中国外储挑战美国经济

中国持有1.2万亿以美元资产为背景的外汇储备，并计划组建相应的投资机构，这将对美国经济构成很大的挑战。

作为举世文明的世界工厂，中国正赢得一项新的声誉：美国的银行家。在继续吸引外资和输出商品的同时，这个全世界最大的发展中国家以惊人的速度堆积外汇，其中大部分是美元。

4月份，中国央行向世界透露的信息让经济学家们咂舌，今年第一季度，中国官方外汇储备达到1360亿美元，是去年同期的一倍，中国外汇储备总额已经达到1.2万亿美元，高居全球外储珠峰峰顶。

外储的激增是中国扩大出口借以巩固人民币对美元价值强势努力的结果。为保持人民币兑美元迅速升值的态势，中国央行大量买入由外国投资者和中国出口商手持的美元，银行进而发行债券回笼人民币，从而减轻通货膨胀压力。

这个过程相当复杂，外储总额的增长隐藏着很多问题。从任何明智的角度说，北京的这种隐蔽举动做得有些过头。惠誉评级亚太区评级主管麦克名(James McCormack)估计，截止到2006年末，中国外储规模为其短期债券的9倍，或者相当于14个月的出口额，并已经超过这个国家银行坏账的总额。

但如何管理这部分储备是一个大问题。在中国的互联网聊天室里，有中国人就对国家为什么不将钱用在建设学校和医院上提出疑问，而决策者正为这笔钱不能带来很好的回报而犯愁。

3月份，中国财长金人庆宣布，中国将组建一家新的投资机构管理这笔金融资产，增加外储的盈利能力和经营效率，机构总管是前财政部副部长楼继伟。但外界对机构运作资本和投资方式一直一无所知，事情罩着一层神秘的面纱。

该机构信息的披露激起了金融市场的紧张。渣打银行全球研究资深经济学家Stephen Green向客户说，“水面上浮起了新的鱼鳍，没有人知道它是不是白色，是不是有害，甚至是一种鲨鱼。”这家金融机构“规模庞大，可能改变市场格局，在官方按钮的指示下进行各种深思熟虑的交易。”Green说。

钱将流向何方？

据中国媒体报道，机构将参照新加坡淡马锡模式运作，资金将高达3000亿人民币，规模是淡马锡银行的3倍，也是世界上最大的对冲基金的10倍。这个规模相当于购买沃尔玛后，还有足够资金收购通用和福特。

一些分析家预测，新机构将寻求机会减轻中国对美元资产的持有，特别是低获利水平的美国国债。截至2006年末，中国已经持有3500亿美元的美国短期政府债券（T-bills）。Fitch估计，中国还持有具有美国政府背景的Freddie Mac和Fannie Mae机构总值2300亿美元的债券。

也有分析家认为资金将投向中国石化和中石油这类国有巨头，确保中国的石油、天然气和其他海外资源产品的供应。《中国经济季刊》编辑Arthur Kroeber却认为，北京要做这样的投资很难达到目的。中国任何企业要以此获利都将冒中石油和尤尼科交易失败的风险。“问题的实质在于，一个由国家控制的机构在运作中将面临诸多方面的问题。” Kroeber警告说。

美国一些立法人员警告说，中国可能利用这个地位充当美国国债主要购买者的角色，以此加强对美贸易和对外政策的杠杆作用。而中国也可能在影响美国经济这一其最大消费国的外汇利用中受害。在今年的中国人大上，总理坦然承认，急剧增长的外汇储备“对我们来说是一大新的问题”。但他同时强调，新机构组建的首要原则是安全性。“中国外汇投资机构的组建将不会对美元资产构成损害。”

在参议员Richard Shelby最近一期报告的同时，美联储主席Ben Bernanke也对中国出售美元债券的行为提出质疑，认为这将损害美国经济。Bernanke还表示，美联储将调整利率。更麻烦的是，中国出口在保持目前增速的情况下，中国的美元山峰将继续增高。2007年第一季度，中国对外贸易逆差高达460亿美元，而2006年全年总额达到了2320亿美元。

而瑞银集团董事总经理jonathan anderson预测，在中国工资水平增长和通货膨胀压力下，同时人民币也在缓慢升值，国际上对中国外汇储备的担忧将逐渐减小。但持这种观点的还是少数。渣打银行北京分行与该行高级经济学家王志浩(Stephen Green)看到的则是贸易逆差进一步扩大，并预测中国外汇储备将以每月200亿美元的速度增长。瑞士信贷集团(CREDIT SUISSE)经济学家陶冬(Dong Tao)预测，到明年年底，中国外汇储备将突破2万亿美元。

5月，中国国务院副总理吴仪率团访问美国，美国财长Henry Paulson将就中国增持美元的持续时间提出疑问。“踢皮球到此为止”，现在，Paulson办公桌上前总统杜鲁门的这句名言还真的遇到了挑战。

作者：Clay Chandler

出处：美国《财富》2007年5月3日

翻译：罗岳