期货投资方案的特点范文

期货投资方案的特点篇1

论文摘要：医院在市场经济发展中发展、生存，除了医护人员精湛的医疗技术外，还需要先进的医疗设备，为疾病诊断提供科学依据。同时也要投资开展一些新的项目，因此，资金的投入在医院发展中就越来越重要。选择最好的设备及项目将资金投进去，让它进入生产流通活动中，运用科学投资方法和方案，认真评估、考察论证，从中选出最佳方案。

在投资中首先要考虑货币资金在投资中价值。资金投资时间不同所反映的价值也不同，主要是利息的存在，利息在若干年后和不断加息存在的价值不同，随着我国经济又好又快地发展，医院的经济发展也突飞猛进，经营模式也有改变，特别是外资联营、股份办院形式的出现，对公立医院提出很大挑战，所以我们在投资中应充分考虑到货币资金在医院投资中的时间和价值。

货币的时间价值主要指货币因时间转移而发生增值，增值的数量即为利息，所以理解货币时间价值时要注意以下要点：①货币时间价值是指增量，一般以增值率表示。②必须投入生产经营过程才会增值。③需要持续或多或少时间才会增值。④货币总量在循环和周转中按几何级数增长，即需按复利计算。在考虑货币时间价值中，还需注意到它的作用，不同时间单位货币的价值不相等，所以，不同时点上货币收支不可直接比较，必须将它转换到相同的时点，才能进行大小的比较和有关计算。

在进行货币时间价值的处理中，由于货币随时间增长过程与利息的增值过程在数学上差不多，因此，在换算时如用计算利息的方法，就按复利的方法进行折算。下面就把货币时间价值在投资中应用的几种技术方法介绍一下：

1货币的时间价值衡量主要形式

1.1复利总值

复利总值指按一定时间扣一定利率，就本金所生利息加入本金累计利息，逐期滚算到预定期限的本利总和，称为“利滚利”。

1.2现值

现值是指未来某一特定金额的现在价值，例如医院对设备进行投资，通过资料可以计算设备在存续期内的收额，这个收入额是未来的金额，与初期额无法比。因此，需要计算现值才能相比。

1.3年金的复利总值

年金是指在相同的隔期收到（或支付）的一系列等额款项。年金根据支付时期不同，本金的划分也不同。年金不论是什么支付时间，都是与复利有联系。其年金的终值、现值都是以复利的终值、现值为基础计算的，在投资决策中常用的是普通年金，除此以外的其他各种形式的年金都是普通年金的转化形式，普通年金的终值则是复利终值的总计金额。

1.4年金现值

年金现值是指存在续期内，每一阶段（一般为一年）等额上入（或支出）的现本价值。

医院对货币的时间价值的应用，主要是采用年金现值和终值这两种形式。

2在长期投资决策中，对长期投资评价的技术方法

长期投资主要是对固定资产购置，新建和改造而言，在医院主要是新购和更新大型医疗设备。

因为这些设备投资额大，使用周期较长，其特点主要表现在一次投入，分次收回。并有一定的风险性，正确的投资决策会对医院持续产生效益，一旦投资失误，会对医院带来不应有的影响，对长期投资评价的技术方法很多，但都离不开货币的时间价值。

2.1现值净额法

现值净额法是在考虑货币的时间价值的基础上用来评价长期投资的一种技术方法。这种方法要求对其中一种方案按一定的利率（即投资成本）来计算未来现金流入量现值与现金流出量现值的差额，在计算过程中，现值净额将出现三种情况。一种是现值净额为零，说明在未来回收的现值与投资成本相等，表现为盈亏平衡；第二种是现值净额为正数，说明回收的现值大于成本，表现为盈余；第三种是现值净额为负数，说明回收的现值小于投资成本，表现为亏损。方案应予舍弃。

2.2获利指数法

获利指数法是指投资项目的未来现金流入量现值与现金流出量现值的比，这种方法，与现值净额法在计算上没有什么区别，都是考虑货币的时间价值，通过计算得出现金流入量现值与现金流出量现值，只是一个计算差额，一个是计算比率罢了。获利指数法的计算结果，也呈现三种情况，一是指数为1，表现为盈亏平衡；二是指数大于1，表现为盈余；三是指数小于1，表现为亏损。方案应予舍弃。

2.3内部回收报酬率法

内部回收报酬率法是指对投资方案未来的现金流入量进行贴现，使所得的现值正好与远投资额相等，也就是使净现值等于零的利率。这种技术方法，要求对每个投资方案实际可达到的投资报酬率分别计算。即使这样计算者达到所得的现值，与投资额相等的内部回收报酬率也不是一件易事，需反复测试，要么调高贴现率，要么调低贴现率，确切的内部回收报酬率实际上就介于这两个贴现率之间，一般采用插补法进行计算。因此，这种方法亦称为调整后回收报酬法。

以上几种技术方法，都是在考虑货币的时间价值的基础上进行计算的，由于计算方法不同，所得的结果也不同，这些技术方法只提供决策信息，还必须综合进行分析，同时，还要充分考虑医院的实际情况，在综合各种因素的基础上对各种方案进行抉择。

3长期投资决策中医院对货币的时间价值的应用

货币的时间价值从概念来说，也就是随着时间的推移，货币会增值，即增加利息，利息是在长期投资决策中不容忽视的机会成本。此成本虽然并未实际发生，但在投资决策中是一项不可忽视的重要内容。要根据本院实际情况去投资，从中分析出投资效益如何，使投资在医院发展中真正起到作用。所以说货币的时间价值在投资中非常重要。

[参考文献]

[1]王承馨.资本结构问题的探讨[J].中国医药导报，2006，3（22）：94-95．

[2]张荣.浅析医院负债经营[J].中国现代医生，2007，45（9）：25，102．

[3]张丽钦.医院货币资金的内控管理制度[J].中国医药导报，2007，4（28）：142-143．

期货投资方案的特点篇2

【关键词】法务会计；网络诈骗；电子证据

引言

互联网技术的快速发展为网络股票、期货交易提供了便利条件，但与此同时也给网络诈骗提供了空隙。全国人大代表、中国银监会消费者保护局局长邓智毅在接受《法制晚报》记者专访时表示：近几年全国电信诈骗平均每年损失100亿元，年均受骗人数达40余万人。其中股票期货诈骗案件呈高发态势，网络股票、期货诈骗存在交易地点不确定、交易形式多样化以及交易时间不固定的特点，因此给网络股票、期货诈骗案件的证据收集造成巨大挑战，影响网络期货诈骗案件侦查工作的顺利开展。证据收集是对网络股票、期货诈骗立案和诉讼的重要依据，因此基于网络交易的特点，电子证据在网络股票、期货诈骗证据收集中具有重要的分量，本文立足于法务会计视角对网络股票、期货的电子证据进行系统研究，以此提高网络股票、期货诈骗案的侦查质量，形成有力的震慑力。

一、法务会计与网络股票、期货诈骗证据的关联

法务会计就是利用会计学和审计方法与调查技术，通过调查获取有关的财务资料，以此为案件侦查和诉讼提供证据的学科。法务会计应该遵循真实性、合理性以及独立性，以沟通、协调为主，诉讼为辅的原则为企业提供财务信息判断报告，为认定经济犯罪事实提供证据，从而保证企业财务信息的真实性，维护金融市场的健康发展。网络股票、期货诈骗就是不具有股票期货交易的主体通过虚拟交易平台，以获取非法经济利益为目的进行的非法股票期货交易活动。网络股票、期货诈骗发生的原因主要是：一是针对投资者急于求富心理实施诈骗活动。在市场经济环境下，金钱成为人们生活中不可缺少的条件，部分股民抱着一夜暴富的心态参与到股市中。而不法分子则利用股民的贪婪心理，通过“内部消息”以及不提风险只提回报而实施的诈骗行为。二是现有法律惩治力度薄弱。“法律不存在根本性的空白，但在执行层面上，违法犯罪者成本太低。三是投资者维权成本太高。网络诈骗案的取证涉及跨省追踪诈骗电话，去深圳腾讯公司取得QQ和微信的证据，去工商和金融部门取得工商执照和期货经营资格的认定，哪个受害人只靠个人力量都无法得到相对完善和充足的证据，从而无法得到司法机关的受案和立案，因其维权成本太高实质上很难维权[1]。实现对网络股票、期货诈骗案件的侦查与诉讼关键在于证据的收集，网络股票、期货诈骗案件存在如下特点：（1）交易地点不固定。网络期货诈骗主体往往通过租赁某个场所作为办公地点，一旦实施诈骗之后，就会搬离办公地点，使得公安机关无法确定具体的犯罪场所。（2）交易对象不确定。网络给交易提供了广泛空间，尤其是交易对象不确定，诈骗犯罪嫌疑人通过网络可以对全国各地的投资者进行诈骗。例如某地的投资者相信犯罪分子的高收益虚假承诺，进而通过网络对其进行投资，投资者往往基于各种顾虑在发生诈骗之后选择沉默，给案件侦破造成影响。（3）交易手段的隐蔽性。网络股票、期货诈骗的主要手段就是利用网络实现交易。以金钱交易为例，网络诈骗最大特点就是实现了金钱交易的隐蔽化，受害者的资金往往通过支付宝第三方打入到犯罪分子指定的账户中，而且双方也没有签订有效的法律合同，造成交易的隐蔽性。因此基于网络股票诈骗案件的隐蔽性和网络化特点使得证据收集存在很多弊端，需要通过法务会计手段实现对网络诈骗案件证据的收集。

