我国P2P借贷平台营运能力评估研究

摘要：近几年是我国互联网金融发展的黄金时段，P2P网络借贷作为一种独立于正规金融机构体系以外的互联网金融模式，也得到了迅猛的发展。由于互联网金融的特殊性，同时作为新生事物缺乏规范和监管，使得P2P行业蕴含着巨大的营运风险。文章在梳理我国P2P行业发展现状的基础之上，基于层次分析方法，从经营性指标体系、用户体系以及风险体系三个层面构建P2P平台运营稳定性的评估指标体系，探讨影响我国P2P平台运营稳定性的关键因素，为进一步稳定民间借贷市场、促进其良性发展，帮助投资人理性投资提供参考和帮助。

关键词：P2P网络借贷;营运能力;层次分析

一、 引言

作为新型互联网金融的一个代表性行业，P2P网络借贷行业在我国已有近10年的发展历史。截止2015年底，P2P借贷平台数量上升至2 595家，增长率达到30.86%（2014年1 983家）;2015年网贷交易量达到9 823.04亿元，相比2014年全年网贷成交量增长了288.57%。在“野蛮”增长和快速迭代过程中，P2P借贷行业的诸多问题日益凸显：一方面，关于风险控制及行业监管等争论不断;另一方面，层出不穷的倒闭、跑路乃至诈骗事件在该行业留下了沉重阴影（第一财经新金融研究中心，2015）。据不完全统计，仅2016年3月出现过涉嫌诈骗、恶意跑路、歇业停业等问题的平台数量合计达到98家，其中提现困难、跑路的平台占到48.98%，可见我国问题平台产生的主要原因之一在于经营不稳定、风险调控较弱，这也从侧面反映了探讨我国P2P平台营运能力影响因素的必要性。

二、 相关理论基础

P2P网贷主要通过为一些具有资金需求但难以从正规金融机构取得投资的个人或实体提供资金借贷的中介平台（廖理，2014），其最具吸引力的优势在于平台用户无需抵押或担保，即可以以较低成本筹集到丰厚资金（Magee，2011）。2008年金融危机之后，P2P借贷市场借助于互联网得到了迅猛的发展，成为投资群体的另一主流选择，甚至吸引了基金公司以及资产管理公司的极大关注（Light，2012）。但P2P网络借贷平台自身的互联网匿名特征，以及其国内外鱼龙混杂的野蛮生长势态，使得P2P借贷行业存在比传统金融机构更复杂的风险类型（Weiss，2010）。首先，操作风险作为互联网平台的新型风险类型受到广泛关注（张松等，2013），无论是工作人员还是平台用户，一旦出现操作漏洞，平台用户甚至平台自身资金即会处于被盗取风险之中;其次，技术风险。P2P网络借贷对现代信息结束的依赖性非常明显，技术开发及技术安全方面的风险也更为复杂（姚国章，2015）;再次，P2P的网络匿名特征使得P2P平台相较于传统金融机构存在更高的违约和欺诈等信用风险（Sonenshein S. eta，2011），信息不对称带来的逆向选择和道德风险让平台难以对资金流向进行监管，借款人能否还款成为平台风控的重中之重;最后，平台运营风险（Klaff M.，2008），其中的流动性风险、市场选择以及资金平衡等方面风险均为P2P平台运营管理带来巨大挑战。如何应对互联网背景下的网贷平台运营风险已经成为P2P网络借贷领域的重要研究课题。

本文以P2P网络借贷平台及其相关主体为研究对象，尝试从经营性指标体系、用户体系以及风险指标体系三个层面构建P2P网络借贷平台营运能力的评估指标体系，探讨影响我国P2P借贷平台运营稳定性的关键因素，为进一步稳定民间借贷市场、促进其良性发展，帮助投资人理性投资提供参考和帮助。

三、 相关因素分析

文本在考察影响P2P网络借贷平台运营稳定性的关键因素过程中，

1. 经营性指标体系。本文的经营性指标体系为交易规模、笔均成交量、平均借款期限以及综合出借率。

2. 用户体系。本文的用户体系通过借款人数、投资人数、信息透明度以及投资效率来体现。

3. 风险指标体系。

（1）内部风险。

①借款集中度。借款集中度体现平台借款金额在借款人身上的集中水平。借款集中度越高，表明平台的大部分借款都集中在10%的人手中，这部分人能否按时还钱是平台能否稳定运营的关键。

②资金流动性。其中，年末待还款金额指借款人尚未归还投资人的贷款总额，每日还款金额是理论上无闲置投资余额情况下的资金最低要求。当P2P借款平台挪用借款资金，或者第三方支付通道出现异常，自由流动资金低于该日还款额时，该日应还款时将出现投资人无法提现的风险。

③逾期状况。逾期状况往往被平台视为商业机密，在没有强制的情况下，绝大多数平台并不如实公布逾期信息，逾期数据并不能完全客观的反映实际交易情况，更多的体现为平台的声誉风险，公开逾期状况的平台可以为企业和个人提供一定的投资参考，但逾期数据未公开，往往一定程度上被默认为不存在逾期或存在非常少的逾期类负面消息。

④资产多元化。近年来，P2P借贷行业出现了许多新的资产类型，对平台而言，资产多元化扩大了平台服务范围，混业化经营增加了平台资产管理风险。

（2）外部风险。

①政策环境。政策环境主要从当前的货币政策、股票市场以及区域相关政策文件等方面来评价。其中，货币政策和股票市场通过货币供需关系从宏观背景评价我国P2P平台借贷市场供需关系，区域相关文件则从P2P台所在区域的法律监管力度进行评估。因此，本文从平台所在地出台的政策数量、政策涵盖范围等对其政策环境进行评估。

