光伏产业盈利方式范文

光伏产业盈利方式篇1

海润光伏2011年进行重大资产重组时，阳光集团承诺：如果重组完成后上市公司未能实现海润光伏编制的2012年及2013年盈利预测，则公司需以现金方式向上市公司补足利润差额。

海润光伏的季报显示，2013年一季度，公司亏损1.43亿。同时，公司预测年初至下一报告期期末的累计净利润可能继续亏损。分析人士认为，光伏行业景气度迟迟难以好转，海润光伏如不能尽快实现自我造血，在2013年固然能够继续靠补偿盈利，但2013年以后，失去利润补偿的公司将更加难以为继。

靠补贴实现盈利

海润光伏2013年一季报显示，一季度公司实现营业收入8.6亿元，同比下降19%；净利润亏损1.43亿元，而去年同期为亏损6875万元。记者注意到，公司今年一季度亏损额度也超过了去年上半年1.35亿元的亏损额。

季报公布后，有投资者质疑：其他不少光伏企业一季度都扭亏了，为什么海润光伏的亏损反而扩大了呢？更有股民在股吧中表示：阳光集团今年又要大出血了！

当初海润光伏借壳ST申龙上市时，江苏阳光集团及部分股东出具了以下利润补偿承诺：如果重组完成后上市公司未能实现海润光伏编制的2012年及2013年盈利预测，即上市公司归属于母公司所有者的净利润2012年小于50965.79万元，2013年小于52858.38万元，则阳光集团在上市公司年报披露的5日内，以现金方式向上市公司补足利润差额。

海润光伏2012年的年报显示，2012年全年公司实现属于上市公司股东的净利润207万。

根据补偿承诺，阳光集团须在公司年报披露的5日内，以现金方式向公司补足利润差额5.07亿元。

海润光伏在一季报中提到：公司已于2013年3月15日收到阳光集团全资子公司江苏紫金电子集团有限公司支付的补偿款5.07亿元人民币。

输血模式难以为继

有业内人士表示，海润光伏一季度亏损幅度成倍放大，除了市场景气度不佳之外，也跟营业外获得的收入大幅减少有关。

季报显示，报告期内，公司扣除非经常性损益总额为53.1万，其中计入当期损益的政府补助为181.6万。而去年全年，公司获得5亿多的政府补贴。

值得注意的是，2012年，海润光伏归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-3.99亿元。也就是说，如果扣除政府补贴，2012年公司亏损达4亿多元。

如果说政府补贴仅仅只是帮助公司抵消的亏损，那么公司获得的利润差额补偿就真的助力公司发展了吗？

事实上，2012年的业绩下滑并未影响海润光伏分红。公告显示，海润光伏现金分红拟以“每10股派现7.4元”的方式进行。按该公司10.36亿股计算，总计分红高达7.66亿元人民币，占未分配利润的80.91%。

资料显示，截至去年12月底，海润光伏控股股东江苏紫金电子集团持有公司2.62亿股，预计可获得1.94亿元左右的分红。加上一致行动人杨怀进、吴艇艇，三者持有海润光伏4.34亿股，预计可获3.21亿元分红。二者占业绩补偿的64%。

资料显示，公司短期流动负债达69亿元，其中银行借款22亿元，资产负债率已达75%，而分红将进一步拉高其资产负债率。

证券分析人士认为，名义上海润光伏获得了巨额利润差额补偿，实际上却遭遇了“杀鸡取卵”，由于海润光伏可分配利润9.48亿元，分红完成后，结余未分配利润仅剩1.81亿元，家底几乎被掏空，未来经营资金都是问题。如果海润光伏不走出获取差额补贴，然后慷慨分红的循环，未来的盈利预期将不断被透支。

行业依旧低迷

今年以来，光伏行业依然低迷。欧盟委员会将对中国最大的几家太阳能电池板制造商征收48%以上的进口关税的消息让整个行业更加雪上加霜。

记者注意到，在亏损幅度同比放大的同时，海润光伏的存货量也在急剧上升。一季报显示，公司目前存货量达到8.53亿元，同比上一季度增长36.61%，已接近报告期内公司全部营业收入。公司在公告中称，主要原因是为满足销售订单增长，存货备货量增加。

光伏产业盈利方式篇2

关键词：因子分析法 光伏 财务分析

过去十年里，我国的光伏产业呈现爆发式增长，取得了十分辉煌的成就。但是我国的光伏产业自诞生起，就一直在“两头在外”的发展模式下成长壮大，90%以上的原料设备及产品市场都在海外，极度缺乏抵御风险的能力。近年来一些光伏企业的疯狂扩张，导致严重的产能过剩，而国内市场却迟迟未得到开拓，在欧债危机、美欧“双反”大背景的冲击下，外销受阻，市场萎缩，光伏行业遭遇前所未有的发展“寒流”。虽然中欧两方就中国出口至欧洲的光伏产品达成价格承诺协议，解决了部分光伏企业的出口问题，但是产能过剩、内需不足、大面积停产倒闭、高负债率的现实窘境仍未得到有效缓解。

现代财务分析作为一个涵盖偿债能力、盈利能力、营运能力和现金流量等为一体的有机体系，在财务分析的实际应用中卓有成效。但是，单一的财务指标并不能对公司的总体财务状况做出科学的评价，因子分析法作为一种多元统计方法，在综合评价的应用中十分有效。本文以困境中的光伏企业赛维LDK为例，选取公司2006-2012年的财务指标，运用SPSS17.0构建因子分析模型，计算综合得分，对其历年的财务总体状况做出综合性评价，为光伏行业现有及潜在投资者的科学决策提供一定的依据。

一、因子分析法的原理、模型及分析步骤

（一）因子分析原理

因子分析法是利用降维的思想，从研究原始变量相关矩阵内部的依赖关系出发，以最少的信息丢失为前提，将众多具有错综复杂关系的变量归结为少数几个综合因子的一种多元统计分析方法。它要求变量间具有较强的相关关系，若大部分相关系数都小于0.3，则不适合作因子分析。

