中国专家对话金融风暴

美国感冒，我们也会打喷嚏

刘彦斌

1　你如何看待这次金融危机对中国的影响?

刘彦斌：在全球金融联系越来越紧密的今天，可能冰岛出了事我们不会感染，但美国有事，我们一定会打喷嚏。而这次金融危机为什么比我们想象的严重呢?美国金融发生问题首先会影响到美国的金融机构。资金是经济的血液，金融对于经济来讲，就像一个人的血管一样，一旦金融发生了问题，这个人肯定发生血管堵塞，金融发生问题一定会波及到经济。但是中国又是一个对出口依赖非常严重的国家，我们GDP的40％是要靠出口拉动的，这次危机至少会影响到一部分人的生活，也会影响中国GDP往下走的步子。

2　A股后市会怎么样?

刘彦斌：就算没有美国的影响，我们的大小非也是挺可怕的一件事情，他们持有的成本比我们想像的要低得多，那些资金不充裕的小非们(包括大非们)也一定都是抛售的，因为他们的低成本。至于明年的股票市场会变成什么样子，我不知道!因为以前大小非是被锁起来的，现在是一个全新的市场，我们应该用新思想、新思维看待这个市场――至少，不是以前的玩法了。

从这个角度讲，我们看看中石油、看看这些大的指标股，市场还有很大的下跌空间。跌到什么程度，谁都不敢讲。

国际货币体系进入“战国时代”

黄海洲

“此次金融危机过后，那些金融过度繁荣的发达国家，未来金融业占GDP的比例，以及金融业对GDP的贡献很可能下降。不过，像中国这样金融业不发达、GDP总量较大的国家，金融业还是有很大的发展空间”。一些小的开放型经济体所走的“小国办大金融”的道路可能难以为继。例如目前的冰岛，还有爱尔兰、荷兰以及新加坡等国家，而国际货币体系将进入“战国时代”。全球的货币区域化会越来越明显。虽然目前没有任何一种货币能替代美元但是如果此次欧元经受住金融危机的考验，它在欧元区内的区域化影响会越来越大。同时在亚洲地区内，一些，亚洲货币也有机会在区域化货币中脱颖而出，如人民币可能担当重要的任务。

金融危机真实性有待确认

谭雅玲

当前美国的问题还没有达到金融危机的程度，其真实性有待确认。美元无论升值或贬值都有自我的阶段、节奏与周期的把握，有其自身利益的考虑。美国的金融机构没有失控，美国金融体系的有效监管和规范控制将促进局势稳定，未来美国有望成为全球金融的赢家。现在的问题主要是市场信心缺乏以及次贷危机的后续影响的集中爆发。美国现在表现出来的大量负面消息，有其背后的战略意图，旨在利用恐慌向其他国家转嫁自身问题，得到实实在在的利益。

对中国国内的重要影响是信心方面，短期我国宏观经济将面临巨大考验。经济收缩的心理恐慌已经不利于宏观金融政策的调整与调节，尤其面对国际环境不确定的复杂性，我们不必匆忙或草率决定货币政策的方向调整，静观动向和长远考量是我们当前货币政策的基点。

到2010年全球经济才会有起色

曹远征

现在最悲观的观点认为全球大调整要10到20年，最乐观认为全球恢复要2年。而我认为，到2010年全球经济才会有起色。“这个冬天不太冷，但时间很长。”解决金融危机的过程也是国际经济形式重建的过程。

其中，亚洲经济相对较好，尤其是中国能维持相对高的经济增长(8％以上)；美国经济实力较强，恢复能力较好，“瘦死的骆驼比马大”；欧洲恢复艰难；石油输出国成员收入下降，但俄罗斯面临的困难不大，呈扩张之势。在国际经济尤其是国际货币体系重建的过程中，人民币应发挥积极的作用。通过人民币国际化，可能在亚洲形成人民币区。“‘寅吃卯粮’透支未来不可持续，信心比黄金和货币更珍贵。”

“抄底”美国还为时尚早

易宪容

雷曼兄弟不是最后一间破产的美国金融机构，可能还有金融机构步雷曼后尘，走上破产末路，当前美国金融市场的形势前景未卜，不确定性很大。因此，中央政府要对此密切关注，更不可轻易让国内金融机构进行所谓“抄底”。

