国际资本流动对我国经济的影响及我国相关对策

[摘要]随着经济全球化、贸易集团化、国际金融自由化和区域经济合作的进一步发展，中国利用外资的规模也不断增大。本文通过研究国际资本流动的当前新趋势，以及对我国经济造成的影响，进而提出我国在新的形势下合理利用外资的相关对策。

[关键词]国际资本流动；经济影响；相关对策

[中图分类号]F832[文献标识码]A[文章编号]1005-6432（2013）46-0124-02

近些年来，中国经济持续增长，投资环境持续向好，对于人民币升值的预期也不断加强。所以国际资本以不同的方式纷纷涌入中国。而对中国而言，国际资本流入是一把双刃剑。一方面，中国可以利用好国际资金发展经济；另一方面，大量涌入的资金对我国的利率、汇率产生一些负面影响，并且对货币政策有一定程度的削弱，进一步加深了金融体系的脆弱性，甚至可能引发国际金融危机。因此，对于国际资本对我国经济的影响以及如何利用好国际资本的研究对处在经济全球化时代的中国来说具有重要意义。

1当前国际资本流动的新特征

20世纪90年代后，经济全球一体化和金融国际自由化不断发展，与此同时，国际资本在国与国之间流动的速度不断加快，规模不断扩大。对于全球资本流动规模的考察有绝对量和相对量两方面。从绝对水平来说，近些年，全球资本流动规模总体呈增长趋势。相对量是指全球国际收支中的金融项目余额占全球名义 GDP 的比重，近20年来，从相对量上看，全球资本流动水平虽有波折，但总体趋势更加活跃。

在流动方式结构方面，跨国公司在经济全球化的背景下成为全球经济发展的重要推动力。随着金融创新，国际资本流动中如票据贴现与展期、货币利率互换等各金融工具使长短期资本投资相互转化变得更为方便快捷。短期投资性资本由于金融创新而变得更加活跃，加快了流动速度，缩短了周期。

许多发展中国家为了加强抵御金融风险的能力，对于资本市场不断建设和完善，促进了资本市场的发展，改变了国际资本的流动结构，使直接投资减少，国际证券投资增多。在过去的 10 年里，机构资金对全球资本流动尤其是对全球证券投资起到了支撑的作用，其中机构资金主要集中于债务和银行跨境业务。

2国际资本流动对我国经济的影响

改革开放以后，我国对外开放程度不断加大，在现代全球一体化的背景下，中国也加入到世界经济的队伍中，国际资本在此期间也不断进入中国，国际资本流动对我国经济的影响也越来越大。

21国际资本流动对货币政策的影响

大量国际资本流入会使国际收支发生很大变化，外汇储备项目也急剧增加。我国实行的是有管理的浮动的汇率制度，在大量资本涌入时，为了减轻资本流动对汇率的影响，政府在外汇市场上买进外币投放本币，增加外汇储备以稳定汇率。投放的大量的基础货币通过乘数效应引起货币供应量的变化，使货币政策的有效性和主动性减弱。汇率的稳定是以改变中央银行的资产结构和对货币政策的削弱为代价的。

近些年来，我国国际收支中的持续贸易顺差使得我国的外汇储备和基础货币的投放量不断增加，基础货币的供应依赖外汇储备的多少，增加了很多基础货币的被动供给，使得传统渠道商业银行贷款的重要性降低，我国货币政策受到外部经济的影响加大，使其有效性减弱。

22国际资本流动对我国币值稳定性的影响

国际资本寻找可能的投资机会流入中国，这些流入的国际资本进入我国房地产市场、资本市场和产品市场，进而会抬高其市场价格，使市场的稳定性受到破坏。

当国际资本流入引起的货币增长超过我国的经济增长时，就会引起通货膨胀。对不断涌入的国际资本，中央银行相应地采取了对冲措施，增加基础货币投放，增加的货币供给量超过了经济的增长速度，使物价持续上涨。另外，在外汇市场上对于人民币需求供不应求，外汇供过于求，人民币面临升值的压力。尽管对此我国采取了一些措施，但人民币面临升值压力的问题并没有得到根本解决。