②行业自律鉴于目前我国尚未出台专门的法律法规进行监管，P2P借贷平台还处于“无监管主体、无准入门栏、无行业法规”的状态，行业自律往往通过行业自律组织（行业协会）来实现。本文通过考察P2P平台是否加入行业自律组织、在组织中的级别以及该组织对成员的监测力度等进行评估，确定其行业自律水平。

四、 实证分析

1. 数据来源。从我国P2P借贷行业的发展历史来看，北京、上海和深圳三地在行业增量和行业创新方面始终走在全国前列，成为早期平台、成熟平台和创新平台的聚集地。同时，三个地区在资产端、运营端和资金端的创新也始终位于领先地位，行业人才培养和行业配套设施建设较为完善，政策环境和自律组织发展也较为成熟。因此，选取北京、深圳和上海三地的P2P运营平台一定程度上代表了该行业较为领先的发展势态，同时本文结合上线时间、交易规模、业内知名度以及数据可获取性等因素，选取了19家国内P2P网络借贷平台作为样本进行实证分析。

2. 层次分析法。

（1）构建模型。本文构建的AHP模型，以平台营运能力评价为目标，从平台经营指标体系、用户体系以及风险控制体系三个层面进行具体指标分析，见表1。

（2）平台营运能力评价体系构建。通过专家打分法，对两两指标的相对重要程度进行赋值打分，构造判断矩阵，具体赋值见表2。

（3）计算各指标权重系数。本文采用特征向量法计算判断矩阵的排序向量，从而得到判断矩阵各指标的权重，见表3。

（4）一致性检验。从上文可以看到判断矩阵的特征值λmax>=n（矩阵维度），是有效的。

（5）实证结果。运用评价模型对搜集到的平台数据进行评析，结果见表6。

综合以上分析，可以看到，平台营运能力与平台自身营运能力以及平台风险控制水平有较高的关联性，平台自身经营规模越大，对风险的监控力度越强，平台自身的稳定性也会越高。从具体指标层而言，平台成交量、借款集中度以及平台资金流动性对平台运营稳定性影响较大，平台项目成交量一定程度上体现了平台对借款人和投资人的吸引力，平台交易规模越大，说明平台用户在借贷资金项目的活跃度较高，平台营运能力较为稳定。资金流动性体现平台用户每日还款资金是否足以弥补最低还款需求，即理论上平台无闲置投资余额情况下最低的资金要求。资金流动性越大，平台营运就越稳定。

从平台数据分析结果可以看到，合拍在线、人人贷等平台的营运稳定性评估结果较为领先，就平台成交规模而言，合拍在线人人贷均处于统计样本前21%，就信贷担保而言，合拍在线采用融资担保模式为出借人进行资金担保，人人贷通过居间服务为用户提供借贷服务的同时，其采用风险备用金的风控手段为用户信贷风险提供了一定的担保。因此，本文从营运规模、用户体系以及平台风控三方面的评估体系具备一定的适用性。

五、 结论及展望

本文从经营性指标体系、用户体系以及风险指标体系三个层面，对P2P借贷平台营运能力进行了定性与定量相结合的分析，得到以下结论：

1. 提升平台竞争力和品牌认知度。平台交易规模直观的体现了P2P平台的营运水平及能力。随着互联网金融的发展，越来越多的P2P平台进入投资者视线。截止至2016年4月我国P2P平台累计数量达4 029家，平台间的竞争压力逐年增加。如何吸引更多的投融资用户进入网贷市场并选择自身平台，平台的竞争力和平台品牌认知度至关重要。

2. 提升平台用户活跃度。就目前而言，我国P2P借贷市场已吸引大量的投融资用户，但相较于用户数量，用户活跃度却可见一斑。就样本数据而言，每年平台投资人投入资本低于10万元的平台数量达52%以上。由此可见平台投资用户对平台态度倾向于保守投资，用户活跃度较低。

3. 构建平台内外部风险监控体系。平台内部风险主要体现在借款集中度、资金流动性、逾期率以及资产多元化。一方面资产类型较多平台应建立多个风控小组对不同资产进行风险监控，弱化资产多元化带来的风险。另一方面，P2P平台可借助行业组织，通过缴入备用金、落实行业执业标准等措施加强平台成员间的监管，提高行业组织对平台的风险监控作用。

参考文献：

[1] 零壹研究院.中国P2P借贷服务行业白皮书2015[R].北京：东方出版社，2015：307-310;

[2] 廖理，李梦然，王正位.聪明的投资者：非完全市场化利率与风险识别――来自P2P网络借贷的证据[J].经济研究，2014，7（291）：125-130.

[3] 张松，史经伟，雷鼎.互联网金融操作下的操作风险管理研究[J].新金融，2013，9（29）：33-36.

[4] Light， J.Is'peer-to-peer'lending worth the risk？[J].Wall Street Journal，2012，4（13）：43-98.

[5] 姚国章，赵刚.互联网金融及其风险研究[J].南京邮电大学学报（自然科学版），2015，35（2）：8-19.

[6] Klafft M.Peer to Peer Lending： Auctioning Microcre-dits over the Internet[C] Proceedings of the Int'l Conference on Information Systems Technology and Management，2008：1-8.

基金项目：国家社科基金项目（项目号：15BJY053）。

作者简介：冷建飞（1978-），男，汉族，江苏省淮安市人，河海大学商学院财务金融系讲师，南京农业大学管理学博士，复旦大学金融学博士后，研究方向为财务金融;张雨微（1990-），女，汉族，河南省焦作市人，河海大学商学院硕士生，研究方向为财务金融。

收稿日期：2016-10-19。