投融资问题范文

投融资问题篇1

（河海大学，江苏 南京 210098）

【摘　要】金融投资可以帮助投资者灵活运用资金，获得更多收益。从不同的角度针对收益额这个随机变量进行研究，共建立两个模型：正态分布模型、蒙特卡罗模型。首先通过对数据可视化分析其符合正态分布，建立正态模型；再利用MATLAB生成大量的随机数进行概率分析，建立蒙特卡罗模型。通过对两种不同模型求解，得到两种不同周期下不同情况的投资问题结果，并建立正态分布模型，最终分析得到关于初始投资额、限定损失额、置信度与周期的一般关系形式。对比两种模型结果发现结果较为接近。因而实际模型可以利用正态分布的可加性可以将问题简化，在对精确度要求较高的情况下，可以用蒙特卡罗模型生成尽可能多的随机数，无限逼近于精确值。

关键词 投资损失；正态分布；蒙特卡罗；MATLAB

1　问题重述

某公司在金融投资中，准备用数额为1000万元的资金投资某种金融资产（如股票，外汇等），需要考虑如下两个问题：1）在投资数额一定的条件下，预测损失超过某一数额时的可能性和在一定的置信度内可能损失的数额；2）控制超过某一损失的概率，给出这种情况下投资额最多的情况；3）如果要求在一个周期内的损失超过10万元的可能性不大于5%，那么初始投资额最多应为多少。假定每天结算一次，保持每天在市场上的投资额为1000万元成本。本文以该公司在过去一年255个交易日的日收益额（单位为万元）的统计数据作为依据。

2　问题分析

2.1　确定样本分布

对数据进行可视化分析对图形进行拟合，拟合曲线接近正态分布。使用MATLAB的h=normplot(x)语句显示数据矩阵x的正态概率图生成图形（见图1），由图1的正态概率图可以看出中间段几乎呈直线形态分布。因此，我们可以认为255天的收益额数据满足随机正态分布，采取分布函数或者产生分布的模拟随机数列这两种方法。

2.2　模型假设

根据实际，对数据分析中存在的问题作如下假定：1）假设金融投资市场处于稳定状态，每周期此公司的1000万元投资不会使投资市场发生明显变化，导致风险发生明显变化；2）假设公司投资的一个周期即为一天；3）假设每个周期内的收益额的关系都满足独立同分布；4）假设题目中所给的数据具有一定的代表性，可以反映该公司在过去收益额的总体情况；5）假设该公司在过去一年255个交易日的日收益额每天结算一次，保持每天在市场上的投资额为1000万元；6）假设收益率为定值，投资额与收益额之间呈线性关系。

3　模型建立与求解

3.1　符号说明

模型中的符号说明如下：

T：周期数；

1-a：置信度；

μi：i个周期时的样本均值；

σi：i个周期时的样本标准差；

AT：T天(T=1,2…)内，以95%的置信度保证的最大损失额；

y ：投资率

LT：T天(T=1,2…)内损失超过10万元的可能性不大于5%时的初始投资额

3.2　正态分布模型的建立与求解方法

我们以一个周期为例建立正态分布模型：

设销售额X服从于正态分布，则有分布函数：X~N(μ,σ2)

则在下一个周期（1天）内损失数额超过10万元的可能性可以表示为：

当置信度为1-a时，其右侧置信区间为： ，其中n=1

能以95%的置信度保证损失的数额不会超过的数值可以表示为：

公式 投资额与收益额之间的关系为：

设收益率为Y，则Y服从于正态分布,当置信度为1-a时，其右侧置信区间为：设投资额为z，则如果要求在一个周期内的损失超过10万元的可能性不大于5%，那么初始投资额最多可以表示为：LT=-10/y。

3.3　蒙特卡罗模型的建立与求解方法

对这255个数据进行理论分析，得到了这些数据的均值为7.4863，标准差为9.852，再通过模拟，将255个数据按一定的法则扩展成为多个随机数列，最后进行相关问题的求解。要产生正态分布的模拟随机数列，产生服从N(μ,σ2)的算法步骤：1）产生n 个RND 随机数：r1，r2，…，rn； 2）计算计算y, y是服从 N(μ,σ2) 分布的随机数。

在一个周期内，求解损失数额超过10万元的可能性，即求p{X -10}，我们将根据均值和标准差，将255个数据扩展为10000×10000个，再求这100000000个随机数据中数额超过10万元的概率。求用数额为1000万元的资金投资某种金融资产能以95%的置信度保证损失的数额不会超过的损失额。我们根据均值和标准差，取（-30，33）将数据扩展为1000×1000个，找到概率为0.05对应的值，若在一个周期内的损失超过10万元的可能性不大于5%，求解初始投资额最多的情况。我们根据均值和标准差，取（1，1000）将数据扩展为1000×1000个，找到概率为0.05的那个值，并求解初始投资额。求两个周期的相应数据，只需将均值与方差根据周期进行变换，求解方法相同。

3.4　模型的求解

模型求解结果见下表（表1）：

4　模型分析

4.1　模型结果分析

通过MATLAB检验语句ttest对正态分布模型进行检验，得到结论：1）布尔变量h=0，表示不拒绝零假设。说明提出的假设总体均值为7.4863是合理的；2）95%的置信区间为[6.2713，8.7013]，它完全包括7.4863，且精度很高.；3）sig-值为1，远超过0.5，不能拒绝零假设。因此，可以认为模型的精确度有一定的保证，结果较为可靠。

4.2　模型对比分析

通过对比两种模型求得的结果可以发现：模型得到的结果较为接近，考虑实际，我们对于一般情形，模型利用正态分布的可加性可以将问题简化，思路较为直观，在对精确度要求较高的情况下，可以用蒙特卡罗模型生成尽可能多的随机数，无限逼近精确值。

5　规律总结

在模型分析具体问题的基础上，通过正态分布建立模型，最终分析得到关于初始投资额M、限定损失额L、置信度1-a、周期T的一般关系形式：

仿照两天的情形，可以将T个周期下的结果算出。因而在实际过程中，模型可以计算多个周期的情况，对投资进行分析。在实际问题中，我们可以结合具体情况，分析数据得到初始投资额与日收益额的关系，在已有模型的基础上进行改进，得到更符合公司实际的投资方案。除了投资问题之外，本文的正态分布模型、蒙特卡罗模型、离散模型均可以用于生产、出售，如企业的生产规划等问题中。

参考文献

［1］胡晓洁.正态分布及其扩展综述[J].数学学习与研究:专题研究,2014(3):92-94.

［2］印凡成,夏乐天.概率论与数理统计[M].南京:河海大学出版社,2004,8.

投融资问题篇2

[关键词]高科技企业 风险投资

一、高科技企业发展风险投资的必要性

1.风险资本是联接科技成果和市场的纽带

要解决我国因科技投入不足而导致的科技竞争力低下的问题必须增加资金投入,这一方面需要国家加大对基础研究和高新技术某些领域的投入,另一方面要依靠风险投资,特别是高科技企业风险投资的发展。因此,发展风险投资事业,建立风险基金和风险企业,特别是以高科技企业为主体的企业,将有效地通过规范的市场机制动员社会资金,引导社会闲散资金对科技开发和技术创新进行投入,形成各级政府、银行和社会公众等多层次的科技资金来源渠道,增加风险资本的供给,缓和需求旺盛而供给不足的矛盾,加快科技成果向产业转化的过程,缩短科学技术向现实生产力转化的周期。发展高科技企业风险投资,将更有利于提高投资效率,解决R&D中的资金瓶颈问题,促进科技成果产业化。

2.提高资金配置效率

我国的国有商业银行由于传统的计划经济的影响尚未彻底摆脱有关政府因素的干扰,在实际的投资运作中,往往迫于各种压力,将大量的资金投放到国家指的投资项目中,甚至要按官方利率将生产金贷款范围扩展至亏损的国有企业,坏帐比率很高,无法达到促进企业技术进步和经济社会效益提高的应有目标。银行的基本职能所决定的银行经营的流动性、安全性原则,也与高技术产业化的高风险存在着矛盾。高科技企业风险投资恰好填补了这个空白,它既能通过多渠道的资金投入与人才优势参与高新技术产业化的运作,形成大批的风险企业,从而分散风险,实现总体的资本增殖,又能凭借自身内在发展动力,在促进风险投资多元化发展中发挥自身的优势提高科技资源和资金的配置效率。