（二）因子分析数学模型

设p个原有变量x1，x2，x3，…，xp，且每个变量是均值为0，标准差为1的标准化变量。将每个原有变量k（k

x1=a11f1+a12f2+a13f3+…+a1kfk+ε1

x2=a21f1+a22f2+a23f3+…+a2kfk+ε2

x3=a31f1+a32f2+a33f3+…+a3kfk+ε3

…

xp=ap1f1+ap2f2+ap3f3+…+apkfk+εp

写成矩阵的形式为X=AF+ε，其中X为原始变量向量，A为公共因子载荷矩阵，fK为公共因子，ε为特殊因子。

（三）因子分析步骤

1.指标数据的标准化处理；2.因子分析的适合性检验；3.计算特征值、方差贡献率、累积方差贡献率；4.求解因子载荷，对因子进行命名和解释；5.计算因子得分；6.做出综合性评价。

二、因子分析法在赛维LDK的实际应用

（一）指标的选取

一个企业财务总体状况的好坏取决于偿债能力、盈利能力及营运能力等的综合影响，因此本文选定包括偿债能力、盈利能力、营运能力等在内的11个财务指标进行研究。

（二）运用SPSS对数据进行标准化处理，计算指标间相关系数，检验其是否适合因子分析

为消除量纲的影响，特对指标数据进行标准化处理，并将标准化后的数据作为新的变量，采用SPSS进行相关性分析，根据SPSS17.0计算的相关系数矩阵结果可知，指标间相关性显著，适合作因子分析。

（三）运用SPSS软件计算特征值、方差贡献率、累积方差贡献率，确定主因子（见下页表1）

从表1可以看出，前两个因子的累积方差贡献率达到88.43%，说明原有变量所含信息能够被有效的解释，信息丢失较少，因子分析结果较为理想。因此取m=2，用2个主因子来代替原来的11个财务指标，这2个因子所包含的信息占到了原来的88.43%。

（四）求解因子载荷，对因子进行命名和解释

通过因子载荷矩阵，可以确定各财务指标在因子中所占比重，并对该因子做出合理的经济解释。经最大方差旋转后的因子载荷矩阵分析可知，销售净利率、销售毛利率、营运资本配置率、资产负债率、现金比率、基本每股收益、流动比率指标在第一个因子中具有较高的载荷，而这几个指标代表了赛维LDK的盈利能力和偿债能力。在第二个因子中，流动资产周转率、存货周转率指标载荷较大，可解释为营运能力。因此两因子代表的经济意义分别为F1：盈利能力和偿债能力，F2：营运能力。

（五）计算因子得分

运用回归法计算因子得分系数，因子得分系数矩阵见表2。

根据因子得分系数矩阵得到因子得分函数：

F1=-0.127×资产负债率+0.143×营运资本配置率+0.109×流动比率+0.133×现金比率+0.08×流动资产周转率+0.082×应收账款周转率+0.039×存货周转率+0.153×销售毛利率+0.163×销售净利率-0.01×现金流量比率+0.166×基本每股收益

F2=0.071×资产负债率+0.006×营运资本配置率-0.12×流动比率-0.037×现金比率+0.34×流动资产周转率-0.122×应收账款周转率+0.289×存货周转率+0.059×销售毛利率+0.114×销售净利率+0.262×现金流量比率+0.182×基本每股收益

计算得到各年的因子得分及排名情况如表3。

（六）综合评价

光伏产业盈利方式篇3

2015年光伏产业回顾

（一）产业规模迅速提高，企业盈利能力大幅提升

2015年，中国大陆多晶硅产量达到16.5万吨，同比增长25%，16家多晶硅企业绝大多数处于满产状态，全球产量占比从2014年的45%提高到48.5%；硅片产能达到48GW，同比增长26.3%，全球产能占比从2014年的76%提高到78%，统计37家硅片平均产能利用率达到94%；电池片产量达到41GW，同比增长24.2%，全球产量占比从2014年的65.6%提高到68.3%，统计50家企业平均产能利用率达85%；组件产量超过43GW，同比增长20%，全球产量占比从2014年的68.4%提高到71.7%，组件企业平均产能利用率为86%。2015年，我国新增光伏装机超过15GW，同比增长逾40%，累计装机量约43GW，超越德国成为全球光伏累计装机量最大的国家。2015年，我国光伏企业盈利情况明显好转，大多数企业扭亏为盈。2015年，光伏制造业的盈利能力已明显增强。33家规范企业2015年的整体经营情况显示，平均利润率达4.7%，比2014年提高30.6%。从细分领域看，组件环节表现要明显好于硅片环节，前10家组件企业平均毛利率超15%。

（二）光伏制造全球布局提速，走出去步伐逐步加快

在“一带一路”战略引导和国际贸易保护倒逼下，我国光伏企业“走出去”步伐不断加快。我国光伏企业通过海外建厂、投资建设光伏电站等方式，实现全球化布局。阿特斯、保利协鑫等龙头企业在加拿大、美国和日本光伏项目储备达到700MW以上。部分企业选择建厂以贴近市场，如中电电气在土耳其新建电池组件工厂，晶澳、天合宣布在印度合资建设电池和组件工厂；部分企业到成本洼地建厂以降低生产成本，如中利腾晖、英利宣布在泰国新建组件厂，卡姆丹克在马来西亚新建硅碇、硅片厂。另外，也有企业通过签订代工协议，以规避“双反”税率，绕道布局全球市场，如昱辉阳光已在7个国家建立了长期代工关系。

（三）弃光限电问题突出，融资难制约光伏发展

目前可再生能源发展规划与电网建设规划的统筹衔接出现一些问题，区域电网结构限制与外送通道建设滞后，光伏电站集中开发地区面临的限电形势愈发严峻，导致资源丰富地区的优势难以实现。同时，可再生能源发电系统被限制的现象十分严重，出现了大范围、常态性的限电、弃光现象。据统计，2015年我国西北地区弃光率达到17.08%，其中，甘肃弃光问题突出，累计弃光电量26.19亿千瓦时，约占全部弃光电量的56%，弃光率达到30.7%。新疆累计弃光电量15.08亿千瓦时，约占全部弃光电量的32%，弃光率达到22.0%。

除了弃光限电外，融资难也制约着这我国光伏产业的发展。我国光伏企业受行业整合，以及国外贸易争端等影响，在海外资本市场融资能力很弱。而境内融资成本较高，多数光伏企业融资成本在8%左右，部分甚至高达10%。高额的融资成本使得我国光伏企业成本高，大幅侵蚀企业利润。同时，可再生能源补贴资金存在巨大缺口。现行可再生能源补贴申报程序有些繁琐，导致资金调配周期过长，使得发电企业资金流转不畅、财务成本增加，产业链出现发电企业、制造企业、零部件企业间的三角债现象，严重影响了企业的技术创新、技术改造、技术升级、正常经营和经济效益。