二、法务会计在网络股票、期货诈骗证据收集中的具体应用

由于网络股票、期货诈骗案件基于网络交易的特点存在侦查取证难的情况：一是网络股票、期货诈骗相关证据难以发现。网络犯罪分子利用网络技术操作诈骗行为，导致犯罪的现场与手段虚拟化，这样侦查人员很难发现相关的证据，尤其是对犯罪行为实施的证据收集造成巨大的影响。二是犯罪证据更加隐蔽。根据实践，网络股票、期货诈骗往往是不法分子为了骗取受害者的信任，他们会按照正规期货交易平台的模式虚构平台，以此诱导受害者上当受骗，他们的非法交易都是通过网络完成，如果受害人不报警，公安机关很难对其进行侦查。另外，网络股票、期货诈骗案件的分工越来越周密，这样给案件侦查证据收集造成巨大的阻扰。三是网络股票、期货诈骗的财务信息具有虚拟性。由于网络股票、期货诈骗是以非法占据他人财物为目的的，因此一般网络诈骗的财务信息难以记录。基于网络股票、期货诈骗侦查阶段证据收集困难的现状，一般对于网络股票、期货诈骗案件的证据主要集中在电子证据的收集与应用上。最高法、最高检与公安部2016年10月了针对电子证据的新规，有效提高了电子证据的法律效力。“初查过程中收集、提取的电子数据”，“可以作为证据使用”。因此，法务会计在网络股票、期货诈骗中的应用具体表现为：

（一）法务会计为网络股票、期货诈骗电子证据收集提供了工具

在网络股票、期货诈骗案件中公安机关的侦查工作主要是根据诈骗行为进行证据收集，由于依托网络实施的诈骗活动具有隐蔽性与广泛性，因此支撑诈骗活动的会计信息发生了改变，最为突出的现象就是诈骗主体的会计信息不再依托纸质会计报表，而且受害者的金钱投资行为也是通过银行转账等互联网途径实现的，因此公安机关依靠传统的证据收集模式不能适应互联网诈骗案件的发展。通过法务会计可以为公安机关提供准确的会计信息，公安机关侦查人员通过借助法务会计人员实现对网络股票、期货诈骗行为过程中的财务数据信息的收集，以此为案件侦查提供证据。例如任何诈骗案件都是以获得金钱为目的的，都需要投资者通过银行或者第三方向诈骗主体进行转账[2]，因此公安机关可以通过法务会计对诈骗主体的账户进行财务信息核算，找出诈骗主体财务信息的账务往来信息，以此判断诈骗犯罪分子与受害人之间的财务交易往来事实，从而为公安机关的侦查提供财务数据证据。

（二）法务会计为网络股票、期货诈骗证据提供会计鉴定

我国刑法明确提出电子证据可以作为诉讼的证据，但是由于电子证据存在合法性、真实性和关联性容易受到外界因素而影响证据的司法公正性。以电子支付为例，在网络股票、期货诈骗过程中，由于双方交易的不见面，使得支付往往采取银行转账，而且转账的银行卡多在非犯罪分子名下，因此给公安立案侦查造成巨大的影响。另外电子证据具有很容易被篡改等情况，使得证据的真实性受到影响，因此在具体的案例中电子证据需要经过会计鉴定才能为司法诉讼提供证据。对于电子证据的会计鉴定主要是依靠法务会计人员的操作完成。法务会计需要根据公安机关侦查的相关财务数据等，结合犯罪行为为法院审判等提供真实的会计数据证据。例如在某网络股票欺诈案件中，犯罪分子往往会利用受害人没有报案而降低自己的犯罪金额，以此达到降低罪行的目的。而法务会计人员则需要根据具体的账务往来信息判断诈骗金额，以此达到审批的公正性。

（三）法务会计提高电子证据的合法性与关联性

网络股票、期货诈骗案件证据收集一定要在合法的程序与规范下操作，法务会计人员没有调查取证权，因此法务会计人员在诈骗取证阶段的主要作用就是辅助公安机关调查取证：一是由于网络财务信息来源渠道比较多，关联性也比较强，例如有的财务信息能够反映犯罪的主要事实，而有的财务信息则只能反映部分犯罪事实，因此需要法务会计人员依靠会计专业知识理顺犯罪分子的财务信息链，以此为公安机关提供完整的证据链；二是将会计法务应用到证据收集中相比一般的司法收集要便捷的多，尤其是可以提高对电子证据完整性的审计。电子证据来源于多种会计数据的结合，法务会计人员可以通过专业的会计核算判断出相关财务信息的结果，以此为侦查诉讼提供全面的财务数据依据。因此，法务会计人员运用法律证据学的相关理论来获取和确立法务会计证据以及运用这些证据为经济类案件的诉讼和非诉讼法律事务服务。由于网络股票、期货诈骗是经济领域出现的新型的违法犯罪，以法务会计视角来研究网络股票、期货诈骗证据就显得尤为必要。

三、完善法务会计视角网络股票、期货诈骗证据的对策

在我国，法务会计人员一般没有侦查权，不能直接参与经济犯罪案件的侦查活动，因此我国要通过强化侦查人员的法务会计意识、增强电子数据证据的真实性等举措构建完善网络股票、期货诈骗收集体系。

（一）加强对电子证据的会计鉴定，提高电子证据的公正性

网络股票、期货诈骗证据收集的关键是电子证据的收集，电子数据是网络交易的重要组成部分，也是体现网络交易的重要形式，由于电子数据存在被篡改、复制以及破坏等缺陷，因此在对网络股票、期货诈骗证据收集的过程中要加强对电子数据的会计鉴定。首先，加强对电子数据的会计审计。公安机关要加强对会计信息数据的审计，剔除与网络案件无关的财务数据信息，保证数据信息的真实性。例如在具体的案件调查中，法务会计人员要引导公安机关加强对资金流向的监测，沿资金的流向获取犯罪证据，掌握计算机取证的技术手段，通过电子数据司法鉴定与司法会计鉴定将有关的证据做实。其次，要提高法务会计人员的素质，明确具体的工作权限。在网络股票、期货诈骗案件证据收集中要提高法务会计人员的专业能力和职业素养，规范他们的工作内容，以此增强电子数据证据的全面性与真实性。

（二）加大宣传力度，提高群众防范风险意识

证监、工商、公安等部门要强化协作，充分利用电视、报纸、宣传册、手机、网络、微博等多种新型媒体，加强期货交易法律知识的宣传和教育，及时披露和曝光期货经济犯罪典型案例，让社会公众了解投资期货的正规渠道、相关专业知识等，正确认识期货投资的潜在风险，提升投资技能和水平，做到理性、科学投资。同时，提升投资者自我防范意识，增强识别正规、违法期货交易的能力，防止被不法分子诱骗，减少投资风险[3]。

（三）完善期货法律法规，强化主管部门监管力度

期货类经济案件的多发，暴露出我国在期货立法和监管方面的不足。如现行的《期货交易管理条例》属于行政法规，对变相期货交易的违法行为也有规定，但对于证监会、人民银行、银监会等部门在监管和查处方面的职责并不清晰，尤其是对非法期货交易的性质认定等，并未作出明确规定。应进一步完善期货交易管理法律法规，向立法机关建议将其上升为法律，明确各部门职责分工，防止推诿扯皮。各部门各司其职，运用多种手段，加强对期货市场的日常监管，形成强大合力，遏制非法期货的蔓延态势。

（四）加强信息共享交流，建立“两法”长效协作机制

公安经侦部门要加强与证监、银行、工商、反洗钱等部门的联系沟通，及时共享期货违法犯罪的情报信息，掌握期货行业违法犯罪动态。探索和建立办理证券期货违法犯罪案件“两法”衔接工作细则，对证券监管部门与公安机关在信息共享、线索移送、行政处罚认定、提前介入、协助配合、联席会议等方面行政执法与刑事执法衔接的具体问题进行细化规定，便于实践操作，为证监部门与公安机关联手打击期货违法犯罪提供工作指南[4]。

（五）提升情报线索的摸排经营力度，严厉打击期货类经济犯罪

公安经侦部门要高度重视期货类经济犯罪的查处工作，在期货领域和行业开展阵地控制工作，物色高质量的特情耳目，及时掌握犯罪内幕和动态，树立长线经营意识，摸清犯罪网络和组织架构，摸清犯罪嫌疑人的轨迹动态，待时机成熟后果断收网，通过信息技术手段获取后台交易数据及相关商信息[5]，及时固定网络和电子证据，严惩期货类经济犯罪分子。

（六）加强对上市公司信息披露监管

网络股票、期货诈骗的根本原因是我国资本市场信息不对等造成的。在实践中我国上市公司存在信息披露滞后的现象，这样就会给公众造成一些“内部人”知道小道消息的假象，给不法分子以可乘之机，为此我国要加强对上市公司信息披露的监管。一方面上市公司要制定严格的内部规章制度，规范信息披露的流程，增加企业信息的透明度。例如上市公司要严格按照先前的规定披露企业信息，并且保证披露信息的准确。另一方面要严厉打击违规信息披露的行为，对于故意隐瞒重要信息的上市企业要给予严厉制裁，以此净化资本市场。

【参考文献】

［1］冯果，赵金龙.论网上证券欺诈监管措施的构建［J］.经济法论丛，2011（1）：68-106.

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［4］刘小驰.浅谈电子商务中的网络欺诈及其防范［J］.法制博览，2015（16）：268.

［5］程小白.经济犯罪侦查学［M］.北京：中国人民公安大学出版社，2008：68-72.