二、风险投资发展中存在的主要问题

1.风险投资环境障碍

为推动风险投资的发展,世界各国政府通过立法和优惠政策措施为风险投资创造良好的投资环境和创业环境,而我国在风险投资环境建设方面不仅滞后甚至构成了一定的障碍,这主要表现在法律环境和税收政策环境两个方面。

2.资金来源障碍

目前,我国风险基金通常是由政府部门发起,以银行贷款、财政拨款为主构成,很少有大企业资金、保险基金、养老金和个人投资者的资金介入,资金来源单一。就政府财力而言,实际不能满足风险投资日益扩大的资金需求。政府的财力主要来源于税收,其用途是实现政府的一般职能。在一定时期内,为了促进高新技术产业的发展,实现产业结构的升级换代,政府将对风险投资业进行投资,但其额度因将受财政收支的限制而十分有限,难以形成大规模风险投资资金。

3.风险投资主体障碍

在一定意义上可以说,人才缺乏尤其是创业投资家缺乏是我国发展风险投资面临的最大困难。现在我国从事风险投资的多为转业过来的科技干部,他们缺乏金融知识,缺乏市场开发的经验,对高新技术产业发展的历程缺乏亲身经历,往往以一般项目投资的理论为指导从事风险投资工作。这往往导致风险投资的投资策略和战略上的失误。高新技术产业具有不同于传统产业发展的技术经济特征,本着传统企业经验从事高新技术产业发展的风险投资,往往贻误风险投资的时机。结果是好的项目找不到风险资金的支持,风险投资资金找不到好的投资对象,最终使我国风险投资事业无法发展。

三、高科技企业发展风险投资的战略思考

1.正确定位政府在高科技企业发展风险投资中的战略地位

风险投资是一种高风险的投资,具有极大的外部性和不确定性,必然会导致市场失灵。由于外部性的存在,当风险投资成功时,其他厂商的仿冒行为使风险投资达不到预期的盈利目标:而一旦失败,所有的损失都由风险投资者自己承担,加剧了纯粹竞争市场条件下风险投资的成本―收益不对称性,使风险投资的供给进一步不足.此外,大部分人都是风险回避者,对于面临巨大不确定性的风险投资,自然会望而却步。所以,需要政府利用政府权威和经济杠杆以及制度设计纠正风险投资领域的市场失灵。

2.创造有利于风险投资发展的税收环境

风险投资者是否对科技产业投资,取决于他对风险投资的预期收益和投资风险的权衡。只有当预期收益大于风险的代价时,风险投资的“介入”才会有充分的理由。由于风险投资者的预期收益在很大程度上取决于政府对风险企业的税收政策,因此,世界各国政府为鼓励风险投资的发展,均制定了税收上的优惠政策。目前,我国对高科技产业虽然也实行了优惠税收政策,但力度远不及风险投资发达国家,为鼓励我国风险投资业的发展,政府应加大对高科技风险企业的税收优惠力度,引导和鼓励企、事业单位择优购买国内高新技术设备和产品。

3.建立信用担保机制

风险资金问题是发展风险投资首先要解决的问题。大公司出资组建创业公司只能为公司提供启动资金,而企业的发展还需要大量的后继资金,政府应为创业公司尽可能地提供融资便利,在目前我国财政收入还比较紧张的情况下,国家财政不可能拿出很多的资金直接从事风险投资,但我们可以充分利用我国政府信用比较高这一无形资产,对银行和保险公司等金融机构的风险投资融资实行政府担保,建立信用担保机制,引导和促进民间资金进入风险投资多方面域。这一方面解决了风险投资资金不足,另一方面又满足了银行保险公司等金融机构大量沉淀资金的安全性与盈利性要求。

参考文献:

[1]白娜:引入风险投资,促进高新技术企业的发展[J],企业研究,2007,(06).

投融资问题篇3

关键词：城建投融资体制问题及对策

当前，随着对城市基础设施需求的日益扩大，建立在高度集权的计划经济体制基础上的，以政府财力直接投入为主导，行政配置资源为主体的城市建设投融资体制，已无法适应城市化进程的需要，迫切需要进行城市基础设施投融资体制改革，打破公用行业市场垄断，开放城市基础设施市场，进一步发挥市场配置资源的基础性作用，推行以市场化为取向的体制改革和机制创新，最终建立政府融资平台化、公用事业民营化、投资主体多元化、企业投资主体化、运营主体企业化、融资渠道市场化的新型投融资体制。

一、目前城建投融资平台的现状及问题

1.现有投融资平台脆弱，缺少实体支撑

按照“政府投资、国企运作”的模式，各地通常以无收益的公益性资产为资本组建国资总公司作为投融资平台，然后以政府信用为担保进行融资并负责项目实施。由于缺少实体支撑，几乎没有经营现金流入，其财务指标通常达不到基本的信用标准，必须依靠政府资源的支持，才能勉强维持平台资金周转。

2.债务问题突出，债务风险凸现

一是筹资渠道单一，城市建设债务主要表现为对银行尤其是商业银行的贷款，资金还贷压力大;二是债务结构不合理，多为中短期贷款，资金还贷期集中，可持续能力不强;三是净资产负债率高。城市建设项目基本上是公益性项目，投资回报少，必然造成融资规模不断扩大，而资本金却未能与负债总额同步增长，造成了净资产负债率畸高。

3.项目管理机制混乱，损失浪费问题严重

目前，城建投资项目的具体实施一般由建设局、水利局等行业主管部门成立国有独资子公司作为建设业主，各子公司的组织体制不健全，管理人员不专业，违规问题较多。主要表现在:一是招投标不规范，存在规避公开招投标，评标把关不严，业主擅自变更招投标结果等问题;二是项目超概算严重，很多项目实际投资超概算50%以上;三是项目建设和基建财务管理不规范，普遍存在变更设计施工、违规签证、提前支付或多付工程款等问题。

二、现行投融资体制运行中已暴露出的弊端

1.投资主体单一

目前，城建、市政、交通等领域的融资、投资、建设和运营主体均为各主管部门成立的国有独资子公司，呈现分散融资、单一建设、垄断经营、统一还贷的局面，这些公司拥有代行政府职能的天然业主地位，与政府往日成立指挥部直接参与投资和建设没有本质区别。

2.成本约束弹性化

现行模式其实就是“借贷主体是国资总公司，投资主体是各子公司，最终负债的还是政府”。这样，各子公司既不承担偿债风险，又缺少必要的约束机制，造成各种违规问题时有发生，普遍存在损失浪费资金的现象。

3.融资渠道狭隘化

现行的投融资体制，融资渠道单一，高度依赖银行，不利于民间资金、企业资金和外资进入城市基础设施建设领域。事实上，许多私营企业、外资企业有意向出资参与城市基础设施的建设，但缺少准入规则，城市基础设施投资管理呈封闭式运行，使外界参与投资出现瓶颈效应，抑制了企业和个人参与经营性项目公平竞争的积极性，阻碍了政府财政之外的资金投入城市基础设施建设项目。

三、对下一步城建投融资体制改革的建议

1.及时转变思想观念。长期以来，城市建设的传统体制使得人们对城市建设中公用行业的理解发生偏差，往往只注重它的社会公益性、福利性的一面，认为公用行业向社会提供服务应该是无偿的，即使收费，也只能是象征性的。实践证明，无视公用行业经济属性的观点，只能导致这一行业的不断萎缩和衰亡。今后必须真正树立“经营城市”的理念，以符合现代企业制度要求的企业组织形式来运作城市建设，构建城建资金的良性循环机制，最终实现可持续发展。

2.拓宽城建投融资渠道，节约政府投资，解决制约城建发展的“瓶颈”问题。在投融资时应注重直接融资，加快利用资本市场进行融资的步伐，建立科学的、合理的筹资渠道，完善筹资方式，形成城市基础设施建设的资金筹集、使用和偿还过程的良性循环机制。主要是从股权融资和债权融资以及各种融资模式的组合方面进行研究，挖掘城市基础设施建设投资的营利点，吸引民间资本和外资进入，实现市场化的投融资格局。

3.盘活存量，搞活增量，推动城市建设的可持续发展。盘活存量资产、搞活增量资产和激活无形资产是经营城市的重要内容和组成部分，相辅相成，互为条件。通过经营城市，最终要使城市资本实现“投入——经营——增值——再投入”的良性循环，真正实现“以城养城，以城建城”。

