国企选择股份制及股权配置探讨

摘要：党的十六届三中全会明确提出要把股份制作为公有制的主要实现形式，它作为所有制的一种实现形式，对传统公有制改革及国有企业改革具有现实意义。企业实行股份制，由于股东权中以财产为内容的权利即自益权的绝对化，导致控股股东的整个股东权被绝对化，文章探讨了如何通过股东权的合理配置达到治理的最终目的。

关键词：股份制；国有经济；股东权；自益权；公司治理

一、股份制的概念及性质

股份制是指以投资入股的方式把分散的分属于不同所有者的生产要素集为一体，统一经营，自负盈亏，风险共担，按股份分利的资本组织形式和运营方式。股份制本身是中性的，不具制度属性。不能笼统的说它是“公”，还是“私”。股份制诞生于资本主义经济的土壤，但它是生产社会化与市场经济结合的产物，所有权与经营权分离以及与之相伴随而产生的股权与产权的“分离”是其主要特征之一。股权只代表一般财产权而非企业产权，只有控股权才代表企业产权的控制权，才有资格取得法人代表地位。

二、股份制的作用及其特点

从放权让利的国有企业改革到推行股份制再到股份制经济成为公有制的主要实现形式，说明我国公有制逐步采取了与市场经济相结合的形式和途径，同时也说明了股份制对公有制的实现具有重要意义。

股份制有利于扩大公有制资本的支配范围，增强公有制的主体作用。

股份制能够容纳不同发展水平的生产力，可以使分散的生产力迅速成为集约生产力，从而有利于发挥资本和劳动的整体效力。

股份制能够兼容不同性质的生产资料，所有制关系，形成一个既相互制衡又共同合作的利益共同体，从而有助于提高企业的经济效益。

股份制是一种能够主动运用社会资本力量，同时接受社会资本大众监督的有效形式。国家和集体控股，可以扩大公有资本的支配范围，增强公有制经济的主体地位，增强国有经济的主导作用。

股份制实行投资主体多元化，有利于所有权和经营权的分离，增强企业自主经营，自负盈亏，自我发展，自我约束的活力。

由上述可知，股份制有很强的兼容性，是公有制及国有经济的理想选择，是适应社会主义初级阶段生产力状况和社会主义市场经济发展需求。股份制经济的最大的优点就是能够在不触动各种所有制的财产权所有制的同时，通过所有制和经营权的分离，形成各种所有权的经营实体。这种经营实体既可以保持各种所有权的独立性，又能共同使用交叉的经营空间，共同开拓新的经营空间，有利于克服各种所有制形式的封闭性，实行开放经营，有利于各种所有制拥有的资源在广泛的经营空间内流动，优化组织和充分利用。可见股份制能将不同所有权融为一体，通过股权形式实现不同所有权的聚合是未来国有经济完成改制所采取的主要实现形式。

党的十六届三中全会提出：积极推行公有制的多种有效实现形式，大力发展国有资本、集体资本和非公有资本等参股的混合所有制经济，实现投资主体多元化，使股份制成为公有制的主要实现形式。

股份制成为公有制特别是国有制的主要形式，其政策含义非常重要。一是要更加积极地推进国有企业的股份制，公司制改革，积极吸引非国有资本参与国有企业的改革和改组；二是今后要尽量少搞国有独资企业；三是国有投资公司，控股公司也可向非国有企业参股，但要公平竞争，不能依仗政府强令推行；四是重要的企业需要国有控股，要尽可能相对控股。个别仍需国有独资的，要由多家国有主体共同控股，使出资主体互相制约；五是国有资产管理机构必须考虑如何更好的利用控股公司，投资公司等对不同类型企业控股或参股，从事资本经营，实现国有资本保值增值。

随着国有企业多元化产权关系的形成，公司治理结构不断完善，国有资本保值增值的目标就能够在运营中实现，使原来沉淀的大量国有资本顺畅地流转。

三、国有经济选择股份制

十六届三中全会总结了我国股份制的实践，因此要以十六届三中全会精神为指导，积极推进股份制成为国有经济的主要实现形式。

（一）发展国有资本控股或参股的股份制企业是推行股份制成为公有制主要实现形式的基本途径

从战略上调整国有经济的布局和结构要同所有制结构的调整完善结合起来。在调整中逐步完善和发展股份制。如果涉及国家安全的行业、提供重要公共产品和服务的行业，以及支柱产业和高新技术产业中的重要骨干企业，国有资本一般要保持绝对控股或相对控股（绝对控股就是国有资本占51%以上股份，相对控股是由于股权分散，国家掌握20%―30%的股份即可达到控股的程度）。国家今后新建的企业要注重采用股份制的资本组成形式和经营方式，进一步探索建立国有资本控股或参股的具有持续生机活力的股份制企业。