期货投资方案的特点篇3

【关键词】货币时间价值 企业投资 财务管理 投资方式

一、引言

从某种意义上来说，货币时间价值就代表着货币的机会成本，货币时间价值的多与少，直接由货币在使用中周转时间的长短所决定。在经济市场化的大前提之下，企业作为市场主体，无论是作为市场的买方还是卖方，货币的时间价值都是值得企业决策者在经营管理中不可忽视的重要一环。特别是在当下这个时间点，社会正处于转型的关键时期，互联网促使企业需要不断改革，劳动力成本不断提升，企业成本居高不下，设备折旧费用逐年增加都使得企业的生存变得越发艰难。企业如何通过科学理性的货币时间价值应用，用以优化自身的资产配置，积极提高企业自身有限资金的利用率，从而提高企业的经济效益。

二、货币时间价值的概述

（一）货币时间价值含义

货币时间价值的通俗说法是指在不考虑风险和通货膨胀的情况之下，当前100块钱的价值要大于N（N>1）年之后100块钱的价值。企业投资了100块钱就相当于牺牲了100块钱的当前价值，按牺牲时间以财务管理的角度计算出当前这个牺牲的代价，这个代价就是时间价值。与利息有所区别的是，利息是指某一时间点之后出线的货币增加额，而货币时间价值侧重于说明在这段时间内货币得以产生这个增量的增值过程。前者是一个静态的数量，后者表明了一个增加逐步变化的动态过程。

（二）货币时间价值的作用

货币时间价值是指随着时间的增加，在不考虑投资风险与市场通货膨胀等因素的情况下，货币具有价值累积的时间效应，这表明在货币金额等值的情况下，未来时点的结算货币的价值会比现在时点结算货币的价值大。货币时间价值可通过将未来某时点货币贴现的价值或现在时点的货币折算到未来某时点的价值来进行计算，通过对货币时间价值的比较，判定决策方案是否存在盈利空间，当货币时间价值低于决策方案盈利利润时，决策方案方可施行，即货币时间价值是决策方案可行程度的度量指标，这也成为决定企业长期投资决策的一个重要条件，对现代公司财务管理有着至关重要的作用。

三、货币时间价值产生的原因

（一）商品经济的高速发展

资金每完成一次循环或者周转都需要一些时间，然后货币增加一定的数额，而增加的数额和周转次数成正比。随着时间的推移，货币总量在循环和周转中增大，使得资产和负债具有了时间价值。

（二）资金借贷关系的存在

货币的价值分为其本身的价值和流通价值，而货币持有人以出让货币流通价值而得到补偿就是货币时间价值。

（三）信贷货币制度的存在

由于信贷货币的增加，货币贬值和通货膨胀在时间推移之中是一种普遍现象。等数额的货币在未来的购买力总是小于现在的购买力，即现在的等数额货币具备未来等数额货币不具备的增值能力。

四、货币时间价值在企业管理决策中的应用

（一）货币时间价值在企业筹资中的应用

企业筹资是指企业主体通过法定的渠道和合法的方式根据企业的自身生产经营状况、对外投资和调整资本结构的需要来获取资金的一种借贷行为。根据借贷资金的到期年限，企业筹资可以分为长期筹资和短期筹资。其中短期筹资由于还贷时间很短，货币时间价值的体现不明朗，但并不是不考虑短期筹资的货币时间价值。而借贷期限越长，货币的时间价值的重要性越明显。然而，要提高企业效益，唯有从成本方面着手，降低单位成本。因此，企业进行筹资目的大多是为了提高企业设备的功率，以减少单位成本，从而获取更大的利润空间。

（二）货币时间价值在企业投资中的应用

由于货币的时间价值是客观存在的，而闲置的货币又是不会产生时间价值的，而且会随着时间的推移而导致货币时间价值的流逝，也就是货币随着通货膨胀而贬值。因此，企业为了提高资金的有效利用，就必须找到一个合适的投资项目将资金投入进去，让它在流通中产生价值，实现货币的增值。企业如何运用这部分资金需要根据企业的自身情况和项目的具体情况来契合，而项目投资具有长期性和风险收益的不确定性，也就说明投资决策时可以考虑货币时间价值作为一种衡量的方法。考虑货币时间价值的方法包括现值法、净现值法、现值指数法、内含报酬率法四种方法。以下简单介绍一下净现值法和现值指数法：

净现值法，净现值（NPV）=未来现金流入量的现值―未来现金流出量的现值。若两个项目的投入资金和时间相等，则净现值越大收益越好；反之，则投资收益不好甚至不可行。

现值指数法，现值指数=未来现金流入量/未来现金流出量。若现值指数大于1，则项目可以投资，且现值指数越大投资收益越大；反之，则投资不可行。

为了提高决策的准确性，决策者常常将多个数值都计算出来，但结果有时会有所不同，其原因在于投资额大小的不同，投资收益的绝对数和相对数有差异。在对几个独立方案做可行性分析时，我们多采用获现值指数法，运用它对独立方案的投资效率进行大小的排序，数值越大效率越高，这样便弥补净现值法不能在几个独立方案之间评价优劣的缺点，而在互斥方案的选择中，则应以净现值为准。而这四个方法都考虑时间价值，让不同时间点的资金流量具有可比性，相对真实地反映出不同时期的投资对盈利的不同影响。所以，这四个方法也是我们在进行投资决策时较为常用的方法。

由此可见，货币时间价值在投资决策中分析多个项目的分别投资情况，对企业的稳健、持续发展具有举足轻重的作用。特别是在企业的长期投资项目中，对货币时间价值的考核更是不可缺少。其必要性主要表现为以下三个方面：

1.规避投资行为中的决策性风险。投资伴随着风险，货币时间价值作为企业规避风险的一个重要途径，帮助企业通过甄别项目的投资效益来达到保值甚至高收益的目标。

2.实现资金效益理论值的最大化。通过对多个项目理性化的科学分析，确保资金的使用效率，为企业投资资金的合理化提供了理论支持。

3.维系企业稳定持续化的发展。其实货币时间价值不仅在企业的投资项目和筹资运转之中发挥着作用，在成本控制、经营管理和战略发展等多个方面也有着同样的作用，对不同时间的资金进行对比来确保企业持续稳定发展和项目达到预期的利润都有着非常重要的意义。

（三）货币时间价值应用的注意事项

货币时间价值作为衡量决策方案可行成都的度量指标，其应用也需要考虑多方面的因素，主要包括投资市场风险、市场通货膨胀以及时间限制等因素。投资过程中，都会一定程度损失可能，所以收益和风险是并存。这些都是需要决策者应该考虑的。

五、结束语

随着市场化经济的发展，个人或者企业拥有闲置的货币，他们通过出让货币的使用权来获取货币的使用费用；还有一些个人和企业通过金融市场得到货币的支持来投入到有机会获利的项目之中去，同时支付使用货币的成本。这两种经济行为都要对货币时间价值的理论进行应用，投资是个体创造时间价值的过程，而货币时间价值也能够在投资决策的方案中指导投资的进行。本文详细介绍了货币时间价值的理论知识，并着重分析货币时间价值在企业投资应用的重要作用。唯有充分运用货币时间价值才能做出更合适的企业发展战略的规划蓝图，为企业在日益激烈的市场化竞争中获得生存空间和发展潜力，为企业谋求最大化的效益。

参考文献

[1]肖竹.货币时间价值在企业财务管理及个人理财中的应用[J].雅安职业技术学院学报，2014，28（1）：35-37.

[2]夏萍.小议货币时间价值在投资中的应用[J].中国乡镇企业会计，2008，13（6）：51-53.

[3]刘晓梅.在企业投资决策中货币时间价值的应用[J].太原城市职业技术学院学报，2009，21（9）：78-79.

[4]程明.货币时间价值在理财投资中的作用[J].天津市经理学院学报，2008，1（15）：11-12.

期货投资方案的特点篇4

2008年以来，随着国际金融危机的蔓延深化，国内经济的不确定因素明显增多，资本市场运行环境日趋复杂。证监会认真贯彻党中央、国务院的决策部署，深入贯彻科学发展观，积极落实宏观调控，创造条件，把握时机，克服诸多难题，办成一系列大事，开创了资本市场改革发展新局面。

市场体系日趋完整。推出创业板，设立全国中小企业股份转让系统，区域性股权交易市场建设取得重要进展。公司债市场统一规范迈出重要步伐，相继推出中小企业私募债等新品种。新上市13个商品期货品种，初步形成了覆盖国计民生多个领域的大宗商品期货市场。股权投资基金和理财业务出现跨越式发展。

市场功能不断提升。一批大型企业改制为股份公司，中国铁建、农业银行、新华保险、中国建筑等实现发行上市。800多家中小型和创新创业企业在中小企业板、创业板公开发行上市。越来越多的上市公司通过资本市场完成并购重组。

市场机制日益健全。推出股指期货品种和融资融券业务，初步建立市场信用交易机制。分步实施新股发行体制改革，促进了一、二级市场协调发展。着力推动上市公司分红、退市等改革，市场化约束机制、投资者回报机制进一步健全。

市场主体质量提高。完成上市公司治理专项工作，现代企业制度的理念和规范得到普及。证券期货经营机构经受住国际金融危机的严峻考验，走上改革创新和稳健发展道路。多元机构投资者队伍快速壮大，已经成为影响市场的重要力量。散户投资者的投资理念也有明显改进。

