私人贷款利率范文

私人贷款利率篇1

关键词：私营企业；融资；民间借贷

中图分类号：F276.5

文献标识码：A

文章编号：1003-9031(2007)07-0040-02

一、问题的提出

改革开放以来，私营经济作为非公有制经济的主导，以其独有的活力和灵活的经营机制迅速发展并壮大，在经历了二十几年的发展后，无论是从数量上还是规模上都已经达到了前所未有的程度，已经成为推动经济增长和增加就业的一支举足轻重的力量。但是，我国经济仍处于由计划向市场的转型时期，由于金融资本的市场化程度不高，以及与市场经济相配套的信用体系的不完善，导致我国大部分私营企业面临发展中的融资渠道不畅，发展资金匮乏的问题。一方面，由于国有资本的匮乏使银行资金大多流向国有企业，导致正规金融领域内的资金供给不能弥补经济建设中资金的供需缺口；另一方面，在民间，由于居民缺乏有效的投资渠道，加之我国实行的是低利率政策，使居民积累了大量的闲置资本，随着私营企业对投资的需求的加大，以及国有商业银行对私营企业贷款渠道的不畅，这些大量闲置资本逐渐成为民间借贷资金的主要来源。这些民间借贷资本为私营企业的发展提供了资金来源；而广大私营企业的快速发展所带来对信贷资金的需求又反过来促使民间资本的大量出现，形成了现有的民间借贷市场体系，民间借贷作为“草根金融”正是在这样一种环境下形成并发展起来的。

二、私营企业“经济人”解说及其融资倾向分析

按照新古典经济学经济人的假说，市场上的经济人会根据市场情况、自身处境和自身利益之所在运用理性做出判断，尽可能追求利益的最大化。我国私营企业作为市场上有着明确投资主体的经济单位，其投资人利益与企业利益必然是一致的，即追求企业目标利润的最大化。企业在追求目标利润最大化的行为不仅仅是生产经营过程中的成本控制，还包括了企业在融资环节中的成本原则。在我国现有的金融体制中，他们所选择的融资渠道必然是按照利润最大化为目的，以成本最低为原则。

目前，我国的金融市场活动主要存在两种：非正式金融活动和正式金融活动。非正式金融活动主要是指官方或法律框架内未被登记，未被管制和未被记录的金融活动，投资主体的融资渠道主要是通过民间借贷和民间集资的形式募集所需资金；正式融资活动是指官方或法律框架内被登记，被管制和被记录的金融活动，投资主体的融资渠道主要通过从国有商业银行贷款。[1]目前我国私营企业的非正式融资渠道的主要形式为民间借贷。私营企业非正式融资渠道的融资成本主要是民间借贷利率。正式融资渠道的融资成本不但包括商业银行贷款利率，还包括为从商业银行获得贷款而产生的隐性成本。私营企业作为理性的经济人，在选择融资渠道时，必然从二者中按照成本最小化原则选择融资渠道，以实现其自身的利益最大化。

三、私营企业的融资现状及其主导下的民间利率的典型特征

从市场化改革的进程上看，由于我国金融市场化改革的相对滞后，导致我国改革开放至今，一直存在着私营企业融资渠道不畅，融资困难的问题。一是体制性的障碍。目前我国的金融机构中，绝大部分是商业银行，这些服务于国有企业为主的商业银行在政策上必然以国企为优先放贷对象，而对于私营企业的贷款则由于现实的金融交易具有明显的信息不对称性、逆向选择和道德风险问题等，使银行不敢轻易向私营企业发放贷款，从而在主观上限制了对私营企业的信贷供给。二是政府对私人投资的挤出效应。央行出于对国有企业的扶持虽然把贷款利率定在较低水平，但随着近年来国家以及各地方政府对基建工程投入的加大，对资金的需求不断增加，使得私营企业很难从银行得到低息贷款。三是由于私营企业规模小，技术水平低，缺乏有效的抵押资产，以及银行办理抵押登记和抵押物评估的手续多、时间长、收费高等问题使得私营企业很难从银行获得抵押贷款，从而造成私营企业融资困难的规则性壁垒。[2]

相比商业银行的可望而不可及，简便、快捷的民间非借贷成为了广大私营企业融资目标的首选。目前现存民间金融形式种类繁多，且地域性明显，一般为民间经济发达的江浙、福建、广东地区和传统民间金融业发达的山西等地区与正规金融形式既有补充又存在相当程度的冲突。整体而言，根据现有的国家法律的认可度与经济发展的兼容性，可以将民间金融形式分为三类：白色部分、灰色部分和黑色部分。白色部分主要是以友情借款和行业信用为主；灰色部分主要以农村合作基金和假集体企业、挂户企业等为主；黑色部分以背银、高利贷以及私人钱庄为主。目前我国私营企业民间融资渠道主要以灰白两部分为主。民间借贷的利率特征也存在较大差异，但多以中等利率为主，与银行利率相比，普遍高于银行利率。同时民间利率水平会随着资金供求状况上下波动，通胀年代，他们会水涨船高，紧缩时期也会有所回落，同时也带有一定的时滞效应。因此，民间利率水平基本上可以反映出市场上的融资成本。

民间利率水平也会受到官方利率的影响，使二者具有一定的相关性。[3]虽然民间借贷市场不受官方利率管制，实际利率水平是按照民间金融资本的供需状况所决定的。作为弥补低利率政策造成的资金缺口，民间资本的借贷利率水平必然是按照风险加成定价法定价，成为一种内生的定价机制。另一方面，在官方借贷市场上，由于以利率上限为手段的利率管制政策形成的官方利率必将导致信贷配给，这种信贷配给使许多借款者的资金需求得不到满足，而到体制外去寻找未被满足的资金需求。私营企业无论是以何种途径――正式渠道或非正式渠道获得信贷资金来源，其融资倾向必然是以利润最大化为目标的融资成本最小化为原则。而同样以盈利为目的的民间借贷机构也必然会考虑私营企业个别状况，根据官方利率水平、信贷需求状况以及企业从金融机构贷款的寻租成本的高低来决定其信贷利率水平，最终促成了民间信贷利率水平的均衡，即民间信贷利率等于官方利率加寻租成本。

四、私营企业的融资前景与民间借贷的走势预测

从我国私营企业自身的发展现状来看，无论是技术上还是规模上都有迅速的提高。一方面，其信用度和预期还贷能力会随着自身规模的扩大而提高，因而，从正式金融机构获得信贷资金的渠道会更加通畅；另一方面，私营企业对信贷资金的需求量也同时随着自身规模的扩大而增大，此时，民间借贷已很难满足巨大的资金需求，导致企业融资对象转向资金充足的商业银行。

从我国金融市场化改革的进程上看，在体制内，国家对利率管制日渐松动。从2004年10月28日开始，央行连续五次上调金融机构贷款利率，从而提高了信贷资金的使用成本，从宏观上抑制了国有企业和地方政府对资金的过度需求的同时也相对缓和了私营企业融资困难的现状，使私营企业从商业银行获得贷款的可能性提高；在体制外，随着非正式金融制度的变迁，以国家对非正式金融机构正确的引导和规范，一些民间借贷机构会在法律上得到认可，发展成为合法的金融机构。这些金融机构相比商业银行具有信用成本的比较优势和灵活便捷的借贷手续，会成为中小私营企业或个人融资的天然对象。

综合以上来看，商业银行的贷款利率会随着企业的发展、市场化改革的深入、市场机制的完善而更加趋于市场化，同时民间借贷机构的放贷利率也因此会随官方市场利率作出同方向的波动，由于未来国家对民间借贷机构的监管不断加强，民间借贷利率差距过大的问题会得到规整，最终使民间与官方借贷利率差距缩小至一个范围，并且其方便灵活的特性略高于后者。

参考文献：

[1] 陈锋，董旭操.中国民间金融形式及其利率分析[J].吉林财税高等专科学校学报，2004，(4).

[2] 王谦.非正式金融与私营中小企业融资[J].科技进步与对策，2004，(11).

私人贷款利率篇2

一、金融信息共享的理论与实践

1.理论。多项研究结果表明：由于信息的不充分，即使在竞争均衡的市场条件下，信贷市场仍然会出现信贷配给。由于信息不对称，银行必须通过信贷价格（利率）和信贷配给相结合来实现收益的最大化。高利率虽然可以覆盖借款人的违约风险，但也易导致“逆向选择”，也就是说，高利率会吸引更多的从事高风险投资业务的借款人，或者迫使借款人去投资高风险高回报的业务。由此可见，价格机制本身并不能净化信贷市场。此外，在缺乏信息共享和违约惩戒机制情况下，一些借款人在获得贷款后选择拖欠或者赖账，因为他们仍可以从其他贷款机构获得贷款，这就是所谓的“道德风险”。银行由于信息不对称而必然要面对“逆向选择”与“道德风险”问题，也就不得不在授信中采取信贷配给的方式。征信局的出现就是为了解决信贷市场上“逆向选择”与“道德风险”问题，有助于：调整利率，对借款人进行风险定价；降低信贷的平均利率水平；减少信贷配给，扩大信贷发放；降低信贷拖欠与违约率。但是，由于征信结构会因共享信息的内容与共享参与行业机构的不同而存在很大差异性，不同征信结构所产生的效果也会存在差异性。因此，征信模式并不是单一的，征信模式的差异会对信贷范围和信贷组合的表现产生较大的影响。

