文化产业风险投资发展对策浅析

我国文化产业发展始于20世纪90年代，据国家统计局统计，2009年我国文化产业市场规模已经达到了约8000亿元人民币，平均增幅高达17%，高于GDP和第三产业的增长速度，文化产业将成为我国的支柱产业之一。当前我国文化产业融资普遍存在融资规模小、行业差异较大等问题，风险投资是解决这些问题的重要有效途径。2010年3月19日的《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》使风险投资与文化产业之间的深度合作获得了政策支撑，意见指出：要鼓励多元资金支持文化产业发展，适当放宽准入条件，鼓励风险投资基金、私募股权基金等风险偏好型投资者积极进入处于初创阶段、市场前景广阔的新兴文化业态。本文以我国风险投资现状为出发点，分析了我国文化产业风险投资存在的问题，进而多角度地提出了一系列促进其发展的对策和建议，为改善我国文化产业风险投资的现状，增强核心竞争力提供借鉴。

一、风险投资发展现状

根据美国国家风险投资协会（National Venture Capital Associa-

tion，NVCA）的定义，风险投资（Venture Capital）是在市场经济相对发达的情况下产生的一种投资方式，它是一种高风险的、组合的、长期的、权益性的、专业的投资，在支持创新者创业、促进科技成果转化为生产力、推动高科技产业化等方面具有重要作用。风险投资运行机制分为三个阶段即融资阶段——投资阶段——退出阶段。其运作模式见图1：

（一）融资阶段　融资阶段是风险投资者将资金投入到风险投资机构，成立风险投资基金，期望获得高收益。风险投资者与风险投资机构是一种信托关系，据清科研究中心数据显示，2010年第二季度，中外风险投资机构共新募集153支基金，募资总量达到111.69亿美元，较2009年全年涨幅分别高达68.1%和90.7%；与2008年的历史高位比较，涨幅也分别为36.2%和52.8%，如表1所示。

（二）投资阶段　在投资阶段风险投资家利用自己丰富的实战经验和金融市场知识，审时度势的把握市场动态和规律，将风险资金投资到具有无限升值潜力的企业当中，投资形式可以是可转换优先股、普通股、可转换债券、认股权证。据中国风险投资研究院统计，2009年上半年，风险投资总额为105.12亿元人民币，共投资了198个项目，其中由外资机构主导的投资总量为38.55亿元，占总投资额的36.67%；本土机构主导的投资总量为66.57亿元，占总投资额的63.33%，本土机构的投资总量首次超过外资机构投资如表2所示。目前我国风险投资机构主要将资本投资在企业的扩张期，这个时期企业发展稳定，投资风险相对较小而收益却很大。2009年上半年风险投资在企业扩张期的投资金额比例为26.92%，远远高于其他时期，其次是成长期17.47%，而初创期和成熟期的投资金额比例分别为6.95%、12.10%。

（三）退出阶段　退出阶段是决定风险投资家在整个投资过程能否收回投资、风险企业能否吸引风险投资的关键阶段。风险投资机构并不准备长期持有风险投资企业的股权，它最终还是要选择最优退出方式获得高额收益的。目前各国退出方式主要有IPO（首次公开上市）、企业合并、收购，股权转让、MBO（管理层收购）、清算等。2009年10月创业板在深圳证券交易所正式推出，也为风险投资的退出方式提供了新的交易平台。目前我国风险投资主要是股权转让方式，如表3，2009年风险投资退出项目共173个，其中以股权转让方式退出的项目数量比例为65.9%，位居第一，其次是上市交易28.32%，最后是清算占5.78%。

二、文化产业风险投资存在的问题

近年来风险投资使文化产业得到了巨大发展，据清科研究中心数据显示，2004至2010年间，我国文化创意产业部分已经披露的投资事件为163起，已经披露投资金额的案例为129起，披露投资金额总数为18.10亿美元，平均单笔投资金额为1403.28万美元。虽然风险投资在我国文化产业发展势头良好，但是目前我国文化产业中风险投资却存在许多不足之处。

（一）总体比例偏低　2009年我国的风险投资市场的风险投资主要集中于能源环保、医药保健、消费服务等易于投资退出并获得高收益的领域。我国风险投资行业分布如图2所示。

据中国风险研究院统计，2009年风险投资中能源环保业所占风险投资金额比例最高达到25.37%，其次是医药保健行业占13.84%，消费服务业占11.95%，而我国文化产业中风险投资比例3.98%，新媒体占3.35%，两项加起来为7.33%，而据美国国家风险投资协会NVCA统计数据表明，2009年美国风险投资所在行业中，IT业占全部风险资本的6%、传媒娱乐业占7%、两者加起来比例就达到了13%。这说明风险投资在我国的文化产业中仍处于初级投资阶段，文化产业还没有引起风险投资者的热情，文化产业风险投资空间还很大。

（二）行业差别悬殊　根据中国风险投资研究院2005年的统计结果显示，目前风险投资在我国文化产业中主要集中以互联网为中心的网络娱乐业、博客、网络社区、新媒体行业等。除了网络传媒、网络广告之外，风险资本对文化产业其他领域介入还不深，而在广播、电视、平面媒体、旅游业、教育业、有线网络和内容制作等领域，政府管制比较严格，政策层面上存在着诸多限制，所以风险投资的金额就比较小。从表4可以看出，2000年到2005年12月20日，文化产业风险投资数量最多的是网络产业领域，一共发生250项投资事件，投资245个企业，上市公司20家。而娱乐产业风险投资行业企业仅仅2家，上市公司1家，差别较悬殊。

（三）地域差异明显　 由于我国文化产业发展的地域性差异，导致各地区的文化产业风险投资发展情况也呈现出较大的差异性。东部地区（包括北京、天津、河北、山东、上海、江苏、浙江、福建、广东、海南等）风险投资数量大；而中西部地区（包括陕西、山西、河南、内蒙古、湖北、湖南、江西、安徽；西部地区（包括云南、贵州、四川、重庆、广西、甘肃、青海、宁夏、、新疆等）和东北地区（包括黑龙江、吉林、辽宁）风险投资数量相对较小。据中国风险投资协会统计，天津、上海、北京等地先后为吸引风投机构落户制定了一系列的优惠政策，有28.84%的风险投资机构选择在赴上海设立机构，21.72%的机构选择在北京设立。这就造成了东部地区的投资资金存量高，当地风投企业更容易被风投机构发掘，因而其触角很难向中西部延伸。因此北京，江苏，上海、广东等地的文化产业风险投资成长势头良好，成为风险投资机构的投资热点，而其他地区风险投资涉及较少。