（二）实现投资主体多元化，在建立现代企业制度的基础上，推行和发展股份制经济的基本条件

在投资主体多元化，产权多元化的基础上，建立董事会，成为企业的最高权利机构，由股东会产生董事会，作为企业的决策机构，由董事会聘任经营管理者，作为企业管理的执行机构，股东大会，董事会，经营管理者三者之间形成制衡机制，建立科学的公司治理结构，从而真正建立起现代企业制度。

（三）推行股份制能够放大国有资本功能，增强国有经济的影响力和带动力

推行股份制有利于国有资本流动重组，实现国有资产保值增值；股份制企业提供了一种明晰的财产组织形式，便于国有资本通过资本市场在不同行业和企业间流动，国有资本可以转让股权，推出资本回报率低和经营管理不善的企业，避免国有资产闲置，还可以在资本市场上购买其他股票，“借鸡生蛋”；推行股份制有利于国有企业转换经营机制，成为独立的法人实体和真正的市场主体。

（四）发展股份制有利于国有经济布局结构调整，增强控制力和实行真正的政企分开

股份制有利于国有经济布局和结构调整，发挥国有经济在国民经济中的主导作用；实行股份制经济，有利于完善国有资本有进有退，合理流动的机制，调整国有经济的布局和结构，进一步推动国有资本从一般性企业退出而转向投入关系国家安全和国民经济命脉的重要行业，从而增强国家经济的控制力；股份制的“两权分离”特征，有利于固有企业在改革中实现真正的“政企分开”；股份制还有利于实现政府公共管理职能和国有资产出资人职能分开。

综上所述，股份制可以使国有经济的资产顺畅地流转起来，把国有资本配置到能够发挥其经济效益和社会效益的领域，推进国有经济战略调整步伐和提高国有资产重组质量，更好地发挥国有经济在国民经济中的主导作用；股份制还可以使国家通过“控股”来保持公有制主体地位，使国有企业实现自主经营，成为一个活的经济实体，使国有经济这种公有制形式在与市场经济的结合中得以实现。

国有经济选择了合适的经济制度，剩余的就是公司治理，而公司治理的实质是股东权的合理配置问题。

四、股东权概念的正确理解

股东是因出资而取得公司股份的公司成员，股东也是公司的共同所有人，但不是公司对财产的共同所有人，他们以共有人的名义所持有的权利和义务由股份衡量；股东权是股东对股份的所有权，是一种财产权；股东权是一种非财产权，但包含财产权内容，是区别于股权的一种社员权，股东权是一种以非财产权为主要内容之一的权利，是基于股东股份产生的一种法律地位，股东权是公司股东作为公司出资者按投入公司的资本额而享有的所有者的权利。

股东权包括自益权和公益权两部分，自益权以收益权为主，包括：分红权、股份转让权、优先权和剩余财产分配请求权等；而公益权主要为非财产权利，包括：知情权、质询权、表决权和大股东表决限制权等，相对与收益为主的自益权而言，企业的治理症结在于股东权的配置即寻求股东公益权的最合理实现方式。

五、股东权的配置

在我国，随着投资主体多元化的出现，尤其是国有经济选择股份制，股东权之间的要求与冲突也显现出来，由此出现的多元化主体寻求股东权的合理配置成为理性的要求。

董事制度的变革之所以与股东权配置有必然联系，在于无论是否采用董事会中心主义的公司治理，均是以董事会为股东权冲突的连接机构。董事的股份累积选举制就是合理配置股东权从而传导董事会进行公司治理的有效模式之一。股份累积选举权规则起源于美国依利诺伊州1870年所制定的宪法第3章第11条。日本在1950年修改公司法时也仿照了美国的条例，我国台湾1966年修改公司法时第198条规定了这一法则，并要求强制执行。其方法为：股东大会选举董事时，每一股份有与应选董事相同的人数的表决权，可集中选举一人，也可分散选举数人。实质上是将股份按拟选董事人数放大后，赋予股东以集中或分散选票的权利，同时避免了控股股东利用控股权重复投票给自己董事的情况，这种方法绝对排除了控股股东垄断董事会的情况。

如：控股股东持有公司1000万股份，其余全部股东累计持有800万股份，公司拟选董事5人，按我国现公司法选举原则，如果控股股东推荐董事5人，每一候选人均获1000万股份的支持，而其它股东无论推选多少候选人，始终不会超过800万股份的支持，这使得其他股东没有候选董事达到法定要求。如果采取股份累积选举法，则能完全克服。同样持股，控股股东如推选5人候选董事，则每人只获得1000万股份支持，但如果其它股东联合推选4人，则每一人可获1000万股份支持，与控股股东的候选董事股份支持相同，从而确保了其它股东能共同推选与其股份相对应的董事，有效的防止国有经济的垄断，有利于国有经济的顺畅发展，这样形成的董事会客观上代表了更多股东的利益。对中国而言，有必要强制执行股份累积选举法，如何利用股东权合理配置达到促进我国经济发展的目的，仍需我国在将来的发展中进一步思考与完善。

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（作者单位：黄冈师范学院商学院）