市场监管得到强化。深入落实辖区监管责任制。建立查审分离制度，完善执法体制。建立健全快速反应、多方联动和及时查处的执法机制。大幅取消和下放行政审批项目，提高审核效率和透明度。全系统战斗力和监管公信力显著增强。

市场开放不断深化。32家境内公司到境外上市，40家境外上市公司实施再融资，累计筹资816.64亿美元。积极推动境外长期资金参与我国资本市场，支持境内证券期货经营机构“走出去”。积极推动国际证券监管合作。我国资本市场国际地位和影响力大幅提高。

市场稳定获得保障。不断加强维护市场稳定的体制机制建设，积极推进系统信息安全、打非整非、舆论引导等各项工作，确保了南方雨雪冰冻灾害、汶川特大地震等重要时段资本市场的安全稳定运行。

2012年，证监会认真贯彻中央经济工作会议、全国金融工作会议精神，坚持稳中求进，努力处理好证券期货领域发展、改革、开放、稳定等多方面关系，有力促进了国民经济转型升级。

一、加快多层次资本市场建设，提高服务实体经济能力。设立“新三板”，启动扩大非上市公众公司股份转让试点，全年新增挂牌企业98家。非上市公众公司监督管理办法。引导区域性股权交易市场规范发展，鼓励证券公司探索建立柜台交易市场。支持文化创意、高科技、现代服务业和“三农”相关企业发行上市，启动创业板非公开发行公司债工作，在首次公开发行股票审核中优先安排西部地区企业。联合有关部委制定指导意见，支持科技成果出资入股确认股权。会同有关部委建立公司信用类债券部际协调机制，在推动跨市场监管、促进互联互通、统一监管标准等方面取得新进展。全年公司债发行额2472亿元，同比增长95.9%；全部公司信用类债券发行额3.7万亿元，增长58.8%；76家企业通过发行中小企业私募债筹资94亿元。牵头组织和督导交易场所清理整顿工作取得积极成果，目前已有16个省区市通过验收。

二、推进重点领域改革，优化资本市场结构。深入推进新股发行制度改革，全面提高透明度，发行审核开始从盈利能力判断向以信息披露为中心转变。加强发行定价监管，促使参与主体归位尽责，完善新股价格形成机制，抑制盲目炒新。新股平均发行价、平均市盈率分别下降28%和36%，创业板平均超募比例由2011年的144%下降至94%。市场结构明显改善，全年上证综指上涨3.17%，沪深300指数上涨7.55%，上证50指数上涨14.84%。中小企业板指数和创业板指数则分别下跌1.38%和2.14%，估值结构开始趋于好转。积极稳妥推进退市制度改革，上市公司“停而不退”问题初步得到解决，2012年底有2家公司在深圳证券交易所终止上市。

三、强化投资者回报，健全投资者保护机制。在尊重上市公司自主经营管理的前提下，鼓励上市公司建立持续、清晰、透明的现金分红政策和决策机制，加大对未按承诺比例分红、长期不履行分红义务公司的监管约束。2012年，境内上市公司实际现金分红4772亿元，增长22%。年底沪深300指数公司股息率为2.66%，我国大型上市公司特别是蓝筹股股息率已经高于新兴市场和部分成熟市场。加强与财税部门沟通协调，推动出台上市公司股息红利按持有期限差别化征收个人所得税等优惠政策。据不完全统计，全年共有449家公司公告持股5%以上的股东和高管人员在二级市场累计增持49.58亿股，19家上市公司公告回购股份，有效提振投资者信心。成立投资者保护局，建立投资者保护联席会议制度，多种方式开展投资者教育，引导投资者理性投资。完善投资者适当性制度。探索维护中小投资者合法权益路径。

四、加强信息披露，规范公司治理。完善主板、创业板上市公司信息披露规则，创业板特殊行业信息披露指引。推动电子化信息披露工作。制定提高首次公开发行财务信息披露质量的办法，抑制发行人、中介机构粉饰业绩行为，防范利润操纵。加大对发行人、上市公司和会计师事务所的监督检查，加强会计准则执行和财务信息披露监管，推动企业内部控制建设。开展上市公司股东、关联方以及上市公司承诺履行情况专项检查。鼓励投资者、中介机构参与公司治理。研究制定上市公司员工持股计划暂行管理办法。完善上市公司募集资金监管规定。

五、大力发展机构投资者，改善投资者结构。积极配合社保相关部门完善投资配套规则，与有关部门共同研究改进住房公积金管理和投资问题，为社保基金、住房公积金等长期资金投资运营和保值增值做好衔接与服务。支持证券期货经营机构创新理财服务。大幅新增合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）额度，分别达到800亿美元和2700亿元人民币。2012年底，基金管理公司管理资产3.61万亿元，增长21.92%；管理的社保基金、企业年金、专户理财资产分别增长22.5%、28.9%和55.3%。

六、推进期货市场创新发展，提升服务实体经济能力。推动农业现代化建设，上市油菜籽期货和菜籽粕期货，修改完善棉花、菜籽油、黄大豆1号等6个农产品合约及业务规则。服务工业化和城镇化建设，上市白银和玻璃期货，优化铜、焦炭等6个工业品期货合约及规则，研究铁矿石、动力煤等战略性期货品种。推进开放性原油期货市场建设。启动国债期货仿真交易，国债期货上市准备工作基本完成。加大对碳排放权、指数、期权等新交易工具的研发力度。改革套保、套利等市场监管制度。研究建设期货与现货紧密联系，适应实体企业不同层次风险管理与商品服务需要的交易平台。全年期货市场成交14.5亿手，增长37.6%；成交金额171.1万亿元，增长24.4%。

七、着力改善政策环境，推动经营机构创新发展。取消和调整35项行政审批项目。3次大幅下调证券、期货市场收费标准，按2012年成交量计算，累计可减少投资者交易成本超过200亿元。降低证券公司结算备用金标准。出台并落实11项支持证券公司创新发展的政策措施。证券公司资产管理业务快速增长，2012年底管理资产规模达1.9万亿元，增长5.7倍。优化基金管理公司准入政策，允许设立专业子公司开展部分特定客户资产管理业务。持续推动基金产品审核制度改革，推进跨境、跨市场交易型开放式指数基金（ETF）等产品创新，促进基金管理公司向现代财富管理机构转型。推出期货公司资产管理业务试点。推动私募证券投资基金、私募股权基金、风险投资基金规范发展。设立中国证券金融公司，启动转融通业务试点。2012年底参与转融通业务的证券公司已达30家，累计交易额410亿元。鼓励证券期货行业出台吸纳民间资本的具体措施。

八、强化市场法治建设，提高稽查执法效能。推动修订《证券投资基金法》、《期货交易管理条例》。就办理内幕交易刑事案、审理上市公司破产重整案和处理国债回购纠纷案等问题，推动司法部门出台司法解释和政策。设立稽查总队沪、深支队，完善调查程序、证据规则等制度性安排。完善行政处罚审理程序工作指引，推进法官挂职和派出机构行政处罚试点。从严惩处内幕交易、虚假披露、操纵市场等案件。全年受理证券期货案件线索380件，增长31%。新增案件调查316件，增长21%。审结行政处罚案件90件，移送公安机关33件，增长32%。大案要案被严肃查办。制定市场诚信监督管理暂行办法，目前资本市场诚信数据库已收录约1.1万家机构和51.5万名个人的信息。

九、积极稳妥推进对外开放，提升资本市场国际影响力。落实中美战略与经济对话成果，将合资证券公司外方持股比例上限提高到49%。允许外资入股期货公司，比例最高可达49%。放宽内地企业赴港上市条件，支持在港发行人民币债券。支持沪深港交易所设立合资公司。允许港澳证券公司在合资证券投资咨询公司持股比例最高至49%，设立范围扩大至内地所有地区。研究境外公司境内发行人民币债券的可行性。与若干重点国家和地区进行监管合作，达成一系列多边和双边协议。成功承办国际证监会组织（IOSCO）第37届年会。

十、强化党的建设和队伍建设，不断夯实监管基础。加强系统党的建设。掀起证券期货监管系统学习贯彻党的十精神热潮。开展“三个如何”学习讨论和实践，创先争优活动取得新成效。加强惩防体系建设，建立健全廉政风险防控机制。完善干部选拔任用机制。组织干部跨地区、跨部门、跨单位交流。面向国内外、系统内外公开招聘中高层次人才。行业人才队伍建设发展规划。稳步推进交易所体制改革。完善交易所、会管机构治理结构。

2013年，证监会将紧紧围绕转方式、调结构，稳中求进、开拓创新，全面落实好党中央、国务院各项部署。依法履行监管职责，继续推进已经启动的各项改革措施，进一步调整和优化市场结构，着力提高市场透明度，切实落实“三公”原则，更有力地保护投资者合法权益，牢牢守住不发生系统性和区域性风险的底线，实现证券期货市场科学发展。

一是加快发展多层次资本市场。扩大“新三板”试点范围。完成各类交易场所的清理整顿，继续引导区域性股权交易市场规范发展，鼓励证券公司探索建立柜台交易市场。继续推动债券市场制度规则统一，深化债券市场互联互通。落实跨市场执法安排，加大对债券违法行为惩戒力度。完善公司信用类债券制度规则，积极推动品种创新，有序扩大中小企业私募债券试点。探索完善债券评级和债券增信机制。