（四）技术水平与产品性能不断提升，生产成本持续下降

2015年，在内外环境的共同推动下，我国光伏企业加大工艺技术研发力度，技术水平与产品性能不断提升。骨干企业多晶硅生产能耗继续下降，行业平均综合电耗已降至100kWh/kg，部分企业甚至已低于70 kWh/kg，硅烷法流化床法等产业化进程加快；单晶和多晶电池技术持续改进，晶硅电池生产的每瓦耗硅量由2010年的约7g降低至目前的5g左右，产业化生产的普通结构电池效率分别达到19.5%和18.3%，处于全球领先水平，部分企业生产的N型电池平均转换效率达到22.9%。钝化发射极背面接触（PERC）、异质结（HIT）、背电极、高倍聚光等技术路线加快发展，部分技术开始批量生产；光伏组件封装及抗光致衰减技术不断改进。

在生产工艺水平提高的驱动下，产品生产成本不断降低，多晶硅全成本降至15美元/kg，领先企业组件生产成本降至2.9元/瓦，光伏发电系统投资成本降至8～9元/瓦以下，部分分布式装机甚至降至6元/瓦，度电成本降至0.6～0.9元/千瓦时。

（五）光伏市场蓬勃发展，市场应用呈现多元化

2015年，我国光伏市场持续增长，新增装机容量超过15GW，同比增长41.5%，继续位居全球首位，累计装机超过43GW，超越德国成为全球光伏累计装机量最大的国家。光伏应用模式逐步多元化。目前，虽然大型地面电站仍然占据我国光伏装机总量的80%以上，但2015年，我国光伏电站开发呈现与农业、养殖业、矿业、生态治理相融合的多元化发展趋势。受政策拉动，分布式光伏发电规模也不断扩大，主要分布在电力负荷比较集中的中东部地区。光伏水泵、光伏路灯、光伏树与光伏消费品等光伏应用产品型态逐步多样化。

2016年光伏发展趋势

（一）产业规模仍将持续扩大，行业扩产意愿强烈

多晶硅方面，随着全球新增多晶硅产能投产和原有产能优化提升，预计全球多晶硅产量将达到36万吨，我国多晶硅产量将达到18万吨，产品价格预计仍将维持在11万元/吨左右。在电池组件方面，随着光伏行业的整体好转，以及组件价格下降使得光伏发电成本不断逼近甚至达到平价上网，预计我国组件产量继续呈现增长势头，含海外工厂有望达到50GW，产业集中度有望进一步提升。同时考虑到美国由于ITC（税收减免）政策将在2016年底到期，将继续掀起抢装高潮。新兴市场如印度、非洲等正大力推动光伏发展，随着配套政策和融资手段的完善，将成为下一个爆发的增长点。“一带一路”地区光伏市场需求也逐渐释放，我国光伏装机在“领跑者”计划和电价下调带来的抢装驱动下，全年光伏装机市场将达到20GW以上。2016年海外光伏市场也将助推我国光伏产业的发展，又一轮光伏热袭来，预计行业扩产意愿将更强烈。

（二）产业投资持续增强，企业兼并重组步伐加速

在政府扶持、技术进步的大环境之下，我国光伏行业持续回暖，光伏行业投资热情大涨，很多传统行业力图通过收并购的手段进军光伏行业。同时，我国光伏企业仍将加速拓展新兴市场，积极实施产业全球布局计划，通过海外投资设厂、海外企业并购等方式，推动国际光伏贸易格局加快演进，光伏产业投资持续加强。随着光伏市场的良性发展，光伏行业发展逐渐呈现了“大者恒大、弱者愈弱”的“马太效应”，那些竞争力不强、经营情况不好的光伏企业将逐步通过重组退出光伏市场，而龙头企业将通过收购其他企业扩大产能以抢占市场份额，或获得先进生产技术。工业和信息化部了《关于进一步优化光伏企业兼并重组市场环境的意见》，一定程度上消除了兼并重组过程中的政策，金融机构也在通过相关政策性基金支持企业加强兼并重组，为企业兼并重组创造良好的政策环境；《光伏制造行业规范条件》相应指标的提升也进一步提高了光伏企业的技术门槛，上述政策的叠加也将加快落后产能的淘汰。2016年或将成为光伏行业整合、并购之年。

（三）融资难、并网难仍待破解，非技术因素蚕食利润

中国光伏企业融资成本远高于美国、欧洲地区平均水平。尤其是分布式光伏发电开发主体多以中小企业为主，可选的融资工具较少，高昂融资成本抑制了中小企业发展分布式光伏的意愿。目前融资租赁、yieldco、资产证券化、众筹等方式具有不同程度限制，破解光伏融资难题根本上还要依靠手握重金的银行。

2016年，光伏行业融资难并网难问题仍待破解。从2015年并网装机容量来看，新疆（含兵团）、甘肃和内蒙古都已经早早地超过了国家给定额度。由于承载这些地区电力输送至需求量大的城市中心的特高压设施仍在建设，这些省份仍将面临严峻的限电问题。我们预计其它地区，例如浙江和福建，也有可能遇到类似问题。在目前负荷与资源错配的现象短期内无法解决的情况下，虽然电改将从制度和实操层面有效缓解目前弃光限电严重的现象，但是限电、补贴、用地压力仍在，上述非技术性因素仍将蚕食电站利润。

（四）新技术新产品开发活跃，智能化水平有望提升

2016年，技术进步仍将是产业发展主题。光伏领跑者计划将继续进一步拉动高效单晶市场需求，单晶硅电池产业化主流效率有望达到20%，主流组件产品功率将达到265W～270W，PERC电池、N型电池规模化生产进一步扩大。考虑到西部限电问题比较突出，今年光伏电站将向中东部地区倾斜，农光、渔光互补等新模式将推动双玻组件、跟踪系统、MPPT逆变器等新产品需求。硅烷流化床法多晶硅生产工艺有望实现规模化生产，单晶连续投料生产工艺和G7、G8大容量铸锭技术持续进步，金刚线切割技术将得到进一步应用。市场供需关系的改变，将倒逼企业通过技术进步和产品差异化获得进展优势。

