中小企业产业集群内融资模式创新研究

一、研究背景

随着改革开放以来市场经济体制的逐步完善与发展，中小企业在推动国民经济增长、创造就业机会、产品研发革新、提高居民收入等方面具有举足轻重的作用。但是2008年金融危机以来，中小企业的生存发展却面临着越来越多的挑战，首当其冲的就是资金融通困难的挑战。在不考虑信用、成本效益和市场因素以外，主要制约中小企业融资的难题在于其无法有效地提供担保和贷款双方的信息不对称。所以迅速拓展担保业务品种的多元化和增加信息的传递有助于迅速突破中小企业融资瓶颈。这项难题已经引起了国内外学者的关注。

自从20世纪以来通过分析国外中小企业发展壮大历程中发现中小企业大都以产业集群的形态存在，例如在欧洲服务业的每家中小型跨国企业平均都有4家关联企业形成产业集群。在产业集群内的中小企业之间业务往来非常频繁与活跃，其所面临的融资困境正在以各种不同的渠道和方式进行解决。我们通过从中小企业产业集群融资方式这个新视角来探讨如何有效地解决中小企业融资困境的难题。

二、产业集群内中小企业融资的发展趋势研究

（一）中小企业集群融资的界定与特征

集群融资是在同一产业或相关产业链上的中小企业进行分工协作，地理位置相同或相近时形成并产生产业集群效益，获得融资优势的融资模式。早在20世纪50年代威廉姆森（Oliver WilliaQsoY）根据马歇尔外部经济的思想，将中小企业界定为存在于市场与层级组织之间的中间性组织，这种组织形式通过战略联盟形成产业集群来获得外部经济效益，克服了资本市场融资失败和企业内部组织结构失效的缺陷，加强信任与承诺代替以往脆弱的契约，获得集群以外企业无法比拟的竞争优势，通过集群这个载体实现融资的目的。产业集群内的中小企业分工更加专业与明细，经营发展方向更加明确，有效地分散了单个中小企业的经营风险，代替了以往仅以信用为载体的脆弱贷款契约模式。

（二）中小企业产业集群融资模式分析

根据中小企业产业集群融资的界定与特性，我们设计了一个基于产业链与金融机构紧密相互结合的集群融资模式。在该模式下，中小企业按照产品生产经营产业链形成原材料供应、产品生产、销售三大紧密相连的产业集群，在此集群内中小企业之间依据产品链形成一个利益共同体，提升整体中小企业的竞争力，中小企业在不同产品生产经营阶段形成的产业集群采取多种多样的集群融资模式。首先中小企业在三大产业集群之间采用赊账、应收账款、吸收国内外资金等方法获取所需资金；接着中小企业三大集群通过行业协会向银行、信托机构以及风险投资机构提供信息，减少信息不对称，融通资金时有效降低贷款、投资、担保的风险。最后，产业集群中的中小企业在龙头企业带领下与其他集群内中小企业形成一个利益集团公司，将龙头企业或优质资产通过证券市场上市发现股票等金融产品来融通资金。

（三）基于产业链的中小企业产业集群内融资趋势分析

中小企业在融通资金时采用集群融资的方式来解决资金短缺的问题，比以往中小企业依靠自身来融通资金具有独特的优势。中小企业产业集群融资能够减少信息的不对称所引发的逆向选择和道德风险问题。中小企业产业集群所处的地域相对集中，可以有效地组成行业协会或商会等非正式组织，加强集群内不同中小企业之间的联系、沟通与信息共享传递，形成一个高效的集群网络信息平台。如果集群内中小企业一旦违约，在第一时间信息会在集群内传递，其他企业将不与该企业进行业务往来，驱逐其退出产业集群，有效地避免道德风险的产生。在一定程度上缓解了银行逆向选择增加中小企业的贷款机会。在产品产业链中中小企业形成原材料供应、产品生产、销售三大产业集群。不同的产业集群采取了不同的融资方式。集群内中小企业向银行申请发放贷款是一种最为常见的融资方式，而银行发放贷款很大一部分是关系型贷款，如果拥有能够相互担保的中间人，会大大节约发放贷款的交易成本。总的来说，中小企业产业集群融资时拥有其自身的独特优势，有效地弥补和开拓了融资的优势，可以从以下几个方面得以体现。

1.中小企业集群融资改善银企关系，增加信息的对称性

在企业实际经营过程中，银企关系是一个双方信息不对称的动态博弈过程。如果我国的资本市场是一个强势有效的资本市场，信贷市场的信息能够在双方之间及时、完整的传递，信息的获取或交易的费用可忽略为零。最终银企博弈的结果是银行发放贷款，企业还贷，双方共赢，资本信贷市场运营良好。如果出现贷款担保或抵押不足、司法程序效率低下等因素，贷款交易费用就不为零，银企的最终博弈就演变成银行不贷款、企业不还债，双方共损，资本信贷市场失灵。

下面我们引入变量建立博弈模型分析中小企业产业集群融资的博弈结果。如果银行发放贷款，企业还贷时企业的收益为Q；企业不还贷时所遭受的声誉受损为R；银行向企业追讨债务时所产生的示范效应收益为R；银行追究企业违约责任，企业拒不还贷，企业所面临的损失为E；另外假设企业偿还贷款的概率为P，不偿还贷款的概率为（1-P）。在这里我们着重分析企业的收益，而对不同情况下银行的收益可以用Yn（n=1，2，3）来表示。现实中如果企业不偿还贷款，银行一定会追讨债务，银行会获得向企业追讨债务时所产生的示范效应收益R。在这种情况下E＞Q＞R＞0；0＜P＜1，这个简单的博弈过程如图2所示：

在动态的不对称信息博弈情况下，银企博弈结果有以下几种情形：一是如果银行不贷款，银行与企业都无法获得收益，收益的结果均为0；二是如果银行贷款，企业主动偿还贷款，银行获得的收益是Y1，企业获得的收益为Q；三是如果银行贷款，企业不主动偿还贷款，银行向企业追讨债务。企业有两种选择：被迫还贷和继续拒绝还款。在被迫还贷时，企业一旦拒绝还款将会与集群内其他企业的业务往来受损为R，企业被迫还贷的收益为Q-R，银行的收益为Y2。在企业继续拒绝还款时，银行将诉诸于法律追究其法律责任，企业声誉受损的收益为-E，银行的收益为Y3。

根据上边的分析，企业偿还贷款的总收益为F1：PQ+（1-P）P（Q-R）；不还贷的总收益为F2：（1-P）（1-P）（-E）。通过比较F1和F2的关系决定最终银企博弈的结果。则F1-F2=（1-P）2（R+E-Q）+（Q-R+PR）。因为E＞Q＞R，所以F1-F2＞0，即企业偿还贷款所获得的收益大于不偿还贷款的收益。作为一个理性的企业主会选择偿还贷款。在此不管企业还款的概率P如何取值，F1始终大于F2。因此，不管中小企业集群如何选择是否还款的策略，企业偿还贷款的策略是最优策略。这是由于中小企业产业集群能够弥补信息不对称的缺陷，创造银企双赢的局面。