二是进一步深化发行和退市制度改革。落实以信息披露为中心的审核理念，修订完善首次公开发行股票管理办法等规则制度。继续完善新股定价机制，推动市场相关各方归位尽责，强化中介机构监管。开展对首次公开发行在审公司财务专项检查工作，推动中介机构切实履职尽责。坚决打击粉饰业绩、包装上市、虚假披露等行为。积极稳妥落实新的退市制度改革措施，不断完善相关配套制度规则和市场化机制，实现退市常态化。

三是不断促进上市公司质量提升。坚持不懈地强化信息披露监管，提高上市公司信息披露的真实性、准确性和及时性。继续落实现金分红监管政策。鼓励包括机构投资者在内的各类股东参与公司治理，推动上市公司提升治理水平。完善上市公司市场化并购重组审核制度，丰富并购重组方式方法。完善资本市场会计监管体系。强化对审计、评估机构的现场检查，加大对违规行为的查处力度。

四是强化期货市场服务实体经济功能。贯彻落实新修订的《期货交易管理条例》，修改和制定相关配套规章制度。促进已上市期货品种评估工作制度化、常态化，做精做细现有期货品种。做好国债期货上市准备工作。推动开放性原油期货市场建设。积极推动铁矿石、动力煤等大宗商品期货品种创新研究。做好碳排放权交易试点市场的调研与引导。探索发展利率类、汇率类金融衍生品。建立商品期货投资者适当性制度，加快培育和发展期货市场机构投资者。

五是大力培育机构投资者队伍。以股权投资基金和投资管理公司为重点，加快培育机构投资者。允许符合条件的证券公司、保险公司、私募基金等各类财富管理机构从事公募基金业务。鼓励公募财富管理机构开发更多符合市场需求的产品。积极推动境外养老金、慈善基金、基金等长期资金投资境内市场。协助和配合全国基本养老保险基金、住房公积金委托专业机构进行投资管理，实现保值增值。

六是引导各类中介机构规范发展。强化证券公司托管、支付、交易等基础功能，支持开展资产管理等业务。加快发展各类专业证券经营机构。完善期货公司资产管理、投资咨询业务试点。抓紧做好新基金法实施各项准备工作。加强对证券投资咨询、资信评级机构、会计师事务所、律师事务所和评估机构等中介服务机构的服务和监管。

七是继续积极稳妥地推进对外开放。进一步完善合格境内机构投资者（QDII）制度安排。扩大QFII、RQFII投资额度，增加投资便利性。支持跨境ETF产品和跨境债券市场发展。推进期货公司境外期货经纪业务试点。支持境内企业境外上市。支持符合条件的证券期货经营机构“走出去”。加强跨境监管合作。

八是持之以恒做好投资者教育和服务。拓展投资者教育工作的深度和广度。建立与投资者的良性互动机制。完善市场化投资者保护机制。支持财富管理机构提供更为多样化的产品，满足投资者特别是个人投资者多元化、差异化需求，引导个人投资者委托专业机构理财。

九是切实改进市场监管和执法。在全国集中统一监管的总体框架下，抓紧构建既富有弹性又高效的多层次监管体系。深入落实辖区监管责任制，完善监管协作和监管联动机制。强化交易所、会管单位和行业自律组织等的监管作用。全面开展资本市场执法评估工作。完善查审分离制度。推出加强证券期货市场执法的配套措施，严查严办欺诈发行、虚假披露、内幕交易、市场操纵等违法违规行为，增强我会执法工作的公信力。

十是进一步营造有利于资本市场创新发展的环境。重点推动《证券法》修订、《期货法》制定和《上市公司监督管理条例》出台。推动形成与资本市场执法实际需要相适应的司法制度安排，促进行政执法与司法有效对接。进一步开展行政审批项目评估和清理。营造民间投资进入直接金融服务领域、开展公平竞争的市场环境。制定资本市场中长期发展规划。

期货投资方案的特点篇5

【关键词】投资经济项目评价；货币时间价值；现金流量；净现值

一、投资经济项目评价

投资项目经济评价是指对投资项目投入和产出的各种经济因素进行调查研究、计算及分析论证，以推荐最好方案；但是，必须是在完成市场预测、厂址选择和工艺技术方案等的选择基础之上进行。投资项目经济评价分为财务评价和国民经济评价，而本文主要是从投资项目的财务评价方面来分析投资项目是否可行。项目的财务评价主要是指依据现行财税制度，从财务角度分析、计算项目的盈利能力和清偿能力；通过预测的数据，计算各方案的财务评价指标，以考察项目本身财务上的可行性。国民经济评价是指从国家整体的角度来看投资项目队国民经济的净贡献，以此来判断项目的经济是否合理。财务评价与国民经济评价之间是相辅相成的，项目投资方案只有在两者均可行的情况下，此方案才可以通过。

二、投资方案的分类

恰当的对每个投资方法进行分类，是进行长期投资决策的前提和必要条件。在常用的投资方案中，按不同的标准可以分为：按从属关系可分为独立方案与互斥方法；按现金流动模式可分为常规投资方案与非常规投资方案。不同的投资方案，其适用的分析方法也有所不同。所以，在实际工作中，应对不同的投资方案选择其适合的分析方法。

三、货币的时间价值

货币的时间价值是指不考虑通货膨胀和风险性因素的情况下，作为资本使用的货币在其被运用的过程中随时间推移而带来的一部分增值价值。通俗的说，货币的时间价值是指今天的一元钱比将来的一元钱更具有价值。因为资金具有时间价值，所以现在的一元钱，只要存在投资收益性的机会，就可以进行投资，投资期满时，就可以获得一定数额的收益，在加上原始投资额，其数额必然大于原始投资额。例如，今天的1000和一年后的1000是不等值的，假如我们今天把1000元存入银行，银行利率为8%的情况下，一年后得到1080元，多出的80元就是经过一年的投资所增加的价值。我们称它为资金的时间价值。通过案例我们可以看出，今天的1000元等于一年后的1080元。由于不同时点的资金价值是不相同的，所以，在进行比对时，必须将不同时点的资金折算成同一时点之后才能进行比较。

在实际工作中，货币的时间价值通常以利息为表现形式，资金的增值额一般都作为追加资本继续被企业使用，所以一般按复利进行计算。复利现值、复利终值、年金现值、年金终值为几种常见的形式。

四、企业的现金流量及其估计

（一）现金流量

“利润是一种理想，现金才是真实的”。在企业投资决策中，现金流量的收支起着决定性作用。现金流量是指一个投资项目从筹划、设计、施工、投产直至报废（或转让）为止的整个期间各年现金流入量和现金流出量的总称。这里的现金主要指的是广义的现金，不仅包括货币资金，还包括投资项目需要投入的企业现有的非货币资源的变现价值。例如，一个投资项目需要使用原有的旧机器设备、厂房等等，则相关的现金流量是指它们的变现价值而非账面价值。现金流量包括现金流出量、现金流入量以及现金净流量。

（1）现金流出量是指投资项目在整个投资与回收过程中发生的各项现金支出。主要有固定资产投资支出、垫支流动资金才、支出以及固定资产维护保养等使用费支出。固定资产做为企业一项重要的资产，其投资所需往往是投资项目最重要的一项现金流出。所以，企业大量现金流出一般都是因为固定资产的投资。

（2）现金流入量是指投资项目在整个投资期和回收期过程中发生的各项现金收入。主要有营业现金流入量、投资固定资产报废时残值的收回以及回收的流动资金。从每年的现金流动结果来看，增加的现金流入一部分是利润造成的货币增值；而另一部分就是以货币形式收回的折旧，因为从管理学来看，企业是通过折旧把资金收回。所以，实际上营业现金流入量就是利润加折旧。

（3）现金净流量反映了企业本期内净增加或净减少的现金及现金等价物数额。不同时点的现金流量是不能相加的，企业在估算时应注意到这一点。其实，企业的长期投资的投资支出和收回的整个过程，实际上就是一个现金流转的过程。

（二）现金流量的估计

在实际工作中，项目的现金流量的估计一般划分为三个方面的内容，即为投资初期的现金支出、营业现金流量以及投资结束时的现金流量。一般用总量分析法和差量分析法来估计其现金流量。总量分析法是对投资项目发生的所有现金流量进行计算，一般用于投资项目扩大收入现金流量的估计；差量分析法即按照各类现金流量的差额来进行计算，一般用于固定资产应否更新的决策。在企业投资决策中，最关键最复杂的是营业现金流量的估计。所以，在运用上述两种方法时计算营业现金流量的估计时，应特别谨慎。

五、投资项目主要的财务评价方法

投资项目的主要财务指标包括静态指标和动态指标。与此相对应的各指标的评价方法可分为静态评价方法与动态评价方法。

（一）静态评价方法

静态评价方法是指在评价投资项目的经济效益时，不考虑货币的时间价值，直接按投资项目形成的现金流量进行计算的方法。主要包括投资报酬率及静态投资回收期。投资报酬率是指项目达到生产能力后的一个正常生产年份内利润总额与项目总投资额的比率。其反应某一投资项目投资一年能给企业创造的全部利润，该指标越高，说明投资效益越好；反之，则相反。投资报酬率简单、明了，但是没有考虑资金的时间价值，难以正确的反映出投资项目的实际效益，一般只适用于投资方案的初选。静态投资回收期即投资返本的年限，是指项目投产后每年的净收益补偿原始投资所需的年限。静态投资回收期等于投资额除以每年现金净流量，前提是有关方案每年产生的现金净流量必须相等。在企业进行某一投资决策时，应先计算前述各财务指标，然后再进行对比分析。一般，不同部门或行业都会预先确定一个基准投资利润率和静态投资回收期，只有计算出的投资利润率和静态投资回收期小于或等于基准投资利润率和静态投资回收期时，此方案才是可行的；如大于，则此方案不可行。由于静态评价方法没有考虑资金的时间价值，只有在对投资期短或对投资项目进行初选时才有其实用价值。

