我国和美国汇率体制差异的启示

在1870年到1970年这100年间，不论是国际金本位时期，还是布雷顿森林制度时期，都是实行固定汇率制，它促进了当时国际贸易、国际投资和世界经济的迅速发展。自从1973年布雷顿森林体系崩溃，实行国际浮动汇率制以来，已有近40年的历史，至今还看不到回到固定汇率制的迹象。目前大多数国家实行的都是浮动汇率制，但真正实行的完全自由浮动汇率制的国家并不是多数。

一、汇率制度分类

截止2005年底，世界货币基金组织共有187个成员。IMF把成员的汇率制度分为八类，第三至第七类为“中间制度”，第一和第二类称为“硬盯住制度”，第八类为“自由浮动汇率制度”。

二、中国和美国汇率制度的比较

美国作为世界上最发达的国家，其汇率制度对世界经济有巨大的影响，具有代表性。而中国作为发展最快的发展中国家，即将的第二大经济体，其汇率制度对亚洲乃至全球经济的影响也日益加深。因此，有必要对中国和美国的汇率制度进行比较。

1.汇率制度

中国：实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度；实际上已成为软盯住美元汇率制。

美国：浮动的汇率制度，美元汇率由外汇市场供求决定；根据美国相关法律规定，必要时美国政府可以对外汇市场进行干预

2.法律依据

中国：1995年3月18日的《中华人民共和国中国人民银行法》，1996年1月29日的《中华人民共和国外汇管理条例》。

美国：1934年的《黄金储备法》和1944年《布雷顿森林协议法》授权美国财政部对外汇市场的干预；1913年的《联邦储备法》授权美国联邦储备系统对外汇市场的干预。

3.决策机构

中国：中国人民银行在国务院领导下，制定和实施汇率政策，具体由国家外汇管理局决策

美国：美国财政部和美联储都有权对外汇市场进行干预

4.执行机构

中国：中国外汇交易中心

美国：纽约联邦储备银行的外汇交易室

5.外汇市场的干预技术

中国：中国的银行间外汇市场

美国：纽约联邦储备银行的外汇交易室

6.干预外汇市场的资金来源

中国：外汇储备

美国：美联储和财政部外汇稳定基金(ESF)

7.外汇制度

中国：银行结售汇制度，经常项目可兑换，资本项目的可兑换积极有序地推进，人民币汇率由参考一篮子货币和市场供求共同决定

美国：美国经常项目和资本项目开放，美元汇率由市场决定

三、美国汇率制度和中国汇率制度的历史和现实的选择。

在布雷顿森林体系下，美国一方面输出美元为全世界提供清偿力，另一方面国际收支的不平衡难以维系美元与黄金之间的固定关系。1971年，美国停止了美元与黄金的挂钩，1976年，根据《牙买加协定》美国采取了浮动汇率制度。美国之所以选择浮动汇率制，是因为其金融发展程度高，金融机构和金融制度较完善，较少实行资本管制，需要以汇率的灵活性来保持货币政策的独立性。

中国在2005年汇率改革以后，实行盯住一篮子货币的管理浮动汇率制，但是从人民币兑美元汇率的走势图可以看出，2008年7月份以后实际上成为盯住美元的固定汇率制。这是由于，我国的金融体系还不健全，一旦放开汇率会使我们的外贸企业面临汇率风险。人民币汇率会被国际资本控制，而我们在金融上落后很多，势必要成为游戏规则下的输家。而且人民币有升值能力，一旦放开，人民币会大幅升值，打击我国的出几。同时我国最主要的外汇储备是美元，如果人民币相对美元升值，外汇储备会损失巨大。保持汇率的稳定和90年代的亚洲金融危机期间我国的汇率政策有异曲同工之处。和当年同样的，汇率制度的变化对我国经济的企稳和走出危机有着巨大的贡献，2009年实现了保八的目标，2010年一季度又达到了11.9％的增长速度。同时我国经济的率先复苏，通过对世界各国进口的增长，拉动全球经济进入复苏通道。

四、我国目前汇率制度的选择

但是当前的汇率制度是我国现实情况的最优选择吗?从Mussa et.al(2002)的选择盯住汇率制度的理由来看，反对实行盯住制度的理由是我国目前参与国际资本市场程度越来越高，美国并不是和我国发生大部分贸易的贸易伙伴(2009年我国和美国的进出口总额只占所有进出口总值的13.5％)，我国不愿意也不应该放弃货币政策的独立性，我国通胀比较小并不需要稳定的汇率安排来抑制高通货膨胀，外汇储备资产逐渐多元化支持实行盯住制度的理由是我国经济和金融体系在一定程度上依赖美元，有较高的美元外汇储备。总而言之，盯住美元汇率政策在我国经济逐渐复苏后弊大于利，并不是理想的汇率制度安排。当然并不是说人民币要走向自由浮动汇率制。我国还不能操纵和稳定自由浮动汇率而成功，汇率的大幅浮动对我国企业和金融仍然构成威胁，如果被自由浮动汇率操纵，潜伏着汇兑危机和支付危机，容易被外部市场力量投机而发生汇率危机。只有当我国经济、金融、科技强大了，决定汇率的主导因素在国际具有竞争力时，我国汇率才能自由浮动。

目前我国的经济金融形势好转，出口数量止跌回升，世界总体经济向好，同时我国应该承担起更多的国际责任，应该改变汇率制度，主张回到有管理的浮动汇率制度，人民币可以回到渐进升值的通道。