4.实行“政企分开，投、建、管分离”，提高运行效率。实行“政企分开，投、建、管分离”，可消除原有体制下严重的“等靠要”现象，政府可以把主要精力转向为投资者服务，为各类投资者创造公平的投资环境。同时，政府应防止从统办统揽的职能定位极端走向全盘推向市场，由市场主宰的职能虚位极端，在整个城市投融资体制改革中，必须切实加强政府的监管、导向、调控作用。

5.加强对城建资金的管理与监督。

(1)加强制度建设。建立健全相关规范性文件，从制度上为强化建设资金管理提供保障，做到“二控制一加强”。

(2)加强审计监督。把内部审计和外部审计、过程中审计和事后审计有机结合起来，包括对工程合同、支付凭证和工作量的审核，控制支出的合法性、合理性和正确性，并严格审核项目用款，减少项目资金沉淀。

(3)配套进行项目管理体制改革，进一步发挥市场机制配置资源的功能。通过推行项目法人责任制、设计施工总承包制以及项目制等方式，对项目管理体制进行改革，降低建设成本，提高投资效益。

6.建立城建发展专项资金，完善偿债机制。建立稳定的城建发展专项资金和可靠的贷款偿还机制，是保持城市建设可持续发展的重要保证。

参考文献:

[1]姜笑琴.转变政府职能完善投资环境[J].中国科技产业，2005，(5).

[2]樊保军.小城镇建设与政府职能转变[J].村镇建设，2004，(3):15-18.

[3]曲建.我国城市投资环境优化与政府职能改革[J].经济体制改革，2003，(5):12-14.

投融资问题篇4

摘要我国的投融资体制在不断的改变和提高，但现阶段还是存在不少的问题，本文从多个方面对投融资中存在的问题和投融资中的政策建议进行了探讨。

关键词投融资问题措施

一、 当前投融资体制的现状

现阶段，我国投融资体制已经有了很大的变化，第一，投资主要集中在交通、能源、水利、教育、市政建设和国家机关建设等公共事业上，市场投融资的主体则以企业为主。第二是建立起了科学的管理制度。投资正按照“有所不为才能有所为”的方针逐渐退出竞争领域，主要投向基础性和公益性项目，立足于保证公共基础设施建设的需要。第三是建立服务投融资的现代商业银行体系。目前，我国已经形成了以国有商业银行为主体，政策性银行与商业银行相分离，新兴股份制商业银行迅速发展，地方性城市商业银行和农村信用合作银行为重要补充，各类商业银行合理并存和竞争的基本格局。

二、企业投融资中存在的问题

在企业发展过程中，融资难是制约其发展的最主要因素，而造成企业融资不畅的原因是多方面的，企业的融资现状主要表现在以下几方面：

（一）投资盲目扩大

很多企业进行投资时没有考虑自己企业的融资能力有多大，急于求成地不断扩大投资规模，使企业的融资压力越来越大，直到有一天超过企业的承受能力而面临倒闭。还有的企业由于短期利润的引导，或者是由于短期考核指标的引导，管理者视企业长期发展于不顾，盲目进行投资项目的选择，把投资方向放在只获得短期收益的项目上。致使企业的长期发展得不到保证，使企业一步步走向死亡的边缘。

（二）金融部门没有意识到企业发展的重要性

自国家实施资产负债比例管理以来，国有商业银行普遍加强了集中调控力度，贷款重点投向国家重点工程项目和大型企业，对基层行处分配的贷款规模较小，尤其是以企业为主要服务对象的县级支行，基本上没有贷款权限。企业的发展和融资活动也因此受到不同程度的影响。

（三）投资与融资长短期结构配合不合理

企业的投融资结构的不合理主要体现在企业的投资结构与融资结构不对应，根据财务管理的基本原则，长期投资的资金来源应该以长期负债或所有者权益为好，短期投资的资金来源应该以短期负债为好，这样可以使企业投资的回收与融资的还款处于基本相同的时期，使财务风险降到最低。企业就不会产生因为短期资金的不到位而引起长期投资无法正常进行的财务危机。但现有金融体系只是对企业开放了短期信贷业务，中长期信贷和权益性资本的供给仍严重不足。特别是对于大量高科技创业型企业来说，最为缺乏的不是短期贷款而是中长期贷款和股权投资，但这类资本很难从正式金融体系中获得。

（四）对企业现金流量监控不足

缺乏对现金的监控，是企业存在的基本问题之一。在日常工作中不编制现金流量表，对现金流量的日常分析更是少之又少。缺乏对企业现金流量的分析、管理与控制就不能起到财务预警的作用。企业的现金流不畅，该收的收不回来，应付的付不出去，就会导致经常性的经营危机。现在的市场竞争，不是说资不抵债才叫破产，而是失去了现金支付能力，就叫破产。我国大多数企业管理者，由于自身知识结构、管理水平不足的内在原因和企业融资困难等外部因素的制约，使企业正在经历“现金流管理缺氧症”的困扰和体验。

三、企业投融资中的政策建议

（一）选择核心产品

企业的核心产品是指企业长期发展的中心产品，它的成长决定着企业的长期发展，核心产品是企业核心竞争力的物质外壳，是企业核心竞争力的集中体现。一个企业必须得有自己的核心产品。如果没有核心产品，企业的发展将没有方向，不管企业非核心产品再怎么具有现金收益性，都不能替代核心产品的地位。

（二）投资与融资相结合

传统意义上的投资是指为了将来获得更多现金流入而现在付出现金的行为。包括为企业各产品（包括核心产品及辅助产品）获得更多现金流入而现在付出现金的行为。传统意义上的融资是指资金在资金供给方和资金需求方之间实现有偿的调动。它是为了投资业务而筹集融通资金。但是通过对辅助产品的投资也可以起到融资的作用，虽然它属于投资，但投资的目的并不是为了在此方面获得比较优势而进行长期发展，而是为了解决核心产品发展中的融资困难，在很大程度上减轻了企业融资的压力。在这个方面新的理念将对企业的发展起到很好的作用，尤其是在企业融资环境不太理想的现今，更具有实践意义。因此，投融资体系中投资与融资结合应该有两个方面：一个方面是投资内部核心产品与辅助产品的配合问题；另一个方面是全部产品的投资与融资之间的配合问题。

（三）创新改革理念和服务意识

树立以创新改革投融资体制、以创新发展经济的新理念；积极培育市场投融资主体，创造良好的资本流入政策环境；树立市场优先、效益第一的观念。改变投资主体的行为方式和投融资运作方式，坚持服务企业和按市场规则运作的意识，充分利用市场功能，通过专业化分工协作，降低投融资交易成本，提高投融资水平和效率。高度重视融资方式的创新，包容各种新型融资工具，树立国有资本、民间资本、外资共同促进经济增长的理念，积极推进投资主体多元化。

（四）建立地区差别化的投融资体制

面对当前东、中、西部投融资比例严重失衡的状况，进行政策倾斜，逐步引导各类资金投向中西部地区，尤其是西部地区。合理运用财政投融资政策，提高西部大开发的资金使用效率，优化西部地区的产业结构。提高投资行为的灵活性与主动权，纠正中央替地方决策、安排项目和投资计划的做法。中西部地区的企业应始终坚持区域生产性基础设施建设的超前性，以适度“超前”预防“延滞”，刺激区域性的投融资活动，逐步缩小区域间的差距。

（五）建立健全企业担保体系

建立健全信用担保体系是解决企业融资难的有效途径：一是增强信用担保机构、企业以及金融机构之间的有效合作；二是提供有效贷款，弥补抵押不足问题；三是减少各类企业与金融机构之间的信息不对称，降低金融机构贷款风险。

参考文献：

投融资问题篇5

关键词：大学生；创业；投融资；长沙市

中图分类号：G64 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2014）05-0190-03

引言

近年来，越来越多的大学生投身于创业的行列，备受社会关注。一方面，大学生作为高级知识人群，身上背负着较高的社会期望；另一方面，随着大学生创业的逐年升温，在一定程度上加大了对宏观经济的影响。面对日益严峻的就业形势，部分大学生基于个人兴趣爱好、市场需求等一些主客观因素，走上了自主创业的道路。姚梅芳等（姚梅芳、任惠萍、姚俊红，2006）通过从直接融资和间接融资两方面分析我国创业融资中存在的问题，提出应从金融制度的创新以及创业融资金融工具的创新着手解决创业融资难题。李华晶等（李华晶、张锐、康克、陈陈，2010）在北京市海淀区部分高校的调查中发现，大学生自主创业面临的诸多困难中最突出的是创业融资的瓶颈，这需要政府、社会、高校等协调配合。尽管政府及相关机构都为大学生创业提供了许多扶持政策，但大学生创业仍然受到许多因素的制约，投融资问题就是直接影响大学生自主创业成败的一个关键因素。