（二）动态评价方法

动态评价方法是指在计算投资项目所形成的现金流量时考虑资金的时间价值的计算方法。主要包括动态投资回收期、净现值、净现值率、内部报酬率以及外部报酬率。现介绍几种常用的动态评价方法；

（1）净现值（NPV）。净现值是指特定项目方案未来现金流入的现值与未来现值流出的现值之间的差额。其计算公式为NPV=FV0—PV0或NPV=∑未来现金流入的现值—∑未来现金流出的现值。该指标反映的是投资项目在其寿命周期内的总的获利的动态评价指标，充分考虑了货币的时间价值因素对未来不同时期现金流入量的影响，因而它是一种较为广泛使用的投资决策指标；所以，在利用该指标进行决策时，对于独立方案，净现值应大于或等于零，才是可取的；如果小于零，则应放弃该方案；对于互斥方案，首先根据独立方案的原则进行筛选，然后再按筛选出的可行方案中选择净现值最大的方案。但是，当各个投资方案原始投资额不同时，净现值这个评价指标就失去了可比性，因为，投资额大、净现值也大的方案不一定是最优方案。例如，设某企业有A、B两个投资方案，投资额均为10万元，均可使用5年，均采用直线法折旧；A方案，每年销售收入为1.5万元，每年的付现成本0.4万元，期末无残值；B方案每年销售收入为1万元，付现成本为0.3万元，期末残值0.2万元。假设企业所得税为25%，投资报酬率为10%。则企业应选择哪个方案？NPVA=【（1.5-0.4）*（1-25%）+2】*（P/A，10%，5）-10=

0.709万；NPVB=【（1-0.3）*（1-25%）+2】*（P/A，10%，5）+0.2*

（P/F，10%，5）-10=-0.30405万；由于NPVB=—0.30405小于零，所以B方案不可行；而NPVA=0.709大于零，所以企业应选择A方案。

（2）内部收益率（IRR）。内部收益率是指使投资项目的净现值等于零的贴现率，也称内含报酬率。内部收益率反映了投资项目内部潜在的最大盈利能力，即投资项目每年的净收益偿还全部投资后，可以获得的最大收益率。内含收益率的公式为∑AR/（1+r）R—A0=0；其中r为内部收益率，AR为R期的现金净流量，A0为初始投资额。当某一投资方案未来净现金流入量之和等于初始投资额时，内部报酬率等于零，说明投资既没有亏损也没有盈利；大于初始投资额时，内含报酬率大于零，说明企业收回初始投资额外，还盈利了一部分；小于初始投资额时，内含报酬率小于零，说明企业不仅没有收回初始投资额，而且还发生了亏损。同样的利润额，取得的时间越早，内部收益率就越大，越迟，就越小；取得的盈利越多时，内部收益率也越大。

内部收益率的计算较为复杂，当各年现金流入量均衡时，可通过年金现值计算原理和内插法计算内含报酬率；当各年的现金流量不等时，一般采用逐步测试法计算。由于大多数投资项目的每期现金净流量是不相等的，所以，在实际工作中，一般都采用逐步测试法。其计算原理为先估计一个折现率，然后计算净现值；如果净现值为正，说明方案真实的内部收益率大于估计的折现率，则应提高估计的折现率再进行测算，直到测算的净现值正值接近零；如果净现值为负，说明方案真实的内部收益率小于估计的折现率，则应降低估计的折现率再进行测算，直到测算的净现值负值接近零；然后根据相邻的两个正负净现值的折现率，利用内插法计算出其近似的内部收益率。企业在投资决策中，如果是一个独立的方案，应将计算出的内部收益率与行业或部门基准收益率比较，如果计算出的IRR大于或等于基准IRR，则此方案可行；反之，则应放弃此方案。如果是互斥的方案，第一步与独立方案相同，第二步是在选出的各可行方案中，选择一个内部收益率最大的投资方案。内部收益率通常用于筹资决策和投资决策中，因为它反映的是项目能够接受的资金成本率的上限；克服了各投资方案在初始投资额不等时不能进行可比的困难，弥补了净现值的缺陷。所以，内部收益率是投资效益评价的主要指标。但是，内部收益率是以再投资为假设，存在较大的主观性，而且计算复杂，很可能无解，有时还会给企业决策带来困扰。

投资决策是企业投资时必须慎重考虑的一重要项目，当企业决定投资某一项目时，必须结合管理学和经济学的相关理论知识，进行科学、合理的计算；通过各投资项目主要财务评价方法对投资方案进行分析和评估，得出结论，以判定各投资方案是否可行，从而选择适合企业的最优投资方案。

参 考 文 献

[1]毛付根.《管理会计》第二版.高等教育出版社

[2]钱晓宇.投资决策中心理偏差的分析[J].企业导报.2009（8）

期货投资方案的特点篇6

一、风险、收益与证券投资概述

风险、收益与证券投资内容历来是财务管理考试的重点内容，题型既有单项选择、多项选择和判断题等客观题，又有计算题和综合题，每部分考试分值约在10分左右。

二、重要考点

【考点一】资产的收益与风险

资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值，既可以用绝对数表示，也可以用相对数表示。

资产的风险是指资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的离散程度来衡量。

注意：收益强调的是增值；风险强调的是收益率的不确定性。

【考点二】风险的衡量

衡量风险的指标主要有收益率的方差、标准差和标准离差率三个指标。

掌握收益率的方差（σ2）、收益率的标准差（σ）和收益率的标准离差率（V）的计算。

【考点三】风险控制对策与风险偏好（风险偏好是今年新增加的考点）

风险控制对策包括：规避风险、减少风险、转移风险和接受风险。注意各项对策中列举的实例。

风险偏好包括：风险回避者的风险偏好、风险追求者的风险偏好和风险中立者的风险偏好。

【考点四】资本资产定价模型

资本资产定价模型的核心关系式为：

R＝R1+β×（Rm－Rt）

Rt表示无风险的收益率；β×（Rm－Rf）表示风险收益率。

【考点五】系统风险与非系统风险

1.非系统风险，又被称为企业特有风险或可分散风险，是指由于某种特定原因对某特定资产收益率造成影响的可能性。它是可以通过有效的资产组合来消除掉的风险。

2.系统风险，又被称为市场风险或不可分散风险，是影响所有资产的、不能通过资产组合来消除的风险。

【例题】不同股票的投资组合可以降低风险，组合中股票的种类越多，其风险分散化效应就越强，当股票种类足够多时，全部股票投资的组合风险为零。（）

【答案】×

【解析】不同股票投资的组合可以降低特定的风险，但组合中股票的种类增加到一定程度，其风险分散化效应就逐渐减弱。投资组合不能分散系统性风险。

【考点六】股票的评价

股票的评价主要是计算股票的价值，基本计算公式：

Rt是股票第t年产生的现金流入量；K是折现率；n是持有年限。该公式的含义：是将股票所获得的收益折现，即为股票的价值。

【考点七】股票投资的基本分析法和技术分析法（2007年新增内容）

基本分析法是通过对影响证券市场供求关系的基本要素进行分析，判断证券的市场价格走势，包括：宏观分析、行业分析和公司分析。

技术分析法是根据证券市场已有的价格、成交量等历史资料来分析价格变动趋势的方法。其主要方法有指标法、K线法、形态法和波浪法等。

注意掌握：技术分析法与基本分析法的区别。

【考点八】债券投资的目的和特点

企业进行短期投资的主要目的有：合理利用暂时闲置资金、调节现金余额和获得收益。企业进行长期债券投资的目的主要是为了获得稳定的收益。

债券投资具有以下特点：债券投资有到期日、债券投资者的权利最小以及投资风险较小。

注意：同股票对比记忆。

【考点九】债券的评价

1.债券估价的基本模型

【考点十】基金投资

1.了解基金投资及其分类

投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，强调利益与风险同在。

基金主要有以下分类方法：

（1）根据组织形态的不同可分为契约型基金和公司型基金。

（2）根据变现方式的不同可分为封闭式基金和开放式基金。

（3）根据投资标的不同可分为股票基金、债券基金、货币基金、期货基金、期权基金、认股权证基金和专门基金等。

【例题】封闭型投资基金和开放型投资基金的主要区别有（）。

A.封闭型投资基金有固定的封闭期，开放型投资基金没有封闭期

B.封闭型投资基金有发行规模，开放型投资基金没有发行规模

C.封闭型基金单位数不变，开放型投资基金单位可随时赎回

D.封闭型投资基金的交易价格受市场供求关系的影响，并不必然反映公司的净资产；开放型投资基金的交易价格主要受公司净资产的影响

【答案】ABCD

2.了解基金的价值

（1）基金单位净值

基金单位净值是指在某一时点、每一基金单位所具有的市场价值。

（2）基金的报价

基金认购价＝基金单位净值＋首次认购费

基金赎回价＝基金单位净值－基金赎回费

3.基金收益率

基金收益率用以反映基金增值的情况，它通过基金净资产的价值变化来衡量。分子是年末与年初的差额，即收益；分母是年初持有份数×基金单位净值年初数，即投资额。

【考点十一】衍生金融资产投资（2007年新增内容）

衍生金融资产包括：商品期货、金融期货、期权、认股权证、优先认股权和可转换债券等。

1.商品期货

（1）商品期货的含义：商品期货是标的物为实物商品的一种期货合约，是关于买卖双方在未来某个约定的日期以签约时约定的价格买卖某一数量的实物商品的标准化协议。

（2）商品期货投资的特点：以小搏大、交易便利、信息公开和交易效率、期货交易简便和灵活、合约的履约有保证。

（3）商品期货的投资决策：选择适当的经纪公司和经纪人、交易商品的选择、止损点的设定。

2.金融期货

（1）金融期货含义：金融期货是买卖双方在有组织的交易所内，以公开竞价的方式达成协议，约定在未来某一特定的时间交割标准数量特定金融工具的交易方式。

（2）金融期货的投资策略有：套期保值和套利。

3.期权

期权是期货合约买卖选择权的简称，是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。按所赋予的权利不同，期权主要有看涨期权和看跌期权两种类型。

