企业资本运营探索

一、企业是资本运营的主体

企业是国民经济中独立的基本经济组织，企业是资本的载体，企业是市场的经营主体，企业是以营利为目的、向社会提品和服务的经济组织。企业是向社会提品和服务的以营利为目的经济组织。企业直接为社会提品和服务，是营利性的经济组织。营利是企业的基本目的和动力，是企业存在和发展的基本条件。更重要的一点是企业是自主经营、独立核算、自负盈亏的经济组织，它不是政府的附属物，而是独立的经济实体，享有独立的经济利益，独立地承担经济责任。

按照市场经济的要求，企业组织形式和承担的法律责任来划分，国际上企业业分为个人企业、合伙企业和公司制企业三种基本形式，企业制度是对企业微观构造及其运作机制所作的规范，包括企业的产权制度、法人制度、组织制度和管理制度。

我国自改革开放以来，对经济体制逐步进行了改革。企业改革一直是整个经济体制改革的中心环节，基本上是沿着所有权与经营权相分离、扩大经营自、改革经营方式、以市场为导向、搞活国有企业的思路向前推进的。一大批企业通过转换经营机制，改制为公司制企业，逐步建立了现代企业制度。公司制企业具备筹资优势，拥有独立的法人财产，实行有限责任制度，实现所有权与经营权分离，企业所有权转让方便，有规范而严密的组织结构，发展较为稳定，已逐步成为我国企业的主要形式。社会主义市场经济的建立和公司制企业的发展，为我国企业的资本运营创造了体制环境和实践空间。

二、资本运营对企业调整结构和转变经济发展方式的重大作用

企业资本运营是市场经济的产物，企业通过运用资本杠杆，可以在最短的时间。以最小的成本实现快速扩张。企业资本运营对于优化资源配置、调整经济结构、促进企业改革和发展具有极其重要的作用。

1、资本运营可以加快国有企业的改革，因为要进行资本运营企业本身要有明晰的产权及法人财产权，否则，企业无法支配自己的资源，也就无法开展资本运营活动。

我国国有企业管理体制长期以来存在不少弊病，企业经营管理难以适应社会主义市场经济的需要，阻碍了国有企业的生存和发展。首先是企业产权关系模糊，政企不分，企业经营管理者无法真正自主经营，企业的资源配置无法根据市场竞争需要进行有效配置，资源浪费现象严重。企业经济效益低下，企业经营困难重重。因此，资本运营能够加快国有企业改革，使企业真正能独立自主地根据市场需要来进行资源配置，更好地实施经营及管理，促进企业的发展。

2、资本运营可以优化经济结构和产业结构。建国以来，我国粗放型的经济增长方式，导致了不合理的经济结构和产业结构。而且投资增量一旦形成，存量就凝固呆滞，难以流动和重组，企业一旦成立便不能淘汰，不能转让，即使负债累累也能在某种“保护下”继续经营下去，导致经济结构失衡，企业亏损。通过资本运营活动，可以把存量与增量联动起来，在用好投资增量的同时，大力推进存量资产的流动和重组。这样促使资本合理流动，盘话存量资本，经济结构和产业结构趋于合理。

3、资本运营可以迅速扩大企业规模及竞争力。通过企业重组、兼并、借壳买壳上市等资本运营方式，可以使企业获得大量的资金、资产，可以使企业规模在短时间内迅速增大成大企业集团，提高市场竞争能力。

4、资本运营可以使企业获得先进的管理及生产技术。经营业绩较好的企业在管理及生产技术上具有一定的优势，而经营困难的企业通过兼并生产技术上有所提高，被兼并企业还可以借助优秀企业的品牌和销售渠道等无形资产，使自己的产品迅速打开市场，获得较好的商机和市场占有率。

