，(能)投钱的人不支持。究其原因，Web2.0企业天天在烧钱，而回报太遥远。北极光风险投资资深合伙人邓锋认为，风险投资比过去更理性了，不投烧钱的，不投没有利润的。关键是看市场和创新。

在2006年12月8日做完《网络融合与ICT产业投资机会分析》的演讲后，Atlas Venture Global Fund副总裁张鸽一下讲台就被热情的听众包围了。这位长驻伦敦的美女副总裁认为，本土的互联网和电信增值服务公司存在的一个突出问题就是，对国外成功企业的模仿太多，创新太少，比如对YouTube的模仿。 “作为一个投资人，坦白地讲，我觉得在国内这种创新是非常欠缺的。”

至于VC对IT产业的热情似乎不如前几年，张鸽给出的原因是，VC口味也在慢慢发生变化，竞争加剧是一个原因。另外一方面，IT产业在团队、技术含量、商业模式方面，对于VC没有足够的吸引力。“我们都不怀疑IT产业在高速发展，但如果跟其它行业去横向比较的话，一些传统行业正在赶超信息产业，争夺VC的注意力。”

要玩转资本链条，需练好内功

对于国内企业来说，资本、融资、上市、资本运作创新等已经是耳熟能详的词汇了。然而，在实际运作方面，很多情况下，结果并不那么令人满意。

中国人民大学商学院教授卢东斌将资本运作创新的作用归纳为五个方面：促进治理结构的完善；加快资本循环，加大现金流量，改善企业经营；获得技术创新所需资金，增强企业竞争力；促进社会资源的合理配置；促进企业融进世界经济，也促进世界经济的发展。

抛开这些略显晦涩的专业词汇，我们还能想到的是：投资人可以是给你雪中送炭、锦上添花的天使，也可以是釜底抽薪、过河拆桥的魔鬼。远到2001年6月王志东被动离开一手创立的新浪网，近到2006年第四季度Mysee创始人高燃因团队骨干流失严重等而被投资者撤消CEO职位，弄不好，创业者就会被掌握了主动的投资人干掉。

一位投资界人士评论：“MySee烧钱的速度太快了，几十个人，每个月要烧掉100多万元，办公室光装修就花去100多万元。”而2006年11月26日报到的MySee新总裁郭涛，其商业理念是：“我们做过传统生意的人，首先想的是如何增加收入，压缩成本，盈利是第一要务。”也正因如此，他取代了个性张扬、才华横溢但是缺乏深厚管理经验的高燃。

“公司创始人并不是公司永远的拥有者，只是一个股东。也许你创下了这片江山，但是如果随着公司的发展壮大，有更好的管家能比你自己管得更出色的话，就不一定要亲力亲为。”红杉中国基金的创始合伙人沈南鹏的职业生涯经历了从投行到创业，再到创投的过程。他的看法和心态值得国内创业者借鉴。

2006年10月26日，如家快捷酒店(下称如家)在纳斯达克成功上市。三年前，沈南鹏作为携程网的总裁兼首席财务官，带领携程成功登陆纳斯达克。而今，作为如家的创始人和联席董事长，沈南鹏再度扣响纳斯达克的大门，得到资本市场的热烈回应。

“大家都看到上市敲钟的时候很光鲜，其实我们在创业的时候就是做一些很基本的日常运营的事情。” 沈南鹏，这位耶鲁大学商学院的MBA，像旧上海滩的大佬们一样，喜欢把头发打理得一丝不乱，做起事情来也一样是逻辑严密。

当年，作为携程网的CFO，沈南鹏花了80%的时间在日常管理上，搞了三次收购兼并，研究“六西格玛(6Sigma)”管理。做携程三年之后，创办一家经济型连锁酒店的想法逐步形成。当时，沈南鹏等人进行了严格的市场调查，对于酒店模式、市场需求、价位等都有了清晰的认识。正是这些修炼，使他在后面的资本游戏中也能把握主动。

酷溜网阎小强是记者碰到的唯一一家说自己目前不缺钱、不急于找VC的视频分享网站CEO。他表示：“现在重要的是把内功练好。我们现在是跑马拉松，而不是短跑。”这种踏实做事的心态，正是很多想玩转资本链条的国内企业所欠缺的。

红杉中国基金的创始合伙人沈南鹏：

在这个疯狂的时代，创业者难免会被外界诱惑包围。镁光灯、鲜花和掌声固然很好，但守住公司的核心竞争力才等于守住一切。

Atlas Venture Global Fund副总裁张鸽：

一个基金必须要有足够开放的心态。不能说一家中国企业在技术上稍微落后于一家美国的创业企业就没有投资价值。我们恰恰觉得，中国的企业很多技术并不需要做到那么高精尖，但如果这个技术能够受到市场的保护，我们是非常愿意合作的。