4.认股权证、优先认股权、可转换债券

（1）认股权证

认股权证的含义：认股权证是由股份公司发行的，能够按特定的价格、在特定的时间内购买一定数量该公司股票的选择权凭证。

认股权证的特点：认股权证具有期权条款、认股权证具有价值和市场价格。

认股权证的基本要素：认购数量、认购价格、认购期限和赎回条款。

认股权证理论价值的计算：

V＝max［（P-E）×N，0］

V为认股权证理论价值；P为普通股市价；E为认购价；N为每一认股权可认购的普通股股数。

影响认股权证理论价值的主要因素有：换股比率、普通股市价、执行价格和剩余有效期间。

（2）优先认股权

优先认股权的含义：优先认股权是指当股份公司为增加公司资本而决定增加发行新的股票时，原普通股股东享有的按其持股比例，以低于市价的某一特定价格优先认购一定数量新发行股票的权利。

优先认股权的价值：

①附权优先认股权的价值

M1-（R×N+S）＝R

②除权优先认股权的价值

M2-（R×N+S）＝0

R为优先认股权的价值；M1为附权股票的市价；M2为除权股票的市价；N为每一认股权可认购的普通股股数；S为新股票的认购价。

（3）可转换债券含义、可转换债券的要素、可转换债券的投资决策

三、难点分析

【难点一】收益率的方差、收益率的标准差和收益率的标准离差率的计算

1.收益率的方差

2、收益率的标准差

标准差也是反映资产收益率的各种可能值与其期望值之间的偏离程度的指标，它等于方差的开方。

注意：标准差和方差都是用绝对指标来衡量资产的风险大小，在预期收益率相同的情况下，标准差或方差越大，则风险越大；反之，则相反。

适用范围：标准差或方差指标衡量的是风险的绝对大小，因而不适用于比较具有不同预期收益率的资产的风险。

3.收益率的标准离差率（可称为变异系数）

收益率的方差、标准差和标准离差率，都是利用未来收益率发生的概率以及未来收益率的可能值来计算的。当不知道或者很难佑计未来收益率发生的概率以及未来收益率的可能值时，预期收益率可利用历史数据的算术平均值法等方法计算，标准差则利用统计学中的公式进行估算：

【例题】当两只股票的收益率呈正相关时，相关系数越小，其投资组合可分散的投资风险的效果就越大；当两只股票的收益率呈负相关时，相关系数越小，其投资组合可分散的投资风险的效果就越大。（ ）

【答案】√

3.系统风险及其衡量

（1）单项资产的β系数

单项资产的β系数，是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标。

当某资产的β系数等于1时，该资产的收益率与市场平均收益率呈同方向、同比例的变化；当某资产的β系数小于1时，该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度，其系统风险小于市场组合的风险；当某资产的系数大于1时，该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度，其系统风险大于市场组合的风险。

【难点三】资本资产定价模型的应用――证券市场线

假设市场是均衡的，则资本资产定价模型还可以描述为：

预期收益率必要收益率（R）＝Rf+β×（Rm－Rf）

公式中的（Rm－Rf）为市场风险溢酬，它反映的是市场作为整体对风险的平均“容忍”程度。对风险的平均容忍程度越低，越厌恶风险，要求的收益率就越高，市场风险溢酬就越大；反之，则相反。

如果把式中的β看作自变量，R作为因变量，Rf和Rm作为已知系数，那么这个关系式在数学上就是一个直线方程，叫做证券市场线。该直线的横坐标是β系数，纵坐标是必要收益率。

【例题】证券市场线反映股票的必要收益率与β值（系统性风险）线性相关；而且证券市场线无论对于单个证券，还是投资组合都是成立的。

【答案】√

【难点四】普通股的评价模型应用

除股票的基本估价模型外，具体应用时还有以下模型：

1.股利固定模型

长期持有、各年股利固定，则该股票的价值：

式中，D为各年收到的固定股息；其他符号的含义与基本公式相同。

2.股利固定增长模型

长期持有、各年股利按固定比例增长，则股票的价值：

P为债券买入价；y为债券持有期年均收益率；I为持有期间每期收到的利息额；M为债券兑付的金额或者提前出售的卖出价；t为债券实际持有期限（年）。

【例题】某企业准备购入一只股票，预计3年后出售可得2000元，该股票3年中每年可获股利收入100元，预期报酬率为10%。该股票的价值为（）元。

A.1523.84B.1577.73

C.1751.29D.1869.68

【答案】C

期货投资方案的特点篇7

Abstract: Focusing on the research of method of optimal voyage selection to meet the specific needs of bulk cargo shipping, this paper analyzes how three factor of cargo, vessel and port influence the decision qualitatively and quantitatively. Then based on the knapsack problem, we create the corresponding optimal voyage selection model and define reasonable constraint rules to accelerate getting final results.

关键词： 航次预估；背包问题；航次优选；投资组合

Key words: Voyage Estimate；Knapsack Problem；Optimal Voyage Selection；Investment Portfolio

中图分类号：U69 文献标识码：A文章编号：1006-4311（2011）05-0221-02

0引言

全球每年的海运量中，除集装箱货和成组货等干杂货由定期船运输外，其余75%～80%的货物均由不定期船运输，其主要的运输对象为对运费负担能力低，对运输速度和运输规则性要求不严的大宗散货。而且近几年来，散货需求不断增长，因此散货运输的市场前景大好。以铁矿石为例，1999至2009年海运量翻了一番多，而且维持着持续快速的增长。然而随着国际经济的发展，全球经济的一体化，以及国际干散货航运市场的规模不断扩大，带来了船舶散货运输业的竞争不断加剧。而且经济的波动、世界政治事件、自然因素等都会影响到国际散货航运市场的行情[1]。航运企业的经营风险大大增加。另一方面，因为散货运输从本质上看散货航运市场多属于不定期船市场中的航次租船，其在营运时，没有固定的航线，而是根据租船合同中约定的时间、地点和所承租货物不同不断变更。航次租船是租船市场上最为活跃，且对运费水平的波动最为敏感的一种租船方式[2]。所以各航运企业都试图通过现代化的经营管理策略和先进的预测方法来提高航次经济性，以快速应对散货运输市场的变化，主要包括进行航次估算、先进的航次优选、以及合理规避运价风险等措施。本文以航次估算的结果为基础，基于背包算法构建了航次优选模型，大大提高散货运输的决策效率。

1问题描述及航次预估

船舶承租人业务始于船舶信息与货物信息的获取。船舶的运力信息来自于船东，可能是船舶所有者或船舶管理公司；货物运输信息来自于货主，可能是货物所有者或货代组织。根据庞大的船舶信息和货物信息，得到船货匹配的结果，形成若干可行方案，如图1所示。然后估算可行方案的收益成本，承租人根据自身运营能力等信息，得到航次方案优选组合。

船舶租金、燃油费、港口使费是租船业务的三大成本[3]，是航次预估的重点。根据企业的现行计算方法，总结得到航次预估模型。

航次标准航时：

T= （1）

其中T表示航次标准航时，L表示各港航距，V表示船的静水速度，根据船的载货情况，分为空载速度和载重速度。

航次总航时：T=T+T=+T+T（2）

其中T0表示船舶在港总时间，T1表示船舶在港空闲时间，T2表示在港工作时间。

1）船舶租金：

R=H×T总 （3）

其中，H是指船舶每天的租金，T总是该航次所需的时间，包括行驶时间、在港时间（含货物装卸与额外时间）和其他时间（如加油等）。

2）燃油费

燃油费是指船舶在航行、停泊、装卸作业时所好用的各种燃料之和。由于燃油费用占到整个航次变动费用的60%左右，特别是航程较长的航次运输，所以燃油费用估算的准确与否是决定本航次的航次变动费用估算准确的关键。

这里的燃油消耗是该航次正常消耗的燃油,与航次时间一一对应,由船舶数据可计算航行时间、港口时间等。按照当时的燃料价格，即可以分别求得航行、港口时间的燃料费用，计算燃料消耗公式[4]：

重油耗油量：Q=q×T+q×T+q×T （4）

轻油耗油量：Q=q′×T+q×T+q×T（5）

其中q表示船舶航行单位重油消耗量，q1表示在港空闲单位时间重油消耗量，q2表示在港空闲单位时间重油消耗量；其中q′表示船舶航行单位轻油消耗量，q表示在港空闲单位时间轻油消耗量，q表示在港空闲单位时间轻油消耗量。

燃料费：O=C1×Q1+C2×Q2 （6）

燃料费是轻油费用与重油费用之和，其中C1表示重油价格，C2表示轻油价格。

3）港口使费

港口使费是指航运公司所经营的船舶在营运期间在装卸港口所发生的各项支出和费用。是航运公司三大营运成本（船期费，燃油费和港口使费）之一，是核算航次利润的主要依据，也可称之为航次费用。