2.实践。从世界各国的实践来看，征信结构的差异性主要表现在三个方面。第一：完整性征信（Full-File）与负面性征信（Negative-Only）负面性征信所采集的信息主要是个人的申请、破产记录、违约行为信息、60天或90天以上账款拖欠信息。完整性征信也会采集所有负面信息，但同时也采集个人的账户余额、账户类型、平均账龄、信贷额度、债务比率、拖欠记录（以30天以上为主，也有不足15天）、查询记录、分期还款剩余、放贷机构、账户核销/恢复比例、公共记录等。第二：全面征信（Comprehensive）与片面征信（Segmented）片面征信是仅在某一领域开展的信息共享，如银行间信贷信息的共享使用、消费零售商之间消费信用信息的共享使用等。而一个全面的征信系统则是将消费者在各领域信用记录全部收集进来，形成全面的个人信用档案；在小企业方面，会收集企业间赊销等交易记录信息和租赁信息等。第三：缴费行为全面征信（Com-prehensiveacrossObligations）与金融领域征信（RestrictedtoFinancialSec-torsOnly）缴费行为全面征信是指在金融领域开展金融机构间的信用信息共享，并收集非金融领域的支付信息（比如通讯缴费、公共事业缴费等）。金融领域征信可以被看作是片面征信的一种特殊形式，仅在金融机构间开展信息共享，基本不收集非金融支付信息。不同的征信结构具有不同的特性，会对宏观经济产生不同程度、不同效果的影响。PERC研究人员认为，全面、完整征信比其他征信结构更助于扩大对私营部门的信贷，提高信贷资产的质量，降低不良贷款率。

二、对金融发展和经济增长的宏观影响

由于征信体系会对信贷投放产生重要影响，在信息共享上存在的差异也会对信贷价格产生直接影响，对经济增长、收入分配、隐私保护和社会公平产生间接影响。从理论上看，金融就是调动储蓄资金投放到可以通过投资和促进居民消费来发展生产力的领域，通过稳定消费来降低商业周期的波动。信贷投放的模拟研究结果表明，扩大金融服务的覆盖面，对合理分配收入和扶贫具有积极作用。合理架构的征信体系可以直接或间接地对本国的经济产生重要影响，主要体现在三大方面：经济的增长和稳定性，信贷价格，以及收入分配。收入分配与贫困、社会公平等问题息息相关。

1.更快的经济增长和更强的经济稳定性。许多国家的经济发展实践表明，建立广泛、多层次的金融服务组织体系可以取得更高的经济增长率、更大的生产率增加值和更快的资本股本增长。RossLevine的研究估测认为，如果一个国家对私营部门的借贷增长达到GDP的30%，就可以使该国每年的GDP增长1个百分点，生产率以及资本股本增长0.75个百分点。同时，PERC的一项研究结论表明，建立一个100%覆盖率的全面征信体系，保守估测，可以使对私营部门的借贷增长到GDP的45%。

2.更低的贷款平均利率。在信用信息共享的条件下，放贷人能够更好地判断借款人的信用风险状况，并基于风险对贷款进行定价，以较低的利率为风险度较低的借款人提供贷款。图1是基于模拟研究的结论，说明了随着信息共享程度的加深，贷款平均利率会不断下降。曲线A表示在信贷市场中有限信用信息共享条件下不同利率借款人的分布。曲线C表示在完全信息共享条件下不同贷款利率的所有潜在借款人的分布。i是指在借贷市场上没有信息不对称情况下的贷款利率均值，这样一个信息完全对称的市场环境下，放贷人的贷款利率可以很好地反映借款人的信用风险。曲线A是现实市场环境下的一个假定案例，借款人的平均贷款利率i**大于i，且借款人的分布更为集中，这主要是“逆向选择”和“道德风险”问题所致，使曲线向右偏移。此外，由于对借款人的信息了解不充分，借款人的利率都接均利率水平，也造成低风险客户“补贴”高风险客户的现象。曲线B代表信息共享不断扩大过程中的变化情况，低风险客户进入了信贷市场，高风险客户在风险定价机制下被挤出市场，整体的平均贷款利率（i*）下降。图1所展示的这一借款人分布的变化并不纯粹是理论上的。从一定程度上说，利率定价决策反映了与借贷相关联的风险，图1的模拟研究结果实证性地说明信息共享有助于降低利率水平。在借贷市场竞争充足的情况下，放贷人根据自身风险的偏好和目标市场竞争的考虑，会随着违约率的降低，不断拉低贷款利率。图2展现的是美国信用卡利率分布的实证数据。1990年美国还没有像如今这样广覆盖的信用信息共享系统，信用卡的利率主要集中在16%的水平以上，如图1左侧所示；而从2002年数据看，随着信用信息共享的不断扩大，信用卡利率的分布更趋于均衡，如图1右侧所示。可以看出，由于更为充分的信息共享和个人信用报告的广泛使用，放贷人可以根据个人不同的信用风险状况而进行精细化的风险定价，极大地改变了美国人信贷价格（利率）的分布状况。

3.减少贫困和改善收入分配。理论界关于扩大信贷对收入分配造成的结果有两种针锋相对的观点。一种认为扩大信贷会更大程度地使富人受益，因为他们的偿债能力更强，在获取信贷方面处于有利地位，特别是在一个经济体处于发展的初期阶段；另一种认为，在信息获取成本和交易成本足够低的情况下，扩大信贷会更大程度使穷人受益。穷人由于个人资产和信用记录的不足等制约因素，长期处于信贷约束状态，难以通过获取信贷来投资良好收益回报的项目。通过发展个人征信，可以降低信贷约束，有助于减少相对贫困和绝对贫困人口数量，缓解收入分配的不均衡。ThorstenBeck、AsliDemirgü-Kunt、RossLevine对一些发展中国家、新兴经济体的相关调查统计研究表明，不断扩大对私营部门的借贷可以显著降低基尼系数的增长速度（注：基尼系数是判断收入分配公平程度的指标，比例数值越高，表明居民贫富差距越大，收入分配不平等程度越高），减少日收入不足1美元的贫困人口的数量，提高相对贫困人群的收入水平（注：相对贫困人群是相对于正常生活水平而言。世界银行的看法是收入只有或少于平均收入1/3的社会成员便可以视为相对贫困，美国是把人口的1/5确定是在相对贫困状态）。

三、对政策法规制定的启示

消费者金融信息共享与信贷市场的效率、普惠金融和个人隐私息息相关。因此，消费者金融信息共享体系架构的多样性以及消费者在该体系中的地位是政策法规制定者非常关切的问题。由于不同国家地区在银行体系结构、监管能力、隐私保护社会准则、契约机制等方面存在差异，并没有一个“放之四海而皆准”的消费者金融信息共享法规制度。但在各个国家和地区监管框架中，一些立法和监管原则是相同的，比如平等对待所有数据提供方、规定信用数据的有效期限等。此外国际上有关数据保护、隐私保护和消费者授信管理的一些通用准则也是需要遵循的，比如经合组织（OECD）制定的《个人数据的隐私保护和跨国界流动的指导原则》。

对征信机构（征信局）监管框架设计很大程度上取决于各个国家的经济环境。在如何界定征信机构的经营范围、如何对消费者进行保护、如何维护信贷市场和行业的稳定、如何保障法规有效实施等一系列问题上，各个国家的法规制度差异会很大，需要根据当地普遍接受的行为规范、契约网络和监管执行能力等因素来综合考虑。国际上有两种比较成功的监管模式，第一种是以一些欧盟国家为代表的综合性立法模式，通过个人数据保护立法来规范征信机构的经营行为，对各类个人信息的收集、使用和披露等方面进行统一管理；另一种是专门性立法模式，针对征信机构出台专门的监管法规，明确个人信用信息的用途。这两种立法模式的共同点是：

（1）对金融领域和非金融行业的信用信息征集同等对待；

（2）保护消费者权益，确保征集的个人数据按照规定的流程进行共享应用，不被滥用；

（3）保持个人隐私保护的整体性，使个人信用信息在限定性条件下规范采集、应用；

（4）加强信息共享的管理，包括规定须经本人同意情形下才能进行信息采集和个人信用报告的查询使用；

（5）规定了个人信用信息的有效期限；

（6）要求对消费者正面负面的信用信息都要采集、共享；

（7）强调消费者保护，消费者有权查询了解本人的信用记录，并对记录的内容有异议和申诉的权利；

（8）在财务、治理结构、安全保障等方面对征信机构设定相关规范标准。

私人贷款利率篇3

截至2015年3月，公司共有300多名员工，管理资本90亿美元，包括44亿美元的机会型基金、15亿美元的核心及增值型基金和30亿美元的债权投资基金。在2015年PERE 50的排名中，柯罗尼资本以过去5年累计募集资金64.7亿美元排名全球私募不动产股权投资基金的第7名，而在金融危机期间，公司的募集资金排名一直保持在前5位。

从不良资产中诞生，成长于金融危机

柯罗尼资本从成立之初就对地产行业的不良资产情有独钟，创始人Thomas J. Barrack的“第一桶金”就来自于1991年对金融机构Resolution Trust Corporation的不良资产的收购，并由此成立了柯罗尼资本公司。此后，柯罗尼一直专注于对不良资产的周期性套利，到1995年公司已经从地产相关的不良资产上获利27亿美元。2004年时柯罗尼资本还一度发起了一只中国区的不良资产投资基金Yangtze Special Situation Fund，募集资金9280万美元（但由于种种原因，该基金实际只完成了57%的投资）。 作为一家专注于地产领域的秃鹫基金，柯罗尼资本擅长在逆周期中从不良资产的投资中获利。

2008年金融海啸的到来使公司再次看到了不良资产的套利良机，并发起了地产专项不良债务基金CDCF，募集资金8.85亿美元，成为这一时期（2006-2008年成立的）私募地产基金中收益最高的一只――截至2011年3月底CDCF的投资资产已升值32%，净内部回报率（IRR）达到38%。

2010年公司开始募集第二代地产专项不良债务基金CDCF II，目标规模10亿美元，2012年6月完成募集，最终规模达到14亿美元，投资人包括佛罗里达州管理局和韩国国家养老基金。

2009年，公司还发起设立了商业地产抵押贷款REITS公司Colony Financial（NYSE： CLNY），CLNY于2009年9月在纽交所上市，募集资金2.875亿美元，柯罗尼资本作为这只REITS的外部管理人，将为其提供日常的投资管理服务，并收取相应的管理费和业绩报酬。