同时，光伏制造的自动化、智能化、柔性化将成为光伏产业升级的主要趋势，大部分的光伏企业已经逐步实现由“制造”向“智造”转型，光伏制造的智能化水平有望逐步提高。未来一段时期，国内外光伏市场需求旺盛，高效和可靠性不再是衡量光伏产品的唯一指标，智能化、轻量、与建筑结合的要求会使产品更加多样化，并适用于多种应用和安装条件，从而实现能源互联网。

（五）市场应用持续强劲，装机呈现前紧后松态势

我国光伏市场虽面临局部地区限电、土地、补贴拖欠、上网标杆电价下调等问题，但政府正通过提升可再生能源附加、优化电站指标规模发放等破解瓶颈，而产品价格的持续下降也将抵消电价下调和限电带来的影响。

受政策拉动，分布式光伏发电规模不断扩大，应用领域更加广泛，主要分布区域转向电力负荷比较集中的中东部地区。同时，我国初步规划“十三五”光伏装机规模目标将达150GW左右，此次装机规模大幅提升，再次表明国家支持光伏发展的决心。

光伏产业盈利方式篇4

原油价格涨疯了，7月14日，北海布伦特原油竟触及78.66美元/桶的新高。能源危机在世界各国拉响了警报，在此背景下，发展可再生能源的呼声越来越高。而太阳能作为一种可再生的新能源，因其节能和环保的效果，日益受到广泛的重视。

太阳能产业高额的利润率以及对资本市场莫大的吸引力强烈地刺激着资本的神经，一时间，从多晶硅原料到太阳能电池板整个光伏产业链各个环节的项目在国内各地遍地开花，上市公司自然也不甘落寞，纷纷宣布进军太阳能领域。然而，这个被视为继互联网之后掀起的又一轮投资热潮，最终得到是“沙子”还是“金矿”仍有待时间检验。

资源瓶颈

对于整个产业而言，近年以争夺原材料为主，以技术领先者为王。太阳能的主要开发利用方式为太阳能热电、太阳能热水、以及太阳能光伏发电，而从目前的发展趋势来看，重点发展方向为太阳能光伏发电。

太阳能光伏发电在技术上主要包括晶体硅、非晶硅以及合金薄膜涂层两类，其中，晶体硅光伏发电系统成为目前重点发展对象。整个产业的价值链包括：晶体硅、硅片、电池片、组件以及系统等主要环节。自2004年二季度以来整个光伏发电设备市场处于供不应求的局面，下游环节电池片、电池组件进入壁垒相对较低，扩产速度过快（扩产周期4～6个月），而上游太阳能级晶体硅原料扩建速度较慢，需要长达18～24个月左右的扩产周期，原材料的短缺导致整个产业布局呈现出“倒置漏斗”形状。

由于太阳能级晶体硅原料的短缺，导致高纯硅价格大幅上涨，整个市场基本处于有价无市局面，晶体硅的争夺成为近两三年内相关公司发展战略中的重点。2008年以后，原料的供应随着国际各大晶体硅厂家扩产产能的集体释放将会得到一定程度的缓解，至2010年，整个光伏发电晶体硅的供需基本达到平衡局面。

从整个晶体硅光伏发电产业长期的发展趋势来说，决定整个产业以及公司发展前途的决定性因素在于公司工艺的改进以及技术的提高，例如硅片切割厚度变薄以及电池片转换效率的提高等。

目前，技术领先者量产所使用的硅片厚度在200～210um，到2010年预计硅片切割的厚度将从2004年的300um下降到150um，厚度的下降将导致光伏发电电池成本降低40％左右。此外，目前量产化的多晶体硅电池转换效率在15%左右，如果能将电池转换效率提高1个百分点，整个电池的成本将至少下降6.7%。

而非晶体的电池中，多层砷化镓合金薄膜电池在实验室的转换效率可以达到惊人的35%，但是其生产成本更是高得惊人，暂时还不具备量产的条件。整个非晶体电池在量产化转换效率以及稳定性的提高上还需要一个漫长的过程，在十年之内，难以撼动晶体硅电池占据市场主体的霸主地位。

供不应求

近年来，由于欧洲、美国、日本等国家需求大幅增长，光伏发电设备市场处于供不应求的局面。EPIA（欧洲光伏工业协会）于2006年1月调整了对全球光伏市场的需求预测，预计至2010年，将全球光伏发电系统安装容量从3.2GWp（亿千瓦）调高到5.4GWp，太阳能级晶体硅需求量为30000吨/年。国际市场光伏发电设备市场将维持超过30％的复合增长率。

就国内市场前景而言，类似于发达国家采取的一些政府鼓励、财政补贴手段将会得到实施，光伏发电设备市场潜力巨大，近期内主要的安装地区为西部以及一些城市示范工程等。

根据《中国可再生能源法》，国内整个光伏发电安装容量将从2005年的65MWp（兆瓦）发展到2010年的450MWp，复合增长率将超过38％，至2010年国内在光伏发电系统的投资总额将达到131亿～175亿元。

国内的长期需求来自类似于目前发达国家的阳光屋顶计划以及沙漠发电计划。光伏发电安装总量将发展到2020年3万MWp，2050年的10万MWp。

技术限制企业进入

目前，国内在高纯度晶体硅上游企业分布比较少，2005年高纯晶体硅的主要厂家有四川峨眉半导体厂，产能设计为100MWp，实际产量为90吨。生产高纯度晶体硅的原料为金属硅，从硅矿到金属硅的工艺相对简单，主要生产国家有德国、西班牙等国，全球金属硅总产能至少有200万吨。

技术上的突破难度以及专业团队的匮乏成为国内发展高纯硅产业的瓶颈。高纯晶体硅的生产具有较高的进入门槛，是资金密集性，技术密集性的产业，目前高纯硅的生产制造工艺基本由国外七大厂家所垄断。

相对来说，国内目前的技术上处于落后水平，生产成本较高，技术团队短缺，相关人才严重缺乏，涉及的项目主要有四川乐山、宁夏石嘴山、湖北宜昌、辽宁陵海、浙江金华等。

从实际的产出来分析，这些厂家在技术上取得突破并顺利达产可能性非常大，新光硅业以及洛阳中硅最有可能分享由于原料短缺引起毛利率大幅提升所产生的额外利润。

目前为止，直接与新光硅业晶体硅原料厂关联的上市公司主要包括G天威（600550，拥有新光硅业的部分股权）以及岷江水电（600131，拥有小部分新光硅业股权，对公司盈利影响很小）等。另外，新近计划进行晶体硅原料生产的上市公司包括G南玻（000012）、G苏阳光（600220）等。

