资本运营案例研究

摘要：资本作为现代化生产的一种基本要素，在市场经济当中的重要性，越来越受到广泛的认同。而资本运营则是现代企业实现低成本高速扩张和跨越式发展的一条必经之路。该文通过对伟创力和旭电的并购案例的分析研究，阐述了资本运营的其中一种方式――并购，给企业带来的发展机遇和挑战。

关键词：资本运营；并购

资本运营：是对集团公司所拥有的一切有形与无形的存量资产，通过流动、裂变、组合、优化配置等各种方式进行有效运营，以最大限度地实现增值。从这层意义上来说，人们可以把企业的资本运营分为资本扩张与资本收缩两种运营模式。资本运营的内涵是以资本最大限度增值为目的，对资本及其运动所进行的运筹和经营活动。它有两层意思：第一，资本运营是市场经济条件下社会配置资源的一种重要方式，它通过资本层次上的资源流动来优化社会的资源配置结构。第二，从微观上讲，资本运营是利用市场法则，通过资本本身的技巧性运作，实现资本增值、效益增长的一种经营方式。资本运营的主体可以是资本的所有者，也可以是资本所有者委托或聘任的经营者，由他们承担资本运营的责任。资本运营的对象，或是一种形态的资本，如金融资本，或是两种形态以上的资本，如运营生产资本、商品资本、房地产资本等。资本的各种形态必须投入到某一经营领域之中或投入多个经营领域之中，即投入到某一产业或多个产业之中，才能发挥资本的功能，有效利用资本的使用价值。资本作为生产要素之一，必须同其他生产要素相互组合，优化配置，才能发挥资本的使用价值，才能创造价值。资本运营的目的是要获取理想的利润，并使资本增值。

2007年11月电子制造服务（EMS）提供商伟创力与旭电合并成新公司，这一举措可能增强新公司的竞争力，但新公司能否取得成功将在很大程度上取决于管理层执行合并协议的情况。合并协议的成功关键在于执行。伟创力首席执行官Michael McNamara需要利用他在运营方面的权威来迅速整合、调整和重组有关业务。只有这样，才能提高新公司的利润。双方的合并远非只是简单地扩大市场份额。

通过合并，伟创力可以从旭电得到的好处包括：

1 营业额增长。旭电在2005和2006年的营业额曾实现连续五个季度增长，而且它的销售额在2006年劲升了9%。

2 处于上升之势的、盈利的医疗业务。据称旭电在过去三年里赢得了多达20个医疗项目。

3 正在扩张的售后市场与维修服务事业部。

4 拥有110万美元现金，财务状况良好。

5 增强采购谈判实力，伟创力的销货成本可以提高70-80亿美元。

双方合并的另一个考虑可能是品牌与轰动效应。通过这宗数以10亿美元计的大规模合并，伟创力得到了一个引人瞩目的机会，来向富士康和电子产业中的其它厂商表明，它打算在全球EMS市场中继续充当一个强大的角色。凭借惊人的增长速度，富士康令电子产业界着迷。但是，伟创力通过与旭电合并，可以得到一个临时的平台来发出信号，即“代工制造市场中的重要角色尚未出场。”

伟创力与旭电合并，将对天鸿、Sanmina和Jabil等其它EMS提供商构成最直接的竞争威胁，而不会立即威胁到富士康。这项合并可能为伟创力在思科和Sun Microsystems等客户中创造机会。

其实分析这次的并购，也是两大代工企业的战略选择。伟创力在2003年之前一直是全世界代工EMS行业的老大龙头，但是在IT业高速发展的这几年，伟创力没有很好的做出相应的调整来赶上这波浪潮，从而被富士康全面超越。到了2006年，伟创力全年的营业额只有富士康的一半，很多优质客户比如Nokia，Apple等都被富士康牢牢的攥在手上，同时富士康一直在争取伟创力的主要客户。而旭电，一直是这个行业排在第三的代工企业，但是年营业额总量只有伟创力的一半到三分之二的样子。由于代工行业有很明显的规模效应，旭电的经营状况一直有增长停滞的情况，同时由于和伟创力在主营业务上有比较正面的竞争，这个时候两家企业的合并，可以强化维系和主要客户的关系。同时由于业务量的增大，可以吸引之前一直渴望得到生意的客户的注意，借以希望开展与这些客户的业务。经过08年09年经济危机的影响，伟创力的生意全面下挫，但是正是由于之前并购旭电，巩固了和思科以及北电的业务关系，使伟创力能够得以支撑，更体现了之前的并购重要性和战略性。

从以上的并购案例我们可以看到：

第一，企业大合并、规模越来越扩大的趋势。如今企业分分合合时有发生。跟随自由竞争而生的垄断性大企业越来越多，而且，随着经济全球化和科技突飞猛进的发展，这种经济结构的调整，更常以跨国公司的形式出现。无论远近，只要哪个企业哪门生意有钱赚，只要哪个地方哪个国家有钱赚，合并之风就跟到哪里。小的、中的或一般大的企业都得俯首称臣了。

第二，合并的过程就是结合对手的优势、特点，互补互利，共同发展。照理说，在合并之前的伟创力公司和旭电公司都已经是不同凡响的大集团了，但是它们仍然没认为自己已就是安全的最保险的了，它们仍然没有觉得发展已到尽头，现在它们寻找合并的对象，就是要用对方合作者的优势来补自己的不足，使自己原先的优势发挥更大的作用。伟创力曾经是世界排名第一的电子服务商，在行业里有很高的影响力，这是优势。旭电规模要小得多，但是拥有思科，北电这样的优质客户，这是它的优势。现在二者合并，相互补充，珠联璧合，增加订单客户，扩大消费者，就可以高占市场分额，赚更多的钱。

第三，其实，像这类的企业合并、银行合并、跨国公司的合并，过去都已有过，问题是经济全球化越来越发展，科技进步更以人们想像不到的情况突飞猛进，正是当前世界这新的趋势助长和促进了经济结构的调整、跨国公司影响的扩大。

综上所述，企业间的并购，是寻求企业间的优势互补，是提高自身的市场竞争力和品牌效益，但同时也应该注重双方的“情投意合”以及“张弛有度”，努力实现企业身份和企业文化的整合，从而实现并购之后的公司可持续发展和促进公司战略目标的实现。