CDCF、CDCF II和CLNY的目标资产都是金融海啸中后期欧美银行去杠杆化过程中抛售的不良贷款，彼此之间签有跟投协议，通常以合作方式投资于各类不良贷款，有时也会与柯罗尼资本旗下以股权投资为主的机会型基金合作，通过“股+债”的交易结构设计来更好地把握投资机会。

如2009年11月柯罗尼资本旗下的多只基金就曾联手从一个国际金融机构处收购了一笔面值9亿欧元的银团贷款，收购价只有3.29亿欧元，仅相当于面值的37%。借款人为一家在马德里交易所上市的西班牙地产公司Colonial（注：Colonial与柯罗尼资本仅名字上相似，但并无关联关系），Colonial在法国和西班牙拥有多栋优质写字楼，在西班牙还拥有多个住宅及商业地产项目的待开发土地。到2010年2月这项贷款被重组为“3.54亿欧元的第一抵押权贷款+33亿股Colonial股票+1.44亿欧元的合作贷款（贷款中约50%由第三方投资人提供）”。2014年5月，Colonial完成资产重组，重组过程中偿还了全部第一抵押权贷款，柯罗尼资本以所偿还的贷款额又认购了3亿股新公司股票，并以折扣价从第三方手中收购了合作贷款的剩余部分，加上公司已有部分，该项贷款的总收购成本仅相当于面值的19%。截至2014年底，柯罗尼资本通过抛售Colonial股票及之前收回的第一抵押权贷款部分，已累计确认了约1亿美元的投资收益。其中，上市的商业地产抵押贷款公司CLNY（Colony Financial）在其中享有5.1%的权益，其余大部分为柯罗尼资本旗下私募基金所有。

金融危机期间，以三折价格从传统金融机构处大量收购不良贷款

柯罗尼资本为什么能够从不良资产投资中获取丰厚收益？秘诀只有一个，就是足够低的收购价。金融危机期间，公司不良贷款的收购价平均只相当于面值的三成，因此，尽管危机期间这些贷款的抵押物价值贬损了30%-40%，但以收购价计算的真实抵押率仍不到五成，从而给债务重组留出了充足的谈判空间。

以2009年12月柯罗尼资本旗下基金从德国合作银行组织处收购的面值6070万欧元的不良贷款包为例，该贷款包里共有94项第一抵押权的不良贷款，抵押物为各类商业物业;而柯罗尼资本收购这个不良贷款包只花了980万欧元，收购价仅相当于面值的16%。2010年5月柯罗尼又从德国合作银行组织处收购了另一个面值4310万欧元的不良贷款包，该贷款包里共有211项第一抵押权的商业地产不良贷款，收购价820万欧元，也只相当于面值的19%。在这两项投资中，上市的商业地产抵押贷款REITS公司CLNY（Colony Financial）出资11%，其余大部分资金来自柯罗尼旗下的私募地产基金。

在美国本土，柯罗尼资本的不良资产投资力度更大。2010年1月，柯罗尼资本旗下多只基金合作从美国联邦储蓄保险公司（FDIC）处收购了一个面值10.2亿美元的商业地产抵押贷款组合的40%权益（剩余60%权益仍由FDIC持有）。该贷款包里共有1200项贷款，绝大部分都是第一抵押权贷款，平均的剩余期限为39个月，其中71%的贷款在收购时已经违约，正常履约贷款的平均利率为5.9%，平均的剩余期限为57个月。由于大部分贷款都已经违约，所以，该贷款包的收购价仅相当于面值的44%，在此基础上，FDIC还提供了相当于收购价50%的7年期零息贷款，结果，柯罗尼实际投入的资本额只有约9000万美元，从而有效放大了投资收益;同时，作为不良资产的管理方，柯罗尼资本还将按年收取一笔管理费。在这项投资中，上市公司CLNY占有33.3%的投资份额，其余大部分为私募基金所有。2010年7月柯罗尼资本又从FDIC处收购了另一个更大的不良资产包，面值18.5亿美元的贷款组合的40%权益。该贷款包里共有1660项贷款，绝大部分都是第一抵押权的商业不动产贷款，其中34%的贷款已经违约，履约的正常贷款的平均利率为6.4%。该贷款包的收购价约相当于面值的59%，FDIC同样提供了相当于收购价50%的7年期零息贷款。

实际上，在整个金融危机期间，柯罗尼资本共从FDIC处收购了9个贷款包，总面值55亿美元，总收购成本26亿美元，收购价平均相当于面值的47%;FDIC为其中8个贷款包提供了相当于收购价50%的零息贷款，这些贷款都已经在2014年3月提前偿还;其中，相当于面值68%的贷款已完成债务重组，重组后贷款的价值平均相当于收购成本的1.4倍。

截至2011年底，上市公司CLNY投资或参与投资的资产总额达到41亿美元，其中贷款投资的总额达到30亿美元，包括从美国联邦储蓄保险公司（FDIC）处收购的5个贷款包、从德国合作银行组织处收购的4个贷款包、从美国商业银行处收购的4个贷款包，以及从其他保险公司和国际金融机构处收购的贷款包。在这30亿美元的贷款投资中，86%都是以收购方式获取的贷款组合，涉及贷款的总面值达到55亿美元，平均的收购价相当于面值的46%。其中，不良贷款占收购贷款组合总值（收购成本）的43.5%，占收购贷款组合面值的62%，而不良贷款平均的获取成本仅为面值的32%，这之中，土地不良贷款的收购价最低，平均的收购价仅为面值的20%。

而即使是那些收购时仍正常履约的贷款，其收购成本平均也只有面值的69%，平均的票息率为6.2%，但以收购成本计算的预期收益率上升到8.3%。在正常贷款中，土地贷款的收购折扣依然是最大的，平均的收购价仅为面值的43%，以收购成本计算的预期收益率达到13.3%;其次是住宅抵押贷款，平均的收购价也仅为面值的46%，以收购成本计算的预期收益率为10.1%;与之相对，写字楼、零售物业、出租公寓、工业地产等商业地产抵押贷款，由于标的资产在债务违约时仍可以产生相对稳定的租金收益，且债务重组时的谈判对象以机构为主，重组过程相对简单，所以，价格折扣略小，但一般也都可以获得八折或更低的折扣。由图1可见，在CLNY参与收购的贷款组合中，标的资产的分布相对均衡，其中，零售物业、写字楼和出租公寓的占比较高，商业地产抵押贷款合计占到贷款组合总值的83%，另有6%的住宅抵押贷款和11%的土地抵押贷款。

而上述投资资产为柯罗尼资本贡献了丰厚的收益，以柯罗尼资本旗下的REITS公司CLNY为例，它在上述以收购方式获取的贷款组合中平均占有17%的投资份额，在自主发放的贷款中平均占有57%的投资份额。这些投资在2011年合计为柯罗尼贡献了2.93亿美元的利差收益和7200万美元的升值收益，加权平均的股东回报率达到15.5%――15%的股东回报看似不高，但值得注意的是，上述41亿美元的投资资产，只使用了11.5亿美元的带息负债，带息负债仅相当于资产总额的28%，相当于净资产的39%，因此，绝大部分收益都来源于纯投资收益，而非财务杠杆收益，这也是柯罗尼资本与多数奉行高杠杆策略的私募地产基金的主要区别，即，公司奉行“低杠杆下的低价收购策略”。

逆市套利的底气来自于低财务杠杆

整个金融危机期间，CLNY共投资或参与投资了19个逾期贷款包，涉及贷款8400项，总面值68亿美元;但上述贷款包平均的收购成本只有38亿美元，相当于面值的56%。而截至2015年一季度，这些贷款包中60%以上的贷款都已完成债务重组，重组后贷款的价值平均为收购成本的1.4倍，这意味着柯罗尼资本在利息收益之外，还可以获得40%以上的升值收益，而如果考虑政府机构提供的低息甚至零息贷款，则实际的投资回报率更高。

从以上分析不难看出，柯罗尼资本旗下基金过去几年的高收益主要来自金融危机期间的低价收购。2007年以来，美国的不动产市场确实遭遇了严重冲击，资产价格平均下降了三四成，许多贷款的抵押率上升到100%以上，很多银行的资本充足率告急，为了快速满足监管机构对资本充足率的要求并恢复投资人、存款人和交易对手的信心，银行等金融机构被迫大量抛售高风险资产。这就给柯罗尼资本等公司创造了一个绝佳的投资机会，由于当时风险资产的平均收购成本仅相当于面值的五成，不良贷款的收购成本更低至三成，所以，即使在危机期间，抵押物的价值也要显著高于不良贷款的收购成本，从而使得柯罗尼等公司可以从低价收购中获取丰厚的投资收益。

但为什么传统金融机构要以如此低的折扣价大量抛售贷款资产呢？这是因为，金融危机期间，银行、保险等传统金融机构受到监管政策对资本充足率要求的约束，陷入一个集体的“去杠杆化”过程，从而被迫大量抛售风险资产，尤其是盯市制度（Mark-to-Market）下的证券化资产，市值的降低和评级的下调会触发融资安排中的回购条款，由此导致的连锁反应引发了金融机构的流动性危机。其实，即使是那些相对传统的抵押贷款，由于标的物价值的贬损、抵押率的快速上升，也会触发贷款协议中的保证金催缴（Margin Call）条款，而被要求补充抵押物，而在借款人抵押物不足的情况下，急于去杠杆的银行根本没有时间和能力去针对每一笔贷款进行展期和债务重组的谈判，于是，风险资产的转让成为最快速和最有效的去杠杆方式。

而在这个过程中，那些低杠杆运营的私募基金和抵押贷款REITs公司就成为最大的买家――分析师预计在欧美的去杠杆化进程中有上万亿美元的资产需要依赖于私募基金和抵押贷款REITs的投资支持。这是因为以不良资产投资策略为主的私募基金和抵押贷款类REITs公司的杠杆率/负债率通常较低，且不受资本充足率的监管约束，相应的，其资金期限更长，能够从市场的复苏中获利。

