零售业:消费增长依然强劲

根据今日投资《在线分析师》（.cn）对国内70多家券商研究所1800余名分析师的投资评级数据进行的统计，本周投资评级上调居前的30只股票中，行业分布比较分散：金属与采矿行业排名依然第一，有5家公司入选，零售行业排名第二，有4家公司入选，化工品、食品药品销售、证券经纪、制药、房地产行业各有2家公司入选。本期我们选择零售行业进行点评。

CPI涨幅继续小幅回落。7月份，CPI同比上涨6.3%；1-7月份累计，CPI同比上涨7.7%。食品价格上涨仍是其高位运行的主要原因。

社会消费品零售总额保持强劲增长。CPI涨幅虽然继续小幅回落，但其高位运行依然拉动社会消费品零售总额继续保持强劲增长。7月份，社会消费品零售总额8629亿元，同比增长23.3%，扣除价格因素，实际增长17%，创自1996年3月份以来的新高。1-7月累计社会消费品零售总额59672亿元，同比增长21.7%。

消费者信心重拾。社会消费品零售总额持续增长，反映到消费者信心指数自5月持续回升到7月的94.5，尤其是消费者预期指数，表明消费者对未来的消费预期比较乐观。6月份批发和零售业景气指数和信心指数虽较3月份稍有回落，但依然处于历史水平高位，行业高景气度仍旧。

行业高位运行刺激零售各业态趋旺。据商务部市场运行司监测，6月份反映全国商品零售市场情况的千家核心商业企业零售指数同比增长19.1%，较5月提高1.6个百分点。金银珠宝、家用电器等体现消费结构升级商品销售保持快速增长，受物价上涨等因素影响，食品、烟酒、饮料、日用品等商品销售增幅较去年明显提高。“一站购足”的消费观念流行，大型零售购物场所发展迅速。上半年仓储式商场、大型综合超市、百货店零售指数增幅居零售业态前三位。虽然股民财富缩水、消费者信心相对不足在一定程度上将影响后期居民消费，但随着各项社会保障制度不断完善，带薪休假、黄金周调整等拉动内需的政策措施逐步发挥效应，预计零售行业将继续保持稳定增长态势。

各零售业态势投射出上市公司中期经营绩效显著提升，内涵式增长和外延式扩张依然是业绩提升的关键。9月份中秋佳节是零售行业步入四季度销售旺季的前站，世纪证券给予“强于大市”的行业评级。由于市场继续保持弱势，不确定因素依然较多，寻找估值合理、中长期成长明确的优势公司是我们9月份关注重点。分析师建议重点关注的投资品种有王府井、银座股份、合肥百货、武汉中百、苏宁电器等。

欧亚集团（600697）

增长才是硬道理

公司主营业务。欧亚集团以百货和卖场业务为主，商业销售占比超过95%。近年来，公司主要坚持自开门店，在适当的时候进行收购扩张，其经营步伐稳健。08年1季度，欧亚集团实现营业收入8亿元，同比增长52%；实现净利润1740万元，同比增长49%。

欧亚商都是当前盈利主要来源。公司目前主力门店包括老的车百商厦，欧亚商都（共3期）以及欧亚卖场。其中，欧亚商都是公司目前净利润最主要来源，其近年来对公司利润贡献占比在75%左右，预计随着三期竣工及营业面积不断扩大，商都未来净利润能保持高增长。此外，公司欧亚卖场经营日渐成熟，08年有望实现净利润3000万元以上，成为公司后续增长点。

外延扩张门店逐渐步入盈利期。除传统优势门店外，公司扩张的部分门店如欧亚益民、欧亚星河湾、四平店等门店在经历前期培育后也逐步步入盈利期。此外，公司在06年和07年先后两次收购了沈阳联营商厦股权，是公司实现异地扩张重要一环。目前该部分资产尚在培育中。此外，公司在今年5月对通化欧亚购物中心进行了增资，这将有利于该门店长期发展。

欧亚卖场剩余股权注入短期难成行。公司目前持有欧亚卖场40%股权，剩余60%股权尚未注入上市公司中。鉴于欧亚卖场不断提升的盈利能力，如果上述股权注入上市公司则将显著增厚公司业绩。但是由于牵涉到多方利益关系，就目前情况来看，我们认为上述资产注入上市公司短期无法完成。

今日投资《在线分析师》显示，公司2008至2010年综合每股盈利预测分别为0.73、0.95和1.27元，对应动态市盈率为23、18和14倍。当前共有6位分析师跟踪，3人建议强烈买入，1人建议买入，2人建议观望，综合评级系数1.83。天相投顾分析师预计公司08-10年每股收益分别为0.68元、0.88元和1.06元，给予“中性”的投资评级。

公司虽然目前销售主要集中在吉林地区，未来同样可能面临经济下滑带来的居民实际收入水平增速下降，进而对消费形成抑制的风险。

新世界(600628)

品牌调整成效显著

从人气和中期的财务数据看，宏观经济的下滑并没有对产生新世界负面影响。一季度新世界百货业务同比增长达到19.5%，二季度增长为4.33%，上半年累计同比增长12.9%。尽管二季度销售增长有所下滑，但考虑到五一假日调整的因素，以及去年同比增长只有1.02%的数据，今年二季度的增长应该是在预期中的。

从宏观层面的数据分析，品牌服装、金银珠宝、化妆品作为百货公司经营的三大品类，全国分类商品零售的数据显示，前两者增长态势良好，而化妆品零售出现了小幅下滑。从上海零售市场的数据看，上海社会零售总额在春节出现一个小高峰后，整体市场表现平稳，增长基本保持在15.5%-16.5％之间。衣着类零售的增长保持在15%左右，要略好于07年同期的水平。

从公司经营层面分析，频繁的促销活动和深入推进的品牌调整和厅房改造，赢得了消费者。我们详细分析了新世界近年来引进的品牌，并分析了销售的主力品牌。我们认为，二楼价格不菲的“古源”品牌在新世界的成功经营并成为月度销售冠军，标志着公司“精品＋时尚”定位的基本成功。

预计08年百货业务增长达到11％左右，即收入超19亿元，坪效达到2.55万元/平方米。百货业务的息税前净利润率超过12％，今年的净利润超过一亿元。

今日投资《在线分析师》显示，公司2008至2010年综合每股盈利预测分别为0.36、0.46和0.58元，对应动态市盈率为24、18和15倍。当前共有6位分析师跟踪，2人建议强烈买入，3人建议买入，1人建议观望，综合评级系数2.17。安信证券预测公司08年营业收入接近25亿元，同比增长30％，净利润1.98亿元，每股收益0.37元。由于宏观经济的不确定性，保守预测09年收入增长10％，2010年随着世博会的召开，收入增长将有望达到13％，甚至更高。09年和2010年EPS分别为0.46元和0.57元。