而在目前的情况下，国内晶体硅太阳能电池片生产企业都面临同样的困境，即晶体硅原料短缺，如何解决好晶体硅原料的稳定与长期供应成为当务之急，生产企业产能释放程度决定了整个公司的盈利能力、经营的稳定性以及持续性。只有很好地解决了原料供应的问题，才能在原料短缺的2～3年内完成在太阳能电池片的生产上资金以及技术的积累，奠定企业的核心竞争能力。

链 接

介入太阳能产业的部分上市公司

国内上市公司中，参与晶体硅电池片生产的上市公司主要包括G航天、G天威以及G杉杉（600884）等上市公司，竞争十分激烈。

G 天威拥有天威英利51%的股权和四川新光硅业35.66%的股权，属于一体化光伏企业。其中天威英利硅片年产能70 兆瓦、电池60兆瓦、组件100兆瓦。四川新光硅业在建1260 吨多晶硅产能，计划2006年底投产。2006年一季度，太阳能电池组件占其主营业务收入的41.80％、占主营业务利润的40.73％。并且，有分拆天威英利到纳斯达克市场上市的计划。

此外，G航天控股上海太阳能科技公司52%的股权。2005年，太阳能占到公司主营业务收入和主营业务利润的13.37%和10.87％。G特变（600089）持有新疆新能源股份有限公司约47%的股权。该公司主要在新疆地区从事太阳能的开发和利用，目前对特变电工盈利贡献可忽略不计。而G安泰（000969）2004年与德国Odersun 公司就太阳能电池项目签订了研发合作合同，公司还与清华大学进行了合作并设立了太阳能电池研发中心，并与科委共同开发在地区适用的太阳能电池产品。公司依托德国技术发展的是薄膜电池，未来成本有可能会低于晶体硅电池。目前尚无盈利贡献。

G杉杉则拥有杉杉尤利卡太阳能20％的股权，主要生产和经营单晶硅太阳能电池片、电池组件，预计2007年可形成65 兆瓦电池的生产能力。目前太阳能对公司无盈利贡献。此外，有太阳能电池和组件的生产能力的上市公司还有G风帆（600482）、G南洋（600661）、G申能（600642）、G南玻、G金晶（600586）等，但是，目前太阳能业务对上述上市公司要么没有利润贡献，要么贡献很小。

光伏产业盈利方式篇5

今日投资个股安全诊断星级：

事件：

4月28日，天威保变公布了2009年报和2010年一季报。2009年实现营业收入60亿元，同比增长37.56％；实现归属于母公司股东净利润5.86亿元，同比减少37.86％；实现每股收益0.50元。

2010年一季度，公司实现营业收入18.11亿元，同比增长31.73％；实现归属母公司净利润1.63亿元，同比下滑10.51％。实现每股收益0.14元。

评论：

从2009年年报可以看出，公司的营业收入在提升，而净利润却背道而驰，同比减少逾四成，如此大的落差从何而来呢？

变压器业务盈利能力下降

2009年变压器业务实现营业收入39.68亿元，同比增长5.92％，毛利率为24.46％，同比增加1.57个百分点，但我们可以看到公司综合毛利率从08年22.47％下降到09年的19.19％，下降3.27个百分点，2009年三四季度综合毛利率皆不足15％。从公司内部抵扣前变压器收入数据分析，2008年变压器的收入为60.42亿元，营业利润为9.93亿元，营业利润率为16.43％；而2009年变压器收入为75.13亿元，同比增长了25％，但是营业利润仅为6.63亿元，营业利润率率为8.82％，由此可以断定公司整体变压器盈利能力下降较为明显。报告期，变压器整体行业竞争激化是不争的事实。公司未来在变压器业务领域仍将面临不小挑战。产品高端化是公司未来寻求竞争优势的关键，尤其在特高压建设、核电等电源变压器领域以及海外市场方面将是公司突破的重点。

投资收益贡献下滑明显

2009，天威英利和新光硅业两者贡献投资收益1.85亿元，而去年同期为5.89亿元，成为2009年全年业绩大幅下滑的主要原因。

受国内外光伏上中下游各环节产能迅猛扩张后行业竞争加剧、及欧洲主要光伏国家补贴政策力度的下调，导致公司的光伏投资收益大幅下滑：1)2009年下半年多晶硅价格已跌至成本线以下，导致公司参股35.66％的新光硅业2009年净利润由2008年的8.07亿元转亏12万元，2)电池组件价格09年经历快速下跌，公司参股25.99％的天威英利净利润也由2008年的11.57亿元大幅下跌48.40％至5.97亿元；以上两项为主的合计投资收益同比下降67.48％，占公司利润总额比例下降29.85个百分点至28.71％％。

多晶硅业务盈利能力尚未有起色

从新光硅业的盈利数据看，全年实现销售收入6.02亿元，净利润8334.06万元，贡献投资收益2972万元。新光从一季度实现1.11亿元净利润之后，二季度检修停产，之后逐季亏损，后三季度共亏损2789万元，2010年一季度仍亏损2371万元。天威四川硅业有限责任公司、乐山乐电天威硅业科技有限责任公司两个年产3000吨多晶硅项目已分别于8月23日和9月23日实现投料试产，试生产出第一炉合格的多晶硅。报告期，乐山乐电天威硅业亏损110.99万元。目前多晶硅价格在55美金/kg，公司成本优势不明显，短期盈利能力难有起色。

风电业务全年亏损拉低公司业绩

2009年天威风能业务实现销售收入4.83亿元，大约确认50台以上的风机(含叶片等配件)，天威风电科技全年亏损3795万元，天威风电叶片全年亏损1295万元。目前，公司具备了年产500台1.5MW风电整机的生产能力，预计产能释放不足造成目前盈利能力表现较差。公司短期订单大多来自兵装集团，未来正式进入市场竞争力仍待考量。

新建项目资金压力带来财务费用提高

报告期，公司天威薄膜、天威风电、四川硅业、乐电天威等项目建设带来资金压力较大，2009年底公司短期借款达到31亿元，比年初增加4.4亿元，长期借款46亿元，比年初增加16.4亿元，公司财务费用从去年同期的2.35亿上升至3.39亿元。公司配股方案在2009年7月27日获得证监会有条件通过后，目前尚未收到中国证监会书面核准文件。如果配股能顺利开展，将降低公司资金成本。除财务费用外，公司管理费用和销售费用控制效果显著。在收入增长37.56％的情况下，销售费用同比增长8.57％，管理费用同比增长16.47％。