具体到柯罗尼资本，在不良资产的套利过程中公司一贯奉行低杠杆策略，旗下无论是私募的不动产投资基金，还是公募的REITS，负债率都较低。以CLNY及其参股的合资基金为例，在2012年以前，除了FDIC等政府机构提供的低息或零息贷款外，几乎没有使用任何外部借款。截至2012年底，在CLNY投资或参与投资的50亿美元资产中，带息负债仅为10亿美元，剩下的40亿美元几乎全部都是股权资本，杠杆率（带息负债/权益资本）只有0.26倍，而且大部分借款还都是FDIC提供的零息贷款;而同一时期，银行、保险等传统金融机构的杠杆率都在10倍以上。在这样的背景下，风险资产自然会从高杠杆的传统金融机构流向柯罗尼这类以低负债等待套利机会的投资机构。

总之，低杠杆使柯罗尼资本敢于在危机中逆市收购不良资产，而由此获取的低折扣价是其获取高收益的主要来源。

2012年以后，以股债联合方式放大投资回报

柯罗尼资本自身的负债率很低，但它所投资的目标资产却大多是高风险的，且以债权资产为主。不过，其实在不良资产投资领域，股权投资和债权投资之间并没有严格的界限，很多时候，投资于不良贷款就是为了在破产清算中以低价获取标的资产的所有权，而不良贷款的投资收益也主要来自于债务重组后的贷款升值部分。所以，股债联合的方式也是柯罗尼资本在危机后期的一项重要投资策略。

2012年，随着美国市场的复苏，商业地产领域的不良贷款收购机会在减少，柯罗尼资本开始拓展住宅市场的不良资产投资，成立了独栋住宅的出租平台CSFR，CSFR后来被重组为公司的住宅业务平台CAH（Colony American Homes），并被分拆成一个独立的私募REITs公司，柯罗尼资本在其中投入了5.5亿美元，占25%权益。2012年CSFR共投入7亿美元从金融机构处收购了5400套债务违约后被收回的独栋住宅，平均每套住宅的收购价约13万美元，公司计划将这些住宅翻修后重新出租或出售给有需求的家庭，以获取投资收益（2012年这些独栋住宅的月租金约为1165美元）。

此外，柯罗尼资本旗下基金还以“股+债”的方式参与到一些危机后期的并购或新建投资中，如2013年8月，柯罗尼资本投资1.27亿美元于一个出租公寓物业组合的优先股部分，该物业组合共有7600套出租公寓，作为优先股投资人，柯罗尼资本享有每年12%的股息和30%的利润分享权。2014年8月，柯罗尼资本旗下基金又合作发放了一笔4040万欧元的夹层贷款，标的资产为希腊的一处豪华度假村的所有权，贷款利率11%，贷款期限6年，贷款的一部分将用于收购酒店附近的土地，并将其开发成20处酒店场馆和13处私人别墅，柯罗尼将参与分享未来的酒店运营收益和私人别墅的出售收益。

截至2012年底，CLNY投资或参与投资的资产总额达到50亿美元，其中贷款投资的总额下降到28亿美元，另有约10亿美元的不动产直接投资和约12亿美元的参股投资及其他投资。在28亿美元的贷款投资中，89%是以收购方式获取的贷款，平均的收购成本从上年的46折上升到50折;其中，不良贷款在贷款组合中的占比从上年的43.5%下降到33.7%，平均的获取成本仍为面值的32%;而正常履约贷款平均的收购成本也保持在面值的70折水平，以收购成本计算的预期收益率为8.9%;结果，全年贷款组合共计贡献了3.36亿美元的利差收益，收益率在12%以上。此外，不良资产和股权投资还贡献了1.45亿美元的升值收益和2300万美元的净经营收益，投资组合平均的股东回报率达到14%。其中，利差收益对利润的贡献比例为60%，参股投资和跟投收益贡献比例为10%，升值收益的利润贡献比例为26%，酒店类资产的经营利润贡献比例为4%。

危机后期，随着美国经济复苏，投资收益率在下降

但2013年以后，美国市场不良贷款的收购机会大幅减少，FDIC也不再为不良贷款的收购者提供零息贷款，2014年公司不良贷款的收购成本已上升到面值的70%以上，正常贷款的收购价则接近甚至高于面值。为此，公司增加了在独栋住宅和商业地产领域的直接股权投资比重。

到2015年一季度末，公司的独栋住宅出租业务已拥有一个450人的团队，累计投入34亿美元收购了19000套独栋住宅，平均的出租率上升到93%，平均的月租金达到1429美元;但该项业务至今还没有贡献任何利润。2014年独栋住宅出租业务的管理团队从柯罗尼资本独立出去，但柯罗尼仍持有其24%的股权，2015年7月独栋住宅出租业务派发了一次3.25亿美元的特别红利，柯罗尼资本按比例获得7700万美元，相当于初始投资的14%。管理层表示，未来期望通过IPO或其他方式出售该业务股权以获得资本升值收益。

2014年，柯罗尼资本还发起一个工业地产基金，斥资16亿美元收购了一个轻工业地产平台，该平台包括256处工业物业，共298栋建筑，3000万平尺的可出租面积及一块闲置土地。其中，柯罗尼资本作为该基金的一般合伙人（GP）投入了3亿美元，第三方跟投资本作为有限合伙人（LP）投入了1.8亿美元，其余11.2亿美元来自于金融机构的抵押贷款。未来柯罗尼资本及LP投资人承诺还将再投入3.9亿美元用以支持工业地产平台的扩张。截至2015年一季度，平台上共有302项工业物业组合，总可出租面积3100万平尺，出租率90%，净租金收益率为7%，当前的股东回报率约为10%。

此外，随着证券化市场的复苏，柯罗尼资本还在2013年5月成立了一个发放商业地产抵押贷款的证券化平台Transitional CRE Lending Platform，该平台聚焦于发放抵押率在70%-80%之间、偿债备付率在1倍以上、贷款规模在2500万美元以下的商业地产抵押贷款。截至2015年4月，平台已累计发放了47笔、共计8.7亿美元的商业地产抵押贷款，并在2014年将面值5亿美元的26项贷款证券化打包，其中3.3亿美元的优先级部分被出售，剩余的劣后部分预期收益率可以达到1个月LIBOR+13.0%。

截至2014年底，CLNY投资或参与投资的资产总额达到85亿美元，其中直接的不动产投资上升到52亿美元，占比从2012年的20%上升到60%，但这些物业资产大多为机会型投资，当前的租金回报较低，期望未来可以通过经营改善和物业改造来获取升值收益。而在贷款投资中，以收购方式获取的贷款比例也从2011年的80%以上下降到48%，平均的收购成本从2011年的46折上升2014年的61折;其中，不良贷款在组合中的占比从2011年的43.5%下降到26.8%;而正常履约贷款中，以收购成本计算的预期收益率也从2011年的8.3%下降到5.7%;自主发放贷款的平均收益率则从2011年的11.4%下降到9.0%。

收益率的下降迫使公司使用更高的财务杠杆，当然，由于投资组合中正常贷款和股权投资的比例大幅上升，标的资产本身的风险在降低，所以，公司也确实有能力使用更高的财务杠杆。2014年，上市公司CLNY自身的带息负债从上年的6.2亿美元上升到25.8亿美元，杠杆率（带息负债/净资产）从上年的0.24倍提高到0.88倍;而将非并表的合资公司统一并表后，带息负债从上年的15亿美元上升到31亿美元，杠杆率从上年的0.28倍上升到0.61倍。

结果，全年CLNY投资或参与投资的贷款组合的净利息收益从2012年的3.36亿美元减少到2.14亿美元;不良资产和股权投资的升值收益也从2012年的1.45亿美元减少到1200万美元;虽然不动产直接投资的净租金收益从2012年的2300万美元上升到1.6亿美元，参股投资或跟投收益的贡献也从5300万美元上升到1.12亿美元;但投资组合平均的股东回报仍从2012年的14%下降到5%左右，其中，利差收益对利润的贡献比例从2012年的60%下降到43%，净租金收益的贡献比例则从零上升到32%，另有22%的参股投资或跟投收益。

而就柯罗尼资本整体而言，随着美国市场的复苏，不良资产的投资机会在减少，公司管理的资本规模也在下降：从2007-2010年，柯罗尼旗下私募基金管理的资本额以每年10亿美元以上的速度增长，到2010年达到峰值112亿美元;但此后随着经济的复苏，公司的管理资本规模却在逐年萎缩，到2013年已减少到75亿美元，2014年恢复到90亿美元。相应的，柯罗尼资本在2015年出炉的PERE 50中的排名从上年的第4位滑落至第7位。

2015年：借REITS平台实现私募基金管理业务的整体上市

为了应对金融危机后期不良资产投资机会的减少和投资回报的下降趋势，2014年11月4日，柯罗尼资本宣布将由旗下在纽交所公开上市的商业地产抵押贷款REITS公司CLNY以换股方式收购其外部管理公司，柯罗尼资本公司，收购后Colony Financial将更名为Colony Capital，但仍沿用CLNY的上市代码，而柯罗尼资本的管理团队将持有CLNY 20%的股权，其余仍由公众投资人持有。

此次换股合并将柯罗尼资本的整个私募基金管理业务都装入了上市公司平台，使CLNY由外部管理模式转化为内部管理模式，并将为上市公司带来约90亿美元的资产管理业务和相应的跟投收益――分析师普遍预期，未来仍以REITS形式存在的CLNY除了现有的直接投资业务外，将主要通过跟投旗下私募基金的投资项目来获取收益。

