中国开设股指期货分析

股指期货是现代资本市场的产物，出现于20世纪七十年代，当时西方各国受石油危机的影响，经济发展受到很大的冲击，利率的波动也十分剧烈，导致股票市场价格大幅波动。因此，股票投资者迫切需要一种能够有效规避风险、实现资产保值的金融工具。于是，股指期货应运而生。进入20世纪九十年代之后，发达国家和部分发展中国家相继推出股指期货，使股指期货的运用更为普遍。2005年9月26日在上海举办的“中国金融衍生品论坛”上，中国证监会主席尚福林发表演讲时讲到，随着股权分置这一历史遗留问题的逐步解决，客观上将消除开设股指期货等金融衍生产品的制度。沪深300指数的推出和由沪深两家证券交易所共同发起设立的中证指数有限公司的成立，更可视为推出股指期货的具有里程碑意义的事件。

一、开设股指期货的原因

股指期货是以股票指数为标的物，不仅能为股票投资者提供有效的套期保值避险工具，而且也为以后适时推出外汇期货等金融衍生品提供经验，对股票市场发展具有重要意义。

利用股指期货对股票指数和所持有的股票进行套期保值，可有效规避股票市场上的股指波动和价格波动带来的风险。适时推出股指期货，对促进我国资本市场的发展将发挥重要作用。期货交易的功能有两个：价格发现和套期保值。股指期货作为金融期货的一种，也具有这两个功能。

股指期货作为重要的金融衍生品之一，它具有期货买卖和股票买卖的双重特点。一方面，买卖股指期货的人，要承担股票市场价格波动的风险，波动幅度的大小以指数来衡量。另一方面，参与股指期货合约的双方，必须依照对股市行情升跌的判断来做交易。股指期货不涉及股票本身的交割，其价格根据股票指数来计算，合约以现金形式进行交割。同其他的金融衍生产品比较，股指期货本身就有很多优越性。

股指期货不仅能够以套期保值的形式规避股指波动和股票波动的风险，而且也会吸引投机者进行股指期货的交易，这种投机交易比现货市场投资股票交易更容易操作。目前，金融期货在我国仍是空白。推出股指期货给投资者提供了更多的投资品种。此外，股指期货还有风险转移功能。股指期货的引入，为市场提供了对冲风险的途径。期货的风险转移是通过套期保值来实现的。如果投资者持有与股票指数有相关关系的股票，为防止未来下跌造成损失，他可以卖出股票指数期货合约，即股票指数期货空头与股票多头相配合时，投资者就避免了总头寸的风险。

股指期货的开设极大程度上开阔了期货交易，填补了金融期货在我国的空白，但在我国开设股指期货还需要具备一些条件。股指期货的上市，除了要符合国家规定的法律法规外，还需要有一个有代表性的指数。另外，目前股权分置改革的完成也是股指期货上市的最基本条件之一。

二、我国开设股指期货的必要性

目前，我国开设股指期货的市场准备条件已经成熟。一方面，我国股市规模在不断地扩大，各类基金和机构投资者队伍也在日益壮大。另一方面，在股市大跌时所暴露出的种种问题，在很大程度上就是因为缺少股指期货这一规避风险的工具。因此，推出股指期货已是刻不容缓的事。沪深300指数的推出和由沪深两家证券交易所共同发起设立的中证指数有限公司的成立可以视作是推出股指期货的第一步。但是，国外从指数推出到最终被用作期货产品，中间会需要1年甚至2年时间对指数进行考验。所以，从经验上讲，我国推出股指期货也需要一个考验和测试的过程。

股指期货在我国是新生事物，由于国内股市投资者对股指期货的风险意识与投资技巧较为缺乏，加上股指期货又是高风险的投资工具，无论是投资者还是管理者都需要有一定的专业知识。我国曾经发生过的“327国债期货事件”是中国金融期货的一个伤痕，327事件发生在上海证券交易所，其交易是按现货的规则进行的，连基本的保证金制度、涨跌停板制度都没有。万国证券作为一个投资者，也没有很好地管理自己的操作风险。因此，在股指期货推出前，我们应借鉴一些国际市场上的经验，以及我国现行的一些商品期货交易规则。

适时开设股指期货是中国金融证券市场逐渐完善和发展的必然，也是为不同层次的投资者提供不同的投资方式和途径。股指期货不仅丰富了投资品种和投资渠道，而且填补了国内金融期货的空白，起到了承前启后的作用。

对一个全面发展的证券市场来说，股指期货是不可缺少的。开设股指期货对股票市场也起着积极的保护作用，为股票市场提供了有效的避险工具，将使股票市场的发展进入良性发展轨道。而且，股权分置改革为股指期货上市排除了技术障碍和法律障碍，快速推进股指期货的上市进程，加速了推出股指期货上市的目标。中国距离理性推出股指期货的目标已越来越近。股指期货的意义不仅仅在于它丰富了中国的金融期货，更重要的是为中国股市提供了有效的避险工具。

三、我国开设股指期货面临的问题

目前，我国开设股指期货面临着不少问题。如：法规的不健全；缺乏合适的标的指数，指数不能真实地反映股价的变动情况，难以有效地发挥规避风险与价格发现功能；我国股票市场的信息不对称问题；国内许多人士对股指期货持保留态度，等等。这些因素都可能对股票市场的发展产生不利影响。如：发生交易转移现象；影响现货市场的价格行为和波动特性；产生市场操纵等违法行为等，从而严重影响股票市场的发展，对其造成负面影响。

总之，股指期货开设对股票市场起着积极的保护作用。中国要开设股指期货，就要在科学、透明、合理的前提和标的下制定公平、公开、公正的游戏规则，然后加强法制惩罚和市场监管，做好充分的准备工作，以控制风险；另外，还要建立健全相应的法律法规，不断完善市场监督管理体制和市场调控手段，最终建立一个有效的证券市场。