2009年公司的盈利能力虽然不佳，但从今年一季报看，环比增长显著，开始走出业绩低谷。而公司前期经过积极的布局，未来有望发挥光伏产业链完整与规模优势快速恢复盈利能力。年报透露出的积极信息就是有力的证明。

天威英利业绩大幅反弹

天威英利全年净利润达到5.96亿元，贡献投资收益达到1.55亿元，占到天威保变整体利润的26.46％。2009年德国市场爆发是驱动公司业绩增长的主要原因。从天威英利的表现看，四季度作为传统淡季销售情况却异常火爆，四季度贡献投资收益应当在6300万左右，维持全年高位。从公司一季度财务数据推测，天威英利贡献投资收益应当在4700万元左右，去年同期大幅亏损。预计2010年天威英利整体业绩贡献将大幅增加。

天威薄膜顺利实现盈利

天威薄膜第一条46.5MW非晶硅薄膜生产线设备于2009年6月25日顺利产出第一批非晶硅单结薄膜太阳能电池组件。公司与东南亚国家的合作有利于保证未来薄膜电池销售。从年报数据看，公司实现太阳能主营收入1.64亿元，主要包括四川硅业、华冠和天威薄膜，四川硅业和华冠报告期皆为亏损，华冠亏损407万元。截止到9月底，天威薄膜共计产出合格的单结非晶硅薄膜太阳能电池组件1.3MW，全年实现盈利96.39万元，即使考虑部分营业外收入原因，仍然超出我们的预期。

投资建议

光伏产业盈利方式篇6

羊年50只金股多数表现更加出色，涨幅居于前10的股票，有9只今年以来涨幅超过100%，有6只在我们推出后翻倍，它们凭借何种优势战胜市场？本期《投资者报》对这些股票进行了详细点评。

亚太科技：3D金属打印概念股受追捧

作为一只具备3D金属打印概念的股票，亚太科技在今年春节后走势凌厉。

2月16日～4月12日，短短34个交易日内，亚太科技即上涨158%，此后股价有所调整。截至4月23日，公司股价收于15.75元，市盈率为73.8倍。

机构对这家公司非常关注，众多机构曾赶赴公司密集调研。在一次调研中，亚太科技表示，公司将继续保持在国内汽车热交换系统、底盘系统、悬挂系统和制动系统铝挤压材市场上的优势地位。同时，公司将抓紧建设金属增材制造技术研究及其产业化，将3D金属打印产业做大做强。

西陇化工：大股东认购增强市场信心

在羊年50只金股推出后，该股在短短两个多月的时间里涨幅达到103%。

2014年11月公司拟定增5.5亿元，全部用于补充流动资金，大幅增强了公司的资金实力。同时，公司于去年4月开始组建电商平台，对化学试剂等药品实行线上与线下配送，丰富了公司的经营方式。

2014年公司通过与并购公司并表统计显示，实现净利润0.78亿元，同比增长60%。公司当前股价为38元，对应市盈率达到98倍。按照机构2015年净利润预测值1.12亿元计算，当前股价所对应市盈率则为68倍。

普邦园林：定增4.4亿收购深蓝环保

自入选羊年50只金股之后，公司股价已经翻倍，而股价快速上涨的原因与公司定增环保产业及高送转方案有关。

公司表示，将通过发行股份与现金相结合的方式收购深蓝环保100%股权，进军固废处理与再利用领域。而深蓝环保也给出了增速较快的业绩承诺，2015年～2016年分别为0.32亿元和0.46亿元。但是，由于普邦园林净利润基数较大，因此，此次定增对公司未来的业绩贡献并不突出。此外，公司还在停牌前公布了10转15派0.62元高送转方案。

以公司28元的股价计算，公司当前市盈率为41倍，在园林股中处于中等水平。

阳光电源：携手阿里布局能源互联网

公司近期业绩增长迅速。2014年实现营业收入30.6亿元，同比增长44%；净利润2.8亿元，同比增长56%。2015年一季度净利润预计同比增长56.8%～80.1%。

2015年3月30日公司股票停牌，4月15日复牌并增发预案，拟募集33亿元用于光伏逆变器、光伏电站、新能源汽车等项目。复牌后两日连续涨停，但近期则处于震荡状态。另外，公司将与阿里合作布局能源互联网。