一、数据来源

通过实地走访的调查方式，到目前为止，我们结合设计好的调查问卷调查完了湖南农业大学、生物机电职业技术学院、中南大学、湖南师范大学、湖南大学、湖南涉外经济学院这六所高校的大学生创业情况。我们共收集了153份有效问卷，其中湖南农业大学和生物机电职业技术学院有87份，河西大学城及涉外经济学院有66份。收集到的153份有效问卷中，有27份是来自有创业意愿的大学生，以此作为对照。同时我们还通过与自主创业的大学生的当面交流，更深入地了解了创业过程中的其他实际情况。

二、长沙市大学生创业现状

我们在对长沙市已创业的大学生的走访调查中发现，大学生自主创业的行业技术成分不高，主要集中在个人服务和销售行业；创业者的主修专业不尽相同，但主要集中在经济管理类学科；在对于创业未来的期望上，48.5%的大学生认为前景较好，认为前景一般的有42.4%。在问及创业意愿来源时，83.3%的大学生表示是个人意愿，这说明多数大学生创业是积极主动的。而在被问到大学生创业最必要的条件时，40.9%的大学生选择了较好的市场需求，其余的大学生选择了广阔的人脉和充足的资金，分别占比24.2%，22.7%。

据调查，为了帮助大学生正确处理创业的相关问题，长沙各级政府及各高校都采取了相应的扶持措施。例如，中南大学专门为创业大学生设立了创业园；湖南师范大学成立了创业实践中心，为创业大学生提供指导；湖南农业大学设立了创业孵化基地，给予了大学生创业极大的优惠与便利；而湖南大学、涉外经济学院等一些高校也都先后成立了自己的创业协会，为大学生创业提供科学、正确的引导。与此同时，政府也出台了针对大学生创业的优惠政策，如根据创业项目的经济和社会效益、科技含量、市场前景，为高校毕业生自主创业项目，提供由上级下拨及长沙市募集，专项用于扶持高校毕业生创业的专项资金。

长沙市大学生创业的投融资渠道主要有政策基金、天使基金、银行贷款、租赁融资、股权融资、典当融资和自筹资金等。虽然融资渠道有多种，但我们发现创业大学生实际能接受的相当有限，主要选择的方式有自筹资金、银行贷款和股权融资。目前的创业大学生中，有九成以上是经营零售、服务等低成本、低收益的小店铺，需要的启动资金较少，主要来自自己的积累和亲戚朋友的借款。

结合上述调查出的现状，我们发现，创业大学生普遍把创业作为自己的谋生方式而非事业来发展，未结合自身专业、技术等优势，制定详细的商业模式，吸引投融资来扩大创业的规模。此外，虽然院校及政府都为大学生创业提供了帮助，但其扶持力度和宣传力度有限，未能高效地实现价值；由于可采用的融资渠道较少，部分大学生只能改变其创业项目的规划，转而实行简单易行的创业项目。总之，长沙市大学生创业的投融资存在的问题亟需解决。

三、长沙市大学生创业面临的投融资问题及其原因分析

在大学生创业所面临的所有问题当中，有关投融资的问题对创业大学生造成了极大的困扰，仍然没有得到很好的解决。本次调查表明，长沙市大学生创业期间面临的投融资问题可以归纳为以下几点。

（一）社会支持力度不够，政府引导职能未充分发挥

调查数据显示，对长沙市政府对大学生创业的扶持政策十分了解的创业大学生仅占总体比的1.5%，比较了解的为21.2%；而表示不太了解及不了解的创业大学生的比例分别为50.0%和27.3%。超过7成的大学生对政府的扶持政策并不了解，这说明政府对相关政策的宣传不到位。此外，学校对创业大学生提供的帮助及政策解读也不够。相比于自主创业，多数高校更愿意鼓励学生去考研或考公务员。同时，大学生申请扶持资金的要求较高、办理手续更是复杂烦琐。

另一方面，政府对大学生创业的支持力度有限，未从大学生的实际角度提供真正有效的帮助，从而推动创业的发展及投融资问题的解决。政府对大学生创业的投资方向、融资途径等没有做出适当的引导，无疑加大了大学生群体进行投融资的难度，阻碍了创业的发展。同时，学校、投融资机构未在政府的有限引导下，为创业大学生提供更多有效的指导与优惠措施。

（二）创业资金缺乏，投资领域狭窄

在被调查的大学生创业者中，创业启动资金在1万元以下、1万—5万元、5万—20万元的创业者分别占总体比为16.7%、42.4%和31.8%；而启动资金在20万元以上的大学生仅占到总体比的9.1%。由于资金不足，导致大学生在创业领域的选择中受到了极大的限制。绝大多数大学生由于受制于资金，许多创业的创意与想法没有实行的可能，只能做一些成本较低的创业项目，例如，饮品店、服装店、饰品店等一些传统行业，投资的领域相对狭窄且对社会的整体发展无较大积极影响。此外，大学生创业方向的集中造成了个别领域内过于激烈的竞争，使得创业环境不利于项目的可持续发展，同时也影响了创业市场的良性发展。

（三）资金来源途径较少，可接受融资方式较为单一

从图1可以看出，父母供给、自己挣取或朋友借助等传统资金的获取方式仍然是当前大学生资金的主要来源，而近年来发展的融资渠道仍未被多数创业大学生所接受甚至熟知。我们对创业大学生是否愿意接受新的融资渠道的调查显示，47.0%和60.6%表示愿意接受股权融资和银行贷款，而愿意接受典当融资、风险融资（天使基金）和租赁融资的创业大学生占比分别为7.6%、10.6%和19.7%。

图1 长沙市创业大学生的启动资金来源

虽然各种融资渠道都发展迅速，但是无一例外地在信用、资本抵押等方面有较大的限制。作为资本缺乏的群体，创业大学生对于要求严格、成本高昂的新型融资方式只能是望而却步。

（四）资金规划不够详细，创业收益较低

图2显示，对创业资金有详细规划的创业大学生仅占总体的6.1%；81.8%的创业大学生对创业资金只有大致的规划；创业资金没有做任何规划的占比达到了12.2%。资金规划不到位，没有做任何的资金预案或是不同季度的营销方案，这在一定程度上影响了大学生创业项目的收益。

图2 长沙市创业大学生资金规划情况

另外，调查数据（具体见图3）还表明了仅有4.5%的创业

图3 长沙市大学生创业项目的盈利情况

大学生在创业期间获得了丰厚的盈利；59.1%的创业大学生只获得了少量的盈利；没有盈利甚至亏损的为36.4%。可见，大学生创业群体中大多数尚未取得真正意义上的成功，这和资金规划不到位有很大的关联。市场的效益与激烈竞争以及资金周转不到位给创业项目带来了许多不确定，实际收益无法达到预期水平；并且由于大学生有限的理论知识，缺乏实践，大学生创业者对所学到的相关知识技能一知半解，知识的理论价值大于实际价值，进而导致不会规划资金、合理经营，面临投融资问题也无法科学合理地解决。

（五）投融资风险较大，缺乏社会经验及人际关系

调查数据显示，18.2%的创业大学生面临着投融资带来的还款压力的风险；另外18.2%的创业大学生面临着资金无法及时到位的风险；同时还有53.0%和10.6%的大学生在创业期间面临着市场环境变化和项目控制权分散带来的投融资风险。社会经验的不足导致大学生难以确定正确的投资方向，同时也让大学生很难正确地处理市场的种种变化，从而面临了更多的投融资风险。这些风险在一定程度上阻碍了大学生的健康创业，因此社会经验的积累尤其重要，而如何规避风险也是大学生创业过程中必须解决的重要问题。人际关系的缺乏同样一定程度地阻碍了大学生的投融资活动，没有良好广阔的人脉，大学生即使有好的创业想法也难于付诸实践，投融资活动难以展开。