合并前，CLNY作为商业地产抵押贷款REITS公司，其收入中，利息收入占68%，租金收入占7%，参股投资收益占25%;而在利润贡献中，利差收益贡献了66%，参股投资贡献31%，净租金收益的利润贡献不到3%。合并后，2015年二季度，公司2.21亿美元的总收入中股权投资的租金收入贡献了39%，债权投资（含参股投资及跟投收益）贡献了51%，投资管理业务贡献了9%;而净营运资金（FFO）中，29%来自股权投资，57%来自债权投资（含参股投资及跟投收益），14%来自投资管理业务。长期看，公司现有业务（直接投资和参股业务）的收入占比将下降到50%左右，跟投业务的收入占比将提升到25%-30%，资产管理业务的收入占比也将达到20%（包括资产管理费、业绩报酬和费用报销）;而在现金贡献方面，现有业务的贡献比例将下降到20～30%，跟投业务的贡献比例将上升到40%-50%，资产管理业务的贡献比例也将达到30%左右。此外，由于资产管理业务作为一项轻资产业务，几乎不耗用公司的现有资本金，所以，合并后CLNY的股东回报将有所提升，也因此合并消息一经公告，公司的股价就在两天内上涨了11%。

新机会：欧洲市场的不良资产套利

不过，合并后柯罗尼资本整体的投资策略仍将保持不变，即，以机会型投资和不良资产投资为主，而随着美国市场的复苏，这两类投资机会都在减少，公司开始加大在欧洲市场的投资比例。

其实，早在2013年5月柯罗尼资本就已宣布要在未来18个月内投资15亿欧元于法国、意大利和西班牙，以参与欧洲银行的去杠杆化进程。2014年3月柯罗尼资本旗下基金从一个陷入财务困境的欧洲地产银行手中折价购买了3项总面值1.38亿美元的正常贷款，抵押物为美国的三处商业物业资产。2014年7月柯罗尼资本旗下基金又从德国一个金融机构处以七折价格收购了一笔面值8030万英镑的逾期贷款，贷款以英国的13处商业物业为抵押，包括写字楼、工业地产和零售物业。同样是在7月，柯罗尼资本还从一家欧洲银行处收购了爱尔兰都柏林的一块土地，计划将其开发为一栋甲级写字楼，总投资4500万欧元，其中柯罗尼资本提供3500万欧元的第一抵押权贷款，项目开发方提供1000万欧元的次级资本，这笔钱将用于收购土地和完成开发前期的工作，贷款利率高达17.5%，在利息收益之外，柯罗尼资本还将分享贷款偿还后剩余价值的30%。在法国，2014年8月，柯罗尼资本旗下基金发放了一笔5300欧元的贷款，抵押物为法国的12处高端酒店的所有权，抵押率仅20%，贷款利率9%。在希腊，2014年8月柯罗尼资本旗下多只基金共同发放了一笔4040万欧元的夹层贷款，标的资产为希腊的一处豪华度假村的所有权，贷款利率11%，贷款期限6年，贷款的一部分将用于收购酒店附近的土地，并将其开发成20处酒店场馆和13处私人别墅，柯罗尼资本将参与未来酒店运营收益和私人别墅出售收益的分享。此外，2014年10月柯罗尼资本旗下基金还联合第三方投资人为一家已经陷入债务困境的欧洲地产公司提供了5250万欧元的夹层贷款，抵押物为该公司在法国和西班牙拥有的82处商业物业，主要是写字楼和酒店，总的抵押率约为72%，贷款利率15%，贷款期限6年。

到2014年底，CLNY在欧洲的投资比例已经从两年前的4%提升到18%，而柯罗尼旗下私募基金在欧洲的投资比例更高。2015年6月，柯罗尼资本收购了一家德国资产管理公司（Hamburg Trust）的50%股权，该公司当前管理着11.5亿欧元的资产，未来将作为柯罗尼欧洲投资的重要平台。

结论：低杠杆+低收购价=不良资产套利机会

综上所述，作为一家专注于地产领域的秃鹫基金，柯罗尼资本擅长在逆周期中从不良资产的投资中获利。危机中，风险资产的平均收购价只有5折左右，不良贷款的收购成本更低至3折，低收购价给债务重组留出了充分的谈判空间，而低负债率则给自己留出了充足的时间来等待市场的复苏。所以，“低杠杆”+“低收购价”是柯罗尼资本获取投资收益的关键。

私人贷款利率篇4

关键词：民间金融组织 民营经济 风险约束机制

民间金融组织，主要包括各种合会、私人钱庄、典当行等形式，以短期融资为主。随着民间资本的急剧增加和民营企业对资本需求的迫切民间金融经历了两个阶段，从最初自发性的私人借贷逐步发展到专业化的民间金融组织。

一、常见的民间金融组织形式

（一）各种合会。合会简称“会”，又有“义会”、“标会”、“摇会”、“抬会”、“互助会”等不同的形式和称法。它是一种协会内部成员之间的储蓄活动，也是一种成员之间轮番提供信贷的活动。根据王宗培先生在《中国之合会》中推测，“合会”大约发源于唐宋时期的庙会活动，在我国已经有千余年的历史。早期合会主要用于消费型融资，是民间防灾防难的保险。随着民间经济活动的增多，以消费性融资为功能的合会逐渐减少，而以生产型融资为功能的合会则普遍存在。浙江、福建、广东一带的民间金融非常发达，其中合会是最常见、最主要的方式。这些合会以亲缘、地缘、宗缘为纽带，通常利息很低，主要目的并不是为了获利，而是通过乡邻之间的互助来解决资金需求的困难，其范围仅限于亲戚、朋友之间。

合会的成员大约在2－101人左右；按金额规模有千元会、万元会、乃至数十万元会，以“单万会”居多。合会的规则较为简单：一个自然人作为会首，处于某种目的（如孩子结婚上学、造房置地、实业经营等）组织起一定数量的人员，每期各自拿出约定数额的会钱，每一期都会有一人得到全部当期会钱（包括其他成员支付的利息），并分期支付相应的利息，通常通过抽签或者对利息进行投标的方法来决定谁在哪一期收到会钱。

（二）私人钱庄。私人钱庄的存在由来已久，大部分是个人或企业通过经营积累了一定财富之后开办的。当企业度过了资金短缺阶段并稳定发展之后，组织内部出现了闲置资金，企业主就会把原先用于内部互助的资金向外放贷，并采用类似于银行信贷的管理体系，于是便出现了私人钱庄。私人钱庄建立在合会的形式之上，资金提供范围不再局限于组织内部，而是主要面向社会需求，其利率水平较高，以盈利为目的。目前，私人钱庄仍处于“灰色金融”之中，游离于国家体制之外。不可否认，部分的私人钱庄存在买卖外汇、洗黑钱等非法交易活动，这种现象在广东、福建尤为严重，但大部分私人钱庄是民营经济发展不可或缺的一部分。

（三）典当行。旧中国典当行业以财务作抵押进行高利贷放款，解放后曾被禁止。1987年，第一家典当行在成都复出之后，全国各大中城市也随之建立。近几年，中小企业融资问题的日益突出，古老的典当行业以崭新的面貌再度兴起，并有着良好的发展态势。根据北京典当行业协会2006年统计，北京市已经取得典当经营许可证的典当公司达61家。

目前典当行以中小企业主为主要客户，典当物品主要包括金银首饰、房产、车辆、股票、机械设备，典当金额从几百至几百万元人民币，其中几万至几十万占多数。截至2006年8月，国内的典当公司总注册资本大约为170多亿元。但是，典当行规模较小，依靠传统业务比重大（如金银首饰，古董等），新业务的开拓能力还有待加强。2005年，新出台的《典当行管理办法》把每月最高综合费率由4.5％下降到3.6％，这提高了典当行业的准入条件，规范了典当行业的发展。与私人钱庄相同，典当行的利息也较高，在浙江，典当行的典当月利率可达3%到3.5%，相当于年利率36％至42％，有些风险大的项目利息会更高。

二、民间金融组织对民营企业融资的支持

人行广州支行课题组（2002）对广西柳州2001年的抽样调查显示，该地区以互助金会、标会、当铺、信息公司以及其他形式的民间金融组织非常活跃，其规模总计达到11611万元。其中，互助金会和当铺的民间融资规模尤为突出，分别达到3199万元和5032万元。陈旭鸣（2005）对福建省晋江市的调查发现，晋江的私营企业几乎都有依靠民间金融来补充创业及企业发展期的流动资本，而这其中有超过一半直接或间接来自于民间合会。据估算，2004年该市范围内民间资金至少在250亿元以上，而这种独特的民间信用循环体系，方便了资金的拆借，促进了晋江中小企业的发展。吴辉凡（2005）认为，浙江省的民间金融市场较为发达，通过标会、互助基金会、社会集资、私人钱庄等民间金融机构进行的融资占有相当比例。可见，在正规金融对民营经济金融支持缺位的情况下，民间金融组织对促进民营企业融资、民营经济发展做出了巨大贡献。

三、民营经济对民间金融组织资本的机制作用

（一）非正式契约机制。长期以来，民间金融借贷关系的形成均是依赖于非正式契约。农村借贷行为形成的基础是亲情、友情关系，借贷多以口头的形式完成。但是，随着借贷额度的升高，尤其是民间金融组织发展到私人钱庄、典当行时，借贷时立字据的比率显著上升，民间借贷的手续由口头承诺的信用形式向契约式的信用形式转变。民间金融组织除现金外，还增加了存单、债券甚至房地产等不动产。这些存单、债券等主要是借款人用于抵押、质押贷款，部分借贷人之间还要收取一定的手续费。

（二）利率机制。利率水平在一定程度上反应了民间金融市场的成熟程度。在各种合会、私人钱庄、典当行等民间金融组织中，利率通常高于正规金融机构贷款利率。因为其利率高，有些学者常常将民间借贷和高利贷联系在一起。温州是我国惟一设立民间利率监测点的试验区。根据中国人民银行杭州中心支行统计，从2003年初温州成为实验区开始，民间借贷利率一直维持在10‰左右，民间金融组织考虑借款人的信誉、资金额度、期限、还款能力等因素，在同期银行贷款利率的基础上，根据市场资金的供需状况，决定民间借贷利率。