根据Wind统计显示，近日海通证券等13家机构给予其推荐或买入评级，一致目标价为45.9元，距4月23日收盘价还有26%的上涨空间。

科陆电子：着力发展光伏业务

公司主营业务包括智能电网设备、新能源和节能减排三大板块。2014年营业总收入同比增长40.0%，净利润同比增长46.7%。

公司传统主业为智能电表。海通证券认为随着国网电能表招标量的增长，公司作为国内智能电表厂商第一梯队企业，该项业务将稳定增长。

新能源为公司着力发展的业务。2014年公司通过收购、自建的方式，光伏电站体量迅速提升。

今年4月公司增发股份上市，公司大股东和管理层在增发中的认购比例高达87%，国泰君安认为，这显示出大股东和管理层对公司未来发展的充分信心。

中国高科：重组预期被看好

截至2015年4月23日，公司尚未公布2014年年报，但业绩预告称，公司2014年净利润将同比增加50%～70%，净利润增加的主要原因为房地产业务收入增加。

中国高科是由北京大学、复旦大学等36所大学共同发起的新型高科技企业，但公司70%的主营业务为商品房销售。

公司的第一大股东为北大方正集团有限公司。有机构认为，北大资产的重组将成为高校产业重组的方向，方正集团未来可能会发生重大资产重组，中国高科存在让壳的可能性。

中国高科目前总股本为2.9亿元，市盈率为23.9倍，在当前市场状况下估值不高。

澳洋顺昌：具备高送转概念的成长股

自2月16日本报推出金股以来，该股涨幅已达到71.4%，今年以来涨幅更是达到148%。

从公司公告看，高送转概念成为了公司近期股价爆发的强心剂。公司于3月13日正式公布了10送3转9派0.8元的分配方式，随后迎来市场追捧。

随着2014年公司LED芯片业务的投产，公司去年实现净利润1.7亿元，同比增长83%。而随着2015年LED芯片2期项目的完工，未来业绩将可能进一步提升。

光伏产业盈利方式篇7

随着各地区的扶贫进入攻坚阶段，对于光伏扶贫来说也衍生了很多模式，现阶段主要有以下四种：户用光伏发电扶贫、村级光伏电站扶贫、光伏农业大棚扶贫、地面电站扶贫。

接下来我们就来说说，每种光伏扶贫模式都是怎么一回事，目前应用情况如何？

第一种模式是户用光伏发电扶贫。此模式是众多光伏扶贫举措中，被认为是最适宜大面积推广，困户最喜欢的模式。

因为户用型光伏发电可以因地制宜，依贫困户屋顶、院落而建。装机容量主要是3kW、4kW、5kW，对于产权和收益均归贫困户所有，这样的小规模系统可以完全满足用户的日常用电，同时还可以有额外的发电盈余。贫困户可以通过光伏发电获取国家给予的光伏发电补贴，目前是0.42元每度，除日常所耗电外，多余的电还可以卖给电网，获取卖电收益。每个月可以有几百块钱的收益，并且是持续性的，对于贫困户来说是笔稳定的收入。

所以这样的模式一出就被贫困地区所看好，贫困户也非常乐意的去接受。

第二种模式是村级光伏电站扶贫。它和户用型光伏发电扶贫是《关于实施光伏发电扶贫工作的意见》意见中提到的两种重要模式，安装规模在25kW-300kW不等，是利用村集体土地建设，光伏电站的产权也归村集体所有，光伏电站的收益由村集体、贫户按照所定的比例分配，其中贫困户的收益要在60%以上，确保光伏电站的收益真正用在刀刃上。

第三种模式是光伏农业大棚扶贫。此模式是在已有的农业大棚顶部安装光伏电站。与户用型光伏扶贫、村级集中扶贫不同，因为光伏大棚扶贫规模比较大，少则几兆瓦，大则几十兆瓦。让贫困户和村集体投资的话不现实，一般由企业参与进来，产权归投资企业和大棚业主共有，收益也会由企业和用户分配，比例不会高于60%。因为企业投资光伏大棚，扶贫是其一，更重要的是有利可图。对于光伏大棚扶贫，虽然商业味道更浓一些，但也不失为一种新的尝试。

第四种模式是光伏地面电站扶贫。它主要利用沙漠、荒山、滩涂、沼泽等未利用地而建设的地面大型电站，规模超过10MW，通常由企业参与，企业会与地方签署捐助协议，把一部分发电收益捐赠出去，这笔资金主要用于地面扶贫，资金分配由地方统一分配给已建档贫困户。

光伏产业盈利方式篇8

[关键词] 众筹发展模式;能源行业;融资

[中图分类号] F275.6 [文献标识码] B

一、众筹业务模式及发展趋势

众筹（crowdfunding）是指项目发起人通过在互联网上公布其创意，以实物、服务、债权或股权等作为回报，向网络投资人募集资金，并达到推广宣传效果的业务模式。众筹模式具有低门槛、多样性、草根性及注重创意的特征，侧重对初创型中小企业的扶持，是连接个人资产和小微企业的融资中介。近两年来众筹行业迎来爆发期，仅2014年就新增众筹平台约50家，根据世界银行的预测，到2025年我国众筹投资将达到500亿美元。

众筹按投资回报方式主要可分为商品众筹、股权众筹和债权众筹。商品众筹是以实物产品作为回报的众筹模式，通常以预售的形式提供实物回报，对投资者要求低，回报周期短，但通常筹资金额也较低;股权众筹以股权作为投资回报，筹款规模相对较高，回报周期比较长，投资风险大，通常只对符合条件的合格投资者开放。债权众筹是投资者获取利息并最终收回本金的众筹模式，也即现在的P2P（网络借贷）。从盈利模式来看，交易手续费、增值服务费、流量导入与营销费用是国内外众筹平台的主要盈利来源。

垂直化、生态链化、O2O（线上到线下）化是众筹未来的发展趋势。垂直化即众筹平台向专业细分领域发展，垂直化众筹平台的特点是专业性高、用户定位准确、用户粘性大，同时由于专业性的提升，试错成本也将降低，由于品牌优势导致的马太效应，垂直类的众筹平台未来将迎来发展高峰期。生态链的资源整合作用明显，对创业项目的资金、渠道、培训等有直接帮助，后期的退出机制对于整个项目的成功更是重要一环，京东众筹之所以近两年发展迅速就是得益于其生态链条对于投融资双方的高吸引力。此外，由于我国不完善的信用环境，线上引流量，线下找资产是符合我国国情的众筹模式，对众筹项目的投后管理将成为众筹平台的竞争力关键，具备基础资产获取能力和大数据能力的公司将胜出。

二、众筹典型案例及启示

（一）京东众筹――打造创业创新生态链条

京东众筹作为京东金融第五大业务板块，于2014年7月1日正式上线，最初主打智能硬件和流行文化领域的商品众筹，借助其平台优势上线不足半年就成功筹资近3亿元，成为国内最大的商品众筹平台。2015年4月，京东上线股权众筹，作为构建产业生态链条的重要环节，旨在凭借其强大的资源整合能力，打造“京东创业生态圈”。京东众筹快速成长的原因：

用户及流量优势是京东商品众筹的制胜关键。一方面，京东作为国内最大电商平台之一，在3C、数码等领域有着长期的积累和稳定的用户群，京东商品众筹巧妙地从“智能硬件、流行文化”优势领域切入，借助用户流量资源，迅速扩大了产品的融资和预售规模。另一方面，京东商品众筹特点是优选聚集好的创意，出资人在找到新奇、好玩的项目初期阶段，能够在产品设计、生产、定价等环节，与筹资人建立起深层次的互动，丰富了用户体验，满足用户消费升级需求，提高了用户的粘性。

“创业生态圈”是京东众筹的核心竞争力。京东众筹聚拢了京东体系内外的各类优质资源，向创业者提供全产业链一站式创业服务，不仅做好前端的融资服务，更为重要的是做好后端的创业类项目的审核、融资、资本、管理和营销等服务。一是京东集团为“创业生态圈”提供体系内各类资源支持，包括京东商城的品牌、大数据、采销平台、物流平台，还有京东金融提供不同阶段的资金支持。二是“创业生态圈”包括了公益创业导师团、众创学院等资源，其中众创学院由京东集团CEO刘强东担任校长，著名私募股权风险投资人沈南鹏、周鸿伟、徐小平等担任董事。三是与3W等孵化器管理公司达成合作意向，后者从后勤业务到财务、营销、管理培训、融资咨询等方面，为入驻孵化器的创业团队提供相关服务。