四、解决长沙市大学生创业的投融资问题的对策建议

大学生的自主创业是一条艰辛的道路，存在先天的劣势。面对资金的缺乏、融资门槛高等一系列难题，要很好地解决，大学生单方面的努力是不够的。为促进大学生自主创业的良好发展，需要政府、相关机构及大学生自身三大主体共同做出努力。对此，我们针对大学生创业投融资问题从政府、相关机构及大学生自身三个方面提出以下建议。

（一）政府方面

1.增加资金支持，降低申请门槛

在扶持大学生创业上，政府应该首当其冲，做出表率。就资金来说，一方面，应该增加扶持资金金额；另一方面，政府要降低资金申请门槛，简化申请手续，帮助大学生创业获得成功，推动市场的发展。

2.出台具体优惠措施，加强落实力度

现行的政策大多表述不够清晰，实际运用中用处不大，易出现管理漏洞。因此，出台更为具体有效的优惠政策，使每一项政策都与大学生创业的实际情况紧密相关，这样才能真正对大学生创业的发展起到促进作用。另外，扩大政策宣传，加强落实力度也必不可少。政府有必要从多方面来扩大政策的宣传力度，提高政策对市场的影响力。加强政策落实力度，保证政策实行的有效性，为大学生创业的发展提供有效的帮助。

3.设置独立部门提供服务

在各地政府的政务大厅中，存在各种各样的问询办理窗口，但没有相关大学生创业的窗口。大学生创业涉及政府工作的很多方面，责任分工的不明确，无形中阻碍了大学生创业的发展。所以，设立独立的社会服务机构，专门针对大学生创业问题开辟绿色通道，分类接待，统一办理。政府部门可以提高办事效率，避免资源浪费；创业大学生也可以借此节省时间精力，更加专注于项目的发展。

（二）相关机构方面

1.拓宽投融资渠道

银行、投资公司等相关机构应不断发展拓宽投融资渠道，创新投融资方式，改善投融资模式。在符合条件的情况下作出适当政策倾斜，促进市场闲散资金向大学生创业市场的流动，创造良好的大学生创业环境。

2.组织加强技能培训

学校、培训机构和政府都应组织开展各种形式的创业培训活动，为有创业梦想的大学生提供相关服务、创业基础知识培训，提高他们的竞争力。在课程教育中，学校应加强学生职业生涯规划的课程教育，督促学生积极思考，参与职业生涯规划。一方面，引导学生深刻认识自我，如个人性格特征、兴趣爱好和家庭社会资源等；另一方面，引导学生密切关注当前社会，做一个社会的观察者与参与者，帮助学生逐渐学会清晰地认知自己，良好规划自己的未来。

3.促进市场发展，稳定市场环境

作为提供投融资资金主体的有关机构，有义务促进市场的有效可持续发展。在日新月异的今天，由于种种原因，市场风向变化极其快速，但剧烈的变化对在起步期的大学生创业项目而言，会破坏其发展的稳定，有时甚至是致命的。所以控制市场发展速度，保证稳定的市场环境，是有关机构应努力做到的。

（三）大学生自身方面

1.学习相关知识，积累实践经验

创业大学生应该学习相关知识技能，增强知识储备，学习先进技术。在准备阶段，多参考成功的创业案例，吸取失败案例的教训。此外，积累一定的打工或实习经验，锻炼处理问题的能力，提高自身竞争力，学会理论联系实际，这样，大学生在实际创业中才能达到更远的目标。

2.发展人际关系，积累社会经验

中国是一个人情社会，良好的人际关系意味着更丰富的资源。大学生只有多与人沟通交流，扩大交友圈，发展人脉，才能充分利用其所带来的优势。此外，社会经验的积累也必不可少。创业大学生应加强与社会的联系，通过有限的社会实践，丰富阅历，开阔眼见，为自己创造更多机会。

3.结合自身优势，开拓市场需求

只有符合市场要求和发展需求的行业，才能长久而稳定地发展下去。创业大学生应该学会将所学的专业知识，技术结合市场需求，发展壮大创业项目。如果对市场、行业完全不熟悉，只是凭着一腔热情埋头往前冲，这样的创业只会以失败告终。所以，进行创业，大学生应当加深对市场、行业的了解，选择正确的前进方向，提高创新精神，将专业的技能投入到创业项目中。

参考文献：

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[6] 杨柏芳.大学生创业问题探析[J].中国大学生就业，2007，（22）：74-78.

[7] 魏亮.我国创业企业融资困难形成的原因及化解途径[J].金融经济，2008，（2）：54-76.

投融资问题篇6

关键词：地方政府；投融资；对策

我国从1994年分税制改革以来，中央和地方的财政出现了财政分配的不均衡，地方政府财力事权不匹配矛盾日益突出。在亚洲金融危机发生之后，中国的经济走向了扩张型道路，政府为了刺激经济的复苏，在全国范围内展开了大规模的基础设施建设，一度成为了资金投向的首要领域。但是面临地方财政长期赤字的矛盾，政府的财政越来越感觉到压力，为了筹集地方政府基础设施建设基金，地方政府投融资平台应运而生，并不断的创新，为地方政府的经济发展发挥了积极的作用。但是，近几年来地方政府投融资平台的极度扩张导致了政府负债规模的持续攀升，因债务危机引起社会关注的违约事件屡见不鲜，学术界正在对地方政府投融资进行更加深入的研究，在借鉴国外融资平台的基础上探析地方政府投融资问题。

一、政府投融资相关概念

1政府投融资的概念约定

政府投融资是指政府为了实现国家的政策目标，以信用手段进行背书，采取直接或着间接的筹资方式进行融资，由地方政府统一管理，并根据国民经济和社会发展的需要，采用投资、融资的方式把资金投向基础建设、公用事业。从本质上来讲，它是以政府为背景，为基础建设项目和公用事业项目兜底。

2政府投融资平台的概念约定

政府投融资平台是指由地方政府组建的公司，他们的类型有所不同，包括城司、资产经营公司、城建投资公司等。地方政府通过行政划拨土地等方式组建一个可以达到融资标准的公司，融入的资金主要投向城市基础实施建设和公用事业项目。政府投融资平台从不同的角度出发又有不同的分类：（1）从平台公司政府背景分类，可以分为省级、市级、县级（2）从城建项目和还款来源分类，可以分为经营性平台公司和非盈利性平台公司。（3）从是否上市公司融资来分来，可以分为上市城司和非上市城司，在我国，云南城投就是属于上市的地方政府投融资平台公司。

3政府投融资特点介绍

政府投融资既有一般财政信用的特点，又不同于公司金融活动，它是一种特殊的财政金融活动，其特点包括四点：公共性、有偿性、灵活性、运营主体和资金投向的特殊性。公共性是指政府投融资资金使用的目的仅仅是为了建设基础设施，是为百姓服务的，而不是为了利益。有偿性是指政府投融资是国家信用进行筹集资金，并且是有偿使用，到期必须归还本金和利息。灵活性，对于地方政府投融资，由于不是财政预算内资金，政府可以根据经济建设的需要，灵活采取多种融资方式进行融资需求。运营主体为中央和地方政府，不同于一般的公司企业，资金投向也主要是投向我国各个省份的基础产业和公用事业。

二、我国地方政府投融资存在的主要问题

1我国政府投融资平台法律治理不健全

在我国担保法中明确规定：国家机关不得作为保证人。但是我国地方政府投融资平台的担保模式都是以政府为担保人进行兜底。政府融资平台的担保模式主要有“打包贷款”和质押两种担保方式。其中“打包贷款”方式是指政府作为偿债条款的兜底人，把所有项目打包在一起，作为项目融资主体进行融资，最后政府作为一种特殊的保证人进行还款背书，可见政府作为保证人不符合我国法律规定的政府不能以财政承诺作为还款来源，如果出现违约事件，银行则无法通过法律途径维护自身的权益。其中“土地转让收益权质押”是指政府投融资平台公司将土地转让收益权向银行进行质押融资，质押标的没有具体的东西，是具有很大不确定性的或有债权，按照现行的法律要求，我国担保法关于质押标的规定还存在模糊性。如果一旦质押标的丧失，那么政府投融资平台公司就有可能面临财务风险，最终导致违约事件的发生，银行贷款则存在较大的风险暴露，产生一连串的系统性风险。