23国际资本流动增加了我国金融风险

资本流动具有不稳定性，可能在短时间里出现在速度、方向、规模方面的变化，所以国际资本流动可能会对我国的金融体系造成很大冲击，增加金融风险。在我国监管机制、银行体系建设还不健全，不能很快地解决好资金的调拨的情况时，可能会引发金融危机。

国际资本频繁流动破坏了外汇市场的稳定性，引起汇率的波动。另外，由于国际资本的流入增加货币供给，在其他条件不变时，会引起利率的下降。当国际资本以股票投资流入一国时，会引起该国股票价格上涨。

国际资本的流入会改善国际收支状况、促进产业结构调整、提高企业的国际竞争力。同时，也会使我国市场的稳定性遭到破坏，国际资本流入影响汇率、利率、货币稳定性，也削弱了货币政策的主动性。

3我国利用外资的相关对策

面对国际资本流动，我国的政策取向应该是有效地利用国际资本流动带来的利益，尽可能地防范和化解国际资本流动引致的风险。对此，本文提出几点建议：

31灵活运用多种货币政策工具影响和控制货币的供应量

当大量国际资本涌入，外汇市场供求失衡。在我国实行的是有管理的浮动汇率制度，为了保持币值的稳定，央行需要增加对基础货币的发行。发行的基础货币以货币乘数效应作用于国民经济，使基础货币的发行具有很大的被动性，影响货币政策的有效性。

为了减轻这种影响，中央银行可以运用公开市场业务、存款准备金率、再贴现率等其他货币政策工具进行相应的冲销操作。央行可以针对国际资本的流动量，控制冲销操作的规模。对货币供应既可以大幅度调整，也可以只是进行微调，当经济需要时，也可进行逆转操作，以保持经济运行的稳定。

32提高对国际资本流动的监管

为了更好地利用外国资金，我国应在对外开放的基础上，对流入流出的国际资本和金融机构进行有效监督，尽可能降低国际资本流动所引起的金融风险，维持金融市场和外汇市场的稳定。

在中国逐步开放资本项目的情况下，由于一些相对较弱、发展不足的金融市场很难承受由于国际资本流动带来的冲击。加强风险监管的力度，构建宏观的风险管理框架，建立动态主动的监督体系就显得尤为重要。风险监管不仅能够在数量上控制国际资本的流入，还可以区分出国际资本的性质和期限，能够有针对性地增强监管效果。建立一个综合监测系统，针对国际资本流动的资金规模、内部结构、流动方向、投资方向和交易的媒介进行监测和总结，这样一来，就可以对国际资本流动的情况进行详细的分析研究。与此相对应，过去我国主要在数量方面进行监管，而没有对流入的外国资本进行结构和性质的区分，并不能有效地防范金融风险。建立一个健全、完善的监测、预警和管理体制，对国际资本流动的监督更加规范、明确，有利于及时化解和防范金融风险，维持金融市场的稳定。

在经济全球化的背景下，国际监管合作和金融监管政策的协调就显得尤为必要。因此，我国在制定有关国际资本的监管法规时，应尽量消除与国际监管要求的冲突，与外国监管机构信息分享，进行监管合作。

33重视疏导、合理引导国际资本流向

国际资本随着人民币升值预期的加强不断涌向中国，短期国际资本大幅度波动，对我国的实体经济和金融市场造成了很大的冲击。因此，应该提高对各类热钱的鉴别和监控能力，采取一些防御性的措施，建立应对方案，限制短期国际资本的大规模流入对我国经济造成的冲击。

为了防止大量热钱在中国套利、套汇、套取资本溢价，我国应该在原来的汇率制度上增强人民币汇率形成机制的弹性，对人民币汇率的浮动范围有所扩大，与此同时，还应借助国际合作。这样，既维持了汇率的稳定，又不会对经济造成很大影响。除了对人民币升值预期管理，还要加强对未来通货膨胀的预期，因为短期资本会由于物价和资产价格预期上涨大量涌入。因此，这需要把货币政策控制在稳健并适度宽松的水平之上，抑制投机炒作，通过增加供给消化过多的货币，防止价格上涨。

另外，要化短为长，加强对中长期资本市场的开发，吸引中长期投资，这不仅符合产业结构调整，适应经济发展的要求，也可以防止短期资本的泛滥。

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[作者简介]纪艳香（1987—），山东菏泽人，云南财经大学财政与经济学院硕士生，研究方向：国民经济学。