我国房地产上市公司股权分布状况的统计分析

统计房地产上市公司的股权分布状况，有助于把握房地产企业的股权结构特征。本文统计了沪深A股91家房地产上市公司股权分布状况并据此开展产业内外的对比分析。

一、反映股权分布状况的常用指标

反映股权分布状况的常用指标有衡量股权集中程度的“CR10指数”以及体现大股东控股差异程度的“Z指数”。鉴于上述指标从不同角度反映了股权分布情况，本文将它们均作为股权分布状况的代表指标。各指标的涵义与计算公式如表1所示。

二、房地产上市公司股权分布状况统计

结合上市公司的年报数据，根据表1的公式计算2000-2011年沪深A股91家房地产上市公司的股权分布状况，其描述性统计结果如表2所示。

由表2可知，其一，2000-2011年衡量我国房地产上市公司股权分布状况的CR10指数均值为0.55，这表明房地产上市公司前十大股东所持有的股份总数超过公司股份的50%，拥有绝对控股权；其二，Z指数均值为31.03，说明房地产上市公司第一大股东对公司的控制力明显大于第二大股东；其三，我国房地产上市公司CR10指数均值0.55小于全行业上市公司的指标均值0.65，而Z指数均值31.03大于全行业上市公司的指标均值25.07（2000-2011年全行业上市公司的CR10指数均值和Z指数均值是根据我国上市公司的年报数据计算而得），这意味着相比全行业平均水平，房地产上市公司股权集中程度较低，但前两大股东控股差异程度更高；其四，CR10指数和Z指数的最大值/最小值分别为0.93/0.11和864.99/1.01，极差较大，说明我国房地产上市公司股权分布状况差异显著；其五，对比中位数与均值的情况可知，CR10指数的中位数0.56与均值0.55大致相等，Z指数的中位数5.53小于均值31.03，这表明股权集中程度低于和高于平均水平的公司数量基本相等，而大部分公司的前两大股东控股差异程度低于样本公司的平均水平。

三、房地产上市公司股权分布状况产业内对比

本文从所有权性质、地域和主营业务三个角度比较房地产上市公司股权分布状况。2001-2011年不同类型房地产上市公司的股权分布状况指标均值如表3所示。

表3显示：当以CR10指数和Z指数均值衡量房地产上市公司股权分布状况时，其一，国有和民营上市公司的数值分别为0.58/0.54和51.81/20.30，CR10指数均值差异不大，Z指数均值差异较大，表明这两类公司的股权集中程度基本相同，而国有公司中前两大股东控股差异程度明显高于民营公司；其二，东中西部公司的数值分别为0.56/0.54/0.58和34.09/19.59/19.21，说明东中西部公司股权集中程度大致相等，而东部公司的前两大股东控股差异程度高于中西部公司；其三，主营房地产开发、土地开发和其他业务的房地产上市公司的数值分别为0.56/0.52/0.55和35.60/17.81/17.31，这表明不同主营业务的房地产上市公司具有相似的股权集中程度，而房地产开发公司的前两大股东控股差异程度高于土地开发和其他业务的公司。

四、房地产上市公司与其他上市公司股权分布状况比较

本文选取沪深A股14家建筑业上市公司、398家制造业上市公司与房地产上市公司股权分布状况进行对比。2000-2011年不同产业上市公司股权分布状况均值如表4所示。

由表4可知：以CR10指数和Z指数均值衡量的房地产业、建筑业和制造业上市公司的股权分布状况分别为0.55/0.61/0.63和31.03/37.15/47.51，房地产上市公司的数值低于建筑业和制造业上市公司，这表明房地产上市公司的股权集中程度和前两大股东控股差异程度均小于建筑业和制造业上市公司。