2地方政府债务规模过大的风险

2012年国家地方政府债务统计中发现，一些地方政府投融资平台的资产负债率达到了90%多，有些地方政府平台公司甚至达到了400%，而在国际上，合理数据为08到12之间。地方政府的债务规模逐日攀升，存在较大的财务风险。在我国，地方政府投融资平台公司主要是通过谨慎的项目审核来进行项目风险的控制，但是这些平台公司都是国有产权，并没有按照市场化经营方式进行竞争，在项目的审核方面难免存在一些弄虚作假的嫌疑，这样就增大了政府投融资平台公司的市场风险。地方政府投融资主要存在两种风险（1）政府投融资平台公司破产的风险（2）银行贷款损失风险。对于第一种风险主要体现在由于平台公司只是政府直接出资或者间接出资设立的，资金的使用者和管理者是平台公司，但是项目的受益人不属于平台公司，贷款的使用实际上是脱离了借款的监督，存在较大的风险，平台公司一旦破产，基础建设项目存在巨大的偿付风险。对于第二种银行贷款损失风险，其主要体现在由于法律强制规定国家政府不能作为贷款的担保人，但是现在的平台公司主要是用质押权进行融资，质押权存在法律瑕疵，一旦公司偿付出现违约，那么银行则处于十分被动的地位。

3缺乏完善的投融资平台信用体系和绩效评估体系

由于我国特殊的背景，在我国地方政府投融资平台往往不是完全参与市场化竞争，平台公司可能存在公司治理不规范的现象，商业模式，财务数据的真实性都存在其特殊性。按照常规的信用评级方法则不能完全应用于地方政府投融资平台公司，从全国来看，投融资平台公司的评估体系仍然存在大量的问题。政府对投融资平台的公司的业绩考核也缺乏统一的参考标准，大多数的平台公司都是以起主营业务作为考核指标，但是这些业务量的完成程度都是根据政府的工作计划制定的，领导在制定具体指标时显得有些主观。再者，平台公司信用评价体系缺乏长期考核指标。由于平台公司投资的基础设施项目都具有建设期长，回收缓慢等特点，而目前投融资信用评价主要是基于平台公司短期的经营业绩，缺乏长期的规划，导致了一些公司盲目进行项目投资，难免会导致平台公司的短视行为。

三、完善地方政府投融资机制的政策建议

1增强地方政府财政收入，提高地方政府抵抗风险的能力

首先，扩大地方中央税的分配比例，增强地方财政力量。地方政府融资渠道受限是我国地方政府财政问题的突出矛盾，是造成我国地方政府现金流短缺的首要原因。应该在地方税与中央税之间寻求一个平衡点，提高税收收入在地方政财政中的比例，给与地方政府更多的税收管理权，建立地方性水肿，保证地方税税收收入，建立完善的财产税系统，保证地方税能够大量的保留在地方政府。其次，完善财政的转移支付制度，缓解地方财政。我国长期处于发展不均衡，公共服务更是出现明显的二八原则。笔者建议多采用专项拨款，满足地区的基本公共开支，建立严格的考核机制，提高财政拨款的使用效率。使得地方政府权利与义务相对等。

2扩宽平台公司多元化融资方式，改善地方政府投融资平台的财务状况

地方经济的快速发展反过来又对地方政府的融资能力提出了新的要求，需要投融资平台公司拓宽自身的融资渠道，确保地方基础设施和公用事业建设顺利进行，提高人民福祉。目前，我国地方政府投融资平台公司能够通过发行企业债、中期票据等债务性融资工具进行融资，平台公司的注册资本较低，资本运作能力差，不利于公司降低融资成本。因此，应该把个大大小小的平台公司进行整合，不仅可以争取到融资成本的最低化，还有利于政府部门对债务风险的把握。在拓展融资渠道方面，地方政府平台公司也可以到资本市场上去进行融资，比如采用借壳上市、发行可转换公司债券。另外还可以选择产业投资基金，BOT/BT方式进行多元融资，地方政府还可以借鉴国外的房地产投资基金（REITS），考虑更多的融资方式。

3建立适应我国地方政府投融资平台的信用评估指标

地方政府投融资平台的信用评价体系应该包括两个方面，一是来自自身的信用评价；二是来自外部的信用评价。自身的信用评价是指平台公司自身的一个财务状况，应该评价平台公司的偿债能力，观察其到期能否正常偿还本金及利息，它是对平台公司内部财务风险的一个评估。外部的信用评价是指对平台公司所处的外部宏观形势、地方政府负债情况进行评估分析。对外部宏观环境的分析主要包括了区域经济发展水平、区域资本市场发展状况。较高的区域经济发展水平能够增强地方政府的财政收入，不同的资本市场成熟度具有不同的融资成本。再者，完善法律法规会降低企业违约的风险，建立地方政府投融资平台公司的信用评价体系，包括三级指标，指向不同的方向：地方整体环境、地方政府财政评价指标、平台公司的财务指标。

总而言之，地方政府投融资平台在国民经济发展的过程中发挥着巨大的作用。由于它带有特定的经济背景和条件，不是完全的参与市场竞争，使其地方政府投融资平台存在一定的潜在风险。本文分析了问题产生的原因，然后给出了相应的对策，以此达到规范政府投融资平台公司的商业模式、规避债务风险、加大项目审核力度，促进经济又好又快的发展。

参考文献：

[1] 巴曙松地方政府投融资平台的发展及其风险评估[J]西南金融，2009，（09）

[2] 肖耿，李金迎，王洋采取组合措施化解地方政府融资平台贷款风险[J]中国金融，2009，（20）

[3] 陈炳才；田青；李峰；地方政府融资平台风险防范对策[J]中国金融，2010

[4] 刘晓霞地方政府投融资平台研究综述[J]区域金融研究，2011，（1）：20-25

投融资问题篇7

关键词：稀土产业；民间融资；产业投资基金；信贷市场

内蒙古自治区是我国最大的稀土生产基地，拥有着全世界最大的稀土矿藏-白云鄂博矿，仅白云鄂博矿床探明的稀土储量便占全世界储蓄量的80%。内蒙古稀土产业就它独特的资源优势迅速发展，成为了内蒙古自治区的支柱产业。近年来，随着稀土产业的用途及发展潜力受到人们的重视，出现了很多稀土运营企业。在这些企业的投融资过程中切切实实还存在一些问题。

一、内蒙古稀土产业投融资现状

（一）资本市场现状

1.资本市场规模小，直接融资比重低

我区资本市场是新兴市场，机构投资者少。虽然近年来证监会在培训机构投资者上面做了大量的工作，取得了一定成效，但是与成熟的资本市场比，仍不足。一个成熟的经济市场直接融资的比重往往大于间接融资，而我区大多数企业都将银行贷款作为最重要的融资渠道。通过股票上市和发行企业债券所筹的资金只占融资获得的资金的小部分，未能有效发挥它的作用。

2.资本市场工具少

目前内蒙古稀土运营企业在资本市场的融资只集中在股票和企业债券上。而且企业债券的发行种类只有为数不多的几种，并且发行的规模小。上市公司的行业面没有覆盖全市的优势产业和支柱产业。

3.资本市场功能未能有效发挥作用

内蒙古债券市场的发展情况非常不景气，作为债券市场发展的基本条件，信用担保从未步入其规范发展的轨道。而我区股票一级市场中，只有一家金融机构具有主承销商资格，但是一直到现在也没有开展一支股票的主承销业务。而《证券法》实施以后，我区也没有一家成为综合类证券商的证券机构。另外，融资租赁是具有融资又融物功能的资本工具。但是在内蒙古这一资本市场工具却在资本市场一直处于被人遗忘的状态，没有被运用。

（二）民间借贷市场现状

1.民间借贷市场规模逐渐减小

国家宏观调控政策力度的加大、银行贷款的困难、人们投资意识的加强及生活水平的提高，使得民间借贷融资逐渐受到人们的青睐，日益活跃。但是近几年来由于我国宏观经济政策形式下划及人们风险意识的加强等原因，我区的民间融资规模明显缩小。民间借贷对我区稀土产业投融资发展有着重要的作用，应该加强其发展。

2.民间借贷利率水平有所下降

因为国家出现政策下调了利率，民间借贷的利率水平稍稍下降了一些。2011年末中小企业的民间借贷利率为13.55%，个体工商户和农户的民间贷款利率为18%、28.52%，与2010年同期基本持平。与2011年末相比中小企业增长只有0.55个百分点，个体工商户只增长0.38个百分点，农户下降了0.2个百分点。