“领投+跟投”模式助力京东众筹快速发展。一方面，在众筹过程中，由一位有丰富经验和战略资源的优质投资者作为领投人，其他众多投资人进行跟投，能够帮助普通投资人克服专业性造成的门槛，降低了普通投资者的投资风险和信息不对称性。据统计，“领投+跟投”效应在京东首秀项目中作用明显。11个首发项目中有8个是有领投人的，有领投人的项目第一天就平均募资50%以上，没有领投人的项目融资速度稍慢。另外，众筹平台运作是否成功不仅体现在投资标的选择，更体现在投后管理。京东众筹成立了投后管理团队，不仅协助领投人协调资源、扶持创业企业，而且定期与不定期监督企业对募集资金使用、领投人职责落实等，包括要求募资成功后的创业企业每年披露一次财务报告，以及各类重大经营和战略事项。即便项目失败了，投后管理团队也将审查企业失败的原因以及是否侵害了跟投人的利益。

（二）绿能宝――新能源债权众筹新模式

绿能宝是美国OTC上市企业阳光动力能源互联网公司（SPI）斥资5亿美元打造的互联网创新金融平台，2015年1月1日上线，专注于光伏发电融资解决方案，以实物融资租赁为商业模式，首创了低碳公益与稳定收益相结合的债权众筹产品。按照光伏项目发展阶段的不同，绿能宝分别推出美橙、美桔、金桔、美柚（美桔主要投资于待建太阳能电站项目;美橙投资于已建成或即将建成的太阳能电站项目;美柚投资于已建成电站项目;金桔投资于光伏电站的上下游产品，如承建电站的EPC方）等系列产品，成立以来已成功发行项目171个，年化收益率9%-12%。

在SPI推出绿能宝之前，未曾有过为太阳能光伏发电量身定制的融资租赁模式。绿能宝首创的互联网实物融资租赁模式，不同于之前借贷或债权转让的传统互联网金融模式（如P2P网贷），完全是实物融资租赁在互联网金融上的创新。

首先，由于投资人（阳光动力电子商务平台用户）是通过购买实物进行出租，从而控制了资金的用途和流向，并且获得了租赁物的所有权。通俗一点说，投资人可以明明白白的知道自己的钱去到了哪里，自己花钱购买的租赁物出租给了谁，被用在何处，发挥着什么样的作用，产生了什么样的收益。因此投资人的资金不会被需求方侵占、挪用或被用于投资高风险行业，极大的保障了投资人的投资安全。

其次，绿能宝专注的太阳能光伏发电行业是一个期限长、投资大、收益稳定的资金密集型行业。太阳能光伏发电企业前期需要投入大量的资金对太阳能光伏电站的开发进行调研、设计、审批、采购，前期工作完成后却只需要一个很短的安装施工时间。一旦并网，在太阳能电站25年的生命周期内只需投入一笔相对较小的运维费用就可以通过其所发的电能而获得稳定的收益;并且，太阳能光伏发电行业是国家重点扶持战略新兴行业，2013年8月26日国家发改委了《国家发展改革委关于发挥价格杠杆作用促进光伏产业健康发展的通知》（发改价格[2013]1638号），对于太阳能光伏发电采取标杆电价及电价补贴的扶持措施，且明确了补贴期限为20年。在国家政策的大力扶持下，太阳能光伏发电企业在获得电网售电收入的同时还可以获得高额的国家电价补贴，因此投资人的租金收益来源非常透明且可靠。太阳能光伏发电行业所具备的上述特性就注定了其是一种极佳的投资渠道，而绿能宝受托出租的租赁物只用于收益稳定、透明和可靠的太阳能光伏发电行业，这是与传统互联网金融模式完全不同的。

第三，绿能宝的风险控制方向和措施也与传统互联网金融迥然不同。传统互联网金融一般倾向于将风险转嫁给担保公司或第三方，全部或部分借助担保公司的风险控制能力对借款人及资金进行风险把控，但是由于传统互联网金融过分侧重于融资和追求高回报的先天缺陷，导致担保公司等第三方对于资金流向的把控变得十分困难。而且担保公司等第三方的风险控制能力和代偿能力会完全左右投资人的本息安全。而绿能宝采用的融物形式，有效的避免了传统互联网金融对于资金流向难以把控的尴尬――绿能宝依靠母公司SPI以及SPI成员企业在太阳能光伏发电行业的经验及优势，为投资人挑选收益率相对较高，设备和工程质量相对可靠，承租人资质和实力相对优质，担保措施相对完善的光伏电站融资租赁项目，并且采取涵盖了太阳能光伏发电项目调研、审批、设计、采购、施工、运维、资管全流程的风险控制措施，依托SPI和绿能宝专业的业务管理团队、工程技术团队以及风险控制团队为投资人保驾护航。

三、能源行业发展众筹业务的相关建议

（一）研究在新能源、电动汽车充换电、电子商城、智能家居等创新领域进行众筹业务探索

众筹融资规模小、成本高（目前我国P2P项目的回报率多在8%以上）的特征决定了其难以用于能源行业大规模基础设施建设融资中，建议可以在商业模式尚未清晰的新能源、新产品研发及针对中小企业的产业链金融业务中考虑应用众筹模式的可行性。一是在新能源领域，可以选择收益较稳定的光伏发电等新能源项目作为基础资产，通过债权众筹模式募集资金进行电站前期建设，以电费收入和政府补贴作为还本付息来源。在前期积累投资者的基础上，可进一步向外部拓展资产来源，探索股权众筹模式。二是以电动汽车用户和充电桩投资方作为众筹对象，并以充电桩使用权和部分充电服务费作为补偿，除解决充电桩建设资金来源问题，还可以实现与终端用户的深层次互动，推动其与车联网平台对接。三是打造智能电器、智能家居、能效管理等新产品的首发平台。四是选择新建住宅小区、投资规模较小的接入工程、工业园区作为试点，探索通过股权众筹引入社会投资者。

（二）加强股权合作，提高项目吸引力和投后风险管理能力