港口使费是一项复杂的计算选项。在实际的远洋运输操作中，一般向港口管理部门询问，不需要自行预估。P表示各个港口使费之和，即：

港口使费：P=P（7）

2基于背包问题的优选算法

背包问题的名称来源于如何选择最合适的物品放置于给定背包中，是在1978年由Merkel和Hellman提出的，相似问题经常出现在商业、组合数学，计算复杂性理论、密码学和应用数学等领域中。它是一个特殊的整数规划问题[5]。

在运用背包问题解决航次方案优选的问题时，我们需要有几个初始条件，一是航次方案的初始投资额是确定的，二是航次方案的收益是可以预测的，三是每一个航次只有投资和不投资这两种选择。

在这里初始投资额即为航次执行所需的成本C，航次方案的收益即为航次方案执行所得到的运费F。

（1）航次方案成本

C=P+O+R （8）

航次方案的成本主要包括港口使费、燃油费、以及船的租金。具体计算见公式（3）（6）（7）。

（2）航次方案运费

F=∑fj （9）

fj是每一票货物的运费。在运费的计算中，需要区分重量货物和容积货物，因此，对于重量货物，根据货物重量计算运费；对于容积货物，根据货物体积计算运费。即

f=W*+S*CP，＞1.1328m/tW*+S*CP，＜1.1328m/t（10）

其中，W表示货物c重量吨，S表示货物c体积吨。=S/W表示该货物c的积载因数。

CP表示该货物c的平均运价。当＞1.1328m3/t时视为容积货物，按体积计算运费；当

对于承租人来说，经常面临的是对一个方案选择或不选择的问题，用数学的语言来描述就是一个0-1规划问题。因此方案优选问题可以看作是一个背包问题。假设某租船公司有一笔数量为B的闲置资金，欲投资新的散货运输，以获得必要的投资回报。现有n个可供选择的项目，项目i所需的总成本为Ci，预期收益为Fi（i=1，2，…，n）。要使得公司投资后获得的收益最大，应如何分配资金，或者说应将资金投入到那些项目中？针对这一问题，建立如下形式的0-1背包问题模型，输入数据如表1所示。

max Z=Fx （11）

s.t.CxBx∈0，1（i=1…n） （12）

其中：x=1，表示第i航次个方案被选中；x=0表示第i个航次方案未被选中。为使所研究的问题有意义，不妨假设0CB，C＞B。

实际中投资行为都是一个持续不断的过程，而且各个方案的实施时间其实并不是完全同一的。因此有动态的背包模型输入，表2所示，例如方案在实施到一定时刻的时候。时间顺序点si表示方案i的开始时间，ei表示方案i的结束时间，必定有siei。在这里，为了问题的讨论，只考虑投入和产出都只是在一个时间点的情况。

max Z=Fx（13）

s.t.Cx-FxB，（ejsi）x∈0，1，（i=1…n）（14）

其中表示si方案i的开始时间序列号，ei表示方案i的结束时间序列号，即有si

根据模型的数据输入，得到资金的投入产出的时间顺序表。表中数据即为投入或产出的金额。按时间顺序投入时间顺序将方案排序。再根据背包算法回溯法，深度优先，进行搜索。

从解空间中选取（1，1，1，1）和（0，1，1，1），绘制各个时间点资金余额图。如图2所示，其中系列1表示解（1，1，1，1），系列2表示解（0，1，1，1）。

从图中可以看出，当解为（0，1，1，1）的情况下，在时刻点5，无法投资方案4。然而在解（1，1，1，1）中，因为所投资的方案1在时刻点3获得收益30000元，所以能够继续和所剩余的基础投资金额一起投入到后期的方案中，从而进一步获利。这也正是建立动态模型的意义所在。

3结论

本文就是对航次方案优选方法进行深入研究，即公司在现有的能力下，选择合适的方案组合，以获得公司利益的最大化，在提高其核心竞争力方面具有良好的实际应用意义。对背包问题进行改进，使之更符合实际的航次方案优选情况。从成本与收益出发，在背包算法的基础上构建了航次方案优选模型，通过调研定义了合理的规则约束，从而快速地求解航次优选问题。另外还能辅助解决以下问题：辅助确定运价，根据结果显示的收益状况，合理调整货物的运输价格，以便既能扩大业务量、又能保证航次执行结果的收益。

参考文献：

[1]谭威：基于VAR模型的干散货航运市场分析研究[R].大连：大连海事大学，2005.

[2]胡美芬，王义源.远洋运输业务[M].人民交通出版社，2009：29.

[3]谭宇.船舶营运成本的分析与控制[R].大连：大连海事大学，2005：10.

[4]谭锋，钟骏杰.船舶航次经营效益估算及计算机实现[J].中国水运，2009，9（11）：67.

期货投资方案的特点篇8

虽然笔者一向主张货币政策应当趋于宽松，但是，本人并不同意上述观点。不仅如此，笔者甚至认为，这一观点不过是主张货币政策至上的货币主义在新形势下的变种和翻版，不仅不能达到预想的目的，反而有可能将中国经济带入新的歧途。

根据笔者的研究，被指称为芝加哥学派的货币主义，之所以总是以受其摆布的经济体最终陷入金融危机的结果收场，此前是拉美金融危机，随后是亚洲金融危机，如今则是发端于美国并已扩散到全球的金融危机，主要原因就是将货币政策凌驾于整个宏观经济政策之上，尤其是忽视了与财政政策之间的配合。

在中国，货币政策之所以被当作是宏观经济的调控工具，并因此被视为宏观经济政策的一部分，主要原因是中国的央行并不是独立的，而是作为整个政府经济决策架构的重要组成部分，在很大程度上也是由于货币政策与财政政策之间存在不仅理论而且现实上的协同性。

那么，究竟该如何理解货币政策与财政政策之间的协同性呢？有必要声明一点，笔者并不反对货币主义关于通货膨胀是一种货币现象的说法，也就是过度的货币扩张可以导致通货膨胀，以及它的反面，过度的货币紧缩可以导致通货紧缩。但是，所谓的过度又是指什么呢？勿庸置疑，这要么是指扩大的货币供应量不能被经济活动所吸收，要么是指紧缩的货币供应量不能满足经济活动对货币的需要。

这就是问题的关键所在。当转向宽松的货币政策不断释放出较多的货币供应量时，如果企业和个人并不是增加贷款，而只是享受了减息后的低利率，用以降低资金成本，缓解债务负担，虽然可能会出现一个极短的贷款增长期，但最终无法形成贷款需求的增长。在这种情况下，继续扩张货币供应量，未必不会导致出现以上谈到的“过度”那种情形。

那么，为什么企业和个人不愿扩张自己的贷款需求呢？道理很简单，因为企业的订单仍在减少，价格仍在继续下降，扩大再生产以及相应的投资活动还缺乏充分的理由；或者是个人的未来收入预期还没有改变，还必须勒紧腰带过一段苦日子。在这种情况下，干嘛要增加开支特别是借钱来增加开支呢？

这自然会涉及一个问题：危机当前，究竟谁该首先出手增加开支呢？毫无疑问，正确的答案是：在政府、企业和个人三者之间，政府该先花钱，而不能指望企业和个人先花钱。因为只有政府先花钱，才会补贴受危机冲击最大的低收入者，使他们有能力增加开支或恢复以往的支出；才会在增加公共工程开支的前提下，增加企业的订单进而增加企业的生产性开支，包括恢复往日的对外采购量和工资支出。

进一步说，正确的答案也包括：在企业和个人之间，企业该先花钱，而不能指望个人先花钱。毕竟只有企业先恢复正常的生产秩序，最好是在恢复设备投资的前提下，被削减的工资才可能被恢复，被裁掉的员工才可能重新上岗，以至扩大就业机会，全面增加个人收入。

?还有一个正确答案同样是值得重视的。在个人层面，由于存在高收入者和低收入者之间的区别，究竟应当是高收入者先花钱，还是低收入者先花钱呢？答案显然是高收入者该先花钱。道理也极为简单。无论是高收入者，还是低收入者，大家用于日常生活方面的开支总是有限的。因此，除非是增加类似购买住房这样的投资性开支（注意，个人买房是投资，而不是消费），否则，仅仅依靠增加柴米油盐的开支，是根本无法扩大内需的。

以上关于谁先花钱的议论，统统与财政政策有关。其中，要么是政府增加开支，重点是增加公共工程方面的投资性开支，也包括对穷人的生活补贴；要么是以减税或补贴的方式鼓励企业更新设备，扩张产能，由此增加投资开支；要么是同样以减税或补贴的方式鼓励个人购买房屋，由此增加他们的投资性开支，并在投资性开支远远大于日常生活开支的基础上，极大地增加他们当前的全部开支。

然而，到目前为止，我们尚未看到政府出台足够刺激的预算支出方案，原本受到企业预期的增值税减免及投资补贴计划居然受到财政部方面的公开否认，而鼓励个人购房的政策偏偏又选错了切入点。后者是指目前看到的刺激国内房地产市场方案，重点是鼓励中低收入者购买首套房，而不是首先鼓励高收入家庭购买二套房。但是，危机当前，谁有能力先买房呢？

要想中国经济走出减速地带吗？先忘掉货币主义吧，千万不要让它换一副面孔继续主导中国经济。为此，经济理论界的朋友们必须首先采取行动，或批判，或做自我反省。