3.企业违约率低

内蒙古民间借贷市场中企业违约率明显低。因为民间借贷不像企业、单位、银行或其他金融机构那样保险，所以一般情况下人们都是找熟人或者比较靠谱的人来交易，并且基本已经构成了一个稳定固定的交易网，对自身和别的客户的经济情况、信誉情况、社会关系基本都清楚，所以通常不会出现问题，风险比较低。

（三）信贷市场现状

1.贷款期限短，数额小

我区包括稀土运营企业在内的多数企业都是中小型企业，处于刚刚起步阶段，缺少担保及抵押物，风险承受能力低。如果出现难以还贷款，在没有担保人的情况下银行只能自己承担所有损失，所以银行通常不会轻易向其发放期限长数额大的贷款。

2.融资渠道少

因为我区资本市场的不完善，稀土运营企业很难通过发行股票和债券获得融资，只能把希望放在银行贷款。但是银行的贷款利率、手续费、中介费价格的提高让很多企业对此望而却步。就算最后利润比较好并且企业能够付出相应的成本，内蒙古只有为数不多的几家银行及金融机构，要从那么多想获得融资的企业中脱颖而出实属不易。

二、内蒙古稀土产业投融资存在的问题及制约因素

内蒙古稀土企业数量多，基本都是中小企业或者小型企业。这使得企业少有机会获得其他企业的投融资或金融机构的扶持，企业经营资金不足，对稀土产品生产开发及开发创新研究的投入的资金少，企业很难做大做强。

（一）资本市场投融资存在的问题及制约因素

1.地理原因限制了我区资本市场的发展

一个城市的经济发展与否和那个地方的交通情况有密不可分的关系。内蒙古地区的地理位置在一定程度上限制了地区经济的发展，影响了资本市场的发展。内蒙古附近邻有8个省区，但跟周边省区道路不通畅，区内也没有一条贯穿全区的道路，使得一方面大量金融资产而不能发挥效用，另一方面有些企业由于没有资本而得不到发展。

2.证券机构地域分布的缺陷削弱了资本市场的发展

现在内蒙古区内总共有6家证券运营机构，其中只有1家是区内的证券专营店，规模不大。在二级市场开设的24个营业部65%都集中在呼和浩特市和包头市，乌海市、锡林郭勒盟、阿拉善盟和兴安盟没有成立证券营业部。外地3家的分支机构主要提供证券经纪业务，对自治区企业的分支运作也缺乏足够的服务能力。这种不合理的地区分布导致我区稀土产业资本市场发展受到很大的困难，也是必须要解决的难题。

3.人们思想观念和认识上的差距影响了资本市场的培育及发展

随着现在内蒙古地区人民生活水平的提高，有一些企业和个人将手头多余的闲置的钱用于投资投入资本市场。但是绝大多数都持有比较保守比较传统的想法，并且对关于金融投资知识的理解较少，害怕承担风险。甚至有些人觉得只有没有风险才能投资。因此他们宁愿将闲置的钱存入存款利率低的银行，也不愿意投进风险大但是收益大的资本市场。

（二）民间借贷市场投融资存在的问题及制约因素

1.央行实行适度宽松的货币政策导致民间借贷水平下降

受全球经济不景气的影响，央行下调银行的借款利率以及存款准备金率，是国家为了促进经济消费水平的提高而采取的非常好的措施。这让企业能以较低的利率取得贷款。而此时民间借贷的利率相对高，企业及个人对民间借贷逐渐减少，导致民间借贷规模有所下降。

2.金融机构加大贷款投放力度导致民间借贷规模收缩

近年来内蒙古地区金融组织体系也在逐步完善，新成立了很多小型私人银行或者担保公司和小额贷款公司等机构。这让内蒙古的信贷资金投放获得改善。并且国家建立的适度宽松货币政策，更让这些机构运行逐步改善，信贷市场投放量大量增加。另外由于近年来新出的一些正规金融机构及逐步完善起来的金融机构逼得一部分民间借贷失去一部分市场，抑制了民间借贷的扩张。

3.民间借贷主体风险意识增强导致违约率下降

民间借贷市场通常有自己特定的交易网，主体通常是个人或者企业。随着大家对金融投资了解的提高，风险意识的加强，随波逐流的人们变少，人们越来越小心保守地进行借贷。如果融资主体出现违约现象，往往短时间他的这种行为就会传遍社会网，想再行正常融资难之又难。并且为了防止出现非法集资的现象，国家对民间借贷有非常严格的规定，会在一定程度上的限制民间融资。

（三）信贷市场投融资存在的问题及制约因素

1.企业信用等级低

讲信用是企业经营中不可缺失的。向银行贷款的话，信用度将会是考核的首要要求。而商业银行是自己承担风险的金融机构，如果随后企业难以还清贷款或者故意拖欠，那么银行只能自己承担所有的损失。所以如果企业的信用度低，银行为了规避风险，通常不会给贷款。内蒙古地区的大多数企业财务管理不健全，信用等级低，处于3B甚至3B以下，而银行一般只对3A或2A类企业放款。

2.不良贷款居高

内蒙古多数银行贷款资金死滞沉淀过多。在这些银行中很多信贷资产因为管理松懈的原因，没办法再去一一盘查，造成许多资产死滞沉淀。一些企业在贷款之后因为种种原因无法将所欠贷款归还，造成不良贷款。目前内蒙古很多银行的贷款中有很多的呆账，多半来自这样一些企业，从而增加了银行贷款的风险。

3.经营效率低

内蒙古的企业规模都不大，公司建立初期投入的资金就不多。经营中资金不足，设备不完善，出现一些意外没有足够的资金支持，不能向大企业一样随机应变适应激烈的市场竞争。在竞争如此激烈的市场中会有一些企业经营不善或者其他的事情无法偿还贷款。这种情况的发生不在少数，银行只能自己承担一切损失。这导致银行为了规避风险，不给企业贷款。

三、内蒙古稀土产业投融资对策

（一）资本市场投融资对策

增加海外私募融资。我国稀土行业的资源优势显而易见，这些一定会吸引国外的优秀企业投资于我国稀土市场，可以抓住这一机会进行私募融资。但我们知道逐利是私募融资的本性，风险是投资的必然，想要得到投资收益，必须承担同等的风险。进行债券工具的创新，可以开发相关的可转换债券、短期融资债券。

（二）民间借贷市场投融资对策

民间借贷虽然有一些不利因素，但目前来看它依然是众多中小型企业的首选融资手段。政府应建立健全民间借贷相关法律法规，使其合法化，在既解决一些人有闲置资金没有投资渠道的状态，又使得没办法取得贷款的企业获得了资金支持。国家政府可以制定相关政策和法律法规，明文规定民间借贷的主体、范围、用途、期限、利率、借款方式、违约责任等，限制民间借贷存在的不规范的地方，使其变得合理化。同时应对民间借贷进行监测，正确引导资金流向，探索出适合我区民间借贷发展的有效监管机制，加强对民间借贷的手续、利率、规模的检测，时刻掌握其基本情况。

（三）信贷市场投融资对策

首先是政府要提供财政资金支持，帮助刚成立的企业，向其提供财政资金，为稀土运营企业的开发技术、开拓市场和创新提供资金支持。其次要建立健全法律体系，用法律保障中小企业获得融资，降低违约率，制约企业的非法行为。此外还可以设立产业投资基金，通过专业化的管理，组合投资、风散风险。这不仅有利于企业完善治理机构、规范运作，更为稀土企业提供了长期有效的资金支持，使其有足够的资金去扩大经营。

参考文献：

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投融资问题篇8

关键词：农村公路投融资；地方债券；市场化运营

农村公路作为我国公路网的重要组成部分，主要包括县道、乡道(含通行政村的公路)、 专用公路、村道及其他组级公路，是连接城市和农村的桥梁和纽带。改革开放以前，大多数农村地区的公路运输条件落后，许多农村公路技术标准低，抗灾能力弱，通行能力差，突出的反映为“有路难行”和“无路可行”两大问题。农村公路建设不足严重制约农村脱贫致富的步伐。