高利率现象的原因。相对与大企业来说，中小企业无论在事前信息（如诚信、风险偏好等）还是在事后信息（如财务报表等）都存在着更多程度的不对称，面临着更严重的信贷配给问题。因此，中小企业只能求助于直接融资。此外，民间借贷的高利率现象是由其定价机制决定的。在民间金融市场上，相对于国有企业，民营企业对资金的需求弹性较小。若提高民间借贷利率，国有企业的资金需求由于对利率变化极为敏感而急剧下降；相反，民营企业的资金需求量变动不大。因此，民间借贷的高利率可以过滤掉民间金融市场上的国有企业，将资金提供给急需资金的中小民营企业。

民间金融组织市场的高利率现象，还可以从以下方面解释。一方面，虽然民间借贷的每次贷款数额都不大，但组织的日常管理和正常运行都需要一定的资金，而且这些费用支出几乎与大额贷款一样高，这使得成本转嫁到了利率上，需要借款人进行支付。另一方面，民间金融组织的融资活动并没有得到政府的正式认可和法律的保护，缺少合格的担保和抵押，因此存在极大的风险。高风险自然要求有高收益。

（三）风险约束机制。民间借贷偿债率普遍较高，这是民间融资的一个特征。根据人行对江西省抽样调查显示，民间借贷的偿债率在95%以上；而根据我们的调查，浙江民间借贷的偿债率基本保持在95％-98％以上。这种高偿债率说明民间金融组织在借贷过程中存在一种有效的风险约束机制。

正规金融机构要求贷款抵押担保是中小民营企业贷款难的最主要原因之一。而民间金融组织是以免检信用和软信息为基础的，往往不需要担保和抵押，其提供的资金主要是信用贷款，因而受到民营企业特别是民营中小企业的广泛欢迎。例如，合会由于参会者互相之间比较了解，使得逆向选择和道德风险较少发生，省去了高昂的资信调查和贷后监督的成本。标会将自由竞标过程与程度、竞争性利率决定、自愿性合作、大众参与、信任等因素实现了有机结合。借贷契约一旦形成，约束自动形成，尽管也有可能出现借方违约的可能，但它至少约束了借款人的道德风险问题。

民间金融的借贷违约惩罚机制，构成了对违约者的可置信威胁。一方面使存在不偿还贷款倾向的借款人望而却步，另一方面也限制了根本不具备还款能力的人进入信贷市场。调查发现，钱庄在放贷时一般都通过朋友或亲戚介绍，信用有一定的保障，并且由于只与个人发生关系，当他们遇到企业逾期偿还或不还贷款的情况时，将依据借条上诉，地方法院也会以个人借贷纠纷予以受理。

私人贷款利率篇5

“钱紧了!”是市场人士共同的感慨。银行借贷难以审批通过，民间借贷利率飙升，周围的门似乎都锁上了，就在这个时候，无担保贷款保险产品给借贷无门的人打开了一扇窗。尽管对于它的利率和风险等有诸多争议，但是产品的销售却在争议声种悄然升温。

低门槛的“平安易贷险”

无担保贷款并不算是新鲜事物，在保险公司介入之前，许多银行就已经推出了无担保贷款。所谓无担保贷款，又称作无抵押贷款或者信用贷款。它不需要任何抵押物，只需要申请者提供身份证明、收入证明、住址证明等材料(具体证明材料要看是什么银行)，然后银行根据个人的信用情况来发放贷款。无担保贷款的利率一般稍高于有抵押贷款，贷款年限则可以根据个人的具体情况来选择，然后跟银行签订合同。

那么，无担保贷款保险产品又是怎么回事呢?记者以有意贷款^的身份向平安产险福州分公司的有关人员了解情况。平安内部人员是这么介绍的：平安所推出的无担保贷款保险产品称作“平安易贷险”，它是一种“信用保证保险”。贷款人向平安产险提出“平安易贷险”投保申请，核保部门通过调查客户的信用、工作、收入等综合条件，确定是否接受客户的投保。如果接受，则平安产险会出具一定额度的“信用保证保险单”，则投保人可以凭保单向银行贷款这个额度的资金。投保人除了需要向银行支付本金和利息，还要向保险公司支付“信用保证金”。

相比起无担保贷款保险，银行发放的无担保贷款对申请人的要求相对严格。以平安银行准出的“新一贷”为例，除了普通的身份证、居住证证明以外，它还要求一般受薪客户(也就是除了公务员和事业单位人员以外的普通工薪阶层)月入5000元以上，还要银行六个月的发薪流水。而私营业主、个体户所需要的材料就更多也更为严格，除了身份证、居住证、营业执照等基本材料外，还需要近一年的银行流水、至少半年有效期的营业场所租赁合同，以及近三个月的租金入账证明和水、电费发票。

平安易贷险的要求则显得放松许多。普通工薪族除了提供身份证和居住证明，只需要提供工作收入证明(工作满一年以上)和近三个月的银行流水即可，月收入要求仅为2000元。而对私营业主，除了也要求提供身份证、居每正明、营业执照等基本材料外，只需要工作收入证明、近半年的银行流水、商铺的产权证或租赁合同以及30天以内的租金入账即可。

“平安易贷和新一贷(为代表的银行无担保贷款)面对的客户群体不一样。银行贷款主要是针对公务员等工作稳定的客户，而平安易贷险则主要面对私营业主。”平安产险福州分公司的有关人员表示。从平安银行提供的贷款参考材料也可以看出，公务员群体显然是它们更为青睐的客户，因为公务员和事业单位工作人员被列为“优良职业”，可以申请的贷款额度是月入的15倍，而一般受薪客户所能贷款的额度是月工资的7倍。但是平安易贷险则没有这种偏好。

无担保贷款保险产品的吸引力除了门槛低，还有一点是审批通过率高、审批速度陕。“虽然说审批要通过上海总部的审批中心，但是通过率还是比较高的。”第一次接触时，平安产险福州分公司的有关人士说。“多久能批下来呢?”“如果你是周一申请，一般周二、最迟周三就能批下来。”该人士说。

平安易贷险引起争议的是它的高利率。其实，“高利率”这一说法也并不准确，投保人获得的贷款仍然是按照银行利率支付，但是他需要多缴一块“信用保证金”，这两者相加，数目就相当可观了。1万元的贷款，上班族每个月要缴纳的信用保证金是180元，私营业主需缴纳200元。如果是1万元的贷款，36期(即36个月还完)，每个月支付的本息和保证金约为490元左右。如果按民间的算法，这就接近“5分利”了，和民间借贷的利息是差不多的。

而且，平安易贷险的还款是等额还款，即每个月支付的金额是一样的。而相比差额还款，等额还款还的总额更多。因为随着还款的进行，剩余本金的额度和应支付的利息是下降的，但是每个月的还款却没有减少。

正是因为如此，媒体甚至包括一些业内人士都认为平安易贷险的利息太高，甚至把它叫作“高利贷”。对此，记者采访了福大管理学院副院长、MBA教育中心副主任唐振鹏。唐教授认为，如果单纯看支付的金额，利息的确偏高。但是，一方面，作为保险产品，银行利用它来对冲信用风险。如果一旦投保人发生违约事件，保险公司需要进行赔付，因此收取保费是正常的。另一方面，一般来说，企业和个人的信用级别越高，银行贷款的利率就越低，而平安易贷险的投保人是无担保的，存在信用风险，需要保险公司进行担保，所以支付相应的保险费用也是理所应当的。

“不是说利息高就是不合理的，要看市场需求。投保人有这个需求，考虑过这个利率水平是否能够接受，才会申请投保。在金融服务市场上，产品的价格是由供需双方共同决定的，不存在道德批判。”唐振鹏说。

平安产险有关人士介绍的情况也从侧面支持了这一说法。该人士介绍说，目前申请易贷险的人多数是私营业主，多数是急用钱而借贷无门的人，而且现在很多地方的民间借贷利率都很高，平安易贷险的利率还是可以接受的。

私人贷款利率篇6

关键词：个人住房抵押贷款 业务细分 产品结构

鉴于对住宅市场稳步发展的预期，我国个贷市场的发展空间巨大。这种发展空间不仅表现在市场规模上，更反映在业务种类和产品结构的开拓。本文以个贷市场发展较成熟的美国为例，归纳个贷市场的业务细分和产品结构，分析形成专业化分工和多元化产品的意义，结合我国个贷市场现阶段特征，提出一些建议。

美国个贷市场业务细分

按业务种类划分

零售业务 (retail operation) 个人住房抵押贷款零售业务通常由个贷机构一线业务员发起。客户来源主要通过两种渠道，其一是房地产开发商或中介机构提供的潜在客户，其二是自身的储蓄或其它贷款业务客户。只有很少部分现实客户来自于柜台寻访和电话促销。由于个贷零售业务由贷款机构一线业务员亲自发起，因此相比于批发业务，能更好控制客户和抵押住宅质量，有助于降低个贷风险。但为此付出的代价是分支机构和一线业务员数量的增加，业务运作成本上升，尤其是固定成本。国外有研究表明，个贷业务的规模经济效应不明显，相反较高的固定成本投入会增加其市场退出成本。小规模地区性个贷金融机构在零售业务领域更占优势。

批发业务 (wholesale operation) 与零售业务不同，批发业务是指个贷机构直接从发起人手中购买打包后的个贷产品。由于其不参与个贷发起，因此能够减少分支机构、业务人员等投入，退出个贷市场的成本相对较低。在美国个贷市场中，商业银行超过5成的个贷资产来自于批发业务，但由此带来的主要问题是，较难判断和控制个贷质量，包括借款人信用和抵押物状况，且个贷产品购入成本势必会大于卖方的发起成本。