最近这次降息，对国内股市是利好，对于房地产市场来说，既不是救房地产，也不会让其受益太多。房地产最大的问题是把房价顶在天花板上，而销售迅速下降。这个症结不是因为资金成本高低，而是绝大多数居民没有支付购买高房价的能力。房地产市场泡沫可以制造短期的中国经济繁荣，甚至可以把GDP增长写在脸上，但是从美国次贷危机的经验可以看到，由房地产市场制造出的泡沫与风险最终还是会暴露出来。我认为还应进一步提高按揭贷款人市场准入，这是防止出现类似美国次贷危机最为重要的一环。

滑有价值投资，只有超跌反弹

花　荣

沪深股市第一代职业操盘手，开创了独树一帜的股市“盲点套利”理论、“最优投资”理论与“底牌投机”理论，著有实战经典书籀《猎庄狐狸》、《操盘手》等。

1　危机中的中国股市有多大投资价值?

近期的股市，已经不是人炒股，而是股炒人。我们上网用鼠标，现在反过来了，老鼠上网用的不是鼠标，而是“人标”!凡是股市泡沫没有不破的，泡沫破灭的时候杀伤力也是巨大的。2001年开始的跌势，其泡沫比现在差远了，但是几乎每个长线机构都被杀的“三七二十五”了。那时最强大的机构南方证券、华夏证券、汉唐证券、德隆国际、三读期货等，在跌势已经形成的情况下，心存侥幸，不到黄河心不死，到了黄河心也不死，还想游过去!最后的结果是灰飞湮灭。

目前的市场环境下，操作应该彻底放弃伪价值投资，以做超跌反弹为主，在熊市背景下，没有价值投资，只有超跌反弹。研判超跌反弹的最重要时机是“心理线”(PSY指标)。长线做空，短线做多；持币为主，持股为辅。

2　你认为最佳的策略或是战术是什么?

战术上放弃随机易，以折中易为主，偶尔最佳易。随机交易指：无论大盘涨跌，市场机会天天有，但是这种机会把握难度大，具有随机的不确定性，有可能赚，也可能不赚，非职业股民往往抵御不住这种机会的诱惑，输赢的运气很重要。

折中易，在非最佳时机买股票是非职业投资人不可克服的神经冲动!这就出现了一种折中交易。折中交易可能比较适合目前市场中的一些永动机，其方法是选择一只具有未来题材或者低位筹码集中股先买1/4，赚钱了就卖掉换一只；如果下跌了，在止跌后的低位再买1/4，上涨赚钱了卖掉；如果再下跌了，剩下的一半资金则需谨慎了。一定要选择最佳交易机会出现时才能投入，不能轻易的满仓被套。

温州中小企业要过“年关”

孙思娜

温州市中小企业发展促进会会长周德文深知温州乃至江浙地区中小企业发展现状。根据周德文的估计，温州现阶段36万家中小企业，有20％都陷入了停产、半停产状态，剩下的80％，也存在资金紧张的状况：“国际金融危机的波及，使众多中小企业出口份额减少，订单大幅下降，而许多已经履行的涉外合同又因为外国企业的资金紧张而不能及时收回货款，更糟糕的情况是，国内的金融机构由于全球经济的不景气而变得慎重，惜贷行为明显，使很多出口企业的资金链难以为继。”

周坦言，这个资金缺口很难计算。“从民间贷款的额度增长可以管中窥豹”。2007年，温州民间借贷资本是450亿元，今年的规模增长到了600亿元。“我估计，民间借贷再需要400亿元可能才能缓解资金紧张的问题。”

最近，温州的民间资本，正在大量回归。周德文接触到的一些中小企业主，已纷纷把自己在北京、上海的房子卖掉，拿到几百万元的资金：“房子不炒了。先救企业的命。”

温州有一个习惯：年底拆债。如果你借了钱，春节之前，债主会想尽办法要钱，债务不过年关。但是，有多少企业能挺过去呢?

由于政策的传递链条往往比较长，因此一些优惠政策要想真正惠及中小企业，尚需时日。

周德文的担忧并非空穴来风。一家商业银行的负责人跟周德文坦言，“这些扩大的贷款额，还是会选择大中型企业，中小企业本来就困难，我再贷给他们，风险太大了。”实际上，在银行贷款的愿望破灭后，不少中小企业已转向民间资本。“这些向民间资本借贷的企业，可能在春节前，遭遇索债潮。”

在周德文看来，只有过了年底这一关，明年的减税等利好政策的继续出台，中小企业的春天才会真正到来。“缓过年底，这些企业的困难期才算暂时过了，而真正的调整期可能会持续三到五年。”