为了突破落后的交通条件对于农村经济发展的束缚，近几年来随着“新农村建设”的开展，交通部提出要“修好农村路”，中央提出完善农村“水、电、路、气、房”等五大基本生活设施。在全社会的重视之下，截止到2010年底，农村公路通车总里程已达345万公里，许多村民的生活由于畅通的公路而发生了可喜的变化。但是，由于我国农村广大、分散，生产建设能力较城市偏弱等因素，仅依靠传统的融资方式如国家拨款、政府财政融资和民众聚资等已不能满足农村公路建设的资金需求。巨大的资金缺口促使我们必须重新审视农村公路投融资的现状，包括农村公路的投融资主体及投融资方式，以及在这样的主体与方式下存在的问题，并在现实的基础之上靠寻求具有创新性、稳定性的投融资方式，使农村公路的继续修建可以有序健康进行。

一、我国农村公路投融资的主体及方式

目前，按农村公路建设的资金来源，可将投资融主体分为三类即：国家、农民及银行。其中，各级政府代表国家是在农村公路建设中所占比重最大和最重要投融资主体，而在现阶段，其他两类投融资主体仅仅作为国家投资的一种补充而存在。

（一）国家

国家通过各级政府以财政投入的方式对于农村公路进行投资。这里的财政投入主要表现为以下两种形式：

1.国债资金投入

国债资金有效的缓解了公路建设资金紧张状况，并使农村公路建设的融资能力显著提高。据统计，每亿元的公路基础设施建设国债资金可以吸引银行及地方配套渠道资金达5亿元。2003年至2006年间，国家投资于农村公路建设的国债资金达到500亿元，意味着同时投入农村公路的银行及地方配套渠道资金为2500亿元。

2.财政转移支付

全面取消农业税之后，农村中传统的“以工代赈”修建农村公路的方式也逐步取消了。为鼓励与加快农村公路的发展，国家采取财政转移支付的方式补贴农村公路建设，补贴标准为西部每公里50万元，中部每公里30万元，东部每公里10万元。“十一五”期间，国家安排1000亿元用于农村公路建设，其中通村公路每公里补助10万元，通乡公路每公里补助40万元。截至2008年，全社会共投资农村公路1887亿元，完成新建改建农村公路39万公里,其中沥青（水泥）路率达89%。

（二）农民

2006年全面取消农业税以前，农村农民以“农民筹资、以工代资”的方式参与本村公路修建的情况十分普遍。特别是“以工代资”的方式，在大大降低乡镇、村公路修建成本的同时，成为农民参与农村公路建设的最主要形式。

农业税取消后，一系列强农惠农政策接连出台，农村劳动积累工和农村义务工（两工）被逐步取消，但是，在我国一些偏远、国家政策落实不到的山区，农村公路的修建养护的工作还是落在农民自身。农村公路建设发起者通过发动该村民进行捐款修路。但是，这种筹资方式会由于这种捐款纯粹的公益性，以及农民自身经济能力有限并不具有号召力。除非在一些交通极度不变，村民有经济实力并迫切想要改变交通现状的地区才可能成功集资。

（三）银行

目前，我国的农村公路建设向银行融资一般采取向金融机构进行长期借款的方式。但是，由于农村公路投资巨大，回收期较长，短期内收益率并不可观，在我国收紧信贷的前期下，农村公路建设申请长期贷款的难度正在不断加大。在此前提之下，对于农村公路进行投融资的银行以政策性银行为主，即农业发展银行。而政策性银行自身的融资能力较为有限，融资成本偏高，投资能力不足，并没有成为农村公路建设的最主要融资主体。

二、我国农村公路投融资过程存在的问题

（一）缺乏有力的体制支持

我国的农村公路作为农村最重要的公共产品之一，国家及各级政府有责任与义务成为农村公路的供给主体和投资主体。虽然近年来国家加大了对于农村公路的投资力度，但是受长期以来“农民筹资，以工代赈”农村公路建设投资方式影响，各级政府并没有很好地履行“农村修路”这一社会管理和公共服务职能。加之财税改革之后，县、乡镇政府的财政收入有限，缺少足够的财政能力来负担农村公路建设的费用，于是导致了许多贫困农村的公路建设严重不足，很大程度上制约了这些地区农村经济社会的发展。

（二）缺乏有效的筹资渠道

农村公路作为农村的公共产品，一般而言技术等级都在三、四级以外，对于农村公路实行车辆通行费制度是不合理的。农民作为我国的低收入群体，仅依靠村民进行民间融资提供农村公路建设资金是不可能的。取消农业税后，农业税中用于公路建设的部分也随之消失，国家只给予的补助也无法从根本上解决农村修路的资金需求。我国农村公路建设的直接执行者是地方政府，对于中、西部的一些落后地区而言，农村公路建设的资金到位率很低

（三）缺乏必要的建设资金

资金不足是影响农村公路建设的一个最严重的问题，这在一些经济发展较为落后的农村表现得尤为突出。另外，由于资金的短缺，地方交通主管部门也没有动力去搞好农村公路建设，从而造成了农村公路建设的恶性循环。农村公路建设投融资一直以来都没有得到有效的政策支持。将农村公路的建设和管理责任完全推给县乡政府既不利于农村公路的统筹规划也不利于农村公路的协调发展。目前，农村公路建设资金需求量将达3800多亿元，而国家在这个时期给予农村公路的建设预算只有1000亿，这将产生大量建设资金缺口，而这一缺口只能由地方政府及农民筹集来弥补。

三、我国农村公路建设投融资的政策建议

（一）国家政策支持

农村公路的公益性特征使得其建设离不开国家政策的扶持。农村公路是“三农”问题中的重点问题，国家在今后这段时期中对于农村的政策倾斜应该把公路的建设提上日程，并长期关注。具体表现为针对农村公路建设制定一系列的优惠政策，特别是有得于扩大农村公路建设的投融资能力。如各种税收优惠政策(包括暂缓施工单位的营业税征收)、各种前期政策(包括征地、拆迁方面的费用承担)、政策性金融和对其它融资方式的支持等。

（二）发行债券

国外成功的公路建设经验表明，通过发行大规模的公路建设债券应该较为有效的融资方式之一。目前，世界上所发行农村公路建设债券主要有2种：一种是政府债券即国债。目前，我国面临通货膨胀压力，实行适度从紧的财政政策，短时间内不会扩大国债发行的规模。所以，我国农村公路建设投融资如果采取发行国债的方式，审批通过率可能会比较低。另一种是发行地方政府债券。即以地方政府为发行债券主体，以地方上的税收及其他经常性收入作为还债资金来源。我国农村公路建设可否选择这种方式进行融资还有待进一步讨论，但这无疑是一个良好的方向。我国于2003 年、2004年发行过省一级政府债券，在这个问题上进行过初步的探索。农村完全可以从一这经验出发，研究适合农村公路建设地方政府建设债券。

（三）进行市场化运作

要提高农村公路建设项目的投融资能力，还必须要借助于市场的力量。首先，要将农村公路分为经营性项目和非经营性项目。其中经营性项目就可以通过市场进行运营。虽然农村公路只有极个别的县道可以进行经营性收费，但是政府通过资源路、旅游路的修建就可以将一般非经营性项目的农村公路基础设施转化为经营性项目。即规定资源性质公路修成后，在资源销售中提取一定比例作为投资者的回报，或者由开采方修建，建成后减免一定的税收；旅游路则可以在修成后，从门票中提取一定的比例作为投资者的回报等。如山西的煤矿资源十分丰富，政府就可以对每吨煤征收10元钱作为县、乡道路建设费用，一年下来也可以形成一笔可观的收入。其次，还可以从公路沿线土地增值和服务业创收中提取一定比例，用于农村公路建设。因为，公路建设便捷了当地的交通之后，必然改善当地的投资环境，由此会加快农村对外交往与招商引资的步伐，带动农村公路沿线经济的发展，引起沿线土地价值的上升，加速服务业的发展，也会增加地方财政收入增长等。因此，完全可以受到修路有利影响而增长的地方财政中拿出一定比例的资金转移到下一轮的农村公路建设中。这种投资方式实现了农村公路事业和国家财政收入的互动，使农村公路建设进入到一个比较理想的良性循环。另外还通过转让一些收费公路的经营权盘活交通存量资产，鼓励和吸引企业等社会力量投资农村公路。

参考文献：

[1]黄勇，陶勇.怀化市农村公路建设现状与发展探讨[J].湖南交通科技，2008，(1).

[2]赵婧.农村公路建设筹融资的瓶颈分析及对策探讨[J]. 交通财会，2007，(10).