中国经济波动与政策冲击

摘要：本文建立了一个包括居民、厂商、政府和中央银行在内的DSGE模型，然后采用校准的方法确定模型中的参数，在模型的稳态值附近进行对数线性化后求得模型的均衡解。最后，分析模型的脉冲相应函数，得出结论。主要结论有：（1）技术冲击对经济具有促进作用，经过短期的调整后，各个经济量基本都会达到高于原均衡水平的状态。（2）货币供应量冲击和政府财政支出冲击使经济变量出现上升后再恢复到原均衡水平。

关键词：动态随机一般均衡模型 技术冲击 货币政策冲击 政府财政支出冲击

一、经济模型

本文建立了一个包括居民、厂商、政府和中央银行在内的DSGE模型，希望通过数值模拟得出技术、货币政策和政府财政支出冲击对经济整体的影响渠道和作用机制。本文建立了模型后采用校准的方法确定模型中的参数，最后，分析模型的脉冲相应函数，得出相应的结论。

（一）居民

假设家庭的资产有政府债券、实际货币余额、活期存款和定期存款，同时家庭的负债为对商业银行的贷款。家庭每一期提供劳动，得到劳动报酬。家庭的目标是最大化效用函数的贴现值，即：

是贴现因子，表示居民在t期的实际消费，表示居民在t期末持有的实际货币余额，表示居民在t期末持有的实际政府债券余额，表示居民在t期末持有的活期存款余额，表示居民在t期末持有的定期存款余额，表示居民在t期末的贷款余额，表示居民在t期提供的劳动，表示t期的实际工资，表示活期存款利息率，表示定期存款利息率，表示第t期的名义利率，表示第t期的通货膨胀率，表示第t期的实际利率。

上面优化问题的一阶条件为：

（二）厂商

厂商受到两个约束：在技术约束的条件下使成本最小化，从而确定最优产量；同时厂商还需要确定自己最优的资本投入量。

1、产品生产

（五）参数校准

我们参考前人的相关文献，对模型中的参数进行校准。模型中相关参数的取值如下表所示：

表格 1 参数校准值

在模型的稳态值附近进行对数线性化，我们可以得到线性的稳定的模型系统，从而得到关于模型的稳定解。

二、模型应用

模型中共有三个冲击，分别为技术冲击、货币政策冲击和政府支出冲击。我们可以分析模型的脉冲相应函数，从而得到三个冲击对经济的影响机制和作用大小。脉冲相应函数的结果如下文所示：

（一）货币供应量冲击

图表 1 货币供应量冲击脉冲响应图像

货币供应量冲击可以看作是货币政策的一种实施手段，当经济面临一个单位的正向的货币供应量冲击时，厂商资本存量增多，产量提高，家庭的收入增多，消费增长，持有的实际货币余额增多。在比较短的一段时间内，家庭提供的劳动量和工资率要高于原均衡水平，但是大约经过3期左右，其都会降低到原均衡水平之下。名义利率和实际利率在短期内降低，大约经过20期左右恢复到均衡水平。资本存量会一直维持在高于原均衡水平的状态上。

（二）政府财政支出冲击

图表 2 政府财政支出冲击脉冲响应图像

当经济面临一个单位的正向政府支出冲击时，由于政府支出冲击扩大了社会总需求，因此社会总产量会上升。家庭的消费量和厂商的资本存量都会上升。并且，家庭提供的劳动量和获得的工资率都会上升。名义利率会上升，但是由于通货膨胀率上升的幅度更大，因此实际利率会下降。并且，厂商生产的边际成本会上升。经过大约5期左右，经济会恢复到原均衡水平，只有资本存量会在高于原均衡水平的位置上达到稳定。

三、结论

从上文的脉冲相应函数的图像中，我们可以看出，面对货币供应量冲击，大部分经济变量会恢复到原均衡水平，而通货膨胀率、家庭提供的劳动量和获得的工资率会在低于原均衡水平的状态上达到稳定，厂商的资本存量一直维持在高于原均衡水平的状态。当经济面临政府财政支出冲击时，除实际利率外，所有的经济变量都会出现上升，由于通货膨胀率上升的幅度大于名义利率上升的幅度，因此实际利率会出现下降。经过大约5期后，基本上所有的经济变量都会恢复到原均衡状态，只有厂商的资本存量会保持高于原均衡水平的状态。

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