三、企业资本运营的风险及防范

(一)企业资本运营的风险。企业资本运营主要存在着市场风险和经营风险，这是企业资本运营特点所决定的。

(1)市场风险。企业资本运营是一种市场经济行为，一些市场因素的不确定性也给企业的资本运营带来了各种风险。①市场行情的变动和经济的周期性波动，一方面将会影响到资本经营过程中的资金来源，导致收购或重组爱阻；另一方面还可以影响到企业收购的成本及目标公司的选择。②由于对市场信息的了解不足，加上市场信息本身就具有不充分或不对称的特点，也是造成企业并购失败的重要原因之一。

(2)经营风险。经营风险是指企业资本运营中，无法使整个企业集团产生经营协同效应、财务协同效应、市场份额效应以及资源共享互补等效果，甚至使自己投入的资源也变成了不良资产，企业陷入了经营困境。企业搞资本经营，首先要对自己的综合素质和市场状况有一个清醒的认识，要充分考虑被兼并企业的生产要素与本企业生产要素的协同性。要考虑被兼并企业的经营理念，以缩短领导层的磨合期。还要考虑被兼并企业产品的市场前景。如果被兼并企业产品市场发生变化，企业将面临很大风险。在经营风险体现为生产要素质量不同的同时，在很大程度上还表现为企业的经营管理水平和生产能力方面。尤其是当企业实行多元化经营、进入较为生疏领域的时候，更需要把管理能力能否适应新领域的要求放在重要的地位。否则的话，企业进行多元化经营借以分散风险的目的非但不能达到，弄不好反受管理风险之累。在企业财务方面，企业负债结构的合理与否也是资本经营过程中需要考虑的风险。一般来讲，企业不可能通过自有资产来完成一项巨大的兼并收购工程，许多企业是通过债务杠杆来完成兼并收购，但这样做财务风险很大，特别是在信息不对称、市场发生巨变以及经营决策出现重大失误情况下，以高负债进行资本经营，其财务风险则更大。

(二)企业资本运营风险的防范。企业资本运营进行资本筹资、投资、控股扩张的同时，实际上也是企业风险的扩张。与商品经营相比，资本运营要复杂的多。为了使企业的资本运营达到预先设定的效果，必须高度重视对资本运营工作本身风险的防范。企业本身必须具备技术、营销、财务、管理等方面的长处和优势，明确企业发展战略定位，制定企业长远发展战略。资本运营的基础是生产经营，一个企业要想通过资本经营赢得市场竞争优势，就必须通过对宏观经济运行的格局、市场变动趋势、行业发展前景、产品市场占有率、投入产出效果、自身的生产经营素质条件和发展潜力的详尽了解和把握，确定企业发展的战略定位，并在此基础上制定企业生产经营、资本运营发展中的中长期发展规划。有的放矢地采取资本运营的手段方式，使股份化改造、扩股筹资、兼并收购、项目融资、联合协作等资本经营方式围绕着一个明确的目标进行。

(1)要正确进行筹资决策。一方面要准确确定企业经营对资本的需要量。资本过少不利于经营的顺利进行，过多会造成资本的闲置、浪费，另一方面要正确选择筹资来源渠道、筹资方式和筹资时机，测算筹资成本，衡量筹资风险。要选择和g1人符合条件的资本运营主体。一是具有较强的经济实力，具有控股和资产置换所需的资金、技术和管理能力，其项目符合国家产业政策发展方向；二是资金运营必须有明确的目的。都是为了企业自身和被控制对象的长远发展；三是企业本身已形成较强的市场拓展能力，具有有组织、财务、人力资本、企业文化等方面的整合能力。

(2)要对资本运营方案进行充分的分析论证。

对企业资本运营成本的分析比较，对企业资本运营效益的预测，对企业的财务承受能力的分析等。通过这些分析，我们可以选择出最佳的企业资本运营方式，制定周详的企业资本运营方案，井针对可能出现的各种财务问题及早制定对策。资本运营中太急促的扩展和过分的扩展都会造成企业的消化不良，资产的膨胀不等于企业的规模经营、经营业绩和经济实力的增强，对此，我们必须有清醒的认识。企业在资本运营的过程中不可贪多求快，不但要观察其近期效益，还要分析长期发展趋势，从优质、低耗、高效中寻求效益的最大化。