联系人业务（correspondent operation） 联系人业务和零售、批发业务的主要区别体现在服务性收益的实现时间。无论是自己发起还是外购打包个贷，联系人业务都会随即出售个贷服务权，提前实现服务性收益。这可能是因为其没有个贷服务能力，但更多的情况是，其希望通过日后还款现金流的折现，尽早回收资金，实现收益，规避风险。

按业务环节划分

个贷发起（origination） 个贷发起环节始于贷款人与潜在借款人的首次接触，止于个贷合同签署。具体工作包括：市场营销（marketing），个贷申请人信用评估，抵押住宅评估，个贷担保事宜处理、个贷审批，合同文件整理和合同签署等。其中，抵押物评估和个贷担保多由外部专业机构承担。通常情况下，个贷发起环节的收益约为总贷款额的0.3%～0.4%（不包括个贷保费）。美国个贷市场，参与个贷发起环节的机构主要包括储贷机构(Savings & Loans) 、个贷银行(Mortgage bank)、个贷经纪人(Mortgage broker)和商业银行。其中，个贷经纪人在该环节扮演的是中间人角色，为个贷发起人寻找潜在借款人。有数据表明，2002年美国50%的新发起个贷都有个贷经纪人参与，该比例在个贷批发业务领域更高。

个贷服务(servicing) 个贷服务是继个贷发起后的第二个环节，主要处理还款过程中的一系列服务性项目，包括还款收缴和归结、现金流管理、还款时间表更新和调整，还款延期通知和违约清算等。此环节产生的个贷服务性收益约为总贷款额的1%。在美国，涉足个贷服务的机构主要有个贷银行、储贷机构和商业银行。2002年个贷银行在美国个贷服务环节的市场份额最大，超过40%。

个贷担保(insurance) 个贷担保业务主要针对两方面风险。一方面是抵押物风险，包括抵押物质量风险和抵押物产权风险，二方面是借款人风险。论文仅涉及借款人风险担保。借款人风险担保对象主要包括中低收入借款人和高贷款价值比借款人，前者通常由具备政府背景的担保机构提供特殊担保，提高这部分人群的住房信贷消费能力。如美国个贷市场中的联邦房屋管理局(Federal Housing Administration, FHA)、退伍军人管理局(Veterans Administration, VA)和农村住房服务局（Rural Housing Service, RHS）。后者主要由私营保险机构承担，如美国个贷市场要求贷款价值比超过8成的借款人对超额部分购买私营抵押贷款保险（Private Mortgage Insurance, PMI）。由于常规型个贷通常不要求借款人额外担保，只需住宅抵押，而超额型个贷的担保机构多为私营抵押贷款保险公司，从2002年美国个贷市场不同担保类型的个贷比例可以推算出，FHA在美国个贷担保市场的份额最大，超过50%，私营抵押贷款保险公司次之，约为30%。

个贷风险管理(risk management) 按业务环节将个贷业务细分的一个重要目的是，提高各个环节的专业化水平，通过一环环的牵制降低和分散风险。比如个贷发起机构必须保证借款人申请材料的真实性，个贷服务机构承担服务过程中的操作风险，个贷担保机构承担抵押物和借款人的可投保风险。真正的个贷风险管理环节主要针对个贷业务的流动性风险、利率风险以及无法通过担保机构完全规避的借款人和抵押物风险等。管理途径除了风险留存，组合个贷资产避险外，还可借助个贷证券化渠道，尤其是在个贷二级市场发达的国家。在美国，个贷风险管理环节的参与机构包括联邦国家抵押协会（FNMA）、政府国民抵押协会（GNMA）、联邦住房贷款抵押公司（FHLMC）、投资银行以及有风险管理能力的个贷银行、储贷机构和商业银行。个贷证券化主要借助前三大机构，联邦国家抵押协会和政府国民抵押协会针对得到FHA和VA担保的个贷资产实施证券化；而联邦住房贷款抵押公司的业务主要面向未保险以及由私营保险公司承保的个贷资产。2002年美国个贷余额73%以证券化形式存在，其中FNMA和FHLMC管理着的个贷资产有64%实施证券化，GNMA管理着的个贷资产全部实施证券化。

个贷投资(investment) 个贷投资即投资人通过资金投入，获得债权性收益。个贷投资渠道有两种，其一是预先投资（Up-front investment）。资金来源主要是储蓄存款、合同存款（Contract saving）、母公司以借贷形式提供的资金和发行债券融资等。其二是投资个贷支持证券。资金来源扩展到整个资本市场。图1和图2给出了典型发达国家和发展中国家个贷资金来源及其比例。从中可以看到，相比于发达国家，发展中国家个贷资金来源较单一，主要依靠储蓄存款和政府财政支持。

美国个贷市场产品结构

按贷款利率划分

美国个贷市场最早出现的个贷利率形式为固定利率。固定利率抵押贷款的利率风险主要由贷款人承担。当市场利率上升时，贷款人会面临融资成本增加、投资收益相对减少等问题；当市场利率下降时，贷款人又可能面临提前还款风险。上世纪80年代之前，固定利率抵押贷款在美国个贷市场占据主导地位，然而随着80年代市场利率大幅上升，其所隐含的利率风险凸现，造成贷款人出现流动资金不足、资产与负债期限结构不匹配等问题。由此，贷款人开始有意识地开发浮动利率个贷产品。由于浮动利率抵押贷款的利率风险主要由借款人承担，因此相比于固定利率抵押贷款，浮动利率抵押贷款的初始利息率较低。一般情况下，下降100到300个百分点。初始利率下调幅度与浮动利率调整幅度限制正相关，与调整间隔负相关。在美国个贷市场，浮动利率调整幅度限制主要表现在每期调整幅度限制(adjustment rate caps)和整个还款期限内的调整幅度限制(life-of-loan rate caps)，而调整间隔则从半年到5年不等，典型的利率调整间隔为6个月、1年、3年或5年。多数个贷产品还会提供一段时期内的固定利率政策，被称之为混合浮动利率抵押贷款(Hybrid ARM)，比如“5/1ARM”表示个贷还款期的前5年执行固定初始利率，之后每年调整一次利率。浮动利率的调整通常依据一系列表征通货膨胀水平或贷款人融资成本的指标，如一年期国债利率、融资成本指数(Cost of Funds Index, COFI)等。此外，美国个贷市场还有一种非主流的贷款产品，被称之为价格水平调整抵押贷款(Price Level Adjusted Mortgage, PLAM)。其以实际利率，而非名义利率作为个贷利率，通过调整个贷余额来补偿通货膨胀造成的贷款人放贷损失。

按承保标准划分

个贷产品承保标准大致可以分成三种，其一是所购住房抵押加政府背景的机构担保，其二是所购住房抵押加私营担保机构担保，其三是仅以所购住房抵押担保。第一种个贷产品主要用于支持中低收入家庭购买住房，通过政府背景机构的担保提高这部分人群的信用等级，增加贷款人对其提供的授信额度。典型的有美国联邦房屋管理局(FHA)和退伍军人管理局(VA)提供担保的各类个贷产品。其中FHA提供担保的低息个贷产品超过50种，分别面向不同的消费者或住宅类型，保费由借款人支付，而VA提供担保的个贷产品只面向曾经在战争部队中服役的退伍军人，且所购住房不能为新房，保费由联邦政府支付。第二种个贷产品主要是贷款价值比超过8成的各类贷款。典型的有美国个贷市场中由私营抵押贷款保险公司(PMI)承保的超额型个贷(Jumbo Loan)。第三种个贷产品即为贷款价值比不超过8成的常规型个贷(Conventional Loan)。这三种个贷产品的市场比例见图2。

按还款方式划分

尽管个贷产品的还款方式可以多种多样，比如等额还款、等本金还款、递增还款、递减还款、期末一次性还款等，但是从差异化和实用性上看，主要包括三种主流的面向不同借款人的还款方式：等额还款、递增还款和一次性还款。其中等额还款方式最为普遍，其还款间隔可以是1年，也可以是半年或两周等。递增还款方式考虑了借款人收入递增的普遍规律，多面向积蓄不足的年轻人。尽管递增还款方式有效提高了借款人还款能力，但是其存在较大的违约风险和利率风险。一次性还款主要适用于短期的个贷产品。不同的还款方式直接影响着个贷的实际利率，影响着贷款人的风险和收益。

特殊类型的个贷产品

这里仅列举几种比较有特色的个贷产品。它们是增值分享抵押贷款(Shared Appreciation Mortgage, SAM)、逆向年金抵押贷款(Reverse Annuity Mortgage)和附加担保帐户抵押贷款(Pledged-Account Mortgage)。增值分享抵押贷款首次在美国个贷市场推出是在1980年。其设计理念与价格水平调整抵押贷款比较相似，同样是初始利率较低，接近实际利率，对于通货膨胀因素造成的放贷损失，通过分享通货膨胀环境下抵押住宅的增值收益来补偿。除贷款人需要承受较大的违约风险和利率风险外，借款人对增值分享抵押贷款的接受度也有限。这主要源于对住宅增值收益的评定困难。如果以出售价格为准，那么由于借款人后期装修、装饰的投入带来的物业增值收益就难以衡量；如果以评估价值为准，则评估师人为因素的影响较大，且无从验证尚未实现的评估价值的准确性。逆向年金抵押贷款1979年首次在美国个贷市场推出。其与传统的个贷产品不同，是由贷款人按月放贷给借款人，借款人在期末一次性还款，还款形式可以是放弃抵押物。附加担保帐户抵押贷款的主要特征有两个。其一是能够实现递增还款的效果，其二是借款人需要事先在贷款人处建立一个储蓄帐户，存入一定额度以上的存款。该储蓄帐户即为附加担保帐户。借款人可以利用该帐户的利息和本金还款，且享受到的存款利率高于一般的储蓄存款。贷款人借此可以吸引更多资金，且能够降低提前还款风险。

对我国个贷市场业务细分与产品结构的启示

多样化个贷市场参与机构

现阶段，我国个贷市场各类业务多集中在商业银行手中，一定程度上造成业务运作效率和利润空间无法充分发挥和挖掘，风险过于集中。参考美国个贷市场，分布在个贷业务链上的各类机构（图3）协同工作不仅有利于个贷业务风险的分散，而且使得各细分业务纵向和横向的延伸与拓展变得简单，增强了个贷市场的灵活性和适应性。我国个贷市场的发展方向也应该是细分个贷业务，引入更多专业化、差异化机构参与其中。作为个贷市场传统贷款人的商业银行可着重于个贷批发业务，多面向风险较低的借款人和抵押住宅类型放贷，选择性的参与高风险个贷品种的服务环节。

合理化个贷产品结构

我国个贷市场产品相对单一。尽管不断有新的产品推出，但是面对的借款人群和住宅类型并未有显著的差异。加之商业银行的个贷政策从规模扩张向谨慎放贷、提高个贷质量转变使得很多潜在借款人无法从个贷市场获得贷款支持。这类借款人可能是收入不高、信用等级偏低的中低收入人群，可能是储蓄存款不足的年轻人群，也可能是所购住房价格波动性较大的人群。个贷市场产品结构的不完善，还直接影响到住宅市场的产品结构。改善的途径可以是通过政府担保、贴息贷款或开辟投资渠道让资本市场的投资人进入来完善个贷市场产品结构，而非简单依靠商业银行创新个贷产品，因为这类个贷产品可能与商业银行的业务定位和风险偏好不符。

谨慎创新个贷产品

在住宅价格持续上升的市场中，贷款人可能由于过分乐观，过分信赖抵押住宅价值，而推出多类个贷产品，放低借款门槛，以此拓展业务，扩大市场份额，却忽略了个贷产品还款期限较长的特征。在漫长的还款期内，抵押住宅价值的变化并不能用现状来判断。相反在价格处于高位的住宅市场中，抵押物价格下跌的可能性加大，引致违约的概率更高。由此，在住宅市场价格上升或下降的不同阶段，贷款人应该从长远角度考虑，理性的、谨慎的拓展个贷产品和个贷业务。

向更有效的资本市场融通资金

私人贷款利率篇7

［关键词］商业银行 信息不对称 风险防范

信息不对称是在市场交易中，交易的一方对另一方缺乏信息，进而影响其做出正确决策，导致交易效率降低的现象①。信息不对称情况发生的根本原因是私有信息存在。私有信息是指在交易双方博弈中如果某一方所知道的信息而对方并不知道，这种信息就是拥有信息一方的私有信息。私有信息主要通过以下方式获得：一是由于信息只能以分散的形式，而不可能以集中的形式出现，这些信息被人们以某种方式加以搜集、整理，使其变为私有信息。二是信息的传播和搜集是需要花费一定成本的，某些人花费这些成本，使其变为私有信息。三是由于市场传播系统的局限性以及虚假信息的存在，某些人可以及时、准确获得信息，从而使其变为私有信息。

在信贷市场中，商业银行和借款人代表不同利益的主体，两者存在着信息不对称。商业银行处于私有信息缺失者的地位，面临着贷款回收中的风险。借款人处于私有信息拥有者的地位，为了个体的利益，往往倾向于向商业银行传递一些有利于借贷的信息而隐瞒不利于借贷的信息，使商业银行很难验明借款人的实际行为是否合理，可能造成商业银行信贷损失。在此情况下，信息不对称引发的商业银行信贷风险日趋严重，迫切需要我们从以下方面采取措施加以防范。

第一,建立健全金融法律法规。法律不健全是信息不对称、金融活动无序的重要根源，由于我国现有的法律制度，最大限度的保护投资者的利益，往往使银行贷款债权处于不利的地位，且在实际操作中，银行实现债权的法律程序复杂，时间长、成本高，这些情况为借款人发生风险创造了机会。因此政府需要建立新的金融法律法规，健全原有的法律法规体系，并制定配套实施细则，将金融执法纳入国家法律体系，保护银行债权，理顺信贷市场秩序。使金融交易做到有法可依，有法必依、执法必严、违法必究。保证金融法律的权威性、严肃性、强制性、连贯性和有效性，给银行信贷管理以强有力的法律保障。

第二，制定限定性契约。当从借款人得到借款那一刻起，借款人就有从事那些可能会使贷款难以偿还的风险活动的动力。为了减少这种风险，商业银行必须坚持风险管理的原则，在贷款合约中写入限制借款人从事风险活动的条款(限制性契约)。及时收集信息，监控借款人从事的活动，审视借款人是否遵守限制性契约，一旦借款人不执行限制性契约则强制借款人执行，以保证借款人不从事那些从商业银行角度看有损于商业银行利益的风险活动。

第三，提供贷款承诺。商业银行通过向借款人提供贷款承诺来创造长期联系和收集信息。所谓贷款承诺，就是商业银行同意在未来某一时期中以某种与市场利率相关联的利率，向借款人提供某一限额之内的贷款的承诺。这样做对借款人的好处是当它需要贷款时便能得到。对银行的好处则是贷款承诺开创了一种长期联系，便利了信息收集工作。此外，提供贷款承诺，要求借款人连续不断地提供其收入、资产和负债状况、经营活动等等的信息，因此，贷款承诺的制度安排是一种减少商业银行筛选和收集信息成本的有力手段。

第四，做好信用评级和授信工作。由于信息不对称现象始终存在于商业银行信贷业务中，因此如何掌握真实、有效的第一手信息资料，是信贷投放科学决策的基础工作。商业银行必须在贷款发放前克服困难，采取措施掌握第一手资料,具体方法为:一是充分利用社会中介机构收集信息资料。二是自行收集资料。三是充分利用征信系统收集资料。四是通过分析借款人提供的资料，先辨别真伪，去伪存真，利用其真实的信息资料，做好贷款调查和信用等级评定工作，确保贷款决策所依据的信息资料都是真实有效的，以降低决策风险。在信用等级评定的基础上，加强对客户授信的管理,建立授信风险定量分析模型，通过对基础数据、风险信息的分析，加大对各个行业、各个不同层次客户的主要风险因素的把握，根据客户的情况及时调整授信限额，从而对商业银行信贷业务的潜在风险起到警示作用。

第五，创建新型银企关系。商业银行和借款人之间要建立良好而持久的合作关系。商业银行和借款人作为信用链的重要节点，只有相互依存，互惠互利，才能巩固各自的长期利益。商业银行可以向借款人的董事会派驻代表，以更好地了解借款人的财务状况、现金来往及管理层对未来经营的判断等，搜集借款人全方位信息，为银行决策提供依据。同时，通过提供理财服务，协助借款人进行债务的重组、融资的规划，解决借款人实际困难，改善与借款人的关系，提高借款人还款的主动性。

第六，经营管理决策者实施聘任制。目前在商业银行信贷业务信息不对称的情况下，商业银行对其高级管理层人员应采用聘任制，聘任那些既具有经营银行专业知识和技能，又具有高超的战略眼光、能够把握产业动向及规划好银行发展蓝图的人,担任商业银行的高层管理者或者总裁.只有这样才有可能避免管理层决策失误、办事不利或其权力超越股东、董事会的现象。

参考文献：

[1]徐莉莉：“基于信息不对称的银企金融交易及其对策”,企业经济，2006.02， P27-28

[2]周小川：“如何推进利率市场化改革”，金融观察，2005.2，P14-15

[3]刘新宇：“关于中国商业银行贷款业务中的道德风险问题研究”，辽宁大学学报，2006.07，P18-19

[4]刑增幅：“商业银行信贷风险管理”，浙江金融，2006.02, P20-22

私人贷款利率篇8

借款利息 借贷是指公民之间、公民与法人之间、公民与其它组织之间借贷。只要双方当事人意见表示真实即可认定有效，因借贷产生的抵押相应有效，但利率不得超过人民银行规定的相关利率。

借款利息太高可以不还吗？

借款利息太高是可以不还的，但是这个太高必须超过了法律规定，法律规定私人贷款利息不得超过银行类似贷款利率的四倍。如果超过这个限度的，那么超出的部分不受法律保护。借款人约定的利率超过年利率36%，超过部分利息协议无效。

哪些情况借款人可以不还利息

1、借款彼此沒有承诺贷款利息；

2、自然人之间的贷款利息协议不明确；

3、借贷双方约定的利率超过年利率36%，超过部分的利息约定无效;

4、如果利息从本金中扣除，利息不能计入本金；

5、借款人可以提前偿还利息。如果提前偿还，利息可以根据借款的实际时间计算，而不是按照合同约定的利息偿还。

借款要注意什么

1、不能无字据：借款时必须签订书面协议，说明双方的姓名、贷款金额、还款时间、约定的利息和违约责任，并在借据或协议上签字盖章，注明贷款日期，缺一不可；

2、不能无公证：大额贷款的风险大于小额贷款，因此应办理公证手续；

3、不能超高息：根据司法规定，私人贷款必须限于银行类似贷款利率的4倍(包括利率本数))，超过这一限度的属于非法所得，不受法律保护；

4、不能无担保：为避免借贷风险，贷款人应根据借款人的信用和财产，选择不同的担保方式，如保证、抵押、质押、留置等，并遵守其法律规范。

借贷多少利息才算合法

1、年利率未超过24%的，合法有效。双方约定的利率未超过年利率24%，出借人请求借款人按照约定的利率支付利息的，人民法院应予支持。

2、年利率超过24%不到36%的，按当事人意愿。年利率在24%~36%的民间借贷属于自然债务，如果要提起诉讼，法院不予保护，但是当事人愿意自动履行，法院也不反对，借款人不能要求返还已经支付的利息。

3、年利率超过36%的，部分无效。双方约定的利率超过年利率36%，超过部分的利息约定无效。借款人请求出借人返还已支付的超过年利率36%部分的利息的，人民法院应予支持。

总结：借款后发现利息过高，超过限额的，可以及时与借款人协商，相信对方也会同意协商。